লেখক: অ্যান্ড্রেস ভিউরিঙ্ক
স্যাংচাও টেকফ্লো
শিয়াওয়ে সারাংশ: অ্যান্ড্রেস ভুয়ারিঙ্ক মনে করেন যে অন্টো ইনোভেশন হল এআই-এর প্রস্ফুটনের মধ্যে অবহেলিত প্রক্রিয়া নিয়ন্ত্রণের লক্ষ্য: স্থাপনের পরিসর এবং বকেয়া অর্ডার একসাথে বৃদ্ধি পাচ্ছে, ড্রাগনফ্লাই G5-এর চাহিদা প্রত্যাশার বাইরে, যা প্রায় 30% বার্ষিক রাজস্ব বৃদ্ধি এবং ধারাবাহিক মার্জিন উন্নতির সমর্থন করতে পারে। সংকীর্ণ থেকে আশাবাদী পরিস্থিতির ভিত্তিতে, পাঁচ বছরের মধ্যে প্রতিষ্ঠানের মূল্যের উপরের সম্ভাব্য সীমা প্রায় 62.9%–124%, এবং শক্তিশালী কেনার সুপারিশ দেওয়া হয়েছে, এবং লেখাটির সাথে সামান্য পজিশন খোলার প্রস্তুতি।
বিনিয়োগের যুক্তি
আমার মতে, অন্টো ইনোভেশন (ONTO) হল এআই প্রস্ফুটনের মধ্যে ভুলে যাওয়া একটি উৎপাদন পাশের টিকার। কোম্পানির প্ল্যাটফর্মের গ্রহণ অত্যন্ত বেশি, এবং এটি একটি খুব কঠিনভাবে বিচ্ছিন্ন করা যায় না এমন আয়ের ভিত্তি গড়ে তুলছে—কারণ এটি ইতিমধ্যে গ্রাহকদের উৎপাদন লাইনের অপারেশনে গভীরভাবে এমবেডড।
স্টকের পারফরম্যান্স আসলে খুব ভালো, শুধুমাত্র 52 সপ্তাহের উচ্চতম মূল্য 386 ডলার থেকে পিছিয়ে গেছে; আমার মতে, এখনই কিনতে খুবই আকর্ষণীয় সুযোগ। সত্যিকারের মূল বিষয় হলো ইনস্টলেশন বেস থেকে আসা রিকারিং ইনকাম, এবং এই বেসটি এখনও বড় হচ্ছে। ওয়েফারের চাহিদা সরবরাহকে ছাড়িয়ে গেছে, এটি আরও বহু দশকব্যাপী একটি নাটকের মতো।
আমি মাইক্রন (MU) এর মতো কোম্পানিগুলির প্রতি সবসময় খুব কঠোর ছিলাম, এমনকি বিক্রয় রেটিংও দিয়েছিলাম, কিন্তু সেটা মূলত চূড়ান্ত পণ্যের মূল্যনির্ধারণের সমস্যার কারণে। ONTO সমগ্র উৎপাদন ক্ষমতা বৃদ্ধির উপর জোর দিচ্ছে: এটি পরীক্ষা এবং প্রক্রিয়া নিয়ন্ত্রণ করে, যা কারখানাগুলিকে উৎপাদনের গুণগত মান স্থির রাখতে সাহায্য করে। আমার জন্য, ONTO একটি স্পষ্ট, শক্তিশালী ক্রয়।
ব্যবসায়িক মডে
ONTO-এর পূর্বসূরি 2019 সালে Nanometrics এবং Rudolph Technologies-এর একীভূতকরণের সাথে শুরু হয়। আজকের মূল কাজ হল প্রক্রিয়া নিয়ন্ত্রণ পরিমাপ, দোষ শনাক্তকরণ এবং বিভিন্ন ডেটা বিশ্লেষণ সিস্টেম, যা প্রায় তিনটি দিকে সীমাবদ্ধ:
দোষ শনাক্তকরণ
পরিমাপ
ডেটা বিশ্লেষণ সফটওয়্যার
SEC ফাইল পর্যালোচনা করলে দেখা যায় যে আয় ধরন অনুযায়ী বিভক্ত: সিস্টেম এবং সফটওয়্যার, কম্পোনেন্ট, সার্ভিস। সিস্টেম এবং সফটওয়্যার মোট আয়ের 85% এরও বেশি অবদান রাখে এবং দীর্ঘমেয়াদেও এটি 80% এর বেশি থাকে। বৃদ্ধি কেবলমাত্র একটি ক্ষেত্রেই সীমাবদ্ধ নয়: এই বিভাগটির গত বছরের তুলনায় 37% এরও বেশি বৃদ্ধি হয়েছে, এবং কম্পোনেন্ট এবং সার্ভিসও একই গতিতে অগ্রসর হচ্ছে, যা বোঝায় যে প্রবণতা সম্পূর্ণভাবে ছড়িয়ে পড়ছে, শুধুমাত্র একটি ক্ষেত্রের উপর নির্ভরশীল নয়।
