সম্পাদকীয় টীকা: চীনা প্রযুক্তি শিল্প এখন সিলিকন ভ্যালির জন্য একটি অবহেল্যযোগ্য রেফারেন্স হয়ে উঠছে।

ওপেন-সোর্স বড় মডেল, বায়োটেকনোলজি থেকে রোবোটিক্স পর্যন্ত, একটি চীনা কোম্পানির গ্রুপ কম খরচ, দ্রুত হার্ডওয়্যার আপডেটেশন এবং ঘন শিল্প সহযোগিতার মাধ্যমে বিশ্ব প্রযুক্তি প্রতিযোগিতার চিত্রকে ধীরে ধীরে পরিবর্তন করছে। কিন্তু এই পরিবর্তনকে শুধুমাত্র ইঞ্জিনিয়ারদের সংখ্যা, উৎপাদন ভিত্তি বা সরকারি সমর্থনের কারণে ব্যাখ্যা করা চীনা প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির প্রকৃত প্রতিযোগিতামূলক সামর্থ্যকে ব্যাখ্যা করতে যথেষ্ট নয়।

এই প্রবন্ধটি মূলধন ব্যবস্থা থেকে শুরু করে চীনের উদ্ভাবনী পরিবেশ কিভাবে কাজ করে তা বুঝতে চেষ্টা করে।

সিলিকন ভ্যালির মধ্যে, স্টার্টআপগুলির ফান্ডিং সাধারণত ভবিষ্যতের বৃদ্ধির দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগ হিসাবে বিবেচিত হয়, যেখানে তালিকাভুক্তি, একীভূতকরণ বা স্বাধীনভাবে চলতে থাকা সম্ভাব্য আউটলেট পথ। চীনের ক্ষেত্রে এটি আরও জরুরি। অনেক উদ্যোক্তা কোম্পানি শর্তগুলি পারফেক্ট হওয়ার পরেই IPO-এর পথে যায়নি, বরং ফান্ডের সময়সীমা, রিডিমপশন শর্তাবলী এবং বিনিয়োগকারীদের আউটলেটের চাপের কারণে IPO-কে প্রায় একমাত্র শেষ লক্ষ্য হিসাবে গ্রহণ করেছে। 'মিংগু শিৎজিয়' (স্টক-এ-ডিট), ব্যক্তিগত রিডিমপশন দায়বদ্ধতা এবং অক্রিয় একীভূতকরণ বাজার—এইসবই প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য আরও কঠোর একটি ফান্ডিং মechanism-এর সৃষ্টি করেছে।

এই ব্যবস্থার স্পষ্টতই কিছু খরচ রয়েছে। এটি দীর্ঘমেয়াদী গবেষণা ও উন্নয়নের জায়গা কমিয়ে দিতে পারে, যা অল্প সময়ের মধ্যে প্যাকেজিং, অতিরিক্ত ফান্ডিং বা আর্থিক ঝুঁকির দিকে নিয়ে যেতে পারে। কিন্তু অন্যদিকে, যখন উদ্যোক্তা হওয়া একটি প্রায় ‘সবকিছু জুড়ে’ খেলা হয়ে ওঠে, তখন কোম্পানিগুলিকেও কম খরচ, দ্রুততর বাস্তবায়ন এবং শক্তিশালী বাণিজ্যিককরণের ক্ষমতা বজায় রাখতে হয়। চীনা কোম্পানিগুলির বিদেশি বাজারে প্রদর্শিত মূল্য-প্রতিযোগিতা এবং বিস্তারের ক্ষমতা, প্রায়শই এই ঘরোয়া চাপপূর্ণ পরিবেশের ফলেই।

এই প্রতিবেদনটি চীনের বিনিয়োগ ও উদ্যোক্তা বাজারের কয়েকটি গঠনগত বৈশিষ্ট্যও প্রকাশ করে যা বিদেশি পর্যবেক্ষকরা প্রায়শই উপেক্ষা করেন: স্থানীয় রেনমিনবি ফান্ডগুলি শুধুমাত্র আর্থিক রিটার্নই খোঁজে না, বরং বিনিয়োগ, কর্মসংস্থান এবং শিল্প স্থাপনের লক্ষ্যও বহন করে; ডলার ফান্ডগুলি মূলধনের রিটার্ন এবং বৈশ্বিকায়নের মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখে; এবং বিদেশি ফান্ডগুলির প্রত্যক্ষ অংশগ্রহণ ধীরে ধীরে কমে যাচ্ছে। একইসময়ে, FA-গুলি প্রকল্প খোঁজা, ফাইন্যান্সিংয়ের জন্য প্যাকেজিং এবং সম্পর্কগত মধ্যস্থতা করার ভূমিকা পালন করে, যা একটি প্রকাশ্যের পেশাগত নেটওয়ার্কের অভাব, পরিচিতদের মাধ্যমে পরিচয়ের উপর নির্ভরশীলতা এবং WeChat-এর সম্পর্ক-শৃঙ্খলের একটি বাজারের ফাঁকটি পূরণ করে।

