সেমি অ্যানালিসিসের বিশ্লেষকদের দ্বারা সেমিকন্ডাক্টর বাজারের পতন এবং এআই চাহিদার অনিশ্চয়তা নিয়ে আলোচনা

সংগঠিত ও সংকলিত: শেনচাও টেকফ্লো

অতিথি: ডগ ও'লুগলিন, সেমি অ্যানালিসিস বিশ্লেষক (পূর্বের ফেব্রিকেটেড কনোলেজ প্রতিষ্ঠাতা)

হোস্ট: ডাইলান প্যাটেল, সেমিঅ্যানালিসিসের প্রতিষ্ঠাতা

পডকাস্ট সোর্স: SemiAnalysis Weekly

এপিসোড ০২২ - মার্কেট ড্রডউন, ঐতিহাসিক বুলবেব, বিল্ডআউট ফান্ডিং, এআই রাজনীতি (ডগ ফিরে এসেছেন)

প্রচারের তারিখ: 29 জুলাই, 2026

ঘোষণা: ডগ ও'লুগলিন এবং ডাইলান প্যাটেল উভয়েই SemiAnalysis-এর কর্মচারী, যা একটি পে-ফর-রিসার্চ সেমিকন্ডাক্টর শিল্প প্রতিষ্ঠান, যার ব্যবসায়িক মডেল শিল্পের স্বাস্থ্যের উপর নির্ভর করে। নিচের বিষয়বস্তুটি কথোপকথনের মূল পাঠকে বিশ্বস্তভাবে উপস্থাপন করা হয়েছে, এটি কোনও বিনিয়োগের পরামর্শ নয়।

ডগ ও'লুগলিন সেমি অ্যানালিসিস সাপ্তাহিকে দীর্ঘ বিরতির পর ফিরে এসেছেন, যখন সেমিকন্ডাক্টর খাত ইতিহাসের সেরা প্রথম ছয় মাসের পর তীব্র সংশোধনের মুখোমুখি হয়েছে। কোরিয়ার কোস্পি 40% পতন হয়েছে, রিটেইল বিনিয়োগকারীদের 2x লিভারেজ শূন্য হয়ে গেছে, এবং এসকে হাইনিক্স এলটিএ-তে স্থানান্তরিত হওয়ার কারণে দামের বৃদ্ধির গতি ধীর হওয়ায় প্রত্যাশা মেটাতে পারেনি। ডগ বর্তমান পরিস্থিতিকে 1980-এর দশকের তাইওয়ানের বুলব্যাবলের সাথে তুলনা করেন, এবং মনে করেন যে বুলব্যাবলের আচরণগত প্যাটার্নগুলি অত্যন্ত সদৃশ, কিন্তু মৌলিক অবস্থা এখনও স্বাস্থ্যকর।

দুজন ব্যক্তি "AI-এর চাহিদা প্রকৃতপক্ষে কতটা বড়" নিয়ে তীব্র বিতর্ক করে। ডাইলান সেমি অ্যানালিসিসের নিজস্ব অভিজ্ঞতা থেকে বলেন: কোডিং এজেন্টগুলি চালু হওয়ার পর, কোম্পানির AI খরচ ১০০ গুণ বেড়েছে, ব্যবহারকারীদের সংখ্যা ৯ জন থেকে ৯০ জনে বেড়েছে, এবং প্রতিজনের ব্যবহারও ১০ গুণ বেড়েছে। ডগ চাহিদার শক্তিশালীতা অস্বীকার করেন না, কিন্তু মূল উদ্বেগটি উত্থাপন করেন: সরবরাহ পক্ষটি গণনা করা যায়, কিন্তু চাহিদা পক্ষটি "ট্রিলিয়ন-প্রশ্ন", যার কোনও উত্তর কেউই জানে না। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল, scaling laws-এর জন্য চিপগুলি দ্বিগুণ হওয়ার প্রয়োজন, কিন্তু বিদ্যুৎকর্মী, মূলধন, লাইসেন্সসহ ভৌত এবং প্রতিষ্ঠানগত বাধা সমানভাবে দ্বিগুণ হতে পারছে না। এই বছর, অতিপরিমাণের ক্লাউড প্রদানকারীরা $450B-এরও বেশি বন্ড জারি করেছে, যার资金来自退休金和年金，而退休金池子本身在萎缩。

বাজারের প্রত্যাবর্তন সম্পর্কে

Q2 শেষ পর্যন্ত, এটি সেমিকন্ডাক্টর ইতিহাসের সর্বোত্তম পারফরম্যান্স ছিল। তারপর আমরা ঋণ পরিশোধ শুরু করি। যত দ্রুত বাড়ে, তত বেশি মহাকর্ষ।