গ্রাহক কাঠামোতেও কিছু ইতিবাচক পরিবর্তন দেখা গেছে: ছয় মাসের ভিত্তিতে, শীর্ষ তিনটি গ্রাহকের কেন্দ্রীভবন হ্রাস পেয়েছে, যা বর্তমান পরিস্থিতিতে একটি ভালো বিষয়। পণ্য দিক থেকে, ড্রাগনফ্লাই প্ল্যাটফর্মটি ওয়েফার এবং অ্যাডভান্সড প্যাকেজিংয়ের ত্রুটি শনাক্তকরণের জন্য ব্যবহৃত হয়—গ্রাহকের ছবি অনুমান করা কঠিন নয়: মাইক্রোইলেকট্রনিকস ডিভাইস প্রস্তুতকারক এবং ফাউন্ড্রি। কোম্পানির কাজের মূল স্বভাব হল 'সমস্যাটি কোথায় ঘটেছে তা খুঁজে বার করা'; ওয়েফারের উৎপাদন ক্ষমতা বৃদ্ধির সাথে সাথে, প্রয়োগের পরিসর প্রতি বছরই বৃদ্ধি পাচ্ছে।
কোম্পানির জানুয়ারি মাসে প্রকাশিত উপাদান অনুযায়ী, সমস্ত চূড়ান্ত বাজারে গতবছরের তুলনায় শক্তিশালী প্রবণতা দেখা যাচ্ছে এবং বিস্তারও যথেষ্ট। উদাহরণস্বরূপ, ওয়েফার বাজারে, ২০৩১ সালের মধ্যে শুধুমাত্র ক্ষমতা ভিত্তিতে বছরে প্রায় ৫%–৭% বৃদ্ধি হবে। আরও বেশি ওয়েফারের জন্য আরও বেশি স্ক্যানিং এবং পরীক্ষা প্রয়োজন, যা ONTO-এর জন্য আরও বেশি কাজের সুযোগ তৈরি করে এবং বেশি সক্রিয় যন্ত্রের মাধ্যমে পুনরাবৃত্তি আয়ের ভিত্তি আরও শক্তিশালী করে।
বিশেষ করে মার্কিন আয়: ছয় মাসের তুলনায় 216% বৃদ্ধি পেয়েছে। এর কারণ হল চিপ এবং বিজ্ঞান আইন, যা ইন্টেল (INTC), টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি (TSM), স্যামসাং (SSNLF) সহ গ্রাহকদের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগ এবং উৎপাদন বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করেছে। যতক্ষণ এই বিনিয়োগগুলি চলমান থাকবে, আমি বিশ্বাস করি ONTO-এর এই ভৌগলিক খণ্ডে বৃদ্ধি আরও বাড়বে; আগামী 12 মাসে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র টাইওয়ানকে ছাড়িয়ে কোম্পানির সবচেয়ে বড় আয়ের উৎস হতে পারে।
একটি অবিরাম বৃদ্ধি পাচ্ছে ব্যবসা
বর্তমানে সর্বাধিক গ্রাহক সমূহ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, তাইওয়ান এবং দক্ষিণ কোরিয়ায় রয়েছে। ইন্টেল, টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর ম্যানুফ্যাকচারিং কোম্পানি (TSMC) এবং স্যামসাং হল প্রধান গ্রাহক—যদিও অফিসিয়ালভাবে নিশ্চিত করা হয়নি, তবে এটি অনুমান করা সহজ। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বৃদ্ধি অত্যন্ত কেন্দ্রীভূত; অন্যান্য অঞ্চলগুলিতে স্থির বা হ্রাস পেয়েছে।
স্থাপনা বেস হল কম্পোনেন্টস এবং সার্ভিসেস: এটিই আমাদের দেখতে হবে স্কেলিং কার্ভ। এগুলি মোট আয়ের অনুপাত কমেছে, শুধুমাত্র সিস্টেম এবং সফটওয়্যারের বৃদ্ধি খুব দ্রুত হওয়ার কারণে। ডলারে, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে স্থাপনা-সংক্রান্ত আয় গতবছরের একই সময়ের তুলনায় 25.5% বেড়েছে। আমি প্রত্যাশা করি, শিল্পটি উৎপাদন বাড়াতে থাকলে, এই দুটি ক্ষেত্রও একসাথে বাড়বে।
আয়ের দ্বিতীয় স্তরের প্রমাণ হল বিলম্বিত আয়: গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 2.4% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ইনস্টলেশন বেসের প্রায় 15% এর সমান। কিন্তু প্রকৃতপক্ষে টেকসই সম্পদ হল 'টুল-অফ-রেকর্ড' স্থিতি।