অবশ্যই আরও গভীর পরিবর্তনশীল রয়েছে, রাষ্ট্রীয় শিল্প নীতি।

অবশ্যই, এই নিবন্ধটি একটি কঠোর প্রতিষ্ঠানগত গবেষণা নয়, বরং সিলিকন ভ্যালির পর্যেক্ষকের দৃষ্টিকোণ দিয়ে লেখা। কিন্তু এটি একটি আলোচনার যোগ্য মূল দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে: চীন শুধুমাত্র সিলিকন ভ্যালির অনুকরণ করছে না, বরং একটি সম্পূর্ণ ভিন্ন উদ্ভাবনী সংগঠনের পদ্ধতি গড়ে তুলছে।

এই ব্যবস্থাটি সম্ভবত খুব নরম নয় এবং সমস্ত উদ্যোক্তাদের জন্য উপযুক্ত নাও হতে পারে, কিন্তু এটি নির্দিষ্ট কৌশলগত শিল্পে সম্পদ কেন্দ্রীভূত করতে, পুনরাবৃত্তি ত্বরান্বিত করতে এবং অত্যন্ত কার্যক্ষম কোম্পানিগুলি গড়ে তুলতে সক্ষম।

চীনা প্রযুক্তি প্রতিযোগিতামূলকতা বুঝতে শুধু মডেল প্যারামিটার, ফান্ডিং পরিমাণ এবং তালিকাভুক্তি মূল্যায়নের দিকে তাকানো যথেষ্ট নয়; এই কোম্পানিগুলির পেছনের মূলধনের সময়সীমা, স্থানীয় সরকার, সম্পর্কের নেটওয়ার্ক এবং প্রস্থানের চাপও বুঝতে হবে। চীনা প্রযুক্তি শিল্পকে এগিয়ে নিয়ে যাওয়ার আসল কারণ হতে পারে এই বিরোধপূর্ণ ব্যবস্থা: এটি একদিকে চাপ এবং ঝুঁকি তৈরি করে, অন্যদিকে গতি, দক্ষতা এবং শিল্পের আকাঙ্ক্ষাকে চরমে নিয়ে যায়।

নিম্নলিখিত মূল পাঠ, মূল অর্থ পরিবর্তন না করে কিছুটা সংক্ষিপ্তকরণ করা হয়েছে:

গত মাসে, আমি চীনে গিয়েছিলাম এবং বেশিরভাগ প্রধান বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানের সাথে দেখা করি এবং বেশ কয়েকটি শীর্ষস্থানীয় রোবোটিক্স এবং বায়োটেকনোলজি কোম্পানির ম্যানেজমেন্ট টিমের সাথেও দেখা করি।

এখন সিলিকন ভ্যালির মধ্যে একটি বর্ণনা জনপ্রিয়: চীন ভবিষ্যতের কয়েকটি কী ক্ষেত্র—ওপেন সোর আর্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্স, বায়োটেকনোলজি এবং রোবোটিক্স—জয় করছে। এই উদ্বেগের পেছনের যুক্তি পর্যাপ্তভাবে শক্তিশালী।

চীনা ওপেন-সোর্স মডেলগুলি এখন সিলিকন ভ্যালির স্টার্টআপগুলির সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত মডেলগুলির মধ্যে একটি। মার্কিন সরকার ফেবলকে সীমাবদ্ধ করার পর, বিষয়টির হাস্যকর দিক হল যে চীনই বিশ্বব্যাপী ওপেন-সোর্স এআই টেকস্ট্যাককে সমর্থন করার ভূমিকা গ্রহণ করেছে।

বায়োটেকনোলজির ক্ষেত্রে, চীনের ক্লিনিক্যাল ট্রায়ালের বেশিরভাগ প্রকল্পই নতুন চিকিৎসা পদ্ধতি, যেখানে মার্কিন FDA-এর ক্লিনিক্যাল ট্রায়ালের প্রায় অর্ধেক ওষুধ চীন থেকে লাইসেন্স করা হয়েছে। রোবোটিক্সের ক্ষেত্রে, চীনের ট্রেনিং ডেটা উৎপাদনের স্ট্রাকচারাল সুবিধা আছে, কিন্তু আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, এর হার্ডওয়্যার ডেভেলপমেন্ট এবং ফিডব্যাক আপডেটের গতি অবিশ্বাস্যভাবে দ্রুত।

