নোমুরার রব সাববারামান: এআই একটি দশকের প্রতিষ্ঠান, কিন্তু বিনিয়োগের বৃদ্ধি বর্তমান গতি বজায় রাখতে পারবে না

স্থানীয় সময় অনুযায়ী ২২ জুলাই, টেসলা এবং গুগলের মা কোম্পানি অ্যালফাবেট যথাক্রমে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশ করে এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সাথে সম্পর্কিত বিনিয়োগ বাড়াতে থাকে। টেসলা পূর্বানুমান করেছে যে ২০২৬ সালের মূলধন ব্যয় ২৫০ বিলিয়ন ডলারের বেশি হবে এবং আগামী দুই থেকে তিন বছরেও এটি বৃদ্ধি পাবে। অ্যালফাবেট ২০২৬ সালের মূলধন ব্যয়ের পূর্বানুমানকে আবার ১৫০ বিলিয়ন ডলার বাড়িয়ে ১,৯৫০ থেকে ২,০৫০ বিলিয়ন ডলারের মধ্যে রাখে।

উভয় কোম্পানি এআই বিনিয়োগের দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নের উপর জোর দিলেও, উচ্চ ব্যয়ের কারণে বাজারে উদ্বেগ তৈরি হয়েছে, যার ফলে টেসলার পোস্ট-মার্কেট শেয়ার মূল্য 4.1% কমেছে এবং অ্যালফাবেটের পোস্ট-মার্কেটেও একসময় 4% এর বেশি পতন দেখা গিয়েছিল।

জুলাই ২২, নিকিতসু এর “বিশ্বব্যাপী ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক বিশ্লেষণ এবং মধ্যম মেয়াদি প্রস্তাবনা” অনলাইন মিডিয়া আলোচনায় নিকিতসুর প্রতিনিধি অংশগ্রহণ করেন। নিকিতসুর বিশ্বব্যাপী ম্যাক্রো গবেষণা প্রধান এবং বিশ্বব্যাপী মার্কেট গবেষণা বিভাগের সহ-প্রধান সু বোয়েন (Rob Subbaraman) বলেন, AI একটি সত্যিকারের প্রযুক্তিগত বিপ্লব, তবে, প্রযুক্তিগত বিপ্লব এবং সম্পদের ফেনা একে অপরের সাথে অসঙ্গতি তৈরি করে না, বাজার সরলরেখায় ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পাবে না।

সু বোয়েন স্বীকার করেন যে তিনি এখনও বৃহত্তম ক্লাউড কম্পিউটিং কোম্পানিগুলির প্রতিনিয়ত বিনিয়োগ ধীর হওয়ার স্পষ্ট লক্ষণ দেখেননি। বুলবেট ফেটে যাওয়ার একটি সম্ভাব্য কারণ হতে পারে AI-এর বিনিয়োগের রিটার্ন প্রত্যাশার চেয়ে কম। তবে, AI ফেডকে একটি নতুন নীতিগত চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন করছে: এটি ঠিক কখন মূল্যস্ফীতি বাড়ানোর পরিবর্তে মূল্যস্ফীতি কমানোর দিকে সরে যাবে?

নোমুরা গ্লোবাল ম্যাক্রো রিসার্চ হেড এবং গ্লোবাল মার্কেট রিসার্চ ডিপার্টমেন্টের সহ-পরিচালক সু বোয়েন (রব সাববারামান)। ছবির উৎস: নোমুরা প্রদানকৃত

“ChatGPT প্রকাশের পর থেকে এটি স্পষ্ট হয়ে উঠছে যে আমরা একটি প্রযুক্তিগত বিপ্লবের মধ্যে দিয়ে যাচ্ছি, যা কয়েক দশক বা এমনকি কয়েক প্রজন্মের মধ্যে একবারই দেখা যায়,” সু বোয়েন অনলাইন মিডিয়া সম্মেলনে বলেন, এটি সাধারণ শিল্প উন্নয়ন নয়, বরং একটি প্রকৃত প্রযুক্তিগত বিপ্লব।

তিনি স্বীকার করেন যে বর্তমানে বিনিয়োগের শীর্ষবিন্দু কোথায় তা চিহ্নিত করা কঠিন, কিছু বড় চিপ কোম্পানি মনে করেন যে চাহিদা ও যোগানের অসামঞ্জস্যতা আগামী বছর পর্যন্ত এবং 2028 পর্যন্ত চলতে পারে। তবে ইতিহাসের অভিজ্ঞতা বলে যে, বড় প্রযুক্তিগত রূপান্তরগুলির শেষে সাধারণত অতিরিক্ত বিনিয়োগ এবং বাজারের সমঞ্জস্যতা ঘটে, শুধুমাত্র সময়টি সঠিকভাবে অনুমান করা কঠিন।

