লেখক: Theo
সম্পাদনা: শেনচাও টেকফ্লো
শিয়াও পরিচয়: যখন ক্রিপ্টো বিশ্ব এখনও 'বাস্তব আয়' নিয়ে বিতর্কে আটকে আছে, তখন একটি সিঙ্গাপুরের ডিপার্টমেন্ট স্টোর শতাব্দীপুরাতন সোনার ভাড়ার মাধ্যমে চেইন-অন প্রোটোকলগুলিকে বাস্তব আয়ের উৎস প্রদান করছে। এই নিবন্ধটি thUSD এবং thGOLD-এর পিছনের সম্পদগুলির পথ বিশ্লেষণ করে, যা মুস্তাফা সেন্টারের জুয়েলারি কাউন্টার থেকে চেইন-অনে পৌঁছায়, যা RWA এবং স্থিতিশীল মুদ্রার আয়ের উৎসের প্রতি যাদের আগ্রহ, তাদের জন্য একটি অপরিহার্য পাঠ।
থিওর এই প্রোটোকলটি সিঙ্গাপুরের মুস্তাফা সেন্টার এর মতো বাস্তব সোনার খুচরা বিক্রেতাদের চাহিদাকে চেইন-ভিত্তিক আয়ের দিকে প্রবাহিত করেছে, যা শতাব্দী পুরনো ভাড়াটে বাজারকে thUSD, thGOLD-এর সাথে যুক্ত করেছে।
মুস্তাফা সেন্টার সিঙ্গাপুরে একটি দোকান মাত্র দিয়ে প্রতি মাসে প্রায় ১১০০ পাউন্ড সোনার গহনা বিক্রি করে। তাদের নিজেদের বক্তব্য অনুযায়ী, তাদের কাছে যেকোনো সময় প্রায় এক টন স্টক থাকে, বর্তমান মূল্যে এর মূল্য ১ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি। কিন্তু তারা প্রায় কোনো সোনার মূল্যের দোলনের ঝুঁকি বহন করে না। এটি বিপরীত মনে হলেও, এটি বাস্তব সোনার বাণিজ্যের একটি মানক অপারেশন, এবং এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন বেশিরভাগ চেইন-উপরের সোনার আয়, আসলে এখান থেকেই আসছে।
অপরিবর্তনীয় নিয়ম
আমরা তাদের দোকানে সারা বিকাল ধরে অপারেশনের প্রক্রিয়া পর্যবেক্ষণ করেছি। আমাদের উল্লেখযোগ্য বিষয় ছিল অসাধারণ বিক্রয় নয়, বরং তাদের পজিশন ম্যানেজমেন্টের পদ্ধতি। স্টক অপরিবর্তিত থাকে। আজ ১১০ পাউন্ড গহনা বিক্রি করে, একই দিনে ১১০ পাউন্ড সোনা কিনে নেয়। আগামীকাল আরও বেশি বিক্রি হলে, আরও বেশি কিনে নেয়। দোকানের সোনার স্টককে পরিবর্তনশীল হিসাবে নয়, একটি ধ্রুবক হিসাবে বিবেচনা করা হয়। ফলাফলস্বরূপ, এই ব্যবসাটি শুধুমাত্র প্রতিটি বিক্রয়ের লাভই অর্জন করে, এটাই। যদি সোনার দাম ২০% বাড়ে, তবুও মুস্তাফা ২০% বেশি লাভ করবেন না; যদি সোনার দাম ২০% কমে, তবুও তাদের ক্ষতি হবে না। তাদের আয় নির্ভর করে কতটা গহনা বিক্রি হয়েছে, সোনার দামের উপর নয়।
যে খুচরা বিক্রেতারা তাদের স্টককে বাজারের সাথে সামঞ্জস্য করে রাখে, তারা চাইলেও চাইলে না, স্বর্ণের দামের উপর লিভারেজড বেট বসাচ্ছে। কয়েক দশক ধরে চলমান ব্যবসাগুলি সাধারণত এটি এড়িয়ে চলে, কারণ জুয়েলারি ব্যবসা এবং কমোডিটি ট্রেডিং-এর জন্য ভিন্ন ব্যালেন্স শিট এবং ভিন্ন বিনিয়োগকারীদের প্রয়োজন।
মূল্য নির্ধারণের এককই গুরুত্বপূর্ণ
