লেখক: সিলিকন ভ্যালি ওয়াং চুয়ান, investguru
১/ মানুষের উদ্বেগের অনেক সময় মস্তিষ্কের অ্যামিগডালা দ্বারা প্রতিক্রিয়া হিসাবে ঘটে। উদ্বেগ কমানোর জন্য শুধুমাত্র শিক্ষা দেওয়া বা “আপনি উদ্বিগ্ন হবেন না, উদ্বেগ কোনো কাজের কথা নয়” ইত্যাদি প্রশমনমূলক কথা বললে কিছুই হবে না। এটি প্রতিক্রিয়ার পেছনের মৌলিক কার্যপ্রণালীকে পরিবর্তন করতে পারে না। প্রকৃতপক্ষে কার্যকরী পদ্ধতি হলো, উদ্বিগ্ন ব্যক্তিকে তার উদ্বেগের কারণ এবং ঘটনাগুলি ধীরে ধীরে কাগজে লিখতে হবে। লেখার প্রক্রিয়াটি হলো, শুধুমাত্র উদ্বিগ্নতা ও সতর্কতা প্রকাশকারী অ্যামিগডালার নিয়ন্ত্রণকে, যুক্তিসঙ্গতভাবে চিন্তা করার ক্ষমতা সম্পন্ন প্রিফ্রন্টাল করটেক্স (prefrontal cortex)-এর দিকে স্থানান্তরিত করা। যতই বিস্তারিতভাবে, যতই গভীরভাবে লিখবেন, নিয়ন্ত্রণের স্থানান্তরও ততই সম্পূর্ণভাবে ঘটবে, এবং উদ্বেগটি 自然地 감소합니다। 심지어 한 번에 다 쓰지 못하더라도, 쓰기 시작하면 대략 얼마나 더 써야 논리를 명확히 할 수 있는지 알게 되고, 그때부터 우울감이 점차 줄어들기 시작합니다. 천천히 쓰는 것을 강요하지 않고, 단지 정신적 위로만 받는다면, 이와 같은 통제권의 전달은 완전히 이루어지지 않으며, 우울감을 근본적으로 해결할 수 없습니다.
২/২০২৬ সালের মে মাসের একটি উদ্বেগজনক বিষয় হল সমগ্র সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের শেয়ারগুলির সম্পূর্ণ বিস্ফোরণ। প্রসিদ্ধ ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স গত বছরের তুলনায় ১৫০% বেড়েছে। বিভিন্ন সেমিকন্ডাক্টর স্টোরেজ কোম্পানির শেয়ারগুলি আরও বেশি বেড়েছে, যার মধ্যে SNDK-এর ৮ই মে পর্যন্ত বন্ধ মূল্য ১,৫৬২ ডলার, যা গত বছরের তুলনায় ৩৮ গুণ। লেখকের কাছে কোনও সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানির বিনিয়োগ নেই, তবে এই লেখায় এই শেয়ারগুলির বৃদ্ধির মূল যুক্তি বিশ্লেষণ করে পাঠকদের সাথে আলোচনা করার চেষ্টা করছি।
3/ এই গল্পটি বিভিন্ন এআই স্টার্টআপের দ্রুত মূল্যবৃদ্ধি নিয়ে শুরু হয়। অনেক বাইরের ব্যক্তি শুধুমাত্র শেয়ারের দামের উত্থান-পতনের দিকেই মনোযোগ দেয়, কিছু মৌলিক জ্ঞানের অভাব রয়েছে:
- এক, বেশিরভাগ এআই স্টার্টআপ গুরুতর ক্ষতির মুখোমুখি, কিন্তু অনেকে আয় এবং লাভ—এই দুটি মৌলিক ধারণাকে সম্পূর্ণভাবে বিভ্রান্ত করে ফেলে (কিছু কিছু জানিয়েও), এবং বারবার এটি পুনরাবৃত্তি করে।
- দ্বিতীয়ত, যখন একটি কোম্পানি বলে যে এর ARR (বার্ষিক পুনরাবৃত্ত আয়) একশত মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, তখন এর অর্থ এই নয় যে গত বছর এর মোট আয় একশত মিলিয়ন ডলার ছিল; এটি সর্বোচ্চ শুধুমাত্র বর্তমান মাসের আয় আটত্রিশ হাজার ডলার হওয়ার অর্থ দেয়। তুমি যদি নিজেকেই অতিরিক্তভাবে বুঝে ভুল বুঝে থাক, তবে এটি তোমারই সমস্যা।
- তিন, একটি কোম্পানি যা কিছু বলে না, তার যা বলে না তার তথ্যের পরিমাণ তার যা বলে তার চেয়ে বেশি। এটি ARR ঘোষণা করেছে কিন্তু লাভের কথা বলেনি, যার অর্থ এটি গুরুতরভাবে ক্ষতিগ্রস্ত। এটি ছয় মাস আগে ঘোষণা করেছিল যে এর ARR এক কোটি হবে, কিন্তু এখন অনেকদিন ধরে কোনও কথা বলেনি, যার অর্থ সম্ভবত এর আয় হ্রাস পেয়েছে এবং ক্ষতি আরও বেড়েছে।
