2026 সালের মে মাসে, চীনা সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশন ফুটু, টাইগার, চ্যাংকিয়ান সহ ক্রস-বর্ডার ব্রোকারদের নিয়ন্ত্রণ করে, যা চেইন-ভিত্তিক মার্কিন শেয়ারের প্রতি বাজারের দৃষ্টি আকর্ষণ করে।

লেখক এবং উৎস: লিউ হংলিন আইনজীবী

এই দুই দিনে, অনেকেই যারা হংকং এবং মার্কিন স্টক কিনেছেন, তারা একই সংবাদটি শেয়ার করছেন।

২০২৬ সালের ২২ মে, চীনা সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশন টাইগার সেক্সেশন, ফুটু সেক্সেশন, চাংকিয়াও সেক্সেশন এবং সংশ্লিষ্ট স্থানীয় ও বিদেশী পক্ষগুলির ভারতীয় অঞ্চলে অবৈধভাবে সিকিউরিটিজ ব্যবসা পরিচালনার মতো কার্যক্রমের বিরুদ্ধে তদন্ত শুরু করেছে এবং শাস্তির পূর্বাভাস জারি করেছে। এখানে একটি বিস্তারিত বিষয়টি পরিষ্কার করা যাক: এটি এখনও চূড়ান্ত শাস্তির সিদ্ধান্ত নয়, পক্ষগুলির এখনও বক্তব্য দেওয়ার, আপত্তি জানানোর এবং শুনানির আহ্বান করার অধিকার রয়েছে।

একই দিনে, সিইসি সহ আটটি বিভাগ একটি “অবৈধ ক্রস-বর্ডার সিকিউরিটিজ, ফিউচার্স এবং ফান্ড কার্যক্রম সমন্বয় করার বাস্তবায়ন পরিকল্পনা” জারি করে। এই পরিকল্পনার মূল লক্ষ্য কোনো একটি ইন্টারনেট ব্রোকারকে শাস্তি দেওয়া নয়, বরং অনুমোদন ছাড়াই ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের দিকে পরিচালিত বিদেশী সিকিউরিটিজ, ফিউচার্স এবং ফান্ড প্রতিষ্ঠানগুলির সম্পূর্ণ শৃঙ্খলা নিয়ন্ত্রণ করা। পরিকল্পনার বিবৃতি অনুযায়ী, নিয়ন্ত্রণের অধীনে পড়বে বিদেশী প্রতিষ্ঠানগুলির ভারতে প্রচার, খাতা খোলা, ট্রেডিং নির্দেশ গ্রহণ বা প্রক্রিয়াকরণ, এবং অর্থ স্থানান্তরের মতো কার্যক্রম। এছাড়াও, এই ধরনের কার্যক্রমের জন্য ভারতীয় পক্ষগুলির ওয়েবসাইট, ট্রেডিং সফটওয়্যারের ডেভেলপমেন্ট ও অপারেশন, এবং কাস্টমার সার্ভিসের মতো সমর্থনও অন্তর্ভুক্ত। পরিকল্পনা 2 বছরের একটি কেন্দ্রীয়ভাবে সমন্বয়কৃত সময়কালও নির্ধারণ করেছে, যেখানে বিদ্যমান কার্যক্রমগুলির জন্য, মূলত, শুধুমাত্র একদিকে বিক্রয় এবং অর্থের বহির্গমনই অনুমোদিত।

অনেক সাধারণ ব্যবহারকারী এই বিষয়টি বুঝতে গিয়ে এটিকে "আমি কোন অ্যাপ দিয়ে হংকং ও মার্কিন স্টক কিনব" হিসাবে বুঝতেন। কিন্তু নিয়ন্ত্রকদের প্রধান মনোযোগ দেওয়া হয় ব্যবহারকারীর মোবাইলে কোন ট্রেডিং অ্যাপ ইনস্টল করা আছে তা নয়, বরং এই অ্যাপটির পিছনে কি অনুমোদিত নয় এমনভাবে ভারতের ভিতরে সিকিউরিটি সেবা প্রদান করা হচ্ছে কিনা। যদি ভারতের ভিতরে গ্রাহক আকর্ষণ, ট্রেডিং নির্দেশ প্রক্রিয়াকরণ, সিস্টেম পরিচালনা, গ্রাহক সহায়তা এবং ফান্ডের আসা-যাওয়া—এইসব ধাপগুলি একটি বাস্তবিক ব্যবসায়িক বন্ধচক্র গঠন করে, তবে এটি শুধুমাত্র একটি সাধারণ ইন্টারনেট পণ্যের সমস্যা নয়।

সুতরাং খবরটি প্রকাশিত হওয়ার পর থেকেই কিছু মানুষ আমাকে জিজ্ঞাসা করেছে: যেহেতু পারম্পরিক ক্রস-বর্ডার ব্রোকারের এই পথটি ক্রমশ সংকীর্ণ হয়ে আসছে, তাহলে কি চেইনের উপর দিয়ে হংকং ও মার্কিন স্টক ট্রেড করা যাবে?

