সিঙ্গাপুর এক্সচেঞ্জ (SGX) সাম্প্রতিক ক্রিপ্টো পারপেচুয়াল ফিউচার্স যুক্তরাষ্ট্রের প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য খোলার জন্য CFTC-এর অনুমতি পেয়েছে, যা এক্সচেঞ্জের মতে আমেরিকান ট্রেডিং ডেস্ক এবং এশিয়ান তরলতা পুলগুলির মধ্যে সেতু তৈরি করে।
রেগুলেশন ৪৮.১০ অনুযায়ী, আমরা আমাদের ক্রিপ্টো পণ্যগুলি মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য উন্মুক্ত করার জন্য CFTC-এর অনুমতি পেয়েছি। আগে মার্কিন অংশগ্রহণকারীরা এই চুক্তিগুলি ট্রেড করতে পারত না, কিন্তু এখন তারা পারে," বলেন এসজিএক্স গ্রুপের ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসের প্রধান কেসি লাম।
নিয়ম 48.10 হল সেই কাঠামো যার অধীনে মার্কিন কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন একটি নিবন্ধিত বিদেশী ব্যবসা বোর্ড (FBOT), যা CFTC দ্বারা স্বীকৃত একটি বিদেশী এক্সচেঞ্জ, এক্সচেঞ্জকে একটি সম্পূর্ণ মার্কিন-নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জ হিসাবে আলাদাভাবে নিবন্ধনের প্রয়োজন ছাড়াই মার্কিন অংশগ্রহণকারীদের তার ট্রেডিং সিস্টেমে সরাসরি প্রবেশাধিকার দেয়।
প্রভাবত, এটি যোগ্য বিদেশী প্ল্যাটফর্মগুলিকে CFTC নিয়ন্ত্রণের অধীনে তাদের বিদ্যমান অর্ডার বইগুলি মার্কিন প্রতিষ্ঠানগত ট্রেডারদের জন্য খোলার অনুমতি দেয়, একটি নতুন, স্বতন্ত্র মার্কিন তালিকাকরণের প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই।
ল্যাম এই উন্নয়নকে "একটি গুরুত্বপূর্ণ মাইলফলক" হিসাবে ডাকেন, যা "মার্কিন ট্র্যাডফি অংশীদারদের ক্রিপ্টো ফিউচার্স ট্রেডিং এবং এশিয়ান তরলতা পুলগুলির মধ্যে সেতুবন্ধন করে" এবং "ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভকে একটি নিয়ন্ত্রিত সম্পদ হিসাবে বৈধতা প্রদান করে।"
নভেম্বর ২০২৫-এর শেষের দিকে চালু হওয়ার পর থেকে, এসজিএক্স-এর ক্রিপ্টো পারপেচুয়াল ফিউচার্স, যা বিটকয়েন (বিটিপি) এবং ইথার (ইটিপি) কভার করে, সম্মিলিত ট্রেড ভলিউমে $5.8 বিলিয়ন, বা প্রায় 400,000 লট রেকর্ড করেছে। আগস্ট পর্যন্ত উভয় কন্ট্রাক্টের দৈনিক গড় ভলিউম 1.3k লট ($19 মিলিয়ন) ছিল, যার মধ্যে বিটকয়েন চালুর পর থেকে ওপেন ইন্টারেস্টের 66% এবং দৈনিক গড় ভলিউমের 83% অবদান রেখেছে। সর্বোচ্চ একক-দিনের সংখ্যা 11.5k লট, বা ধারণাগত মানে $145 মিলিয়ন।
আগস্টের বিটকয়েন এবং ব্রডার ক্রিপ্টো র্যালির পরে আয়তন বেড়েছে কিনা তা জিজ্ঞাসিত হলে, ল্যাম প্রাকৃতিক পেস-সেটার হিসাবে অনবর্ধনের সময়সূচীর দিকে ইঙ্গিত করেন।
নতুন গ্রাহকদের কেউ কেউ KYC চেক, জমা এবং API কানেক্টিভিটির জন্য ক্লিয়ারিং সদস্যদের মাধ্যমে যান, যা সাধারণত আইনি অঞ্চলের উপর নির্ভর করে দুই থেকে চার সপ্তাহ সময় নেয়।
"আমাদের এখন পুরোপুরি কার্যকর হওয়া FIS-সক্ষম ব্যাক-অফিস একীকরণের সাথে, আমরা পরবর্তী এক বা দুই মাসের মধ্যে আমাদের মার্কিন ক্লিয়ারিং সদস্যদের ক্লায়েন্টদের যোগ করার জন্য সক্রিয়ভাবে প্রস্তুতি নিচ্ছি," লাম বলেন।