4/ বর্তমানে অত্যন্ত জনপ্রিয় বড় মডেল কোম্পানি Anthropic (নীচে Anth হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে) এর উদাহরণ দিয়ে, এপ্রিলের শেষের দিকে কিছু মিডিয়া প্রকাশ করেছিল যে, কোম্পানির ARR প্রায় 400 বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে। অর্থাৎ, কোম্পানির এপ্রিল মাসের আয় প্রায় 33 বিলিয়ন ডলার (400 কে 12 দিয়ে ভাগ করে)। এবং মার্চ মাসে কোম্পানির ARR 300 বিলিয়ন ডলারের নীচে ছিল, যার অর্থ মার্চ মাসের আয় 25 বিলিয়ন ডলারের নীচে। Anth-এর CFO 2021-এর প্রতিষ্ঠা থেকে 2026-এর মার্চ পর্যন্ত 50 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি আয়ের কথা একটি পাবলিক ফাইলে উল্লেখ করেছিলেন। অর্থাৎ, Anth-এর প্রতিষ্ঠা থেকে গত 5 বছরের (আবারও বলছি, লাভ নয়) মোট আয় প্রায় 108 বিলিয়ন ডলার।
5/ এখানে আয়ের একটি সংজ্ঞার সমস্যা আছে। এনথের আয়ের বড় অংশ গুগল ক্লাউড সার্ভিস এবং AWS থেকে আসে। ক্লাউড সার্ভিস প্রদানকারীরা গ্রাহকদের দ্বারা পরিশোধিত অঙ্কের কমপক্ষে 20% কমিশন নেয়, বাকি অংশ এনথকে দেওয়া হয়। তাই এনথের বাইরের ঘোষিত ARR-এর উপর 20% ডিসকাউন্ট দেওয়া দরকার। কিন্তু আমরা এখানে এটি নিয়ে আলোচনা করছি না, কারণ এনথ এখনও প্রতি মাসে অনেক টাকা বাদ দিচ্ছে।
6/ কতটা ক্ষতি হচ্ছে? কিছু ভিন্ন এআই-কে জিজ্ঞাসা করে, সীমিত পাবলিক তথ্যের ভিত্তিতে, ধরে নেওয়া হয়েছে যে এর মাসিক আয় 33 বিলিয়ন ডলার পৌঁছেছে, যা মাসিক ক্ষতির অনুমানকে 11 বিলিয়ন ডলার থেকে 17 বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত বিস্তৃত করে। এটাই হলো Anth-এর জন্য নিরন্তর বাইরের ফান্ডিংয়ের মূল কারণ। এপ্রিলের শেষ পর্যন্ত, Anth-এর 5 বছরের মোট ফান্ডিং 723 বিলিয়ন ডলার, কিন্তু মোট আয় মাত্র 108 বিলিয়ন ডলার, এবং এখনও আরও ফান্ডিংয়ের প্রয়োজন। শুধুমাত্র খবরের শিরোনামগুলি দেখে, অনেকেই Anth-এর কথা শুনেই মনে করেন যে Anth-এর অর্থের পাত্রটা পূর্ণ, কিন্তু বুঝতে পারেননি যে, পরিচালনা দলকে চলতি অবস্থা বজায় রাখতে নিরন্তর নতুন বাহ্যিক资金ের অনুসন্ধানের অপারগতা।
7/Anth-এর প্রতিদ্বন্দ্বী নেই এমন নয়, এর প্রেসিডেন্ট সাম্প্রতিক একটি পাবলিক বক্তব্যে স্বীকার করেছেন যে মার্কিন অন্যান্য কোম্পানির এআই মডেলগুলি Anth-এর চেয়ে মাত্র এক থেকে তিন মাস পিছিয়ে, আর চীনা কোম্পানির এআই মডেলগুলি Anth-এর চেয়ে ছয় থেকে বারো মাস পিছিয়ে। বিভিন্ন কোম্পানির পণ্যের ফাংশনগুলি দ্রুত পরিবর্তিত হচ্ছে, এবং এক-দুই বছরের পারফরম্যান্সের ভিত্তিতে শেষপর্যন্ত বিজয়ীকে চিহ্নিত করা খুবই কঠিন। উদাহরণস্বরূপ, 2023 থেকে 2025-এর শুরুর মধ্যে Cursor AI-ভিত্তিক ডেভেলপারদের মধ্যে সবচেয়ে জনপ্রিয় প্রোগ্রামিং অ্যাসিসট্যান্ট ছিল, এবং কোম্পানিটি একসময় অত্যন্ত জনপ্রিয়তা পেয়েছিল। কিন্তু Anth-এর 2025-এর প্রথমার্ধে চালুকৃত Claude Code, যা বড় পরিমাণে কোডকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে তৈরি করতে পারে, যা অনেককেই, যারা আগেই প্রোগ্রামার ছিলেননা, প্রোগ্রামিংয়ের সঙ্গে জড়িয়েছে—এটি 2024-এর 12মাসে Anth-এর 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 157683492876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789876543234567898765432345678987654323456789১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%১০০%উত্থান,আয়,এবংমূল্যায়নবাড়ারমহত্তমকারণ।সাম্প্রতিকভাবেকিছुপ্রগ্রামারদেরঅভিযোগহচ্ছেযেClaudeCode-একিছউপস্থাপনা,সহজতা,এবংমজবতিরদিকথেকেOpenAI-এরCodex-এরচেয়েঅপটিমালনয়,ফলস্বরূপতারাOpeAI-এরদিকেপা্রভা্গকরছ।অনেকব্যবহারকারিরজন্যসহজলজহয়।OpenAI-এরপাশাপাশি,Spacex-এরXaiগতমাসথেকেCursor-এরসঙ্গেসম্পদভা্গকরছ,এবংClaudeCode-এরপ্রতিযা্গি_ডভলপ_করছ।