এই প্রশ্নটি আমার জন্য অপ্রত্যাশিত নয়।

গত বছর আমি সিঙ্গাপুরে গিয়েছিলাম এবং কিছু বিনিয়োগকারী বন্ধুর সাথে আলাপ করেছিলাম। আমার একজন বন্ধু আগে ক্রিপ্টোকারেন্সিতে বেশি আগ্রহী ছিলেন না, কিন্তু তিনি গত বছর থেকে Web3-এর দিকে মনোযোগ দিতে শুরু করেছেন—বিটকয়েনের মূল্য কতটা বেড়েছে বা কোনও পাবলিক চেইন কী নতুন গল্প বলছে তার জন্য নয়, বরং চেইন-অপারেটেড US শেয়ারের জন্য। তাঁর ধারণা খুব সরল: যদি ভবিষ্যতে অ্যাপল, নভিডিয়া, টেসলা, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ETF-এর মতো সম্পদগুলি চেইন-অপারেটেড অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে হোল্ড, ট্রান্সফার, সেটেলমেন্ট এবং DeFi পোর্টফোলিওতে যোগ করা যায়, তাহলে ব্লকচেইন শুধুমাত্র ক্রিপ্টো-সম্প্রদায়ের অভ্যন্তরীণ সম্পদের খেলা হয়ে উঠবে না, বরং এটি বিশ্বব্যাপী আর্থিক সম্পদের জন্য একটি নতুন ইন্টারফেসের মতো হয়ে উঠতে পারে।

এটি একটি খুব আকর্ষণীয় ঘটনা।

অনলাইন মার্কিন স্টকগুলি ওয়েব৩-কে প্রাচীন বিনিয়োগকারীদের জন্য বুঝতে সহজ করে তোলে, কারণ এটি কারও কাছে একটি অপরিচিত নতুন সম্পদে বিশ্বাস রাখার প্রয়োজনীয়তা রাখে না, বরং এটি আপনার পরিচিত শেয়ার, ইটিএফ এবং সূচক পণ্যগুলিকে ওয়ালেট, স্থিতিশীল মুদ্রা জরিমানা এবং বুদ্ধিমান চুক্তির প্রেক্ষাপটে রাখে। কিছু বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি অনেকগুলি পাবলিক চেইনের কর্মক্ষমতা, সমঝোতা ব্যবস্থা, এবং ইকোসিস্টেমের উদ্দীপনা শোনার চেয়ে অনেক বেশি সরাসরি।

কিন্তু এটি সবার কল্পনা করা এতটাই সহজ নয়। চীনা মেইনল্যান্ডের বিনিয়োগকারীদের জন্য, চেইন-উপরের মার্কিন শেয়ার হল নিয়ন্ত্রণ এড়ানোর একটি "ঔষধ" নয়। যদি কেউ শুধুমাত্র পূর্বে ক্রস-বর্ডার ব্রোকার অ্যাপে করা হতো এমন খাতা খোলা, জমা, ট্রেডিং এবং ধারণকে ওয়ালেট, USDT এবং চেইন-উপরের টোকেনের মাধ্যমে সম্পন্ন করতে চায়, তবে ঝুঁকি অবশ্যই কম হবে না।

আরও সঠিক ব্যাখ্যা হলো: চেইন-অন আমেরিকান স্টক সমস্যাটিকে সমাধান করে যে, "পারম্পরিক সম্পদ কীভাবে চেইনে আনা যায় এবং যোগ্য ব্যবহারকারীরা কীভাবে চেইন-অন পদ্ধতিতে আমেরিকান স্টকের ঝুঁকির প্রবেশাধিকার পাবেন"; এটি "স্থানীয় বাসিন্দারা কি সিকিউরিটিজ, বিদেশি মুদ্রা এবং ভার্চুয়াল মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ এড়িয়ে আমেরিকান স্টক কিনতে পারবেন" এই সমস্যাটির সমাধান করে না।

সামঞ্জস্যপূর্ণ প্রতিষ্ঠান এবং প্রযুক্তি সেবা প্রদানকারীদের জন্য, এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ অবকাঠামো দিক যা মনোযোগ দিয়ে দেখা উচিত। সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য, যদি শুধুমাত্র একটি নতুন সুযোগ খুঁজছেন, তাহলে প্রথমে শান্ত হওয়ার পরামর্শ দেওয়া হচ্ছে।

অনলাইন মার্কেটে আমেরিকান স্টকের চাহিদা কোথা থেকে আসে

অনলাইনে মার্কিন স্টক কেন দেখা যায়? পারম্পরিক সিকিউরিটিজ মার্কেট খুবই পরিপক্ক, কিন্তু অনেক অ-মার্কিন বিনিয়োগকারীর জন্য মার্কিন স্টক কেনা শুধু একটি পেজ খুলে কিনতে ক্লিক করার মতো সহজ নয়। অ্যাকাউন্ট খোলার জন্য কীভাবে ডকুমেন্ট প্রস্তুত করবেন, ফান্ড কীভাবে পাঠাবেন, ট্যাক্স ডকুমেন্ট কীভাবে পরিচালনা করবেন, অ্যাকাউন্ট রিস্ক কন্ট্রোলের শিকার হলে কার সাথে যোগাযোগ করবেন—এইসব ধাপগুলি পেশাদার প্রতিষ্ঠানের জন্য অপরিচিত নয়, কিন্তু সাধারণ ব্যবহারকারীদের জন্য প্রতিটি ধাপেই ব্যাংক, ব্রোকার এবং কমপ্লায়েন্স প্রক্রিয়ার সাথে যোগাযোগ করতে হয়। যখন অভিজ্ঞতা পরিষ্কার না হয়, তখনই বাজারে নতুন প্রবেশপথের খোঁজ হয়।