কোরিয়ানদের একটি 20 বছরের রেকর্ড আছে: প্রতিবার শীর্ষে কিনেছে। 2007 সালে ব্যাংক কিনেছিল, 2021 সালে SaaS কিনেছিল, এবার নিজেকে yolo করেছে।

কোস্পি 40% পতন করল, 2 গুণ লিভারেজ ব্যবহারকারীরা সম্পূর্ণরূপে শূন্য হয়ে গেল। তারপর আত্ম-পূর্ণকরণ স্পাইরাল শুরু হল: প্রত্যেকে তাদের অ্যাকাউন্টের মূল্য কমতে দেখে বিক্রি করার সিদ্ধান্ত নিল, যা পতনকে আরও তীব্র করে তুলল।

মেমোরি সাইকেল সম্পর্কে

এসকে হাইনিক বেশি LTA-এ সরে যাচ্ছে, দামের বৃদ্ধি 3 গুণ থেকে কমে দাঁড়াচ্ছে 30 থেকে 50%। ফাইন্যান্স বিশ্বের মস্তিষ্কগুলো খারাপ হয়ে গেছে, শুধু পরিবর্তনের হার দেখছে। দ্বিতীয় অন্তরীকরণ কমে গেলেই মনে হচ্ছে চক্রটি শেষ হয়ে গেছে।

সেমিকন্ডাক্টরের স্ক্রিপ্ট সবসময় একই: সংকটের সময় সবাই ডাবল অর্ডার দেয়, ফ্যাক্টরি চাহিদা দেখে উৎপাদন বাড়ানোর জন্য উত্তেজিত হয়। তারপর চাহিদা একটু ছিটকে যায়, সরবরাহ এখনও বাড়ছে, ব্যবহারের হার 100% থেকে 50% পর্যন্ত পড়ে যায়, এবং শুধুমাত্র দাম কমানোর উপায়েই বাঁচা যায়।

এআই চাহিদা সম্পর্কে

ট্রিলিয়ন ডলারের সমস্যাটি হল চাহিদার বক্ররেখা। সরবরাহের বক্ররেখা অপেক্ষাকৃত বোঝা সহজ, কিন্তু চাহিদা ঠিক ১০ গুণ নাকি ১০০ গুণ, কেউ জানে না।

সেমি অ্যানালিসিস নিজেই একটি উদাহরণ: কোডিং এজেন্ট চালুর পর, 9 জন প্রযুক্তিগত ব্যবহারকারী 90 জন সম্পূর্ণ ব্যবহারকারীতে পরিণত হয়েছে, এবং প্রতিজনের টোকেন ব্যবহার 10 গুণ বেড়েছে। কোম্পানির AI ব্যয় 100 গুণ।

সাপ্লাই চেইন বন্ধনী সম্পর্কে

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 10 লাখ বিদ্যুত প্রকৌশলীর অভাব রয়েছে। মধ্যবর্তী বিদ্যুত প্রকৌশলীদের বার্ষিক বেতন 25 লাখ ডলার, যারা অতিরিক্ত সময় কাজ করতে রাজি তাদের বেতন 40 বা 50 লাখ ডলার পর্যন্ত হতে পারে। কেউ কেউ সেসনা ছোট বিমানে বিদ্যুত প্রকৌশলীদের দূরবর্তী স্থানে পাঠিয়েছেন।

এই বছর অতিবৃহৎ ক্লাউড ফার্মগুলি $4500 বিলিয়ন ঋণ জারি করেছে, যা মার্কিন সরকার এবং চীনের ঋণের পরিমাণের পরে দ্বিতীয় সর্বোচ্চ। এই টাকাগুলি পেনশন এবং পেনশন ফান্ড থেকে আসে, কিন্তু পেনশন ফান্ডের আকার দ্বিগুণ হবে না।

TSMC সরাসরি বা পরোক্ষভাবে তাইওয়ানের জিডিপির 20% অবদান রাখে। যদি এটি আরও দ্বিগুণ হয়, তাহলে তাইওয়ানকে কর্মচারীদের জন্য আরও শিশু জন্ম দিতে হবে।

এআই রাজনীতি সম্পর্কে

AI-এর অপ্রিয়তা আইসক্রিম বা রাজনীতিবিদদের চেয়ে কম। এটি মূল্যায়ন করা হয়নি। মধ্যপর্যায়ের নির্বাচনে AI-কে জীবনযাত্রার খরচের বিষয়ের দোষী হিসাবে দেখানো হবে।

