শর্ট স্কুইজ শেষ, এফওএমও এআই র্যালি চলতে থাকার সাথে সিওলে সরে যাচ্ছে

লেখক: ক্লোড, শেনচাও টেকফ্লো

শিয়াও পরিচয়: নোমুরা 11 মে প্রকাশিত গবেষণা প্রতিবেদনে একটি গুরুত্বপূর্ণ মন্তব্য করেছে: “অন্তত মার্কিন স্টক মার্কেটের ক্ষেত্রে, AI ট্রেডিং সম্ভবত একটি শ্বাস নিচ্ছে।” ঠিক একই দিন, KOSPI 4.32% বৃদ্ধি পেয়ে 7822.24 পয়েন্টে পৌঁছায়, যা buy-sidecar ট্রিগার করে; SK Hynix একদিনে 11.98% বৃদ্ধি পায় এবং এর বাজার মূল্যায়ন প্রথমবারের মতো লিলির উপরে উঠে বিশ্বের 14তম সর্বোচ্চ মূল্যায়িত কোম্পানি হয়ে ওঠে। “পরবর্তী ধাপে দক্ষিণ কোরিয়ায় FOMO” এই গবেষণা প্রতিবেদনের অনুমানটি প্রায় একইসাথে দক্ষিণ কোরিয়ান স্টক মার্কেটের হঠাৎ বৃদ্ধির সাথে ঘটে। মার্কিন AI ট্রেডিং-এর গতি “শর্ট-সেলারদের দমন”-এর পরিবর্তে “ছোট বিনিয়োগকারীদের FOMO”-এ স্থানান্তরিত হচ্ছে।

মার্কিন স্টক এআই বাজারের প্রবণতা শেষ হয়নি। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 28 ট্রেডিং দিনে প্রায় 16.6% বৃদ্ধি পেয়েছে, কিন্তু এই সূচককে উপরে তোলার জন্য কোথা থেকে টাকা আসছে এবং কতটা জ্বালানি এখনও বাকি আছে, তা সূক্ষ্মভাবে পরিবর্তন হচ্ছে। নোমুরা যা বলছে, তা হল: শর্ট কভারিং এবং প্রতিষ্ঠানগুলির পুনঃবিনিয়োগের মাধ্যমে চলা পর্যায়টি শেষের দিকে; যদি এআই-ভিত্তিক ট্রেডিংয়ের প্রবণতা চলতে থাকে, তবে এটির জন্য নতুন অর্থের ঢল প্রয়োজন। কোরিয়ান বাজারটি ঠিক সেই দিনটিতেই, রিপোর্টটি প্রকাশের সময়, একটি উদাহরণ দিয়েছে: KOSPI 7000, 7400, 7800—এই তিনটি সীমানা একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7000, 7400, 7800—একসাথে 7০০০, ৭৪০০, ৭৮০০—এই তিনটি সীমানা একসাথে।

মার্কিন স্টক এআই ট্রেডিংয়ের পৃষ্ঠের পাঠ এখনও উত্তেজিত। স্যাক্সোর 11 মে অপশন ব্রিফিংয়ে দেখা যায় যে VIX 17.19-এ বন্ধ হয়েছে, যা দিনের মধ্যে 0.64% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই পাঠটি নিজেই ঐতিহাসিক গড়ের নিচে রয়েছে, কিন্তু সূচকটি রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছানোর সময় VIX-এর উপরে যাওয়াটি একটি অস্বাভাবিক সংকেত। CBOE SKEW সূচক 138.21-এ (1.54% বৃদ্ধি) উঠেছে, VIX ভোলাটিলিটির পরিমাপক VVIX 96.78-এ (3.39% বৃদ্ধি) উঠেছে, এবং এই তিনটি সূচকের একসাথে বৃদ্ধি দেখায় যে প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা সূচকটির নতুন উচ্চতায় পৌঁছানোর সময় হেজিংয়ের হাত ছাড়েনি।