এই সুবিধাগুলি থাকা সত্ত্বেও, চীনা মানুষ মনে করে না যে তারা এখন সন্তুষ্ট হয়ে গেছে। বরং, সিলিকন ভ্যালি কী চিন্তা করছে তা বুঝতে একটি শক্তিশালী ইচ্ছা রয়েছে। সিলিকন ভ্যালি এখনও বিশ্বব্যাপী উদ্ভাবনের কেন্দ্র হিসাবে বিবেচিত হয়।

একজন শীর্ষস্থানীয় বিনিয়োগকারী আমাকে বলেছিলেন যে, প্রতিবার Benchmark বা Sequoia একটি নতুন পডকাস্ট প্রকাশ করে, তিনি এটিকে পুরো কোম্পানির জন্য অবশ্যই দেখার তালিকাভুক্ত করেন।

চীনা মানুষ পশ্চিমা বিশ্বে ঘটছে সবকিছুর কথা ভালোভাবে জানে। আমি যেসব কন্টেন্ট X এবং LinkedIn-এ পোস্ট করি, সেগুলো সাধারণত কয়েক ঘন্টার মধ্যেই চীনা AI কমিউনিটির প্রধান মিডিয়া (নিউজিয়ায়ুয়ান, মেশিন হার্ট বা কোয়ানটাম পজিশন) দ্বারা অনুবাদ করে ফেলে। এমনকি X-এর মন্তব্য বিভাগের মন্তব্যগুলোও স্ক্রিনশটের মাধ্যমে অনুবাদ করে ফেলা হয়। আপনি নিজেই হয়তো জানেন না, আপনি চীনে একটুখানি বিখ্যাত হয়ে গেছেন।

এই তথ্যের অসমতা তাদের শেখার গতি বাড়িয়ে দেয়, যা শেষপর্যন্ত চীনকে সিলিকন ভ্যালির সাথে পার্থক্য কমাতে সাহায্য করতে পারে। কিন্তু অন্তত এখন, তারা এখনও সিলিকন ভ্যালিকে উপরের দিকে তাকিয়ে আছে।

সামগ্রিকভাবে দেখলে, চীনের মূলধন বাজারের পরিপক্কতা তুলনামূলকভাবে কম এবং প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য এটি অনেক কঠোর। এই পরিবেশটি সম্ভবত আরও বেশি কর্মক্ষম, আরও আক্রমণাত্মক কোম্পানির জন্ম দেবে, যারা বিশ্বব্যাপী বাজারে প্রতিদ্বন্দ্বীদের হারাতে সক্ষম; কিন্তু অত্যধিক চাপ এবং ব্যক্তিগত দায়বদ্ধতা আরও বেশি বুদবুদ এবং প্রতারণার উত্থানেরও প্ররোচনা দিতে পারে।

সিউল থেকে তেল আভিব পর্যন্ত, বিশ্বের বেশিরভাগ প্রযুক্তি কেন্দ্র সিলিকন ভ্যালির মডেল অনুসরণ করে। কিন্তু চীন অনেক দিকে একটি সমান্তরাল বিশ্ব গঠন করেছে। চীন কীভাবে উদ্ভাবনকে আর্থিক সহায়তা দেয়, তা বুঝতে পারলে চীন কীভাবে এখনও পৌঁছেছে এবং কোথায় যাচ্ছে, তার একটি আকর্ষণীয় পথ পাওয়া যায়।

অথবা লিস্ট হবে, অথবা বাইরে হয়ে যাবে

অনেক রোবট এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা কোম্পানির প্রতিষ্ঠাতাদের সাথে দেখা করার সময়, সবচেয়ে আশ্চর্যজনক বিষয় ছিল যে, তারা প্রায় সবাই আগামী বছরের জন্য IPO-এর পরিকল্পনা করছে এবং এখনই সম্পূর্ণ গতিতে এগিয়ে যাচ্ছে।

এই কোম্পানিগুলির কোনোটিই ইউশু টেকনোলজি বা মুন অফ দ্য ডার্কনেসের পরিসরে পৌঁছায়নি—এমনকি এই দুটির জন্যও নাসড্যাকে তালিকাভুক্ত হওয়া কঠিন হতে পারে—কিন্তু সবাই আমাকে বলেছে যে তারা তালিকাভুক্তির জন্য প্রস্তুত।

কারণ তাদের অন্য কোনও পথ নেই। চীনে, অনেক স্টার্টআপ তাদের উপলব্ধ শর্তাবলী বা বাজারের সময়সূচীর কারণে তালিকাভুক্ত হয় না, বরং তালিকাভুক্ত হওয়ার জন্য বাধ্য হয়।