ROSA বিলটি প্রতিনিধি সভায় 300 বনাম 20 ভোটে পাস হয়েছে, কিন্তু সিনেটে আটকে আছে। কোম্পানিগুলির লবিং শক্তি চীনের দূরবর্তী GPU অ্যাক্সেস সীমাবদ্ধ করার আইনকে বাধা দিচ্ছে।

ডাইলান: স্টক মার্কেটে সংকোচন, এআই-এর নামগুলি সবই পড়ছে। আজ আমরা যা করব, তা হলো আগুনে তেল ঢালব অথবা আপনাদের কিছু আশ্বাস দেব।

ডগ: ৩০ জুন পর্যন্ত Q2 শেষ হওয়ার সময়, এটি সেমিকন্ডাক্টর ইতিহাসের সেরা পারফরম্যান্স ছিল। তারপর আমরা শুরু করি আনওয়িন্ড করতে। এর অধিকাংশই টেকনিক্যাল ফ্যাক্টরগুলির কারণে: লিভারেজ, মোমেন্টাম রিভার্সাল। কিন্তু বাস্তবতা হলো, যত দ্রুত বাড়ে, তত বেশি মহাকর্ষ। আমরা আগের পাগলামির মোমেন্টাম র্যালির জন্য পেমেন্ট দিচ্ছি।

কোরিয়ার অবস্থা পাগলামি। প্রতিদিন অনেক শেয়ার ডাউন লিমিটে পৌঁছাচ্ছে। একটি টুইট বলছে, "আমি আমার কাজটা কীভাবে করব?" মানবসম্পদ পরিচালক তাঁর সব টাকা হারিয়ে ফেলেছেন, সবাই নিস্তেজ, কারণ সব শেয়ারই পড়ছে। যদি আপনি এশিয়ান ফাইন্যান্সিয়াল মার্কেটের ইতিহাসের দিকে ফিরে তাকান, তাহলে দেখবেন এমন ঘটনা আপনার কল্পনার চেয়েও বেশি করে ঘটেছে।

আমার প্রিয় একটি বইয়ে তাইওয়ানের বড় বুলবে নিয়ে কথা বলা হয়েছে। তাইওয়ানে প্রতি ব্যক্তির ভিত্তিতে ১০০ গুণের বুলবে দেখা গিয়েছিল, ব্যাংকিং লেনদেন ৫০০ গুণের পিই অনুপাতে, সবকিছুই পাগলের মতো হয়ে গিয়েছিল।

ডাইলান: এটা কখন?

ডগ: 1980 এর শেষের দিকে।

ডাইলান: আপনি কি মনে করেন এখন দক্ষিণ কোরিয়ার মৌলিক অবস্থা তখনকার থেকে ভিন্ন?

ডগ: বেসিক ফ্যাক্টরগুলি ভালো। কিন্তু সমস্যা হলো, বিষয়গুলি কখনই আপনার ভয়ের মতো খারাপ হয় না, আর আপনার কল্পনার মতো ভালোও হয় না। এসকে হাইনিক্স আজ তাদের প্রত্যাশা অতিক্রম করেছে, কারণ তারা বেশি LTA-এর দিকে ঝুঁকেছে। বিচিত্রভাবে, তারা ADR রোডশোয়ের সময় Micron-এর LTA-এর জন্য কম দাম নেওয়ার কথা বলছিল।

গত বছর মেমোরির দাম প্রায় তিনগুণ বেড়েছিল, আগামী বছর আর তিনগুণ বাড়ার সম্ভাবনা নেই, হয়তো ৩০ থেকে ৫০% বাড়বে। কিন্তু ফাইন্যান্স বিশ্বের মানুষেরা সম্পূর্ণরূপে বুদ্ধি হারিয়েছে, শুধু পরিবর্তনের হারই দেখে। ইতিহাসে মেমোরির চক্রে, দ্বিতীয় অন্তরক যখন কমতে শুরু করে, তখনই সাধারণত শেষ হয়ে যায়। কারণ পরিবর্তনের হার ৩০%-এ থামবে না, বরং সরাসরি -৫০%-এ নেমে যাবে।

এই চক্রের স্ক্রিপ্ট সবসময় একই: সবাই কারখানা নির্মাণে বিনিয়োগ করে, উৎপাদন ক্ষমতা চালু হয়, তারপর বুঝতে পারে “ওহ না, চাহিদা এতটাই কম কেন?” কারণ আগে ডাবল অর্ডার, ট্রিপল অর্ডার হচ্ছিল। কারখানাগুলি 100% ব্যবহারের হার থেকে 50%-এ নেমে আসে, এবং একমাত্র পুনরুদ্ধারের উপায় হলো দাম কমানো। এটিই সেমিকনডাক্টর বাজারের সত্যি।

