লেখক: রাউল প্যাল
চপার, ফোরসাইট নিউজ
আপনি সবসময় অন্যদের শেখানো বিনিয়োগ পদ্ধতি অনুসরণ করে সম্পদ ব্যবস্থাপনা করেছেন, কিন্তু ফলাফল ভালো হয়নি।
একটি সঞ্চয় তহবিল জমা দিন, একটি পেনশন প্ল্যান কনফিগার করুন, একটি ইনডেক্স ফান্ড কিনুন, এবং যদি সঠিক সময় হয় তবে একটি বাড়ি কিনুন... প্রতি বছর আপনি একটি সম্পদ বিবরণী পাবেন, যার সংখ্যা গত বছরের চেয়ে বেশি, আপনি সেই বিবরণীটি সহজেই রেখে দেন এবং মনে একটি ক্ষুদ্র আরামের অনুভূতি পান। বিশ বছর দ্রুত কেটে যায়, আপনার অ্যাকাউন্টের সংখ্যা ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পায়, কিন্তু আপনার প্রকৃত জীবনে কোনও মৌলিক পরিবর্তন ঘটেনি। আপনি এখনও একটি পুরো বছরের ছুটির অধিকারী হতে পারছেন না, এবং আপনি এখনও আপনার পছন্দের না-এমন চাকরির প্রতি অস্বীকার জানাতে পারছেন না। যুক্তিসঙ্গতভাবে, আজকের দিনে আপনার অর্থনৈতিকস্বাধীনতা অনেকটা বেড়েছে হওয়ার কথা, কিন্তুবাস্তবতা এমনটা নয়। হয়তো, কোনও-একটা মুহূর্তে, আপনি এইসবকেইআপনারইদোষভাবেমনেকরবেন।
কিন্তু সমস্যাটি আপনার উপর নয়। অতীতে মানুষ আপনাকে একটি প্রাচীন সম্পদ পোর্টফোলিও গঠনের পরামর্শ দিয়েছিল: ঝুঁকি হ্রাসের জন্য বন্ড বিনিয়োগ করুন, স্বল্প পরিমাণে সোনা কিনুন, সক্ষম হলে বাসস্থান কিনুন, এবং ইনডেক্স ফান্ডে বিনিয়োগ করে বৃদ্ধির সুযোগ খুঁজুন—এভাবে সম্পদকে বিভিন্নভাবে বিন্যস্ত করুন, যাতে একটি একক সম্পদের হঠাৎ পতনের কারণে বড় ক্ষতি না হয়। এই পরামর্শগুলি অতীতে কার্যকরী ছিল, কিন্তু এগুলি অন্য একটি যুগের জন্য উপযোগী ছিল, যে যুগটি এখন আর বিদ্যমান নেই।
আমি এটি সম্পর্কে গভীরভাবে অনুভব করি, এই ধরনের বিনিয়োগ পোর্টফোলিও তৈরি করা আমার আগের কাজ ছিল।
আমি একজন হেজ ফান্ড ম্যানেজার ছিলাম, এই সম্পদ বণ্টনের যুক্তি আমার ব্যক্তিগত পছন্দ নয়, বরং আমি যে শিল্পে কাজ করি তার বেঁচে থাকার নিয়ম। মানুষ এমন একটি সম্পদ পোর্টফোলিও তৈরি করে যা বিভিন্ন বাজার ঝুঁকির বিরুদ্ধে প্রতিরোধ করতে পারে, একটি ঝুঁকির সাথে অন্যটির হেজিং করে, নিরাপদে ধরে রাখে, কারণ একক সম্পদের হঠাৎ পতন সামগ্রিক সম্পদের জন্য মারাত্মক আঘাত হানতে পারে না। এই ট্রেডিং প্যারাডাইমটি আমি বছরখানেক অনুসরণ করেছি। তারপরের ২১ বছর, আমি হেজ ফান্ড এবং ফ্যামিলি অফিসগুলির জন্য গবেষণা সংবাদপত্র লিখেছি, এই ব্যবস্থাটির জন্য যা জীবনদানকারী ছিল, তা এখন বড়ভাবে পরিবর্তিত হচ্ছে।
আমি এখন একটি সম্পূর্ণ নতুন সম্পদ বিনিয়োগের দৃষ্টিভঙ্গি ব্যাখ্যা করব, এবং এই পদ্ধতিটি সাধারণ ধারণার মতো উদ্ভট বিনিয়োগের প্রকার নয় তা বুঝিয়ে দেব।
অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মূল কারণ
আমরা প্রথমে অর্থনৈতিক বৃদ্ধির মৌলিক যুক্তি নিয়ে শুরু করি, সমস্ত সম্পদের নিয়ম এখান থেকে উৎপন্ন হয়। একটি দেশ সম্পদ বৃদ্ধি করতে শুধুমাত্র তিনটি পথ রয়েছে: শ্রম সরবরাহ বাড়ানো, প্রতি মানুষের উৎপাদন বাড়ানো, অথবা ঋণ নিয়ে বিস্তার করা। এটিই অর্থনৈতিক বৃদ্ধির সম্পূর্ণ সূত্র।