এক টন সোনা ধার করা মানে হলো বাস্তবিকভাবে এক টন সোনা প্রদান করা। বর্তমান মূল্যে, এর অর্থ হলো খুচরা ব্যবসায় নয় অঙ্কের সম্পদ বন্ধ রাখা। সরাসরি কিনে ফেলা দোকান এবং পরিচালনা ব্যয়ের জন্য বরাদ্দকৃত মূলধনকে খরচ করবে। তাই, খুচরা বিক্রেতারা যা করে, তা শতাব্দীগুলির মধ্যে রিফাইনারি, প্রসেসিং ইউনিট, এবং মিন্টগুলির কাজের সমান: সোনা ধার নেওয়া, এবং এটি ব্যবহারের জন্য একটি ফি প্রদান। এটিই সোনা ভাড়ার বাজারের 수চ্ছ। বাস্তব সঞ্চয়ের পথের অধিকারীদের (লিজিং) সোনা প্রদান করে, যখন ভাড়াকারী (টেন্ডার) এই সোনা ধারণ ও ব্যবহারের জন্য একটি নির্দিষ্ট হারের জন্য প্রদান করে, এবং সঞ্চয়ের সঙ্গেই ভবিষ্যতের অর্ডারগুলিকে গ্যারান্টিরূপে দেয়।ভাড়াকারীদেরকেমূলধনেরপ্রয়োজনহয়না,মূল্যেরঝুঁকিওথাকেনা,কিন্তুতারাসোনালাভকরে,আরলিজিংয়েরপক্ষেঅপচয়প্রাপ্তসম্পদথেকেআয়হয়।আমরা“thUSD-এরপিছনেসোনা-ভাড়াক্রেডিটবাজার”-এএইপদ্ধতিটিকেবিস্তারিতভাবেব্যাখ্যাকরেছি।এখনকীভাবেগুরুত্বপূর্ণ:এইচাহা-সম্পদ-ভিত্তিক,প্রতিটি-সময়-পরিচালিত-ব্যবসা-প্রতিষ্ঠান-থেকেআসছে,এবংযেকোনওমূল্য-পরিস্থিতিতেইএটিঅস্তিত্বশীল,কারণযেকোনওমূল্যেইমানুষজনজুয়েলারি-কিনবে।
স্পষ্টভাবে প্রকাশিত নয়
সোনার ভাড়া বাজার প্রকৃতপক্ষে অত্যন্ত অস্বচ্ছ, এবং প্রকাশ্যের সীমাবদ্ধতার প্রতি সৎভাবে দৃষ্টি রাখা প্রয়োজন। লন্ডন গোল্ড অ্যান্ড সিলভার মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (LBMA) ২০১৫ সালের ৩০ জানুয়ারি সোনার ফরওয়ার্ড রেট (GOFO) বেঞ্চমার্ক বন্ধ করে দেয়, ফলে ফরওয়ার্ড এবং ভাড়া হারগুলি আগের দশকগুলির মতো আর প্রকাশ্যে গণনা করা যায় না। GOFO ১৯৮৯ সাল থেকে প্রতিদিন প্রকাশিত হত, যা সোনার সুইপ, ফরওয়ার্ড এবং ভাড়ার মূল্যনির্ধারণের ভিত্তি ছিল। বিশ্ব সোনা সংস্থা যখন আনুষ্ঠানিক সোনা রিজার্ভের ধারাটি প্রস্তুত করে, তখন প্রতিজমি, জমা এবং সুইপের জন্য ব্যবহৃত সোনা সরাসরি বাদ দেয়, কিন্তু বাদ দেওয়ার 정확 পরিমাণটি প্রকাশ করে না। মোট ভাড়ার শেষবাকি (ব্যালেন্স) সম্পর্কে কোনও প্রকাশ্যের তথ্যই নেই। যা পর্যবেক্ষণযোগ্য, তা হলো এইপাশের (পেরিফেরাল) বাজারের আকার। ২০২৬ সালের ৬ই জুন, WBGC-এর তথ্য according to, 373 billion USD of gold traded daily across OTC, exchange and ETF channels. And in London's settlement system, over 20 million ounces of gold are net settled daily among four market-making banks; according to LBMA settlement data, the value of these transfers in February this year was approximately $87 billion per day. This figure excludes a significant amount of actual trading activity because these statistics are net figures, and as LPMCL itself describes, several categories of transfers are omitted. Currently, the total above-ground gold stock is approximately 219,900 metric tons, of which central banks hold about 36,500 metric tons.
