লেখক: বু শুয়েকিং
উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক সংঘাত তীব্রতর হওয়ার সাথে সাথে, আন্তর্জাতিক তেলের প্রতিটি দাম বৃদ্ধি বিশ্বব্যাপী বাজারের সহনশীলতার সীমানা পরীক্ষা করছে। ইউএসবি তাদের সর্বশেষ গবেষণা প্রতিবেদনে একটি স্পষ্ট লাল রেখা উল্লেখ করেছে: 150 ডলার/ব্যারেল।
ফ্রেন্ডলি ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মের অনুসারে, ইউবিএসের বিশ্লেষকগণ সম্প্রতি প্রকাশিত বৈশ্বিক ম্যাক্রো গবেষণা প্রতিবেদনে বলেছেন যে, যদি আন্তর্জাতিক তেলের দাম ১৫০ ডলার/ব্যারেল ছাড়িয়ে যায় এবং স্থিতিশীলভাবে এমন পর্যায়ে থাকে, তাহলে মার্কিন এবং বৈশ্বিক বাজারগুলির জন্য উল্লেখযোগ্য ব্যবস্থাগত ঝুঁকি তৈরি হবে, যা মন্দা এবং বাজারের তীব্র সমঞ্জস্যতার সম্ভাবনা বৃদ্ধি করবে।
এই স্তরটির বিপদ হল এটি একটি সম্পূর্ণ নেতিবাচক চক্রকে সক্রিয় করবে: «উচ্চ তেলের দাম → মুদ্রাস্ফীতির পুনরুজ্জীবন → মুদ্রা নীতি কঠোরকরণ → আর্থিক শর্তের অবনতি → চাহিদার পতন → বাজারের হতাশা»।
লেখাটি প্রকাশের সময়, আন্তর্জাতিক বেঞ্চমার্ক ব্রেন্ট ক্রুড অয়েল প্রায় 8% বেড়ে 110 ডলারের সীমানা পুনরায় আক্রমণ করেছে। ইউএসবি সতর্ক করেছে যে বর্তমান বাজারে মূল্য ঝুঁকির দাম এখনও রৈখিক বহির্বিস্তারের দিকে ঝুঁকে আছে এবং 150 ডলার/ব্যারেল প্রান্তের হঠাৎ ঝুঁকি গুরুতরভাবে অবহেলিত হচ্ছে। উচ্চ তেলের মূল্যের ছায়ায়, বাজারে এখন কোনও নিরাপদ মার্জিন বেশি নেই, আয় অর্জনের চেয়ে ঝুঁকির সীমা রক্ষা করা এবং উচ্চ-সংবেদনশীল সম্পদগুলি এড়ানো আরও গুরুত্বপূর্ণ।
আঘাতের প্রভাব প্রাথমিক দুর্বলতার উপর নির্ভর করে
UBS রিপোর্টটি বাজারের দীর্ঘদিনের রৈখিক ধারণা ভাঙল যে তেলের দাম প্রতি 10 ডলার বৃদ্ধি অর্থনীতির উপর স্থির অনুপাতে চাপ ডালে, এবং বলেছে যে শক্তির ঝুঁকির ক্ষতিকর প্রভাব প্রাথমিক অর্থনৈতিক অবস্থার উপর অত্যন্ত নির্ভরশীল।
বর্তমানে বিশ্ব অর্থনীতি উচ্চ সুদের হার, দুর্বল পুনরুজ্জীবন এবং ক্রেডিট শর্তাবলীর কঠোরতার পরিবেশে রয়েছে, যার ফলে প্রাথমিক মন্দা সম্ভাবনা ইতিমধ্যেই উচ্চ, এবং এটি তেলের দামের ঝটিকার প্রভাবকে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে দেয়।