মার্কিন প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য একটি অত্যন্ত আশ্চর্যজনক বিষয় হল যে, অনেক চীনা প্রতিষ্ঠাতা যে বিনিয়োগ চুক্তি সই করেন, তাতে নির্ধারিত সময়সীমার মধ্যে একটি ন্যূনতম রিটার্ন হারের চেয়ে বেশি হারে বিনিয়োগকারীদের মূলধন ফেরত দেওয়ার শর্ত থাকে। এই সময়সীমা কখনও কখনও ছয় থেকে আট বছর। যদি এটি সম্ভব না হয়, তবে কোম্পানি বা এমনকি প্রতিষ্ঠাতা ব্যক্তিগতভাবেও অংশীদারিত্ব এবং পরিশোধের দায়বদ্ধতা বহন করতে পারেন।

চীনের সীমিত অংশীদার এবং সাধারণ অংশীদারদের ধৈর্য কম, ফলাফলের প্রতি তাদের প্রত্যাশা আরও সরাসরি। চীনা ভাষায় এই ঘটনাকে বর্ণনা করার জন্য একটি বিশেষ শব্দ রয়েছে: "মিংগু শি জিয়া," যার অর্থ প্রতিনিধিত্বমূলকভাবে ইক্যুইটি, কিন্তু বাস্তবে ঋণ।

একটি ইকোসিস্টেমে যেখানে প্রতিষ্ঠাতাদের উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ ব্যবসা শুরু করতে ব্যক্তিগতভাবে বিপুল দায়বদ্ধতা বহন করতে হয়, সেখানে উদ্ভাবন কীভাবে ঘটে তা কল্পনা করা কঠিন। ঝুঁকি এতটাই বেশি যে, কেউ কি আর উদ্যোগ নেবে?

কিন্তু চীনা প্রতিষ্ঠাতা সত্যিই সবকিছু জুয়া খেতে প্রস্তুত।

এই প্র激励 ব্যবস্থাটি বিশ্বের সবচেয়ে সক্ষম এবং শক্তিশালী কোম্পানিগুলির সৃষ্টি করেছে এবং নিজেদের সম্পূর্ণভাবে কোম্পানিতে নিবেদিত প্রতিষ্ঠাতাদেরও গড়ে তুলেছে। যখন তারা চীনের কঠোর প্রতিযোগিতামূলক পরিবেশে আয় করতে অক্ষম হয়, তখন তারা প্রায়শই বিদেশে প্রসারিত হওয়ার সিদ্ধান্ত নেয় এবং স্থানীয় প্রতিদ্বন্দ্বীদের দ্রুত পরাজিত করে।

তারা স্ট্যানফোর্ড বিশ্ববিদ্যালয়ের দ্বিতীয় বর্ষের শিক্ষার্থী নয়, শুধুমাত্র অভিজ্ঞতা অর্জনের জন্য গ্রীষ্মকালীন ছুটিতে ওয়াই কম্বিনেটরের একটি প্রোগ্রামে অংশগ্রহণ করছে না। তাদের জন্য, এটি একটি সম্পূর্ণ বিজয় বা সম্পূর্ণ পরাজয়ের খেলা।

এটি দুটি প্রশ্নের উত্থাপন করে।

কেন একীভূতকরণ থেকে বের হওয়া হয়নি?

কেন বের হওয়ার একমাত্র উপায় আইপিও হতে হবে? কোম্পানিটি কি ক্রয় করা যাবে না, যাতে বিনিয়োগকারীরা একিউইজিশনের মাধ্যমে তাদের অর্থ ফেরত পেতে পারেন?

উত্তর প্রায় নেতিবাচক।

চীনে প্রায় কোনও প্রকৃত পরিপক্ক এমএ বাজার নেই, তাই স্টার্টআপগুলি সাধারণত শুধুমাত্র আইপিওর মাধ্যমে বেরিয়ে আসতে পারে এবং শেষ পর্যন্ত এগিয়ে যেতে হয়।

চীনা কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন সস্তা এবং শ্রম খরচও কম। বড় কোম্পানিগুলি একটি স্টার্টআপ কিনতে চায় না, বরং সরাসরি এর ধারণা কপি করে, এবং সম্ভবত তা দ্রুততরভাবে কপি করে।

