অনুবাদিত পাঠ্য:প্রেডিকশন মার্কেট সঠিকতা: জনসাধারণের বুদ্ধি নাকি অবহিত ক্ষুদ্র গোষ্ঠী?
সংকলন | Odaily স্টার ডেইলি (@OdailyChina)
অনুবাদক | Wenser (@wenser2010)
সম্পাদকীয় নোট: পলিমার্কেট, ক্যালশি ইত্যাদি প্রেডিকশন মার্কেট প্ল্যাটফর্মগুলি সবসময়ই নিজেদের প্রকাশ করেছে “সমষ্টিগত বুদ্ধিমত্তার কেন্দ্রীয় প্রকাশ” হিসাবে, যাতে এগুলি বিনোদনমূলক প্ল্যাটফর্মগুলির থেকে পৃথক হয় এবং এই বর্ণনাটির উপর জোর দিয়ে মূল্যায়ন বাড়ায়। কিন্তু সম্প্রতি লন্ডন বিজনেস স্কুল এবং ইয়েল বিশ্ববিদ্যালয়ের একটি গবেষণা পত্রে, পলিমার্কেটের চেইন-ভিত্তিক ডেটা বিশ্লেষণ করে দেখা গেছে যে, মাত্র 4%এরও কম ঠিকানা মূল্যের পরিবর্তনকে প্রভাবিত করেছে এবং বাস্তবিকভাবে লাভজনক ছিল, অবশিষ্ট 97%এরও বেশি ঠিকানা বেশিরভাগই “অনুসরণকারী” ছিল, 67%এরও বেশি ব্যক্তি ক্ষতির মধ্যে ছিল। পলিমার্কেটের ব্যবহারকারীর ঠিকানার সংখ্যা 243 লক্ষেরও বেশি হয়েছে, তাই এই গবেষণা পত্রের ডেটা সম্ভবত কিছুটা পিছিয়েছে, কিন্তু এটি প্রকাশিত পটভূমির ঘটনা অবশ্যই চিন্তা-চিন্তনযোগ্য।
এই পেপারের প্রধান কেন্দ্রীয় বিষয়গুলি নিম্নরূপ, Odaily প্ল্যানেট ডেইলি দ্বারা সংকলিত ও সারসংক্ষেপ করা হয়েছে।
সত্য ১: প্রেডিকশন মার্কেটের সঠিকতা জনসাধারণের বুদ্ধিমত্তার সাথে সম্পর্কিত নয়, বরং ৩.১৪% একটি সামান্য গোষ্ঠী দ্বারা নির্ধারিত হয়।
এটি পুরো প্রবন্ধের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উপসংহার, এবং শিল্পের বর্ণনার প্রত্যক্ষ চ্যালেঞ্জ।
আগে, শিল্পের অনেক প্রতিনিধি এটিকে গর্বের বিষয় হিসাবে দেখেছেন: ক্যালশির সিইও তারেক মানসুর বলেছেন যে পূর্বানুমান বাজারগুলি "সমষ্টির বুদ্ধি" ব্যবহার করে, পলিমার্কেটের সিইও শেইন কোপল্যানও বারবার প্রচার করেছেন যে "আর্থিক ঝুঁকি বিশেষজ্ঞদের চেয়ে তথ্য সংগ্রহে অধিক কার্যকরী"। রবিনহুডের সিইও Vlad Tenev এটিকে "পুঁজিবাদের সত্যের প্রতি অনুসন্ধান" বলেছেন। কিন্তু গবেষণা ডেটা আমাদের বলছে: 172 লক্ষ Polymarket অ্যাকাউন্টের মধ্যে, মাত্র প্রায় 54,000টি অ্যাকাউন্ট (3.14% এর কাছাকাছি) "দক্ষতা-ভিত্তিক বিজয়ী" (Odaily星球日报 নোট: পেপারটি এই ধরনের ব্যক্তিদের সংক্ষেপে "গড় পূর্বানুমান, তথ্য গ্রহণ, এবং সংবাদের সময় দক্ষভাবে প্রতিক্রিয়া" দেখানোর পেশাদার খেলোয়াড়দের হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছে) হিসাবে識別 করা হয়েছে।
