ভারতের কেন্দ্রীয় ব্যাংক টাকাকে পতন থেকে রক্ষা করতে অত্যন্ত অসাধারণ পরিমাণে আর্থিক সম্পদ ব্যয় করছে। ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাংকের ডলার বিক্রয়ের এগিয়ে যাওয়া চুক্তিগুলি $110 বিলিয়ন পার করেছে, 2026 সালের শুরুর দিকে এটি অনুমান করা হচ্ছে $110-115 বিলিয়ন, যা প্রতিষ্ঠানটির নেট-শর্ট ডলার বইয়ের একটি রেকর্ড।
এটিকে এভাবে ভাবুন: আজ তার ভল্ট থেকে ডলার বিক্রি করে রিজার্ভ বাস্তব সময়ে শুকিয়ে যাচ্ছে কিনা তা দেখার পরিবর্তে, আরবি ভবিষ্যতের একটি তারিখে ডলার বিক্রির জন্য আইওউজ লিখছে। এটি এখনই মুদ্রাকে রক্ষা করার একটি উপায়, যখন রিজার্ভের ক্ষতি পিছনে ঠেলে দেওয়া হচ্ছে। সমস্যা হলো, আইওউজগুলি দ্রুত জমা হচ্ছে, এবং সেই রাস্তা আরও লম্বা হচ্ছে না।
হস্তক্ষেপের পিছনের সংখ্যাগুলি
মে ২০২৬-এ টাকা প্রতি ডলারে ৯৬-এর মার্কাট পার করে যায়, যা একটি ইতিহাসের সর্বনিম্ন মানে পৌঁছায় এবং আরবির হাত জড়িয়ে নেয়। এরকম মূল্যহ্রাস তেল আমদানিকে ব্যয়বহুল করে তোলে, মুদ্রাস্ফীতিতে যোগ করে এবং টাকায় প্রকাশিত সম্পদ ধারণকারী বিদেশি বিনিয়োগকারীদের উত্তেজিত করে।
প্রতিক্রিয়া জানাতে, আরবি একটি দ্বৈত কৌশল ব্যবহার করেছে। একদিকে, এটি ২০২৬ সালের পুরো আর্থিক বছরের জন্য স্পট ডলার বিক্রয়কে একটি রেকর্ড $৫৩.১৩ বিলিয়নে বাড়িয়েছে। অন্যদিকে, এটি ফরওয়ার্ড চুক্তিতে প্রচুর নির্ভরশীল হয়েছে, ফেব্রুয়ারি ২০২৫-এ $৮৮.৮ বিলিয়ন থেকে মধ্য-২০২৬-এর মধ্যে এর নেট-শর্ট অবস্থানকে $১১০ বিলিয়নের বেশি করেছে।
খরচটি ব্যালেন্স শীটে দৃশ্যমান হয়েছে। ফেব্রুয়ারি ২০২৬-এ ভারতের বিদেশি বিনিময় রিজার্ভ ৭২৮.৪৯ বিলিয়ন ডলার থেকে মার্চের শেষের দিকে প্রায় ৬৮৮ বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে। একক মাসে ৪০ বিলিয়ন ডলারের হ্রাস, যার মধ্যে শুধুমাত্র এক সপ্তাহে ১১ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি অদৃশ্য হয়ে যায়।
আরবি এছাড়াও কিছু বহির্দেশী রুপিয়া ডেরিভেটিভের উপর সীমাবদ্ধতা আরোপ করেছে এবং ভারতীয় অর্থনীতিতে সবচেয়ে বড় ডলার ভোক্তাদের মধ্যে একটি হিসাবে তেল কোম্পানিগুলিকে খোলা বাজারে ডলার ক্রয়ের পরিবর্তে কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা প্রদানকৃত বিশেষ ক্রেডিট লাইন ব্যবহারের পরামর্শ দিয়েছে।
কেন টাকা নিয়মিত নিচের দিকে যাচ্ছে
ভারত তার কাঁচাতেলা চাহিদার প্রায় ৮৫% আমদানি করে, যা এটিকে শক্তি খরচের দোলাদোলির প্রতি সংবেদনশীল করে তোলে। যখন তেলের দাম বাড়ে, তখন ভারতকে এর জন্য আরও বেশি ডলার দিতে হয়, যা টাকাকে দুর্বল করে দেয়।
এই অগ্রিম বিক্রয় কৌশলটি নিজেই একটি সূক্ষ্ম ঝুঁকি বহন করে। সেই চুক্তিগুলি শেষ পর্যন্ত পরিপক্ক হয়, অর্থাৎ আরবি ভবিষ্যতের নির্দিষ্ট তারিখগুলিতে ডলার প্রদান করতে বাধ্য হবে। যদি সেই সময় পর্যন্ত টাকার স্থিতিশীলতা না ঘটে, তাহলে কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি এমন অবস্থার সম্মুখীন হতে পারে যেখানে এটি একইসাথে বাস্তবসময়ে মুদ্রা রক্ষা করছে এবং পুরনো প্রতিশ্রুতি পূরণ করছে।
এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অর্থ বহন করে
$728.49 বিলিয়ন থেকে $688 বিলিয়ন পর্যন্ত রিজার্ভের হ্রাসও মনোযোগ যোগ্য। ভারতের রিজার্ভ বিশ্বস্তরে এখনও প্রচুর, কিন্তু কমানোর গতি পরম মানের সমান গুরুত্বপূর্ণ। এক মাসে $40 বিলিয়ন হারানো বোঝায় যে বর্তমান প্রতিরক্ষার হার সস্তা নয়।
ক্রিপ্টো বাজারের জন্য বিশেষভাবে, একটি দুর্বল টাকা এবং মূলধন নিয়ন্ত্রণের কঠোরীকরণ ঐতিহাসিকভাবে ভারতীয় খুচরা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বিকল্প মূল্য সঞ্চয়ের প্রতি আগ্রহ বৃদ্ধির সাথে সম্পর্কিত। ভারত এখনও বিশ্বের সবচেয়ে বড় ক্রিপ্টো ব্যবহারকারীদের মধ্যে একটি, এবং মুদ্রার অস্থিরতা সাধারণত কোনও একক কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নীতির সিদ্ধান্তের সাথে বাঁধা না থাকা সম্পদের আকর্ষণকে তীব্রতর করে।