ট্রেডিং ইভেন্টস সংবাদ — ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের সাম্প্রতিক FOMC পূর্বানুমান রিপোর্ট অনুসারে, জুনের চাকরির পরিস্থিতি দুর্বল (শুধুমাত্র 57,000 চাকরি সৃষ্টি), এবং কোর CPI মাসিকভাবে অপরিবর্তিত থাকায় ফেডের জন্য “শ্বাস নেওয়ার সময়” তৈরি হয়েছে, যা 2026 পর্যন্ত “বিরতির দীর্ঘায়ন”-এর পূর্বাভাস দেয়। ফেডের অভ্যন্তরে উত্তপ্ত ও শান্তিপূর্ণ মতামতের মিশ্রণ — লগান বিরোধী ভোট দিতে পারেন, কিন্তুওয়াশ শান্তিপূর্ণ সংকেত দিয়েছেন। তবে, ইরানের পরিস্থিতির উত্তেজনা এবং নতুন ট্যারিফের কারণে মুদ্রাস্ফীতির উপরের ঝুঁকি রয়েছে, এবং যদি এই ঝুঁকিগুলির কোনটি বাস্তবায়িত হয়, তবেওয়াশকে বাধ্যতামূলকভাবে সুদের হার বাড়াতে হতে পারে।
汇通财经APP讯——周五（7月24日）欧洲时段，美元指数在昨日刷新7月2日以来高点至101.54后，进入高位震荡整理，当前交投于101.35附近。市场对美联储下周会议的利率定价分歧犹存——维持不变仍是基准情景，但加息选项并未被完全排除。
সি.এম.ই-এর "ফেড অবজার্ভ" অনুযায়ী, জুলাইয়ে ফেডের সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা 65,3%, একত্রে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 34,7%। সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ফেডের সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা 17,6%, একত্রে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 57%, এবং একত্রে 50 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 25,4%।
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থনীতিবিদ ক্রিস্টোফার হোজ এবং সেলিন আকার তাদের সর্বশেষ FOMC পূর্বানুমান রিপোর্টে উল্লেখ করেছেন যে, সাম্প্রতিক ডেটা ফেডকে কিছুটা “শ্বাস নেওয়ার সময়” দিয়েছে, এবং ফেড পরবর্তী মিটিংয়ে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, এবং এই “দীর্ঘায়িত বিরতি” ২০২৬ পর্যন্ত চলতে পারে।
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক বলেছে, জুনের FOMC মিটিংয়ের পর থেকে প্রাপ্ত অতিরিক্ত তথ্য যদিও “সীমিত” ছিল, তবে সামগ্রিকভাবে “গুরুত্বপূর্ণভাবে প্রশমনমূলক” ছিল, যা ফেডারেল রিজার্ভের জন্য সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার জন্য তথ্যগত সমর্থন প্রদান করেছে।
চাকরির বাজার: জুনের চাকরির রিপোর্ট "অর্ধেক আশাবাদী কিন্তু আগের তুলনায় দুর্বল"। নন-ফার্ম চাকরি মাত্র 57,000 জন বৃদ্ধি পেয়েছে, যা গত তিন মাসের গড় 164,000 জন বৃদ্ধির তুলনায় অনেক কম। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো শ্রমিক অংশগ্রহণের হারের কাঠামোগত পতন—আগের পতনটি মূলত বয়স্ক আমেরিকানদের (যাদের সম্পদের মূল্য উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল) শ্রমবাজার থেকে প্রস্থানের কারণে ঘটেছিল, কিন্তু জুনের অংশগ্রহণের হারের পতনটি সোনার বয়সের (25-54) শ্রমিকদের মধ্যে কেন্দ্রীভূত। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংকটি সতর্ক করেছে, যদি এই প্রবণতা চলতে থাকে, তবে "আমেরিকার সবচেয়ে বড় শ্রমিক গোষ্ঠীটি চাকরির খোঁজে ব্যর্থতা অনুভব করছে" –এই সংকেতটি প্রকাশিত হবে, যা ভোগব্যয়ের প্রসঙ্গের জন্য উদ্বেগজনক।
মুদ্রাস্ফীতি ডেটা: জুনে সামগ্রিক সূচকের মূল্য পূর্ব মাসের তুলনায় 0.4% হ্রাস পেয়েছে, যা মার্কিন-ইরানের অস্থায়ী বিরতির সময় শক্তি মূল্যের তীব্র পতনের কারণে। তবে নীতিগত রেফারেন্সের জন্য আরও গুরুত্বপূর্ণ হল কোর CPI—যা মাসিকভাবে অপরিবর্তিত রয়েছে, যা মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়াটি এখনও চলছে তা নির্দেশ করে। ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের অনুমান, CPI এবং PPI-এর ভিত্তিতে ফেডের পছন্দের মুদ্রাস্ফীতি সূচক (PCE ডিফলেটর) এর উপাদানগুলির প্রতিফলন, জুনে PCE-এর মান ফেডের 2% লক্ষ্যের নিচে থাকতে পারে।