নোমুরা 11 মে তাদের গবেষণা প্রতিবেদনে এই কম্বিনেশনকে মার্কিন টেক স্টকগুলির জন্য একটি "অস্বাভাবিক প্যাটার্ন" হিসাবে বর্ণনা করেছে। প্রতিবেদনটি উল্লেখ করে যে, নাসদাক একটি "স্পট বৃদ্ধি, ভোলাটিলিটি বৃদ্ধি" কম্বিনেশন থেকে বেরিয়েছে, যখন VIX নিম্নমুখী থাকছে এবং VXN (নাসদাক ভোলাটিলিটি) উল্লেখযোগ্যভাবে পুনরুজ্জীবিত হয়েছে; মার্কিন টেক স্টক অপশন স্কিউ (1 মাসের 25-ডেল্টা পুট অপশনের ইমপ্লিসিট ভোলাটিলিটি এবং 25-ডেল্টা কল অপশনের ইমপ্লিসিট ভোলাটিলিটির পার্থক্য) দ্রুত হ্রাসপ্রাপ্ত হয়ে ইতিহাসের নিম্নতম স্তরের কাছাকাছি চলে এসেছে, 2025 সালের অক্টোবরের প্রায় সমপর্যায়ে। স্কিউয়ের হ্রাসের মানে হল, পুট প্রোটেকশনের জন্য কল অপশনের প্রিমিয়ামকে চাপা দেওয়া হয়েছে, যা টেক স্টকগুলির উপরেরদিকের দামকরণকে আরও বেশি ঘনীভূত করছে।

এই বৃদ্ধির গঠনটি আরও গুরুত্বপূর্ণ। TECHi-এর উদ্ধৃতি অনুযায়ী, নোমিটস ভল টিমের রিটার্ন অ্যাট্রিবিউশন চার্ট অনুযায়ী, ৩০ মার্চ থেকে স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০-এর প্রায় ১৬% বৃদ্ধির মধ্যে ৬৯% অবদান রেখেছে ১০টি স্টক—Alphabet, NVIDIA, Amazon, Broadcom, Intel, Micron, Apple, AMD, Microsoft, SanDisk—এবং বাকি ৪৯০টি উপাদান শুধুমাত্র ৩১% অবদান রেখেছে। গোল্ডম্যান স্যাকসের আমেরিকান ইক্যুইটি স্ট্র্যাটেজিস্ট বেন স্নাইডারও উল্লেখ করেছেন যে, বর্তমান বাজারের প্রসারিততা ইন্টারনেট বুবলের সময়কাল থেকে সবচেয়ে কমের মধ্যে একটি। গোল্ডম্যান স্যাকস “AI বিগ বিল্ডিং” এবং “ইরানের সংঘাত”কে পরবর্তী কয়েকসপ্তাহের জন্য সবচেয়ে পরিষ্কার দুটি স্টক মার্কেটের ঝুঁকি হিসেবে চিহ্নিত করেছে।

নোমুরা রিপোর্টে প্রকৃত কিলার জজমেন্টটি “অস্বাভাবিক কম্বিনেশন” নিজের মধ্যে নয়, বরং ফান্ডিং কন্ডিশনের বিশ্লেষণে: কোয়ান্ট ফান্ডের স্টক এক্সপোজার প্রায় নিউট্রাল লেভেলে ফিরে এসেছে, আগের বাধ্যতামূলক ক্রয় এবং শর্ট পজিশন কভারিং প্রক্রিয়াটি প্রায় সম্পন্ন হয়েছে। CTA (কমোডিটি ট্রেডিং এডভাইজর) ফান্ডগুলি প্রায় সম্পূর্ণভাবে লং পজিশনে ফিরে এসেছে, এবং ভলাটিলিটি কন্ট্রোল স্ট্র্যাটেজির মার্জিনাল ডিমান্ডও কমে আসছে।