গ্রাহকদের স্যুইচিং খরচ হল অন্য একটি যুক্তি, যা এই আয়কে পরোক্ষভাবে পুনরাবৃত্তিমূলক রূপ দেয়। ONTO প্রকাশ করেছে যে প্রায় 94% আয় সময়বিন্দুতে স্বীকৃত হয়; অপ্রকাশিত অর্ডার এবং গ্রাহকদের প্রতিশ্রুতি এত দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে যে এই অংশটি সহজেই কমবে না।
উপরের সংখ্যাগুলি প্রধানত ONTO-এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল টেলিকনফারেন্স থেকে আসে। আমার সবচেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল পিছনে জমা অর্ডার এবং কোম্পানির আগামী বছরের জন্য প্রায় 2 বিলিয়ন ডলারের বড় অর্ডার জিতে ফেলা। এটি সরাসরি গ্রাহকের আসক্তির সাথে যুক্ত: যদি ইন্টেল, টাইওয়ানসেমিকন্ডাক্টর বা অনুরূপ প্রতিযোগীদের পণ্যটি এখনও ডেলিভারির আগেই এতটা বড় প্রতিশ্রুতি দেয়, তবে আপনি সহজেই সন্দেহ করবেন—সরবরাহকারীকে পরিবর্তন করা বা আরও একটু অপেক্ষা করা কতটা খরচবহুল।
সম্ভবত সবচেয়ে শক্তিশালী যুক্তি হল যে ONTO ইতিমধ্যেই মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা প্রদর্শন করেছে। মোট লাভের হার ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং এটি অপেক্ষমান অর্ডারের দ্রুত বৃদ্ধির সময় ঘটছে।
ক্লাক (KLAC) এর সাথে তুলনা করুন: এর TTM মার্জিন প্রায় 61.3%। ONTO এখনও এই স্তরের নিচে, কিন্তু আমি চিন্তিত নই—কোম্পানিটি এখনও উত্থানের পথে, এটাই এখন সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ।
প্রবর্তনীয় বিভাগ বলেছে: ড্রাগনফ্লাই G5-এর সফল প্রকাশের পর, গ্রাহক ভিত্তি বৃদ্ধি পেয়েছে এবং চাহিদা অতিমাত্রায় বেড়েছে, ফলে কোম্পানি বছরের জন্য উন্নত প্যাকেজিং বৃদ্ধির প্রত্যাশা ৮০% এর কাছাকাছি উপরে তুলেছে, যা গত ত্রৈমাসিকে প্রদানকৃত ৫০% এর চেয়ে স্পষ্টভাবে বেশি।
বর্তমান ডিজিটাল সংখ্যাগুলি ড্রাগনফ্লাই G5-এর প্রভাব অন্তর্ভুক্ত করেনি। পরিচালনা দলের মতে, চাহিদা খুব বেশি, মোট মুনাফার হার আরও বাড়ার সম্ভাবনা অত্যন্ত উচ্চ; এমনকি কোনও মুহূর্তে KLAC-এর সমান বা তার বেশি হওয়ারও সম্ভাবনা রয়েছে।
যদিও মোট মুনাফার হার চূড়ান্তভাবে শিল্পের সাথে তুলনা করে বেশি না হয়, বাজারের অংশ দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। 2035 সালের মধ্যে সংশ্লিষ্ট বাজারটি 202 বিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি পৌঁছানোর পূর্বানুমান করা হয়েছে, যা দশকের জন্য প্রায় 7.1% জটিল বৃদ্ধির হার।
আমার পূর্বানুমান এবং সমাপ্তি
পূর্বাভাস দেওয়ার আগে বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে সামঞ্জস্য করুন। কোম্পানির ছয় মাসের ভিত্তিতে রাজস্ব গত বছরের একই সময়ের তুলনায় প্রায় 22% বেড়েছে, শেষ বাজারের তুলনায়, এখন এটি শুধুমাত্র একটি বিষয়ে পিছিয়ে:
মাপন এবং পরীক্ষা বাজার: 7.1%–7.8%
ওন্টোর HBM এর সেবাপ্রদানকারী বাজার: প্রায় 12% CAGR
অন্টোর অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং মার্কেট সার্ভিস: প্রায় 20% CAGR