ক্রিপ্টো ব্যবহারকারীদের জন্য এই বিচ্ছিন্নতা আরও স্পষ্ট। তারা ওয়ালেট ট্রান্সফার, চেইন-অন সেটেলমেন্ট এবং ২৪/৭ ফান্ড ফ্লোর সাথে পরিচিত। কিন্তু যখন তারা কিছু স্টক বা ইটিএফ কনফিগার করতে চায়, তখন তাদের ব্যাংক অ্যাকাউন্ট, ব্রোকার অ্যাকাউন্ট এবং প্রাচীন ক্লিয়ারিং সিস্টেমের দিকে ফিরে যেতে হয়। চেইন-অন এসেট এবং পারম্পরিক এসেটের মধ্যে প্রযুক্তিগতভাবে সংযোগের অভাব নেই, কিন্তু সংযোগের অভিজ্ঞতা খুবই বিচ্ছিন্ন।

অনলাইনে মার্কিন স্টকের আকর্ষণ এখানে: এটি মার্কিন স্টক বা ইটিএফ-এর আর্থিক প্রবেশাধিকারকে ব্লকচেইনের উপর প্রমাণপত্রে রূপান্তরিত করার চেষ্টা করে। ব্যবহারকারীরা একটি স্টক টোকেন দেখে, যেমন কোনো মার্কিন স্টক বা ইটিএফ-এর ব্লকচেইনভিত্তিক সংস্করণ; পিছনে থাকতে পারে প্রকাশক, ব্রোকার, ট্রাস্টি, মার্কেটমেকার, অরাকল, স্মার্ট চুক্তি এবং বিতরণ প্ল্যাটফর্ম। তুলনামূলকভাবে সম্পূর্ণ তথ্যপ্রকাশ, বেশি সঙ্গতিপূর্ণ প্রয়োজনীয়তা সহ পণ্যগুলি সাধারণত নীচের সম্পদের সমর্থন, বিচ্ছিন্ন ট্রাস্টি, যোগ্য বিনিয়োগকারীর সীমাবদ্ধতা, পুনঃক্রয় ব্যবস্থা এবং আইনি দলিলগুলির উপর বিশেষভাবে জোর দেয়।

এটিকে দুটি স্তরে দেখা যায়: চেইনের উপরে দেখা যায় অ্যাকাউন্ট, টোকেন এবং ট্রেডিং এন্ট্রি, যখন চেইনের নিচে আসলে নির্ধারিত হয় অধীনস্থ সম্পদ, কাস্টডিয়ান ব্যবস্থা, আইনি দলিল, ব্যবহারকারীর প্রবেশ এবং প্রস্থানের পথ।

অন-চেইন মার্কেট পণ্য কাঠামো: অন-চেইন এন্ট্রি এবং অফ-চেইন নিয়ম

একটি ব্লকচেইন-ভিত্তিক শেয়ার পণ্য মূল্যায়ন করতে শুধু এর নামে অ্যাপল, নভিডিয়া বা টেসলা থাকে কিনা দেখলেই চলবে না। আপনাকে নীচের স্তরে যেতে হবে: নীচের সম্পদগুলি কি বাস্তবিকভাবে কেনা হয়েছে? সম্পদগুলির জন্য কে দায়ী? প্রকাশনা নথি কীভাবে লেখা হয়েছে? ব্যবহারকারীদের কি ক্রয়ের যোগ্যতা আছে? এবং পরবর্তীতে কি এটি ফেরত, বিক্রি বা অধিকার দাবি করা যাবে?

এটি চেইনের উপর স্টকের সবচেয়ে বেশি বিভ্রান্তিকর দিক। এটি অবশ্যই আপনার প্রত্যক্ষভাবে একটি মার্কিন পাবলিকলি ট্রেড করা কোম্পানির শেয়ার অধিকারী হওয়ার সমান নয়।

এখন শিল্পে প্রায় দুটি পথ দেখা যাচ্ছে।

একটি ধরন হল প্রতিষ্ঠাতারা মূল স্টক বা ইটিএফকে চেইন-উপরের ফাইন্যানশিয়াল সার্টিফিকেটে রূপান্তরিত করে। উদাহরণস্বরূপ, Backed-এর অধীনে xStocks, যা আনুষ্ঠানিক আইনি দলিলে চেইন-উপরের ট্রান্সফারেবল সিকিউরিটি হিসাবে বর্ণনা করা হয়েছে, এবং এর সুনির্দিষ্ট রূপ হল "ট্র্যাকিং সার্টিফিকেট"—যা মূল স্টক বা ইটিএফের মূল্যকে অনুসরণ করে। এটি প্রতিটি xStock-এর 1:1 অনুপাতে পাবলিকলি ট্রেড হওয়া স্টক বা ইটিএফকে অনুসরণ করে এবং সংশ্লিষ্ট মূল সম্পদ দ্বারা পূর্ণভাবে প্রতিজামীকৃত, কিন্তু এটিও স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা হয়েছে যে, ধারকদের মূল স্টকের ভোটাধিকার বা শেয়ারহোল্ডারের অধিকারগুলি প্রাপ্তির কোনও অধিকার নেই। অর্থাৎ, আপনি একটি মূল সম্পদ-সমর্থিত ফাইন্যানশিয়াল সার্টিফিকেট পাচ্ছেন, যা প্রতিরূপের শেয়ারহোল্ডারের মতোই।