শতাব্দীর বেশিরভাগ সময়ে, প্রথম দুটি ইঞ্জিন অর্থনৈতিক বৃদ্ধির প্রধান ভূমিকা পালন করেছিল। জনসংখ্যা ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পেয়েছিল, প্রযুক্তিগত উন্নতি শ্রমিকদের উৎপাদনশীলতা বাড়িয়েছিল, এবং ঋণ কেবলমাত্র সহায়ক ভূমিকা পালন করেছিল। আজ দুটি বৃদ্ধি ইঞ্জিনই ধীরগতিতে চলছে: কয়েক দশক আগেই জন্মহার হ্রাস শুরু হয়েছিল, এবং শ্রম উৎপাদনশীলতার বৃদ্ধির হার বছরের পর বছর কমে যাচ্ছে। অর্থনৈতিক বৃদ্ধি প্রায় সম্পূর্ণভাবে তৃতীয় পথ—ঋণ—এর উপর নির্ভরশীল, যা নিজেই একটি ফাঁদ। ঋণের জন্য সুদ পরিশোধ করতে হয়, এবং রাজনৈতিকভাবে ঋণ পরিশোধের একমাত্র সম্ভাব্য উপায় হলো মুদ্রা ছাপা।
সরকার নিয়মিত ঋণ নিচ্ছে, সুদ জমা হচ্ছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ঋণ গ্রহণের জন্য মুদ্রা ছাড়ছে, আপনার হাতে যে নগদ আছে তা প্রতি বছর ধীরে ধীরে মূল্যহীন হয়ে যাচ্ছে।
বিশ্বব্যাপী তরলতা, যা সমগ্র আর্থিক ব্যবস্থার মুদ্রা এবং ঋণের মোট আকার, প্রতি বছর প্রায় 8% হারে বৃদ্ধি পায়, যা মুদ্রার অবমূল্যায়নের সারমর্ম। যদি বাজারে মুদ্রার মোট পরিমাণ প্রতি বছর 8% বৃদ্ধি পায়, তবে মুদ্রার দুর্লভতা 8% হ্রাস পায়, এবং চূড়ান্তভাবে এর মূল্য প্রতি বছর 8% হ্রাস পায়। এই ভিত্তির উপরে, দৈনন্দিন মুদ্রাস্ফীতি, যা সাধারণত সংবাদে 2%-3% মূল্যবৃদ্ধি হিসেবে উল্লেখ করা হয়, যা দৈনন্দিন খরচ এবং ভাড়ার খরচকে কভার করে, প্রায় সকলেই এই সংখ্যাটির চেয়ে বেশি আয়কেই তাদের আর্থিক লক্ষ্য হিসেবে ধরেছে। সাধারণ মুদ্রাস্ফীতির চেয়ে বেশি আয়করণ মানেই, আপনি শুধুমাত্র বর্তমান জীবনযাত্রার খরচকে অপরিবর্তিতভাবে বজায় রাখছেন, এটি আপনার সম্পদের প্রকৃতপক্ষে বৃদ্ধির অর্থ বহন করেনা।
দুটি মান যোগ করে, আমরা বাস্তব সম্পদের বিভাজন রেখা পাই, যা বার্ষিক 11% কে মানদণ্ড হিসাবে ধরে।
আপনার সম্পদের বার্ষিক রিটার্ন ১১% এর বেশি হওয়া উচিত যাতে আপনার ক্রয়ক্ষমতা বৃদ্ধি পায়; এই লাইনের নিচে থাকলে, যতই বিলের সংখ্যাগুলো ভালো দেখাক, আপনার ক্রয়ক্ষমতা হ্রাস পাচ্ছে, কারণ হিসাবের সম্পদগুলোর মূল্যায়নের মুদ্রা ধারাবাহিকভাবে মূল্যহীন হয়ে পড়ছে। আপনি শুধুমাত্র আপনার পূর্ববর্তী সম্পদের মাত্রা ধরে রাখতে পারবেন, যদি প্রতি বছর ১১% রিটার্ন অর্জন করেন।
এই সংজ্ঞাটি সম্পদ বাছাইয়ের মাপকাঠিকে সম্পূর্ণভাবে পুনর্গঠন করেছে। আমরা এখন শুধুমাত্র যথেষ্ট নিরাপদ এবং ভারসাম্যপূর্ণভাবে বিনিয়োগকৃত সম্পদ বাছাইয়ের পরিবর্তে বার্ষিক আয় 11% বেসলাইন ছাড়িয়ে যাওয়া সম্পদগুলির উপর ফোকাস করছি।
পরবর্তীতে, আমরা বাজারে প্রচলিত প্রধান বিনিয়োগ শ্রেণীগুলির মূল্যায়ন করব।
প্রধান সম্পদগুলি একটি একটি করে মূল্যায়ন করুন
আমরা প্রথমে বন্ড নিয়ে শুরু করি, অধিকাংশ মানুষ বন্ড ধারণ করে, কিন্তু কখনও এর প্রকৃতি বুঝতে পারেননি।