ওন্টোর নতুন ট্রানজিস্টর প্রযুক্তি মার্কেটকে সেবা করবে: প্রায় 25%
সংখ্যাগুলি আগের উল্লিখিত জানুয়ারির উপাদানগুলি থেকে আসে। বর্তমানে শুধুমাত্র শেষটি ONTO এখনও অনুসরণ করেনি, তবে আমি মনে করি এটি মূল বিষয়ের সাথে সম্পর্কিত নয়। অন্যদিকে, KLAC-এর TTM রাজস্ব বৃদ্ধি প্রায় 11.71%, ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়েছে প্রায় 20.78%।
টিটিএম ভিত্তিতে ONTO এখনও ক্ল্যাকের চেয়ে কম হতে পারে (কিন্তু দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক বছরের তুলনায় নয়), তবে ভবিষ্যতদর্শী সূচকগুলিতে এটি বিজয়ী। 2030 সালের জন্য একমতের পূর্বানুমান প্রায় 3.25 বিলিয়ন ডলার, আমি মনে করি এটি অত্যধিক সাবধান।
আমার ONTO-এর প্রতি দৃষ্টিভঙ্গি হল: বিশেষ করে আগামী বছর Dragonfly G5-এর উৎপাদন বৃদ্ধি পাবে এবং চাহিদা ইতিমধ্যেই শক্তিশালী হওয়ার প্রেক্ষিতে, কোম্পানিটি প্রায় 30% হারে বৃদ্ধি পেতে পারে এবং মোট মুনাফার হারও আরও বাড়বে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে 200 বেসিস পয়েন্টের মোট মুনাফার হার বৃদ্ধি, আমি এটিকে 2030 সালের দিকে যাওয়ার পথ হিসাবে দেখি। আয়ের তুলনায় পরিচালনা ব্যয়ের জন্য, আমি 27% নরমালাইজড অনুপাত ব্যবহার করেছি—এটি দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক এবং প্রথম ছয় মাসের প্রকৃত স্তর, 2025-এর জন্যও এটি প্রায় একই।
এর ভিত্তিতে, 2030 সালে EBIT প্রায় 14.79 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে। যদি আরও সাবধানে 20% রেভিনিউ CAGR, একই অনুপাত এবং মার্জিন ব্যবহার করা হয়, তবে EBIT প্রায় 10.74 বিলিয়ন ডলার। সেক্টরের প্রায় 18 গুণ ভ্যালুয়েশন মাল্টিপ্লায়ার, আমি মনে করি ONTO-এর জন্য একই মাল্টিপ্লায়ার অতিরিক্ত নয়, যা কোম্পানির মূল্যায়নের পরিসরকে প্রায় 193.3 বিলিয়ন–266.2 বিলিয়ন ডলারের মধ্যে নির্ধারণ করে।
আজকের কোম্পানির মূল্যের সাথে তুলনা করলে, উপরের সম্ভাব্য স্পেস প্রায় 62.9%–124%। পাঁচ বছরের দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে, দুটি ফলাফলই আমি গ্রহণযোগ্য মনে করি, তাই ONTO-এর জন্য আমি শক্তিশালী ক্রয় রেটিং দিচ্ছি।
পরবর্তী ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের জন্য আরও প্রায় দুই মাস বাকি, এবং এর মধ্যে বিশেষ কোনো ক্যাটালিস্টের প্রত্যাশা কম, যদি না কোনো সহযোগিতা বাড়ানোর মতো ঘোষণা আসে। আমি এই সময়ের মধ্যে স্টকটির দাম 52-সপ্তাহের উচ্চতম মাত্রার উপরে ফিরে আসার প্রত্যাশা করি না। আসলে যা দেখতে হবে, তা হলো Dragonfly G5-এর প্রফিট অ্যান্ড লস স্টেটমেন্টের প্রভাব: যদি আয় বেড়ে যায় এবং মার্জিনগুলি অনুসরণ করে, তাহলে বাজারটি সম্ভবত আবার এই স্টকের পিছনে দাঁড়াবে। বর্তমানে, আমি আমার পোজিশনের প্রতি খুবই নিরাপদ অনুভব করছি, এবং আমি এই পোস্টটি প্রকাশের সঙ্গে সঙ্গে একটি ছোট পোজিশনও খুলব।