ভারতের কেন্দ্রীয় ব্যাংক একক পদক্ষেপে ব্যাংকিং ব্যবস্থা থেকে প্রায় 10.5 বিলিয়ন ডলার তুলে নিচ্ছে। ভারতীয় রিজার্ভ ব্যাংক 11 সেপ্টেম্বর ঘোষণা করেছে যে এটি ওপেন মার্কেট অপারেশনের মাধ্যমে 1 ট্রিলিয়ন রুপির সরকারি বন্ড বিক্রি করবে, যা সম্প্রতির ইতিহাসের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক তরলতা কমানোর পদক্ষেপ।
বিক্রয় তিনটি ট্রাঞ্চে হবে: 17 সেপ্টেম্বর 500 বিলিয়ন টাকা, তারপর 21 সেপ্টেম্বর এবং 28 সেপ্টেম্বর প্রতিটিতে 250 বিলিয়ন টাকা। এটি সেপ্টেম্বর 2024-এর পর থেকে আরবির প্রথম নেট বন্ড বিক্রয়, যা দুই বছরের ব্যবধান এবং বর্তমান তরলতা পরিস্থিতির অসাধারণতা প্রকাশ করে।
কেন আরবি নগদ সংগ্রহ করছে
ভারতের ব্যাংকিং সিস্টেম এখন অর্থে ভরপুর, এবং এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য স্বাচ্ছন্দ্যজনক নয়। অতিরিক্ত তরলতা ১০.২৫ থেকে ১১ ট্রিলিয়ন রুপি পর্যন্ত বেড়েছে, যা একটি রেকর্ড স্তর, এবং এটি একটি অদ্ভুত সমস্যা তৈরি করেছে: ওভারনাইট সুদের হার মুদ্রা নীতির পথের নিম্নসীমার নিচে নেমে গেছে।
এই তরলতার বন্যা একটি সফল ফরেক্স মোবিলাইজেশন পরিকল্পনার সাথে যুক্ত, যার মাধ্যমে ভারতীয় ব্যাংকগুলি $127 বিলিয়ন উঠিয়েছিল। যদিও এই প্রোগ্রামটি আরবির বৈদেশিক রিজার্ভকে অতিমাত্রায় বাড়ানোর লক্ষ্য পূরণ করেছিল, তবে এর পাশাপাশি একটি বিপুল পরিমাণ টাকা দেশীয় আর্থিক ব্যবস্থায় প্রবাহিত হয়েছিল।
সেপ্টেম্বর ১১-এ আরবি গভর্নর সঞ্জয় মালহোত্রা নিশ্চিত করেন যে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের এই পরিস্থিতি মোকাবেলার জন্য অনেকগুলি টুল রয়েছে, যার মধ্যে রয়েছে ওএমও এবং বিদেশি মুদ্রা সুইপ। বন্ড বিক্রয়গুলি হল এই টুলগুলির মধ্যে সবচেয়ে তীব্রতমটি, যা প্রথমে ব্যবহার করা হচ্ছে।
বন্ড বাজার কী মূল্যায়ন করছে
বাজারগুলি তাৎক্ষণিকভাবে প্রতিক্রিয়া জানায়। ঘোষণার পরে বেঞ্চমার্ক 10-বছরের সরকারি বন্ডের সুদের হার বেড়ে 7.035% হয়, যা একটি স্পষ্ট সংকেত যে ট্রেডাররা বিক্রয় চলাকালীন সুদের হারের উপর আরও ঊর্ধ্বমুখী চাপের প্রত্যাশা করছে।
গণিতটি সরল: যখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক বন্ড বিক্রি করে, তখন এটি বিনিময়ে সিস্টেম থেকে রুপি বাইরে নিয়ে যায়। 10 ট্রিলিয়ন রুপির অতিরিক্ত তরলতা নিয়ে অবস্থান করা ব্যাংকিং সিস্টেমের জন্য, 1 ট্রিলিয়ন রুপির প্রবাহ অর্থপূর্ণ, কিন্তু এটি একটি মারাত্মক আঘাত নয়। এটি প্রায় 10% অতিরিক্তের হ্রাস নির্দেশ করে, যা পরিস্থিতির প্রয়োজনীয়তা অনুযায়ী পরবর্তী অপারেশনের জন্য পর্যাপ্ত জায়গা রেখে যায়।
আরবি সরকারি সিকিউরিটিতে প্রায় ২৩ ট্রিলিয়ন টাকা ধারণ করে, যা প্রথম রাউন্ড যদি অপর্যাপ্ত প্রমাণিত হয় তবে অতিরিক্ত বিক্রয়ের জন্য এটিকে প্রচুর গোলাবারুদ প্রদান করে।
পটভূমিতে মুদ্রাস্ফীতির ভয়
তরলতা হ্রাসের সময়সূচী দুর্ঘটনাজনিত নয়। তেলের দাম বৃদ্ধি ভারতীয় অর্থনীতিতে নতুন মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি আনছে, এবং অতিরিক্ত নগদ দিয়ে ভরা ব্যাংকিং ব্যবস্থা শুধুমাত্র সেই চাপগুলিকে বাড়িয়ে দেয়।
আরবির তিনটি খণ্ডের পদ্ধতি বোঝায় যে এটি ব্যবস্থায় পদক্ষেপ নিতে চায়, বরং হঠাৎ করে নয়, যাতে ব্যাংকের মধ্যে নগদ ধীরে ধীরে কমিয়ে আনা যায় এবং ইন্টারব্যাংক বাজারকে ঝটকা না দেওয়া যায়।