স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের আয় ট্রেজারি আয়ের সাথে সংযুক্ত

স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের কাছে ট্রেজারি আয় গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ইউএসডিটি এবং ইউএসডিসির পিছনের অর্থের বড় অংশ সংক্ষিপ্তমেয়াদী মার্কিন সরকারি ঋণে বসে থাকে। উচ্চতর আয় সেই রিজার্ভগুলিতে উপার্জিত সুদ বাড়ায়, যখন ফেডের হার কমানো ধারণকৃত প্রতি ডলারের আয় কমিয়ে দেয়।

টেথার এবং সার্কেলের মতো বড় ইসুয়ারদের জন্য, আয়ের 1 শতাংশের পরিবর্তনই বার্ষিক আয়ের শত কোটি বা বিলিয়ন ডলারে পরিণত হতে পারে, যা সুদের হারকে স্টেবলকয়েনের ব্যবসায়িক মডেলের একটি প্রধান অংশ করে তোলে।

ডলার-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি সাধারণত ব্যবহারকারীদের একটি টোকেন প্রায় এক মার্কিন ডলারের জন্য রিডিম করার প্রতিশ্রুতি দেয়। এই প্রতিশ্রুতি সমর্থন করতে, প্রকাশকগুলি নগদ এবং অত্যন্ত তরল সম্পদ দিয়ে রিজার্ভ রাখে।

সংক্ষিপ্ত মেয়াদের ট্রেজারি বিলগুলি বিশেষভাবে উপযোগী কারণ এগুলি তরলতা, আপেক্ষিকভাবে কম ক্রেডিট ঝুঁকি এবং সুদের আয় একত্রিত করে।

$100 বিলিয়ন সুদজনিত রিজার্ভ সহ একটি সরলীকৃত স্টেবলকয়েন ইস্যুয়ার বিবেচনা করুন।

5% গড় আয়ের ক্ষেত্রে, এই সম্পদগুলি প্রতি বছর প্রায় 5 বিলিয়ন ডলার মোট সুদ উত্পন্ন করতে পারে। 4% এর ক্ষেত্রে, এই পরিমাণ 4 বিলিয়ন ডলারে কমে যায়। 3% এর ক্ষেত্রে, এটি 3 বিলিয়ন ডলারে নেমে যায়।

গণনাটি সরলীকৃত করা হয়েছে কারণ বাস্তব রিজার্ভ পোর্টফোলিওতে বিভিন্ন সরঞ্জাম, মেয়াদ, ফি এবং পরিচালনা ব্যয় অন্তর্ভুক্ত থাকে। তবুও, এটি দেখায় যে কিছুটা ছোট সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সুদের হারের পরিবর্তন একজন প্রকাশকের অর্থনীতিকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করতে পারে।

গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য হল যে, স্টেবলকয়েন ধারকরা সাধারণত এই ট্রেজারি আয় পান না। তারা একটি ডিজিটাল ডলার ধারণ করে যা $1 এর কাছাকাছি থাকার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যখন প্রতিষ্ঠাতা এটির পিছনের সম্পদের উপর আয় অর্জন করে।

এই স্প্রেড স্টেবলকয়েন ব্যবসার একটি ভিত্তি।

সার্কেল একটি বিশেষভাবে স্পষ্ট উদাহরণ প্রদান করে, কারণ এর আর্থিক বিবরণীতে USDC রিজার্ভ আয় কীভাবে ব্যবসাকে প্রভাবিত করে তা উল্লেখ করা হয়েছে।

যখন USDC প্রচলন বাড়ে, সার্কল বেশি রিজার্ভ সম্পদ পায় যা সুদ উত্পন্ন করতে পারে। তাই স্টেবলকয়েনের ব্যবহার বাড়লে ব্যবহারকারীদের প্রচলিত সুদ বা সাবস্ক্রিপশন ফি চার্জ না করেও আয় বাড়তে পারে।

কিন্তু বিপরীত দিকটি হল সুদের হারের সংবেদনশীলতা।

যদি সরকারি বন্ডের আয় কমে, তবে প্রতিটি ডলার রিজার্ভ কম আয় উৎপন্ন করে।

এটি পরস্পরবিরোধী দুটি শক্তি তৈরি করে:

আরও বেশি USDC প্রচলন → বড় রিজার্ভ পোর্টফোলিও → সম্ভাব্যভাবে বেশি সুদের আয়

কম ট্রেজারি আয়ের হার → প্রতি রিজার্ভ ডলার দ্বারা উত্পাদিত আয় কমে যায়

একটি স্টেবলকয়েন প্রকাশক তাই তার টোকেন সরবরাহ বাড়িয়ে রাখতে পারে, যদিও সুদের হার যথেষ্ট দ্রুত কমে গেলে রিজার্ভ আয়ের উপর চাপ থাকতে পারে।