অন্য এক ধরনের হল বড় প্ল্যাটফর্মগুলি যেগুলি স্টক টোকেনকে নির্দিষ্ট অঞ্চলের ব্যবহারকারীদের জন্য বিনিয়োগের প্রবেশদ্বার হিসাবে ব্যবহার করে। উদাহরণস্বরূপ, রবিনহুড ২০২৫ সালে ইউরোপীয় ইউনিয়নের ব্যবহারকারীদের জন্য মার্কিন স্টক এবং ETF টোকেন চালু করে, যার মূল লক্ষ্য হল ইউরোপীয় যোগ্য ব্যবহারকারীদের অ্যাপের মধ্যে মার্কিন স্টকের প্রবেশাধিকার দেওয়া এবং লাভাংশ এবং দীর্ঘতর ট্রেডিং অভিজ্ঞতা সমর্থন করা। ২০২৫ সালে Ondo Global Markets-এর চালুর সময়, ১০০-এরও বেশি মার্কিন স্টক এবং ETF-কে ব্লকচেইনের উপরে স্থানান্তরিত করা হয়, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের যোগ্য ব্যবহারকারীদের জন্য। এদের সাধারণ বিষয়টি হল “যেকোনোকেই কিনতে পারবেন” নয়, বরং তারা সবসময়ই পণ্যটিকে একটি নির্দিষ্ট আইনগত বণ্টন কাঠামোতে রাখার চেষ্টা করছে।

অনলাইন স্টক বাজারের আকারও বাড়ছে। CoinGecko-এর 2026 সালের RWA রিপোর্ট অনুযায়ী, 2025 সালের 30 জুন প্রায় 2.09 মিলিয়ন ডলার থেকে অনলাইন স্টকের বাজার মূল্য 2026 সালের 31 মার্চ প্রায় 487 মিলিয়ন ডলারে বেড়েছে; 2026 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে অনলাইন স্টকের স্পট ট্রেডিং আয়তন প্রায় 15.1 বিলিয়ন ডলার, যা 2025 সালের দ্বিতীয়ার্ধের মোট ট্রেডিংয়ের চেয়েও বেশি।

কিন্তু এটিকে এই অর্থে বুঝা যাবে না যে “অন-চেইন আমেরিকান স্টক প্রাচীন ব্রোকারদের প্রতিস্থাপন করেছে”। একই রিপোর্টটি এও সতর্ক করে যে, যদিও শীর্ষস্থানীয় অন-চেইন স্টকগুলি এখন একাধিক কেন্দ্রীয় বিনিময়ের সাথে যুক্ত হয়েছে, তবুও বাস্তব আমেরিকান স্টক বাজারের তুলনায় তাদের ট্রেডিং আয়তন খুবই কম। এই দিকে বৃদ্ধির হার দ্রুত, কিন্তু এখনও মূলধারার সিকিউরিটিজ মার্কেটের মতো নয়।

আমি এটিকে একটি পরিপক্ক বিনিয়োগের সহজ পথ হিসাবে নয়, বরং একটি চলমান অবকাঠামোর পরীক্ষা হিসাবে দেখতে পছন্দ করি।

বিনিয়োগকারীদের কী মনে রাখা উচিত

ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের জন্য, চেইন-অন আমেরিকান স্টকের সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হল প্রযুক্তিগত শব্দাবলী নয়, বরং "এটি একটি স্টকের মতো দেখাচ্ছে" এই ভুল ধারণা। অনেক পণ্যের ফ্রন্ট-এন্ডে স্টক কোড, রিয়েল-টাইম মূল্য, পরিবর্তনের শতাংশ এবং ক্রয়-বিক্রয় বোতাম দেখানো হয়, যার ফলে ব্যবহারকারীরা এটিকে প্রথাগত ব্রোকারের মধ্যে আমেরিকান স্টক ট্রেডিংয়ের সঙ্গে মিশিয়ে ফেলে। কিন্তু আইনগতভাবে, আপনি যা কিনছেন, তা হতে পারে অধীনস্থ স্টকের সমর্থিত প্রমাণপত্র, বা স্ট্রাকচারড পণ্য, সিনথেটিক সম্পদ, বা এমনকি শুধুমাত্র প্ল্যাটফর্মের অভ্যন্তরীণ বইয়ের মূল্যের প্রসঙ্গ।

প্রথম বিষয় হলো অধিকার পরীক্ষা করা। কি প্রত্যাহার অধিকার আছে, লাভাংশ কিভাবে পরিচালিত হয়, ভোটাধিকার আছে কি না, প্রকাশক দেউলিয়া হলে ভিত্তি সম্পদ কিভাবে ব্যবস্থাপনা করা হবে, ট্রাস্টি প্রতিষ্ঠানের সমস্যা হলে কার সাথে যোগাযোগ করবেন—এইসব প্রশ্নগুলো টোকেনের নামে নয়, বরং আইনি দলিল এবং পণ্য গঠনে রয়েছে। যদি কোনো প্রকল্প শুধুমাত্র “ট্রেডযোগ্য” এবং “আমেরিকান স্টক মার্কেটের দামের সাথে অনুসরণ”-এর উপর জোর দেয়, কিন্তু ভিত্তি সম্পদ, ট্রাস্টি এবং বেরিয়ে যাওয়ার ব্যবস্থা সম্পর্কে স্পষ্টভাবে বলতে না পারে, তবে বিনিয়োগকারীদের খুবই সতর্ক হতে হবে।