বন্ডের মূল বিষয় হল একটি ঋণ। আপনি আপনার অর্থ ধার দিয়ে থাকেন, প্রতি বছর একটি নির্দিষ্ট সুদ পান, এবং মেয়াদ শেষে মূলধন ফেরত পান। এটিই বন্ডের সম্পূর্ণ আয়ের মডেল। প্রকাশক দ্বারা নির্ধারিত নির্দিষ্ট সুদের হারটি সাধারণ মুদ্রাস্ফীতির স্তরের সাথে তুলনা করা হয়, কিন্তু মুদ্রার অপচয়ের কারণে হওয়া মূল্যহ্রাসের ক্ষতি অন্তর্ভুক্ত করা হয়নি। উদাহরণস্বরূপ, 4% বার্ষিক আয়ের একটি সরকারি বন্ড, যেখানে চুক্তি অনুযায়ী প্রতি বছর 4% সুদ প্রদানের প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়, কিন্তু মূল্যনির্ধারণের মুদ্রা প্রতি বছর 8% হারে অবমূল্যায়ন হচ্ছে; যখন বন্ডের মেয়াদ শেষে মূলধন ফেরত দেওয়া হয়, তখন সেই অর্থের প্রকৃতক্ষমতা অনেকটা কমে গিয়েছে। যদিও আপনি বন্ডটি মেয়াদপূর্তির পর্যন্ত ধরে রাখেন, চুক্তিতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধপ্রতিটি আয়টি পূর্ণভাবে পান, শেষপর্যন্ত আপনার প্রকৃতসম্পদও হ্রাসপায়।
ইমোস্ট বিতর্কিত শ্রেণী হল রিয়েল এস্টেট, যার প্রতি সতর্কতার সাথে আচরণ করা প্রয়োজন।
বাস্তব সম্পদ ক্রয়ের জন্য স্থির সুদে ঋণ নেওয়া এবং ধারাবাহিকভাবে মূল্যহ্রাস হওয়া মুদ্রায় মূল্যায়িত করা—এটিই সম্পত্তির মূল্যহ্রাস প্রতিরোধের মূল যুক্তি। ঋণের প্রকৃত বোঝা বছরে বছরে কমে যায়, এবং সম্পত্তির দাম মুদ্রার যোগানের সাথে বৃদ্ধি পায়। অস্বীকার করা যায় না যে, সম্পত্তি একটি উত্তম মূল্যহ্রাস প্রতিরোধক হিসেবে কাজ করে, আমিও নিজে সম্পত্তি বিনিয়োগ করেছি।
কিন্তু এক প্রজন্ম সম্পত্তির মাধ্যমে সম্পদের উত্থান ঘটিয়েছিল, এর মূল সুবিধা ছিল সম্পত্তি নয়, বরং হাউস লোনের সময়কাল। যদি চল্লিশ বছরের কম সুদের চক্রের শুরুতে লিভারেজ ব্যবহার করে সম্পত্তি কেনা যায়, তবে ধারণকালে সম্পত্তির মূল্যায়ন বছরে বছরে বৃদ্ধি পায়। এই সুবিধা ট্রেডটি আর পুনরায় প্রয়োগ করা যাবে না, কারণ সুদের হার প্রথমে শূন্যে নেমেছিল, তারপর আবার বৃদ্ধি পেয়েছিল।
আজকাল বেশিরভাগ মানুষের জন্য উত্তম হাউসিং লোন পাওয়া কঠিন: বাড়ির দাম থেকে আয়ের অনুপাত এখনও অত্যধিক, এবং হাউসিং লোনের সুদের হারও উচ্চ অবস্থায় রয়েছে।
আপনি যদি সহজেই হাউস লোন পান, তবুও সম্পত্তির মুদ্রা হ্রাসের বিরুদ্ধে প্রতিরোধের ক্ষমতা অনেক কমে গেছে। ২০০৭ সালের পর থেকে, বিশ্বব্যাপী তরলতার বৃদ্ধির হার বাড়ির দামের চেয়ে অনেক বেশি ছিল, এবং এই অনুপাতটি ধারাবাহিকভাবে কমছে। আপনার সম্পত্তির নামমাত্র ডলার মূল্য বেড়েছে, কিন্তু বাস্তবিক ক্রয়ক্ষমতা আর আগের মতো নেই।
সোনার কথা আবার আলোচনা করি, আমাদের সোনার মূল্যকে বিষয়বস্তুগতভাবে দেখতে হবে, একটি পক্ষপাতদুষ্ট মূল্যায়নের কারণে গত বছরের বাজারের প্রেক্ষিতে ভুল উপসংহারে পৌঁছানো এড়াতে হবে।
সোনা একটি ঐতিহাসিক উচ্চতার মধ্যে দিয়ে গেছে। এই বছরের জানুয়ারিতে, সোনার দাম প্রতি অন্সে 5500 ডলার ছাড়িয়ে গিয়ে ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়; এই নিবন্ধটি আগস্টের শেষের দিকে লেখা হয়েছে, যখন সোনার দাম 4600 ডলারের কাছাকাছি ফিরে এসেছে, বছরের মধ্যে প্রায় এক-তৃতীয়াংশ বৃদ্ধি পেয়েছে। আর্থিক মিডিয়াগুলি এই প্রবণতাকে একটি বিশেষ নাম দিয়েছে: ডিপ্রিশিয়েশন ট্রেড। পৃষ্ঠতলে, সোনার আয় 11% বেঞ্চমার্ককে প্রচুরভাবে ছাড়িয়েছে, যদিও আমি আগেই সোনার মূল্যবৃদ্ধির সম্ভাবনাকে সমর্থন করিনি।