অন্যভাবে বললে, গত কয়েক সপ্তাহে AI শেয়ারগুলিকে উপরের দিকে ঠেলে দেওয়া তিনটি প্রধান ক্রয় শক্তি—শর্ট স্কুয়াশ, CTA পজিশন বৃদ্ধি, এবং ভোলাটিলিটি হ্রাসের কারণে ভোল-কন্ট্রোল লিভারেজ—এখন প্রায় সীমান্তে পৌঁছেছে। যদি AI শেয়ারগুলি আরও বাড়তে চায়, তবে এখন “শর্ট স্কুয়াশের কারণে ক্রয়” এই একমাত্র শক্তির উপর নির্ভর করা যাবে না।

লক্ষ্য রাখুন, নোমুরা কর্তৃক কোয়ান্টিটেটিভ ফান্ড, সিটিএ, ম্যাক্রো ফান্ড ইত্যাদির পোজিশনের অনুমান মডেল ভিত্তিক, বাস্তব পোজিশন পরিমাপ নয়। এটি এটিকে সঠিক পোজিশন টেবিলের চেয়ে পরিবর্তনের মাত্রা হিসেবে বেশি উপযুক্ত করে তোলে। তবুও, দিকটি স্পষ্ট: সংস্থাগত প্রোগ্রামেটিক ক্রয় প্রায় সীমান্তে পৌঁছেছে, ভবিষ্যতের উত্থানের শক্তি বেশিরভাগই সাধারণ বিনিয়োগকারী এবং আবেগ-প্ররোচিত ফান্ডের উপর নির্ভরশীল হবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স ট্রেডিং ডেস্ক এবং নোমুরা একই মতে রয়েছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স ওয়ান-ডেল্টা ট্রেডিং ডেস্কের প্রধান রিচ প্রিভোরোৎস্কি আগেই বর্তমান গতির কথা “অর্ধ-অবিচার্য অনুসরণ” বলে বর্ণনা করেছিলেন এবং ১৯৯৯ সালের সাথে তুলনা করেছিলেন, যখন টেলিকম সরঞ্জামের অর্ডার পূর্ণ হয়েছিল, যা “বাস্তব বাধা বর্ণনা” প্রদান করেছিল, যা বর্তমান AI ক্যাপাসিটির দুর্বলতার যুক্তির সাথে মিলে যায়। গোল্ডম্যান স্যাক্সের ভলাটিলিটি ট্রেডিং ডেস্ক সম্প্রতি “স্পট বৃদ্ধি, ভলাটিলিটি বৃদ্ধি” হিসাবে চিহ্নিত করেছে, যা সিস্টেমিক কৌশলগুলির আরও বেশি পজিশন নেওয়ার সুযোগকে সীমিত করেছে।

এই বিচার বোঝায় যে, মার্কিন স্টক AI ট্রেডিং ভেঙে পড়েনি, কিন্তু "শর্ট সোকেট চাপ দিয়ে আরও বাড়ানোর" স্ক্রিপ্টটি শেষের দিকে চলেছে।

নোমুরা রিপোর্টের অন্য একটি বিচার হল: যদি এআই ট্রেডিংয়ের আরও একটি পর্যায় আসে, তবে প্রকৃত পরবর্তী বৃদ্ধির সংকেত হবে কোরিয়ায় কি আবার FOMO দেখা দেয়।