UBS একটি ত্রিমাত্রিক বিশ্লেষণ কাঠামো তৈরি করেছে, যা মার্কিন সমগ্র মন্দার সম্ভাবনা, তেলের দামের বৃদ্ধি এবং অর্থনৈতিক চক্রের অবনতির মাত্রা হিসাবে তিনটি মাত্রা ব্যবহার করে, যার ফলাফলটি ঝুঁকির অরৈখিক বৈশিষ্ট্যগুলি স্পষ্টভাবে প্রকাশ করে:
- যখন অর্থনৈতিক মন্দার সম্ভাবনা 20% এবং তেলের দাম 100 ডলার/ব্যারেল, তখন অর্থনৈতিক চক্রীয় পতন মাত্র 0.28 স্ট্যান্ডার্ড ডিভিশন, এবং প্রভাবটি মৃদু;
- যদি মন্দার সম্ভাবনা 40% এ বৃদ্ধি পায় এবং তেলের দাম 100 ডলার/ব্যারেল স্থির থাকে, তবে নিচের দিকের পরিমাণ 0.81 স্ট্যান্ডার্ড ডিভিশন পর্যন্ত বৃদ্ধি পায়, যা বেসলাইনের তিনগুণের কাছাকাছি;
- যখন মন্দার সম্ভাবনা 40% এবং তেলের দাম 150 ডলার/ব্যারেল ছাড়িয়ে যায়, তখন নিচের দিকের পতন 1.4 স্ট্যান্ডার্ড ডিভিশন পর্যন্ত বৃদ্ধি পায় এবং প্রভাবের তীব্রতা বেসলাইনের প্রায় 5 গুণ হয়ে যায়।
এর অর্থ এই যে, অর্থনীতি যত দুর্বল, উচ্চ তেলের দামের আঘাত তত ঘোরতর হয়ে পড়ে। বর্তমান পরিস্থিতিতে, তেলের দাম 100 ডলার থেকে 150 ডলারে বৃদ্ধি পাওয়া কেবল 50% চাপের বৃদ্ধি নয়, বরং কয়েকগুণ ঝুঁকির সঞ্চয়।
১৫০ ডলার: দুটি পরিস্থিতির সীমান্ত
আরবি ব্যাংক মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের আগে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের 30% মন্দার সম্ভাবনার ভিত্তিতে দুটি প্রধান পরিস্থিতির জন্য সীমানা নির্ধারণ করেছে, যা দুটির মধ্যে পার্থক্য ফাইন্যানশিয়াল মার্কেটের প্রতিক্রিয়ার মূল ভূমিকা প্রকাশ করে।
একটি আদর্শ স্থিতিশীল পরিস্থিতিতে, যদি আর্থিক বাজার স্থিতিশীল থাকে এবং অতিরিক্ত ঝুঁকি বৃদ্ধি না পায়, তবে মার্কিন অর্থনীতি কেবলমাত্র তখনই প্রকৃতপক্ষে মন্দায় প্রবেশ করবে যখন তেলের দাম প্রায় 200 ডলার/ব্যারেল পর্যন্ত বৃদ্ধি পাবে। তবে বাস্তব ঝুঁকির পরিস্থিতিতে, যদি উচ্চ তেলের দামের কারণে স্টক বাজারে বড় সংশোধন ঘটে এবং ঝুঁকির পছন্দ দ্রুত খারাপ হয়ে যায়, তবে মন্দার সীমা সরাসরি 150 ডলার/ব্যারেলে নেমে আসবে।
UBS বলেছে, যখন পেট্রোলের দাম 150 ডলার/ব্যারেল পৌঁছাবে, তখন বিশ্বব্যাপী তিনটি সিস্টেমিক চাপের সম্মুখীন হতে হবে:
- ম্যাক্রো পর্যায়ে, মুদ্রাস্ফীতি পুনরায় বৃদ্ধি পাচ্ছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সুদের হার কমানোর চক্র বাধাগ্রস্ত হচ্ছে বা আবার সুদের হার বাড়ানো শুরু হচ্ছে, অর্থনীতি দ্রুত স্ট্যাগফ্লেশনের দিকে পিছিয়ে যাচ্ছে;