বাজারের দাম নির্ধারণের প্রধান চালিকাশক্তি হল এই সংখ্যাগরিষ্ঠের পিছনে লুকিয়ে থাকা ভিড় নয়, বরং এই অল্প সংখ্যক।
দ্বিতীয় সত্য: আয় বা ক্ষতি উভয়ই সম্ভবত ভাগ্যের বিষয়, প্রতিভাগীদের 67% মূলত “দানশীল”
এই পেপারে, রবার্তো গোমেজ-ক্রাম এবং অন্যান্যরা সমস্ত ট্রেডারদের অ্যাকাউন্টকে চারটি শ্রেণিতে ভাগ করেছেন: দক্ষতাজনিত বিজয়ী (3.14%), সৌভাগ্যজনিত বিজয়ী (29.0%), সৌভাগ্যজনিত পরাজিত (61.4%), দক্ষতাজনিত পরাজিত (6.4%)।
সবচেয়ে অপ্রত্যাশিত সংখ্যাটি হলো—প্রায় তিনশতাংশ সৌভাগ্যবান বিজয়ী রয়েছে, যারা টাকা উপার্জন করেছে, কিন্তু তাদের ট্রেডিং জোড়ির মূল্য নির্ণয়ে কোনো অবদান রাখেনি, পরিসংখ্যানগতভাবে এটি একটি দৈব মুদ্রা ফেলার মতো।
অর্থাৎ, বাজারে লাভ করার ক্ষমতা এবং "ভবিষ্যত ভবিষ্যদ্বাণী করার ক্ষমতা" দুটি আলাদা বিষয়; এবং প্রায় 67% হারানো গ্রুপটি সমস্ত ক্ষতি বহন করে, যা মূলত কয়েকজনের তথ্যগত সুবিধার জন্য পেমেন্ট করছে।
তথ্য তিন: লাভের তালিকার শীর্ষের খেলোয়াড়দের মধ্যে ৮৮% জন ভাগ্যের ওপর নির্ভর করে লাভ করেন।
পলিমার্কেটে প্রকৃত লাভের ভিত্তিতে শীর্ষ 54,000 জন ট্রেডারের মধ্যে শুধুমাত্র 12% পদ্ধতিগতভাবে “দক্ষ বিজয়ী” হিসাবে শনাক্ত করা হয়েছে।
অর্থাৎ, বেশিরভাগ লিস্টে উল্লেখিত বড় লাভ করা বড় বিজয়ীরা শুধুমাত্র এক বা দুটি বড় জুয়ায় ভাগ্যবান হয়েছিল।
একটি প্রতিনিধিত্বমূলক উদাহরণ হলো @majorexploiter অ্যাকাউন্ট—2026 সালের শুরুর একটি সপ্তাহান্তে, এই অ্যাকাউন্টটি তিনটি স্পোর্টস ম্যাচে 4.5 মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করে 3.6 মিলিয়ন ডলারেরও বেশি লাভ করে।
এই ধরনের কেন্দ্রীয় বেটিংয়ের আয় অত্যন্ত অস্থায়ী, নমুনার বাইরে যাচাইয়ে 60% সৌভাগ্যবান বিজয়ী হারা হয়ে গেল।
সত্য চার: প্রেডিকশন মার্কেটের দক্ষতা পারফরম্যান্স প্রতিষ্ঠানের চেয়ে অনেক বেশি
পেপারের গবেষকরা বেটিং ইভেন্টগুলিকে র্যান্ডমলি ট্রেনিং সেট এবং টেস্টিং সেটে বিভক্ত করে আউট-অফ-স্যাম্পল ভ্যালিডেশন করেন।
