সংগঠিত ও সংকলিত: শেনচাও টেকফ্লো
হোস্ট: জন কোগান এবং জর্দি হেইস
অতিথি: মার্টিন শ্ক্রেলি (শ্ক্রেলি ক্রেমারের অধীনে হেজ ফান্ডে কাজ করেছিলেন, পরে এলিয়া ক্যাপিটাল, এমএসএমবি ক্যাপিটাল সহ অনেকগুলি হেজ ফান্ড এবং রিট্রোফিথ, টিউরিং ফার্মাসিউটিক্যালস সহ বহু বায়োফার্মাসিউটিক্যাল কোম্পানি প্রতিষ্ঠা করেছিলেন, ২০০০ এর ইন্টারনেট বুবল এবং অনেকগুলি প্রতিষ্ঠানগত ব্যর্থতা চক্রের সাক্ষী হয়েছিলেন)
মূল বিষয়: সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস ফান্ড (SALP) লিকুইডিটি সংকটের পুনর্বিশ্লেষণ, হেজ ফান্ড লিভারেজ মেকানিজম, মেইন ব্রোকারেজ ম্যান্ডেটরি লিকুইডেশন প্রক্রিয়া, মার্কেট প্রিডেটরি মনোভাব
সূত্র: TBPN পডকাস্ট—《মার্টিন শ্রেকলি সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেসের পতন বিশ্লেষণ করেন》
প্রচারের সময়: 2026-07-30
ঘোষণা: মার্টিন শ্রেকলি বর্তমানে একজন সক্রিয় ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারী এবং পডকাস্টে নিজের হাতে কিছু এআই-সংশ্লিষ্ট শেয়ার (জাপানের কোশা সহ) ধারণ করার কথা উল্লেখ করেছেন। তিনি ড্রাগড্যাশ নামক একটি ফার্মাসিউটিক্যাল টেক কোম্পানি পরিচালনা করেন এবং পেইড সাবস্ক্রিপশন ব্যবসা চালান। এই পর্বের মতামতগুলি তাঁর ওয়ালস্ট্রিটের ট্রেডিং অভিজ্ঞতার উপর ভিত্তি করে, কিন্তু নির্দিষ্ট সম্পদগুলির ক্ষেত্রে এগুলি তাঁর ব্যক্তিগত হোল্ডিংয়ের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ হতে পারে।
একটি কথা বলি, মার্টিন শ্ক্রেলি হলেন সেই বিখ্যাত "ফাইন্যান্সিয়াল ব্র্যাট" যিনি একাই মার্কিন ওষুধ শিল্প এবং ওয়াল স্ট্রিটকে হাতাহাতি করেছিলেন, ওষুধের শেয়ারের দাম নিয়ন্ত্রণের অভিযোগে ৭ বছরের কারাদণ্ড পেয়েছিলেন। তিনি নিজেই লিভারেজ, শর্ট সেলিং এবং নিয়ন্ত্রকদের সাথে খেলার "গুরু" হওয়ায়, ৪৫০ বিলিয়ন ডলারের AI হেজ ফান্ডের পতনের ঘটনার বিশ্লেষণে তাঁর দৃষ্টিভঙ্গি এবং ওয়াল স্ট্রিটের জঙ্গলের নিয়মগুলির বোঝা, সাধারণ আর্থিক মন্তব্যকারীদের চেয়ে অনেক বেশি তীক্ষ্ণ।
মূল বিষয়গুলির সারসংক্ষেপ
- সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস ফান্ড প্রায় 4 গুণ লিভারেজ ব্যবহার করে, যার অর্থ 25% রিট্রেসমেন্ট যথেষ্ট হবে ফান্ডের নেট ভ্যালুকে শূন্যে নিয়ে যাওয়ার জন্য; যখন পোজিশনের বাজার মূল্য 1200 বিলিয়ন ডলার থেকে প্রায় 900 বিলিয়ন ডলারে নেমে আসে, তখন 35 বিলিয়ন ডলারের মূলধন হয়তো 5 বিলিয়ন ডলারে কমে যায়, যা মেইন ব্রোকারের বাধ্যতামূলক দখলদারির কারণ হয়।
- মার্কেট অংশগ্রহণকারীরা এই সপ্তাহের সোমবার ও মঙ্গলবার থেকেই "শুটিং অ্যাগেনস্ট দ্য ফান্ড" শুরু করেছিল, অর্থাৎ লক্ষ্যযুক্ত ফান্ডের সাথে মিলে যাওয়া হোল্ডিংগুলি বিক্রি করে এবং এর হোল্ড করা সম্পদগুলিতে শর্ট পজিশন নিয়েছিল, যা অন্যের পতনকে সক্রিয়ভাবে ত্বরান্বিত করেছিল—এটি ওয়ালস্ট্রিটের একটি ক্লাসিক ডারউইনিয়ান অপারেশন।
- বিজিত সম্পদের তিনটি প্রধান ক্রেতা হলেন জেন স্ট্রিট, মিলেনিয়াম এবং সিটাডেল, যার মধ্যে শেষপর্যন্ত সিটাডেল বিজয়ী হয়; শ্ক্রেলি মনে করেন যে এই পজিশনগুলি সুষ্ঠুভাবে শোষণ করতে পারলে সিটাডেল 30-40 বিলিয়ন ডলারের তাৎক্ষণিক বইয়ের অপরিশোধিত লাভ অর্জন করতে পারে।
- শ্ক্রেলি মনে করেন যে ম্যাক্রো ন্যারেটিভ (যুদ্ধ, তেলের দাম, ওপেন সোর্স উদ্বেগ, অতিপরিমাণ ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূলধন ব্যয়ের শীর্ষস্থান) সবই শব্দ, আসলে দাম নির্ধারণ করে প্রান্তিক 5% ট্রেডারদের ক্রয়-বিক্রয়ের ইচ্ছা এবং তাদের উপরের লিভারেজ গুণক।
- লিওপোল্ড আগে FTX-এ কাজ করেছিলেন যতক্ষণ না সেটি বন্ধ হয়ে যায়, যেখানে তিনি রিস্ক ম্যানেজমেন্টের পাঠ শিখেছিলেন, কিন্তু দুই বছরেরও কম সময়ের মধ্যে তিনি আরও বেশি লিভারেজ এবং আরও কেন্দ্রীয়ভাবে পুনরায় প্রবেশ করেন; এছাড়াও, তিনি হেজ ফান্ডগুলির অনুশীলনকে ভাঙলেন, যা প্রাইভেট ইক্যুইটির সাথে বিনিয়োগ করে না, এবং Anthropic-এর মতো অত্যন্ত অলিকুইডিটি সম্পদের উপর বড় বিনিয়োগ করলেন।
- নিউ ইয়র্কের একটি বড় ফান্ড আগে লিওপোল্ডকে ফান্ডিংয়ের সময় প্রত্যাখ্যান করেছিল, যেহেতু "অভিজ্ঞতা নেই, বিনিয়োগ করা যাবে না"; পরে লিওপোল্ড ২০ গুণ রিটার্ন অর্জন করলে তারা লজ্জিত হয়েছিল, কিন্তু এই রাউন্ডে ব্যর্থতার পর "কিছুটা প্রমাণিত হয়েছে যে তারা ঠিক ছিল।"
- শ্ক্রেলি কেলি ক্রাইটেরিয়ন ব্যবহার করে ব্যাখ্যা করেন: যদিও আপনার 60/40 বিজয়ের সুবিধা থাকে, তবুও যদি পোজিশন অপ্টিমাল সাইজের 2-10 গুণ বেশি হয়, তবে সিমুলেশন সবসময় শূন্যে পৌঁছায়।
মূল্যবান মতামতের সারাংশ