কোস্পি এখন 40% পড়েছে। 2 গুণ লিভারেজ ব্যবহারকারীরা সরাসরি শূন্যে চলে গেছে। তারপর আত্ম-পূর্ণকরণ স্পাইরাল শুরু হয়: প্রত্যেকে তাদের অ্যাকাউন্টের মূল্য কমতে দেখে বিক্রি করার সিদ্ধান্ত নেয়, যা পড়ে যাওয়াকে আরও তীব্র করে তোলে।

ডাইলান: সাম্প্রতিক সময়ে চীনের মেমোরি ইকোসিস্টেমে প্রবেশ করেছে, CXMT, YMTC-এর বড় আইপিও, আপনি কী মনে করেন?

ডগ: ইতিহাসে চীন যা কিছু স্পর্শ করে, তাকেই বাঁশের মতো সস্তা করে ফেলে। তাদের উৎপাদন ক্ষমতা আছে, যদিও উৎপাদনের দক্ষতা কম হয়, তাতে কোনো সমস্যা নেই। চীনা কোম্পানিগুলি লাভের হার বা EPS-এর জন্য প্রতিযোগিতা করছে না; শেয়ারহোল্ডার হলো সরকার, যিনি উৎপাদনকে উৎসাহিত করেন, এবং বিভিন্ন প্রদেশগুলি GDP-এর জন্য পরস্পরের সাথে প্রতিযোগিতা করে।

CXMT এখন স্পষ্টভাবে বাজারের চতুর্থ স্থানে, কিন্তু এই অভাবের পরিস্থিতিতেও তারা লাভ করছে। Micron "মূল্য প্রতারণা" করছে বলে Apple এখন CXMT-এর মেমোরি ব্যবহার শুরু করেছে। কাজেগুলোতে কেউ কাঁদছে না, Tim Apple। আপনাকে বাজারের মূল্যে কিনতে হবে।

CXMT সম্ভবত পার্টি নষ্ট করে দেবে, কিন্তু বাস্তবতা হল চাহিদা এখনও সরবরাহের চেয়ে বেশি। প্রকৃত ট্রিলিয়ন ডলারের প্রশ্নটি হল: চাহিদা কোথায়? সরবরাহ বক্ররেখা তুলনামূলকভাবে বোঝা যায়। চাহিদা বক্ররেখা আমরা জানি না। আমরা জানি যে কোডিং এজেন্ট এবং চ্যাটবটগুলির অর্থ বেশি চাহিদা, কিন্তু ১০ গুণ নাকি ১০০ গুণ তা জানি না। সরবরাহ অন্ধভাবে ramp করবে, যতক্ষণ না একদিন চাহিদা বক্ররেখার সাথে ধাক্কা খায়।

ডাইলান: আমি মনে করি চাহিদা স্পষ্টতই খুব শক্তিশালী এবং দীর্ঘসময় ধরে বজায় থাকবে। আমি শুধু আমাদের কোম্পানির অভ্যন্তরীণ ব্যবহারই দেখলেই এটা বুঝতে পারি। যদি আপনি ভাবেন ভবিষ্যতে চাহিদা স্থির বা কমে যাবে, তাহলে আপনাকে বিশ্বাস করতে হবে যে মডেলটি আরও ভালো হবে না। আমি কোনো স্থিরতার লক্ষণই দেখছি না, শুধু বিপরীত দিকের সংকেতগুলি দেখছি।

ডগ: আমি একটু দুষ্টুর ভূমিকা পালন করি। সবচেয়ে বড় শর্ট আর্গুমেন্টটি কী? প্রযুক্তিগত উন্নতির গতি হয়তো মানুষের এটি ব্যবহারের গতির চেয়ে বেশি। ধরুন, AI-এর কিলার অ্যাপ্লিকেশনটি ডেটা এন্ট্রি, তাহলে Kimi K3ই যথেষ্ট। আমরা যত দ্রুত এবং যত ভালো গাড়ি, পণ্য তৈরি করছি, কিন্তু প্রকৃত চাহিদার বক্ররেখা এখনও আমরা ইতিমধ্যেই নিয়ন্ত্রণে রাখা একটি পণ্য দ্বারা পূরণ হয়েছে।