SGX-এর পার্পগুলি বর্তমানে ট্রেডারদের দ্বারা ম্যাক্রো-দিকনির্দেশিত বেট এবং আর্বিট্রেজ-ভিত্তিক কৌশল উভয়ের জন্য ব্যবহার করা হয়। ট্রেডাররা বিটকয়েন এবং ইথারের উপর দিকনির্দেশিত দৃষ্টিভঙ্গি প্রকাশের জন্য পার্পগুলি ব্যবহার করে, যা মুদ্রা অবমূল্যায়নের চিন্তা, এবং বিভিন্ন মঞ্চের ফান্ডিং-রেট এবং মূল্য পার্থক্যকে উপযোগী করে নেওয়ার জন্য আরও যান্ত্রিক ক্যাশ-এন্ড-ক্যারি ট্রেডসহ সম্পৃক্ত।
এসজিএক্স-এর পণ্যটি ক্রিপ্টো-নেটিভ পারপেচুয়ালস থেকে ভিন্নভাবে গঠন করা হয়েছে। এটি কোনো মেয়াদ প্রদান করে না, যা ক্রিপ্টো-নেটিভ ফরম্যাটকে অনুসরণ করে, কিন্তু স্বয়ংক্রিয় লিকুইডেশনের পরিবর্তে মার্জিন কল এবং অতিরিক্ত প্রতিজামিনের মাধ্যমে লিকুইডেশনের উপর নির্ভরশীল।
লিকুইডেশন লিভারেজড ট্রেডারদের জন্য একটি টেকে থাকা সমস্যা। যখন বাজার একজন ট্রেডারের অবস্থানের বিরুদ্ধে চলে যায়, তখন মার্জিনের অভাব দেখা দেয়। যদি ট্রেডার অতিরিক্ত প্রতিজামিন জমা না দেয়, তবে এক্সচেঞ্জ চূড়ান্তভাবে অবস্থানটি লিকুইড করে দেয়। এটি প্রায়শই এমন একটি স্ব-পুষ্টিকর ধারাবাহিকতা সৃষ্টি করে যা ব্যাপক বাজারের মধ্যে ছড়িয়ে পড়ে এবং প্রাথমিক চলনের চেয়েও অনেক বেশি অস্থিরতা বৃদ্ধি করে। গত অক্টোবরে, অটো-ডিলিভারেজিং এর কারণে লিকুইডেশনের ধারাবাহিকতা আরও খারাপ হয়, যাতে এক্সচেঞ্জগুলি উভয় বিজয়ী এবং পরাজিত বেটগুলিতে ক্ষতির সমন্বয় করে।
ল্যাম বলেন, "ক্রিপ্টো-নেটিভ মঞ্চগুলির বিপরীতে, যেখানে হঠাৎ অস্থিরতা অটো-লিকুইডেশন ট্রিগার করতে পারে, আমাদের পারম্পরিক ঝুঁকি কাঠামো মার্জিন কল এবং অতিরিক্ত প্রতিজামি ব্যবহার করে বাজারের উচ্চতার সময় অনিচ্ছাকৃত অবস্থান বন্ধ হওয়া থেকে বিরত রাখে।"
এক্সচেঞ্জটি ট্রেডিং এবং ক্লিয়ারিংকেও পৃথক রাখে, যা ক্রিপ্টো-নেটিভ মঞ্চগুলির বিপরীতে যারা প্রায়শই এক্সচেঞ্জ, ক্লিয়ারিংহাউস এবং মার্কেট-মেকারের ভূমিকা একত্রিত করে। "ট্রেডগুলি ক্লিয়ারিং সদস্যদের মধ্যে পাঠানোর মাধ্যমে, যারা একটি মধ্যবর্তী ঝুঁকি বাফার হিসাবে কাজ করে, আমরা প্রাচীন ফিউচার্স এবং কমোডিটি বাজারের প্রমাণিত অবকাঠামোকে অনুসরণ করি," ল্যাম বলেছেন।
লাম বলেছেন, "যেহেতু স্টেবলকয়েনগুলি অস্থির সময়ে পিগ ভাঙতে পারে," তাই স্টেবলকয়েনগুলিকে গ্রহণযোগ্য প্রতিজমা হিসাবে বাদ দেওয়া হয়েছে।
এসজিএক্স গ্রুপের iEdge ইনডেক্সের প্রধান মোহিত বাহেটির মতে, চুক্তিগুলি কয়েনডেস্ক ইনডেক্সের সাথে যৌথভাবে তৈরি করা সূচকগুলির সাথে বেঞ্চমার্ক করা হয়, যা ইইউ বেঞ্চমার্ক নিয়মাবলির অধীনে পরিচালিত হয়।
পরবর্তী পদক্ষেপে, এসজিএক্স বিটকয়েন এবং ইথারের জন্য তারিখযুক্ত ফিউচার্স এবং অপশনে বিস্তার করার পরিকল্পনা করছে।
আমাদের পাইপলাইনের পরবর্তী ধাপ হল বিটকয়েন এবং ইথেরিয়ামের জন্য তারিখযুক্ত ফিউচার্স এবং অপশন চালু করা। এই ভারী অবকাঠামো তৈরি করা হল প্রধান কাজ; একবার এটি বসে গেলে, অন্যান্য প্রধান কয়েনগুলি যোগ করা হয়তো আরেকটি চুক্তি যোগ করার মতো সহজ প্রক্রিয়া হয়ে যাবে। আমরা আমাদের প্রস্তাবনা বিস্তার করতে চাই, কিন্তু আমরা একটি নিয়ন্ত্রিত, ধাপে ধাপে পদ্ধতি অনুসরণ করছি," ল্যাম বলেন।