আমি আমার বন্ধুদের সাথে লং টার্ম ক্যাপিটাল ম্যানেজমেন্ট, অ্যামারান্থ এবং অন্যান্য পরিচিত লিকুইডিটি সংকটজনিত ব্রেকডাউন ঘটনাগুলি নিয়ে কথা বলেছি। এই Situational Awareness-এর পরিস্থিতি অবশ্যই এই তালিকায় উল্লেখযোগ্য।
যখন বাজার জানতে পারে যে কোনো ফান্ডকে বিক্রি করতে হবে, তখন অন্যদের জন্য সবচেয়ে লাভজনক কাজ হবে তাদের সাথে মিলে যাওয়া হোল্ডিংগুলি বিক্রি করা এবং এটি যা কিছু ধারণ করছে তার উপর শর্ট করা। এটি নির্মম এবং ডারউইনবাদী, কিন্তু ওয়ালস্ট্রিটে খুবই সাধারণ।
এগুলো কোনো মূল বিষয় নয়। সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো ক্রেতা এবং বিক্রেতাদের ক্রয়-বিক্রয়ের প্রবণতা। বুদ্ধিমান টাকা আগেই প্রবেশ করে, মূল্য বৃদ্ধির পরও ক্রয় করে; তারপর কম বুদ্ধিমান মানুষগুলো বৃদ্ধি দেখে প্রবেশ করতে চায়। সবচেয়ে দুর্বল হাতগুলো প্রায়শই শীর্ষে কিনে ফেলে, এবং সবচেয়ে আগেই হতাশায় বিক্রি করে। প্রতিটি বুদ্ধিমানের মতোই: উত্তেজনা, শীর্ষে পৌঁছানো, তারপর সবাই একসাথে ভয় পায়। এই সময়ে মৌলিক বিষয়গুলোর কোনো প্রভাব হয় না।
কেন প্রতিটি সমস্যার সময় যার কাছে সবাই যেতে চায়, সে হতে চায়। বাফেট বয়স্ক এবং এই ধরনের কাজ করতে চান না। কিন্তু সিটাডেল আমারান্থের বিপর্যয়ের সময় এটি করেছিল।
হেজ ফান্ড যখন রিস্ক ক্যাপিটালের ক্যাপ পরে প্রাইভেট ইকুইটিতে প্রবেশ করে, তখন সাধারণত ভালো ফলাফল পাওয়া যায় না। পরবর্তী ৫০ বছরের হেজ ফান্ডের ইতিহাসে, একসাথে দুটি ক্ষেত্রেই সফল হওয়ার মতো কমই আছে।
লিওপোল্ড কোনও ভুল করেননি, লিভারেজ লেভেলই ফলাফল নির্ধারণ করেছিল। একটু ঝোঁক পেলেই তাকে বিক্রি করতে হবে, অন্য কোনও ফলাফল নেই, দুঃখের বিষয়।
যদি আপনি এই শেয়ারগুলি ধরে রাখতে চান, তাহলে আপনাকে নিশ্চিত করতে হবে যে আপনি এটি ২ গুণ PE বা এমনকি ১ গুণ PE পর্যন্ত পড়ে যাওয়ার সময়ও অবিচলিত থাকতে পারবেন। বিশ্বের একমাত্র ১০০ বিলিয়ন ডলার ধরে রাখতে পারে এমন প্রতিষ্ঠানটি হলো Citadel।
বডি
এক। শুরু: ওয়াল স্ট্রিটের ইতিহাসের সবচেয়ে পাগলামির মাস
