রে ড্যালিও বিটকয়েনকে বাড়তি মার্কিন ট্রেজারি ঝুঁকির বিরুদ্ধে একটি ছোট ঋণ হেজ হিসাবে প্রস্তাব করেন

সম্পদ বাজার সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে বিনিয়োগকারীদের একটি পুরনো ধারণাকে পুনর্বিবেচনা করতে বাধ্য করেছে: বৃদ্ধি ধীর হলে সরকারি বন্ডগুলি সবসময় একটি পোর্টফোলিওকে স্থির রাখতে পারে। রে ড্যালিও এই পুনর্মূল্যায়নকে একটি সাধারণ হারের পরিবর্তন হিসাবে নয়, বরং একটি চক্রের শেষের দিকের ঋণের সমস্যা হিসাবে ব্যাখ্যা করছেন।

মূল প্রতিবেদনে, ব্রিজওয়াটারের প্রতিষ্ঠাতা সর্বশেষ মার্কিন ট্রেজারি পদক্ষেপগুলিকে একটি “বড় ঋণ চক্র”-এর শেষ পর্যায়ের সাথে সংযুক্ত করেছেন। তিনি যে পরিস্থিতি বর্ণনা করেছেন, তা খুবই সহজ। ঋণের যোগান বাড়ছে, সরকারি বন্ডের জন্য চাহিদা দুর্বল হচ্ছে, এবং মুদ্রাগুলি চাপ অনুভব করতে শুরু করছে।

ড্যালিও যে সংখ্যাগুলি উল্লেখ করেছেন, তা নিজেই চমকপ্রদ। ফেডারেল ঋণ প্রায় ৩২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যার বার্ষিক সুদ প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার। বড় সংশোধন না করলে, তিনি পূর্বানুমান করেছেন যে পরবর্তী দশকে ঋণের চাপ ৫৫ ট্রিলিয়ন বা ৬০ ট্রিলিয়ন ডলারে বেড়ে যেতে পারে। এই পথটি নীতিনির্ধারকদের সামনে দুটি অপ্রিয় বিকল্প রেখেছে: অর্থনীতির গতি ধীর করে দেওয়ার জন্য উচ্চতর সুদের হার, অথবা মুদ্রার মূল্যহ্রাস করে দেওয়ার জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা সৃষ্টি।

ড্যালিওর বণ্টনের উত্তর হলো বন্ডের প্রতি নিয়োগ কমানো এবং ঋণ ও মুদ্রার অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে ভালোভাবে টিকে থাকার ক্ষমতা সম্পন্ন সম্পদ যোগ করা। সোনা এখনও প্রধান প্রতিরক্ষামূলক ট্রেড। বিটকয়েনকে একটি ছোট ভূমিকা দেওয়া হয়েছে, যা ক্রিপ্টো বাজারের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। এটি ট্রিজুরি বিক্রি করে বিটকয়েনে বিনিয়োগের আহ্বান নয়। আকারটি গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু ড্যালিওর মতো একজন ম্যাক্রো বিনিয়োগকারীর দ্বারা এই সম্পদকে একটি বৈধ ঋণ হেজ হিসেবে বিবেচনা করা হওয়াটি সাধারণ রিটেইল প্রবাহের গল্প থেকে একটি ভিন্ন সংকেত।

বছর ধরে, একটি ট্রেজারি বিক্রয়কে একটি বৃদ্ধি ট্রেড হিসাবে ব্যাখ্যা করা যেত। যদি অর্থনীতি শক্তিশালী হয়, তবে আয় বৃদ্ধি পেত এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলি এই পরিবর্তনকে সহ্য করতে পারত। ডালিওর প্রসঙ্গটি কম স্বচ্ছ। বর্তমান চাপটি ঋণের সরবরাহ এবং চাহিদাকে প্রতিফলিত করে, এবং এটি বন্ডগুলির একটি পোর্টফোলিওতে ভূমিকা পরিবর্তন করে।

যখন একটি সরকার বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন ঋণের চাপের মুখোমুখি হয়, তখন নীতিগত বিকল্পগুলি ধীরে ধীরে সংকুচিত হয়ে আসে। উচ্চতর হারগুলি বৃদ্ধি এবং করের আয়কে ধ্বংস করতে পারে। মুদ্রা ছাপানো সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি আর্থিক চাপ কমাতে পারে, কিন্তু মুদ্রাকে নিচু করে দেয়। দীর্ঘ-মেয়াদি বন্ডগুলির জন্য এই দুটি ফলাফলই অনুকূল নয়, এবং ঠিক এই কারণেই ডালিও বিনিয়োগকারীদেরকে প্রতিনিধিত্ব কমানোর পরামর্শ দিচ্ছেন।