দুটির মূল পার্থক্য হল: সোনার দাম এবং গত পনেরো বছরের ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটের আকারের অনুপাত গণনা করলে দেখা যায় যে, সোনার মূল্য প্রায় ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীট বাড়ানোর গতির সাথে মিলে যাচ্ছে, এবং এটিই সোনার নিজস্ব অবস্থান। সোনা ক্রয়ক্ষমতা রক্ষা করতে পারে, মুদ্রার অতিরিক্ত সৃষ্টির কারণে হওয়া মূল্যহ্রাসের ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেডজ করতে পারে—এই মূল্যকে অস্বীকার করা যায় না, আমি সোনার ভূমিকা হ্রাস করতে চাইনা।
ক্রয়শক্তি রক্ষা করা এবং সম্পদ বৃদ্ধি করা দুটি সম্পূর্ণ ভিন্ন বিষয়। সোনার কোনো ব্যবহারকারী প্রবেশ বৃদ্ধির বক্ররেখা নেই, এবং কোনো বাণিজ্যিক ইকোসিস্টেমই সোনার উপর ভিত্তি করে গড়ে উঠেনি। সোনার দামের波动 সম্পূর্ণভাবে মুদ্রা ব্যবস্থার প্রতি বাজারের ভয়ের অনুভূতির উপর নির্ভর করে। বর্তমানে বাজারে উদ্বেগের মাত্রা বেড়েছে, তাই সোনার দামও স্বাভাবিকভাবেই উচ্চস্তরে। কয়েকটি দশকের দীর্ঘমেয়াদি পরিপ্রেক্ষিতে, সোনা বিশ্বব্যাপী ব্যবহারকারীদের সংখ্যা বাড়ার কারণে চক্রবৃদ্ধি লাভ করবে না। সোনা মূল্য রক্ষা করে, কিন্তু নতুন সম্পদ তৈরি করে না।
শেষে স্টক সম্পদ, যা সাধারণত বিনিয়োগকারীদের দ্বারা বিনিয়োগ করা হয়, তার পারফরম্যান্স আগের কয়েকটি সম্পদের চেয়ে ভালো। গত দশকে, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 ইনডেক্সের বার্ষিক জটিল রিটার্ন প্রায় 13% ছিল, যা মাত্র 11% এর সীমানা ছাড়িয়েছে; এই ফলাফলটি অর্থনৈতিক ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী ইনডেক্সের দশকব্যাপী সুপার বুল মার্কেটের উপর নির্ভর করে।
এই আয় রেখাকে স্থিতিশীলভাবে অতিক্রম করতে পারে শুধুমাত্র দুটি ধরনের সম্পদ: প্রযুক্তি সম্পদ এবং ক্রিপ্টো সম্পদ।
কেন প্রযুক্তি এবং ক্রিপ্টো সম্পদ
আমরা দশ বছরের বার্ষিকী রিটার্নের সাথে তুলনা করছি, যা একটি পূর্ণাঙ্গ পতনের চক্রকে কভার করে এবং মুদ্রার মূল্যহ্রাসের ম্যাক্রো সাইকেলের সম্পূর্ণ অংশে অবস্থিত।
সোনার বার্ষিক রিটার্ন প্রায় 12%, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500 প্রায় 13%, নাসড্যাক 100 প্রায় 20%; বিটকয়েনের বার্ষিক রিটার্ন পরিসর পরিসংখ্যান এবং শুরুর সময়ের উপর নির্ভর করে 58%–70% এর মধ্যে।
11% আয়ের বেঞ্চমার্কের সাথে তুলনা করলে পার্থক্য স্পষ্ট।
ফলাফলের পিছনের যুক্তি আয়ের চেয়ে অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ। যদি আয় শুধুমাত্র ভাগ্যের উপর নির্ভর করে, তাহলে এই উপসংহারগুলির কোনো ব্যবহারিক মূল্য নেই।
