বাজারের অস্পষ্টতার মধ্যে সাটো ওয়াইটপেপার 2.0 প্রকাশিত হয়েছে এবং সাট১ ফর্ক উদিত হয়েছে

লেখক: ক্যারেনজে, ফোরসাইট নিউজ

2026 মে 7 তারিখে রাতে, বাজার যখন sato-এর curve-এ ক্রয় ও বিক্রয় মূল্যায়নের বিচ্যুতি এবং দ্বিতীয় পর্যায়ের বাজার মূল্যের সাথে বিভাজনের প্রশ্ন তুলেছিল, তখন sato-এর অফিসিয়াল ওয়েবসাইট পেপারের এন্ট্রি আপডেট করে 'whitepaper 2.0' করেছে, এবং ফ্রন্টএন্ড ট্রেডিং প্যানেলও buy/sell-এর পরিবর্তে mint/burn-এ আপডেট করা হয়েছে।

এটি কেবল একটি সাধারণ শব্দ সংশোধন নয়। 1.0 এবং 2.0 এর তুলনা করলে দেখা যায় যে অফিসিয়ালদের রাতের বেলা পুনর্লিখনের মূল ফোকাস অনুভূতি বা বর্ণনার উপর নয়, বরং বাজারের বুঝতে পারা যাচ্ছে না যে sato কীভাবে ট্রেড করা হয়, কোন পরিস্থিতিতে এটি ধ্বংস হবে, এবং অফিসিয়াল ওয়েবসাইটের দাম এবং সেকেন্ডারি মার্কেটের দামের মধ্যে পার্থক্য কেন।

একইসাথে, সাটোর বাজার মূল্য গতকালের প্রায় 40 মিলিয়ন ডলারের উচ্চতা থেকে কমে 14.4 মিলিয়ন ডলারে নেおりেছে। অন্যদিকে, অনুলিপি প্রকল্প স্যাট১ও তার সাদা পুস্তিকা এবং ফ্রন্টএন্ড ওয়েবসাইট প্রকাশ করেছে, যার দুপুরের দিকে বাজার মূল্য 10 মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছিল, এখন এটি প্রায় 5.2 মিলিয়ন ডলারে নেমেছে।

এটি মনে রাখা প্রয়োজন যে, বর্তমানে sato এবং sat1 উভয়ই উচ্চ স্পন্দন এবং উচ্চ মনোবল চালিত পর্যায়ে রয়েছে। কার্যপ্রণালীটি যদিও পরিকল্পিত মনে হয়, তবুও এর অর্থ এই নয় যে বাজারটি ডিজাইনের প্রত্যাশিত অনুযায়ী চলবে। যেকোনো কার্যপ্রণালীর নবায়নই ঝুঁকি ব্যবস্থাপনাকে প্রতিস্থাপন করতে পারে না; অংশগ্রহণের আগে আপনার নিজস্ব ঝুঁকি সহনশীলতা বিবেচনা করে সতর্কভাবে সিদ্ধান্ত নিন।

সংস্করণ 1.0-এর মূল বিষয় হল একটি সূচক প্রকাশ বক্ররেখা, 99% সরবরাহের জন্য selfDeprecated (ক্রয় ও মুদ্রণ ফাংশন চিরতরে বন্ধ), প্রিমাইন, বণ্টন, অ্যাডমিন ভূমিকা বা আপগ্রেড পথ নেই, এবং বিক্রয় করলে বার্ন হবে।

সংস্করণ 2.0 এ লেখার পদ্ধতি পরিবর্তন করা হয়েছে। এটিকে কয়েকটি স্পষ্ট অধ্যায়ে ভাগ করা হয়েছে: ইস্যু, পুল হল রিজার্ভ, curve গণিত এবং সীমাবদ্ধতা, মিন্টিং বন্ধ, ট্রেডিং পর্যায়, রুটিং এবং ট্রেডিং বাছাই।

নতুন সংস্করণে, একটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ যোগ হল যে sato-এর curve-এর তিনটি মূল সূত্র সম্পূর্ণরূপে লেখা হয়েছে:

• e এর জন্য জমা করা ETH এর পরিমাণ: q(e) = K · (1 − e^(−e/S)), যেখানে K = 21,000,000, S = 500 ETH
• e অবস্থানে প্রতিটি এককের দাম: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
• যখন বর্তমান সরবরাহ q এবং ধ্বংস করা পরিমাণ b হয়, তখন ফেরত দেওয়া উচিত ETH: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))