শ্ক্রেলি পডকাস্টের শুরুতে স্পষ্টভাবে বলেন যে, গত ২৪ ঘন্টা তার ব্যক্তিগত বিনিয়োগ জীবনের সবচেয়ে পাগলামির মধ্যে একটি ছিল। তিনি উল্লেখ করেন যে, তিনি এবং তাঁর বন্ধুরা গত সপ্তাহের মাঝামাঝি থেকেই Situational Awareness ফান্ডের সমস্যার সংবাদ শুনছিলেন, এবং বৃহস্পতিবার রাতে এবং শুক্রবার সকালে এটি ধীরে ধীরে পরিষ্কার হয়েছিল। তিনি এই ঘটনাকে দীর্ঘমেয়াদি মূলধন ব্যবস্থাপনা (LTCM), Amaranth ইত্যাদি প্রসিদ্ধ তরলতা-ভিত্তিক বিপর্যয়ের সাথে তুলনা করেন এবং মনে করেন যে "এটি অবশ্যই শীর্ষস্থানীয়।"
তার জন্য বিস্ময়কর বিষয় হল ফান্ডটি গোপনীয়তা রক্ষায় খুব ভালো কাজ করেছে। তবে বাজারের সংবেদনশীল পক্ষগুলি, কিছু বড় ট্রেডিং পার্টনার, সম্ভবত এই সপ্তাহের সোমবার বা মঙ্গলবার থেকেই পজিশন নিয়েছিল। তিনি তাঁর আগের কোম্পানি Cramer-এর কথা উল্লেখ করেন, যেখানে এটিকে "শুটিং অ্যাগেইনস্ট এ ফান্ড" বলা হয়, অর্থাৎ যখন কোনো ফান্ডকে বাধ্যতামূলকভাবে ক্লিয়ার করতে হয়, তখন অন্যদের জন্য সর্বোত্তম কৌশল হল তাদের সাথে ওভারল্যাপিং হোল্ডিংগুলি বিক্রি করা এবং যা-কিছু তারা হোল্ড করছে, তা শর্ট করা। এটি নৈতিকতা-সংক্রান্ত প্রশ্ন নয়, এটি শুধুমাত্র গেম থিওরি।
দ্বিতীয়, মূল কারণ: যুদ্ধ নয়, তেল নয়, প্রান্তিক ট্রেডার এবং লিভারেজ
হোস্ট এক সেট ম্যাক্রো ন্যারেটিভ নিয়ে পরীক্ষা করলেন: মার্কিন-ইরান যুদ্ধ? তেলের দাম? ওপেন-সোর্স এআই উদ্বেগ? অতিবৃহৎ ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূলধন ব্যয় শীর্ষে পৌঁছেছে? শ্রেকলি সবগুলোকে অস্বীকার করলেন।
এগুলো কোনো মূল বিষয় নয়। সত্যিকারের গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো ক্রেতা এবং বিক্রেতাদের ক্রয়-বিক্রয়ের প্রবণতা।” তিনি ক্লাসিক বুবল মনোবিজ্ঞানের পথ বর্ণনা করেন: স্মার্ট মানি সবচেয়ে আগে প্রবেশ করে, দাম বাড়লে আরও কিনে; পরবর্তী প্রবেশকারীরা ৪০০% রিটার্ন দেখে FOMO-এর কারণে অনুসরণ করে; সবচেয়ে দুর্বল হাতগুলো শীর্ষে কিনে, এবং সবচেয়ে আগেই প্যানিকে বিক্রি করে। শ্ক্রেলি নিজেকে হাসিয়ে বলেন, “আমি যেমন, শীর্ষের কাছাকাছি থেকেই কিনতে শুরু করি। আমি মনে করি, মেমোরি দারুণ, বটলনেক ট্রেডিং দারুণ।”
তিনি জোর দিয়ে বলেন যে এই মুহূর্তে মৌলিক বিশ্লেষণ প্রায় কোনও ভূমিকা রাখে না, কারণ দাম নির্ধারণ করে শুধুমাত্র প্রান্তিক 5% ট্রেডার। এবং সমস্যাটি হলো, এই 5% মানুষ ঠিক 3 থেকে 4 গুণ লিভারেজের অবস্থায় আছে। বাজারের কথা বললে, SALP প্রায় 4 গুণ লিভারেজ ব্যবহার করেছে, “25% রিট্রেসমেন্টই আপনাকে বাইরে করে দেবে।”