সু বোয়েন বলেন যে, বর্তমানে চিপ, স্টোরেজ এবং কম্পিউটিং পাওয়ার ক্ষেত্রে স্পষ্ট অভাব রয়েছে, যা সংশ্লিষ্ট সম্পদের দামের বৃদ্ধির কিছুটা ব্যাখ্যা করে। ভবিষ্যতের কয়েক বছরের ম্যাক্রো দৃষ্টিকোণ থেকে, তিনি এখনও AI থিমকে সমর্থন করেন, তবে বাজার সবসময় সরাসরি উপরের দিকে যাবে না।

সু বোয়েনের মতে, চিপ হল বর্তমান এআই বিনিয়োগ ঢেউয়ের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আপস্ট্রিম ধাপ।

বড় মডেল প্রশিক্ষণ, ডেটা সেন্টার নির্মাণ এবং স্টোরেজের চাহিদা অব্যাহত থাকায়, চিপ, ক্যালকুলেশন এবং বিদ্যুৎ সংস্থানগুলি এখনও আপেক্ষিকভাবে সীমিত অবস্থায় রয়েছে। এটিই আগের মার্কিন এবং এশিয়ান সেমিকন্ডাক্টর খাতের বড় বৃদ্ধির প্রধান ভিত্তি।

সু বোয়েন এটিকে একটি "এআই অস্ত্র প্রতিযোগিতা" হিসাবে বর্ণনা করেন: প্রতিটি কোম্পানি পারফরম্যান্সে অগ্রণী বড় ভাষা মডেল তৈরির চেষ্টা করছে এবং নিজস্ব প্রযুক্তি এবং ইকোসিস্টেমের উপর ভিত্তি করে আরও গভীর প্রতিরক্ষা গড়ে তুলছে। একইসময়ে, চীন এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যে প্রযুক্তিগত প্রতিদ্বন্দ্বিতা কোম্পানি এবং সরকারকে এআই-এর উপর নিরন্তর বিনিয়োগ বাড়ানোর দিকে ঠেলে দিচ্ছে। বর্তমানে, সু বোয়েন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অতি-বড় ক্লাউড কম্পিউটিং কোম্পানিগুলির এআই-এর জন্য মূলধন ব্যয় কমানোর স্পষ্ট লক্ষণ দেখতে পাচ্ছেন না। তবে, তিনি এটিও উল্লেখ করেন যে, এই বিনিয়োগকে বর্তমান গতিতে চিরকালের জন্য বাড়ানো সম্ভব নয়।

যদি বর্তমান প্রবণতাকে ভবিষ্যতের চার থেকে পাঁচ বছরের জন্য সরলভাবে বহির্বিস্তার করা হয়, তবে এআই বিনিয়োগ শেষপর্যন্ত মার্কিন অর্থনীতির সবচেয়ে বড় প্রেরণাশক্তি হয়ে উঠবে। তবে সু বোয়েন মনে করেন, এটি অসীমভাবে চলতে পারবে না, বিনিয়োগের গতি অবশ্যই ধীর হয়ে আসবে।

কারণটি হলো, প্রথমত, এআই-এর মূলধন ব্যয়ের বিনিয়োগের ফেরতের সমস্যা: যদি এআই প্রয়োগের গতি এবং বাণিজ্যিক অগ্রগতি প্রত্যাশিতের চেয়ে কম হয়, তাহলে প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি দ্বারা বিনিয়োগ করা বড় পরিমাণের অর্থ যথেষ্ট আয় তৈরি করতে পারবে না; যতগুলি কোম্পানি প্রতিযোগিতায় যোগ দেবে, মডেল এবং সেবার দাম কমবে, যা শিল্পের লাভজনকতা কমিয়ে দিতে পারে।

দ্বিতীয়ত, চিপ বিনিয়োগের সাথে দ্রুত অবচয়ের ঝুঁকি রয়েছে: প্রযুক্তির পুনরাবৃত্তির গতি দ্রুত হওয়ায়, আজ কোম্পানি যে উন্নত চিপ এবং সরঞ্জামগুলি কেনে, তা খুব শীঘ্রই নতুন পণ্য দ্বারা প্রতিস্থাপিত হতে পারে। যদি সরঞ্জামের প্রতিস্থাপনের গতি পূর্বানুমানের চেয়ে দ্রুত হয়, তবে বিশাল মূলধন ব্যয়ের প্রকৃত মূল্য এবং বিনিয়োগের ফলাফলও কোম্পানির প্রাথমিক অনুমানের চেয়ে কম হতে পারে।