এটি ইন্টারনেট বুবলের মতো: তখন বলা হতো "প্রতি 90 দিনে চাহিদা দ্বিগুণ হবে", কিন্তু অপটিক্যাল ফাইবার প্রযুক্তি প্রতি বছর 2 থেকে 3 গুণ উন্নতি হচ্ছিল। শেষ অপটিক্যাল ফাইবারের কার্যক্ষমতা মূলটির 50 লক্ষ গুণ হয়ে গেল, এবং তারপর সবাই বলল, "অপেক্ষা করুন, আমাদের এতটা অপটিক্যাল ফাইবারের দরকার হয়নি।"

ডাইলান: আমি এটির সাথে একমত নই, কিন্তু এটি আলোচনার যোগ্য। আমার প্রতিক্রিয়া: এখনও ১০০ থেকে ১০০০ গুণ বেশি মানুষ কোনো মডেলই ব্যবহার করছেন না। দ্বিতীয়ত, AI-এর ব্যবহারের ক্ষেত্র কোডিং শুধুমাত্র নয়। এটি ভিডিও জেনারেশন, ওষুধের আবিষ্কার, উপাদান বিজ্ঞানেও ব্যবহার করা যায়। কেউ AI ব্যবহার করছেন সুপারকন্ডাক্টিং উপাদান তৈরির জন্য, এটির মূল্য কত? অনেক GPU-এর মূল্যের।

এবং কোডিং শুধুমাত্র "একটি div কে সেন্টার করা" নয়। এটি একটি সম্পূর্ণ শ্রেণির অর্থনৈতিক মূল্যকে প্রতিনিধিত্ব করে, যা ফ্রন্টএন্ড ডিবাগিংয়ের চেয়ে অনেক বেশি। স্যাম অলটম্যান RSI (রিকার্সিভ সেলফ-ইমপ্রুভমেন্ট) নিয়ে কথা বলছেন, Anthropic-এর একটি নতুন মডেল আসছে। Claude 4.5 ভার্সনে কোডিং এজেন্টটি একটি স্পষ্ট মোড়কে পরিণত হয়েছিল: আপনি একটি নির্দিষ্ট বুদ্ধিমত্তার রেখা অতিক্রম করেন, এবং একটি সম hoàn全 নতুন বাজার তৈরি হয়। আগের দিন আপনি যা করতে পারছিলেন না, পরের দিন আপনি তা করতে পারবেন।

ডগ: তুমি প্রোটোটাইপ ব্যবহারকারী। গত বছর এই সময়ে সেমি অ্যানালিসিস টেকনিক্যাল টিমের 10 জনের কম লোক কোডিং এজেন্ট ব্যবহার করছিল, তারপর তুমি ডাইলানকে বলেছিলে, "কোম্পানির প্রতিটি ব্যক্তিকে এটি ব্যবহার করতে শিখতে হবে।" এখন আমাদের 90 জন ব্যবহারকারী আছে।

ডাইলান: 9 থেকে 90, 10 গুণ। তারপর 3 থেকে 4 মাসের মধ্যে, প্রতিটি ব্যক্তির ব্যবহারও প্রায় 10 গুণ। কোম্পানির AI খরচ 100 গুণ। এখন প্রশ্ন হলো, প্রতিটি কোম্পানি এভাবে করবে? সম্ভবত আমাদের এই মাত্রায় নয়, কিন্তু অনেক কোম্পানির অনেক কাজ কাটা যায়।

ডগ: আমি মনে করি পুরনো চিপগুলি অকার্যকর হয়ে যাবে। সবাই বলে "H100 একটি মূল্যবৃদ্ধিকারী সম্পদ", কিন্তু একদিন একটি মডেল রান করতে 100টি H100 প্রয়োজন হবে। তখন তুমি বলবে, "পুরনো মেয়েটিকে অবসর দাও, B300 কিনো।" প্রকৃত নিশ্চিতকরণ সংকেতটি হল B200 এবং B300-এর মধ্যে মূল্যবিভাজন দেখা দেওয়া।

ডাইলান: আমি সম্পূর্ণভাবে এই মতের সাথে একমত নই। সবচেয়ে মৌলিক কারণটি হল: কেউ H100 কে বিচ্ছিন্ন করে B300 এ পরিবর্তন করবে না। ডেটা সেন্টারের ডিজাইন সম্পূর্ণ ভিন্ন। আপনি একই রুমে Hopper কে Blackwell বা Rubin দিয়ে প্রতিস্থাপন করতে পারবেন না; আপনাকে সম্পূর্ণটাই ভেঙে ফেলে পুনরায় নির্মাণ করতে হবে। তাই Hopper ডেটা সেন্টারকে প্রত্যাহারের যুক্তি দেখাতে, আপনাকে প্রথমে প্রমাণ করতে হবে যে সেই চিপগুলির আয় পরিচালনা খরচের চেয়ে কম। এটি পরিবর্তনশীল খরচ নয়, এটি অপ্রচলিত খরচ।