8/ এনথ এর বিশ্বাসী বিনিয়োগকারীরা কোনো সময়কালের পরিস্থিতি উল্লেখ করে বলেন যে Claude Code এর রিজনিং কাজের মুনাফার হার 70% পর্যন্ত পৌঁছেছে, কিন্তু এই দাবি দুটি বিষয়কে উপেক্ষা করে: প্রথমত, এনথ-এর নতুন মডেলগুলি নিয়মিত ট্রেইন করার বিশাল খরচ; দ্বিতীয়ত, প্রতিযোগীদের সম্পূর্ণভাবে অস্তিত্বহীন ধরে নেওয়া, যার ফলে মূল্যহ্রাসের চাপও নেই। এটি স্পষ্টতই বাস্তবের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়। ফেব্রুয়ারিতে, এনথ-এর মূল্যায়ন 3800 বিলিয়ন ডলার ছিল। মাত্র তিন মাসেরও কম সময়ের মধ্যেই, এটি 9000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যায়নের দাবি নিয়ে আবারও ফান্ডিংয়ের চেষ্টা করছে। সম্প্রতি, একটি প্রাইভেট ইকুইটি সেকেন্ডারি মার্কেটে, 12000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যায়নের কথা শোনা গেছে। (কিছু পডকাস্টে, 50000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি দীর্ঘমেয়াদি মূল্যায়নেরও দাবি করা হয়েছে)। 500000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 এটি একটি মাত্র पाँच वर्ष पुरानी कंपनी है, जिसकी कुल आय (लाभ नहीं!) $1.2 अरब है, लेकिन अभी भी हर महीने $1 अरब से अधिक का नुकसान हो रहा है, केवल इसलिए कि पिछले वर्ष इसकी तेज़ वृद्धि हुई, कुछ लोग मानते हैं कि यह सदा चलती रहेगी। $7.2 बिलियन का फंडिंग प्राप्त करके, पाँच साल तक घाटे में $1.2 अरब का व्यापार करके, एक कंपनी को पूँजी बाज़ार में $1 ट्रिलियन के मूल्यांकन से निकाला जा सकता है — ऐसी सुंदर बात क्यों न हो? 😊
9/ বার্কশায়ার হ্যাথওয়ে (এখানে BRK হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে), ব্যারি ওয়ারেনের অধীনে, ২০২৫ সালে ৩৭০০ বিলিয়ন ডলার আয়, ৪৫৯ বিলিয়ন ডলার পরিচালনা ক্যাশ ফ্লো, ৬৬৯ বিলিয়ন ডলার করের পরের লাভ, এবং প্রায় ৪০০০ বিলিয়ন ডলার নগদ সহ, মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশন মাত্র প্রায় ১০,০০০ বিলিয়ন ডলার। অন্যভাবে দেখলে, BRK-এর ১০ দিনের আয় Anth-এর ইতিহাসের মোট আয়ের সমান, কিন্তু কিছু বিনিয়োগকারী Anth-এর মূল্যায়ন BRK-এর চেয়েও বেশি হওয়ার বিশ্বাস করতে চান, যা এখনও বাইরের বিনিয়োগের উপর অত্যধিকভাবে নির্ভরশীল। এই বিশ্বাসকে গড়ে তোলার জন্য প্রয়োজনীয় অসাধারণ সাহসকে অবশ্যই প্রশংসা করা উচিত।
10/Anth এবং OpenAI-এর মূল্যায়ন বৃদ্ধি, সমগ্র AI শিল্পের মূলধন ব্যয় (capex) এর বিপুল বৃদ্ধি এবং তারপরে স্টোরেজ শিল্পের উত্থানের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। গত কয়েক বছরের বিকাশের প্রতি ফিরে তাকালে, এই যুক্তির শৃঙ্খলটি স্পষ্ট। পরবর্তী ঘটনাগুলি কী, তা পরবর্তী অধ্যায়ে শুনুন।