মে ১১ তারিখে ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটসের বিলিয়নেয়ার প্রতিষ্ঠাতা এবং পারম্পরিক অর্থনীতির সবচেয়ে প্রভাবশালী কণ্ঠস্বরগুলির একজন রে ড্যালিও এক্স-এ বিটকয়েনকে একটি নিরাপদ আশ্রয় হিসাবে প্রত্যাখ্যান করেন। তাঁর যুক্তি তিনটি বিষয়ে সীমাবদ্ধ: বিটকয়েন গোপনীয় নয়, এটি একটি টেক স্টকের মতো চলে, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির পরিসরে এটি খুবই ছোট।
সমালোচনার পিছনের সংখ্যাগুলি
ড্যালিওর সবচেয়ে প্রাসঙ্গিক পর্যবেক্ষণটি হল ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে বিটকয়েনের পারফরম্যান্স, যখন এই সম্পদটি তার মূল্যের ২০% হারিয়ে ফেলে। অন্যদিকে, সোনা স্থির থাকে।
প্রযুক্তি স্টকগুলির সাথে এই সম্পর্কটিই ডালিওর চিন্তার মূল বিষয়। তাঁর মতে, বিটকয়েন ডিজিটাল সোনার মতো আচরণ করে না। এটি ঝুঁকি প্রতিরোধের উপর একটি মার্জিনযুক্ত বেটের মতো আচরণ করে। যখন প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীদের বাজারের চাপের সময় মার্জিন কল বা নগদ উত্তোলনের প্রয়োজন হয়, তখন বিটকয়েনকে ট্রেজারি বন্ডের সাথে সঞ্চয় করা হয় না, বরং নাসদাকের হোল্ডিংসের সাথে বিক্রি করা হয়।
তারপর আছে আকারের সমস্যা। বিটকয়েনের বাজার মূল্য প্রায় 1.2 ট্রিলিয়ন ডলার। সোনার বাজার মূল্য প্রায় 15 ট্রিলিয়ন ডলার। ইংরেজিতে: সোনার মোট মূল্য বিটকয়েনের চেয়ে 12 গুণ বেশি। কয়েকশত বিলিয়ন ডলারের রিজার্ভ পরিচালনা করা একটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের জন্য, এই আকারের পার্থক্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। আপনি যথেষ্ট তরলতা ছাড়া একটি সম্পদে উল্লেখযোগ্য সার্বভৌম সম্পদ রাখতে পারবেন না, যা অবস্থানটি শোষণ করতে পারে, এবং বিটকয়েন এখনও এই অবস্থায় নয়।
ড্যালিও বিটকয়েনের স্বচ্ছতাকে একটি গঠনগত দুর্বলতা হিসেবে চিহ্নিত করেন, যা বলেন যে লেনদেনগুলি সহজেই সরকারগুলি দ্বারা পর্যবেক্ষণ এবং নিয়ন্ত্রণ করা যায়। যেসব প্রতিষ্ঠান জিওপলিটিকাল প্রতিদ্বন্দ্বীদের থেকে রিজার্ভ লুকিয়ে রাখতে চায়, তাদের জন্য একটি পাবলিক ব্লকচেইন একটি দায়, একটি বৈশিষ্ট্য নয়। প্রতিটি লেনদেন ট্রেস করা যায়, প্রতিটি ওয়ালেট ম্যাপ করা যায়, এবং যেকোনো সরকার যার পর্যাপ্ত প্রেরণা আছে, তারা অন-র্যাম্প এবং অফ-র্যাম্পের স্তরে চাপ প্রয়োগ করতে পারে।
বিটকয়েন বুলস যে বিপরীত যুক্তি দিচ্ছে
স্ট্র্যাটেজি (পূর্বে মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি)-এর পরিচালক চেয়ারম্যান মাইকেল সেলো যুক্তি দিয়েছেন যে ২০২০ সালের পর থেকে বিটকয়েন সোনার চেয়ে বেশি করে পারফর্ম করেছে এবং এর শার্প অনুপাতও বেশি। শার্প অনুপাত ঝুঁকি-সমন্বিত রিটার্ন পরিমাপ করে, মূলত এটি জিজ্ঞাসা করে: প্রতি একক অস্থিরতার জন্য আপনি কতটা রিটার্ন পাচ্ছেন? একটি উচ্চতর সংখ্যা মানে আপনি এই রোলারকোস্টার ভ্রমণের জন্য ভালোভাবেই পুরস্কৃত হচ্ছেন।
কিছু পক্ষ যুক্তি দেন যে বিটকয়েনের বর্তমান প্রযুক্তি স্টকের সাথে সম্পর্ক একটি অস্থায়ী পর্যায়, যা এই সম্পদ শ্রেণীর এখনও বৃদ্ধি সম্পদের বাণিজ্য করা ঝুঁকি সহনশীল মূলধনের একই গোষ্ঠী দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হওয়ার ফলাফল। ডালিও বিটকয়েনের ২০৩৫-এর সম্ভাব্য কাজের কথা বলছেন না, বরং আজকের কাজের কথা বলছেন।
এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য কী অর্থ বহন করে
যদি আপনি ইক্িটি ড্রডডাউন বা জিওপলিটিকাল ঝুঁকির বিরুদ্ধে বিটকয়েনে বিনিয়োগ করছেন, তবে ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিক ডেটা এই কৌশলের ফাঁকগুলি নির্দেশ করে। যখন সোনা স্থির থাকল, তখন ২০% হ্রাস হওয়া হেজের কাজ নয়।
গোপনীয়তা সম্পর্কিত সমালোচনাটি আলাদাভাবে দেখার মতো। যদি ড্যালিওর প্রেক্ষাপটটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকিং কর্মকর্তা এবং সার্বভৌম সম্পদ ব্যবস্থাপকদের মধ্যে জনপ্রিয় হয়, তাহলে এটি বিটকয়েন বুলদের যে প্রত্যাশা রাখেন, তার প্রকারভেদের জন্য একটি সীমানা তৈরি করতে পারে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি এমন একটি সম্পদে রিজার্ভ রাখবে না, যেখানে প্রতিটি চলাচল একটি পাবলিক লেজারে দৃশ্যমান, যদিও বুল মার্কেটে এটি কতটা ভালোভাবে কাজ করে।