টোকেনাইজড বাস্তব বিশ্বের সম্পদগুলিকে DeFi-এর জন্য প্রতিষ্ঠানগুলির বৈধতার সেতু হওয়ার কথা ছিল। প্রস্তাবটি ছিল সুন্দর: ট্রেজারি বিল, প্রাইভেট ক্রেডিট এবং ফান্ডের শেয়ারগুলি নিয়ে চেইনের উপর রাখুন, এবং তাদের অন্য যেকোনো ক্রিপ্টো সম্পদের মতোই লেনদেন প্রোটোকলে জামানত হিসাবে কাজ করতে দিন। কিন্তু একটি সমস্যা আছে। যখন একজন ঋণগ্রহীতা ডিফল্ট করে এবং একটি প্রোটোকলকে জামানতকে তাৎক্ষণিকভাবে বিক্রি করার দরকার হয়, তখন এটি সহায়ক হয় যদি ঐ জামানতকে আসলে রিডিম করতে তিন থেকে ছয় মাসেরও বেশি সময় না লাগে।
মে ১৫ তারিখে, একটি ডিসেন্ট্রালাইজড অরাকল প্রোভাইডার রেডস্টোন “সেটল” নামক একটি পণ্য চালু করেছে, যা ঠিক এই অসামঞ্জস্যতা দূর করতে উদ্দেশ্য। অন-চেইন সেটেলমেন্ট লেয়ারটি টোকেনাইজড RWAs-এর জন্য বিশেষভাবে ডিজাইন করা নিলাম-ভিত্তিক লিকুইডেশন চালু করে, যাতে তরলতা প্রদানকারীরা পুনরুদ্ধারের বিলম্বের ঝুঁকি গ্রহণ করতে পারেন, যাতে DeFi মানি মার্কেটগুলি তাদের প্রয়োজনীয় গতিতে কাজ করতে পারে।
যে $30 বিলিয়নের সমস্যা কেউ সমাধান করেনি
এপ্রিল ২০২৬ পর্যন্ত, প্রায় ৩০ বিলিয়ন ডলার মূল্যের টোকেনাইজড বাস্তব বিশ্বের সম্পদ অনলাইনে অক্রিয়ভাবে সঞ্চিত ছিল। এগুলি ছোট, অজানা সরঞ্জাম নয়। এগুলির মধ্যে রয়েছে টোকেনাইজড মার্কিন ট্রেজারি, প্রাইভেট ক্রেডিট ভেহিকলস, এবং বিভিন্ন ফান্ড ওয়্যাপার, যেসব সম্পদ প্রতিষ্ঠানগুলি বাস্তবে ব্যবহার করতে চায়।
মূল সমস্যাটি হল সময়সীমা। Aave এবং Morpho এর মতো DeFi ঋণ প্রোটোকলগুলির প্রায় তাৎক্ষণিকভাবে, প্রায় একটি ব্লকের মধ্যেই প্রতিজামত বিক্রির ক্ষমতা প্রয়োজন। অন্যদিকে, টোকেনাইজড ট্রেজারি সম্পদগুলির পুনরুদ্ধারের চক্র সাধারণত 60 থেকে 180 দিনের মধ্যে হয়।
মরফো বর্তমানে আরডব্লিউএ জমার মধ্যে $620 মিলিয়নের বেশি ধারণ করছে, যখন এইভ হরাইজন প্রায় $423.5 মিলিয়ন আকর্ষণ করেছে। এগুলি অর্থপূর্ণ সংখ্যা, কিন্তু এগুলি মোট টোকেনাইজড আরডব্লিউএ বাজারের শুধুমাত্র একটি অংশ প্রতিনিধিত্ব করে। বাকিটি বিচ্ছিন্ন ওয়াপারগুলিতে অবস্থান করছে, যেগুলি ব্রডার ডিফি বাস্তুতন্ত্রে অংশগ্রহণ করতে পারছে না, কারণ কোনও প্রোটোকলই সেই প্রতিজামি গ্রহণ করতে পারেনি যা সেটি অর্ধেক বছরেরও বেশি সময়ের জন্য বিক্রি করতে পারবে কিনা তা নিশ্চিতভাবে জানতে পারছেনা।