এই সংমিশ্রণ—কর্মসংস্থান দুর্বল এবং মূল্যস্ফীতি শাম্পন—ফেডের “দীর্ঘায়িত বিরতি”-এর জন্য পর্যাপ্ত ডেটা সমর্থন প্রদান করে। নতুন ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক জোর দিয়ে বলেছেন, জুনের মূল্যস্ফীতি ডেটা “পরিমাণে অস্বাভাবিক” (সমঝোতার তুলনায় অনেক কম), কিন্তু এর “সংকেতের অর্থ” অস্বাভাবিক নয়—মূল্যস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়াটি 2% লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে।
ডেটা বাছুরে হলেও, ফেড অফিসিয়ালদের প্রকাশ্য যোগাযোগ একটি “বাছুরে-বাজে মিশ্রিত, সামগ্রিকভাবে বাজে” পরিস্থিতি দেখাচ্ছে।
পিপিসি দল: ওয়ালার, লগান, হামার্ক এবং কাশকালি সবাই মুদ্রাস্ফীতির প্রতি অব্যাহত উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। ডালাস ফেডের চেয়ারম্যান লগান হলেন বর্তমানে একমাত্র প্রকাশ্যে সুদের হার বৃদ্ধির পক্ষে কথা বলা FOMC ভোটদানকারী। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক অনুমান করছে যে তিনি পরবর্তী সভায় বিপরীত মত প্রকাশ করবেন, এবং ক্লিভল্যান্ড ফেডের চেয়ারম্যান হামার্ক এবং মিনিয়াপলিস ফেডের চেয়ারম্যান কাশকালি ও বিপরীত দলে যোগ দিতে পারেন।
প্রশমনবাদী দল: নিউ ইয়র্ক ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের চেয়ারম্যান উইলিয়ামস একজন “স্পষ্ট প্রশমনবাদী” এবং তিনি বলেছেন যে “বর্তমান নীতিগত অবস্থান ভালভাবে স্থাপিত”, এবং “প্রত্যাশা করা যায় যে মূল্যস্ফীতি শীর্ষে পৌঁছেছে এবং আগামী কয়েকটি ত্রৈমাসিকে কমে যাবে”।
সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বক্তব্য—ফেড চেয়ারম্যান ওয়াশ: গত সপ্তাহের কংগ্রেসের সাক্ষ্যদানে, ওয়াশ বলেছিলেন যে ফেড কোনও “দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি” কে সহ্য করবে না, কিন্তু একইসাথে এআই নির্মাণকে “একবারের মতো মূল্যের চাপ” হিসাবে বর্ণনা করেছিলেন। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক এই বক্তব্যকে “অন্তত কিছুটা ইচ্ছা রয়েছে ‘সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির’ প্রভাবকে ‘দেখে নেওয়ার’ এবং এগুলি অস্থায়ী প্রমাণিত হবে বলে প্রত্যাশা করা” হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে—এটি ওয়াশের দায়িত্বগ্রহণের পর থেকে সবচেয়ে স্পষ্ট পিটার-প্রবণতার সংকেত।
ফ্রান্সের বাহ্যিক বাণিজ্য ব্যাংক উপসংহারে বলেছে যে, যদিও আধিপত্যবাদী সদস্যরা সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে থাকছেন, তবে কমিটির “প্রভাবশালী কণ্ঠ” মনে হচ্ছে অপেক্ষা করতে চাইছে—জুনের দুর্বল মুদ্রাস্ফীতির তথ্য সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে নীতির সুদের হার সমন্বয়ের প্রয়োজনীয়তা কমিয়েছে।
উপরের ডেটা এবং যোগাযোগ মূল্যায়নের ভিত্তিতে, ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের বেসলাইন পরিস্থিতি হল:
জুলাইয়ের মিটিংয়ে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা হয়েছে—যদিও লগান বিপরীত মত প্রকাশ করতে পারেন, হামার্ক এবং ক্যাশক্যালি যোগ দিতে পারেন, তবুও কমিটির বেশিরভাগ সদস্য নিষ্ক্রিয় থাকার পক্ষে সমর্থন করবেন;
নীতিমালা ঘোষণা “প্রায় অপরিবর্তিত” — জুন মিটিংয়ের সরলীকৃত ঘোষণার সাথে প্রায় একই;