দুটি সম্পদ উচ্চ চক্রবৃদ্ধি অর্জন করে, এর মূল কারণ হল এই দুটি সম্পদই প্রাচীন মূল্য সম্পদের পরিবর্তে ব্যবহারকারী প্রবেশের S-বক্ররেখার বৃদ্ধির নিয়ম অনুসরণ করে। মেটকাফের আইন বলে যে, নেটওয়ার্কের আকার যত বড় হয়, বিদ্যমান ব্যবহারকারীদের প্রাপ্ত মূল্যও তত বেশি হয়। ব্যবহারকারী প্রবেশ রৈখিকভাবে বৃদ্ধি পায় না, বরং এটি একটি ক্লাসিক S-বক্ররেখা অনুসরণ করে: প্রাথমিক পর্যায়ে ধীরগতিতে বৃদ্ধি, মধ্যপর্যায়ে বিস্ফোরকভাবে প্রসারিত, এবং পরবর্তী পর্যায়ে বাজারের সম্পৃক্ততা। যতক্ষণ সম্পদটি বক্ররেখার তীব্রভাবে উপরের দিকে উঠছে, ততক্ষণ আয়ের মূলভিত্তিতেই মুদ্রা সৃষ্টির হারকে ছাড়িয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা থাকে, শুধুমাত্র বাজারের মনোভাবের উপর নির্ভরশীলতা ছাড়াই।
অতএব, আমাদের আলোচনার কেন্দ্রবিন্দু এখন প্রযুক্তি এবং ক্রিপ্টো সম্পদের পারফরম্যান্স পারম্পারিক শ্রেণীর চেয়ে ভালো কিনা নয়, বরং তাদের ব্যবহারকারী প্রবেশের বক্ররেখা কি শেষের দিকে পৌঁছেছে। উত্তরটি হল না। পরবর্তী প্রজন্মের ইকোসিস্টেমে যোগদানকারীরা মানুষের ব্যবহারকারী নয়। আমি পরবর্তীতে এটি বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করব, যা বর্তমানে বাজার অত্যন্ত অবহেলা করছে।
কেন প্রাচীন বিকেন্দ্রীকৃত বিনিয়োগ পদ্ধতি এখন সুরক্ষা প্রদান করে না
প্রাচীন বিনিয়োগ পোর্টফোলিও একটি মূল ধারণার উপর ভিত্তি করে: বন্ড, সোনা, সম্পত্তি এবং শেয়ার চারটি সম্পূর্ণ স্বাধীন ঝুঁকির ধরন, এবং চারটি সম্পত্তি একসাথে ধারণ করলে, একটি একক ব্ল্যাক সুয়ান ঘটনা সমগ্র সম্পত্তি প্যাকেজকে ভেঙে ফেলতে পারবে না। এই যুক্তি দীর্ঘদিন ধরে কাজ করেছে, কিন্তু 2008-এর পরে, পরিস্থিতি সম্পূর্ণরূপে পরিবর্তিত হয়েছে। তরলতা সমস্ত সম্পত্তির মূল্যায়নের মূল শক্তি হয়ে উঠেছে, চারটি সম্পত্তি আর চারটি স্বাধীন ঝুঁকির সাথে মিলে যায়নি, এগুলি মূলত একই ম্যাক্রো-পরিবর্তনশীলতার বিভিন্ন মূল্যায়নের ফলাফল।
আপনার বন্ড ট্রেডিং মূলত তরলতার পরিবর্তনের উপর নির্ভর করে, সোনা হল তরলতা ট্রেডিংয়ের লক্ষ্য, বাসস্থানও তরলতার চক্রের সাথে পরিবর্তিত হয়, এবং ইনডেক্স ফান্ড শুধুমাত্র ভালোভাবে প্যাকেজযুক্ত তরলতা সম্পদ।
আমি বিকেন্দ্রীকরণের গুরুত্ব অস্বীকার করছি না, বিভিন্ন বিনিয়োগের বিস্তার নিজেই একটি যুক্তিসঙ্গত আর্থিক কৌশল, আমিও নিজে বিকেন্দ্রীকৃত পোর্টফোলিও রাখি। সমস্যাটি হল পারম্পরিক সম্পদ প্যাকেজের মূল সম্পদ: চারটি সম্পদের মধ্যে তিনটি 11% আয়ের মানদণ্ডকে অতিক্রম করতে পারে না, চতুর্থটি শুধুমাত্র ইতিহাসের সবচেয়ে শক্তিশালী বুল মার্কেটেই কষ্টে লক্ষ্যে পৌঁছাতে পারে। আপনি চারটি সম্পদকে মনোযোগ দিয়ে মিশিয়েছেন, কিন্তু এটি মূলত একই ম্যাক্রো-লজিকের উপর ভিত্তি করে, এবং বেশিরভাগ সম্পদের আয় মুদ্রা সরবরাহের বৃদ্ধির গতির চেয়ে কম।
সঠিকভাবে চিন্তা করার প্রশ্ন কখনই হোল্ড করা সম্পদের সংখ্যা নয়, বরং আপনি যে অর্থ দিয়ে বৃদ্ধির জন্য ঝুঁকি নিচ্ছেন, সেটি কি দীর্ঘমেয়াদী চক্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা সম্পন্ন সম্পদে বিনিয়োগ করা হয়েছে কিনা। সত্যিকারের দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির পথগুলিতে বিনিয়োগ করুন; যদি আপনি যেসব সম্পদে বিনিয়োগ করেন, সবগুলি বেঞ্চমার্কের চেয়ে কম আয় করে, তাহলে বিনিয়োগের বিচ্ছিন্নতা শুধুমাত্র মনস্তাত্ত্বিক আরাম দেয়, বাস্তবিক আয় বাড়ায় না।