ডগ: একটি ঘর্ষণমুক্ত বিশ্বে আপনি ঠিক, কিন্তু আমরা যে বিশ্বে বাস করি তাতে ঘর্ষণ বাড়ছে। নতুন ক্যালকুলেশন ক্ষমতা তৈরির ঘর্ষণ অন্তর্ভুক্ত করে বিদ্যুৎ লাইসেন্স, জমি এবং অনুমোদন।

ডাইলান: হ্যাঁ, আমি একমত। GPU এর দাম পড়ার পরিস্থিতি হল মডেলের উন্নতি থামা, আর দাম বাড়ার পরিস্থিতি হল মডেলের উন্নতি চলতে থাকা। একটি X ফ্যাক্টরও আছে: সরকারী হস্তক্ষেপ অগ্রণী ল্যাবগুলিতে। যদি সবচেয়ে নতুন এবং সেরা চিপগুলি কারা ব্যবহার করতে পারবে তা সীমিত করা হয়, তাহলে চাহিদা চাপে পড়বে এবং পুরনো চিপগুলির দামও পড়ে যাবে।

ডগ: চাহিদার চেয়ে সরবরাহের ভৌত বাধা আমার জন্য আরও বেশি উদ্বেগজনক। প্রথমটি হল বিদ্যুতের কারিগর। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ১০ লক্ষ বিদ্যুতের কারিগরের অভাব। মধ্যবর্তী বিদ্যুতের কারিগরের বার্ষিক বেতন ২৫ লক্ষ ডলার, যারা ১৮ ঘন্টা কাজ করতে রাজি, তাদের বেতন ৪০ থেকে ৫০ লক্ষ ডলার পর্যন্ত। একটি ওয়েবসাইট বিদ্যুতের কারিগরদের নিয়োগের পথ ট্র্যাক করে, Wayback Machine-এ দেখা যায় ঘণ্টাপ্রতি মজুরি ১৫-২০ ডলার থেকে ৫০, ১০০, ২০০ ডলার পর্যন্ত বেড়েছে। একজন বিদ্যুতের কারিগরকে প্রশিক্ষণ দিতে ১৮ মাস লাগে। আমাদের এখনও এতটা মানুষকে প্রশিক্ষণ দেওয়ার অভিজ্ঞতা নেই।

দ্বিতীয়টি মূলধন। এই বছর অতিপ্রচুর ক্লাউড প্রোভাইডাররা প্রায় $4500 বিলিয়ন ঋণ জারি করেছে, যা ইতিহাসের সবচেয়ে বড়। এটি মার্কিন সরকার এবং চীনা সরকারের পরে দ্বিতীয় সর্বোচ্চ। এই ঋণগুলির কিছু কেউ কিনবে। তাদের আরও বেশি কিনতে উৎসাহিত করতে, আপনাকে উচ্চতর সুদের হার দিতে হবে। এবং এই টাকার উৎস, বড় অংশে, পেনশন এবং অ্যানুইটি। পেনশন ফান্ডগুলি গঠনগতভাবে সংকুচিত হচ্ছে। পেনশনগুলি 401k-এর দিকে ব্যাপকভাবে সরে গেছে, আর 401k-এরা ঋণ কিনে না। তাই, আপনাকে প্রায়ই বিশ্বাস করতে হবে যে প্রত্যেকেরই দ্বিগুণ বীমা দরকার, কিন্তু এটি যুক্তিসঙ্গত নয়।

স্কেলিং ল বলে, "অসাধারণ, আমরা মডেলটিকে দ্বিগুণ বড় করি।" কিন্তু সবকিছুকে দ্বিগুণ বা তিনগুণ করে সমানভাবে বাড়ানো যায় না।

ডাইলান: অপেক্ষা করুন, আপনি কি বলছেন যে পেনশন ফান্ড ডেটা সেন্টার নির্মাণের জন্য পেমেন্ট করছে?