"দীর্ঘায়িত স্থগিতাবস্থা" ২০২৬ পর্যন্ত চলবে—ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক মনে করে যে ফেডারেল রিজার্ভ দীর্ঘ ভবিষ্যতের জন্য সুদের হার অপরিবর্তিত রাখবে।
ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের মূল বিচার নিম্নলিখিত যুক্তির উপর ভিত্তি করে:
মূল্যস্ফীতির প্রস্তাবনা “সাবধানে আশাবাদী” — গত কয়েক বছরের প্রধান মূল্যস্ফীতির চালিকাশক্তি (বেতনের দ্রুত বৃদ্ধি এবং আবাসন মূল্যস্ফীতি) আগামী কয়েকটি ত্রৈমাসিকে শীতল হবে;
শ্রম বাজার স্থিতিশীল কিন্তু মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করে না — কর্মসংস্থান বাজার স্থিতিশীল রয়েছে, কিন্তু অতিরিক্ত মুদ্রাস্ফীতির প্রেরণা প্রদান করবে না;
অবশ্যই কিছু বাধা রয়েছে, তবে মূল দিকটি স্পষ্ট — ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংক জুনের মুদ্রাস্ফীতি ডেটা কে “স্পষ্ট সংকেত” হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে, যা 2% লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাওয়ার প্রক্রিয়া চলছে।
ন্যাশনাল ব্যাংক অফ ফ্রান্স বলেছে যে ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংককে “অর্থনৈতিক পরিস্থিতির পরিবর্তনের পরিবর্তে বহিরাগত কারণগুলি দ্বারা মূল্যস্ফীতির চাপ প্রভাবিত হচ্ছে তা নিশ্চিত করার জন্য আরও স্পষ্ট প্রমাণের জন্য অপেক্ষা করতে হবে,” এবং ন্যাশনাল ব্যাংক অফ ফ্রান্স মনে করে যে মূল্যস্ফীতি আবার ত্বরান্বিত হবে না, তাই “বিরতির দীর্ঘায়ন” হল যুক্তিসঙ্গত মূল পরিস্থিতি।
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক স্বীকার করেছে যে তাদের মুদ্রাস্ফীতির প্রস্তাবনার দুটি “বড় ঊর্ধ্বমুখী ঝুঁকি” রয়েছে:
ঝুঁকি ১: ইরানের পরিস্থিতি উত্তেজিত হওয়া। মার্কিন-ইরানি অস্থায়ী শান্তি চুক্তি ভেঙে যাওয়ার পর, ব্রেন্টতেল ১০০ ডলার/ব্যারেল ছাড়িয়েছে। যদি মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাত আরও উত্তেজিত হয়, তবে শক্তির দাম আরও বাড়তে পারে, যা সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতি বাড়াবে এবং মূল মুদ্রাস্ফীতির দিকে প্রভাব ফেলতে পারে, ফলে ফেডারেল রিজার্ভকে পুনরায় বৃদ্ধির কথা বিবেচনা করতে বাধ্য করতে পারে।
ঝুঁকি দুই: নতুন ট্যারিফ। ট্রাম্প সরকার 60টি প্রধান বাণিজ্যিক অংশীদারের জন্য 10%-12.5% নতুন ট্যারিফ আরোপের পরিকল্পনা করছে। ট্যারিফ আমদানি করা পণ্যের দাম সরাসরি বাড়িয়ে দেবে এবং সম্ভবত সাপ্লাই চেইনের মাধ্যমে আরও ব্যাপক দামের স্তরে প্রভাব ফেলবে, যা মুদ্রাস্ফীতির জন্য উর্ধ্বমুখী চাপ তৈরি করবে।
ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংক উল্লেখ করেছে যে, যদি মুদ্রাস্ফীতির ডেটা অপ্রত্যাশিতভাবে বেড়ে যায় বা দীর্ঘস্থায়ী হয়, তাহলে ফেড চেয়ারম্যান ওয়াশ “নিজের বিশ্বস্ততা বজায় রাখতে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজন হতে পারে।” এই মতামত ওয়াশকে একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্যের মধ্যে রাখে—তিনি মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছেন, একইসঙ্গে অতিরিক্ত কঠোরতা থেকে অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং চাকরির বাজারকে অপ্রয়োজনীয়ভাবে ক্ষতি থেকে রক্ষা করছেন।
অন্য একটি পরিস্থিতি—যদি খরচ ধীর হয়ে যায়, তবে সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা বাড়বে