মূল্য সত্যিকারের কোথায় জমা হচ্ছে
ক্রিপ্টো শিল্পে, আমাদের কোন স্তরের সম্পদ কনফিগার করব তা বাছাই করতে হবে, বস্তুনিষ্ঠভাবে সুবিধা-অসুবিধা মূল্যায়ন করে, নিশ্চিত চূড়ান্ত সিদ্ধান্ত থেকে বিরত থাকতে হবে।
অ্যাপ্লিকেশন লেয়ার প্রোটোকল প্রকৃতপক্ষে উচ্চ আয় তৈরি করতে পারে, যদি প্রকৃত বাণিজ্যিক চাহিদা পূরণকারী উৎকৃষ্ট প্রকল্পগুলি বাছাই করা হয়, তবে ফেরত মূল পাবলিক চেইনকেও ছাড়িয়ে যেতে পারে।
সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল উত্তম অ্যাপ্লিকেশনগুলি সঠিকভাবে বাছাই করা। অধীনস্থ প্রোটোকলটি পুরো ইকোসিস্টেমের সেটেলমেন্ট কার্যক্রমগুলি বহন করে, যেকোনো অ্যাপ্লিকেশনই যদি চূড়ান্তভাবে বিজয়ী হয়, তবে মূল্যটি অধীনস্থ ইনফ্রাস্ট্রাকচারে সঞ্চিত হবে। আপনাকে কোন অ্যাপ্লিকেশনটি চূড়ান্তভাবে বিজয়ী হবে তা সঠিকভাবে ভবিষ্যদ্বাণী করার দরকার নেই, আপনাকে শুধুমাত্র এটা বিশ্বাস করতে হবে যে ভবিষ্যতের আর্থিক কার্যক্রমগুলি ধীরে ধীরে ব্লকচেইনের দিকে সরে যাবে। অধীনস্থ প্রোটোকলের উপর বিনিয়োগের আয় সম্ভবত বিখ্যাত অ্যাপ্লিকেশনের উপর বিনিয়োগের মতো বেশি নয়, তবে এটি নির্ণয় করা সহজতর, এবং ইকোসিস্টেমটির এখনও বিশাল বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে।
এই কারণেই পারম্পরিক মূল্যায়ন মডেলগুলি ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য প্রযোজ্য নয়। শিল্পটি স্টক মূল্যায়ন সিস্টেমকে সরাসরি অনুসরণ করে, কিন্তু কখনও পরীক্ষা করেনি যে এই মাপকাঠিগুলি ব্লকচেইন ইকোসিস্টেমের সাথে কতটা খাপ খায়: হ্যান্ডলিং ফি মাল্টিপল, আয়ের বৃদ্ধির হার, বন্ধকীকৃত মূল্যের অনুপাত। GMI ইনস্টিটিউশনে, আমরা 12টি প্রধান পাবলিক চেইনের উপর সমস্ত মূল্যায়ন মাপকাঠির রিট্রোসপেকটিভ টেস্টিং করেছি, কিন্তু কোনটিই ভবিষ্যতের আয়কে প্রভাবশালীভাবে পূর্বাভাস দিতে পারেনি। একমাত্র পূর্বাভাসমূলক মাপকাঠি হলো, ফান্ডের প্রবাহের পরেও তা কি দীর্ঘমেয়াদিভাবে ইকোসিস্টেমের ভিতরেই অবস্থান করছে।
যখন আপনি ব্লকচেইনের মূল ধারণা বুঝতে পারেন, তখন এই যুক্তি বুঝতে কোনও কঠিনতা হয় না। পাবলিক চেইন একটি পণ্য বিক্রি করে মুনাফা অর্জন করা একটি প্রতিষ্ঠান নয়; নেটওয়ার্কের মূল্য এটির উপর নির্মিত সমস্ত ইকোসিস্টেম অ্যাপ্লিকেশন থেকে আসে, শুধুমাত্র হ্যান্ডলিং ফি আদায়ের উপর নয়। এথারিয়ামকে শুধুমাত্র হ্যান্ডলিং ফির ভিত্তিতে মূল্যায়ন করা ১৯৯৮ সালে ইন্টারনেটের মূল্যায়নের জন্য ইমেইল সার্ভিস ফির উপর নির্ভরশীলতা একই।
এটাই আমি বর্তমানে এই লেখাটি লিখছি এবং দুই বছর পরে অপেক্ষা করছি না এর কারণ।
সমস্ত শিল্প আকারের ভবিষ্যদ্বাণী প্রতিবেদনে একই পূর্বধারণা লুকিয়ে রাখা হয়েছে: পরিবেশের ব্যবহারকারীরা সবাই মানুষ, যারা মানুষের আচরণের গতিতে অর্থনৈতিক কার্যকলাপে অংশগ্রহণ করে, দিনে কয়েকটি লেনদেন, মাসে কয়েকটি পেমেন্ট, কখনও কখনও জিজ্ঞাসা করে।