তিন থেকে চার গুণ লিভারেজের গণিত: 45 বিলিয়ন থেকে 5 বিলিয়ন
শ্রেকলি একটি সরলীকৃত সংখ্যার সেট ব্যবহার করে শ্রোতাদের কাছে লিভারেজের নির্মমতা বুঝিয়েছেন। ধরুন, ফান্ডের 350 বিলিয়ন ডলার মূলধন এবং প্রায় 100 বিলিয়ন ডলার Anthropic-এর প্রাইভেট ইক্যুইটি (তখনকার বোঝার ভিত্তিতে) রয়েছে, যা মোট 450 বিলিয়ন ডলার বইয়ের মূলধন তৈরি করে। 4 গুণ লিভারেজ ব্যবহার করলে, মোট পোজিশনের বাজার মূল্য প্রায় 1200 বিলিয়ন ডলার হয়ে যায়।
যখন পোজিশনের বাজেট মূল্য ২৫% কমে যায়, অর্থাৎ মোট পোজিশনের বাজেট মূল্য ১২০০ বিলিয়ন থেকে প্রায় ৯০০ বিলিয়নে নেমে আসে, তখন বইয়ের নেট মূল্য ৩৫০ বিলিয়ন থেকে প্রায় ৫০ বিলিয়ন বা তারও কমে নেমে আসে। যখন নেট মূল্য শূন্যের কাছাকাছি বা শূন্যের নিচে নেমে যায়, তখন মেইন ব্রোকার (গোল্ডম্যান স্যাক্স, ব্যাংক অব আমেরিকা ইত্যাদি) হস্তক্ষেপ করে। তারা আপনাকে বাঁচাতে আসেনি, তারা আসছে সম্পদ দখল করে এবং যতদ্রুত সম্ভব বিক্রি করতে, কারণ "তাদের বোর্ড একটি ১০ বিলিয়নের নির্ধারিত ক্ষতির পক্ষেই বেশি পছন্দ করে, ৫০ বিলিয়নের ঝুঁকির চেয়ে"।
একটি চার্চ রয়েছে যে, লিওপোল্ড সপ্তাহান্তে তরলতা পূরণের জন্য এনথ্রোপিকের শেয়ার বিক্রির জন্য প্রায় ১০টি প্রতিষ্ঠানের সাথে জরুরি যোগাযোগ করেছিলেন, যার মূল্যায়ন ছিল প্রায় ১.১ ট্রিলিয়ন ডলার। কিন্তু চূড়ান্তভাবে, public book-এর ব্যবস্থাপনা Prime Broker-এর হাতে চলে গেল, এবং Citadel ক্রেতা হিসেবে সমগ্র ডিসকাউন্টে এই খেলা নিয়ে নেয়।
চতুর্থ: শিকার ব্যবস্থা: যখন বাজার রক্তের গন্ধ পায়
শ্ক্রেলি বড় পজিশন বন্ধ করার ব্যবহারিক কঠিনতা বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করেছেন। আপনি 100 বিলিয়ন ডলারের পজিশনকে রবিনহুডে "বিক্রি" ক্লিক করার মতো করে পরিচালনা করতে পারবেন না।
সাধারণ প্রক্রিয়াটি হল গোল্ডম্যান স্যাক্সকে ফোন করে তাদের মাধ্যমে ক্রেতা খোঁজা। কিন্তু মধ্যস্থতাকারীর দায়িত্ব হল এই অর্ডারটিকে বাজারে "বিজ্ঞাপন" করা, অর্থাৎ তাদের মার্কেট-মেকার আইডেন্টিফায়ার (যেমন GSCO) এবং বিক্রয়ের জন্য পণ্যটি প্রকাশ করা। এই খবরটি ছড়িয়ে পড়লে, পুরোয়াল স্ট্রিট জানতে পারে "একজন বড় বিক্রেতা" আছে।