রিপোর্ট প্রকাশের দিনে, দক্ষিণ কোরিয়ার বাজার একটি চরম বিস্ফোরণ দিয়ে প্রতিক্রিয়া জানায়। KOSPI ঐ দিন 7822.24 পয়েন্টে বন্ধ হয়, একদিনে 4.32% বৃদ্ধি পায় এবং ট্রেডিং সময়ে 7899.32 পয়েন্ট পর্যন্ত পৌঁছায়, যা buy-side sidecar ট্রিগার করে। SK Hynix একদিনে 11.98% বৃদ্ধি পেয়ে 188.8 লক্ষ কোরিয়ান ওয়ানে পৌঁছায় এবং প্রথমবারের মতো লিলির উপরে উঠে বিশ্বের 14তম সবচেয়ে বড় কোম্পানি হয়ে ওঠে; স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স 6.33% বৃদ্ধি পেয়ে 28.55 লক্ষ কোরিয়ান ওয়ানে পৌঁছায়, এবং দুটি কোম্পানির মিলিত বাজার মূল্য 3000 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানেরও বেশি হয়ে যায়, যা KOSPI-এর মোট বাজার মূল্যের প্রায় অর্ধেক। দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক মার্কেট এবং KOSDAQ-এর মিলিত বাজার মূল্য প্রথমবারের মতো 7000 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানেরও বেশি হয়ে যায়, যা 27শে অক্টোবরে 6000 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের সীমা অতিক্রমের 8টি ট্রেডিং দিনেরও কম।

মে 12 তারিখে, কোস্পি 3900 পয়েন্ট (7900 পয়েন্ট লেভেল) ছাড়িয়ে গিয়ে নতুন রেকর্ড গড়েছে। তবে একই দিনের ডেটা দেখায় এফওএমও-এর অন্য দিক: কোস্পির 948টি স্টকের মধ্যে শুধুমাত্র 186টি বাড়ার পরিবর্তে 696টি কমেছে; প্রায় 30% সদস্য স্টকের বছরের মধ্যে ক্রমাগত পতন দেখা গিয়েছে। বৃদ্ধি সম্পূর্ণরূপে সামসাং এবং এসকে হাইনিক্স—এই দুটি সেমিকনডাক্টর ওজনযুক্ত স্টকের উপর কেন্দ্রীভূত।

ছোট বিনিয়োগকারীদের FOMO এখন একটি নতুন মার্কেট টার্ম হয়ে উঠেছে। দক্ষিণ কোরিয়ার আর্থিক মিডিয়া “hynix FOMO” শব্দটি ব্যবহার করে ছোট বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের বিভাজনকে বর্ণনা করে, যেখানে একদিকে “যদি ৮০০,০০০ কোরিয়ান ওয়ানে কিনে ফেলতাম” বলে পিছিয়ে পড়ার দুঃখ, অন্যদিকে “এখনই ঢুকবো কি?” এবং “সংশোধন আসছে” বলে উদ্বেগ। ছোট বিনিয়োগকারীদের সম্প্রদায়ে “Samjeon-nix” (সামসাং + Hynix-এর সমন্বয়) নিয়ে অসংখ্য আলোচনা শুরু হয়েছে। এটি একটি প্রকাশ্যের FOMO-ভিত্তিক ক্রয় প্যাটার্ন, যা Nomura-এর “FOMO সংকেত”-এর সাথে উচ্চমাত্রায় মিলে যায়।

বিদেশি মুদ্রার প্রবাহ আরও ব্যাখ্যামূলক। সিওল ইকোনমিক ডেইলির ১০ মে তারিখের প্রতিবেদন অনুযায়ী, iShares MSCI Korea ETF (EWY) ১ মে থেকে ৭ মে পর্যন্ত সময়কালে 1.0145 বিলিয়ন ডলার নেট আউটফ্লো করেছে, যা প্যাসিভ ফান্ডগুলির কোরিয়ান বাজার থেকে প্রত্যাহারের সংকেত। কিন্তু একই সময়ে, Roundhill Active DRAM ETF-এ 1.9538 বিলিয়ন ডলার নেট ইনফ্লো হয়েছে, যার 25.94% SK Hynix এবং 21.62% Samsung Electronics, যা মোট প্রায় 48%। বিদেশি মুদ্রা কোরিয়াকে বিক্রি করছে না, বরং ওয়াইড-বেসড ইনডেক্সগুলি বিক্রি করছে এবং চিপগুলি কিনছে—এটি AI থিমের পরিষ্কারভাবে অ্যাডজাস্টমেন্ট।

