প্রাইভেট ক্রেডিট এখন একটি মুহূর্তের মধ্যে পড়েছে — এবং এটি প্রশংসার মতো কোনো ধরনের নয় — কারণ ডিফল্টের পরিমাণ প্রচলিত ২০০৮ বেঞ্চমার্কের চেয়েও বেশি হয়ে গেছে, যখন লিকুইডিটি সংকটের চিন্তা ধীরে ধীরে পৃষ্ঠের নিচে লুকিয়ে আছে।
বাজার প্রতি ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছানোর সাথে ব্যক্তিগত ঋণে ডিফল্ট হার বেড়েছে
ফিচ রেটিংস প্রতিবেদন করেছে যে ২০২৫ সালের পুরো বছরের জন্য তাদের বেসরকারি পর্যবেক্ষিত রেটিং (PMR) ডিফল্ট হার ৯.২% পৌঁছেছে, যা আগের বছরের ৮.১% থেকে তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বিশ্ব আর্থিক সংকটের সময়ের সাধারণত উল্লিখিত ব্যাংক-ঋণের শীর্ষস্থানকে ছাড়িয়েছে।
এই সংখ্যাটি দ্রুত আর্থিক বৃত্তগুলিতে ছড়িয়ে পড়েছে, প্রচারিত ভাইরাল চার্ট এবং বাজার মন্তব্য দ্বারা, যা ব্যক্তিগত ঋণ খাতের পরিমাণের প্রতি দৃষ্টি আকর্ষণ করে — এখন এটি প্রায় 1.8 ট্রিলিয়ন ডলারের পরিচালিত সম্পদ হিসাবে অনুমান করা হচ্ছে।
বেসরকারি ঋণ, যাকে প্রায়শই সরাসরি ঋণ হিসেবে বর্ণনা করা হয়, তা হল অব্যাবসায়িক প্রতিষ্ঠানগুলি মধ্যম-বাজারের কোম্পানিগুলিকে ঋণ প্রদান করা। এই ঋণগ্রহীতাগুলি সাধারণত $100 মিলিয়নের কম EBITDA-এর অধীনে থাকে এবং কিনে নেওয়া, পুনঃবিনিয়োগ বা বিস্তারের জন্য আর্থিক সহায়তার উপর নির্ভরশীল — একটি নিচের বিষয়, যা ২০০৮-এর পরের নিয়ন্ত্রণের শক্তিশালীকরণের পরে ব্যাংকগুলি প্রায়শই প্রত্যাহার করেছে।
এই প্রত্যাহারের ফলে ব্ল্যাকস্টোন, অ্যাপোলো, আরেস এবং কেকেআর এর মতো সম্পদ ব্যবস্থাপকদের বিস্তৃত ঋণ ব্যবসা গড়ে তোলার দরজা খুলে গেল। যা শুরুতে একটি বিকল্প পথ ছিল, তা আধুনিক অর্থনীতির সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধিপ্রাপ্ত কোণগুলির একটিতে পরিণত হয়েছে।
কিন্তু বৃদ্ধির সাথে কিছু ক্ষতি এসেছে।
ফিচের ডেটা দেখায় যে ডিফল্ট ছোট ঋণগ্রহীতাদের মধ্যে কেন্দ্রীভূত হয়েছিল, যাদের EBITDA $25 মিলিয়ন বা তার কম উৎপন্ন করে, যাদের ডিফল্ট হার 15.8%, যখন বড় জারিকারীদের জন্য এটি মাত্র 4%। কারণটি কোনও রহস্য নয়: উচ্চতর সুদের হারের কারণে ভাসমান-সুদযুক্ত ঋণ অনেক বেশি মহঙ্গা হয়ে গেছে, যা পাতলা মার্জিনযুক্ত কোম্পানিগুলিকে চাপে ফেলেছে।
তবুও, শিরোনামের সংখ্যাটির সাথে একটি গুরুত্বপূর্ণ সংক্ষেপ রয়েছে—ক্ষতি এখনও তুলনামূলকভাবে সীমিত রয়েছে।
অনেক ক্ষেত্রে, ঋণদাতারা বাধ্যতামূলক পদক্ষেপের পরিবর্তে নমনীয়তাকে পছন্দ করেছেন। প্রাইভেট ক্রেডিট ম্যানেজাররা প্রায়শই মেয়াদ বাড়িয়ে দেন, পেমেন্ট-ইন-কাইন (PIK) সুদ অনুমোদন করেন বা শর্তাবলী পুনর্গঠন করেন। ফিচ পাওয়া গেছে যে ২০২৫ সালের বেশিরভাগ সমাধানকৃত কেসে প্রায় প্যার পুনরুদ্ধার হয়েছে, এবং কিছু ক্ষেত্রে মাত্র সামান্য ক্ষতি হয়েছে।
এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ। ডিফল্টগুলি বাড়ছে, কিন্তু এগুলি আর্থিক সংকটের সময় দেখা যাওয়া ব্যাপক ঋণদাতাদের ক্ষতির মতো হচ্ছে না। তবে, আরেকটি সমস্যা আরও কঠিন: লিকুইডিটি।
যে একই বাজার $1.8 ট্রিলিয়ন পর্যন্ত বেড়েছে, তা সীমিত দ্বিতীয়ক ট্রেডিং ক্ষমতা নিয়ে কাজ করে — অনুমান করা হয়েছে প্রায় $100 বিলিয়ন — যা সম্পদ এবং তরলতা এর মধ্যে প্রায় 18-টু-1 অসামঞ্জস্য তৈরি করে।