এই সময় কয়েকটি জিনিস ঘটে: ছোট ফান্ডগুলি সম্ভবত এই সম্পদের বিরুদ্ধে গোপনে শর্ট পজিশন নেয়, বড় বিক্রেতাদের আগে দাঁড়াতে চায়; আসলে ক্রয় করতে চাওয়া প্রতিষ্ঠানগুলিও সন্দেহ করে, “যদি তার মাল প্রকৃতপক্ষে খুব বড় হয়, তাহলে আমাদের সতর্কতার সাথে প্রবেশ করতে হবে।” হোল্ডার লিস্টটি এতটাই সংক্ষিপ্ত, আপনি Fidelity-কে বা ইনডেক্স ফান্ডগুলিকে ফোন করেন, তারা সবাই বলে যে তারা বিক্রি করেননি, “তাহলে এটা অবশ্যই তাঁরই।”
আরও নির্মম বিষয় হলো, যখন বাজার নিশ্চিত করে যে কোনো ব্যক্তিকে 100 বিলিয়ন ডলার বিক্রি করতে হবে, তখন তার সামনে ট্রিলিয়ন ডলারের প্রবাহ দাঁড়াবে, যেন সে কাঁদছে। এটি শুধুমাত্র Leopold-এর 100 বিলিয়ন ডলার নয়; একই ট্রেডে বাজারের মোট অর্থের পরিমাণ হবে 5 থেকে 10 গুণ। Shkreli-এর মতে, যদিও সবচেয়ে তীব্র ক্লিয়ারেন্স পর্যায়টি সম্ভবত শেষ হয়ে গেছে, তবুও আগামী কয়েকসপ্তাহের মধ্যে ফান্ডগুলির 30% থেকে 40% পর্যন্ত ক্ষতির খবর আসতে থাকবে।
পাঁচ, সিটাডেলের প্রবেশ: কেন গ্রিফিন একজন "কেউ" হতে চান
এসেট বিডিং পর্বে, জেন স্ট্রিট, মিলেনিয়াম এবং সিটাডেল তিনটি প্রতিষ্ঠানকে বন্ধ বৃত্তে অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছিল। শ্ক্রেলি শুনেছিলেন যে মিলেনিয়াম প্রকৃতপক্ষে বিড দিয়েছিল, কিন্তু সিটাডেলের শর্তগুলি ভালো।
তিনি কেন গ্রিফিনের উদ্দেশ্য মূল্যায়ন করেন: “কেন প্রতিটি সমস্যার সময় যার কাছে সবাই যেতে চায়, সে হতে চায়।” বাফেট বয়স্ক হয়ে গেছেন এবং এই ধরনের জটিলতা নেওয়ার ইচ্ছা রাখেন না, কিন্তু সিটাডেল অ্যামারান্থের প্রাকৃতিক গ্যাস বিস্ফোরণ, এনরনের পতনের মতো বিভিন্ন সংকটের সময় এই ভূমিকা পালন করেছে। এটি একটি অত্যন্ত ব্যয়বহুল ব্র্যান্ড বিনিয়োগ, “সম্ভবত দশকে একবারই ব্যবহার হয়, কিন্তু একবারেই 50 থেকে 100 বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগমুক্তভাবে অর্জন করা যায়।”
সিটাডেল এই মাসেও হালকা ধনাত্মক রিটার্ন অর্জন করেছে, শ্ক্রেলি মনে করেন এটি সম্ভবত তাদের আগে থেকেই হেজিং করেছিল বলে। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, সিটাডেল একজন মেইন ব্রোকারের প্রধান ক্লায়েন্ট হিসাবে বিশ্বব্যাপী ব্যাপক ট্রেডিং ভলিউমের ডেটা নিয়ন্ত্রণ করে, যা তাদেরকে তথ্য এবং এক্সিকিউশন স্পিডে প্রাকৃতিক সুবিধা দেয়।
ছয়, মাস্টার ব্রোকার আপনার সঙ্গী নয়
