একটি স্টেবলকয়েন শুধু বিদ্যমান থাকার কারণে আয় উৎপন্ন করে না। USDT এবং USDC কে একটি স্থির মূল্য, সাধারণত $1 ধারণ করার জন্য তৈরি করা হয়েছে, এবং একটি টোকেন যদি একটি ওয়ালেটে থাকে, তবে এটি নিজেই কিছুই উৎপন্ন করে না, স্ট্রাইপের নিজস্ব ব্যাখ্যার অনুযায়ী। আয় শুধুমাত্র তখনই দেখা যায় যখন সেই ডলারটি কাজে লাগানো হয় — ঋণগ্রহীতাকে ধার দেওয়া, একটি ট্রেডিং পুলে জমা দেওয়া, বা অন্যকে ধরে রাখার জন্য অবস্থান ফান্ডিংয়ের জন্য ব্যবহার করা।
একটি একক তথ্য দুটি পৃথক আয়ের উৎসে বিভক্ত হয়, যেগুলোকে ‘ইয়েল্ড’ শব্দের অধীনে একত্রিত করা হয়, এবং এগুলোকে মিশ্রিত করা হলেই এই সবকিছুর কাজের উপর সবচেয়ে সাধারণ ভুলবোধ ঘটে।
যে সুদ প্রকাশকরা অর্জন করেন — এবং রাখেন
বিআইএসের সংক্ষিপ্ত বিবরণী অনুযায়ী, USDT এবং USDC এর মতো ফিয়াট-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি নগদ এবং সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী, কম ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ দ্বারা সমর্থিত। এই রিজার্ভগুলি যেভাবে কোনো এমন হোল্ডিং সাধারণত সুদ অর্জন করে, তার মতোই সুদ অর্জন করে। ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস, অক্টোবর 2025-এর FSI সংক্ষিপ্ত বিবরণীতে, USDT এবং USDC-কে ‘পেমেন্ট স্টেবলকয়েন’ হিসাবে বর্ণনা করেছে—যেসব টোকেন ‘অন্তর্নিহিতভাবে হোল্ডারদের জন্য অন-চেইন রিটার্ন উৎপন্ন করার জন্য ডিজাইন করা হয়নি।’ রিজার্ভগুলির উপর অর্জিত সুদটি ইসুয়ারের সাথেই থাকে।
সার্কেলের নিজস্ব SEC EDGAR আর্থিক ফাইলিংয়ের শিরোনামের বর্ণনাটি USDC আয়কে USDC-কে সমর্থনকারী রিজার্ভ থেকে দৈনিক আয়ের সাথে সংযুক্ত করে, ফি এবং ব্যয় বাদ দিয়ে। এই পৃষ্ঠাটি ফাইলিংটির পূর্ণাঙ্গ দলিল নয়, শুধুমাত্র শিরোনাম-স্তরের বর্ণনা দেখেছে, তাই এটি ফাইলিংটিকে সরাসরি উদ্ধৃত করে না — কিন্তু বর্ণনাটিই নিশ্চিত করে যে আয়টি Circle, কর্পোরেট এন্টিটির কাছে জমা হয়, টোকেনটি যারা ধারণ করে তাদের কাছে নয়। Onchain.org-এ হোস্টকৃত একটি প্রচারমূলক কোর্সের পৃষ্ঠা — যা Tether.io, Yahoo Finance, Blockworks এবং TheBlock-এর মতো বিভিন্ন সূত্রগুলির সংমিশ্রণ থেকে তাদের পরিসংখ্যানগুলি আকর্ষণ করে, কিন্তু কোনও সূত্রটি কোনও সংখ্যাকে সমর্থন করে তা উল্লেখ করেনি — 2024-এর প্রথম অর্ধেকের জন্য $5.2 বিলিয়নের লাভের একটি Tether attestation-এর উল্লেখ করে, যা 4.72% আয়ের 4.72% T-bills-এর কারণে। এই পৃষ্ঠাটি সেই সংখ্যাটির স্বতন্ত্রভাবে যাচাইকরণ করেনি। যদি এটি 정확 হয়, তবে সেই লাভটি Tether,কোম্পানির, USDT-ধারকদের নয়,যেহেতু USDT-এর ।