যে কেউ যে কোনও পরিমাণে ভাড়াটে বাজারের সঠিক সংখ্যা জানে বলে দাবি করে, তারা সবাই অনুমান করছে। আমরাও তাই, এবং আমরা এটা স্বীকার করতে পছন্দ করি, এটা অস্বীকার করার চেয়ে।
লিজের অন্য প্রান্ত
একটি ভাড়াটে সবসময় দুটি প্রান্ত নিয়ে গঠিত। খুচরা বিক্রেতারা মূল্যের ঝুঁকি ছাড়াই সোনা চায়। অন্য প্রান্তে, কেউ সোনা রাখতে হবে এবং তা ধার দিতে রাজি হতে হবে। ইতিহাসে, এই প্রান্তটি সোনার ব্যাংকগুলি এবং কয়েকটি কম ফান্ডের কাছে ছিল, যাদের গুদামের সম্পর্ক এবং ক্রেডিট টিম ছিল, যারা বাস্তব বাণিজ্যের মধ্যে প্রতিষ্ঠানগুলির ব্যবসায়িক অবস্থা পরীক্ষা করতে পারত। বাধা ছিল আয় নয়, বরং প্রবেশাধিকার। আমরা Libeara-এর মাধ্যমে এই বাজারের সংস্পর্শে এসেছি। Libeara হলো SC Ventures, Standard Chartered-এর ভেঞ্চার ক্যাপিটাল শাখা, এবং FundBridge Capital-এর সহযোগিতায় "MG 999 On-Chain Gold Fund" ডেভেলপ করা একটি টোকেনাইজড প্ল্যাটফর্ম। MG 999 হলো একটি সংগঠিত, গ্যারান্টিকৃত, প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ড: এটি সোনার স্পট পারফরম্যান্সকে ট্র্যাক করে, একইসঙ্গে বাস্তব স্টকের উপরভিত্তি করে ঋণদান করে, এবং 2025 সালের 12-এ, ফান্ডটির প্রতিষ্ঠা-সময়ে, Mustafa Gold-কেই এরপ্রথম借款人 (বিনিয়োগকারী)হিসেবেনির্বাচনকরাহয়। Libeara-এরপ্রথমপদক্ষেপছিলMustafa-এরটিমেরসঙ্গেযোগস্থাপন।এইগঠনইহলোমূলবিষয়,অথবাপদক্ষেপনয়।প্রতিপক্ষেরডিলিজেন্সডিড,ফান্ডেরগভরন্য,এবংনিয়ন্ত্রণমুকুট—সবইসম্পূর্ণভাবেএইকাজেনিপদসম্পন্নপ্রতিষ্ঠানগুলিরদ্বারাইপরিচালিতহয়।এজন্যইএইআয়ধারাঅন-কমডিটি-ট্রেডিংডিপার্টমেন্টগুলিরদ্বারাঅনুমোদিতহয়।
thUSD এবং thGOLD এই বাজারের উপর গড়ে উঠেছে। ট্রেডিং পার্টনারগুলি হল মুস্তাফা এর মতো কোম্পানি: বাস্তব অর্ডার বুক, নিয়মিত ক্রেডিট মূল্যায়ন, এবং ক্রিপ্টোকারেন্সি ঝুঁকির পছন্দের উপর নির্ভর করা না এমন চাহিদা।
গোল্ড লিজিং চেইন-অন ইনকামের জন্য কী অর্থ বহন করে
গোল্ড লিজিং মার্কেট বাস্তব গোল্ড ট্রেডিংয়ের জন্য একশো বছরেরও বেশি সময় ধরে ফাইন্যান্সিং প্রদান করেছে। রিটেইলাররা গোল্ড ভাড়া নেয়, লিজ রেট প্রদান করে, যখন গোল্ডের দামের পরিবর্তনের ঝুঁকি বহন করে না। লিজ দেওয়ারা তাদের আগে অব্যবহৃত গোল্ড থেকে রিটার্ন অর্জন করে।
thUSD এবং thGOLD-এর নির্মাণের উদ্দেশ্য হল এই ভাড়ার আয় টোকেন ধারকদের মধ্যে প্রেরণ করা। এর আগে সীমাবদ্ধতা ছিল আয় নয়, বরং প্রবেশের যোগ্যতা।