আমেরিকান স্টক মার্কেটের রাতের বন্ধ হওয়ার পর, ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স SOX প্রথমবারের মতো 14,000 পয়েন্ট ছাড়িয়ে নতুন ইতিহাস গড়েছে।

14 মাসের মধ্যে SOX-এর 230% এর বেশি বৃদ্ধি শুধুমাত্র দুইবার ঘটেছে: 1998 সালের ডিসেম্বর থেকে 2000 সালের ফেব্রুয়ারি এবং 2025 সালের এপ্রিল থেকে বর্তমান পর্যন্ত।

এই সেমিকন্ডাক্টর বুল মার্কেটের রিটার্নগুলি খুব কেন্দ্রীভূত এবং উল্লেখযোগ্য। স্টোরেজের তিনটি বড় প্রতিষ্ঠান মাইক্রন, এসকে হাইলিস, এবং স্যামসাংয়ের বছরের মধ্যে বৃদ্ধি যথাক্রমে প্রায় 141%, 186%, 114%। TSMC-এর আমেরিকান ডিপোজিটারি রিসিপট (ADR) এর বছরের মধ্যে বৃদ্ধি 50% এর বেশি।

নভেম্বর ১৪ তারিখে নভিডিয়া ২৩৫.৪৭ ডলারে ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্যে পৌঁছায়। ব্রডকম, মারভেল, এএসএমএল প্রত্যেকেই নিজ নিজ সাব-সেগমেন্টে রেকর্ড ভাঙছে বা তার কাছাকাছি পৌঁছাচ্ছে। SOXX ETF-এর ৫২ সপ্তাহের নিম্নতম মূল্য ১৪৮ ডলার এবং উচ্চতম মূল্য ৩৬৯ ডলারের কাছাকাছি, যা প্রায় ১৫০% পরিসর।

গোল্ডম্যান স্যাক্স ২০২৬ সালের ডিআরএএম চাহিদা-সরবরাহের ফাঁক এপ্রিলে ৩.৩% থেকে বাড়িয়ে ৪.৯% করেছে, এটিকে ১৫ বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় স্টোরেজ স্কারসিটি বলে অভিহিত করেছে। এইচবিএম-এর দাম আরও বেশি, এইচবিএম৩ই-এর একটি স্ট্যাক প্রায় ৩০০ ডলার, এবং যা শীঘ্রই প্রোডাকশনে আসছে তা এইচবিএম৪-এর একটি স্ট্যাকের অনুমানিত দাম ৫০০ ডলার। হাইনিসের ২০২৬ সালের এইচবিএম উৎপাদন ক্ষমতা ইতিমধ্যেই মাইক্রোসফট, গুগল এবং নভিডিয়া দ্বারা সম্পূর্ণভাবে বুকড করা হয়েছে, কিছু গ্রাহক উৎপাদন ক্ষমতা নিশ্চিত করতে এগিয়েই পুরোপুরি ডিপোজিট পরিশোধ করেছেন।

প্রকৃতপক্ষে, এআই ডেটা কেন্দ্র নির্মাণের গতি, চিপ উৎপাদন বৃদ্ধির গতির চেয়ে অনেক বেশি।

"ক্যানিউ" বুল মার্কেট

সীমিত প্রতিটি পণ্যই সবচেয়ে বেশি লাভজনক।

এই বাক্যটি বুঝতে পারলেই আপনি এই সেমিকন্ডাক্টর বুল মার্কেটের মূল যুক্তি বুঝতে পারবেন। যে কোনও পক্ষ AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের গলা চেপে ধরেছে, সেই পক্ষই সবচেয়ে শক্তিশালী মূল্যনির্ধারণ ক্ষমতা পেয়েছে। অন্যদিকে, যে পর্যায়টি প্রতিস্থাপনযোগ্য বা মূল্য কমানোর অধীন, যদিও চাহিদা খুবই বেশি, তবুও শেয়ারের দাম বাড়বে না।