ডগ: হ্যাঁ। বছরের শেষে পেনশন ক্রয় কেন্দ্রীয়ভাবে করা হয়, বাবি বুমার সবাই অবসর নিচ্ছে, তাই এই সম্পদের পুলটি বড়। কিন্তু এটি দ্বিগুণ হতে পারে? তিনগুণ হতে পারে? আমি মনে করি না। জীবন বীমাও একটি উৎস। কিন্তু আপনাকে বিশ্বাস করতে হবে যে সবাইকে দ্বিগুণ বীমা দরকার। কেউ দ্বিগুণ জীবন বীমা কিনবে না।

ডাইলান: এটি খুব আকর্ষণীয়। পেনশন গঠনগতভাবে সংকুচিত হচ্ছে, কিন্তু সেখানে প্রকৃতপক্ষে অনেক টাকা রয়েছে।

ডগ: একটি অন্য উদাহরণ হল তাইওয়ান। টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি (TSMC) তাইওয়ানের জিডিপির ২০% কে সরাসরি বা পরোক্ষভাবে গঠন করে। যদি TSMC আরও দ্বিগুণ বা তিনগুণ হয়, তাহলে তাইওয়ানকে কর্মচারীদের সংখ্যা পূরণের জন্য আরও শিশু জন্ম দিতে হবে। তাইওয়ানের একটি মাত্র খেলা আছে। এই বছর তাইওয়ানের জিডিপি ২৫% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা TSMC-এর চিপ প্রস্তুতির কারণে। কিন্তু যদি এটি আবার দ্বিগুণ হয়, তবে মানুষের অভাব হবে।

ডাইলান: অনেকেই এআইকে পছন্দ করে না, এটি মূল্যায়ন করা হয়নি। এটি কীভাবে মূল্যায়ন করা হবে? আমার মনে হয় মধ্যপর্যায়ের নির্বাচন।

ডগ: এআই প্রায় পঞ্চম অগ্রাধিকার, টপ তিন নয়। স্বাস্থ্যসেবা, জীবনযাত্রার খরচ আগে। কেউ এআইকে নির্বাচনী প্রতিশ্রুতি হিসেবে নিয়ে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করবে না।

ডাইলান: কিন্তু এআই জীবনযাত্রার খরচ বিষয়ের একটি উপ-এজেন্ট হয়ে উঠবে। "আমরা কি এআইকে সমর্থন করি" নয়, বরং "অর্থনীতির প্রতি মনোযোগ দিন, টেক ব্রো এবং এআইকে দোষ দিন।" ROSA বিলটি প্রতিনিধি সভায় 300 বনাম 20-এ পাশ হয়েছে, কিন্তু সিনেটে আটকে আছে। কোম্পানিগুলির লবিং এটিকে বাধা দিচ্ছে।

ডগ: যদি এটি প্রথম তিনটি অগ্রাধিকার না হয়, তবে লবিং শক্তি জনমতকে পরাজিত করবে।

ডাইলান: কিন্তু এআই ইতিমধ্যেই অন্যান্য বিষয়ের জন্য মানুষের দোষারোপের প্রতিনিধি হয়ে গেছে। জলবায়ু পরিবর্তন, বাসস্থান, মুদ্রাস্ফীতি—এআই এবং টেক ব্রোদের সবাইকে বারবার দায়ী করা হবে।

ডগ: একটি আকর্ষণীয় জনমত সমীক্ষা: ডেটা সেন্টারের বিরুদ্ধে থাকা মানুষগুলি সাধারণত ডেটা সেন্টারের কাছাকাছি থাকেন না। আর যারা কাছাকাছি থাকেন, বিশেষ করে যুবকরা, তাদের মনোভাব ইতিবাচক, কারণ চাকরি। আমি বাফলোর কাছাকাছি একটি ডেটা সেন্টার দেখতে গিয়েছিলাম, স্থানীয়রা অত্যন্ত সমর্থন করছিল। ডেটা সেন্টারকে দূরবর্তী অঞ্চলে তৈরি করা আসলেই ভালো, এটি অর্থনৈতিক অংশগ্রহণকে ব্যাপকভাবে ছড়িয়ে দেয়। একটি গিগাওয়াট ডেটা সেন্টারের জন্য প্রায় দশহাজারজন লোকের প্রয়োজন। ৭০ গিগাওয়াট মানে ৭০ লক্ষটি চাকরি। এটি ভোটের উপর প্রভাব ফেলতে শুরু করছে।

ডগ: প্রযুক্তিগত প্রসারের ভবিষ্যৎ অবশ্যই বাস্তবায়িত হবে, কিন্তু সমস্যা হল নগদ প্রবাহের সময়। তুমি এক ট্রিলিয়ন খরচ করে একশো বিলিয়ন পাও, এটি একদিন আসলেই এক ট্রিলিয়নে পরিণত হবে। কিন্তু সম্ভবত পাঁচ বছর পর, যখন তুমি বলবে, "ব্রো, আমার কোনো টাকা নেই।"

