আজকের নিউজলেটারে, Claudia Marcela Hernández বিশ্লেষণ করেন যে কিভাবে GENIUS অ্যাক্ট দ্বারা প্রদানকৃত স্পষ্টতার পর স্টেবলকয়েনগুলি অস্থিরতা-নিয়ন্ত্রক হিসাবে পরিণত হয়েছে এবং বিশ্বব্যাপী টোকেনাইজড বাজার এবং ক্রস-বর্ডার পেমেন্টের জন্য ভিত্তি হিসাবে সেটেলমেন্ট সম্পত্তি হয়ে উঠেছে।
তারপর, একজন বিশেষজ্ঞকে জিজ্ঞাসা করুন-এ, মরভা রোহানি ব্যাখ্যা করেন কিভাবে স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ টোকেনাইজড মূলধন বাজারের জন্য একটি ভিত্তি হিসেবে কাজ করে, কিছু আইনি অঞ্চল কেন মার্কিন স্টেবলকয়েন নীতির প্রতি ঝুঁকি হিসেবে দেখে, এবং পরামর্শদাতাদের একটি স্টেবলকয়েনের বিশ্বস্ততা মূল্যায়নের জন্য কী কী মূল বিষয়গুলি ব্যবহার করতে হবে।
আরও পড়ুন-এ ক্ল্যারিটি অ্যাক্টের সর্বশেষ উন্নতি সম্পর্কে জানুন।
সুখী পাঠ।
স্টেবলকয়েনগুলিকে মূলত ক্রিপ্টোর একটি প্রাথমিক সমস্যা—অস্থিরতা—সমাধানের জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল। মার্কিন ডলারের মতো ফিয়াট মুদ্রার সাথে তাদের মূল্য সংযুক্ত করে, স্টেবলকয়েনগুলি ট্রেডারদের একটি নির্ভরযোগ্য হিসাবের একক প্রদান করেছিল যা বিটকয়েনের মতো সম্পদের সাথে যুক্ত মূল্যের দোলন ছাড়াই ব্লকচেইনগুলির মধ্যে সরানো যেত। বছরগুলি ধরে, তারা প্রধানত ক্রিপ্টো বাজারের ভিতরে তরলতা টুল হিসাবে কাজ করেছিল। কিন্তু সেই ভূমিকা দ্রুত পরিবর্তনশীল।
স্টেবলকয়েনগুলি এখন বিশ্বব্যাপী আর্থিক অবকাঠামোর একটি মৌলিক স্তরে পরিণত হচ্ছে, যা আগে শুধুমাত্র বিশেষায়িত ট্রেডিং সরঞ্জাম ছিল। এগুলি এখন ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi) এ সেটেলমেন্ট সম্পদ, ক্রস-বর্ডার ট্রান্সফারের জন্য পেমেন্ট রেলস এবং টোকেনাইজড আর্থিক বাজারের জন্য পছন্দের সেটেলমেন্ট মুদ্রা হিসাবে কাজ করছে।
যেসব প্রতিষ্ঠান একসময় ক্রিপ্টোকে সাবধানে দেখত, এখন তারা এই প্রযুক্তির সম্ভাবনাকে স্বীকার করতে শুরু করেছে। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (IMF) উল্লেখ করেছে যে স্টেবলকয়েনগুলি বিশ্বব্যাপী লেনদেনে জড়িত মধ্যস্থতাকারীদের সংখ্যা কমিয়ে ক্রস-বর্ডার পেমেন্টের দক্ষতা বাড়াতে পারে। একইসময়ে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের নীতি নির্ধারকরা স্টেবলকয়েনগুলিকে নিয়ন্ত্রিত আর্থিক ব্যবস্থায় একীভূত করার দিকে এগিয়ে যাচ্ছেন।
কারণ এই টোকেনগুলির বেশিরভাগই মার্কিন ডলারের সাথে পিগড, তারা সম্ভবত আরও অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ কিছু করছে: ব্লকচেইন-ভিত্তিক বৈশ্বিক অর্থনীতিতে ডলারের প্রভাবক্ষেত্রকে চুপচাপ বাড়াচ্ছে।
একটি স্টেবলকয়েন কিভাবে জারি করা হয় এবং এগুলি কেন গুরুত্বপূর্ণ?