প্রদর্শিত ফলাফল অনুসারে, প্রশিক্ষণ সেটে "দক্ষ খেলোয়াড়" হিসাবে শনাক্তকৃত অ্যাকাউন্টগুলির 44% পরীক্ষার সেটেও "দক্ষ ব্যবহারকারী" হিসাবে শনাক্ত করা হয়েছে; এর বিপরীতে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সক্রিয়ভাবে ব্যবস্থাপিত সম্মিলিত ফান্ডগুলি একই পরীক্ষা করলে, দক্ষতার কার্যকারিতা মাত্র 10%।
এর বিপরীতে, “বিপরীত দক্ষতা” (অবিরাম ক্ষতি) একইভাবে উচ্চ সামঞ্জস্যতা বজায় রাখে: প্রশিক্ষণ সেটের “দক্ষতা-ভিত্তিক হারানোরা” পরীক্ষার সেটে 51% হারানো হিসেবে অব্যাহত থাকে, যেখানে মার্কিন মিউচুয়াল ফান্ডের ক্ষেত্রে এই সংখ্যা 20% বৃদ্ধি পায়।
শেষ উপসংহার হলো, প্রেডিকশন মার্কেটের বিশেষজ্ঞরা সত্যিকারের বিশেষজ্ঞ, আর ক্যাবেজও সত্যিকারের ক্যাবেজ।
সত্য ৫: দক্ষতা-ভিত্তিক বিজয়ী অর্ডার এবং চূড়ান্ত ফলাফলের মধ্যে উচ্চ সম্পর্ক রয়েছে
গবেষকদের দ্বারা নির্মিত অর্ডার অসামঞ্জস্যতা সূত্রের ভিত্তিতে গণনা করে দেখা গেছে যে, দক্ষ বিজয়ীদের নেট ক্রয় সূচক (OIB) 1% বৃদ্ধি পেলে পরবর্তী পিরিয়ডে মূল্য প্রায় 2 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি পায় এবং চূড়ান্ত ঘটনার সম্ভাবনা প্রায় 8 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি পায়, যার পরিসাংখ্যিক গুরুত্ব অত্যন্ত উচ্চ (যথাক্রমে t-মান 12.71 এবং 9.51)।
এবং ভাগ্যবান বিজয়ীদের অর্ডার ফ্লো উভয় মেট্রিকেই অপ্রাসঙ্গিক (t-মান কেবলমাত্র 1.47 এবং 1.49)।
অন্যভাবে বললে, ভাগ্যবান বিজয়ীদের লাভ ধনাত্মক হলেও তাদের ট্রেডিং অপারেশনগুলির কোনো তথ্যগত মূল্য নেই—ডেটা প্রতিবেদনের দিক থেকে এই সিদ্ধান্তটি খুবই শক্তিশালী।
গবেষণা থেকে দেখা যায় যে, "হ্যাঁ" ফলাফল বিশিষ্ট বাজারগুলিতে, দক্ষ বিজয়ীরা নেট ক্রেতা; "না" ফলাফল বিশিষ্ট বাজারগুলিতে, তারা নেট বিক্রেতা; এবং তারা চলমানভাবে চূড়ান্ত ফলাফলের দিকে অবস্থান গঠন করছে। মার্কেট মেকাররা "হ্যাঁ" ফলাফল বিশিষ্ট বাজারগুলিতে প্রায়শই নেট বিক্রেতা এবং "না" ফলাফল বিশিষ্ট বাজারগুলিতে প্রায়শই নেট ক্রেতা, যা তাদের দিকনির্দেশনা অর্ডার ফ্লোর সাথে মিলে যাওয়া এবং বিক্রয়-ক্রয়ের মূল্যব্যবধান অর্জন করা, এবং অভ্যন্তরীণ অর্ডার গঠনের ভূমিকা পালনের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ।