ধরুন বর্তমানে সম্পূর্ণ এআই ইকোসিস্টেমের ARR 150 বিলিয়ন, এবং সম্মিলিত CAPEX 1 ট্রিলিয়ন। 15% আয়ের রিটার্ন, 50% লাভের হার অনুযায়ী এটি 7.5%। এটি খারাপ নয়, কিন্তু অত্যন্ত লাভজনকও নয়। আপনাকে বিশ্বাস করতে হবে যে 150 বিলিয়ন 500 বিলিয়নে পরিণত হতে পারে, এটি সম্ভব। তারপর 500 বিলিয়ন 2-3 ট্রিলিয়ন CAPEXকে সমর্থন করতে পারে। কিন্তু আবার দ্বিগুণ হওয়াটা খুব কঠিন।

OpenAI এবং Anthropic বিশ্বাস করে যে চূড়ান্ত প্রিট্রেনিং আসছে, কারণ তারা IPO করতে চায়। চূড়ান্ত প্রিট্রেনিড মডেলগুলি প্রকৃতপক্ষে খুব ভালো, আয় দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু বিল পরিশোধের জন্য এই বৃদ্ধির গতি যথেষ্ট নয়। আপনি একটি বাড়ি তৈরি করেছেন যা আপনি পরিশোধ করতে পারবেন না। পাঁচ ট্রিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছেন, আয় পেয়েছেন পাঁচশত বিলিয়ন ডলার, যা দশ বছরের টাকা।

ডাইলান: তুমি বলছ এটা আয়, লাভ নয়। আর তুমি যখন এটা বলছ, তখন তুমি জানো যে এই কোম্পানিগুলির বর্তমানে প্রদানকৃত সেবার লাভজনকতা কতটা বেশি।

ডগ: হ্যাঁ, আমরা এখনও সেই পর্যায়ে পৌঁছাইনি। এখনও সংকীর্ণ পথে আছি, যেখানে আয় কীভাবে মেলে তা দেখা যাচ্ছে। অতিবৃহৎ ক্লাউড প্রোভাইডারদের অন্যান্য ব্যবসায় অসংখ্য নগদ আয় হচ্ছে, যদি তারা CAPEX বন্ধ করতে চায়, তাহলে লাভ তৎক্ষণাৎ তৈরি হয়ে যাবে। কিন্তু যত বেশি আপনি বিনিয়োগ করবেন, ঝুঁকি ততই বাড়বে, এবং পথটি ততই সংকীর্ণ হয়ে আসবে। কিছু পয়েন্টে, আপনাকে বাস্তবিকভাবে সবাইকে এটি ব্যবহার করতে বাধ্য করতে হবে। সমস্যা হলো, সিদ্ধান্তগ্রহণকারীদের এবং বাস্তবিকভাবে গ্রহণকারীদের দুটি সম্পূর্ণভাবে ভিন্ন বিশ্ব। জুক মনে করেন, প্রতিটি মানুষই Meta-এর চশমা পরে মেটাভার্সে প্রতিদিন ট্রিলিয়ন টোকেন খরচ করবে, কিন্তু নিব্রাস্কা-এর একজন বুড়িও নতুন iPhone-এর ব্যবহার জানেননা।

ডাইলান: আয় দাদীর উপর নির্ভর করে না। এটি নির্ভর করে কোম্পানি, ব্যাংক, টেলিকম, রিটেইল কোম্পানি, প্রতিরক্ষা এবং গোপনীয়তা সংস্থাগুলির উপর। আমি দেখছি প্রতিটি ব্যাংক, প্রতিটি টেলিকম কোম্পানি, প্রতিটি রিটেইলার তাদের দৈনিক কাজে এটি ব্যবহার করছে। সরবরাহ পাশে আরও আকর্ষণীয় সীমাবদ্ধতা: আপনি পর্যাপ্ত GPU সংগ্রহ করতে পারবেন কি, বিক্রয়ের জন্য পর্যাপ্ত লোক নিয়োগ করতে পারবেন কি।

ডগ: হ্যাঁ, সরবরাহ পক্ষের সমস্যাগুলি আরও আকর্ষক এবং কঠিন। বিদ্যুৎ প্রকৌশলী, মূলধন, অনুমতি—এই জিনিসগুলিকে স্কেলিং আইন অনুযায়ী দ্বিগুণ করা যায় না। কিন্তু তাদের সময় দিলে, এটি হবে। তারা পরবর্তী বছর আসলে এক ট্রিলিয়ন বন্ড জারি করতে পারে। সত্যিকারের সমস্যা হলো, পথটি সংকীর্ণ হয়ে যাবে, ঝুঁকি বাড়বে, এবং আপনাকে সবাইকে ব্যবহার করতে বাধ্য করতে হবে। এই গ্রহণযোগ্যতা বক্ররেখার জন্য সময় লাগবে।