অপটিক্যাল মডুল হল শেষোক্তটির একটি প্রতিনিধি। ফটন ক্যাপিটালের এপ্রিলের রিপোর্ট অনুসারে, চীনা অপটিক্যাল মডুলগুলি বিশ্বের শীর্ষ ১০-এর মধ্যে সাতটি জায়গা দখল করেছে, কিন্তু তারা খুব কম লাভ করছে, বরং চিপ কোম্পানিগুলিই বেশি লাভ করছে। জাংজি সুচুয়াং এবং শিনইশেং 800G, 1.6T অপটিক্যাল মডুলের ডেলিভারি এবং খরচ নিয়ন্ত্রণে বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় পর্যায়ে পৌঁছেছে, যা কোহারেন্ট, লুমেনটাম এই মার্কিন অপটিক্যাল মডুল কোম্পানিগুলির মুনাফা হারকে সরাসরি চাপে ফেলেছে। চাহিদা দ্বিগুণ হয়েছে, কিন্তু মুনাফা হার কমেছে। কারণটি একটিই: অপটিক্যাল মডুলের অ্যাসেম্বলির পর্যায়টি খুবই বিরল নয়।

এবং স্টোরেজ, এই মার্কিন স্টক সেমিকন্ডাক্টর রাউন্ডের সবচেয়ে শক্তিশালী মূল রেখা হয়ে উঠেছে। মূলত কারণটি হল গলা চেপে ধরা, এবং এটি আরও শক্তিশালী হয়ে উঠছে।

HBM সাধারণ DRAM নয়। 3D স্ট্যাকিং, TSV সিলিকন থ্রু-সিলিকন ভিয়া, বিশেষায়িত প্যাকেজিং প্রক্রিয়া—প্রতিটি প্রযুক্তিগত বাধা হল দশকের প্রচুর সম্পদ বিনিয়োগের ফলাফল। বিশ্বব্যাপী HBM উৎপাদন করতে পারে মাত্র তিনটি কোম্পানি, যার মধ্যে হাইনিস প্রায় অর্ধেক শেয়ার দখল করেছে।

আকর্ষণীয় বিষয় হলো, এই যুক্তি ম্যাক্রো পর্যায়ে রাষ্ট্রীয় স্তরেও প্রযোজ্য।

এআই ডেটা সেন্টার ইনফ্রাস্ট্রাকচারের প্রকৃত বিজয়ীরা হলেন «সমস্ত সেমিকন্ডাক্টর দেশ» নয়, বরং গত কয়েক বছর বা কয়েক দশক ধরে কোনো অপরিহার্য পর্যায়ে দুর্লভ শিল্প সমাহার গড়ে তোলা দেশ এবং অঞ্চলগুলি। দুর্লভতা হলো মূল বিষয়।

প্রতিটি অঞ্চলের নিজস্ব মূল প্রতিযোগিতা রয়েছে

আমেরিকান স্টক কমিউনিটিতে কেউ এই মতামত প্রকাশ করেছে, খুবই আকর্ষণীয়।
অ্যামেরিকা এখনও মূল্য শৃঙ্খলের শীর্ষে রয়েছে।

নভেডিয়া, এএমডি, ব্রডকমের ASIC ডিজাইন, সিনোপসিস এবং ক্যাডেন্সের EDA টুল, আরিস্টা এর AI নেটওয়ার্ক, তিনটি বড় ক্লাউড প্রোভাইডার ক্যালকুলেশন ক্ষমতা সমৃদ্ধ সার্ভিস হিসেবে বিশ্বব্যাপী বিক্রি করছে। গুগল, অ্যামাজন, মাইক্রোসফট সবাই নিজস্ব ASIC ডিজাইনের গতি বাড়াচ্ছে। ব্রডকম এবং মারভেল একত্রে কাস্টম ASIC কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং বাজারের প্রায় 95% শেয়ার দখল করেছে, যার মধ্যে গুগল প্রতি বছর TPU উন্নয়নের জন্য ব্রডকমকে প্রায় 80 বিলিয়ন ডলার খরচ করে।

প্রস্তুতকারক প্রান্তের মূল নোডগুলি তাইওয়ান এবং কোরিয়ায় অবস্থিত, কিন্তু উভয়েরই সম্পূর্ণ ভিন্ন খাবার খায়।