নিয়ন্ত্রকদের এই বিভাজনে একমত হওয়ার কথা। বিআইএস-এর সংক্ষিপ্ত বিবরণীতে বলা হয়েছে যে পেমেন্ট স্টেবলকয়েন জারিকারীদের ‘একটি সমানভাবে ব্যালেন্সের জন্য সুদ দেওয়া নিষিদ্ধ’ — অর্থাৎ, এই সংরক্ষিত সুদটি বেশিরভাগ পরীক্ষিত আইনি অঞ্চলে আইন, শুধুমাত্র রীতি নয়, জারিকারীর কাছেই থাকে।
হোল্ডার যেভাবে ইয়েল্ড অর্জন করতে পারেন তার পাঁচটি উপায়
কারণ প্রতিষ্ঠাতা রিজার্ভ সুদ রাখে, যে কেউ স্টেবলকয়েনের উপর রিটার্ন চায় তাকে এটিকে অন্যত্র স্থানান্তরিত করতে হবে। এই দ্বিতীয় ধরনের ইয়েল্ড উৎপাদনের কৌশলগুলি BIS ব্রিফ, Spark Money-এর টুল, BitGo-এর ব্যাখ্যা, Chainlink-এর শিক্ষামূলক পৃষ্ঠা এবং Eco-এর গাইডে সমঝোতা করে, যদিও প্রতিটি উল্লেখিত সংখ্যা তাদের নিজস্ব স্ন্যাপশট এবং দ্রুত পুরনো হয়ে যায়।
ট্রেজারি-বিল পাস-থ্রু। একজন ইস্যুয়ার বা ফান্ড ম্যানেজার টি-বিল ধারণ করেন এবং ফি বাদে কুপন টোকেন ধারকদের প্রেরণ করেন। স্পার্ক মানি রিপোর্ট করেছে যে, ২০২৬ সালের মে মাসের শেষের দিকে তিন মাসের ট্রেজারি বিলের আয় প্রায় ৩.৬৫% ছিল, এবং সেই আয়ের অন-চেইন ওয়্যাপারগুলি সাধারণত ফি বাদে ৩.৫% থেকে ৪.৬৫% প্রদান করত। এটি আলাদাভাবে রিপোর্ট করেছে যে, ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের মধ্যে স্কাই প্রোটোকলের সেভিংস-রেট টোকেন sUSDS-এর সরবরাহ $6.49 বিলিয়নে পৌঁছেছে, ২০২৫ সালের শেষের তুলনায় ৭১.৭% বৃদ্ধি পেয়েছে — এটি স্পার্ক মানির মতে, সেই মাপকাঠিতে সবচেয়ে বড় আয়ধারী স্টেবলকয়েন অবস্থান। এটি রিজার্ভের সুদের সবচেয়ে সরাসরি পাস-থ্রু, যা একটি পেমেন্ট স্টেবলকয়েনে, ইস্যুয়ারেরই থাকত।
DeFi ঋণ। ঋণগ্রহীতারা ক্রিপ্টো প্রতিজামি হিসেবে জমা দেন এবং লিভারেজ বা আরবিট্রেজের জন্য স্টেবলকয়েন ঋণ গ্রহণের জন্য সুদ প্রদান করেন; ঋণদাতারা সেই সুদের একটি অংশ অর্জন করেন। স্পার্ক মানি রিপোর্ট করেছে, ২০২৬ এর মধ্যভাগে, Aave V3 চেইন এবং ব্যবহারের উপর নির্ভর করে USDC এবং USDT-এর জন্য প্রায় ৩% থেকে ৬% প্রদান করে, Compound V3 প্রায় ৩% থেকে ৫% ফেরত দেয়, এবং Morpho Blue ভল্টগুলি প্রায় ৪% থেকে ৮% পর্যন্ত বিস্তৃত। হারগুলি ঋণের চাহিদার সাথে পরিবর্তিত হয়: যখন বেশি মানুষ ঋণ চায়, তখন হারগুলি বাড়ে; যখন চাহিদা কমে, তখন তারা কমে। স্পার্ক মানি আরও রিপোর্ট করেছে যে, ২০২৬ এর এপ্রিলে Kelp DAO ব্রিজের সাথে সম্পৃক্ত একটি দুর্ঘটনা Aave-এ $196 মিলিয়নেরওবেশি খারাপ ঋণ তৈরি করেছিল এবং $6.6 বিলিয়নেরওবেশি উত্তোলনের কারণ হয়েছিল—এটি একটি স্মরণীয়তা,যে,ঋণের yield-এরজন্যপ্রকৃতক্রেডিটএবংস্মার্ট-কনট্রাক্টঝুঁকিরপ্রতিদানপাওয়াযায়,এটিকোনওফ্রিলাঞ্চনয়।