এই ধারণা শীঘ্রই অকার্যকর হয়ে যাবে। এআই এজেন্টগুলি হল মানুষের নির্দেশ ছাড়াই স্বয়ংসম্পূর্ণভাবে পরিলক্ষিত, সিদ্ধান্ত গ্রহণ এবং কার্যক্রম সম্পাদন করতে পারে এমন সফটওয়্যার প্রোগ্রাম, যা শুধুমাত্র একটি টুল হিসেবে নয়, বরং স্বাধীন অর্থনৈতিক অংশীদার হিসেবে প্রবেশ করবে। আমি যা শিল্পের ভবিষ্যদ্বাণী দেখেছি, তাতে বলা হয়েছে যে ভবিষ্যতে প্রতিষ্ঠানগুলিতে মানব কর্মচারীদের তুলনায় অমানবিক বুদ্ধিমত্তা পরিচয়ের সংখ্যা 80:1 এর অনুপাতেও পৌঁছাবে।
এআই এজেন্টগুলি ব্যাংক অ্যাকাউন্ট খুলতে পারে না, এদের কোনো আইনগত পরিচয় নেই, এবং এগুলি অফলাইন শাখায় কাজ করতে পারে না, এছাড়াও বিকাল ৫টায় ক্লোজ হওয়া ক্লিয়ারিং উইন্ডো এবং ট্রান্সফারের জন্য তিন দিন সময় লাগে এমন প্রচলিত সেটেলমেন্ট সিস্টেমকে সহ্য করতে পারে না। এজেন্টগুলির প্রয়োজন একটি প্রোগ্রামযোগ্য মুদ্রা, যা অবিরাম চলমান পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর ভিত্তি করে, এবং এটিই হলো পাবলিক চেইনের মূলধারা, যা প্রচলিত আর্থিক ব্যবস্থা অপ্রাপ্ত।
সম্পূর্ণ অবকাঠামো প্রকাশ্যে বাস্তবায়িত হচ্ছে: Anthropic মডেল কনটেক্সট প্রোটোকল ওপেন সোর্স করেছে; গুগল Agent2Agent চালু করেছে, WebMCP-এর প্রিভিউ সংস্করণ প্রকাশ করেছে, যাতে ওয়েবসাইট সরাসরি এজেন্টগুলিকে ফাংশন ইন্টারফেস প্রদান করতে পারবে, মানুষের ক্লিক সিমুলেশনের প্রয়োজন নেই; Coinbase x402 প্রোটোকল পুনরায় চালু করেছে, যা এজেন্টগুলিকে HTTP লিঙ্কের মাধ্যমে পরস্পরের মধ্যে পেমেন্ট করতে সক্ষম করে।
এই পণ্যগুলির চালু নিজেই সেটেলমেন্ট ক্ষমতার পূর্বানুমান, যেকোনো স্পেকুলেটিভ ফান্ড এসেছে কিনা তা নির্বিশেষে, বাস্তব ব্যবসায়িক চাহিদা অব্যাহতভাবে বাড়তে থাকবে।
গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি সতর্কবার্তা
একটি একক সেগমেন্টে বেট বসানো সহজেই সার্ভাইভার বায়াসে পড়ার কারণ হতে পারে, এই ঝুঁকি সচেতনভাবে এড়ানোর চেষ্টা করা মানুষদের প্রায়শই মার্কেটিংয়ের উদ্দেশ্য থাকে।
আপনি সবসময় একটিমাত্র সম্পত্তিতে সম্পূর্ণভাবে বিনিয়োগ করে সম্পদের স্বাধীনতা অর্জনের সফল গল্প দেখতে পান, কিন্তু হাজার হাজার একক সম্পত্তিতে বেশি বিনিয়োগ করে চূড়ান্তভাবে ব্যর্থ হওয়া বিনিয়োগকারীদের দেখতে পান না; ব্যর্থ মানুষেরা কখনই প্রকাশ্যে কথা বলে না। অ্যানোনিমাস ট্রেডিং কনফেশন পোস্টগুলি পড়ুন, বাস্তব ফলাফলগুলি প্রায়শই দুঃখজনক, এটিই ধনী হওয়ার গল্পগুলির চেয়ে আরও বেশি বাস্তবসম্মত বাজারের নমুনা।
তাই আমি আপনাকে একক সম্পদে আপনার সমস্ত ফান্ড বিনিয়োগ করার পরামর্শ দিই না, এটি কখনই আমার মতামত ছিল না।
সঠিক আর্থিক পরিকল্পনার যুক্তি হল: যখন আপনি একটি বাস্তবিক দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির পথ নির্ধারণ করেন, তখন আপনার ধারণকৃত সম্পদের সংখ্যা নির্ণায়ক ভূমিকা রাখে না। চূড়ান্ত আয় দুটি মূল চলক দ্বারা নির্ধারিত হয়: বৃদ্ধির পথে বিনিয়োগকৃত অর্থের অনুপাত এবং সম্পদ ধারণের সময়কাল।