সত্য ৬: দক্ষ ট্রেডাররা হল একমাত্র দল যারা মূল্যকে আরও সঠিক করে তোলে।
"অংশগত ব্যাপার বাস্তবে মূল্যকে চূড়ান্ত ফলাফলের দিকে নিয়ে যায়" এই পূর্বধারণার ভিত্তিতে, গবেষকরা প্রতিটি সময় উইন্ডোতে মূল্যের চূড়ান্ত ফলাফলের কাছাকাছি বা দূরে যাওয়ার মাপদণ্ড হিসাবে একটি "মূল্য খোঁজার অবদান সূচক" তৈরি করেছেন।
প্রদর্শিত হয়েছে যে, কেবলমাত্র যখন দক্ষ বিজয়ীদের ট্রেডিং ভলিউমের অংশ বৃদ্ধি পায়, তখনই এই বেটিং ইভেন্টটি মূল্যায়ন ত্রুটি উল্লেখযোগ্যভাবে কমায় (গুণাঙ্ক -5.00, t-মান -5.54)।
অন্য তিনটি গ্রুপ—ভাগ্যবান বিজয়ী, ভাগ্যবান হারানো, এবং দক্ষতাবিহীন হারানো—এর ট্রেডিংয়ের ফলে মূল্য চূড়ান্ত ফলাফল থেকে বিচ্যুত হয়—বাস্তবে, বেশিরভাগ মানুষ শুধুমাত্র ট্রেডিং লেভেলে নয়াজ তৈরি করে, এবং এই প্রভাবটি বাজির মার্কেট সেটেলমেন্টের দিকে এগিয়ে যাওয়ার সাথে সাথে বৃদ্ধি পায়। বাজির শেষ 20% জীবনকালের মধ্যে, দক্ষতাবিশিষ্ট বিজয়ীদের অবদান সহগ -9.61-এ বৃদ্ধি পায়।
সত্য ৭: দক্ষতার বিজয়ীরা একমাত্র "News Trading" খেলোয়াড়
সংবাদ প্রচারের সময়ের বিভ্রম কমানোর জন্য, গবেষকদের দ্বারা FOMC সুদের সিদ্ধান্ত এবং কোম্পানির আয় ঘোষণা এই দুটি স্পষ্ট তথ্য প্রকাশের সময়কাল সহ ঘটনাগুলিকে গবেষণার নমুনা হিসাবে বেছে নেওয়া হয়েছিল (Odaily প্ল্যানেট ডেইলি নোট: প্রথমটি মুদ্রা নীতির প্রত্যাশার কেন্দ্র; দ্বিতীয়টি কোম্পানির মৌলিক বিষয়গুলি বুঝতে কেন্দ্রীয়)।
গবেষণা ডেটা দেখায় যে, শুধুমাত্র দক্ষ বিজয়ীদের অর্ডার ফ্লো ঘোষণার পরের সংক্ষিপ্ত সময়কালে “অপ্রত্যাশিত দিকে” উল্লেখযোগ্যভাবে সরে যায়।
FOMC প্রত্যাশা ইভেন্টে, অপ্রত্যাশিত দিকটি প্রতি 1% বৃদ্ধির সাথে দক্ষ বিজয়ীদের শুদ্ধ ক্রয় পরিমাণ প্রায় 5% বৃদ্ধি পায় (t=3.94); FOMC অপ্রত্যাশিত দিকের পরিমাণ ছোট (সর্বোচ্চ প্রায় 6 পয়েন্ট) হওয়ায়, বিপরীত ক্রয়ের পরিমাণ বড়। আয় ঘোষণার ক্ষেত্রে, অপ্রত্যাশিত দিকটি প্রতি 1% বৃদ্ধির সাথে দক্ষ বিজয়ীদের শুদ্ধ ক্রয় পরিমাণ প্রায় 17 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি পায় (t=2.62)। এর বিপরীতে, অন্যান্য সমস্ত গোষ্ঠী সংবাদের প্রতি কোনও সুসংগঠিত প্রতিক্রিয়া দেখায়নি, কিছু কিছু তো বিপরীত দিকেই কাজ করেছে।
