জেনসেন হুয়াং মাইকেল বারির জন্য একটি বার্তা রাখেছেন: জিপিইউগুলি ঠিকমতো ভাড়া নেওয়া হচ্ছে, ধন্যবাদ।
সেপ্টেম্বর ৮ পর্যন্ত Nvidia-এর সিইও হার্ডওয়্যার ভাড়ার হার মাসিক ২২% বেড়ে ঘন্টায় ৩.২৮ ডলার হওয়ার কথা উল্লেখ করেন, যা তাঁর কোম্পানির চিপগুলি হল উৎপাদনশীল এবং টেকসই সম্পদ — বারি যা বর্ণনা করেছেন তার বিপরীতে।
বেয়ার কেস: ক্রেডিটের $105 বিলিয়ন এবং পরিচিত শব্দের অ্যালার্ম
স্কায়ন অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট পরিচালনা করেন বারি, তিনি ২০২৫ এর শেষের দিক থেকেই নভিডিয়া সম্পর্কে লাল প্রতীক তুলে ধরেছেন। তাঁর মূল যুক্তি কেন্দ্রীয়ভাবে তিনি যা “বৃত্তাকার আর্থিক সহায়তা” বলেন, তার উপর ভিত্তি করে—যেখানে নভিডিয়া মূলত তাদের চিপ কিনছে এমন গ্রাহকদের আর্থিকভাবে সহায়তা করছে।
তার সমালোচনার নির্দিষ্ট লক্ষ্য: ওহাইওয়ে একটি ওপেনএআই ডেটা সেন্টার প্রকল্পের সাথে সংযুক্ত নভিডিয়ার ক্রেডিট সমর্থন। নভিডিয়ার দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক 10-Q ফাইলিংয়ে উল্লেখ করা হয়েছে, এই ক্রেডিট গ্যারান্টির সর্বোচ্চ পরিমাণ $105 বিলিয়ন, যা 4.25 গিগাওয়াট আইটি লোডযুক্ত একটি সুবিধাকে সমর্থন করে।
বারি নভিডিয়া স্টকের উপর শর্ট অবস্থান বজায় রেখেছেন, যেখানে তিনি অনুমান করেছেন যে এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার ব্যয় বাস্তব রিটার্নের চেয়ে এগিয়ে আছে, এবং নভিডিয়া এই অসামঞ্জস্যতার কেন্দ্রে অবস্থান করছে।
হুয়াংয়ের প্রত্যুত্তর: চিপগুলি নিজেরাই কথা বলে
হুয়াং কোম্পানির জিপিইউগুলিকে “ফাংশনযোগ্য, টেকসই এবং অত্যন্ত ভাড়াটেযোগ্য” হিসাবে চিত্রিত করেছেন, এগুলিকে অবচয়নযোগ্য টেক সরঞ্জামের চেয়ে বেশি করে সেই সম্পদ হিসাবে বিবেচনা করেছেন যা তাদের মালিকদের জন্য নিরন্তর আয় উৎপন্ন করে।
নভিডিয়ার সিএফও কোলেট ক্রেস যুক্তি দিয়েছেন যে কোম্পানির ক্রেডিট ব্যবস্থাগুলি চিপের বিক্রি কৃত্রিমভাবে বাড়ানোর জন্য নয়, বরং প্রয়োজনীয় অবকাঠামো নিশ্চিত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।
অবমূল্যায়ন প্রশ্নে, নভিডিয়া বাস্তব GPU ব্যবহারের প্যাটার্নের দিকে ইঙ্গিত করেছে। কোম্পানিটি বলেছে যে এর চিপগুলি সাধারণত চার থেকে ছয় বছর পর্যন্ত উৎপাদনশীল পরিষেবায় থাকে, যা এগুলিকে সমালোচকদের ধারণার চেয়ে দীর্ঘস্থায়ী সম্পদ করে তোলে।
এই বিতর্কটি নভিডিয়ার শেয়ার মূল্যের বাইরে কেন গুরুত্বপূর্ণ
105 বিলিয়ন ডলারের ক্রেডিট সমর্থনের পরিমাণ সত্যিই বিশাল। যদি এই ব্যবস্থাটি স্ট্যান্ডার্ড প্রজেক্ট ফাইন্যান্স হিসেবে গঠন করা হয়, তবুও ঝুঁকির কেন্দ্রীভবন উল্লেখযোগ্য। যদি AI ব্যয় উল্লেখযোগ্যভাবে ধীর হয়ে পড়ে, তাহলে Nvidia-এর উপর দুই দিকেই ঝুঁকি পড়বে: আয়ের দিকে, চিপের অর্ডার কমে যাওয়ার মাধ্যমে, এবং ক্রেডিটের দিকে, সেই প্রজেক্টগুলোর ওপর গ্যারান্টির মাধ্যমে যেগুলোর পর্যাপ্ত রিটার্ন উৎপন্ন করা কঠিন হতে পারে।
এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার চক্র অনুসরণ করছেন এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য, পর্যবেক্ষণের মূল মেট্রিক্স হল যা হুয়াং উল্লেখ করেছেন: জিপিইউ ব্যবহার এবং ভাড়ার অর্থনীতি। যদি ভাড়ার হার বৃদ্ধি হতে থাকে, তবে এটি প্রমাণিত হয় যে চাহিদা বাস্তব এবং টেকসই। যদি হারগুলি স্থির হয়ে যায় বা হ্রাস পায়, তবে বারির অতিরিক্ত ক্ষমতা নিয়ে সতর্কবাণীগুলির ওজন বেড়ে যায়।