সেটেল কিভাবে কাজ করে
রেডস্টোনের পদ্ধতি মূলত একটি ঝুঁকি স্থানান্তর ব্যবস্থা। যখন টোকেনাইজড আরডব্লিউএসকে প্রতিজ্ঞা হিসেবে ব্যবহার করে এমন একটি ডিফি ধার প্রোটোকলে লিকুইডেশন ঘটে, তখন সেটল একটি অন-চেইন নিলাম চালায়। তরলতা প্রদানকারীরা অবস্থানটি গ্রহণের জন্য বিড দেয়, যার বিনিময়ে মূল সম্পদের উপর ডিসকাউন্ট পায়।
ঋণগ্রহীতার অবস্থান ঋণ প্রোটোকলের দৃষ্টিকোণ থেকে তাত্ক্ষণিকভাবে সমাধান হয়ে যায়। এর মধ্যে, নিলাম জিতেছেন এমন তরলতা প্রদানকারী টোকেনাইজড সম্পদটি ধারণ করেন এবং পুনরুদ্ধারের সময়কাল অপেক্ষা করেন, যার জন্য তাঁর ধৈর্য এবং ঝুঁকি সহ্য করার ক্ষমতার জন্য তাঁরা একটি স্প্রেড অর্জন করেন।
RWA.xyz, একটি শিল্প ট্র্যাকার, রেডস্টোনের প্রচেষ্টাকে RWA-DeFi একীকরণের জন্য একটি “গুরুতর বাধা” মোকাবেলা করার চেষ্টা হিসেবে চিহ্নিত করেছে।
এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অর্থ বহন করে
যদি সেটল প্রকৃতপক্ষে ডিজাইন অনুযায়ী কাজ করে, তাহলে আগে অব্যবহার্য ছিল এমন বড় পরিমাণ মূলধন DeFi ঋণ বাজারে সক্রিয় প্রতিজমা হিসেবে পরিণত হতে পারে। অন-চেইন নিলাম ব্যবস্থা আরও একটি নতুন আয়ের সুযোগ তৈরি করে, যা বাজার মেকার এবং তরলতা প্রদানকারীদের জন্য, যারা ডিসকাউন্টে রিডেমশন ঝুঁকি নিতে প্রস্তুত।
রেডস্টোনের অরাকল এবং নিলাম সিস্টেমগুলি ফাংশনালি এই লিকুইডেশনগুলির জন্য একটি কোয়াসি-ক্লিয়ারিংহাউস হিসাবে কাজ করছে। এটি একটি ডিসেন্ট্রালাইজড প্রক্রিয়ার মধ্যে সেন্ট্রালাইজেশন ঝুঁকি প্রবেশ করায়। যদি রেডস্টোনের অরাকল ফিডগুলি দূষিত হয় বা এর নিলাম অবকাঠামো একটি বাজার স্ট্রেস ইভেন্টের সময় বন্ধ হয়ে যায়, তাহলে সেটলের উপর নির্ভরশীল প্রতিটি প্রোটোকলের উপর প্রভাব পড়তে পারে।
পূর্বের শিল্প মূল্যায়নগুলি পালনযোগ্যতার প্রয়োজনীয়তা এবং পরিচয় যাচাইকরণকে পূর্ণ RWA-DeFi কম্পোজেবিলিটি বাধা দেওয়ার অতিরিক্ত বাধা হিসাবে উল্লেখ করেছে। সেটেলমেন্ট হল এই পাজলের সবচেয়ে প্রযুক্তিগতভাবে জটিল অংশ, কিন্তু এটি একমাত্র অংশ নয়।