চীনা কোম্পানিগুলি সাধারণত অত্যন্ত লক্ষ্যমাত্রাবান এবং অনুভূত প্রসারণের অভ্যাস রাখে। একটি স্মার্টফোন কোম্পানি একসাথে রেসিং কার, এন্টারপ্রাইজ সফটওয়্যার ডেভেলপমেন্ট করতে পারে। এই কারণগুলি একসাথে তাদের অন্যান্য কোম্পানি কিনতে ইচ্ছা কমিয়ে দেয়। সেখানে, স্টার্টআপ দলগুলিকে সফট ল্যান্ডিংয়ের সুযোগ দেওয়ার জন্য “ট্যালেন্ট অ্যাকুইজিশন”-এরও প্রায়ই সুযোগ হয় না।

তবে, চীনা প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য একটি আপেক্ষিকভাবে সুবিধাজনক বিষয় হল যে, তাদের IPO-এর সীমা সাধারণত ন্যাসড্যাক বা নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জের তুলনায় কম।

এখানে উল্লিখিত কম বাধা বলতে অবশ্যই নিয়ন্ত্রণের প্রয়োজনীয়তা কম বোঝায় না, বরং এই কোম্পানিগুলির জন্য প্রকাশ্য বাজারের গ্রহণযোগ্যতা বেশি, অর্থাৎ বিনিয়োগকারীরা এই কোম্পানিগুলির শেয়ার কিনতে বেশি ইচ্ছুক।

গত কয়েক বছরে, চীনে অনেক প্রযুক্তি কোম্পানি প্রায় আয় বা গ্রাহক ছাড়াই ছিল। বর্তমান মার্কিন প্রযুক্তি বাজারের মূল্যায়ন মানদণ্ড অনুযায়ী, তাদের আকার অনেক কম ছিল, তবুও তারা সফলভাবে IPO সম্পন্ন করেছে।

অবশ্যই, হংকং ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মটি বর্তমানে বুল মার্কেটে রয়েছে। জিজ্ঞাপ হল কয়েকটি শুধুমাত্র বড় ভাষা মডেল পাবলিক কোম্পানির মধ্যে একটি, যার শেয়ারমূল্যও অনেক বেড়েছিল। কিন্তু এই কোম্পানিগুলি যদি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে থাকত, তবে তারা সম্ভবত তাদের আইপিও সম্পন্ন করতে পারত না।

একটি ব্যাখ্যা হলো, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের এশিয়ান স্টক মার্কেটে অংশগ্রহণ বেশি। তবুও, টেক কোম্পানিগুলির জন্য প্রথম পছন্দের তালিকাভুক্তির স্থান হওয়া হংকং ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মটি এ-শেয়ার মার্কেটের তুলনায় বেশি সংস্থাগত।

আমরা জানি না এশিয়ার এই বুল মার্কেট আর কতক্ষণ চলবে। স্থানীয় অনেক প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারী কিছু সবচেয়ে জনপ্রিয় শিল্পের জন্য হ্রাসের প্রস্তুতি শুরু করেছেন, যাতে বাজারের পতনের পর কম দামে শেয়ার কিনতে পারেন।

তিন ধরনের মূলধন পুল

অন্য একটি প্রশ্ন: প্রতিষ্ঠাতা কেন এত কঠোর শর্ত গ্রহণ করতে চান?

ভিএস এর মধ্যে মুক্ত বাজার প্রতিযোগিতা, যা যুক্তরাষ্ট্রের মতো ফাউন্ডার্স ফান্ড এবং a16z এর মতো প্রতিষ্ঠানগুলির প্রেরণায় ধীরে ধীরে প্রতিষ্ঠাতা-বান্ধব হওয়া উচিত নয়?

এই পরিবর্তনটি সত্যিই ঘটছে। তবে চীনের রিস্ক ক্যাপিটাল ইকোসিস্টেম এখনও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় যুবক। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, চীনা প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য বিভিন্ন মূলধনের উৎস বিভিন্ন উদ্দীপনা বহন করে।

চীনা প্রতিষ্ঠাতারা সাধারণত তিন ধরনের প্রতিষ্ঠানগত ঝুঁকি বিনিয়োগ মূলধন পান।

এই ধরনের ফান্ডগুলি প্রায়শই প্রদেশ বা শহর সরকারি তহবিল দ্বারা সমর্থিত হয়, এবং সংযুক্ত শর্তগুলি সাধারণত সবচেয়ে কঠোর হয়। এগুলি প্রায়শই চাকরি তৈরি এবং দক্ষতা আকর্ষণের জন্য কোম্পানিগুলিকে স্থানীয়ভাবে অফিস বা কারখানা স্থাপনের প্রয়োজনীয়তা দেখায়।

চীনা রেনমিনবি ফান্ডের লক্ষ্য সাধারণত মাত্র মূলধন রিটার্ন অর্জন নয়, বরং সীমিত অংশীদারদের অবস্থানের অর্থনীতির উন্নয়নে ভূমিকা রাখা, যা শুধুমাত্র বিনিয়োগের আয়ের উপর ফোকাস করে এমন পশ্চিমা ফান্ডগুলির প্রণালী থেকে ভিন্ন।

এই প্রয়োজনীয়তাগুলি প্রায়শই চাকরি সৃষ্টি এবং দক্ষতা আকর্ষণের উপর কেন্দ্রীভূত হয়, যা চাকরি এবং জনসংখ্যা প্রবাহের মাধ্যমে স্থানীয় রিয়েল এস্টেট বাজারকে স্থিতিশীল করতে সহায়তা করে।

তাহলে প্রতিষ্ঠাতা এই ধরনের ফান্ড কেন গ্রহণ করলেন?