এই তিনটি সূত্র sato-এর কার্ভ লজিককে খুব স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করে: প্রথমটি সঞ্চিত সরবরাহ কীভাবে তৈরি হয় তা নির্ধারণ করে, দ্বিতীয়টি মিন্টিংয়ের সময় মূল্য নির্ধারণ করে, এবং তৃতীয়টি রিডিমপশনের সময় curve-এর কতটা ETH ফেরত দেওয়া উচিত তা নির্ধারণ করে। অন্যভাবে বললে, sato-এর ইস্যু, মূল্যনির্ধারণ এবং প্রস্থান তিনটি আলাদা লজিক নয়, বরং একই কার্ভের তিনটি দিক।

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনগুলি নিম্নলিখিত কয়েকটি:

প্রথমত, 2.0 সংস্করণ দ্বিতীয় বাজারের অস্তিত্বকে কেন্দ্রীয় বাজার কাঠামোর অংশ হিসাবে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করে। বন্ডিং কার্ভটি একটি হুকযুক্ত Uniswap V4 পুল, এবং sato/usdt দ্বিতীয় বাজারটি একটি স্বতন্ত্র V4 পুল। উভয়ই PoolManager শেয়ার করে, কিন্তু একই পুল নয়।

দ্বিতীয়ত, "sell" কে সম্পূর্ণভাবে "burn" বা ধ্বংসের সাথে প্রতিস্থাপন করা হয়েছে। পুরনো সংস্করণে ইতিমধ্যেই উল্লেখ করা হয়েছিল যে Hook-এ ফিরিয়ে বিক্রি করলে টোকেন ধ্বংস হবে, কিন্তু 2.0-এ এটিকে আলাদাভাবে স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে: শুধুমাত্র যখন ব্যবহারকারী curve pool-এর মাধ্যমে sato -> eth-এ রূপান্তর করে, তখনই মোট সরবরাহ কমবে, অর্থাৎ burn হবে। বিপরীতভাবে, যদি ব্যবহারকারী দ্বিতীয়ক্রমিক sato/usdt pool-এর মাধ্যমে যায়, তবে এটি শুধুমাত্র LP-এর সাথে AMM ট্রেডিং, টোকেন ধ্বংস হবে না এবং curve-এর রিজার্ভও ব্যবহার হবে না। এটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ: শুধুমাত্র curve-এ বিক্রি করলেই burn হবে।

তৃতীয়ত, 2.0 ব্লু পেপারে “রুটিং” যোগ করেছে। অফিসিয়াল ওয়েবসাইট এখন স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছে যে এই সাইটের মিন্ট এবং বার্ন অপারেশনগুলি সরাসরি satoSwapRouter রুটিংকে কল করবে এবং বাধ্যতামূলকভাবে curve pool এর মাধ্যমে যাবে, অন্য কোনও সেকেন্ডারি পুলে যাওয়ার জন্য অটোমেটিকভাবে স্যুইচ করবে না। অর্থাৎ, অফিসিয়াল ওয়েবসাইটের ফ্রন্টএন্ড “মার্কেট-অপটিমাল একিউজন” নয়, বরং “curve-এর দিকে নির্দিষ্টভাবে প্রবেশের পথ”।

চতুর্থত, নতুন ফ্রন্টএন্ড তিনটি মূল্যকে আলাদা করেছে: মার্কেট, বার্ন, মিন্ট। নতুন ফ্রন্টএন্ড এই পার্থক্যগুলিকে ভিজুয়ালাইজ করেছে। ওয়েবসাইটের বর্তমান ডেটা অনুযায়ী অনুমান করা যায়, লেখার সময়, বাজার মূল্য প্রায় 0.7241 ডলার, বার্ন মূল্য প্রায় 0.7066 ডলার, এবং মিন্ট মূল্য প্রায় 1.2 ডলার। অর্থাৎ, বর্তমানে ওয়েবসাইটের curve-এর মাধ্যমে mint করলে, আপনি দ্বিতীয়ক বাজারের মূল্যের চেয়ে প্রায় 65% বেশি দিচ্ছেন; অন্যদিকে, বার্ন মূল্যটি দ্বিতীয়ক বাজারের মূল্যের সঙ্গে খুবই কাছাকাছি। এটি প্রায় একটি রাতের বিতর্ককে স্পষ্টভাবে উপস্থাপন করছে: curve-এর mint মূল্য, curve-এর burn মূল্য, এবং দ্বিতীয়ক পুলের market মূল্য—এগুলি মূলতই একই জিনিস নয়।