সত্য ৮: মার্কেট মেকারদের লাভ তথ্যের পার্থক্য থেকে নয়, বরং তরলতার ব্যবধান থেকে আসে।
গবেষণা ডেটা অনুসারে, Polymarket-এর মার্কেট মেকাররা মোট অ্যাকাউন্টের মাত্র 0,1% (প্রায় 1,660টি) গঠন করে, কিন্তু গড়ে 942টি বেটিং মার্কেটে অংশগ্রহণ করে এবং প্রতিটি অ্যাকাউন্টের গড় লাভ 11,832 ডলার।
এছাড়াও, তাদের অর্ডার ফ্লো সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য দামের পরিবর্তন পূর্বানুমান করতে পারে (কারণ তারা নিয়মিত "বিক্রয় গ্রহণ" করছে), কিন্তু চূড়ান্ত ঘটনার ফলাফল পূর্বানুমানে প্রভাব ঋণাত্মক (উপরের চিত্র 3-এর ডেটা: সহগ -5.69, t=-10.30)।
এর অর্থ তাদের স্বল্পমেয়াদে অভ্যন্তরীণ ট্রেডারদের বিক্রয় অর্ডার গ্রহণ করা হয়েছে, কিন্তু দীর্ঘমেয়াদে অভ্যন্তরীণ ট্রেডারদের দ্বারা “কাটা” হয়েছে, যেখানে দিকনির্দেশনা বিচারের পরিবর্তে ক্রয়-বিক্রয়ের মূল্য পার্থক্যের উপর ভিত্তি করে লাভ করা হয়।
সত্য নয় নয়: অন্তর্নিহিত ব্যবসায় কেবলমাত্র কিছু ঘটনার ফলাফলকে প্রভাবিত করে
প্রেডিকশন মার্কেটে অন্তর্নিহিত ট্রেডিংয়ের অপরিহার্যতা বিবেচনায় নিয়ে, এই গবেষণাটি মূল্য নির্ধারণের উপর অন্তর্নিহিত ট্রেডিংয়ের প্রভাবের জন্য ডেটা বিশ্লেষণ করেছে। (Odaily প্ল্যানেট ডেইলি নোট: এই গবেষণাটি সন্দেহজনক ট্রেডিংয়ের চিহ্নিতকরণের জন্য দুটি মানদণ্ড ব্যবহার করেছে। প্রথমটি সময়সীমা, অর্থাৎ নির্দিষ্ট ঘটনার কয়েকদিন আগে, যেমন ৭ দিন, খোলা এবং ঘটনার সমাধানের পরে বন্ধ করা অ্যাকাউন্ট; দ্বিতীয়টি বিশ্বাসের শক্তি, অর্থাৎ একক ঘটনা চুক্তিতে কেন্দ্রীভূত কার্যকলাপ এবং অসাধারণভাবে বড় পজিশন ধারণকারী অ্যাকাউন্ট, যার ট্রেডিংয়ের পরিমাণ ít 1,000 ডলার, লাভ ít 1,000 ডলার। উভয় শর্তই পূরণকারী অ্যাকাউন্টগুলিকে অন্তর্নিহিত ট্রেডারদের হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করা হয়েছে।)
এই পেপারে “অ্যাকাউন্ট টাইম ফিচার + পজিশন কেন্দ্রীকরণ” দুটি মাপদণ্ড ব্যবহার করে প্রায় 1,950টি সন্দেহভাজন অভ্যন্তরীণ ট্রেডিং অ্যাকাউন্ট শনাক্ত করা হয়েছে, যাদের গড় লাভ 15,000 ডলার।