কারণ হলো, যদি আপনি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা, সেমিকন্ডাক্টর এবং রোবোটিক্সের মতো সবচেয়ে জনপ্রিয় ক্ষেত্রগুলিতে প্রবেশ করতে চান, তাহলে এই শিল্পগুলি একইসাথে রাষ্ট্রীয়ভাবে অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। কখনও কখনও, শুধুমাত্র রেনমিনবি ফান্ডই বিনিয়োগ করতে পারে, যেমন DeepSeek।

এই প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে রয়েছে পারম্পরিক চীনা প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে শীর্ষস্থানীয় প্রতিষ্ঠানগুলি, যেমন Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, ZhenFund, Qiming Venture Partners এবং IDG। Qiming Venture Partners এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের Matrix Partners-এর মধ্যে বর্তমানে খুব কমই সম্পর্ক রয়েছে। এই প্রতিষ্ঠানগুলির অনেকগুলি ডলার এবং চীনা ইয়ুয়ান উভয় ফান্ডই পরিচালনা করে।

প্রথম শ্রেণীর মূলধনের তুলনায়, এই ফান্ডগুলি সাধারণত প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য বেশি বন্ধুত্বপূর্ণ। গত দুই দশকে, অনেক চীনা পরিচিত কোম্পানির পিছনে এদের সমর্থন রয়েছে।

এটি চীনা প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য সবচেয়ে বেশি প্রার্থিত ফান্ডিং উৎস, বিশেষ করে যাদের বিশ্বব্যাপী বাজারের দিকে যাওয়ার পরিকল্পনা। একথা বলা যায়, সিকুয়েন্স চাইনা-এর প্রতিষ্ঠা থেকে সিকুয়েন্সের সাথে বিভক্ত হওয়ার আগ পর্যন্ত, এটি সিকুয়েন্স সিস্টেমের মধ্যে সর্বোত্তম বিনিয়োগ কর্মক্ষমতা অর্জনকারী অংশ ছিল।

শেষ ধরনটি হল আমাদের মতো শুধুমাত্র পশ্চিমা ফান্ড।

ঐতিহাসিকভাবে, কোটু এবং টাইগার গ্লোবালের মতো অনেক পশ্চিমা ফান্ড চীনে লাভ করেছিল, কিন্তু এখন বিদেশি মূলধন চীনা কোম্পানিগুলিতে সরাসরি বিনিয়োগ করছে না।

Manus-এর B রাউন্ডে বেঞ্চমার্কের বিনিয়োগ একটি অসাধারণ কেস এবং সম্ভবত এই ধরনের শেষ লেনদেন। পরিষ্কারভাবে, এই লেনদেনের পরে যে পরিণতি ঘটেছে, তা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের উৎসাহকে আরও ক্ষতি করেছে।

অবশ্যই, বিনিয়োগকারীরা সবসময় বিপরীত চিন্তা করতে চায়। হয়তো, চীনে বিনিয়োগ এখন বাজারের শেষ প্রকৃত বিপরীত বিনিয়োগের প্রশ্ন।

আমি একসময় ফাউন্ডার্স ফান্ডের একজন সদস্যকে জিজ্ঞাসা করেছিলাম যে এখন আর কোন বিনিয়োগ ক্ষেত্রটি এখনও বিপরীতমুখী বলে গণ্য হতে পারে। তিনি স্বীকার করেছেন যে ক্রিপ্টোকারেন্সি এবং ডিফেন্স টেকনোলজি উভয়ই এখন অত্যন্ত ব্যস্ত, এবং চীনই হয়তো এখনও বাকি থাকা একমাত্র বিপরীতমুখী প্রস্তাব।

FA মধ্যবর্তী স্তর

FA-এর উপস্থিতি চীনের ঝুঁকি বিনিয়োগ শিল্পের একটি অনন্য বৈশিষ্ট্য।

FA হল Financial Advisor, অর্থাৎ 'ফাইন্যান্সিয়াল অ্যাডভাইজর'-এর সংক্ষিপ্ত রূপ, কিন্তু সবাই এটিকে সরাসরি FA বলে ডাকে।