শ্ক্রেলি মেইন ব্রোকারের ব্যবসায়িক মডেল ব্যাখ্যা করেন: তারা ফাইন্যান্সিং স্প্রেডের মাধ্যমে আয় করে। যদি আপনি 4x লিভারেজ নেন, তাহলে মেইন ব্রোকার এটি থেকে 400 থেকে 800 বেসিস পয়েন্টের "ফ্রি ইনকাম" অর্জন করতে পারে। তাই তারা লিভারেজকে পছন্দ করে।
কিন্তু প্রাইম ব্রোকারের অভ্যন্তরীণ ঝুঁকি বিভাগ অন্য এক সেট মেট্রিক্স দেখছে: অত্যধিক কেন্দ্রীভবন নয়, শর্ট পজিশন খুব বেশি নয় (গেমস্টপের শিক্ষা)। তাদের সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ হল প্রাইভেট ইকুইটি। হেজ ফান্ডগুলি রিস্ক ক্যাপিটালে বিনিয়োগ করে, শ্রেকলির মতে, এটি "মৃত্যুর চুম্বন"। পূর্ব সমুদ্রতীরের হেজ ফান্ডগুলি প্রাইভেট ইকুইটির খেলায় পশ্চিম সমুদ্রতীরের পেশাদার রিস্ক ক্যাপিটালিস্টদের সাথে প্রতিযোগিতা করতে পারে না।
লিওপোল্ডের ক্ষেত্রে বিষয়টি বিশেষভাবে জটিল: Anthropic একটি প্রাইভেট ইক্যুইটি কোম্পানি, এবং তিনি এই কোম্পানির সাথে এতটাই ঘনিষ্ঠ যে আর কিছুই নয় (অবিবাহিত সহধর্মিণী হলেন Anthropic-এর CEO Dario Amodei-এর চিফ অফ স্টাফ)। যদিও গত ছয় মাসে Anthropic-এর চাহিদা ১০০ গুণ বেড়েছে, তবুও নগদের প্রয়োজনে, “আপনি বিক্রির বোতামে ক্লিক করতে পারবেন না”。
শুনা যাচ্ছে যে সোমবার বা মঙ্গলবার কেউ লিওপোল্ডের কাঁধে হাত রেখে বলেছিল, "আপনার মার্জিনটা খুব পাতলা মনে হচ্ছে, কয়েক দশ বিলিয়ন জমা দিতে পারবেন?" কিন্তু ঘটনাগুলো খুব দ্রুত এগিয়েছে, সময় পাওয়া যায়নি।
সাত, লিওপোল্ড কি আবার উঠে আসতে পারবে?
হোস্ট প্রশ্ন করলেন লিওপোল্ড কি আরও একবার তার ক্যারিয়ার পুনর্গঠন করতে পারবে। শ্ক্রেলি মনে করেন এটি সম্পূর্ণভাবে সম্ভব।
তিনি পিটার থিয়েলের উদাহরণ দিয়েছেন: থিয়েলের ম্যাক্রো হেজ ফান্ড ক্লেরিয়াম ক্যাপিটাল পরবর্তীতে খারাপ পারফর্ম করলেও, তিনি পরে ফাউন্ডার্স ফান্ড তৈরি করেন এবং ইতিহাসের সবচেয়ে সফল ভিসি গুলির একজন হয়ে ওঠেন, এবং আবার থিয়েল ম্যাক্রোও শুরু করেন। শ্রেকলি বলেন, লিওপোল্ড কয়েক বছর ধরে আবার শুরু করতে পারেন, শিক্ষা নিতে পারেন, “কেউ তাকে জিনিয়াস না বলেন না।”