পঞ্চমত, 2.0 সংস্করণটি "মিন্টিং টার্মিনেশন লাইন" এর বর্ণনা পুনর্লিখন করেছে। 1.0 সংস্করণে মিন্টিং টার্মিনেশন লাইনকে বর্ণনা করা হয়েছিল: 99% K হল মিন্টিং টার্মিনেশন লাইন, যা প্রায় 2.079 কোটি sato-এর সমান, যা প্রায় 2302 ETH-এর সমতুল্য। 2.0 সংস্করণে এটিকে "বাজার-প্রাপ্য সীমা" হিসাবে পুনর্বর্ণনা করা হয়েছে: "বাস্তবিকভাবে অর্জনযোগ্য সরবরাহের আকার, প্রায় 2.05 কোটি sato-এর কাছাকাছি থাকবে", এবং একটি বাক্য যোগ করা হয়েছে যে, ধ্বংসের ঘটনাগুলির সাথে এই প্রাপ্য সরবরাহটি কিছুটা কমে যাবে। অর্থাৎ, 2.0 সংস্করণটি "ব্যবহারকারীরা স্বাভাবিকভাবেই সরবরাহকে 2.079 কোটি sato-এ পৌঁছাবে" এই ধারণাকে দুর্বল করেছে, এবং এটিকে একটি বাজার-চলিত প্রাপ্য বক্ররেখা হিসাবে বোঝানোর চেষ্টা করেছে, যা অপরিহার্যভাবে শেষপর্যন্ত অতিক্রমকৃত একটি রৈখিক প্রক্রিয়া নয়।

এর সাথে সাথে, স্যাট 1 প্রকল্পটিও সমান কাঠামোর নতুন সাদা পুস্তিকা এবং ফ্রন্টএন্ড ওয়েবসাইট চালু করেছে।

দুটির মূল ধারণা খুব কাছাকাছি:

• সবগুলো এথারিয়ামের উপর ভিত্তি করে ERC-20, যেগুলো চেইন-অন কনট্রাক্টের মাধ্যমে সরাসরি জারি করা হয়, টিম দ্বারা হোল্ড, আপগ্রেড, গভর্ন্যান্স বা অ্যাডমিন পাওয়ারের উপর নির্ভর করে না;
• সমস্ত মিন্টিং, ডিস্ট্রাকশন এবং রিজার্ভ বাইন্ডিং একই কার্ভ মেকানিজমের সাথে যুক্ত করুন;
• সমস্ত একই ধরনের অ্যাসিম্পটোটিক ইস্যু কার্ভ ব্যবহার করে: সঞ্চিত ETH বৃদ্ধির সাথে সাথে নতুন টোকেন মিন্ট করা ক্রমাগত কঠিন হয়ে পড়ে, মূল্য সূচকীয়ভাবে বৃদ্ধি পায়, 2100 মিলিয়নের সীমানা কাছাকাছি যায় কিন্তু প্রকৃতপক্ষে এটি অতিক্রম করে না;
• উভয় পক্ষের জন্য 0.3% ঘর্ষণ শুল্ক আদায় করা হয়, এবং এই শুল্ক টিমকে দেওয়া হয় না, বরং Hook/কার্ভের ভিতরেই রাখা হয়;
• তারা রুটম্যাপ, আপগ্রেড এবং টিম ওয়ালেট সহ প্রাচীন প্রকল্পের মতো টোকেনের বদলে "অপারেটর-হীন ইস্যু মেশিন" হিসাবে নিজেদের অবস্থান দিয়েছে।

দুটির মধ্যে সর্বাধিক পার্থক্য হলো "স্টেট ভেরিয়েবল কিভাবে রাখা হয়"।

sat1 পেপারে উল্লেখ করেছে যে, sato-এর সমস্যা হলো মেকানিজমকে চালানোর জন্য দুটি স্টেট ব্যবহার করা:

• ethCum: Curve-এ সঞ্চিত ETH;
• totalMintedFair: curve-এ প্রকাশিত সরবরাহ।

ক্রয় পথটি বেশি নির্ভর করে ethCum-এর উপর, বিক্রয় এবং self-deprecation (99% থ্রেশহোল্ড) আবার বেশি নির্ভর করে totalMintedFair-এর উপর। প্রাথমিক পর্যায়ের র‍্যান্ডম গুণক যোগ হওয়ার পর, এই দুটি পরিমাণ আর কঠোরভাবে একই ধ্রুবক হিসেবে থাকে না, ফলে “একটি চুক্তি, দুটি curve অবস্থান” দেখা দেয়।

এর ফলে ethCum সম্ভবত totalMintedFair-এর চেয়ে দ্রুত এগিয়ে যাবে, এবং বারবার ক্রয়-বিক্রয় এই বিচ্যুতি খারাপ করে তুলবে।

সাট১-এর ডিজাইন নিয়ম হল: শুধুমাত্র একটি মূল অবস্থা রাখা।

• কন্ট্রাক্টটি শুধুমাত্র একটি curve অবস্থা সংরক্ষণ করে: ethCum।
• প্রাপ্ত সরবরাহ = Curve.totalMinted(ethCum)।
• দাম price = Curve.marginalPrice(ethCum)।
• বিক্রয় প্রস্তাবও এই একই অবস্থান থেকে নির্ণয় করা হয়।
• selfDeprecated এও একই কার্ভ পজিশন থেকে সরাসরি বিচার করা হয়।

সুতরাং প্রক্রিয়াগত মৌলিক পার্থক্য হল:

• সাটো: প্রক্রিয়াকরণ, প্রস্থান এবং বন্ধ করার সিদ্ধান্ত বাস্তবায়নে "অবস্থা বিভাজন" দেখা গেছে।
• sat1: সমস্ত কী লজিককে একই curve পজিশন থেকে একটি "একীকৃত অবস্থা" হিসাবে বের করুন।

কার্ভ ফি সম্পর্কে, যদিও উভয় ক্ষেত্রেই 0.3% ফি নেওয়া হয়, কিন্তু সাটোর ওয়াইটপেপারে প্রতিবার mint এবং burn-এর জন্য 0.3% ফি নেওয়া হয় এবং এই ফি স্থায়ীভাবে hook-এর মধ্যে রাখা হয়। সমস্যা হলো, সাটোতে ethCum এবং totalMintedFair—এই দুটি গুরুত্বপূর্ণ স্টেট একসাথে বিদ্যমান, এবং প্রাথমিক র‍্যান্ডম মাল্টিপ্লায়ারের পরে এগুলো বিভক্ত হয়ে যায়। ফলে, শেষপর্যন্ত দেখা যায় “রিজার্ভ পুষ্ট” হওয়ার কারণ শুধুমাত্র 0.3% ফি নয়, বরং স্টেট ড্রিফটের কারণেও অতিরিক্ত বিচ্যুতি মিশেছে। অর্থাৎ, ফি নিজেই অপরিবর্তিত রয়েছে, কিন্তু এটি স্টেট ভুলের সাথে মিশেছে।

এবং sat1-এ:

• 1.000 ETH কিনলে, মিন্ট কোটেশন শুধুমাত্র 0.997 ETH এর ভিত্তিতে গণনা করা হয়, কিন্তু 1.000 ETH সম্পূর্ণরূপে রিজার্ভে যায়।
• বিক্রয়ের সময়, ব্যবহারকারী 0.3% কম পায়, এবং কাটা হওয়া ETH হুকে রাখা হয়।

অর্থাৎ, sat1-এর 0.3% ও «ফি পুলে রাখা» হয়, কিন্তু এটি শুধুমাত্র রিজার্ভ বাড়ানোর জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, মূল কার্ভের অবস্থাকে বিঘ্নিত করে না, কারণ সমস্ত কোর লজিক শুধুমাত্র ethCum একটি অবস্থাকেই চিনে।

শেষ পর্যন্ত পুনরায় উল্লেখ করা প্রয়োজন যে, কোনও মেকানিজমের উদ্ভাবনই ঝুঁকি ব্যবস্থাপনাকে প্রতিস্থাপন করতে পারে না, এবং অংশগ্রহণের আগে আপনার নিজস্ব ঝুঁকি সহনশীলতার সাথে মিলিয়ে সতর্কতার সাথে সিদ্ধান্ত নিন।