DEX লিকুইডিটি ফি। কার্ভ এবং ইউনিসোয়াপের মতো এক্সচেঞ্জে লিকুইডিটি প্রোভাইডাররা প্রতিটি স্টেবলকয়েন জোড়ার মধ্যে ট্রেডারদের প্রতিটি সুইপে প্রদেয় ছোট ফির একটি অংশ অর্জন করে, স্পার্ক মানির বিশ্লেষণ অনুযায়ী। প্রোটোকলগুলি কখনও কখনও এই বেস ফি আয়ের উপরে টোকেন পুরস্কার যোগ করে; স্পার্ক মানির অনুযায়ী, উদাহরণস্বরূপ, কার্ভের CRV ইমিশন একটি নির্দিষ্ট, হার্ডকোডড সময়সূচীতে প্রতি বছর প্রায় 15.9% হ্রাস পায়, যার অর্থ এই ইমিশনগুলির কারণে যে কোনও আয় সময়ের সাথে সাথে কমে যাওয়ার জন্য তৈরি।
বেসিস বা ডেল্টা-নিউট্রাল ট্রেড। চেইনলিংয়ের শিক্ষামূলক পৃষ্ঠা অনুযায়ী, ইথেনার USDe স্টেকড সম্পদে একটি লং অবস্থান ধারণ করে এবং এই প্রতিটি প্রতিক্রিয়াকে হেজ করার জন্য একটি সমমানের ফিউচার্স পজিশন শর্ট করে; স্পার্ক মানির মতে, এই আয়টি লং পাশের স্টেকিং পুরস্কার এবং শর্ট পাশে লিভারেজড লং ট্রেডারদের দ্বারা পরিশোধিত ফান্ডিং হারের সমন্বয়ে গঠিত। এই আয়টি উল্টে যেতে পারে। স্পার্ক মানি জানিয়েছে, ২০২৫ সালের অক্টোবরে একটি ফ্ল্যাশ ক্র্যাশের ফলে ফান্ডিং হার -৪২% এ নেমে আসে, এবং ২০২৪ সালের আগস্টে দীর্ঘস্থায়ী নেগেটিভ ফান্ডিংয়ের সময়কালটি Ethena-এর sUSDe-এর আয়কে ৪.১%—একটি ইতিহাসের সর্বনিম্ন—এ নামিয়ে আনে, যা USDe-এর সরবরাহে $৫০০ মিলিয়নের সংকোচনকে উদ্দীপিত করে। স্পার্ক মানি আরও জানিয়েছে, ২০২৬ সালের এপ্রিলে Ethena-এর sUSDe-এর ৯০-দিনের ট্রেইলিংগড় APY ১১.৮% ছিল,এবং ২০২৬ সালের মার্চে Ethena-এর $৬১ মিলিয়নেরও কমেরও (প্রায়) ১.১%—সমতুল্য—বীমা ফান্ডটি ।
প্রোটোকল প্রেরণা। কিছু আয় শুধুমাত্র একটি সাবসিডি: একটি প্রোটোকল তার নিজস্ব গভর্নেন্স টোকেন বিতরণ করে একটি বৃদ্ধি পর্যায়ে জমা আকর্ষণ করে। বিটগোর ব্যাখ্যা এটিকে আয়-সমর্থিত আয় থেকে পৃথক করে এবং প্রতিষ্ঠানগুলিকে পরামর্শ দেয় যে, যদি প্রেরণা সরিয়ে ফেলা হয়, তবে আয়টি কি টিকে থাকবে — এই পার্থক্যটি Eco-এর 2026 গাইডও একইভাবে চিহ্নিত করে, টোকেন প্রেরণা কে “একটি স্থায়ী উৎস” নয়, বরং “চারটি মৌলিক ক্রিয়াকলাপের” উপরে একটি অস্থায়ী স্তর হিসাবে বর্ণনা করে।
জেনিয়াস আইন কী নিষেধ করে এবং কী নিষেধ করে না
জুলাই ২০২৫-এ আইনে পরিণত হওয়া ইউএস জেনিয়াস আইন অনুযায়ী, স্পার্ক মানির মতে, স্টেবলকয়েন জারিকারীদের ধারকদের কাছে প্রত্যক্ষভাবে আয় প্রদান করা নিষিদ্ধ। এটি একটি পথ—একজন জারিকারী সরাসরি সুদ ধারকের ব্যালেন্সে জমা করা—বন্ধ করে দেয়, কিন্তু উপরের পাঁচটি পদ্ধতির কোনোটিকেই স্পর্শ করে না, যেগুলো আয়কে একটি তৃতীয় পক্ষের মাধ্যমে—একটি লেনদেন প্রোটোকল, একটি এক্সচেঞ্জ, বা একটি DeFi ভল্টের মাধ্যমে—প্রবাহিত করে। BIS-এর সংক্ষিপ্তসারটি বর্ণনা করে যে, এই তৃতীয়-পক্ষ, বা CASP-প্রদত্ত আয়গুলোর বিনিয়োগকারীদের উপর বিভিন্ন অঞ্চলে বিভিন্নভাবে নিয়ন্ত্রণ প্রয়োগ করা হয়: কিছু অঞ্চল সবার জন্যই এগুলোকে সম্পূর্ণভাবে 금지 করে, কিছু শুধুমাত্র পেশাদার বিনিয়োগকারীদের জন্যই সীমাবদ্ধ করে, আবার কিছুতেই কোনো প্রত্যক্ষ নিষেধাজ্ঞা নেই।অর্থাৎ,আইনটিউপরেবর্ণিতবিভাজনেরইসম্প্রদায়েরপাশে,বিনিয়োগপাশেনয়।