কিন্তু এই প্রক্রিয়াটি অপমানের সাথে অবশ্যই সংযুক্ত। দুই মাস আগে বিশ্বের সবচেয়ে বড় হেজ ফান্ড ছিল, দুই মাস পরে এটিকে বাধ্যতামূলকভাবে পুরোপুরি বিক্রি করতে হয়েছিল, “এটি একটি অত্যন্ত আঘাতজনক মুহূর্ত।” এছাড়াও, হেজ ফান্ড শিল্পের রিকভারি ক্লজগুলি পরিস্থিতিকে আরও জটিল করতে পারে। অনেক প্রতিষ্ঠান এখন ম্যানেজারদের কাছে চায় যে, গুরুতর পিছনে হওয়ার সময়, 2% ম্যানেজমেন্ট ফি এবং 20% পারফরম্যান্স কমিশনের আগের আয়টি ফিরিয়ে দিতে।
শ্ক্রেলি আরও উল্লেখ করেন যে, লিওপোল্ডের 13F দেরিতে জমা দেওয়ার কারণে বাজারে অনুমান ছড়িয়ে পড়েছিল যে “তিনি কোনো গোপনীয়তা চুক্তি করেছেন”, কিন্তু শেষপর্যন্ত বোঝা গেল যে তিনি শুধু তা মনে রাখতে পারেননি। এটি একটি তরুণ ফান্ডের পরিচালনা এবং যোগাযোগের অপরিপক্বতাকে প্রতিফলিত করে।
৮. সবার জন্য শিক্ষা: কেলি ক্রাইটেরিয়ন এবং পজিশন ম্যানেজমেন্ট
পডকাস্টের শেষে, শ্ক্রেলি নিজের কেলি ক্রাইটেরিয়ন ভিত্তিক পজিশন সিমুলেটরটি শেয়ার করেন।
কেলি ক্রাইটেরিয়ন প্রমাণ করে যে, যদি আপনার বিজয়ের সুবিধা 55% হয়, তবে অপ্টিমাল পোজিশন হবে মূলধনের 10%। কিন্তু বাস্তবে প্রায় প্রতিটি ট্রেডার 2 থেকে 10 গুণ অপ্টিমাল সাইজের বেশি পোজিশন নিচ্ছে। তিনি একটি সিমুলেটর দিয়ে দেখান: যদিও আপনার 60/40 বিজয়ের সুবিধা থাকে, তবুও অতিরিক্ত বেটিংয়ের ফলে ফলাফল সবসময় শূন্যে চলে যায়।
তিনি স্মরণ করেন যে, টাইগার কাব ছেড়ে তিনি একজন নীরব ফান্ড ম্যানেজারের কাজ পর্যবেক্ষণের সুযোগ পেয়েছিলেন, যিনি SAC Capital-এ (বর্তমানে Point72) বছরের পর বছর কাজ করেছিলেন। এই ব্যক্তি তিন থেকে চারশত মিলিয়ন ডলার ব্যবস্থাপনা করতেন, যার প্রায় সমস্তই তাঁর নিজের টাকা ছিল, ৮০% থেকে ৯০% অর্থ বছরের পর বছর নগদে বসে থাকত, শুধুমাত্র ছোট ট্রেডসমূহেই বিনিয়োগ করতেন, ২০ বছরেরও বেশি সময় ধরে কখনও ঋণাত্মক কোয়ার্টার ছিলনা, এবং বার্ষিক ২০% থেকে ৩০% রিটার্ন অর্জন করতেন।
এরপর আমি যখন মূলধন পেলাম, তখন প্রথম কাজটা ছিল ৮ গুণ লিভারেজ নেওয়া। বিশ্বের সবচেয়ে বোকামি।
শ্ক্রেলি বলেন, এটি মূলত মনোবিজ্ঞানের বিষয়। হেজ ফান্ড হল বিশ্বের সবচেয়ে সেক্সি, সবচেয়ে ব্যথাদায়ক এবং সবচেয়ে ভয়ঙ্কর ব্যবসা। আপনি মনে করেন আপনি মহাবিশ্বের স্বামী, কিন্তু প্রকৃতপক্ষে আপনি রাত ৩টায় উঠে দক্ষিণ কোরিয়ার শেয়ার মূল্য দেখেন, ৬টায় জাগেন এবং বিশ্বে কী ঘটেছে তা দেখেন, “আপনি প্রায় কিছুই করছেন না, শুধু একটি উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ পাগলামির পোকার খেলছেন।”