স্টেবলকয়েন ডিপেগ ব্যাখ্যা: কারণ, ঝুঁকি এবং পুনরুদ্ধার

একটি স্টেবলকয়েন সাধারণত $1 এর কাছাকাছি একটি নির্দিষ্ট মূল্যে থাকার জন্য ডিজাইন করা হয়। কিন্তু সেই স্থিতিশীলতা স্বয়ংক্রিয় নয়।

যখন একটি স্টেবলকয়েন $0.99, $0.95 বা এমনকি তার চেয়েও কম দামে ট্রেড করে, তখন এটি তার পিগ হারিয়ে ফেলেছে। কখনও কখনও এই পরিবর্তন মাত্র কয়েক মিনিট স্থায়ী হয়। আরও গুরুতর ক্ষেত্রে, এটি রিজার্ভ, তরলতা বা টোকেনকে সমর্থনকারী মেকানিজমের সাথে সমস্যার ইঙ্গিত দেয়।

মূল প্রশ্নটি সরল: ধারকদের কি এখনও বিশ্বস্তভাবে স্টেবলকয়েনটি তার যা দাবি করা হয়েছে তার মূল্যের জন্য রিডিম করা যাচ্ছে?

একটি ডলার-সমর্থিত স্টেবলকয়েন সাধারণত $1 এর কাছাকাছি থাকে, কারণ ট্রেডাররা এটিকে এক ডলারের বিনিময়ে পুনরুদ্ধার করতে পারবে বলে আশা করে।

যদি এটি $1 এ রিডিম করা যায় এমন সময় $0.98 এ নেমে যায়, তাহলে ট্রেডাররা টোকেনটি সস্তায় কিনতে পারবে, এটি রিডিম করতে পারবে এবং পার্থক্যটি রাখতে পারবে। এই আর্বিট্রেজটি ক্রয়ের চাপ সৃষ্টি করে যা পিগটি পুনরুদ্ধার করতে পারে।

যখন বিনিয়োগকারীরা টোকেনের পিছনের রিজার্ভ, ব্যাংক, কাস্টোডিয়ান বা রিডেমশন প্রক্রিয়াকে সন্দেহ করে, তখন ডিপিগস আরও বিপজ্জনক হয়ে ওঠে।

ফেডারেল রিজার্ভ সতর্ক করেছে যে অনেক হোল্ডার একসাথে রিডিম করার চেষ্টা করলে স্টেবলকয়েনগুলি রান-এর মতো গতিবিধির সম্মুখীন হতে পারে।

মার্চ 2023-এ ইউএসডিসি একটি স্পষ্ট উদাহরণ দিয়েছিল।

সার্কেল প্রকাশ করেছে যে $3.3 বিলিয়ন ইউএসডিসি রিজার্ভ সিলিকন ভ্যালি ব্যাংকে রাখা হয়েছিল। অনিশ্চয়তা ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে ইউএসডিসি সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য $1-এর নীচে নেমে যায়। যখন মার্কিন কর্তৃপক্ষ ব্যাংকের জমা দাতাদের সুরক্ষা প্রদান করে এবং সার্কেল তার রিজার্ভে অ্যাক্সেসের নিশ্চয়তা দেয়, তখন স্টেবলকয়েনটি পুনরুদ্ধার করে।

এপিসোডটি দেখিয়েছে কেন স্টেবলকয়েন রিজার্ভ গুরুত্বপূর্ণ: যদি ভিত্তিভূমি রিডেমশন মেকানিজমটি অক্ষত থাকে, তবে একটি বাজার-মূল্যের ঝটিকা অস্থায়ী হতে পারে।

যখন $0.80 এ একটি স্টেবলকয়েন কেনা শুধুমাত্র 80 সেন্টে এক ডলার কেনার মতো দেখায় না, তখন প্রকৃত সমস্যা শুরু হয়।

যদি রিজার্ভ পর্যাপ্ত দ্রুত অ্যাক্সেস বা বিক্রি করা না যায়, তাহলে হোল্ডারদের অন্যদের আগে রিডিম করার উদ্দেশ্য থাকে। এটি একটি নিজেকে শক্তিশালী করে তোলা দৌড়ের সৃষ্টি করতে পারে।

টেরা ইউএসডি আরও প্রান্তিক ব্যর্থতা দেখাল। ইউএসটি প্রচলিত ডলার রিজার্ভের উপর নির্ভর করত না। বরং, এর পিগ নির্ভর করত LUNA-এর সাথে একটি অ্যালগরিদমিক সম্পর্কের উপর। যখন আস্থা অদৃশ্য হয়ে গেল, তখন মেকানিজমটি বিনিয়োগকারীদের UST থেকে বেরিয়ে যাওয়ার সময় আরও বেশি LUNA তৈরি করল, যা উভয় টোকেনের পতনকে ত্বরান্বিত করল।

Terra ডিপেগ প্রমাণ করেছে যে প্রতিটি স্টেবলকয়েনের একই রিকভারি মেকানিজম নেই।

একটি স্টেবলকয়েন উপরের দিকেও ডিপেগ করতে পারে।

যদি চাহিদা একটি টোকেনকে $1.02-এ নিয়ে যায়, তবে অনুমোদিত অংশীদাররা $1-এ টোকেন তৈরি করে প্রিমিয়ামে বিক্রি করতে পারেন। সরবরাহ বাড়ানো মূল্যকে পিগের দিকে ফিরিয়ে আনবে।

এই কারণে স্টেবলকয়েনগুলি তরল বাজার এবং ডলার এবং ব্লকচেইন সম্পদের মধ্যে বিশ্বস্ত চলাচলের উপর প্রচুর নির্ভরশীল, যা স্টেবলকয়েন পেমেন্ট-এর পিছনের একই অবকাঠামো।

মাত্র দাম পর্যাপ্ত নয়।

$0.97 এ ট্রেড হওয়া একটি টোকেন, যার পুরোপুরি কার্যকরী রিডেমপশন রয়েছে, তা হয়তো $0.995 এ ট্রেড হওয়া এবং যার ইসুয়ার উত্তোলন বন্ধ করে দিয়েছে এমন একটি টোকেনের চেয়ে স্বাস্থ্যকর।

গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নগুলি হল যে পুনরুদ্ধার এখনও কাজ করে কিনা, সঞ্চয় তরল এবং যথেষ্ট আছে কিনা, ব্যাংকিং পার্টনারদের অ্যাক্সেস এখনও সহজ কিনা এবং পিগ অন্য একটি অস্থির সম্পদের উপর নির্ভর করে।

এটাই কারণ যে স্টেবলকয়েনগুলি ব্যাংক জমার সমান নয়।

একটি স্টেবলকয়েন পিগ শেষ পর্যন্ত একটি প্রতিশ্রুতি। যখন বাজারগুলি বিশ্বাস করে যে এই প্রতিশ্রুতি পালন করা যাবে, তখন আর্বিট্রেজ সাধারণত মূল্যকে $1-এর দিকে টানে। যখন সেই আত্মবিশ্বাস অদৃশ্য হয়ে যায়, তখন স্থিতিশীলতা খুব দ্রুত ভেঙে পড়তে পারে।