একজন ব্যবহারকারী একটি লাইসেন্সপ্রাপ্ত প্রতিষ্ঠানের কাছে ফিয়াট মুদ্রা, সাধারণত মার্কিন ডলার, প্রদান করেন। এর বিনিময়ে, প্রতিষ্ঠানটি একটি ব্লকচেইনে সমপরিমাণ স্টেবলকয়েন মিন্ট করে, যা 1:1 পিগ বজায় রাখে। প্রাপ্ত ফিয়াটকে সাধারণত নগদ বা সংক্ষিপ্তমেয়াদী মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের মধ্যে রিজার্ভ অ্যাকাউন্টে রাখা হয়, যা প্রচলিত টোকেনগুলির মূল্যকে সমর্থন করে।
যখন কোনো ব্যবহারকারী বের হতে চায়, তখন প্রক্রিয়াটি বিপরীতভাবে কাজ করে: স্টেবলকয়েনগুলি রিডিম করা হয়, এবং ব্যবহারকারী রিজার্ভ থেকে ফিয়াট পান। এই ইস্যু-রিডিমশন মেকানিজমই স্টেবলকয়েনের দামকে এর রেফারেন্স সম্পদের সাথে আঁকড়ে ধরে রাখে।
স্টেবলকয়েনগুলি ব্যাংকিং ঘন্টার উপর নির্ভর করে প্রায় তাৎক্ষণিক, ২৪/৭ সেটেলমেন্ট সক্ষম করে। এগুলি প্রোগ্রামযোগ্য লেনদেন সম্ভব করে, যেখানে পেমেন্টগুলি স্বয়ংক্রিয়ভাবে এবং ডিজিটাল সিস্টেমগুলিতে অন্তর্ভুক্ত করা যায়। এবং এগুলি প্রায়শই একটি পারম্পরিক ব্যাংক অ্যাকাউন্টের প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই ডলার-সংক্রান্ত মূল্যের প্রবেশাধিকার প্রদান করে।
বিশ্ব অর্থনৈতিক ফোরাম প্রতিষ্ঠা করেছে যে স্টেবলকয়েন লেনদেনের আয়তন বছরে দশটি ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা ডিজিটাল আর্থিক কার্যকলাপের একটি মূল উপাদান হিসাবে এদের বাড়তি ভূমিকাকে জোর দিয়েছে।
নীতি নির্ধারকদের জন্য, এটি একটি সুযোগ এবং চ্যালেঞ্জ উভয়ই উপস্থাপন করে। মার্কিন কোষাগার উল্লেখ করেছে যে স্টেবলকয়েন সহ ডিজিটাল পেমেন্ট উদ্ভাবনগুলি উপযুক্ত সুরক্ষা ব্যবস্থা থাকলে দক্ষতা বাড়াতে, খরচ কমাতে এবং আর্থিক অন্তর্ভুক্তি প্রচার করতে সহায়তা করতে পারে।
ব্যবহারের ক্ষেত্র এবং প্রয়োগ
ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট: স্টেবলকয়েনগুলি পারম্পরিক সংশ্লিষ্ট ব্যাংকিং সিস্টেমের তুলনায় খুব কম খরচে প্রায় তাৎক্ষণিক আন্তর্জাতিক ট্রান্সফার সক্ষম করে।
· রিমিটেন্স: অনেক উত্থানশীল বাজারে, স্টেবলকয়েনগুলি প্রায়শই উল্লেখযোগ্য ফি চার্জ করা �伝統ীয় রিমিটেন্স প্রদানকারীদের তুলনায় দ্রুত এবং সস্তা বিকল্প প্রদান করে।
ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi): স্টেবলকয়েনগুলি ঋণ প্রোটোকল, ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ এবং ডেরিভেটিভস বাজারে জামানত, তরলতা পুল এবং সেটেলমেন্ট সম্পদ হিসাবে কাজ করে।