এখানে টিএসএমসি এবং অগ্রণী প্যাকেজিংকে কেন্দ্র করে। 3nm এবং 2nm প্রক্রিয়ায় বিশ্বব্যাপী শুধুমাত্র টিএসএমসি বড় পরিমাণে উৎপাদন করতে পারে। টিএসএমসির তিনটি CoWoS ব্যাক-এন্ড ফ্যাক্টরি সম্পূর্ণভাবে পূর্ণকালীন কাজ করছে, ডেলিভারি সময় 52 থেকে 78 সপ্তাহ, যার 60% থেকে 70% নভেডিয়া একাই আটকিয়ে রেখেছে। টিএসএমসি 2024 সালের শেষের মধ্যে 35,000টি মাসিক উৎপাদনকে 2026 সালের শেষের মধ্যে 130,000টিতে বাড়াচ্ছে, প্রায় চারগুণ। কিন্তু এতটা বাড়ানোর পরও উৎপাদন ক্ষমতা এখনও সীমিত। টাইওয়ানের সার্ভার কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং সিস্টেম, হনহাই, কুয়ানডা, ভিওয়ানচুয়ান, AI সার্ভারের বিক্রয়ের সাথে সাথেই বৃদ্ধি পাচ্ছে।

কোরিয়ার গল্প সম্পূর্ণভাবে স্টোরেজ-এর চারপাশে ঘুরে বেড়ায়। হাইনিক্স বিশ্বব্যাপী HBM-এর প্রায় 50% থেকে 55% মার্কেট শেয়ার দখল করেছে, স্যামসাং 19% থেকে 35% এবং মাইক্রন প্রায় 5% থেকে 20%। HBM এবং সাধারণ মেমোরি এক জিনিস নয়, 3D স্ট্যাকিং, TSV সিলিকন-থ্রু-ভিয়া, বিশেষায়িত প্যাকেজিং প্রক্রিয়া—প্রতিটি প্রযুক্তিগত বাধা কোরিয়ান কোম্পানিগুলির গত দশকগুলির ধারাবাহিক বিনিয়োগের ফল।

জাপান এবং নেদারল্যান্ডসের ভূমিকা খুবই গুরুত্বপূর্ণ। টোকিও ইলেকট্রনিক্স সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জাম তৈরি করে, শিন-এটসু কেমিক্যাল এবং SUMCO সিলিকন ওয়াফার তৈরি করে, এবং আজিনোমোটো ABF বেস ম্যাটেরিয়াল তৈরি করে। জাপান চিপের চূড়ান্ত পণ্যের প্রতিযোগিতায় আগেই বাইরে চলে গেছে, কিন্তু এখনও এটির উপকরণ এবং প্রিসিশন ম্যানুফ্যাকচারিং-এর অবস্থানকে কেউই প্রতিস্থাপন করতে পারেনি।

এবং নেদারল্যান্ডস আরও সরাসরি, ASML EUV লিথোগ্রাফি মেশিনের একচেটিয়া মালিকানা রাখে। মরগান জানুয়ারিতে ASML-এর লক্ষ্যমাত্রা ১৪০০ ইউরোতে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়েছে, এবং ২০২৭ সালকে ASML-এর লাভের বৃদ্ধির সর্বোচ্চ বছর হিসাবে পূর্বাভাস দিয়েছে, যেখানে EPS-এর বছরের তুলনায় ৫৭% বৃদ্ধি হবে। তারা এই অনুমানকে তিনটি প্রধান চালকের উপর ভিত্তি করে গড়েছে: উন্নত লজিক ফাউন্ড্রি ক্ষমতা বিস্তারের অপ্রত্যাশিতভাবে উচ্চতর হওয়া, DRAM স্টোরেজ ক্ষেত্রে বড় পরিসরে বিস্তার, এবং সামগ্রিক চাহিদা অপেক্ষাকৃত উন্নত। BESI-এর মতো নেদারল্যান্ডসের প্যাকেজিং সরঞ্জাম কোম্পানিগুলি AI চিপ প্যাকেজিংয়ের চাহিদা বিস্ফোরণের মধ্যে অসংখ্য অর্ডার পেয়েছে।