দ্বিতীয় বিষয় হল পরিচয় এবং ভৌগোলিক সীমাবদ্ধতা পরীক্ষা করা। বাজারে বর্তমানে যেসব লেখাচিত্রভিত্তিক মার্কিন শেয়ার পণ্যের তথ্য প্রাপ্যতা সাপেক্ষে স্বচ্ছ, সেগুলিতে স্পষ্টভাবে উল্লেখ থাকে যে কোন অঞ্চলগুলি ব্যবহারযোগ্য, কোনগুলি অবৈধ, এবং ব্যবহারকারীদের কোন পরিচয় যাচাই বা যোগ্য বিনিয়োগকারী পরীক্ষা পারিতোষিক দিতে হবে। অনেক পণ্য অ-মার্কিন ব্যবহারকারীদের জন্য উল্লেখ করে, কিন্তু “অ-মার্কিন” মানে “সমস্ত দেশের জন্যই সহজেই কেনা যাবে” নয়, আরও বেশি নয় “চীনের মূলভূমির নাগরিকরা সরাসরি ওয়ালেটের মাধ্যমে কেনতে পারবেন”। যদি ব্যবহারকারীরা অবিশ্বস্ত পরিচয়, অন্যের নামে অর্জিত পরিচয়, VPN, বিদেশি মোবাইল নম্বর বা অন্যান্য উপায়ের মাধ্যমে প্ল্যাটফর্মের সীমাবদ্ধতা এড়িয়ে চলে, তবে সংক্ষিপ্তকালের জন্য এটি প্রবেশের মতোই দেখায়, কিন্তু পরবর্তীতে দুটি সমস্যা দেখা দেবে: প্ল্যাটফর্মটি যদি এটি আবিষ্কার করে, তবে এটি হয়তোখানেই “ফ্রিজ”, “সীমাবদ্ধ” or “প্রত্যাহার” कर सकता है; एक बार विवाद होने पर, उपयोगकर्ता के पास एक ऐसी अवैध पहुंच के माध्यम से पूर्ण संरक्षण का दावा करने के लिए कोई आधार नहीं होगा।

তৃতীয় বিষয় হল ফান্ডের উৎস পর্যালোচনা। স্থানীয় ব্যক্তিগত বিদেশি মুদ্রা ক্রয়ের জন্য একটি বাস্তব ও আইনগত লেনদেনের ভিত্তি প্রয়োজন, এবং ব্যক্তিগত বিদেশি মুদ্রা আবেদন ফর্মেও স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা হয়েছে যে এটি বিদেশে সম্পত্তি ক্রয়, বিদেশি স্টক বিনিয়োগ ইত্যাদি এখনও খোলা না থাকা মূলধন প্রকল্পের জন্য ব্যবহার করা যাবে না। যদি কোনো ব্যক্তির আগে ব্যক্তিগত বিদেশি মুদ্রা কোটা ব্যবহার করে বিদেশি শেয়ার ক্রয়ের অনুমতি না থাকত, তবুও এখন প্রথমে স্থিতিশীল মুদ্রায় রূপান্তর করে, তারপর চেইন-উপরের US শেয়ার কিনলেও, এটি শুধুমাত্র একটি অতিরিক্ত ওয়ালেট পথের মাধ্যমে ফান্ডের উদ্দেশ্যকে আইনসঙ্গত করবে না।

চীনের মূল ভূখণ্ডে ভার্চুয়াল কারেন্সির ওপর নিয়ন্ত্রণকে বলা যায় ধারাবাহিকভাবে আরও কড়া করা হচ্ছে।2026 年 2 月 6 日，人民银行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42 号）。এতে আরও একবার স্পষ্ট করে বলা হয়েছে, ভার্চুয়াল কারেন্সির বৈধ মুদ্রার সমতুল্য কোনো আইনি মর্যাদা নেই; দেশীয়ভাবে ফিয়াট মুদ্রা与ভার্চুয়াল কারেন্সি兑换、ভার্চুয়াল কারেন্সি之间兑换、টোকেন ইস্যু করে ফান্ডিং（代币发行融资）、ভার্চুয়াল কারেন্সি সম্পর্কিত আর্থিক পণ্য লেনদেন ইত্যাদি ব্যবসায়িক কর্মকাণ্ড কঠোরভাবে নিষিদ্ধ এবং আইন অনুযায়ী দমনযোগ্য অবৈধ আর্থিক কার্যক্রমের অন্তর্ভুক্ত；বিদেশি সংস্থা ও ব্যক্তিরাও কোনোভাবেই অবৈধভাবে দেশীয় সত্ত্বাকে ভার্চুয়াল কারেন্সি সম্পর্কিত সেবা প্রদান করতে পারবে না।এটি বাস্তব বিশ্ব সম্পদের টোকেনাইজেশনকেও নিয়ন্ত্রক কাঠামোর আওতায় এনেছে এবং স্পষ্ট করেছে যে দেশীয়ভাবে সংশ্লিষ্ট কার্যক্রম পরিচালনা এবং মধ্যস্থতা, তথ্যপ্রযুক্তি সেবা ইত্যাদি প্রদানও, নির্দিষ্ট সম্মতি না থাকলে, অবৈধ আর্থিক কার্যক্রমের ঝুঁকির মুখে পড়বে।চেইনে যুক্ত মার্কিন স্টকের এই প্রেক্ষাপটে, কোনো দেশীয় ব্যবহারকারী যদি স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে বিদেশি স্টক টোকেনে প্রবেশ করে, তবে ঝুঁকি শুধু “একটি বিদেশি সম্পদ কেনা” এতটা সরল নয়, বরং একই সঙ্গে সিকিউরিটিজ বিনিয়োগ, বৈদেশিক মুদ্রার ব্যবহার, ভার্চুয়াল কারেন্সি লেনদেন, মানি লন্ডারিং প্রতিরোধ এবং সীমান্তপার বিরোধসহ একাধিক মাত্রায় স্তরিত হতে পারে।

উপরে উল্লিখিত কয়েকটি সমস্যার পাশাপাশি, বিনিয়োগকারীদের জন্য চেইন-অন মার্কেট স্টকের অনেক সমস্যা রয়েছে।