এই কারণে ফেডের সিদ্ধান্তগুলি, যেগুলি ক্রিপ্টোর সাথে অসম্পর্কিত বলে মনে হতে পারে, ডিজিটাল ডলারের উপর ভিত্তি করে গঠিত কোম্পানিগুলির জন্য সরাসরি প্রভাব ফেলতে পারে।

টেথারের ক্ষেত্রেও একই অর্থনৈতিক সম্পর্ক প্রযোজ্য, যদিও এর রিজার্ভ কাঠামো এবং ব্যাপক ব্যবসা সার্কেলের থেকে ভিন্ন।

USDT বিশ্বের সবচেয়ে বড় স্টেবলকয়েনে পরিণত হয়েছে, যা টেথারকে একটি বিশাল রিজার্ভ বেসের উপর নিয়ন্ত্রণ দিয়েছে। এই পোর্টফোলিওর বেশিরভাগই মার্কিন ট্রেজারি সিকিউরিটিজ এবং অন্যান্য সংক্ষিপ্ত-সময়ের সম্পদে বিনিয়োগ করা হয়েছে।

সেই পরিসরে, খাজনার আয় উল্লেখযোগ্য হয়ে ওঠে।

যদি একজন ইসুয়ার উৎপাদনশীল রিজার্ভে $150 বিলিয়ন রাখে, উদাহরণস্বরূপ, 4% আয় থেকে 3% আয়ে যাওয়া মানে পোর্টফোলিওর আকার ও গঠন অপরিবর্তিত রেখে প্রায় $1.5 বিলিয়ন কম বার্ষিক মোট সুদ।

টেদার শুধুমাত্র ট্রেজারি বিলের বাইরেও সোনা এবং বিটকয়েনসহ অন্যান্য সম্পদ ধারণ করে, তাই এর লাভজনকতা শুধুমাত্র সুদের হার দ্বারা ব্যাখ্যা করা যায় না। তবে সরকারি ঋণ এখনও এর রিজার্ভ মডেলের একটি গুরুত্বপূর্ণ উপাদান।

এটি স্টেবলকয়েন কোম্পানিগুলিকে ট্রেজারি বাজারে ক্রমাগত বড় অংশগ্রহণকারীতে পরিণত করেছে।

ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার কমানো সাধারণত সংক্ষিপ্ত মেয়াদি ট্রেজারি সিকিউরিটিগুলির আয় কমিয়ে দেয়।

স্টেবলকয়েন জারিকারীদের জন্য, এর অর্থ হল রিজার্ভ পোর্টফোলিও কম লাভজনক হয়ে পড়ে, যদি না অন্য কোনো কারণ এই হ্রাসকে পূরণ করে।

কয়েকটি সম্ভাব্য প্রতিক্রিয়া রয়েছে।

প্রতিষ্ঠাতারা প্রচলিত স্টেবলকয়েনের পরিমাণ বাড়াতে পারেন, পেমেন্ট পণ্য বিকাশ করতে পারেন, ব্যয় কমাতে পারেন, আন্তর্জাতিকভাবে বিস্তার করতে পারেন বা অতিরিক্ত আয়ের উৎস গড়ে তুলতে পারেন।

স্কেল অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

২০০ বিলিয়ন ডলারে ৩% আয় করা একটি কোম্পানি যে মোট সুদ উপার্জন করে, তা ৫০ বিলিয়ন ডলারে ৫% আয় করা একটি কোম্পানির চেয়ে বেশি। তাই স্টেবলকয়েনের প্রতিযোগিতা শুধুমাত্র কোন টোকেন সর্বোত্তম প্রযুক্তি প্রদান করে তার বিষয়েই সীমাবদ্ধ নয়। এটি বিতরণ, প্রচলন এবং রিজার্ভের পরিমাণেরও বিষয়।

এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন প্রাচীন ব্যাংকগুলি, ফিনটেক কোম্পানি এবং পেমেন্ট নেটওয়ার্কগুলি বাড়তে থাকছে স্টেবলকয়েন নিয়ে আগ্রহী। একটি প্রচলিত ডিজিটাল ডলার সম্ভাব্যভাবে লেনদেনের ক্রিয়াকলাপ এবং একটি বড় রিজার্ভ সম্পদের সঞ্চয় তৈরি করতে পারে।

স্টেবলকয়েন ব্যবসার বিশ্লেষণ করছেন এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য তাই টোকেন প্রচলন মাত্রই যথেষ্ট নয়।

তিনটি চিত্রের বিশেষ মনোযোগ দেওয়া দরকার:

স্টেবলকয়েন সরবরাহ, গড় রিজার্ভ আয় এবং স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি হার।

একসাথে তারা একটি প্রতীয়মান সহজ $1 ডিজিটাল টোকেনের পিছনের অর্থনীতি সম্পর্কে অনেক বেশি প্রকাশ করে।