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক একটি অন্যান্য পরিস্থিতি প্রস্তাব করেছে: যদি খরচের হ্রাস পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি হয়, তাহলে ফেডের পরবর্তী পদক্ষেপ হতে পারে সুদের হার বাড়ানোর বদলে কমানো।
ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংকের বেঞ্চমার্ক পূর্বানুমান হল যে ভোগ ধীরে ধীরে মন্দা পাবে। যদি এই মতামত সঠিক হয়, তবে “ফেডারেল রিজার্ভ সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য সুদের হার বাড়ানো এড়াতে পারবে।” যদি ভোগের মন্দা পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি হয়, তবে সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা বাড়বে—কিন্তু ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংক সতর্ক করেছে যে এই পরিস্থিতি “আগামী বছরের আগে দেখা যাওয়ার সম্ভাবনা কম।”
এই বিশ্লেষণটি বাজারকে একটি গুরুত্বপূর্ণ মধ্যম মেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে: বর্তমানে বাজার অত্যন্ত ফোকাস করেছে “ফেড কখন সুদের হার বাড়াবে” নিয়ে, কিন্তু ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংকের বিশ্লেষণটি ইঙ্গিত করে যে, যদি অর্থনৈতিক ডেটা আরও দুর্বল হয়, তবে ২০২৭ সালে বাজারের বর্ণনা “সুদের হার বাড়ানো” থেকে “সুদের হার কমানো”-এ পরিবর্তিত হতে পারে—যদিও এই পরিবর্তনের মুহূর্তটি এখনও আসেনি।
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের ফেডের নীতি সম্পর্কে দৃষ্টিভঙ্গি হল: মূল পরিস্থিতি হল “বিরতি দীর্ঘায়িত” — জুলাইয়ে কোনও পদক্ষেপ নেওয়া হবে না এবং ২০২৬ পর্যন্ত এটি চলতে থাকবে, তবে ইরানের পরিস্থিতি এবং নতুন ট্যারিফের উল্লেখযোগ্য উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি তৈরি করে।
ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের মূল যুক্তি হল মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে “সাবধানে আশাবাদী” মূল্যায়ন—যা বলে যে, মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়ায় কিছু বাধা থাকলেও দিকনির্দেশ স্পষ্ট, এবং কর্মসংস্থান বাজার স্থিতিশীল হলেও মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করছে না। এটি ফেডারেল রিজার্ভকে সুযোগ দেয় যেন সুদের হার অপরিবর্তিত রাখে এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপ চক্রীয় না হয়ে বাহ্যিক কারণের দ্বারা পরিচালিত হচ্ছে তা নিশ্চিতভাবে প্রমাণিত হওয়ার জন্য অপেক্ষা করে।
তবে, ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংক এই মূল্যায়নকে দুটি “গুরুতর উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি” দ্বারা চ্যালেঞ্জ করেছে—মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতির উত্তেজনা যা শক্তির দাম বাড়াবে, এবং নতুন ট্যারিফ যা আমদানির খরচ বাড়াবে। যদি এই ঝুঁকিগুলির মধ্যে কোনোটি বাস্তবায়িত হয়, তবে ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান ওয়াশ সম্ভবত “নিজের বিশ্বস্ততা বজায় রাখতে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজন” হতে পারেন।
বাজারের জন্য, এর অর্থ যে ফেডের "দীর্ঘায়িত বিরতি" কথাবার্তা যদিও মূল পরিস্থিতি হিসাবে রয়েছে, তবুও এর বিশ্বস্ততা ভূ-রাজনৈতিক এবং বাণিজ্য নীতির অনিশ্চয়তার দ্বারা নিয়মিত পরীক্ষার মুখে পড়ছে।
জুলাইয়ের FOMC মিটিংয়ের প্রকৃত বিষয় হল সুদের নির্ণয় নয় (যা অপরিবর্তিত রাখা প্রায় নিশ্চিত), বরং ওয়াশ কিভাবে “ডেটা উন্নতি” এবং “উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি”-এর মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখবেন—এবং এই ভারসাম্যটি 9 মাস এবং তারপরের নীতির পথের উপর বাজারের মূল্যায়নকে কিভাবে প্রভাবিত করবে।