চীন এবং ইউরোপের প্রবেশার পয়েন্ট ভিন্ন, কিন্তু যুক্তি প্রায় একই, যেখানে উভয় ক্ষেত্রেই এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের কোনো নির্দিষ্ট ধাপে খরচের সুবিধা বা ডেলিভারি ক্ষমতা তৈরি করা হয়েছে।

সেনজিয়া এবং শিনইশেং 800G এবং 1.6T অপটিক্যাল মডুলের বিতরণ এবং মূল্য নিয়ন্ত্রণে বিশ্বের শীর্ষ স্তরের। তবে ফটন ক্যাপিটালের বিশ্লেষণ একটি গুরুত্বপূর্ণ সময়কালের কথা মনে করিয়ে দেয়: বর্তমান 800G উৎপাদনের সাময়িক অভাবের কারণে অপটিক্যাল মডুল কোম্পানিগুলির উচ্চ মুনাফা হার। 2026 এর দ্বিতীয়ার্ধ থেকে 2027 পর্যন্ত 1.6T বড়পরিমাণে উৎপাদন শুরু হলে এবং দ্বিতীয়-তৃতীয় স্তরের উৎপাদকদেরও উৎপাদন ক্ষমতা পূরণ হয়ে গেলে, মডিউলের মূল্যের চাপ দ্রুত আসবে।

ইউরোপে, ডেটা সেন্টারের বিদ্যুৎ ব্যবহার বৃদ্ধির প্রেক্ষিতে শনাক্ত ইলেকট্রিক, এবিবি এবং ভার্টিভের মতো বিতরণ এবং শীতলকরণ কোম্পানিগুলি প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি অর্ডার পেয়েছে। ওয়েডবাশের অনুমান অনুযায়ী, 2026 সালে হাইপারস্কেলারদের AI অবকাঠামোর খরচ প্রায় 7250 বিলিয়ন ডলার হবে, যা 77% বৃদ্ধি পাবে, যার মধ্যে বিদ্যুৎ অবকাঠামো হল সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া উপ-বিষয়গুলির মধ্যে একটি।

এআই সেমিকন্ডাক্টরের "হাসির বক্ররেখা" পুনর্গঠন করছে

যদি এই চিত্রটিকে হাসির বক্ররেখা দ্বারা সারাংশ করা যায়: বাম প্রান্তের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র দায়ী «সংজ্ঞা এবং ডিজাইন»-এর, মধ্য অংশের উচ্চতর অংশের তাইওয়ান, দক্ষিণ কোরিয়া, নেদারল্যান্ডস, জাপান দায়ী «উন্নত চিপ তৈরি করা»-এর, মধ্য অংশের নিম্নতর অংশের তাইওয়ান, চীন, দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়া দায়ী «স্কেল-আপ অ্যাসেমবলি»-এর, এবং ডান প্রান্তের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীন দায়ী «ক্লাউড প্ল্যাটফর্ম, মডেল এবং গ্রাহক প্রবেশদ্বার»-এর।

এই বক্ররেখার মূল রচয়িতা হলেন এসারের প্রতিষ্ঠাতা শি জেনরং, ১৯৯২ সালে তিনি এই মডেলটি ব্যবহার করে ব্যাখ্যা করেছিলেন যে কেন পিসি অ্যাসেম্বলির লাভ সবচেয়ে কম।

কিন্তু তিন দশক পরে, এআই ডেটা সেন্টারগুলি এই বক্ররেখার আকৃতি পুনর্লিখন করছে।

ফোরওয়েক এমবিএয়ের ভ্যালু চেইন বিশ্লেষণ এবং এটলান্টিস প্রেসের এই বছরের একটি গবেষণাপত্র উভয়ই একই সিদ্ধান্তে পৌঁছায়: এআই প্রাচীন স্মাইল কার্ভের মধ্যবর্তী অংশকে আবার উঁচু করেছে। টিএসএমসির অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং কোওস, হাইনিসের এইবিএম স্ট্যাকিং, এএসএমএল-এর ইউভি লিথোগ্রাফি মেশিন—এই ধাপগুলি প্রাচীন ম্যানুফ্যাকচারিংয়ের স্মাইল কার্ভে সবচেয়ে কম লাভের “মধ্যবর্তী উৎপাদন” হিসেবে বিবেচিত হত, কিন্তু এআইয়ের যুগে এগুলি সবচেয়ে দুর্লভ সম্পদে পরিণত হয়েছে, এবং এদের লাভক্ষতি ও মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা ডিজাইন ও অ্যাপ্লিকেশন প্রান্তগুলির চেয়ে কম নয়।