শুধুমাত্র একটি বিস্তারিত বিষয় নিয়ে সতর্ক থাকা দরকার। নোমুরা 11 মে তাদের রিপোর্টে উল্লেখ করেছে যে, KOSPI 200-এও “স্পট বৃদ্ধি এবং ভোলাটিলিটি বৃদ্ধি” দেখা গেছে, কিন্তু কল অপশন স্কিউ বৃদ্ধি পায়নি, যা কল অপশনের চাহিদার কারণে ভোলাটিলিটির বৃদ্ধির মতো মনে হয়নি। অর্থাৎ, রিপোর্টটি প্রকাশের সময় পর্যন্ত, দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারটি সাধারণ “ফোমো-এড়ানোর ভয়ে কল অপশন কিনছে” অবস্থায় প্রবেশ করেনি। 11 মে KOSPI-এর হঠাৎ বৃদ্ধির পর, এই সংকেতটি দ্রুত উল্টে যাবে কিনা, তা FOMO-এর স্থায়িত্ব নির্ণয়ের পরবর্তী চাবিকাঠি।

কোরিয়ান স্টক FOMO একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা নয়, এটি মূলত মার্কিন এআই মূলধন ব্যয়ের গল্পের উচ্চ বিটা প্রসার।

ডেটা সরাসরি এই প্রবাহ চেইনকে অ্যানকর করে। ব্রিজওয়াটারের অনুমান অনুযায়ী, 2026 সালে অ্যালফাবেট, অ্যামাজন, মেটা এবং মাইক্রোসফট চারটি কোম্পানি একত্রে প্রায় 6500 বিলিয়ন ডলার AI-সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোতে বিনিয়োগ করবে। গোল্ডম্যান স্যাকস ডেটা উদ্ধৃত করে বলছে, সবচেয়ে বড় কয়েকটি ক্লাউড অবকাঠামো কোম্পানির 2026 সালের মূলধন ব্যয়ের সমঝোতা অনুমান গত ত্রৈমাসিকে 1300 বিলিয়ন ডলার বেড়ে 6700 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা এই কোম্পানিগুলির প্রত্যাশিত পরিচালনা নগদপ্রবাহের 90% এরও বেশি। মাইক্রোসফটের তৃতীয় আর্থিক ত্রৈমাসিকের মূলধন ব্যয় 319 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, Alphabet-এর Q1 ফলাফলে 357 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি সম্পত্তি এবং সরঞ্জাম ক্রয়ের তথ্য প্রকাশিত হয়েছে, Meta 2026-এর জন্য মূলধন ব্যয়ের নির্দেশিকা 1250-1450 বিলিয়ন ডলারের মধ্যে উপরেরদিকে সমন্বয় করেছে।

এই অর্থ ডেটা সেন্টার, GPU, মেমোরি, নেটওয়ার্ক, পাওয়ার সিস্টেম এবং ক্লাউড ক্ষমতার দিকে প্রবাহিত হচ্ছে। SK Hynix এবং স্যামসাং এই অর্থের প্রবাহের কেন্দ্রে অবস্থান করছে, HBM4 মেমোরি এবং HBM হাই-ব্যান্ডউইথ মেমোরি বিশাল ক্লাউড প্রোভাইডারদের দ্বারা অত্যন্ত চাহিদায় আছে। রয়টার্স অনুসারে, SK Hynix সম্প্রতি বড় টেক কোম্পানিগুলি থেকে “অতীতের কোনো সময়ে অনুভূত না হওয়া” অর্ডারের প্রস্তাব পেয়েছে, কিছু গ্রাহক সক্রিয়ভাবে নতুন উৎপাদন লাইন এবং ASML লিথোগ্রাফি মেশিনের জন্য ফান্ডিংয়ের প্রস্তাব দিয়েছে। চিপের উৎপাদন ক্ষমতা প্রায়শই শেষ হয়ে গেছে। এইজন্যই KOSPI-এর 4.32% একদিনের বৃদ্ধি কথাবার্তায় সম্পূর্ণভাবে যুক্তিসঙ্গত, দক্ষিণ কোরিয়ার শেয়ারবাজার本质上是美国AI故事的“二阶导数”。