তারা এই নামটি যে ধরনের সম্পদ ব্যবস্থাপনা প্রতিষ্ঠানকে বোঝায় তা নয়, বরং প্রাথমিক ফান্ডিংয়ের জন্য বিনিয়োগ ব্যাংকাররা, যারা প্রকল্পগুলির প্যাকেজিং, মার্কেটিং এবং স্টার্টআপ এবং ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফান্ডের মধ্যে লেনদেনের মধ্যস্থতা করে।

এই ফান্ডিং ইকোসিস্টেমের মধ্যে এত বড় একটি মধ্যস্থতাকারী স্তর থাকা আমার জন্য খুবই বিস্ময়কর।

ভিসি ফার্মগুলি প্রকল্প খোঁজা এবং প্রথম পর্যায়ের ডিল ডুয়ে ডিলিজেন্স এফএকে বাইরের দিকে দিয়ে দেয়। এফএগুলি প্রায়শই প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য মূলধনের সাথে প্রথম যোগাযোগের স্থান। অনেক প্রতিষ্ঠাতা এফএ-এর সাথে কাজ করতে পছন্দ করেন, যাতে তারা নিজেদের জন্য বুদ্ধিমান এবং শক্তিশালী ভিসি ফার্মগুলির সাথে আলোচনা করতে সাহায্য করতে পারেন।

কিন্তু এর মধ্যে স্পষ্টভাবে স্বার্থের দ্বন্দ্ব রয়েছে।

FA যদি বিপরীত পরীক্ষা করে নেওয়া এবং কম গুণগত মানের কোম্পানিগুলি একটি বিনিয়োগকারী সংস্থার দিকে চালিয়ে যায়, তাহলে সে সংস্থার বিশ্বাস এবং প্রবেশাধিকার হারাবে। FA সাধারণত ফান্ডিংয়ের 2% থেকে 5% কমিশন হিসাবে নেয়। সেই ব্যবস্থায়, এটি প্রায় একটি নির্দিষ্ট কর হয়ে দাঁড়ায়।

আমি একজন শীর্ষ বিনিয়োগকারীকে জিজ্ঞাসা করেছিলাম যে, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল ফার্মগুলি এই ধরনের পরিস্থিতির অনুমতি কেন দেয়। FA-এর উপর নির্ভরশীল হওয়া কি একচেটিয়া প্রকল্পের উৎস থেকে অতিরিক্ত লাভ হারানোর কারণ হয় না, এবং অন্যদের চেয়ে ভালো প্রকল্পগুলি আগে দেখতে পাওয়ার সুযোগও হারানোর কারণ হয় না? তাঁর উত্তর ছিল: এই শিল্পটি এভাবেই কাজ করে।

তারা অবশ্যই FA-এর অংশগ্রহণ ছাড়াই প্রকল্পে বিনিয়োগ করে, কিন্তু অনেক সেরা প্রকল্পের প্রাথমিক বিনিয়োগ চক্রগুলিতে FA-এর নেতৃত্বে সমন্বয় করা হয়। FA প্রায়শই একটি সম্পূর্ণ ফান্ডিং রিলে পরিকল্পনা প্রস্তুত করে: Sequoia Capital China সিড রাউন্ডের জন্য, Hillhouse Capital A-রাউন্ডের জন্য, এবং দুটি সংস্থাই B-রাউন্ডে অংশগ্রহণ করে। এভাবে, কোম্পানিটি ফান্ডিংয়ের গতি তৈরি করে, যা এটিকে প্রকৃতপক্ষে দ্রুত চালু করে।

ইনভিজিবল রিলেশনশিপ নেটওয়ার্ক

চীনের সামাজিক সম্পর্ক নেটওয়ার্ক প্রকাশ্যে নেই এবং বাইরের লোকদের জন্য বোঝা কঠিন। এটি চীনের সম্পর্ক-ভিত্তিক সংস্কৃতির ফলাফল এবং এটি আবার এই সংস্কৃতিকে শক্তিশালী করে, যা দৈনন্দিন ব্যবসায়িক কার্যক্রমের কার্যপদ্ধতিকে গভীরভাবে প্রভাবিত করে।

চীন হল একটি সমাজ যা "সম্পর্ক"-এর উপর নির্ভর করে চলে।

লিংকডইন কখনও প্রকৃতপক্ষে চীনের বাজারে প্রবেশ করেনি, এবং স্থানীয় অনুকরণকারীরাও সফল হয়নি। আপনি সাধারণত শুধুমাত্র পরিচিতদের মাধ্যমে অন্যদের চেনেন, অথবা পিছনে হটে বড় গ্রুপ চ্যাটে যোগ দিতে পারেন। ওয়েচ্যাট গ্রুপের সদস্য সীমা 500, যার তুলনায় iMessage গ্রুপ চ্যাটের মাত্র 32-এর সীমা প্রায় অগোচর।