এই পরিবর্তনটি ব্রিজওয়াটারের নিজস্ব অবস্থানের বাইরেও গুরুত্বপূর্ণ। প্রতিষ্ঠানগুলি ইতিমধ্যেই ব্লকচেইন রেলে সরকারি ঋণ পরিশোধ করার কাজে নিযুক্ত। টোকেনাইজড বাস্তব বিশ্বের সম্পদ $20 বিলিয়ন ছাড়িয়েছে, যে সপ্তাহে ট্রেজারি পরিশোধ পরীক্ষার জীবন্ত পরীক্ষা অনুষ্ঠিত হয়েছিল, যা ক্রিপ্টো মার্কেট স্ট্রাকচারের জন্য ঋণের প্রশ্নটিকে কম বিষয়বস্তুহীন করে তুলেছে। সরকারি কাগজপত্র এবং টোকেনাইজড বিকল্পগুলির দিকে যাওয়ার প্রতি উদ্বেগ একই ট্রেড নয়, কিন্তু এগুলি একই মৌলিক উদ্বেগ থেকে আসে।

প্রধান অনিশ্চয়তা হল বিটকয়েন কি একটি প্রতিরক্ষামূলক বাস্কেটের অংশ হওয়া উচিত কিনা। আরও গভীর প্রশ্ন হল, যদি ডালিও যে ঋণ চাপের কথা বলেন তা আসলে ত্বরান্বিত হয়, তাহলে বিটকয়েন কীভাবে আচরণ করবে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি সম্পূর্ণ সার্বভৌম ঋণ সংকটের মধ্যে দিয়ে বিটকয়েন এখনও ট্রেড হয়নি, এবং তরলতা অবস্থা এখনও তীব্র বিক্রয়ের সময় এটিকে একটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মতো চলার অনুমতি দিতে পারে।

এই কারণেই ছোট বিনিয়োগ গুরুত্বপূর্ণ। ড্যালিওর সুপারিশ একটি বড় পরিবর্তনের চেয়ে একটি বীমা অবস্থানের কাছাকাছি। এটি ম্যাক্রো বিনিয়োগকারীদের সোনাকে প্রতিস্থাপন না করে বিটকয়েনকে পোর্টফোলিও বৈচিত্র্যকারী হিসেবে যোগ করার প্যাটার্নের সাথেও মেলে। সোনা এই ভূমিকায় দীর্ঘ ইতিহাসের কারণে বড় প্রতিরক্ষামূলক ওজন বহন করে।

ওয়াশিংটন এখনও ক্রিপ্টোর জন্য নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামো স্থির করেননি। ব্যাংকিং � интересগুলি একটি প্রধান ক্রিপ্টো বিলকে সেনেট ভোটের কয়েক দিন আগেই পুনরায় গঠনের চেষ্টা করছে, এবং এই সংঘর্ষটি প্রতিষ্ঠানগুলির বিটকয়েন এবং অন্যান্য সম্পদ ধারণ করার সহজতা নির্ধারণ করতে পারে। একটি ম্যাক্রো সুপারিশ এক বিষয়; অ্যাক্সেসের চারপাশের পাইপলাইন এবং নীতিমালা এখনও আলোচনাধীন।

বিটকয়েনের ঋণ হেজ হিসাবে ভূমিকা কেবলমাত্র গল্পের একটি অংশ। দীর্ঘমেয়াদী কেসটি টিকে থাকতে হলে মূল নেটওয়ার্কগুলিকে ডেভেলপার এবং ব্যবহারকারীদের আকর্ষণ করতে হবে। ডেভেলপার কার্যকলাপ এখনও ইথেরিয়াম, BNB চেইন এবং Polygon-এ কেন্দ্রীভূত, যা ডালিও যে বর্ণনা দিচ্ছেন তার চেয়ে অন্য ধরনের মূলধনের প্রতিযোগিতা নির্দেশ করে।

ট্রেজারি বাজার ইতিমধ্যে সতর্কবার্তাটি শোষণ করে ফেলেছে। পরবর্তী পদক্ষেপ নির্ভর করছে এই বিষয়ের উপর যে ঋণের প্রক্ষেপণগুলি কি প্রকৃত আর্থিক সমন্বয়ের দিকে ঠেলে দেবে কিনা, এবং ম্যাক্রো বিনিয়োগকারীরা বিটকয়েনকে একটি ছোট হেজ হিসাবে না কি একটি ব্যস্ত হেজ হিসাবে বিবেচনা করবে। এখনও, সংকেতটি অদৃশ্য হওয়ার মতো কঠিন: সরকারি বন্ডগুলি �伝統적인 বিনিয়োগ প্লেবুকে তাদের ডিফল্ট স্ট্যাটাস হারিয়ে ফেলছে।