নতুন টোকেনগুলির ৮০% এর বেশি লঞ্চ মূল্যের নিচে নেমে যায় যখন প্রতিষ্ঠানগত মূলধন ক্রিপ্টো ইক্঵িটিতে সরে যায়

লেখক: আমিন হাকশানাস

সংকলন: শেনচাও টেকফ্লো

শিয়াও সারাংশ: মার্কেট মেকার DWF Labs-এর ডেটা একটি ত্বরান্বিত কাঠামোগত পরিবর্তন প্রকাশ করে: 90 দিনের মধ্যে 80% এর বেশি নতুন টোকেন তাদের ইস্যু মূল্যের নিচে চলে যায়, একইসময়ে ক্রিপ্টো শিল্পের IPO এবং M&A আকার উভয়ই ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। এটি মূলধনের পালানো নয়, বরং টোকেন থেকে শেয়ারে মূলধনের স্থানান্তর, যার পিছনে সংস্থাগত সঙ্গতির প্রয়োজনীয়তা এবং বাস্তব মূল্যায়ন ব্যবস্থা—উভয়েরই প্রভাব।

পুরো পাঠ্য নিম্নরূপ:

DWF Labs-এর মার্কেট মেকার গবেষণা এবং মন্তব্য অনুযায়ী, নতুন টোকেন আইপিও-এর নিম্ন পর্যায়ের কারণে বিনিয়োগকারীদের অর্থ টোকেনের পরিবর্তে ক্রিপ্টো পাবলিক কোম্পানিগুলিতে বেশি প্রবাহিত হচ্ছে।

ডিডব্লিউএফ ল্যাবস মেমেন্টো রিসার্চের ডেটা উদ্ধৃত করে মূল কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জ এবং ডিসেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জগুলিতে শত শত টোকেন লঞ্চ প্রকল্পকে কভার করে। এই প্রতিষ্ঠানটি বলেছে, 80%এরও বেশি প্রকল্প টোকেন জেনারেশন ইভেন্ট (টিজিই) মূল্যের নিচে নেমে গেছে, এবং সাধারণত 90 দিনের মধ্যে 50% থেকে 70% পর্যন্ত পতন দেখা যায়, যা প্রকাশ্যের ক্রেতাদের লঞ্চের পরেই তাৎক্ষণিক ক্ষতির সম্মুখীন হতে হয়।

ডিডব্লিউএফ ল্যাবসের এক্সিকিউটিভ পার্টনার আন্দ্রেই গ্রাচেভ কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছেন যে এই ডেটা একটি স্থায়ী লিস্টিং-পরবর্তী প্যাটার্নকে প্রতিফলিত করে, যা সংক্ষিপ্তমেয়াদী বাজার উত্থান-পতন নয়। তিনি বলেন, বেশিরভাগ টোকেন লিস্টিংয়ের পর প্রথম মাসের মধ্যেই তাদের দামের উচ্চতম বিন্দুতে পৌঁছায়, এরপর বিক্রয়ের চাপ জমা হওয়ার সাথে সাথে ধীরে ধীরে নিচুতে নেমে আসে।

"টিজিই মূল্য হল লিস্টিংয়ের আগে নির্ধারিত এক্সচেঞ্জ প্রাইস," গ্রাচেভ বলেন, "এটি হল টোকেনের এক্সচেঞ্জে ওপেনিং প্রাইস, তাই আমরা প্রথম কয়েকদিনে ভোলাটিলিটির কারণে মূল্য কতটা পরিবর্তন হয়েছে দেখতে পাই।"

উৎস:DWF Ventures

এই বিশ্লেষণটি মেম কর্মচিহ্নের পরিবর্তে পণ্য বা প্রোটোকল দ্বারা সমর্থিত স্ট্রাকচার্ড ইস্যু প্রকল্পগুলিকে কেন্দ্র করে। এয়ারড্রপ এবং প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের খোলার কথাটি মূল বিক্রয় চাপের উৎস হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছে।

এর বিপরীতে, এই শিল্পের সাথে সম্পৃক্ত প্রাচীন বাজার ফান্ডিং কার্যক্রম উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে। 2025 সালে ক্রিপ্টো-সম্পর্কিত আইপিও ফান্ডিং প্রায় 146 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বছরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে; একীভূকরণ ও অধিগ্রহণ কার্যক্রমের আকার 425 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি, যা পাঁচ বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ।

গ্রাচেভ বলেন, এই পরিবর্তনটিকে প্রবাহের পরিবর্তে মূলধনের পুনর্বিন্যাস হিসাবে বুঝতে হবে। তিনি বলেন: "যদি মূলধন শুধুমাত্র ক্রিপ্টো থেকে চলে যাচ্ছিল, তাহলে আপনি 146 বিলিয়ন ডলারে আইপিও ফান্ডিংয়ের 48 গুণ বৃদ্ধি, 425 বিলিয়ন ডলারের উপরে পাঁচ বছরের সর্বোচ্চ এমএ আকার, এবং ক্রিপ্টো ইক্঵িটির টোকেনের চেয়ে ভালো পারফরম্যান্স দেখতে পাচ্ছেন না।"