তৃতীয় নিয়ম হলো একটি কঠোর নিষেধাজ্ঞা: লিভারেজ ব্যবহার করবেন না। কম লিভারেজ, সতর্কতামূলক লিভারেজ বা স্টপ-লস প্রোটেকশন সেট করবেন না। লিভারেজ এই দীর্ঘমেয়াদি কৌশলের সবচেয়ে মৌলিক সুবিধাকে নিয়ে যায় — যখন সম্পদ ৫০% পর্যন্ত পতন ঘটে, তখনও আপনাকে বাধ্যতামূলকভাবে পজিশন বন্ধ করতে হয় না। যদিও আপনি দশকের দীর্ঘমেয়াদি পূর্বানুমান সঠিকভাবে করেন, তবুও দুই সপ্তাহের তীব্র পতনের মধ্যেই আপনি ক্লিয়ার্ড হয়ে যাবেন। বাজার আপনার দীর্ঘমেয়াদি যুক্তির সঠিকতা দ্বারা আপনার ক্ষতির পরিপূরক হবে না।
অধিকাংশ সাধারণ মানুষের জন্য উপযুক্ত সম্পদ বিন্যাস হল স্তরবদ্ধ বিন্যাস। সম্পদের নিরাপত্তা এবং নিরাপদ অনুভূতি রক্ষার জন্য কিছু পারম্পরিক সম্পদ বিন্যাস রাখুন; দীর্ঘমেয়াদি বৃদ্ধির ক্ষেত্রগুলিতে একটি উল্লেখযোগ্য অর্থের বিনিয়োগ করুন, এই উচ্চ-প্রতিক্রিয়াশীল সম্পদের পোজিশন নিয়ন্ত্রণ করুন, যাতে সম্পদ অর্ধেক হয়ে যাওয়ার সময়ও আপনাকে বাধ্যতামূলকভাবে ক্ষতি করতে হয়না; বাকি শক্তি আপনার জীবনের দিকে নিয়োগ করুন।
গত তেরো বছর ধরে ক্রিপ্টো মার্কেট পর্যবেক্ষণ করে আমি দেখেছি, দীর্ঘমেয়াদি চক্রবৃদ্ধি লাভ করতে পারা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে বেশিরভাগই প্রায়শই ট্রেড করেন না। তীব্র পতনের সময়, ক্ষতি হচ্ছে ভয়ঙ্কর বাস্তবতা; কিন্তু দীর্ঘমেয়াদে তাকালে, এটি শুধুমাত্র একটি চার্টের উপর একটি অত্যন্ত ক্ষুদ্র ওঠানামা। কিছুই না করা, এটিই একটি ট্রেডিং কৌশল, কিন্তু এই কৌশলটি বাস্তবায়ন করতে পারা মানুষের সংখ্যা খুবই কম, এটি কল্পনার চেয়েও অনেক বেশি কঠিন।
সত্যিকারের সুযোগ খরচ কী
যদি আপনার সম্পদের বার্ষিক জটিল আয় 11% এর নিম্নে থাকে, তাহলে আপনি যে বছরের জন্য শ্রম করেছেন, তা আগের বছরের তুলনায় কম স্বাধীনতা অর্জনের জন্য বিনিময় করতে পারবে।
এই যুক্তিটি বুঝতে পারা বিনিয়োগকারীরা চূড়ান্তভাবে একটি বড় কাল্পনিক অর্থের পরিবর্তে পছন্দের অধিকার অর্জন করেন। সর্বদা বাজারের প্রতি দৃষ্টি রাখার প্রয়োজন নেই, কাজের প্রতি অপছন্দের প্রতি প্রত্যাখ্যানের আত্মবিশ্বাস রাখা যায়, এবং এখনও যুবক থাকাকালীন নিজের পছন্দের জায়গায় যাওয়া, যাদের সঙ্গে সময় কাটাতে চান, তাদের সঙ্গে থাকা।
এটিই 11% রিটার্ন বেসলাইনের পিছনে প্রকৃত সুযোগ খরচ।
আমি আপনাকে একটি নির্দিষ্ট সম্পদ বণ্টন তালিকা সরাসরি দেব না। আমি আপনার দায়ের চাপ, বিনিয়োগের সময়কাল এবং ঝুঁকি গ্রহণের প্রকৃতি সম্পর্কে জানি না। এই তিনটি পূর্বশর্ত অজানা অবস্থায় যে কেউ সরাসরি পোজিশন বণ্টন দেয়, তারা মূলত আপনার অর্থ নিয়ে অনুমান করছে।
আমি আপনাকে এই নির্বাচন মাপকাঠি প্রদান করতে পারি। বছরে ১১% রিটার্নের মানদণ্ড ব্যবহার করে আপনার সমস্ত সম্পদকে একে একে মূল্যায়ন করুন। যেকোনো সম্পদ, যদি এই বেঞ্চমার্ককে পার না করে, তবে আপনার সময় এবং স্বাধীনতা ব্যয় করছে, যদিও আপনি যতটা নিরাপদ বা স্বচ্ছন্দ অনুভব করছেন।