(ডলার ইন্ডেক্স ডেইলি চার্ট, উৎস: EasyFX)
চীনা স্ট্যান্ডার্ড টাইম অনুযায়ী ২৪ জুলাই, ১৫:৩৯, ডলার ইনডেক্স ১০১.৩১ এ রিপোর্ট করা হয়েছে।
সি.এম.ই-এর "ফেড অবজার্ভ" অনুযায়ী, জুলাইয়ে ফেডের সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা 65,3%, একত্রে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 34,7%। সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ফেডের সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা 17,6%, একত্রে 25 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 57%, এবং একত্রে 50 বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা 25,4%।
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের অর্থনীতিবিদ ক্রিস্টোফার হোজ এবং সেলিন আকার তাদের সর্বশেষ FOMC পূর্বানুমান রিপোর্টে উল্লেখ করেছেন যে, সাম্প্রতিক ডেটা ফেডকে কিছুটা “শ্বাস নেওয়ার সময়” দিয়েছে, এবং ফেড পরবর্তী মিটিংয়ে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, এবং এই “দীর্ঘায়িত বিরতি” ২০২৬ পর্যন্ত চলতে পারে।
ডেটা ফেডকে "শ্বাস নেওয়ার জায়গা" দিয়েছে
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক বলেছে, জুনের FOMC মিটিংয়ের পর থেকে প্রাপ্ত অতিরিক্ত তথ্য যদিও “সীমিত” ছিল, তবে সামগ্রিকভাবে “গুরুত্বপূর্ণভাবে প্রশমনমূলক” ছিল, যা ফেডারেল রিজার্ভের জন্য সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার জন্য তথ্যগত সমর্থন প্রদান করেছে।
চাকরির বাজার: জুনের চাকরির রিপোর্ট "অর্ধেক আশাবাদী কিন্তু আগের তুলনায় দুর্বল"। নন-ফার্ম চাকরি মাত্র 57,000 জন বৃদ্ধি পেয়েছে, যা গত তিন মাসের গড় 164,000 জন বৃদ্ধির তুলনায় অনেক কম। আরও গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো শ্রমিক অংশগ্রহণের হারের কাঠামোগত পতন—আগের পতনটি মূলত বয়স্ক আমেরিকানদের (যাদের সম্পদের মূল্য উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল) শ্রমবাজার থেকে প্রস্থানের কারণে ঘটেছিল, কিন্তু জুনের অংশগ্রহণের হারের পতনটি সোনার বয়সের (25-54) শ্রমিকদের মধ্যে কেন্দ্রীভূত। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংকটি সতর্ক করেছে, যদি এই প্রবণতা চলতে থাকে, তবে "আমেরিকার সবচেয়ে বড় শ্রমিক গোষ্ঠীটি চাকরির খোঁজে ব্যর্থতা অনুভব করছে" –এই সংকেতটি প্রকাশিত হবে, যা ভোগব্যয়ের প্রসঙ্গের জন্য উদ্বেগজনক।
মুদ্রাস্ফীতি ডেটা: জুনে সামগ্রিক সূচকের মূল্য পূর্ব মাসের তুলনায় 0.4% হ্রাস পেয়েছে, যা মার্কিন-ইরানের অস্থায়ী বিরতির সময় শক্তি মূল্যের তীব্র পতনের কারণে। তবে নীতিগত রেফারেন্সের জন্য আরও গুরুত্বপূর্ণ হল কোর CPI—যা মাসিকভাবে অপরিবর্তিত রয়েছে, যা মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়াটি এখনও চলছে তা নির্দেশ করে। ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের অনুমান, CPI এবং PPI-এর ভিত্তিতে ফেডের পছন্দের মুদ্রাস্ফীতি সূচক (PCE ডিফলেটর) এর উপাদানগুলির প্রতিফলন, জুনে PCE-এর মান ফেডের 2% লক্ষ্যের নিচে থাকতে পারে।