প্রথমেই দাম এবং তরলতা। প্রাচীন মার্কিন স্টক মার্কেটে খোলার সময়, বন্ধের সময়, কেন্দ্রীয় বিডিং, মার্কেট-মেকিং, নিয়ন্ত্রণ এবং ক্লিয়ারিং সিস্টেম রয়েছে। ব্লকচেইন-ভিত্তিক টোকেনগুলি ২৪/৭ ট্রান্সফার করা যায়, কিন্তু মূল স্টক মার্কেটগুলি ২৪/৭ খোলা থাকে না। ট্রেডিং-অফ সময়ে, ব্লকচেইন-ভিত্তিক দাম কীভাবে অ্যানকর করা হয়? কে মার্কেট-মেকার? কতটা দামের বিচ্যুতি গ্রহণযোগ্য? যখন মার্কেটে তীব্র উত্থান-পতন ঘটে, তখন রিডিমপশন এবং আরবিট্রেজ মেকানিজমগুলি কাজ করবে? এইসব প্রশ্নগুলি যদি আগেই পরিষ্কারভাবে ব্যাখ্যা না করা হয়, তবে ইউজাররা যা কিনবে, তা হবে স্থিতিশীল মার্কিন স্টক এক্সপোজার নয়, বরং একটি ব্লকচেইন-ভিত্তিক ট্রেডিং ভেন্যু, যার দামটি মার্কিন স্টকের মতোই দেখায়।

স্টকের ক্ষেত্রে ডিভিডেন্ড, স্টক স্প্লিট, মার্জ, ডিলিস্টিং, টেন্ডার অফার, ট্যাক্স হোল্ডিং ইত্যাদি অনেক ব্যাকএন্ড ইভেন্ট ঘটে। পারম্পরিক ব্রোকাররা সাধারণত এই কাজগুলি ইউজারদের জন্য পরিচালনা করে। যদি চেইন-অপারেটেড US স্টকগুলি যথাযথভাবে পরিচালিত হয়, তবে এই প্রশ্নগুলিরও উত্তর দিতে হবে: ডিভিডেন্ড কীভাবে প্রদান করা হবে, স্টক স্প্লিটের ক্ষেত্রে কীভাবে সমন্বয় করা হবে, ডিলিস্টিংয়ের পরে সার্টিফিকেটগুলির কী হবে, ট্যাক্স ডকুমেন্টগুলি কে প্রদান করবে, এবং ইউজারদের অতিরিক্ত রিপোর্টিং দায়িত্ব বহন করতে হবে কি। অন্যথায়, ইউজাররা দেখতে পাবেন যে "US স্টকের এক্সপোজার" তাদের হাতে, কিন্তু বাস্তবে কোম্পানির অপারেশনগুলি ঘটলে, তাদেরকেই বুঝতে হবে যে তাদের অধিকারগুলির সীমা খুবইঅস্পষ্ট।

বিবাদ সমাধানও আছে। ব্লকচেইনের মাধ্যমে ট্রান্সফার দেখতে পরিষ্কার মনে হলেও, আইনগত সম্পর্ক অবশ্যই পরিষ্কার নয়। ইস্যুকারী একটি আইনি অঞ্চলে, ট্রাস্টি অন্য একটি আইনি অঞ্চলে, বিতরণ প্ল্যাটফর্ম তৃতীয় একটি আইনি অঞ্চলে, এবং ব্যবহারকারী সম্ভবত চীনের মেইনল্যান্ডে থাকেন। সমস্যা ঘটলে, কোন দেশের আইন প্রযোজ্য হবে, কোথায় মামলা করা হবে, সম্পদের প্রমাণ পাওয়া যাবে কিনা, এবং ট্রাস্টি সম্পদটি পুনরুদ্ধার করা যাবে কিনা—এগুলির কোনটিই ব্লকচেইন ব্রাউজার আপনার জন্য সমাধান করতে পারবে না।

তাই ব্লকচেইনের উপরের অংশ শুধুমাত্র ফ্রন্টএন্ড, আসলে নিরাপত্তা নির্ধারণ করে নিচের সম্পদ, হোস্টিং ব্যবস্থা, ইস্যু ডকুমেন্টেশন, ব্যবহারকারী অ্যাক্সেস, রিডিমপশন মেকানিজম, অডিট প্রকাশ এবং বিরোধ সমাধান—এই সমস্ত অফ-চেইন নিয়ম। এই সবকিছু ছাড়া, শেয়ারকে ব্লকচেইনে নিয়ে যাওয়ার মহান বর্ণনা যতই সুন্দর হোক না কেন, কেনার জন্য ক্রেতা আসা কঠিন।

ওয়েব৩ উদ্যোক্তাদের কী মনে রাখা উচিত

উদ্যোক্তাদের জন্য, চেইন-অন আমেরিকান স্টক অবশ্যই মনোযোগ দেওয়ার মতো, কিন্তু এটিকে এমনভাবে বুঝবেন না যে পারম্পরিক ব্রোকারদের নিয়ন্ত্রণ কমে গেছে, তাই চেইন-অন সুযোগ এসেছে।

