ভ্লাদ টেনেভের কাছে এমন সিইওদের জন্য একটি সহজ উত্তর রয়েছে যারা চান তাদের কোম্পানির শেয়ারগুলি টোকেনাইজ করা বন্ধ হোক: একবার যখন একটি স্টক পাবলিকভাবে ট্রেড হয়, তখন আপনি এটির উপর ভিত্তি করে কোনও আর্থিক পণ্যের উল্লেখ নিয়ন্ত্রণ করার ক্ষমতা হারিয়ে ফেলেন।
সেপ্টেম্বর ৯, ২০২৬-এ একটি সিএনবিসি সাক্ষাত্কারে রবিনহুডের সিইও সেই যুক্তি উপস্থাপন করেন, যেখানে প্রতিষ্ঠানগুলির মালিকানা এবং তারা প্রকৃতপক্ষে কী নিয়ন্ত্রণ করতে পারে তার মধ্যে পরিষ্কার সীমানা টানেন। এই মন্তব্যগুলি আসছে AMC Entertainment-এর প্রধান কর্মকর্তার সাথে একটি খুব প্রকাশ্যে চলমান বিরোধের পর, যা টোকেনাইজড ইকুইটিজের সম্পূর্ণ ধারণাটিকে অস্বস্তিকর স্পটলাইটের মধ্যে ফেলেছে।
টেনেভ যে যুক্তি দিচ্ছেন
টেনেভের অবস্থানটি একটি প্রযুক্তিগত পার্থক্যের উপর ভিত্তি করে, যা প্রতীয়মান হতে পারে কিন্তু বাস্তবে পর্যাপ্ত সহজ। একটি কোম্পানি তার নিজস্ব শেয়ারগুলিতে অন্তর্ভুক্ত অধিকার এবং দায়িত্বগুলি—যেমন লাভাংশ, ভোটিং ক্ষমতা এবং কর্পোরেট গভর্ন্যান্স মেকানিকস—নিয়ন্ত্রণ করে। যা এটি নিয়ন্ত্রণ করতে পারে না, তা হলো বাইরে থেকে সেই শেয়ারগুলিকে ট্র্যাক করে এমন একটি পৃথক আর্থিক এন্টিটির পণ্য তৈরি।
রবিনহুডের টোকেনাইজড স্টকগুলি ঋণ সিকিউরিটি হিসাবে গঠিত এবং এগুলি মূল কোম্পানিগুলির দ্বারা নয়, একটি পৃথক এন্টিটির মাধ্যমে জারি করা হয়। এগুলি মার্কিন তালিকাভুক্ত শেয়ারের দাম এবং লাভাংশকে 1:1 ভিত্তিতে অনুসরণ করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যার ফলে অ-মার্কিন বিনিয়োগকারীদের মূল স্টকটি হস্তান্তর না করেই মার্কিন ইক্বিটিতে আর্থিক প্রভাব পাওয়া যায়।
গুরুত্বপূর্ণ সতর্কবাণী: টোকেন ধারকদের কোনো ভোটাধিকার নেই। তারা কোনো প্রাচীন অর্থনৈতিক অংশীদার নন। এখনও, এই পণ্যগুলি মার্কিন বিনিয়োগকারীদের জন্য সম্পূর্ণভাবে উপলব্ধ নয়, যেখানে রবিনহুড ঘরোয়াভাবে অ্যাক্সেস প্রসারিত করার আগে নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা অপেক্ষা করছে।
কেন এএমসি-এর সিইও ক্ষুব্ধ
AMC এন্টারটেইনমেন্টের সিইও অ্যাডাম আরন রবিনহুডের পদ্ধতির সবচেয়ে বেশি আলোচনা করেছেন, পাবলিকভাবে টোকেন পণ্যগুলিকে একটি “ফেক মার্কেট” হিসাবে চিহ্নিত করেছেন যা একটি কোম্পানি এবং এর প্রকৃত বিনিয়োগকারীদের মধ্যে সম্পর্ককে ক্ষতি করে।
অরন সমালোচনার চেয়ে আরও এগিয়ে গেছেন, বিষয়টিতে এসইসি-কে জড়িয়ে ফেলার হুমকি দিয়েছেন। টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ নিয়ে বর্তমান নিয়ন্ত্রণমূলক পরিস্থিতির কারণে এই হুমকির প্রকৃত ওজন রয়েছে, যেখানে আইনগত কাঠামো এখনও প্রকৃতপক্ষে অস্থির।
নিয়ন্ত্রণমূলক চিত্র এবং এর পরে কী আসে
রবিনহুড তার টোকেনাইজড স্টক পণ্যগুলি ১২০টিরও বেশি দেশে চালু করেছে, যার মধ্যে ইউরোপীয় বাজারগুলিতে উল্লেখযোগ্য প্রসার রয়েছে।
টেনেভ টোকেনাইজড স্টকের জন্য মার্কিন নিয়ন্ত্রকদের একটি ঔপচারিক কাঠামো তৈরির ইচ্ছাকে স্পষ্টভাবে প্রকাশ করেছেন। তাঁর নিয়ন্ত্রকদের কাছে প্রস্তাবটি কেন্দ্রীয়ভাবে ব্যবহারিক সুবিধাগুলির উপর ভিত্তি করে: সেটেলমেন্ট ঝুঁকির হ্রাস, বিস্তৃত বাজার অ্যাক্সেস, এবং পারম্পরিক ব্রোকারেজ অবকাঠামোর চেয়ে বেশি ট্রেডিং ফাংশনালিটি।
যখন ভোটাধিকার এবং মালিকানা অর্থনৈতিক প্রকাশ থেকে পৃথক হয়, তখন বিনিয়োগকারী সুরক্ষা সম্পর্কিত প্রশ্নগুলি আরও তীব্র হয়ে ওঠে, কম নয়। টোকেন ধারকদের সঠিক লাভাংশ ট্র্যাকিং প্রদানের জন্য কে দায়ী? যদি প্রকাশক প্রতিষ্ঠান, যেটি Robinhood-এর পৃথক যানবাহন, দেউলিয়াত্বের মুখোমুখি হয়, তখন টোকেন ধারকদের কী হবে? U.S. এর বাইরে Robinhood-এর টোকেনাইজড পণ্যগুলি ব্যবহারকারীদের জন্য, 1:1 ব্যাকিং দাবি মূল্য ট্র্যাকিংয়ের জন্য কিছুটা আরাম দেয়, কিন্তু শেয়ার মালিকানার সাথে আসা আইনগত সুরক্ষা সহজেই ট্রান্সফার হয় না।