উল্লেখযোগ্য যে, এই অ্যাকাউন্টগুলির অর্ডারগুলি কিছু ঘটনার মূল্য এবং ফলাফলের পূর্বানুমানে অত্যন্ত সঠিক (চূড়ান্ত ফলাফল পূর্বানুমান সহগ 94.63, যা দক্ষ বিজয়ীদের চেয়ে 12 গুণ), তবে এগুলি কেবলমাত্র কয়েকটি ঘটনায় সীমাবদ্ধ, এবং পূর্বানুমান বাজারের মোট মূল্য নির্ধারণের জন্য উল্লেখযোগ্য অবদান রাখেনি।
উল্লেখযোগ্য যে, এই গবেষণাটি “মার্কিন সেনাবাহিনীর মাদুরো বিরুদ্ধে হামলা” ঘটনার প্রেডিকশন মার্কেট কেসটিকে বিস্তারিতভাবে বিশ্লেষণ করে: ক্রিয়াকলাপের কয়েক দিন আগে তিনটি অ্যাকাউন্ট ১০% সম্ভাবনার ঘটনার উপর বেট লাগিয়েছিল, এবং চূড়ান্তভাবে মোট ৬৩ লক্ষ ডলারেরও বেশি লাভ করেছিল—এর মধ্যে একটি অ্যাকাউন্টের মালিককে পরবর্তীতে CFTC-এর দ্বারা মার্কিন সক্রিয় সৈন্য হিসেবে অভিযুক্ত করা হয়। বিস্তারিত জানতে 《চার মাসব্যাপী, Polymarket ট্রাম্পকে সামরিক অপারেশনের গোপনীয়তা প্রকাশকারীকে ধরতে সাহায্য করল, কিন্তু এর দাম……》
সত্য ১০: প্রেডিকশন মার্কেটের ট্রেডিং বন্টন অত্যন্ত অসম, পাওয়ার ল এর মতো
2025 সালের ডিসেম্বর পর্যন্ত, পলিমার্কেটের ট্রেডিং আয়তন 2023 সালের ডিসেম্বরের 3.3 মিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে 19.8 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, দুই বছরে 600 গুণেরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে; একই সময়ে, এর মাসিক সক্রিয় অ্যাকাউন্ট সংখ্যা 1,600 থেকে বেড়ে 519,000-এরও বেশি হয়েছে।
এর অপারেশন ডেটা খুব উজ্জ্বল, কিন্তু ডেটার পিছনের সত্যটি আরও বিপরীতমুখী— Polymarket-এর মধ্যকার গড় সক্রিয় অ্যাকাউন্টের গড় ট্রেডিং ভলিউম মাত্র 72 ডলার, যেখানে শীর্ষ 1% অ্যাকাউন্টগুলির গড় ট্রেডিং ভলিউম 74,000 ডলার, যা 1000 গুণেরও বেশি পার্থক্য।
2025 সালের ডিসেম্বর পর্যন্ত, পলিমার্কেটের মোট ট্রেডিং ভলিউম 13.76 বিলিয়ন ডলার এবং 1.72 মিলিয়ন অ্যাকাউন্ট রয়েছে, কিন্তু ভাগ্যবান হারানো এবং দক্ষতাবান হারানো দুটি গ্রুপ মোট অ্যাকাউন্টের 67% অধিকারী, ট্রেডিং ভলিউমের 39% যোগায় এবং 100% ক্ষতি বহন করে।
অনিশ্চিতভাবে, এটি একটি “সকলের জন্য সমান, সমষ্টিগত বুদ্ধিমত্তা কেন্দ্রীয়” ন্যায্য বাজার নয়, বরং একটি শূন্য-যোগফল খেলার পরিবেশ যেখানে কয়েকজন মূল্য নির্ধারণ করে এবং বাকিরা তহবিল প্রদান করে এবং ক্ষতি বহন করে।