· টোকেনাইজড বাস্তব বিশ্বের সম্পদ: যখন টোকেনাইজেশন বন্ড, রিয়েল এস্টেট এবং কমোডিটি অন্তর্ভুক্ত করতে শুরু করে, তখন স্টেবলকয়েনগুলি ডিজিটাল আর্থিক বাজারের জন্য সেটেলমেন্ট মুদ্রা হিসাবে বাড়তি ভূমিকা পালন করছে।
· কর্পোরেট খাজনা এবং বৈশ্বিক সেটেলমেন্ট: ফিনটেক কোম্পানি এবং বহুজাতিক প্রতিষ্ঠানগুলি ক্রস-বর্ডার খাজনা অপারেশন এবং আন্তর্জাতিক লেনদেনের তাৎক্ষণিক সেটেলমেন্ট সহজ করতে স্টেবলকয়েনের সাথে পরীক্ষা-নিরীক্ষা করছে।
সংক্ষেপে, স্টেবলকয়েনগুলি ধীরে ধীরে ডিজিটাল আর্থিক কার্যক্রমের ভিত্তি স্তর হয়ে উঠছে।
নিয়ন্ত্রণমূলক মোড়: জেনিয়াস আইন
2025 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে জেনিয়াস অ্যাক্ট (যুক্তরাষ্ট্রের স্টেবলকয়েনের জন্য পথনির্দেশনা ও জাতীয় নবাচার প্রতিষ্ঠা আইন) পাশ হওয়ার সাথে স্টেবলকয়েনগুলির পরিবর্তন নিচের ক্রিপ্টো সরঞ্জামগুলি থেকে স্বীকৃত আর্থিক অবকাঠামোতে উল্লেখযোগ্যভাবে ত্বরান্বিত হয়।
আইনটি পেমেন্ট স্টেবলকয়েনের জন্য প্রথম সম্পূর্ণ জাতীয় কাঠামো তৈরি করেছে। আইনের অধীনে, ব্যাংক এবং অনুমোদিত অ-ব্যাংকিং আর্থিক প্রতিষ্ঠানসহ নিয়ন্ত্রিত প্রতিষ্ঠানগুলি উচ্চ মানের তরল সম্পদ দ্বারা সমর্থিত স্টেবলকয়েন জারি করতে পারবে এবং রিজার্ভের স্বচ্ছতা, নিয়মিত অডিট, এবং ব্যাংক গোপনীয়তা আইনের অধীনে অপরাধমূলক আয় ধোওয়া এবং সন্ত্রাসবাদ বিরোধী অর্থায়ন (AML/CTF) সহ কঠোর শর্তাবলীর অধীনে থাকবে।
জেনিয়াস আইনের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ দিকগুলির একটি ছিল নিয়ন্ত্রণগত স্পষ্টতা। বছরের পর বছর ধরে, স্টেবলকয়েনগুলিকে সিকিউরিটি, কমোডিটি নাকি ব্যাংকিং পণ্য হিসাবে বিবেচনা করা উচিত কিনা তার অনিশ্চয়তা প্রতিষ্ঠানগুলিকে সংকোচিত করেছিল। আইনটি স্টেবলকয়েনগুলিকে ডিজিটাল পেমেন্ট যন্ত্রের একটি পৃথক শ্রেণি হিসাবে প্রতিষ্ঠা করে এই অস্পষ্টতা দূর করেছে।
স্টেবলকয়েন এবং মুদ্রাগত ক্ষমতা
ডলার-প্রকাশিত স্টেবলকয়েনগুলি অন্যান্য মুদ্রার সাথে সংযুক্ত স্টেবলকয়েনগুলির তুলনায় ব্যাপক মার্জিন দিয়ে বাজার নিয়ন্ত্রণ করে। এই প্রাধান্যের একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব রয়েছে, কারণ স্টেবলকয়েনগুলি যেন মার্কিন ডলারের পরিধি প্রচলিত ব্যাংকিং ব্যবস্থার বাইরেও বাড়িয়ে তুলতে পারে।