ডেটা অনুযায়ী, নভেম্বর 2023 থেকে 2024 এর জন্য নভিডিয়ার গ্রস মার্জিন 72.72% এবং নেট মার্জিন 48.85%। তবে TSMC-এর 2026 এর Q1 এর গ্রস মার্জিনও 66.2% এবং নেট মার্জিন 50.5% পৌঁছেছে। ডিজাইন এবং ম্যানুফ্যাকচারিং সেগমেন্টের মার্জিনের ফারাক কমছে, যা সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের ইতিহাসে অত্যন্ত অসাধারণ।

প্রচলিত হাসির বক্ররেখা অনুসারে, উৎপাদন প্রক্রিয়ায় লাভ সবচেয়ে কম। AI এর সবচেয়ে কঠিন উৎপাদন প্রক্রিয়াকে সবচেয়ে দুর্লভ সম্পদে পরিণত করেছে।

মরগানের মার্চ মাসের এশিয়ান সেমিকন্ডাক্টর রিপোর্টের সারসংক্ষেপে, একই ধরনের উপসংহার রয়েছে: 2023 থেকে 2024 এর AI চক্রটি মূলত GPU-এ কেন্দ্রীভূত ছিল, 2025 থেকে 2026 এর দিকে চাহিদা আরও ব্যাপক সাপ্লাই চেইনে ছড়িয়ে পড়তে শুরু করেছে, যেখানে স্টোরেজ, অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং, কাস্টম ASIC এবং ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্কিং এগিয়ে আসছে।

প্রতিটি বন্ধনী পর্যায়ে, আগের অবহেলিত কোম্পানিগুলি এগিয়ে আসে, এবং পূর্ববর্তী পর্যায়ের সর্বাধিক বৃদ্ধি পাওয়া সম্পত্তিগুলি পাচ্ছে ডাইজেস্টিভ পিরিয়ড।

বুল আর কতটা দূর দৌড়াতে পারে? বুল এবং বেয়ার দৃষ্টিভঙ্গির সংঘর্ষ

আসুন প্রথমে বুলিশ দৃষ্টিকোণটি শুনি। ওয়েডবাশের ড্যান আইভস মে মাসে CNBC-এ সরাসরি বলেছিলেন যে এক বছরের মধ্যে নাসদ্যাক 30,000 পয়েন্টে পৌঁছাবে, কারণ AI চিপের চাহিদা এখনও সরবরাহের চেয়ে অনেক বেশি। গোল্ডম্যান স্যাকসের প্রদত্ত সংখ্যাটি আরও নির্দিষ্ট: 2026 সালের মধ্যে বিশ্বব্যাপী AI-এর মূলধন ব্যয় প্রায় 7650 বিলিয়ন ডলার, যা 2031 সালের মধ্যে 1.6 ট্রিলিয়ন ডলারে উঠে যাবে।

মরগান মার্চে প্রকাশিত এশিয়ান সেমিকন্ডাক্টর রিপোর্টে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছেন: AI ক্যালকুলেশন বিনিয়োগ এখনও বিস্তারের পর্যায়ে রয়েছে, এবং সেমিকন্ডাক্টর শিল্প একটি নতুন কাঠামোগত চাহিদা চক্রে প্রবেশ করছে।