ব্যবহারিকভাবে, এর অর্থ হল বিনিয়োগকারীদের মনোভাব পরিবর্তন হলে সহজে অবস্থান থেকে বের হওয়া যায় না।
এই টান ইতিমধ্যেই প্রকাশ পাচ্ছে। কয়েকটি বড় বেসরকারি ক্রেডিট ফান্ড ২০২৬ এর শুরুতে রিডেমপশনের চাপের মুখোমুখি হয়েছে, যা কিছু ম্যানেজারকে উত্তোলন সীমিত করতে বা প্রবাহ স্থিতিশীল রাখতে মূলধন প্রবাহিত করতে বাধ্য করেছে। এই খাতের একটি জানালা প্রদানকারী, পাবলিকলি ট্রেডড বিজনেস ডেভেলপমেন্ট কোম্পানি (BDCs) ও তাদের অন্তর্ভুক্ত সম্পদের মূল্যের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে ডিসকাউন্টে ট্রেড হয়েছে।
ব্লুমবার্গের উদ্ধৃতি অনুযায়ী, একটি সাম্প্রতিক পডকাস্টে, পিমকোর একজন মাল্টি-অ্যাসেট ক্রেডিট স্ট্র্যাটেজিস্ট লোফতি কারুই জোর দিয়েছেন:
এর সবকিছুর বড় পাঠ হলো যে, বিনিয়োগকারীর দৃষ্টিকোণ থেকে এটি একটু জাগরণের মুহূর্ত।
ব্যক্তিগত ঋণ প্রতিষ্ঠানগত পোর্টফোলিও থেকে সম্পদ চ্যানেলে বিস্তৃত হওয়ার সাথে সাথে এই অসামঞ্জস্যতা বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক হয়ে উঠেছে। অর্ধ-তরল ফান্ডগুলি—যেগুলিকে পৌনঃপুনিক পুনরায় ক্রয়ের বৈশিষ্ট্য দিয়ে প্রচার করা হয়—সম্ভবত অ্যাক্সেসের প্রতিশ্রুতি দেয়, কিন্তু মূল ঋণগুলি অটলভাবে অতরল থাকে।
এখন পর্যন্ত, সিস্টেমটি ধরে আছে। ২০০৮ সালকে সংজ্ঞায়িত করা সিস্টেমগত চাপের কোনও তাৎক্ষণিক লক্ষণ নেই, এবং ব্যাংকগুলি এই খণ্ডের প্রতি কম প্রত্যক্ষভাবে সংবেদনশীল। এর মধ্যে, একটি বাড়তে থাকা কষ্টকর ঋণ মূলধনের সমষ্টি পাশে অপেক্ষা করছে, যদি অবস্থা খারাপ হয় তবে সমস্যাগ্রস্ত সম্পদ কিনতে প্রস্তুত।
আগামী সময়ের জন্য, মূল পরিবর্তনশীল গুলি পরিচিত: সুদের হার, অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং পুনঃবিনিয়োগের শর্তাবলী। ঋণ খরচের দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ পর্যায় বেশি কোম্পানিকে পুনঃগঠনের দিকে ঠেলে দিতে পারে, বিশেষ করে 2026 এবং 2027 সালে ঋণের পরিপক্বতা জমা হওয়ার সময়।
একই সময়ে, শিল্পের পূর্বানুমানগুলি আশাবাদী রয়ে গেছে। কিছু প্রক্ষেপণ এটি প্রস্তাব করে যে আয় এবং নমনীয় বিনিয়োগের জন্য চলমান চাহিদার কারণে ব্যক্তিগত ঋণের আকার দশকের শেষের দিকে আবার দ্বিগুণ হতে পারে।
তবে এই আশাবাদ এখন একটু বেশি তীক্ষ্ণ।
ডিফল্ট বাড়ছে, লিকুইডিটি সীমিত, এবং সহজ বের হওয়ার মিথ্যা অনুভূতি বাস্তব সময়ে পরীক্ষার মুখে পড়ছে — একটি স্মরণীয় যে ফাইন্যান্সের সবচেয়ে উন্নত কোণাগুলিও মৌলিক গণিতের কাছে উত্তরদায়ী।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবলী 🔎
- প্রাইভেট ক্রেডিট কী?
প্রাইভেট ক্রেডিট বলতে ব্যাংক বাইরের ঋণদাতাদের দ্বারা কোম্পানিগুলিকে প্রদান করা ঋণকে বোঝায়, যা প্রায়শই পারম্পরিক পাবলিক ডেব্ট মার্কেটের বাইরে হয়। - ব্যক্তিগত ক্রেডিটে ডিফল্ট বাড়ছে কেন?
উচ্চ সুদের হারের কারণে ভাসমান-হারের ঋণ সহ ছোট কোম্পানিগুলির ঋণ ব্যয় বেড়েছে। - কি বিনিয়োগকারীরা এই ডিফল্টগুলির কারণে টাকা হারাচ্ছে?
ঋণ পুনঃগঠন এবং উচ্চ পুনরুদ্ধারের হারের কারণে এখন পর্যন্ত ক্ষতি সীমিত রাখা হয়েছে। - প্রাইভেট ক্রেডিটে লিকুইডিটি অসামঞ্জস্য কী?
এটি বড় সম্পদ হোল্ডিং এবং সেই ঋণগুলি বিক্রির জন্য সাপেক্ষে ছোট সেকেন্ডারি মার্কেট ক্ষমতার মধ্যে ব্যবধানকে বোঝায়।