"পূর্বের প্রযুক্তিগত বিপ্লবগুলি, যেমন রেলওয়ে, বিদ্যুৎ এবং ইন্টারনেট, সবসময় বিনিয়োগের অতিরিক্ত উত্তেজনার সাথে সঙ্গে সঙ্গে এসেছে," সু বোয়েন বলেন, বিনিয়োগের গতি সামান্য ধীর করা খারাপ নয়, বরং ভবিষ্যতে আরও গুরুতর অতিরিক্ত বিনিয়োগ এবং বাজার সংশোধন এড়াতে সহায়তা করে।

ছবির উৎস: মেইজিং মিডিয়া লাইব্রেরি

কখন এআই বাজার শীর্ষে পৌঁছাবে তা নির্ধারণ করতে, সু বোয়েন মিডিয়া সম্মেলনে আরও মৌলিক একটি দৃষ্টিভঙ্গি উপস্থাপন করেন: বিশ্বব্যাপী তরলতার পথ এই বছরের দ্বিতীয়ার্ধে মূলত মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি এবং ফেডারেল রিজার্ভের নীতির উপর নির্ভর করবে, যার মধ্যে মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

বিশ্বব্যাপী তরলতার প্রধান উৎস হিসাবে, সু বোয়েনের বর্তমান মূল্যায়ন হল যে ফেডারেল রিজার্ভ এই বছর সুদের হার বাড়াবে না। যদি সুদের হার বাড়ানো হয়, তবে এটি এই বছরের পরবর্তী সময়ে ঘটতে পারে।

মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি সম্ভবত শীর্ষে পৌঁছে গেছে, এবং মে মাসে কোর ব্যক্তিগত খরচ মূল্য সূচকের বার্ষিক বৃদ্ধির হার প্রায় 3.4% এ পৌঁছাতে পারে। সাম্প্রতিক কিছু মুদ্রাস্ফীতির ডেটা তুলনামূলকভাবে মৃদু, ট্যারিফের মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব কমে আসছে, এবং বেতন বৃদ্ধির হারও নিয়ন্ত্রিত হচ্ছে। একইসময়ে, ফেডারেল রিজার্ভ হয়তো মনে করছে যে, AI চূড়ান্তভাবে উৎপাদনশীলতা বাড়াবে এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রতিরোধে কাজ করবে, তাই এটি তাড়াহুড়ো করে সুদের হার বাড়াবে না।” সু বোয়েন আরও ব্যাখ্যা করেন, AI-এর বিনিয়োগ খুবই শক্তিশালী, কিন্তু হাউজিং লোনের সুদের হার বৃদ্ধির কারণে AI-এর বাইরের শিল্পগুলি, যেমন রিয়েল এস্টেট, বড় চাপের মধ্যে পড়বে। AI-এর প্রস্ফুটনও অন্যান্যশিল্পগুলির উচ্চসুদের প্রতি দুর্বলতা লুকিয়ে রাখতে পারে।

এর মধ্যে, এআই ফেডকে একটি নতুন নীতিগত চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন করছে: এটি মুদ্রাস্ফীতি বাড়াবে নাকি কমাবে? সু বোয়েন মনে করেন, বর্তমানে কিছু স্টক বাজার ইতিহাসের উচ্চতম স্তরের কাছাকাছি, মার্কিন ক্রেডিট স্প্রেড খুবই কম, এবং বিশ্বব্যাপী তরলতা পরিস্থিতি এখনও সহজলভ্য। এর পাশাপাশি, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে নিয়ন্ত্রণ হ্রাস পেয়েছে, অ-ব্যাংকিং আর্থিক খাত এবং এআই-এর নিয়ন্ত্রণ এখনও সীমিত, যা ভবিষ্যতে আর্থিক চক্রের অবনতির ঝুঁকি বাড়িয়েছে।

এছাড়াও, এআই অবকাঠামো গঠনের প্রাথমিক পর্যায়ে, বিপুল মূলধন ব্যয় চিপ, বিদ্যুৎ এবং ডেটা সেন্টারের চাহিদা বাড়ায়, যা সংশ্লিষ্ট সম্পদের অভাব সৃষ্টি করে এবং ফলে মুদ্রাস্ফীতির প্রভাব দেখা দেয়। শুধুমাত্র যখন এই বিনিয়োগগুলি প্রকৃতপক্ষে ব্যবহারে আসে এবং উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিতে রূপান্তরিত হয়, তখনই এআই কোম্পানির খরচ কমাতে, মজুরির চাপ হ্রাস করতে এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রতিরোধে ভূমিকা রাখতে পারে।