এই ক্রস-বর্ডার ব্রোকার নিয়ন্ত্রণের মধ্যে যা সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে পড়া উচিত, শুধুমাত্র ফুটু, টাইগার এবং চাংকিয়ানকে উল্লেখ করা নয়, বরং অবৈধ ক্রস-বর্ডার অপারেশনের সমগ্র প্রক্রিয়া। বিদেশি প্রতিষ্ঠানগুলি অবশ্যই নিয়ন্ত্রণের বিষয়, কিন্তু স্থানীয় সম্পর্কিত পক্ষ, সহযোগী, অবৈধ মধ্যস্থতাকারী, ইন্টারনেট প্ল্যাটফর্ম, মিডিয়া, অ্যাকাউন্ট খোলার টিউটোরিয়াল, অভিজ্ঞতা শেয়ার, মার্কেটিং এবং ট্র্যাফিক ড্রাইভিং, ট্রেডিং সফটওয়্যার, কাস্টমার সার্ভিস এবং ফান্ড ট্রান্সফারের সমর্থনও নিয়ন্ত্রণের দৃষ্টিভঙ্গির মধ্যে আসতে পারে।

অনলাইন মার্কিন স্টক স্টার্টআপদের জন্য একটি সরাসরি সতর্কবার্তা: আপনি যদি ভিতরের বিনিয়োগকারীদের কাছে অনলাইন মার্কিন স্টক প্রচার করেন, খাতা খোলার নির্দেশ দেন, জমা দেওয়ার পদ্ধতি শেখান, রিফারেল কমিশনের মাধ্যমে গ্রাহক আকর্ষণ করেন, চীনা ভাষায় গ্রাহক সেবা প্রদান করেন, সম্প্রদায়ের বিনিয়োগ পরামর্শদাতা গঠন করেন, ব্যবহারকারীদের ট্রেডিং নির্দেশ প্রক্রিয়াকরণে সহায়তা করেন, অথবা বিদেশী প্ল্যাটফর্মগুলির জন্য ট্রেডিং সফটওয়্যার,ওয়েবসাইট পরিচালনা, গ্রাহক সেবা এবং বিপণন সমর্থন প্রদান করেন, তবুও যদি প্রবেশদ্বারটি ব্রোকার অ্যাপ থেকে ওয়ালেটে পরিবর্তিত হয়, এবং জমা-বিজমা মুদ্রা ডলার থেকে স্টেবলকয়েনে পরিবর্তিত হয়, তবুও ঝুঁকির প্রকৃতি স্বয়ংক্রিয়ভাবে পরিবর্তিত হবে না।

একটি বাস্তবসম্মত উদ্যোগের অবস্থান হল একটি “সাধারণ ব্যবহারকারীদের জন্য মার্কিন স্টক কেনার নতুন চ্যানেল” হওয়ার পরিবর্তে, বেশি বি-এন্ড, বেশি অবকাঠামোগত এবং বেশি সঙ্গতিপূর্ণ সেবার দিকে যাওয়া।

প্রকাশকের জন্য অধীনস্থ সম্পদের ট্রাস্ট এবং সম্পদ প্রমাণ, স্বতন্ত্র অডিট এবং রিজার্ভ প্রকাশ, ব্যবহারকারী পরিচয় শনাক্তকরণ, অপরাধী অর্থ প্রক্ষেপণ এবং নিষেধাজ্ঞা তালিকা স্ক্রিনিং, চেইন-অন ঠিকানা ঝুঁকি স্কোরিং, অরাকল, ট্রেডিং মনিটরিং, অস্বাভাবিক মূল্য সতর্কবার্তা, কোম্পানি অপারেশন প্রসেসিং সিস্টেম, ট্যাক্স রিপোর্টিং এবং ব্যবহারকারী বই-মিলানের সরঞ্জামের প্রয়োজন। প্ল্যাটফর্ম এবং ওয়ালেটেরও কমপ্লায়েন্স-ভিত্তিক বিতরণ ক্ষমতা প্রয়োজন, যেমন: বিভিন্ন অঞ্চলে পণ্যগুলি কীভাবে প্রদর্শন করা হবে, বিভিন্ন ব্যবহারকারীদের জন্য এক্সেস নির্ধারণ কীভাবে করা হবে, কোন সম্পদগুলির জন্য অতিরিক্ত ঝুঁকি প্রকাশের প্রয়োজন, কোন অপারেশনগুলি সন্দেহজনক ট্রেডিং মনিটরিংকে ট্রিগার করে, এবং কোন চেইন-অন ঠিকানা ইন্টারঅ্যাকশনের অনুমতি নেই।

এই কাজগুলি «অন-চেইন আমেরিকান স্টক কেনা»-এর মতো উত্তেজনাপূর্ণ নয়, তবে এগুলি দীর্ঘমেয়াদি ব্যবসা হিসাবে পরিচালনা করার কাছাকাছি।

যদি একটি বিদেশী লাইসেন্সপ্রাপ্ত সিকিউরিটিজ ব্রোকার, অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট প্রতিষ্ঠান, ট্রাস্টি বা ফান্ড প্ল্যাটফর্ম সিকিউরিটাইজড টোকেনাইজেশন ব্যবসায় অনুসন্ধান করতে চায়, তবে এটি অবশ্যই চেইন-ভিত্তিক ওয়ালেট, স্মার্ট কনট্রাক্ট, সিকিউরিটি অডিট, চেইন-ভিত্তিক ডেটা, ক্রস-চেইন ব্রিজ, অ্যাসেট প্রুফ এবং স্টেবলকয়েন সেটেলমেন্ট সম্পর্কে জানে এমনটা আবশ্যক নয়। যদি একটি স্টার্টআপ টিম পরিষ্কারভাবে প্রযুক্তিগত মডিউলগুলি প্রদান করে, এবং ব্যবহারকারীর ফান্ডের সাথে হস্তক্ষেপ না করে, ট্রেডিং ম্যাচিংয়ের দায়িত্ব না নেয়, দেশীয় জনগণের জন্য বিপণন না করে, এবং আয়ের প্রতিশ্রুতি না দেয়, তবে সরাসরি C-টি-এন্ড ট্রেডিং চ্যানেলের মতো তুলনায় এটির কমপ্লায়েন্সের জন্য অনেক বেশি সুযোগ-সুবিধা থাকবে।

অনলাইনে এটি সবকিছুর সমাধান নয়

শুরুর প্রশ্নে ফিরে যাই: ব্লকচেইন স্টক কি নতুন ঔষধ?

