বিশাল মূলধন ব্যয়ের কারণে বাজার স্পেসএক্সের বৃদ্ধির যুক্তি পুনরায় মূল্যায়ন শুরু করেছে। একইসাথে, 912 মিলিয়ন শেয়ার মুক্তি পাবে, যা বর্তমান প্রকাশিত প্রবাহিত শেয়ারের সংখ্যা দ্বিগুণ করবে, এবং প্রাথমিক কম খরচের শেয়ারধারকদের জন্য লাভ বার্ধক্যের চাপ হঠাৎ করে বেড়ে যাবে।
SpaceX (SPCX.O) এর আইপিও এর পর প্রথম ফাইন্যান্সিয়াল কলে বিনিয়োগকারীদের সন্দেহ সম্পূর্ণরূপে দূর করা যায়নি। যদিও কোম্পানিটি এআই ব্যবসার আয় উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাওয়ার কথা ঘোষণা করেছে এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার অবকাঠামোতে বিনিয়োগের রিটার্নের গতি পূর্বানুমানের চেয়ে দ্রুততর হওয়ার কথা জোর দিয়েছে, তবে বাজারের মুখ্য মনোযোগ দেওয়া হচ্ছে: বিশাল মূলধন ব্যয় চলতে থাকা অবস্থায়, AI ব্যবসা কি আসলেই নিজেকে সমর্থন করতে পারবে, নাকি Starlink স্যাটেলাইট ইন্টারনেট ব্যবসা থেকেই অর্থের সহায়তা পাচ্ছে?
ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশের পর বুধবার স্পেসএক্সের শেয়ার মূল্য ১৩.৬১% কমে বন্ধ হয়, যার ফলে প্রায় ২২৫২ বিলিয়ন ডলার মার্কেট ক্যাপ বাষ্পীভূত হয়। এই “স্টার কোম্পানি”টি মাত্র দুই মাসেরও কম সময়ে আইপিও করেছে, এবং জুনের উচ্চতম মূল্যের তুলনায় এখন পর্যন্ত প্রায় ৪৯% মূল্যহ্রাস হয়েছে।
স্পেসএক্স-এর প্রধান আর্থিক কর্মকর্তা ব্রেট জনসেন বলেছেন যে, কোম্পানির এআই ব্যবসার আয় গত বছরের তুলনায় তিন গুণের বেশি বেড়েছে এবং 67 বিলিয়ন ডলারের নতুন ক্লাউড কম্পিউটিং চুক্তি যোগ করা হয়েছে, যার ফলে বছরের শেষের দিকে বার্ষিক আয় 1000 বিলিয়ন ডলার অর্জনের পূর্বানুমান করা হয়েছে। তিনি বলেছেন, বর্তমানে নতুন কম্পিউটিং অবকাঠামোর বিনিয়োগের ফিরতির সময়কাল এক বছরেরও কম, যা প্রচলিত ডেটা সেন্টার প্রকল্পগুলির তুলনায় অনেক দ্রুত।
কিন্তু বাজার এই আশাবাদী প্রত্যাশাকে সম্পূর্ণরূপে গ্রহণ করেনি।
বিনিয়োগকারীরা উল্লেখ করেছেন যে, স্পেসএক্সের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক মূলধন ব্যয় 184 বিলিয়ন ডলার ছিল, যার মধ্যে এআই-সংশ্লিষ্ট ব্যয় প্রায় 158 বিলিয়ন ডলার, যা তাদের জুনের 850 বিলিয়ন ডলার আইপিও আকর্ষণের একটি বড় অংশ গঠন করে। কোম্পানিটি এখনও মুক্ত নগদ প্রবাহের ঋণাত্মক অবস্থায় রয়েছে। বিশ্লেষকদের মতে, ভবিষ্যতের মূল প্রশ্নটি হলো এআই-এর চাহিদা আছে কি না, বরং এই বিশাল বিনিয়োগগুলি স্থিতিশীল নগদ প্রবাহে পরিণত হতে পারবে কি না।
অ্যাপটাস ক্যাপিটাল এডভাইজর্সের ইনভেস্টমেন্ট পোর্টফোলিও ম্যানেজার ডেভিড ওয়াগনার বলেন, মাস্কের কোম্পানিগুলি প্রায়শই শক্তিশালী উদ্ভাবনী ক্ষমতা দেখায়, কিন্তু বাজারে দীর্ঘদিন ধরে একটি সমস্যা রয়েছে: প্রযুক্তি বাস্তবায়নের গতি এবং আগের প্রতিশ্রুতির সময়সূচীর মধ্যে ব্যবধান। "এই সংখ্যাগুলি কল্পনা নয়, তবে এটি পরfaলভাবে বাস্তবায়ন করা প্রয়োজন।"
এআই বিনিয়োগের রিটার্ন বাজারের কেন্দ্রীয় বিতর্ক হয়ে উঠেছে
আগে, বিনিয়োগকারীরা সাধারণত এটি মনে করতেন যে স্টারলিংকের বৃদ্ধিপ্রাপ্ত নগদ প্রবাহ হবে স্পেসএক্সের এআই অবকাঠামো বিস্তারের প্রধান আর্থিক উৎস। কিন্তু এই ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্টে, পরিচালনা দল একটি নতুন সংকেত প্রেরণ করতে চেয়েছে: এআই কম্পিউটিং ব্যবসা নিজেই ধীরে ধীরে আর্থিকভাবে সক্ষম হয়ে উঠছে।