স্টোরেজ সেক্টরের বুলিশ মতামত আরও আক্রমণাত্মক। গোল্ডম্যান স্যাক্স সাম্প্রতিকে 2026 থেকে 2028 সালের জন্য DRAM-এর চাহিদা-সরবরাহের ফাঁক পূর্বের তুলনায় আরও গভীর ঘাটতির পরিসরে সংশোধন করেছে; 2027 সালের জন্য এটি আগের -2.5% থেকে সংশোধিত হয়ে -5.9% হয়েছে, প্রায় দ্বিগুণ। তাদের মতামত হল: এই স্টোরেজ চক্রটি অতীতের সঙ্গে ভিন্ন, AI সার্ভারের চাহিদা আরও স্পষ্ট, এবং সরবরাহের বৃদ্ধি দীর্ঘমেয়াদী বন্ধকী চুক্তির কারণে বন্ধ হয়ে গেছে, তাই দামের বৃদ্ধির সময়কাল বাজারের পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি হবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এমনকি কিওক্সিয়ার 2027 থেকে 2029 সালের তিন বছরের পরিচালনা লাভের পূর্বানুমানকে 16% থেকে 48% পর্যন্ত বাড়িয়ে দিয়েছে, কারণ এই উচ্চ লাভ দুই থেকে তিন বছর ধরে টিকে থাকবে। একটি স্টোরেজ—যা একটি শক্তিশালী চক্রীয় ব্যবসা—এর ক্ষেত্রে, “উচ্চ লাভ তিন বছর ধরে টিকবে” এই মূল্যায়নটি ওয়ালস্ট্রিটে অত্যন্ত দুর্লভ।

মরগানের মনোভাবের পরিবর্তনটি আরও আকর্ষণীয়। ২০২৪ সালে তারা এখনও "DRAM শীতকাল" ঘোষণা করেছিল, যাতে ২০২৪ চতুর্থ ত্রৈমাসিক থেকে বছরের পর বছর দাম পড়বে বলে ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়েছিল। কিন্তু ২০২৫ সালে, তারা সরাসরি সুপার সাইকেল তত্ত্বে রূপান্তরিত হয়েছে, যেখানে ২০২৬ সালে DRAM মূল্য ৬২% বৃদ্ধির ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়েছে, এবং হাইনিক্স এবং স্যামসাংয়ের লাভ ৩০% থেকে ৫০% পর্যন্ত কন�েনসাস অপেক্ষাকৃত বেশি হবে।

কিন্তু শর্ট পক্ষের কণ্ঠস্বরও বড়, এবং তাদের পটভূমি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

মাইকেল বারি ৫ মাসে প্রকাশ্যে সতর্ক করেছিলেন যে এই সেমিকন্ডাক্টর র্যালি ১৯৯৯ থেকে ২০০০ সালের ইন্টারনেট ফোমের শেষ মাসগুলির সাথে অত্যন্ত সাদৃশ্যপূর্ণ। SOX বছরে ৬৫% বেড়েছে, এক সপ্তাহে ১০% বেড়েছে, SOXX ETF ২০০-দিনের গড়ের চেয়ে ৬০% বেশি, এই প্রযুক্তিগত স্ট্রেচিংয়ের মতো পরিস্থিতি ইতিহাসে কমই টিকে থাকে। SEC-এর হোল্ডিং ডিসক্লোজার অনুযায়ী, তিনি ২০২৭ সালের জানুয়ারিতে মেয়াদি, বর্তমান শেয়ার মূল্যের চেয়ে অনেক কম এক্সারসাইজ প্রাইসে SOXX, QQQ, NVIDIA, Palantir এবং Oracle-এর পুট অপশন কিনেছেন।

Man Group (একটি বিশ্বের বৃহত্তম তালিকাভুক্ত হেজ ফান্ডগুলির মধ্যে একটি) জুনে একটি দীর্ঘ নিবন্ধ প্রকাশ করেছে যা AI বুলবেবের ঝুঁকি বিশ্লেষণ করে। তাদের মূল দৃষ্টিভঙ্গি হল: AI-এর চারপাশের আর্থিক কাঠামোটি এখন অত্যধিক বড়, অত্যধিক লিভারেজড এবং কয়েকটি পরস্পর সংযুক্ত অংশগ্রহণকারীর উপর অত্যধিকভাবে নির্ভরশীল।

তারা বিশেষভাবে উল্লেখ করেছেন যে, বড় পরিমাণে AI ডেটা সেন্টার নির্মাণ ব্যক্তিগত ঋণ দ্বারা অর্থায়ন করা হয়েছে, এবং এই ঋণগুলির জামানত হলো 'মোবাইলফোনের মতো দ্রুত মূল্যহ্রাসকারী হার্ডওয়্যার, ভবনের মতো দীর্ঘমেয়াদী সম্পদ নয়'। 2027 থেকে 2028 সালের মধ্যে প্রথম প্রবাহের অসুস্থতা দেখা দিতে পারে, যখন প্রাথমিক ভাড়ার চুক্তি শেষ হবে এবং অর্থায়নের ধারণা এবং বাস্তবতার মধ্যে ব্যবধান এড়ানো যাবে না।

