ব্লকচেইনে ফাইন্যান্সিয়াল পণ্য তৈরির বিষয়টি হল: এটিকে "ডিসেন্ট্রালাইজড" বলে ডাকলে নিয়ন্ত্রকদের অন্যদিকে তাকাতে হবে না। SEC কমিশনার হেস্টার পিয়ার্স ২০২৬ সালের ২২ জুলাইয়ে এই বিষয়টি জোর দিয়ে বলেন যে, DeFi ভল্ট এবং অন-চেইন লেনদেনের কৌশলগুলি শুধুমাত্র অন-চেইনভাবে চলছে বলেই ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইনগুলির থেকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে ব্যতিক্রমী নয়।
বিবৃতিটি তাৎক্ষণিকভাবে শক্তিশালীভাবে প্রভাব ফেলল। পিয়ার্সের মন্তব্যের পরে MORPHO টোকেনটি প্রায় 5% কমে গেল।
পার্স কী বলেছিলেন, এবং এটি কেন গুরুত্বপূর্ণ
পার্সের যুক্তির মূল বিষয় সহজ: সংগঠন এবং পরিচালনা নিয়ন্ত্রণ অবস্থা নির্ধারণ করে, নিচের প্রযুক্তি নয়।
দেখুন কিভাবে সবচেয়ে বেশি নির্বাচিত ভল্টগুলি আসলে কাজ করে। একজন কিউরেটর, যিনি একজন মানুষ বা একটি দল, মূলধন কোথায় বিনিয়োগ করা হবে, প্রতিজামী সম্পদ কিভাবে পরিচালিত হবে এবং কী সুদের হার নির্ধারণ করা হবে সেসব সম্পর্কে সক্রিয়ভাবে সিদ্ধান্ত নেন। পিয়ার্স যুক্তি দেন যে, সেই বিচারাধীন স্তরটি প্রচলিত বিনিয়োগকারী কোম্পানিগুলির কাজের সঙ্গে অনেকটা মিলে যায়। এবং প্রচলিত বিনিয়োগকারী কোম্পানিগুলি জাতীয় সিকিউরিটিজ আইনের অধীন।
“টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি এখনও সিকিউরিটিই,” পিয়ার্স বলেন, ডেভেলপারদের প্রতিরোধমূলক দায়িত্বগুলি এড়ানোর জন্য জটিল কৌশল ডিজাইন করার বিষয়ে সতর্ক করেন।
পার্স বিশেষভাবে অন-চেইন ঋণ কৌশলগুলির দিকে মনোযোগ আকর্ষণ করেন, যেখানে সুদের হার নির্ধারণ বা সক্রিয়ভাবে প্রতিজামতির অবস্থান পরিচালনা করার মতো কার্যক্রমগুলি স্বতন্ত্রভাবে ফেডারেল পর্যবেক্ষণ ট্রিগার করতে পারে।
তিনি ডেভেলপারদের জন্য শান্তির হাত বাড়িয়েছেন, তাদের কাছে অনুমান করার বদলে সরাসরি SEC-এর সাথে যোগাযোগ করে কমপ্লায়েন্স গাইডলাইন পেতে উৎসাহিত করেছেন।
এটি যে ডিফি ভল্ট বাজারকে প্রভাবিত করে
জুলাই ২০২৬ পর্যন্ত, প্রায় ৮.৬ বিলিয়ন ডলার সম্পদ ৭৮৮টি চয়নকৃত ভল্টে রয়েছে, এবং Vaults.fyi-এর তথ্য অনুযায়ী এই পণ্যগুলির সাথে প্রায় ১.৪ মিলিয়ন ব্যবহারকারী জড়িত।
ভল্টের পরিস্থিতি একঘেয়ে নয়। কিছু ভল্ট সম্পূর্ণরূপে স্বয়ংক্রিয়, যেগুলো ডিপ্লয় করার পর মানুষের হস্তক্ষেপ ছাড়াই পূর্বনির্ধারিত অ্যালগরিদমিক প্যারামিটারে চলে। অন্যদিকে, কিছু ভল্টে সক্রিয় মানুষের কিউরেটর থাকেন যারা নিয়মিত বিনিয়োগের সিদ্ধান্ত নেন। পার্সের সতর্কবাণী এই দ্বিতীয় শ্রেণীকে অধিকতর সরাসরি লক্ষ্য করে, কারণ বিচারভিত্তিক ব্যবস্থাপনার উপাদানটিই নিয়ন্ত্রিত বিনিয়োগকারী কোম্পানির সঙ্গে এই তুলনা আকর্ষণ করে।
মরফো, যা নির্বাচিত ভল্ট স্পেসের সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য প্রোটোকলগুলির একটি, তার টোকেন মূল্যে প্রতিক্রিয়া হিসাবে একদিনে ৫% কমে গেল।
ডেভেলপার এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য এটির অর্থ কী
এই ক্ষেত্রে ডেভেলপমেন্ট করছেন ডেভেলপারদের জন্য, পেয়ার্সের বিবৃতি একটি স্পষ্ট ফর্ক তৈরি করে। সম্পূর্ণ স্বয়ংক্রিয়, অ-বিচারাত্মক ভল্ট কাঠামোর দিকে যাওয়ার পথটি নিয়ন্ত্রণমূলক দৃষ্টিকোণ থেকে আকর্ষণীয় হয়ে উঠছে। সক্রিয় মানব বাছাইয়ের উপর নির্ভরশীল ডিজাইনগুলির জন্য বিদ্যমান আইনের অধীনে এগুলি বিনিয়োগ কোম্পানি হয়ে উঠছে কিনা তা নির্ধারণের জন্য গুরুতর আইনি বিশ্লেষণের প্রয়োজন।
পার্স স্পষ্টভাবে এই নিয়মাবলী এড়ানোর জন্য কাঠামোগত জটিলতা ব্যবহার করা ডেভেলপারদের প্রতি পরিণামের সতর্কবাণী দিয়েছেন, যা নির্দেশ করে যে এসইসি ইচ্ছাকৃতভাবে এড়ানোকে শুধুমাত্র একটি সম্পাদনা ব্যর্থতা নয়, বরং একটি বৃদ্ধি পাওয়া কারণ হিসাবে দেখে।