স্পেসএক্স বলেছে যে এআই কম্পিউটিংয়ের চাহিদা এখনও সরবরাহের চেয়ে অনেক বেশি, এবং কোম্পানিটি বছরের শেষের মধ্যে কম্পিউটিং ক্ষমতা 2 গিগাওয়াটের বেশি হওয়ার পূর্বাভাস দিয়েছে। যদি সংশ্লিষ্ট অবকাঠামো উচ্চ ব্যবহারের মাত্রা বজায় রাখতে পারে, তবে ভবিষ্যতে এআই ব্যবসাটি নিজেই তার বিস্তারকে সমর্থন করতে পারে।
কিন্তু কিছু বিনিয়োগকারী এখনও সাবধানে আছেন।
eToro-এর প্রধান বিশ্লেষক জোশ গিলবার্ট বলেন, সাম্প্রতিক বড় প্রযুক্তি কোম্পানির ফলাফলে, বিনিয়োগকারীরা "অসীম মূলধন বিনিয়োগ" মডেলের প্রতি প্রশ্ন তুলছেন এবং কোম্পানিগুলিকে প্রমাণ করতে বলছেন যে বিনিয়োগগুলি স্পষ্ট রিটার্ন আনছে। পারম্পরিক প্রযুক্তি কোম্পানির তুলনায়, SpaceX-এর উপর বেশি চাপ রয়েছে, কারণ এটি শেয়ারহোল্ডারদের "স্পেস ডেটা সেন্টার" মডেলের জন্য অর্থ দিতে বলছে।
পোলেন ক্যাপিটালের ইনভেস্টমেন্ট পোর্টফোলিও ম্যানেজার ড্রু কাপস বলেন, স্পেসএক্সের বর্তমান মডেলের মূল বিরোধ হল: মূলধন ব্যয় কমতে হবে অথবা আয় উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়তে হবে। “বাজার চূড়ান্তভাবে মাস্কের দৃষ্টিভঙ্গি, প্রকৌশল ক্ষমতা এবং বাস্তবায়ন ক্ষমতার উপর বিনিয়োগ করছে।”
ক্যারোলিন ডি প্যালমাস, এক্টিভট্রেডসের মার্কেট বিশ্লেষক, বলেছেন যে মূলধন ব্যয় উচ্চ পর্যায়ে থাকা এবং বিনিয়োগের আগ্রহ কমে যাওয়ার প্রেক্ষাপটে, স্পেসএক্সের শেয়ার মূল্য সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য চাপে থাকতে পারে, এবং বাজারটি কোম্পানির মূল্যায়ন এবং নগদ ব্যয়ের হার পুনর্মূল্যায়ন করবে।
প্রথম পর্যায়ের বৃহৎ বন্ধক মুক্তি আসছে, শেয়ার সরবরাহের চাপ বাড়ছে
ব্যবসায়িক মডেলের বিতর্কের পাশাপাশি, স্পেসএক্স-এর উপর তাদের প্রথম বড় স্টক লিবারেশনের চাপও রয়েছে।
এই বৃহস্পতিবার প্রথম লক-আপ পিরিয়ড শেষ হওয়ার সাথে সাথে, কিছু কর্মচারী এবং প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের প্রথমবারের মতো শেয়ার বিক্রির যোগ্যতা প্রাপ্ত হবে। অনেক প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের শেয়ারের বিনিয়োগ মূল্য ১৩৫ ডলার IPO মূল্যের চেয়ে অনেক কম হওয়ায়, বাজার উদ্বিগ্ন যে তারা লাভ নিশ্চিত করতে পারে।
আইপিও ইতিহাসের একটি "সবচেয়ে বেশি মনোযোগ আকর্ষণকারী লক-আপ মুক্তি" হিসাবে আরএফ ল্যাফার্টি & কো.এর সিইও রবার্ট হ্যাকেল বলেছেন, অনেক প্রাথমিক বিনিয়োগকারী অন্যান্য জনপ্রিয় অনুপস্থিত এআই কোম্পানিতে বিনিয়োগের জন্য তাদের কিছু শেয়ার বিক্রির বিষয়ে বিবেচনা করছেন।
এই লিক-আউটের পরিমাণ বিশেষভাবে মনোযোগ আকর্ষণ করছে। প্রায় 9.12 বিলিয়ন শেয়ার SpaceX-এর শেয়ার ট্রেডেবল অবস্থায় চলে আসবে, যা বর্তমান পাবলিকলি ট্রেডেবল শেয়ারের সংখ্যাকে দ্বিগুণেরও বেশি বাড়িয়ে দিতে পারে। আগামী বছরের মধ্যভাগে, আরও বেশি শেয়ার ধীরে ধীরে সীমাবদ্ধতা থেকে মুক্তি পাবে।
তবে, কিছু বিনিয়োগকারী মনে করেন যে, প্রাথমিক শেয়ারধারকরা অবশ্যই বড় পরিসরে বাইরে হয়ে যাবেন না। ফ্যালকন ওয়েলথ প্ল্যানিং-এর প্রতিষ্ঠাতা গ্যাব্রিয়েল শাহিন বলেন, তিনি যাদের সাথে যোগাযোগ করেছেন, তাদের মধ্যে কিছু SpaceX কর্মচারী এবং অভ্যন্তরীণ ব্যক্তি এখনও দীর্ঘমেয়াদি ভাবে কোম্পানির দিকে আশাবাদী এবং শেয়ার বিক্রির জন্য তৎপর নন।