কিন্তু এই সম্পর্ক দুর্বলতারও অর্থ। যদি মার্কিন স্টক টেক সেক্টরে সম্পূর্ণ উল্টানো ঘটে, তাহলে কোরিয়ান স্টকগুলি হবে সবচেয়ে সরাসরি বিক্রয় চাপ গ্রহণকারী হাই-বিটা সম্পদ। নোমুরা উল্লেখ করেছেন অন্য একটি ঝুঁকির পথ হলো—মূল্যস্ফীতির পুনরুত্থানের কারণে বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি আরও এগোপন্থী হয়ে উঠবে। এই সপ্তাহে (১২ মে) মার্কিন CPI হলো কীভাবে ঘটনা, এবং বর্তমানে অপশন বাজারে এই ঘটনার জন্য প্রিমিয়াম এখনও নিম্নস্তরে, বাজারটি এই ঝুঁকির জন্য এখনও উচ্চ বীমা খরচ দিয়েছে না।

একটি অতিরিক্ত চলক রয়েছে ম্যাক্রো প্রেক্ষাপটে: হরমুজ প্রণালী। WTI তেল ৮ মে তারিখে ১০০.০৯ ডলারে ( +৪.৮৯% ) বন্ধ হয়েছে, ব্রেন্ট তেল ১০৫.৬৬ ডলারে ( +৪.৩১% ), এবং হরমুজ প্রণালীর আশপাশে সংঘাত এখনও বাড়ছে। নোমুরা এই মত দিয়েছে: যতদিন পরম্পরা বন্ধ থাকবে এবং মার্কিন-ইরানের মধ্যে বিরতির শর্তগুলিতে পার্থক্য থাকবে, AI-এর নিয়ন্ত্রিত বাজার পরিস্থিতি আশা করা থেকেও দীর্ঘস্থায়ী হতে পারে। শক্তির মূল্যের উত্থান মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বাড়াবে, কিন্তু একইসঙ্গে বাজারকে "AI" -এর মতো আয়করী গল্প ছেড়ে যাওয়ার প্রতি অপ্রস্তুত করে তুলবে।

উপরের সূচনাগুলি একসাথে রাখুন: মার্কিন স্টক এআই বাজারের "শর্ট স্কুজ" দ্বারা উত্থানের পর্যায়টি শেষের দিকে চলেছে; কোরিয়ান স্টকে FOMO জ্বলে উঠেছে, ছোট বিনিয়োগকারীরা এবং বিদেশি চিপ ETF-এরা একসাথে বিনিয়োগ বাড়াচ্ছে, কিন্তু অপশন স্কিউ এখনও অনুসরণ করছে না; পরবর্তী পর্যায়টি কতক্ষণ টিকবে, তা নির্ভর করছে মার্কিন টেক স্টকগুলি কি সংশোধন করবে, মার্কিন CPI-এ কি মূল্যস্ফীতির ত্বরণের সংকেত পাওয়া যাবে, এবং হরমুজ প্রণালীতে কি চূড়ান্তভাবে শান্তি ফিরবে। নোমুরা-এর রিপোর্টের মূল্যায়নের কাঠামোটি বাজারের কর্মকাণ্ড দ্বারা ধাপে ধাপে যাচাই করা হয়েছে, এবং সিওল এখন এই AI ট্রেডিংয়ের সর্বশেষ কেন্দ্রবিন্দু হয়ে উঠছে।