পল ক্রুগম্যান কেভিন ওয়ার্শের প্রচলিত জ্যাকসন হল বক্তৃতার সমালোচনা করছেন

২৮ আগস্ট জ্যাকসন হলে কেভিন ওয়ারশ প্রত্যাশার ভার নিয়ে মঞ্চে উপস্থিত হন। মে ২০২৬-এ দায়িত্ব গ্রহণকারী নতুন ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান গত দশকের যে যোগাযোগ-ভিত্তিক, ভবিষ্যদ্বাণী-অনুসরণকারী ফেডকে ত্যাগ করার ইঙ্গিত দিয়েছিলেন, অর্থনীতিবিদ পল ক্রুগম্যানের মতে, তিনি বরং “সম্পূর্ণ প্রচলিত” কিছুই প্রদান করেন।

ওয়ার্শের মূল বক্তব্যে ফেডের 2% ব্যক্তিগত উপভোগ ব্যয় মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যের প্রতি দৃঢ় প্রতিশ্রুতি আরও শক্তিশালী করা হয়েছে। সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির পাঠ 3.3% এবং 3.7% এর মধ্যে পড়েছে।

চেয়ার মহোদয় মূল্যস্ফীতির বর্তমান অবস্থান এবং যে অবস্থানে এটি থাকা দরকার তার মধ্যে ব্যবধানকে স্বীকার করেন। তিনি ইঙ্গিত করেন যে যদি মূল মূল্যস্ফীতির প্রবণতা উন্নতি না করে, তাহলে ফেড কার্যকরী হতে হবে।

বাজারগুলি সংকেতটি বুঝে নিয়েছে। ঠিক এই বক্তৃতার পরে 2-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার প্রায় 9 বেসিস পয়েন্ট বেড়েছে। বাজারের মূল্যনির্ধারণ অনুযায়ী, সেপ্টেম্বরে রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনা প্রায় 50-60% এ উঠেছে।

ওয়ার্শ আরও তাঁর যা একটি “শান্ত ফেড” পদ্ধতি বলে উল্লেখ করেছেন, যা মাস বা বছরের পর মাস বা বছরের জন্য সুদের হার কোথায় যাবে তার বিস্তারিত ভবিষ্যদ্বাণীর পরিবর্তে বাস্তব-সময়ের অর্থনৈতিক ডেটার উপর ফোকাস করে। ক্রুগম্যান এটি বছরের পর বছর ফেডের নীতির সংজ্ঞা দিয়েছে এমন ডেটা-নির্ভর কাঠামোর সাথে অনেকটা মিলে যায়।

ক্রুগম্যান পর্যবেক্ষণ করেন যে ওয়ার্শ প্রতিষ্ঠিত ফেড নিয়মগুলির সাথে আটকে ছিলেন। মুদ্রাস্ফীতি মূল্যায়নের জন্য অসাধারণ মেট্রিক্স নয়। নীতির টুলকিটের উপর কোনো মৌলিক পুনর্বিবেচনা নয়। এই বক্তব্যটি জ্যানেট ইয়েলেন বা জেরোম পাওয়েল দ্বারা ন্যূনতম সম্পাদনার সাথে প্রস্তুত করা যেত।

মে মাসে নিযুক্ত হওয়ার পর ওয়ারশ মূল্যস্ফীতি, যোগাযোগ এবং ডেটা অনুশীলনকে কভার করে একাধিক টাস্ক ফোর্স প্রতিষ্ঠা করেছেন। কিন্তু তাঁর জ্যাকসন হলের বক্তব্যে এই গোষ্ঠীগুলির কী উৎপাদিত হয়েছে তার সীমিত পরিচয় দেওয়া হয়েছিল।

3.3% থেকে 3.7% এর মধ্যে পাঠ হওয়ায়, ফেড জয় ঘোষণা করার জন্য এখনও অনেক দূরে। 50-60% সম্ভাবনায় সেপ্টেম্বরে রেট বৃদ্ধি বাজারের প্রত্যাশার পরিবর্তন নির্দেশ করে। বক্তৃতার আগে, সমঝোতার প্রবণতা ছিল থামানোর দিকে।

2-বছরের আয়ে 9 বেসিস পয়েন্টের পরিবর্তন একটি স্পষ্ট সংকেত। সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী ট্রেজারি সীমাবদ্ধ সময়ের হারের প্রত্যাশার প্রতি বিশেষভাবে সংবেদনশীল, এবং এই বৃদ্ধি বন্ড ট্রেডারদের বিশ্বাসকে প্রকাশ করে যে, ওয়ার্শ ডেটা যদি এটির প্রয়োজনীয়তা প্রমাণ করে, তবে আরও কঠোরভাবে কঠোরীকরণের প্রতি গুরুতরভাবে আগ্রহী।

ওয়ার্শকে আংশিকভাবে এই কারণে নিযুক্ত করা হয়েছিল যে তিনি বারনেক-ইয়েলেন-পাওয়েল যুগের ভারী অগ্রিম নির্দেশনা এবং হস্তক্ষেপমূলক যোগাযোগ থেকে দার্শনিকভাবে বিচ্ছিন্ন হয়েছিলেন। তাঁর “শান্ত ফেড” কথ্য বার্তা বাজারগুলির জন্য কম হ্যান্ড-হোল্ডিংয়ের ইঙ্গিত দিয়েছিল।

তবে তার প্রথম প্রধান নীতিগত বক্তব্যের সারমর্ম তার পূর্বসূরিদের যা বলতেন তার থেকে অবিভাজ্য। মূল্যস্থিতিশীলতা এখনও অগ্রাধিকারপ্রাপ্ত। ডেটা সিদ্ধান্তকে পরিচালিত করবে। মুদ্রাস্ফীতি খুব বেশি।

ক্রুগম্যানের সমালোচনা অবস্থান এবং কার্যক্রমের মধ্যে ব্যবধানকে উজ্জ্বল করে তোলে। ওয়ার্শ যে টাস্ক ফোর্সগুলি গঠন করেছিলেন, সেগুলি মূল্যস্ফীতির পরিমাপ বা যোগাযোগ কৌশলের জন্য নতুন পদ্ধতি তৈরি করতে পারে, কিন্তু জ্যাকসন হলে এগুলির কোনটিই প্রদর্শিত হয়নি। বিনিয়োগকারীদের জন্য, ব্যবহারিক উপসংহার হল যে একই সূচকগুলি গুরুত্বপূর্ণ: PCE রিডিংস, কর্মসংস্থানের তথ্য, ট্রেজারি আয় এবং ডট প্লট।