এই পৃষ্ঠাটি আপনাকে যা বলে না
এই পৃষ্ঠাটি টেদারের রিজার্ভ গঠন বা প্রতি কর্মচারীর লাভের পরিসংখ্যান স্বতন্ত্রভাবে যাচাই করতে পারে না। এই নির্দিষ্ট সংখ্যাগুলি একমাত্র onchain.org-এ হোস্ট করা একটি কোর্স-মার্কেটিং পৃষ্ঠায় পাওয়া যায়, যা CoinMarketCap-কে উল্লেখ করেছে কিন্তু যাচাইযোগ্য তারিখ ছাড়া এবং প্রতি কর্মচারীর লাভের পরিসর — $30 মিলিয়ন থেকে $120 মিলিয়ন — উল্লেখ করেছে, যা নিজেই ‘সোর্সের উপর নির্ভর করে’ পরিবর্তনশীল বলে বর্ণনা করেছে, কিন্তু সেই সোর্সগুলির নাম উল্লেখ করেনি। এই সংখ্যাগুলিকে এই কারণে উপরে তথ্য হিসাবে পুনরাবৃত্তি করা হয়নি।
এখানে উল্লিখিত SEC EDGAR ফাইলিংটি শুধুমাত্র একটি হেডলাইন বর্ণনা হিসেবে এই পৃষ্ঠায় প্রকাশ করা হয়েছে। এই পৃষ্ঠাটি বলতে পারে যে সেই বর্ণনাটি Circle-এর USDC আয় গণনা করার বিষয়ে কী বলছে; এটি ফাইলিংয়ের নিজস্ব ভাষা উদ্ধৃত করতে বা দলিলটির অন্য যেকোনো বিষয় বর্ণনা করতে পারবে না, কারণ পূর্ণাঙ্গ ফাইলিংটি পর্যালোচনা করা হয়নি।
এই প্রবন্ধে স্পার্ক মানি বা ইকোকে আরোপিত প্রতিটি এপিওয়াই সংখ্যা — মধ্য-2026-এর জন্য Aave এবং Compound হার, এপ্রিল 2026-এর জন্য sUSDe-এর 11.8% ট্রেইলিং গড়, মে 2026-এর জন্য T-বিল ওয়্যাপার আয় — একটি পুরনো স্ন্যাপশট। ঋণ বাজার এবং বেসিস ট্রেডে আয় ব্যবহার এবং ফান্ডিং শর্তের সাথে দিনে দিনে পরিবর্তিত হয়, তাই এই পৃষ্ঠাটি পড়ার সময় এই সংখ্যাগুলির কোনটিই বর্তমান হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয়।
স্পার্ক মানি ব্ল্যাকরকের BUIDL ফান্ডকে প্রায় $2.4 বিলিয়ন সম্পদ হিসাবে উল্লেখ করে; ইকোর গাইড একই ফান্ডকে ‘$3.0B AUM’ ধারণ করে বলে উল্লেখ করে। উভয় সূত্রই তাদের সংখ্যার সঠিক তারিখ প্রদান করে না, তাই এই ব্যবধানটি দুটি রিপোর্টের মধ্যে বাস্তব বৃদ্ধির প্রতিফলন কিনা নাকি শুধুমাত্র অসঙ্গঠিত রিপোর্টিংয়ের ফল, তা বলা যায় না, এবং এই পৃষ্ঠাটি কোন সংখ্যাটি আধুনিক, তা নির্ণয় করতে পারে না।
এই পৃষ্ঠাটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ইউরোপীয় ইউনিয়ন, হংকং এবং সিঙ্গাপুরের উপর ভিত্তি করে BIS ব্রিফের কভারেজ থেকে নিয়ন্ত্রণমূলক চিত্র আঁকে, যা অক্টোবর 2025-এ প্রকাশিত হয়েছিল। এটি অন্যান্য আইনি বিভাগগুলি কভার করে না এবং সেই ব্রিফের প্রকাশের তারিখের পরে কোনও নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তনের ট্র্যাকিংও করে না।
সোর্স
উপরের প্রতিটি তথ্য এই রিপোর্টগুলির মধ্যে একটিকে সূত্র হিসাবে উল্লেখ করে। যেখানে তারা অসম্মত, নিবন্ধটি তা উল্লেখ করে।