DWF রিপোর্টে সার্কেল, জেমিনি, ইটোরো, বুলিশ এবং ফিগারের মতো পাবলিকলি ট্রেড করা কোম্পানিগুলির গত 12 মাসের পিএস রেশিওর সাথে টোকেনাইজড প্রকল্পগুলির তুলনা করেছে। পাবলিক কোম্পানির ইক্যুইটি 7 থেকে 40 গুণ বিক্রয়ের মধ্যে ট্রেড হচ্ছে, যখন তুলনামূলক টোকেন প্রকল্পগুলি মাত্র 2 থেকে 16 গুণ।

এই প্রতিষ্ঠানটি মনে করে যে, মূল্যায়নের ব্যবধানটি প্রাপ্যতার কারণে হয়েছে। অনেক প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারী, যেমন পেনশন ফান্ড এবং দান ফান্ড, শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রিত সিকিউরিটি বাজারে বিনিয়োগ করতে পারে। তালিকাভুক্ত শেয়ারগুলি ইনডেক্স এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের সাথে অন্তর্ভুক্ত করা যেতে পারে, যা প্যাসিভ ইনভেস্টমেন্ট পণ্যগুলি থেকে স্বয়ংক্রিয় ক্রয় প্রাপ্তির কারণ হয়।

ওয়েফির সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং গ্রুপ সিইও ম্যাক্সিম সাখারভও কয়েনটেলিগ্রাফকে নিশ্চিত করেছেন যে টোকেন ইস্যু থেকে মূলধনের পুনর্বিন্যাস ঘটছে। "যখন ঝুঁকি গ্রহণের প্রবণতা কমে, তখন বিনিয়োগকারীরা এক্সপোজার খোঁজা বন্ধ করে দেয় না, তারা আরও পরিষ্কার মালিকানা, স্পষ্টতর প্রকাশনা এবং বাস্তবায়নযোগ্য অধিকারের পথের দাবি করতে শুরু করে," তিনি বলেন।

সাহারভ যোগ করেন যে, অর্থ এমন ব্যবসার দিকে প্রবাহিত হচ্ছে যেগুলো অবকাঠামোর মতো দেখায়—হোস্টিং, পেমেন্ট, ক্লিয়ারিং, ব্রোকারেজ, কমপ্লায়েন্স এবং বেসমেন্ট পাইপলাইন। তিনি উল্লেখ করেন যে, "ইকুইটি ওয়াপিং" আকর্ষণীয় কারণ এটি বাস্তব বিশ্বের বাস্তবায়নের সাথে মিলে যায়, যা লাইসেন্স অর্জন, অডিট, পার্টনারশিপ এবং বিতরণ চ্যানেলকে সমর্থন করতে পারে।

সাহারভ বলেন, বাজার এখন প্রচুর পরিমাণে টোকেন এবং ব্যবসাকে দুটি আলাদা বিষয় হিসেবে দেখছে। তিনি উল্লেখ করেন, টোকেন মাত্র দিয়ে বিতরণ চ্যানেল বা উপলব্ধ পণ্যকে প্রতিস্থাপন করা যায় না। যদি একটি প্রকল্প ব্যবহারকারী, ফি আয়, ট্রেডিং ভলিউম এবং রিটেনশন রেট সঞ্চয় করতে সক্ষম না হয়, তবে টোকেনের দাম শুধুমাত্র প্রত্যাশার উপর নির্ভর করবে, বাস্তব কার্যকলাপের উপর নয়, যা অনেকগুলি প্রকল্পের শুরুতে সফলতার মতো দেখায়, কিন্তু পরবর্তীতে বিষণ্ণতাজনকভাবে পরিণত হয়।

সাহারভ বলেন, লিস্টেড ক্রিপ্টো ইক্঵িটি অবশ্যই আরও নিরাপদ নয়, কিন্তু বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি আরও পরিষ্কার এবং মূল্যায়নযোগ্য। লিস্টেড কোম্পানিগুলির রিপোর্টিং মানদণ্ড, গভর্ন্যান্স মেকানিজম এবং আইনি দাবি রয়েছে, যা প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর নিয়মগুলির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ; অন্যদিকে, টোকেন ধারণ করা সাধারণত ট্রাস্টি অনুমোদন এবং নীতির সামঞ্জস্যের প্রয়োজন।

গ্রাচেভ এই পরিবর্তনকে পুনরাবৃত্তিমূলক নয়, বরং গঠনগত হিসাবে চিহ্নিত করেছেন। তিনি বলেছেন, টোকেনগুলি ক্রিপ্টো নেটওয়ার্কে প্রেরণা এবং শাসন টুল হিসাবে বিদ্যমান থাকবে, তবে প্রতিষ্ঠিত মূলধন ক্রমাগতভাবে শেয়ার ট্র্যাকের দিকে ঝুঁকছে।

টোকেনগুলি অদৃশ্য হয়ে যাবে না, কিন্তু আমরা একটি স্থায়ী বিভাজনের সাক্ষী হচ্ছি: প্রকৃত আয় সহ গুরুত্বপূর্ণ প্রোটোকলগুলি উন্নতি লাভ করবে, যেখানে স্পেকুলেটিভ ইস্যুগুলির লং টেইল মার্কেট আরও কঠোর পরিবেশের মুখোমুখি হবে," তিনি সমাপ্তি করলেন।