- বাজার স্তরে, স্টক মার্কেটের লাভের প্রত্যাশা কমেছে, মূল্যায়ন সংকুচিত হয়েছে, উচ্চ আয়ের বন্ডের ক্রেডিট স্প্রেড বেড়েছে, এবং তরলতা প্রতিবন্ধকতা বিভিন্ন সম্পদের বিক্রয়কে উদ্দীপিত করেছে;
- ব্যক্তিগত স্তরে, প্রতিষ্ঠানের খরচ বেড়েছে এবং লাভ চাপে পড়েছে, বাসিন্দাদের ক্রয়ক্ষমতা কমেছে, খরচ এবং বিনিয়োগ একসাথে শীতল হয়েছে, যা অর্থনীতি এবং বাজারের মধ্যে সমন্বিত পতনকে তৈরি করেছে।
রিপোর্টটি ঐতিহাসিক তুলনার উল্লেখ করে বলেছে, 2000 এর আগের বড় তেলের দামের আঘাতগুলি প্রাথমিক অর্থনৈতিক সহনশীলতা বেশি থাকার কারণে 1990 এর গল্ফ যুদ্ধের সময়কার আঘাতের চেয়ে কম প্রভাব ফেলেছিল। বর্তমানে বিশ্বব্যাপী উচ্চ সুদের পরিবেশ এখনও অব্যাহত রয়েছে, এবং আর্থিক ব্যবস্থা খরচ বৃদ্ধির প্রতি আরও সংবেদনশীল, তাই 150 ডলার/ব্যারেলের আঘাতের তীব্রতা আরও বেশি হবে।
নন-লিনিয়ার ঝুঁকি: বাজার মূল্যায়নের অন্ধকার অঞ্চল
UBS গবেষণা প্রতিবেদনে বিশেষভাবে সতর্ক করা হয়েছে যে, বর্তমান বাজারে তেলের মূল্যের ঝুঁকির দাম প্রণয়ন করা হচ্ছে প্রণালীগতভাবে অবহেলিতভাবে, বিশেষ করে 150 ডলার/ব্যারেল প্রান্তিক প্রভাবকে উপেক্ষা করা হচ্ছে।
UBS গবেষণা অনুসারে, 100 থেকে 130 ডলার/ব্যারেল পরিসরে প্রধানত স্থানীয় শিল্প প্রভাব দেখা যায়, যেখানে বিমান পরিবহন, লজিস্টিক্স, রাসায়নিক খাতগুলি চাপে পড়ে, কিন্তু সামগ্রিক বাজার এখনও নিয়ন্ত্রণের মধ্যে; যদি তেলের দাম 150 ডলার/ব্যারেলে স্থির হয়, তবে ঝুঁকি স্থানীয় থেকে ব্যাপকভাবে ছড়িয়ে পড়বে এবং শিল্প স্তর থেকে সিস্টেমিক আর্থিক ঝুঁকিতে উন্নীত হবে।
এই অরেখিক ঝুঁকিটি তিনটি স্তরে প্রকাশ পায়:
- প্রথমত, ঝুঁকির সঞ্চার ত্বরান্বিত হচ্ছে, উচ্চ তেলের দাম দ্রুত প্রতিষ্ঠানের লাভ, পরিবারের খরচ এবং সরকারি বাজেটের বাফার ভেদ করছে;
- দ্বিতীয়ত, নীতিগত স্থান সংকুচিত হয়েছে, মুদ্রাস্ফীতির বৃদ্ধির কারণে কেন্দ্রীয় ব্যাংক একটি দ্বন্দ্বে পড়েছে—মুদ্রাস্ফীতি প্রতিরোধ এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধি স্থিতিশীল রাখা—যার ফলে এটি বাজারকে সময়মতো সমর্থন করতে পারছে না;
- তৃতীয়ত, আস্থার পতন ত্বরান্বিত হচ্ছে, স্টক মার্কেটের তীব্র সংশোধন এবং ক্রেডিট ঝুঁকির প্রকাশ পরস্পরকে জড়িয়ে ধরে “পতন → লিভারেজ হ্রাস → আরও পতন” একটি নেতিবাচক ফিডব্যাক চক্র গঠন করছে।