কল্পনা করুন, কোনো অজানা ইমেইল নেই, কোনো লিংকডইন বার্তা নেই, এবং প্রায় কোনো সক্রিয় কলও নেই। এটি ব্যাখ্যা করতে পারে যে কেন চীন কখনও পরিপক্ক B2B SaaS শিল্প গড়ে তুলতে পারেনি। এই সংস্কৃতি প্রাকৃতিকভাবে বিনিয়োগকারীদের এবং প্রতিষ্ঠাতাদের মধ্যের মিথস্ক্রিয়াকেও আকৃতি দিয়েছে। সাধারণত, বিনিয়োগকারীরা কোনো প্রতিষ্ঠাতাকে সরাসরি বার্তা পাঠানোর চেষ্টা করেন না।

এটি একটি অতিরিক্ত কারণ যা FA-এর অস্তিত্বকে সমর্থন করে: তারা বন্ধ সম্পর্ক নেটওয়ার্কের জন্য "সম্পর্কের তরলতা" প্রদান করে।

চীনাদের অধিকাংশই ইন্টারনেট এবং উইচ্যাটে কোনো না কোনো অ্যানোনিমিটি বজায় রাখে। যদি আপনি কারও উইচ্যাট যোগ করেন, তবে তিনি সম্ভবত অ্যানিমে, কার্টুন বা দৃশ্যের ছবি ব্যবহার করেন প্রোফাইল পিকচার হিসেবে এবং ব্যবহারকারীর নাম হিসেবে নিকনেম বা ছদ্মনাম। আমি কিছু চীনা মানুষের সাথে দেখা করেছি যারা তাদের প্রকৃত নাম প্রকাশ করতে অস্বীকার করে, শুধুমাত্র উপাধি বা সাপেক্ষভাবে ব্যক্তিগত বৈশিষ্ট্যহীন ইংরেজি নাম ব্যবহার করতে চায়।

রাষ্ট্রের হাত

শেষ কারণটি হল রাষ্ট্র দ্বারা নির্ধারিত উন্নয়নের দিকনির্দেশ এবং লক্ষ্য, যা রাষ্ট্রীয় পরিকল্পনা দ্বারা প্রভাবিত শিল্প নীতি। এই মডেলের জন্য পশ্চিমা বিশ্বের মনোভাব নির্ভর করে আপনি কংগ্রেস হিলকে জিজ্ঞাসা করছেন নাকি সিলিকন ভ্যালি, অথবা তাদের মধ্যে কোন দলকে।

চীনের উদ্ভাবনী জীবনব্যবস্থায় সরকারের ভূমিকা পশ্চিমা দেশগুলির তুলনায় অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ। সরকার অনেক ফান্ডের প্রধান সীমিত অংশীদার হিসেবেও কাজ করে, এবং আকর্ষণীয় নিয়ম-কানুন প্রণয়ন, কর সুবিধা এবং জমির সুবিধা প্রদানের মাধ্যমে স্টার্টআপগুলিকে স্থানীয়ভাবে আকর্ষণ করে। সরকার এছাড়াও কোনও শিল্পের উন্নয়নের ইচ্ছা প্রকাশ করে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল প্রতিষ্ঠানগুলির বিনিয়োগের দিকনির্দেশনা প্রভাবিত করে। গত দশকের সবচেয়ে প্রতিনিধিত্বমূলক উদাহরণটি ছিল চীনা অভ্যন্তরীণ সেমিকনডাক্টর শিল্প।

চীনের মস্তিষ্ক-কম্পিউটার ইন্টারফেস শিল্প একটি আরও জীবন্ত এবং ব্যক্তিগত শিল্প নীতির উদাহরণ প্রদান করে।

কারণ একটি স্থানীয় সরকার মস্তিষ্ক-কম্পিউটার ইন্টারফেস প্রযুক্তির একজন সমর্থক, আমি তাদের অধীনস্থ বিনিয়োগ সংস্থার সদস্যদের সাথে কথা বলেছি, যারা এই ক্ষেত্রের অনেক স্টার্টআপে বিনিয়োগ করেছে। তারা ব্যাখ্যা করেছে যে, তাদের প্রথম লক্ষ্য হল এই কৌশলগত শিল্পটি গড়ে তোলা, ঝুঁকি বিনিয়োগের ফেরত অর্জন নয়। এটি মূলত মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের In-Q-Tel-এর মতো।