যদি এই সমাধানটি মূল ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের জন্য ক্রস-বর্ডার সিকিউরিটিজ নিয়ন্ত্রণ, বিদেশি মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ এবং ভার্চুয়াল কারেন্সি নিয়ন্ত্রণ এড়ানোর একটি নতুন পথ খোলার জন্য হয়, তাহলে উত্তরটি স্পষ্ট: না। এটি কেবল সমাধান নয়, বরং এটি মূলত একটি সিকিউরিটিজ অ্যাকাউন্টের সমস্যাকে সিকিউরিটিজ, বিদেশি মুদ্রা, ভার্চুয়াল কারেন্সি, অপরাধী অর্থ ধোওয়া এবং ক্রস-বর্ডার বিরোধের সমস্যাগুলির সমন্বয়ে পরিণত করতে পারে।

কিন্তু যদি একটি ভিন্ন দৃষ্টিকোণ থেকে দেখা যায়, তাহলে কি চেইন-অন আমেরিকান স্টকগুলি বিশ্বব্যাপী আর্থিক সম্পদকে চেইনে যোগানোর একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রবেশদ্বার হয়ে উঠবে? আমি মনে করি হবে।

চাহিদা বাস্তবিকভাবে বিদ্যমান। বিশ্বব্যাপী ব্যবহারকারীরা মার্কিন সম্পদের সাথে কম ঘর্ষণে যোগাযোগ চায়, ক্রিপ্টো ব্যবহারকারীরা স্থিতিশীল মুদ্রাকে শুধুমাত্র ট্রেডিং এবং পেমেন্টের বাইরে নিয়ে যেতে চায়, এবং পারম্পরিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি আরও দক্ষ প্রকাশ, পরিশোধন এবং বণ্টনের উপায় খুঁজছে। মার্কিন স্টক এবং ETF ইতিমধ্যেই বিশ্বব্যাপী সবচেয়ে সমঝোতামূলক সম্পদগুলির মধ্যে একটি, এগুলিকে চেইন-অন ইন্টারফেসে পরিণত করা সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি সম্পূর্ণ নতুন টোকেন তৈরির চেয়ে বুঝতে সহজ।

সীমানা নয় "চেইনে যাবে কিনা", বরং "চেইনে যাওয়ার উদ্দেশ্য কী"। যদি চেইনে যাওয়ার উদ্দেশ্য হয় পরিচয় যাচাইকে এড়ানো, বিদেশি মুদ্রা এড়ানো, সিকিউরিটি লাইসেন্স এড়ানো, বিনিয়োগকারীর উপযুক্ততা এড়ানো, তাহলে এই পথটি দীর্ঘস্থায়ী হবে না। কিন্তু যদি চেইনে যাওয়ার উদ্দেশ্য হয় কমপ্লায়েন্সযুক্ত সম্পদের প্রকাশ, হোস্টিং, স্থানান্তর, অডিট, সেটেলমেন্ট এবং রিস্ক ম্যানেজমেন্টকে আরও স্বচ্ছ, আরও স্বয়ংক্রিয় এবং আরও বিশ্বব্যাপী করে তোলা, তাহলে এটি দীর্ঘমেয়াদি গঠনের মূল্যবান ভিত্তি।

সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য, সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো এটি ভুল করে নেওয়া যে "স্টকের মতো" মানে "স্টক" এবং "চেইনে" মানে "নিয়ন্ত্রণহীন"। উদ্যোক্তাদের জন্য, সুযোগ রয়েছে "সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য আমেরিকান স্টক কিনতে পথ খোলা" নয়, বরং আইনগত তহবিল, যোগ্য ব্যবহারকারী, সম্মতি প্রকাশ, স্পষ্ট ট্রাস্টি, যাচাইযোগ্য সঞ্চয়, সীমিত বণ্টন, ঝুঁকি প্রকাশ, লেনদেন পর্যবেক্ষণ, কোম্পানির কার্যাবলী পরিচালনা, কর ইত্যাদি ব্যবসায়িক সেবাগুলিতে।

চাহিদা নিয়ন্ত্রণ দলিলের কারণে অদৃশ্য হয়ে যায় না, কিন্তু চাহিদা স্বয়ংক্রিয়ভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ ব্যবসায় পরিণত হয় না।

অনলাইনে মার্কিন স্টকের মূল্য আছে, কিন্তু এটি পুরনো সমস্যার একটি নতুন আউটলেট নয়। এটি প্রকৃতপক্ষে পরীক্ষা করে যে, বাস্তব বিশ্বের আর্থিক সম্পদ যখন অনলাইনে প্রবেশ করে, তখন প্রযুক্তিগত উদ্ভাবন কি আর্থিক নিয়ন্ত্রণের সাথে আবার সংযুক্ত হতে পারে।

যদি এটি সঠিকভাবে ব্যবহার করা হয়, তবে এটি আর্থিক সম্পদের ব্লকচেনে স্থানান্তরের একটি গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হতে পারে; যদি এটিকে একটি পথভ্রষ্ট টুল হিসাবে বিবেচনা করা হয়, তবে এটি পরবর্তী ঝুঁকিপূর্ণ স্থান হয়ে উঠবে।