সু বোয়েন জোর দিয়ে বলেন যে, প্রকৃত ঝুঁকি হল ফেড শুধু একবার সুদের হার বাড়ানো নয়, বরং প্রাথমিক পদক্ষেপগুলি দেরিতে হওয়া এবং তারপর ক্রমাগতভাবে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজনীয়তা।

মধ্যপ্রাচ্যের শক্তি ঝুঁকি হল যে বাহ্যিক পরিবর্তনশীল যা মার্কিন মুদ্রাস্ফীতির পথ পরিবর্তন করতে পারে।

সাম্প্রতিক মার্কিন-ইরান সংঘাত আবার তীব্রতর হয়েছে, তবে শক্তি এবং বিশ্ব আর্থিক বাজারের প্রতিক্রিয়া এখনও আপেক্ষিকভাবে সামান্য। আগে বাজার প্রত্যাশা করছিল যে আন্তর্জাতিক তেলের দাম ১৫০ ডলার প্রতি ব্যারেলে পৌঁছাতে পারে, কিন্তু চূড়ান্তভাবে তেলের দাম এই স্তরে পৌঁছায়নি এবং দ্রুত পতন ঘটে। জুলাইয়ের শুরুতে, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি আবার উত্তপ্ত হওয়ার সাথে সাথে, আন্তর্জাতিক তেলের দাম আবার বৃদ্ধি পায়, কিন্তু বাজার এখনও দীর্ঘমেয়াদী, সম্পূর্ণ সরবরাহ বিঘ্নের পরিস্থিতির ভিত্তিতে মূল্যনির্ধারণ করছে না।

সু বোয়েন মনে করেন, বর্তমানে বাজার সাধারণত এই সংঘর্ষটি দীর্ঘক্ষণ স্থায়ী হবে না এই ধারণায় জোর দিচ্ছে, তাই শক্তি সরবরাহের ঝুঁকি এখনও পর্যাপ্তভাবে অন্তর্ভুক্ত হয়নি।

তবে, তিনি সতর্ক করেন যে প্রথম শক্তি আঘাতে বিশ্ব অর্থনীতি যে দৃঢ়তা দেখিয়েছিল, তার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ ছিল কৌশলগত সঞ্চয় মুক্তি, পরিবহন পথের পরিবর্তন এবং বিকল্প সরবরাহ বৃদ্ধি। কিন্তু গত কয়েক মাসের ব্যবহারের পর, কৌশলগত সঞ্চয় এবং বাণিজ্যিক স্টক উভয়ই উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে, এবং যদি সংঘাতটি আরও বাড়িয়ে তোলা হয়, তবে বিশ্বের দ্বিতীয়বারের জন্য শক্তি আঘাতের প্রতিক্রিয়ার ক্ষমতা প্রথমবারের চেয়ে কম হতে পারে।

“বর্তমানে বাজার একটি আপেক্ষিকভাবে আশাবাদী ফলাফলের প্রতি আশা করছে, কিন্তু যদি ভুল বিচার করা হয়, তবে তেলের দাম আরও বেশি বাড়তে পারে,” সু বোয়েন বলেন।

তার মতে, তেলের দাম বাড়ার মানে শুধু শক্তির দাম বাড়ানো নয়, বরং এটি মুদ্রাস্ফীতি বাড়ানোর মাধ্যমে ফেডারেল রিজার্ভ এবং অন্যান্য প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংককে নীতি আবার কঠোর করতে বাধ্য করতে পারে, যা শেষপর্যন্ত বিশ্বব্যাপী তরলতা কমিয়ে দেবে এবং উচ্চ-মূল্যায়ন, উচ্চ-লিভারেজ সম্পদের দুর্বলতা প্রকাশ করবে।

দায়িত্ব অস্বীকার: এই লেখার বিষয়বস্তু এবং ডেটা শুধুমাত্র পরামর্শের জন্য, বিনিয়োগের পরামর্শ নয়। ব্যবহারের আগে যাচাই করুন। এইভাবে কাজ করলে ঝুঁকি আপনার নিজের দায়িত্ব।

এই লেখাটি ওয়েইচ্যাট গ্রুপ "প্রতিদিনের আর্থিক সংবাদ" থেকে এসেছে, লেখক: জেং ইউহাং