অন্যান্য আইনি অঞ্চলগুলি তাদের নিজস্ব নিয়ন্ত্রণ কৌশল নিয়ে প্রতিক্রিয়া জানাচ্ছে। উদাহরণস্বরূপ, ইউরোপীয় ইউনিয়ন তার ক্রিপ্টো-অ্যাসেটে বাজার (MiCA) কাঠামোর মাধ্যমে ইইউ-এর ভিতরে কাজ করা স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের জন্য কঠোর প্রয়োজনীয়তা চালু করেছে, যার মধ্যে রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তা এবং মুদ্রা সার্বভৌমত্বকে সুরক্ষিত রাখার জন্য নির্ধারিত সীমা অন্তর্ভুক্ত — কিন্তু একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ডিজিটাল কারেন্সি (CBDC) তৈরিরও পরিকল্পনা করছে।
এশিয়ায়, হংকং এবং সিঙ্গাপুরের মতো আর্থিক কেন্দ্রগুলি স্টেবলকয়েন প্রকাশ নিয়ন্ত্রণ এবং এই প্রযুক্তিকে নিয়ন্ত্রিত আর্থিক বাজারে একীভূত করার লক্ষ্যে লাইসেন্সিং ব্যবস্থা বিকাশ করছে। অন্যদিকে, চীন একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডিজিটাল কারেন্সি বিকাশের প্রাধান্য দিয়েছে এবং ডিজিটাল ইয়ুয়ান সেটেলমেন্ট সিস্টেম অনুসন্ধান করছে, যা এর আন্তর্জাতিকভাবে মুদ্রা প্রভাব বাড়াতে পারে।
স্টেবলকয়েনগুলির ভবিষ্যৎ নির্ভর করবে তাদের রিজার্ভ, তাদের গভর্ন্যান্স এবং তাদের উপর নজরদারি করা সিস্টেমগুলির উপর বিশ্বাসের। এবং অন্ততঃ, তাদের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য নির্ধারিত হবে না তাদের স্কেলিংয়ের গতি দিয়ে, বরং তারা কতটা নিরাপদে এবং টেকসইভাবে বিশ্বব্যাপী আর্থিক সিস্টেমের অংশ হয়ে ওঠে তার উপর।
- ক্লোডিয়া মার্সেলা হার্নান্ডেজ, ডিজিটাল সম্পদ বিশেষজ্ঞ
প্রশ্ন: টোকেনাইজড ক্যাপিটাল মার্কেটগুলির জন্য স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ কতটা গুরুত্বপূর্ণ?
স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ গুরুত্বপূর্ণ কারণ টোকেনাইজড মূলধন বাজারের জন্য একটি বিশ্বস্ত অন-চেইন সেটেলমেন্ট সম্পদ প্রয়োজন। কিন্তু নিয়ন্ত্রণ মাত্রই যথেষ্ট নয়। স্টেবলকয়েনগুলি প্রতিষ্ঠাগত টোকেনাইজড বাজারকে সমর্থন করতে পারবে কিনা, তা নির্ভর করছে সেটেলমেন্ট চূড়ান্ততা, প্যারের উপর রিডেমশন, ইসুয়ারের ক্রেডিট ঝুঁকি এবং স্টেবলকয়েন-ভিত্তিক সেটেলমেন্ট পেমেন্ট সিস্টেম ও সিকিউরিটি আইনের মধ্যে কীভাবে খাপ খায়—এসব বিষয়ে আইনি নিশ্চয়তার উপর।
এই অর্থে, স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ টোকেনাইজড মূলধন বাজারের জন্য একটি প্রয়োজনীয় ভিত্তি, কিন্তু সম্পূর্ণ কাঠামো নয়। প্রতিষ্ঠানগুলির চূড়ান্ত প্রয়োজন হল যে সেটেলমেন্ট সম্পদটি বিশ্বস্ত, যে অবস্থানগুলি অনলাইনে লেনদেন সেটেল হওয়ার সময় আইনগতভাবে মুক্তি পায় এবং ব্যাপক বাজার কাঠামোটি স্পষ্ট, সমন্বিত পর্যবেক্ষণের সাথে কাজ করতে পারে।
প্রশ্ন: কি কিছু আইনি অঞ্চল এখন মার্কিন স্টেবলকয়েন নীতি কে ঝুঁকি হিসেবে দেখছে?