এগিয়ে যাওয়ার জন্য, কয়েকটি সময়সীমা আমাদের মনোযোগ দেওয়া উচিত।

মাইক্রন ২৪ জুন তার ফিন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশ করবে, যেখানে HBM-এর চাহিদা এবং উৎপাদন ক্ষমতা বণ্টনের ভবিষ্যদ্বাণী স্টোরেজ সেক্টরের গ্রীষ্মকালের দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করবে। নভিডিয়ার পরবর্তী ফিন্যানশিয়াল রিপোর্টও অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, কারণ যদি AI চিপের চাহিদায় একটি সামান্য মন্দা সংকেত দেখা দেয়, তবে সমগ্র সেক্টরের মনোভাব আবার পুনর্মূল্যায়নের মুখোমুখি হবে।

আরও দীর্ঘমেয়াদে দেখলে, উৎপাদন ক্ষমতা মুক্তির সময়সূচীই প্রকৃত বিভাজন রেখা। Hynix-এর M15X ফ্যাক্টরি 2027 সালের মধ্যে উৎপাদন বৃদ্ধির প্রত্যাশা, যেখানে Yongin-এর নতুন ফ্যাক্টরি 2027 সালের ফেব্রুয়ারিতে এগিয়ে আসছে। Samsung-এর P5 ফ্যাক্টরি 2028 সালে চালু হবে। Micron-এর Idaho Fab 1 2027 সালের মধ্যে উৎপাদনে অবদান রাখবে।

এই সব মিলিয়ে, শিল্পের উৎপাদন ক্ষমতা ২০২৭ এর দ্বিতীয় অর্ধেক থেকে ২০২৮ এর প্রথম অর্ধেকের মধ্যে ২০% থেকে ৩০% বাড়বে। সমস্যা হলো HBM-এর চাহিদার বার্ষিক বৃদ্ধির হারও ৪০% এর বেশি। সরবরাহ চাহিদার সাথে পাল্লা দিতে পারবে কিনা, তা নির্ভর করছে ঐ সময়ের আগে AI-এর মূলধন ব্যয় কি কমে যাবে কিনা।

শেষ পরিবর্তনশীলটি ভূ-রাজনৈতিক। সেমিকন্ডাক্টর সরবরাহ শৃঙ্খলের কেন্দ্রীভবন যত বেশি, ব্ল্যাক সুয়ানের প্রভাব তত বেশি। TSMC একটি কোম্পানি বিশ্বের উন্নত প্রক্রিয়া কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিংয়ের 90% এরও বেশি দখল করেছে, এই সংখ্যাটি বুল মার্কেটে দক্ষতা হিসাবে কাজ করে, কিন্তু সংঘর্ষের পরিস্থিতিতে এটি একটি সিস্টেমিক ঝুঁকি। তাইওয়ান প্রশান্ত, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের চীনের প্রতি রপ্তানি নিয়ন্ত্রণের উত্থানের পথ, জাপান এবং হল্যান্ডের সরঞ্জাম নিয়ন্ত্রণের সমন্বয়—এই সব বিষয়গুলি বাজারের ভালো সময়ে কেউ আলোচনা করতে চায় না, কিন্তু যদি কিছুই ঘটে, তবে এটি যেকোনো মৌলিক পরিবর্তনের চেয়েও দ্রুততরভাবে মূল্যায়ন হবে।

লিউডং ব্লকবিটসে চাকরির জন্য ক্লিক করুন

লিউডোং ব্লকবিটসের অফিসিয়াল সম্প্রদায়ে স্বাগতম:

টেলিগ্রাম সাবস্ক্রিপশন গ্রুপ：https://t.me/theblockbeats

টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BlockBeats_App

টুইটার অফিসিয়াল অ্যাকাউন্ট：https://twitter.com/BlockBeatsAsia