এই সংমিশ্রণ—কর্মসংস্থান দুর্বল এবং মূল্যস্ফীতি শাম্পন—ফেডের “দীর্ঘায়িত বিরতি”-এর জন্য পর্যাপ্ত ডেটা সমর্থন প্রদান করে। নতুন ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক জোর দিয়ে বলেছেন, জুনের মূল্যস্ফীতি ডেটা “পরিমাণে অস্বাভাবিক” (সমঝোতার তুলনায় অনেক কম), কিন্তু এর “সংকেতের অর্থ” অস্বাভাবিক নয়—মূল্যস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়াটি 2% লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে।
ওয়াশের বক্তব্য বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ
ডেটা বাছুরে হলেও, ফেড অফিসিয়ালদের প্রকাশ্য যোগাযোগ একটি “বাছুরে-বাজে মিশ্রিত, সামগ্রিকভাবে বাজে” পরিস্থিতি দেখাচ্ছে।
পিপিসি দল: ওয়ালার, লগান, হামার্ক এবং কাশকালি সবাই মুদ্রাস্ফীতির প্রতি অব্যাহত উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন। ডালাস ফেডের চেয়ারম্যান লগান হলেন বর্তমানে একমাত্র প্রকাশ্যে সুদের হার বৃদ্ধির পক্ষে কথা বলা FOMC ভোটদানকারী। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক অনুমান করছে যে তিনি পরবর্তী সভায় বিপরীত মত প্রকাশ করবেন, এবং ক্লিভল্যান্ড ফেডের চেয়ারম্যান হামার্ক এবং মিনিয়াপলিস ফেডের চেয়ারম্যান কাশকালি ও বিপরীত দলে যোগ দিতে পারেন।
প্রশমনবাদী দল: নিউ ইয়র্ক ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকের চেয়ারম্যান উইলিয়ামস একজন “স্পষ্ট প্রশমনবাদী” এবং তিনি বলেছেন যে “বর্তমান নীতিগত অবস্থান ভালভাবে স্থাপিত”, এবং “প্রত্যাশা করা যায় যে মূল্যস্ফীতি শীর্ষে পৌঁছেছে এবং আগামী কয়েকটি ত্রৈমাসিকে কমে যাবে”।
সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বক্তব্য—ফেড চেয়ারম্যান ওয়াশ: গত সপ্তাহের কংগ্রেসের সাক্ষ্যদানে, ওয়াশ বলেছিলেন যে ফেড কোনও “দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি” কে সহ্য করবে না, কিন্তু একইসাথে এআই নির্মাণকে “একবারের মতো মূল্যের চাপ” হিসাবে বর্ণনা করেছিলেন। ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক এই বক্তব্যকে “অন্তত কিছুটা ইচ্ছা রয়েছে ‘সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির’ প্রভাবকে ‘দেখে নেওয়ার’ এবং এগুলি অস্থায়ী প্রমাণিত হবে বলে প্রত্যাশা করা” হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে—এটি ওয়াশের দায়িত্বগ্রহণের পর থেকে সবচেয়ে স্পষ্ট পিটার-প্রবণতার সংকেত।
ফ্রান্সের বাহ্যিক বাণিজ্য ব্যাংক উপসংহারে বলেছে যে, যদিও আধিপত্যবাদী সদস্যরা সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে থাকছেন, তবে কমিটির “প্রভাবশালী কণ্ঠ” মনে হচ্ছে অপেক্ষা করতে চাইছে—জুনের দুর্বল মুদ্রাস্ফীতির তথ্য সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে নীতির সুদের হার সমন্বয়ের প্রয়োজনীয়তা কমিয়েছে।
জুলাইয়ে কোনো পদক্ষেপ নেওয়া হয়নি, বন্ধ রাখা চালিয়ে যাওয়া হয় ২০২৬ পর্যন্ত
উপরের ডেটা এবং যোগাযোগ মূল্যায়নের ভিত্তিতে, ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের বেসলাইন পরিস্থিতি হল:
জুলাইয়ের মিটিংয়ে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা হয়েছে—যদিও লগান বিপরীত মত প্রকাশ করতে পারেন, হামার্ক এবং ক্যাশক্যালি যোগ দিতে পারেন, তবুও কমিটির বেশিরভাগ সদস্য নিষ্ক্রিয় থাকার পক্ষে সমর্থন করবেন;
নীতিমালা ঘোষণা “প্রায় অপরিবর্তিত” — জুন মিটিংয়ের সরলীকৃত ঘোষণার সাথে প্রায় একই;
"দীর্ঘায়িত স্থগিতাবস্থা" ২০২৬ পর্যন্ত চলবে—ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংক মনে করে যে ফেডারেল রিজার্ভ দীর্ঘ ভবিষ্যতের জন্য সুদের হার অপরিবর্তিত রাখবে।
ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের মূল বিচার নিম্নলিখিত যুক্তির উপর ভিত্তি করে:
মূল্যস্ফীতির প্রস্তাবনা “সাবধানে আশাবাদী” — গত কয়েক বছরের প্রধান মূল্যস্ফীতির চালিকাশক্তি (বেতনের দ্রুত বৃদ্ধি এবং আবাসন মূল্যস্ফীতি) আগামী কয়েকটি ত্রৈমাসিকে শীতল হবে;
শ্রম বাজার স্থিতিশীল কিন্তু মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করে না — কর্মসংস্থান বাজার স্থিতিশীল রয়েছে, কিন্তু অতিরিক্ত মুদ্রাস্ফীতির প্রেরণা প্রদান করবে না;
অবশ্যই কিছু বাধা রয়েছে, তবে মূল দিকটি স্পষ্ট — ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংক জুনের মুদ্রাস্ফীতি ডেটা কে “স্পষ্ট সংকেত” হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে, যা 2% লক্ষ্যের দিকে এগিয়ে যাওয়ার প্রক্রিয়া চলছে।
ন্যাশনাল ব্যাংক অফ ফ্রান্স বলেছে যে ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংককে “অর্থনৈতিক পরিস্থিতির পরিবর্তনের পরিবর্তে বহিরাগত কারণগুলি দ্বারা মূল্যস্ফীতির চাপ প্রভাবিত হচ্ছে তা নিশ্চিত করার জন্য আরও স্পষ্ট প্রমাণের জন্য অপেক্ষা করতে হবে,” এবং ন্যাশনাল ব্যাংক অফ ফ্রান্স মনে করে যে মূল্যস্ফীতি আবার ত্বরান্বিত হবে না, তাই “বিরতির দীর্ঘায়ন” হল যুক্তিসঙ্গত মূল পরিস্থিতি।
ইরানের পরিস্থিতি এবং ট্যারিফ মূল্যস্ফীতির প্রস্তাবের সবচেয়ে বড় অনিশ্চয়তা
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক স্বীকার করেছে যে তাদের মুদ্রাস্ফীতির প্রস্তাবনার দুটি “বড় ঊর্ধ্বমুখী ঝুঁকি” রয়েছে:
ঝুঁকি ১: ইরানের পরিস্থিতি উত্তেজিত হওয়া। মার্কিন-ইরানি অস্থায়ী শান্তি চুক্তি ভেঙে যাওয়ার পর, ব্রেন্টতেল ১০০ ডলার/ব্যারেল ছাড়িয়েছে। যদি মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাত আরও উত্তেজিত হয়, তবে শক্তির দাম আরও বাড়তে পারে, যা সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতি বাড়াবে এবং মূল মুদ্রাস্ফীতির দিকে প্রভাব ফেলতে পারে, ফলে ফেডারেল রিজার্ভকে পুনরায় বৃদ্ধির কথা বিবেচনা করতে বাধ্য করতে পারে।
ঝুঁকি দুই: নতুন ট্যারিফ। ট্রাম্প সরকার 60টি প্রধান বাণিজ্যিক অংশীদারের জন্য 10%-12.5% নতুন ট্যারিফ আরোপের পরিকল্পনা করছে। ট্যারিফ আমদানি করা পণ্যের দাম সরাসরি বাড়িয়ে দেবে এবং সম্ভবত সাপ্লাই চেইনের মাধ্যমে আরও ব্যাপক দামের স্তরে প্রভাব ফেলবে, যা মুদ্রাস্ফীতির জন্য উর্ধ্বমুখী চাপ তৈরি করবে।
ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংক উল্লেখ করেছে যে, যদি মুদ্রাস্ফীতির ডেটা অপ্রত্যাশিতভাবে বেড়ে যায় বা দীর্ঘস্থায়ী হয়, তাহলে ফেড চেয়ারম্যান ওয়াশ “নিজের বিশ্বস্ততা বজায় রাখতে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজন হতে পারে।” এই মতামত ওয়াশকে একটি সূক্ষ্ম ভারসাম্যের মধ্যে রাখে—তিনি মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই করছেন, একইসঙ্গে অতিরিক্ত কঠোরতা থেকে অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং চাকরির বাজারকে অপ্রয়োজনীয়ভাবে ক্ষতি থেকে রক্ষা করছেন।
অন্য একটি পরিস্থিতি—যদি খরচ ধীর হয়ে যায়, তবে সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা বাড়বে
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংক একটি অন্যান্য পরিস্থিতি প্রস্তাব করেছে: যদি খরচের হ্রাস পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি হয়, তাহলে ফেডের পরবর্তী পদক্ষেপ হতে পারে সুদের হার বাড়ানোর বদলে কমানো।
ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংকের বেঞ্চমার্ক পূর্বানুমান হল যে ভোগ ধীরে ধীরে মন্দা পাবে। যদি এই মতামত সঠিক হয়, তবে “ফেডারেল রিজার্ভ সংক্ষিপ্ত সময়ের জন্য সুদের হার বাড়ানো এড়াতে পারবে।” যদি ভোগের মন্দা পূর্বানুমানের চেয়ে বেশি হয়, তবে সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা বাড়বে—কিন্তু ফ্রান্সের বাণিজ্য ব্যাংক সতর্ক করেছে যে এই পরিস্থিতি “আগামী বছরের আগে দেখা যাওয়ার সম্ভাবনা কম।”
এই বিশ্লেষণটি বাজারকে একটি গুরুত্বপূর্ণ মধ্যম মেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে: বর্তমানে বাজার অত্যন্ত ফোকাস করেছে “ফেড কখন সুদের হার বাড়াবে” নিয়ে, কিন্তু ফরাসি বাণিজ্যিক ব্যাংকের বিশ্লেষণটি ইঙ্গিত করে যে, যদি অর্থনৈতিক ডেটা আরও দুর্বল হয়, তবে ২০২৭ সালে বাজারের বর্ণনা “সুদের হার বাড়ানো” থেকে “সুদের হার কমানো”-এ পরিবর্তিত হতে পারে—যদিও এই পরিবর্তনের মুহূর্তটি এখনও আসেনি।
সারাংশ: ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের "দীর্ঘায়িত স্থগিতাদেশ" সিদ্ধান্ত ইরান এবং ট্যারিফের দ্বিগুণ চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি
ফ্রান্সের বাণিজ্যিক ব্যাংকের ফেডের নীতি সম্পর্কে দৃষ্টিভঙ্গি হল: মূল পরিস্থিতি হল “বিরতি দীর্ঘায়িত” — জুলাইয়ে কোনও পদক্ষেপ নেওয়া হবে না এবং ২০২৬ পর্যন্ত এটি চলতে থাকবে, তবে ইরানের পরিস্থিতি এবং নতুন ট্যারিফের উল্লেখযোগ্য উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি তৈরি করে।
ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংকের মূল যুক্তি হল মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে “সাবধানে আশাবাদী” মূল্যায়ন—যা বলে যে, মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের প্রক্রিয়ায় কিছু বাধা থাকলেও দিকনির্দেশ স্পষ্ট, এবং কর্মসংস্থান বাজার স্থিতিশীল হলেও মুদ্রাস্ফীতির চাপ তৈরি করছে না। এটি ফেডারেল রিজার্ভকে সুযোগ দেয় যেন সুদের হার অপরিবর্তিত রাখে এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপ চক্রীয় না হয়ে বাহ্যিক কারণের দ্বারা পরিচালিত হচ্ছে তা নিশ্চিতভাবে প্রমাণিত হওয়ার জন্য অপেক্ষা করে।
তবে, ফরাসি বাণিজ্য ব্যাংক এই মূল্যায়নকে দুটি “গুরুতর উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি” দ্বারা চ্যালেঞ্জ করেছে—মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতির উত্তেজনা যা শক্তির দাম বাড়াবে, এবং নতুন ট্যারিফ যা আমদানির খরচ বাড়াবে। যদি এই ঝুঁকিগুলির মধ্যে কোনোটি বাস্তবায়িত হয়, তবে ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান ওয়াশ সম্ভবত “নিজের বিশ্বস্ততা বজায় রাখতে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজন” হতে পারেন।
বাজারের জন্য, এর অর্থ যে ফেডের "দীর্ঘায়িত বিরতি" কথাবার্তা যদিও মূল পরিস্থিতি হিসাবে রয়েছে, তবুও এর বিশ্বস্ততা ভূ-রাজনৈতিক এবং বাণিজ্য নীতির অনিশ্চয়তার দ্বারা নিয়মিত পরীক্ষার মুখে পড়ছে।
জুলাইয়ের FOMC মিটিংয়ের প্রকৃত বিষয় হল সুদের নির্ণয় নয় (যা অপরিবর্তিত রাখা প্রায় নিশ্চিত), বরং ওয়াশ কিভাবে “ডেটা উন্নতি” এবং “উর্ধ্বমুখী ঝুঁকি”-এর মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখবেন—এবং এই ভারসাম্যটি 9 মাস এবং তারপরের নীতির পথের উপর বাজারের মূল্যায়নকে কিভাবে প্রভাবিত করবে।
(ডলার ইন্ডেক্স ডেইলি চার্ট, উৎস: EasyFX)
চীনা স্ট্যান্ডার্ড টাইম অনুযায়ী ২৪ জুলাই, ১৫:৩৯, ডলার ইনডেক্স ১০১.৩১ এ রিপোর্ট করা হয়েছে।