হ্যাঁ, এখন বাড়তে থাকছে এই স্বীকৃতি যে স্টেবলকয়েনগুলির রাজনৈতিক এবং মুদ্রাগত প্রভাব রয়েছে। যেহেতু ফিয়াট-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলির অধিকাংশই মার্কিন ডলারে প্রকাশিত, তাই এদের গ্রহণযোগ্যতা ডলারকে ব্লকচেইন-ভিত্তিক আর্থিক ব্যবস্থাগুলিতে প্রসারিত করতে পারে। যখন মার্কিন নীতিমালা ব্যবস্থায়িত ডলার-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলিকে আনুষ্ঠানিকভাবে গৃহীত করবে, তখন এই পরিস্থিতি আরও শক্তিশালী হয়ে উঠবে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে ডিজিটাল আর্থিক অবকাঠামোর মুদ্রা এবং মানদণ্ডগুলি আকৃতি দেওয়ার জন্য অবস্থান দেবে।
উদাহরণস্বরূপ, কানাডায়, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের কাছাকাছি অবস্থান, গভীর আর্থিক একীভূতকরণ এবং ব্যাপক ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এই ফোকাসকে আরও তীব্র করেছে। এখানে প্রত্যক্ষ প্রতিযোগিতার চেয়ে নির্ভরশীলতার বিষয়টি বেশি গুরুত্বপূর্ণ। একটি ঘরোয়া কাঠামো না থাকলে, কানাডিয়ান ব্যবহারকারী এবং প্রতিষ্ঠানগুলি বিদেশি-জারিকৃত, USD-ভিত্তিক স্টেবলকয়েনগুলিতে চলে যেতে পারে।
কানাডার পদ্ধতি হলো একটি কাঠামো তৈরি করা যা উদ্ভাবন এবং প্রতিযোগিতাকে সক্ষম করে, যখন নিরাপত্তা, ভোক্তা সুরক্ষা এবং বৈশ্বিক ব্যবস্থার সাথে সমন্বয়যোগ্যতা নিশ্চিত করে। লক্ষ্য হলো ঘরোয়া এবং বিদেশী উভয় স্টেবলকয়েনকেই কানাডিয়ান পর্যবেক্ষণের অধীনে কাজ করার অনুমতি দেওয়া, যখন মুদ্রার প্রাসঙ্গিকতা বজায় রাখা এবং ডিজিটাল আর্থিক ব্যবস্থায় কানাডিয়ানদের জন্য বিশ্বস্ত, নিয়ন্ত্রিত বিকল্পগুলি নিশ্চিত করা।
প্রশ্ন: পরামর্শদাতারা কীভাবে একটি স্টেবলকয়েনের বিশ্বস্ততা মূল্যায়ন করতে পারেন?
স্টেবলকয়েনগুলি নিয়ন্ত্রিত ব্যবস্থায় একীভূত হওয়ার সাথে সাথে বিশ্বস্ততা কয়েকটি মূল কারণের উপর নির্ভর করে। প্রথমত, রিজার্ভের গুণগত মান এবং স্বচ্ছতা: সম্পদগুলি উচ্চমানের তরল সরঞ্জাম দ্বারা সম্পূর্ণভাবে সমর্থিত হওয়া উচিত এবং নিয়মিত প্রকাশ বা অডিটের মাধ্যমে। দ্বিতীয়ত, রিডিম: ধারকদের প্যারের মূল্যে রিডিম করার জন্য একটি স্পষ্ট, বাধ্যতামূলক অধিকার থাকা উচিত। তৃতীয়ত, নিয়ন্ত্রণমূলক পর্যবেক্ষণ: বিশ্বস্ত ইসুয়ারদের নির্দিষ্ট আইনি এবং পালনমূলক কাঠামোর মধ্যে কাজ করতে হয়। গভীরতা ও নিয়ন্ত্রণও গুরুত্বপূর্ণ, যা ইসুয়ারের কাঠামো, আইনি অঞ্চল এবং রিজার্ভের সংরক্ষণকে অন্তর্ভুক্ত করে। চূড়ান্তভাবে, মূল প্রশ্নটি শুধুমাত্র এটি নয় যে একটি স্টেবলকয়েন $1-এ ট্রেড হয়, বরং এটি নিশ্চিত করে যে এটি চাপের সময়েও নিয়মিতভাবে রিডিমগুলির পূরণের জন্য সক্ষম এবং ব্যবহারকারীদের довіруটি বজায় রাখতে পারে।