নাস্ডাক ১১-দিনের বিজয়ী সিরিজ ছুঁয়েছে, এফএএএং স্টকগুলি পুনরুজ্জীবনে বিভিন্ন পথ অনুসরণ করছে

এই সংস্কার পর্যায়টি Q2-এর পূর্বানুমানকে যাচাই করেছে, যেখানে সংস্কারগুলিকে তিনটি শ্রেণীতে বিভক্ত করে এবং “প্রথমে স্তরবদ্ধকরণ, তারপর বিস্তার” এর ধারাবাহিকতা অনুসরণ করে সংস্কারের ক্রম নির্ধারণ করা হয়েছে।

লেখক: ডাইডাই, ফ্রাঙ্ক, এমএসএক্স মেইটং

১৫ দিনে, নাসড্যাক একটি অগ্নি ও বরফের দ্বৈত অভিজ্ঞতা অতিক্রম করেছে।

মার্চের শেষের দিকে, সাত বোনদের বিষয়ে বাজারে বড় বিভাজন ছিল, উচ্চ মূল্যায়নের চাপ এখনও দূর হয়নি, এবং অর্থ সত্যিকারের কেন্দ্রীয় প্রযুক্তি থেকে দূরে সরতে পারছিল না; কিন্তু 15 এপ্রিলে, নাসদাক কম্পোজিট ইনডেক্স 11টি ক্রমিক দিন ধরে বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা 2021 সালের নভেম্বরের পর থেকে দীর্ঘতম ক্রমিক বৃদ্ধির রেকর্ড ভাঙল, এবং স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500ও একইসাথে ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছিল।

শুধু সূচকটি দেখলে, এটি একটি পরিচিত প্রযুক্তি শেয়ার পুনরুজ্জীবনের গল্পের মতো মনে হয়, কিন্তু বিস্তারিতভাবে দেখলে বুঝতে পারবেন যে এই উত্থানকে চালিত করছে শুধু প্রযুক্তি শেয়ারগুলিই নয়—মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি শান্তির প্রত্যাশা, প্রত্যাশার চেয়ে কম PPI ডেটা, এবং ফলাফল মৌসুমের প্রাথমিক পর্যায়ে শক্তিশালী আয়ের প্রদর্শন—এই তিনটি সূত্র একসাথে কাজ করছে। অর্থাৎ, এটি শুধুমাত্র আবেগের দ্বারা টানা একটি পুনরুজ্জীবন নয়, বরং সূচকের পুনরুদ্ধার, ঝুঁকির পছন্দের উন্নতি এবং লাভের প্রত্যাশার পুনঃমূল্যায়ন একসাথে ঘটছে।

আরও উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, সেভেন সিস্টার্সের মধ্যে প্রবণতা একসাথে নয়—কিছু ইতিমধ্যেই প্রবণতায় ফিরে এসেছে, কিছু এখনও পূরণের পথে, আবার কিছু এখনও স্পষ্ট প্রবণতা থেকে বাইরে। MSX-এর Q2 পূর্বাভাসেও এই সেভেন সিস্টার্সের সবগুলো একসাথে ফিরে আসার সম্ভাবনা কম বলে পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছিল, বেশিরভাগই প্রথমেই মেরামতের ক্রম নির্ধারণ করবে (বিস্তারিত পড়ুন: `油价冲高、利率难降、七姐妹趴窝：Q2 美股的超额收益，该看哪些主线？`)। এটি ৩টি স্তরে বিশ্লেষণ করা হয়েছে: Alphabet (`GOOGL.M`), Amazon (`AMZN.M`), NVIDIA (`NVDA.M`)—এগুলোকে প্রাথমিকভাবে মনোনয়ন করা যায়; Microsoft (`MSFT.M`), Apple (`AAPL.M`), Meta (`META.M`)—এগুলোকে পর্যবেক্ষণের তালিকায় রাখা যায়; Tesla (`TSLA.M`)—এখনও উচ্চ উত্থান-পতন, ঘটনা-চালিত।

এই বিচার তখন খুব সংযত বলে মনে হচ্ছিল, এমনকি পর্যাপ্ত "মতামত"ও ছিল না।

কিন্তু এখন, বাজার যা প্রদর্শন করেছে, তা ঠিক এই «প্রথমে স্তরবদ্ধ করুন, তারপর বিস্তার করুন» গতিপথ।

শেষ মার্চের দিকে, বাজারে সাত বোনের বিষয়ে বড় মতভেদ ছিল।

একদিকে উচ্চ মূল্যায়নের চাপ এখনও দূর হয়নি, অন্যদিকে মূল প্রযুক্তি সম্পদ থেকে আর্থিক প্রবাহকে প্রকৃতপক্ষে দূরে রাখা কঠিন, তখন সবচেয়ে বেশি আলোচিত বিষয় ছিল “বড় প্রযুক্তি কি আবার ফিরে আসবে?”—কিন্তু পরবর্তীতে দেখা গেল, এই প্রশ্নটিই খুবই সাধারণভাবে করা হয়েছিল; প্রকৃত প্রশ্নটি কখনই “ফিরে আসবে কি না” নয়, বরং “কে প্রথমে ফিরবে, কেন প্রথমে ফিরবে”।

আর দুই সপ্তাহ পরে আজ, উত্তরটি নিজেই বাজারের চিত্রে লেখা হয়ে গেছে।

3 মার্চ থেকে 15 এপ্রিল পর্যন্ত পারফরম্যান্সের ভিত্তিতে, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), এবং NVIDIA (NVDA.M) শীর্ষে রয়েছে, Microsoft (MSFT.M) এবং Apple (AAPL.M) তারপর অনুসরণ করেছে, যখন Tesla (TSLA.M) প্রায় পিছিয়ে পড়েছে, যা প্রমাণ করে যে এটি একটি সমানভাবে সবগুলোরই উঠে আসার মতো মার্কেট নয়, বরং একটি স্তরবদ্ধ পুনরুদ্ধার এবং পুনর্বিন্যাস।

যে গ্রুপটি প্রথমে ঠিক করা হয়েছিল, তাতে Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), NVIDIA (NVDA.M) রয়েছে, যাদের যুক্তি আলাদা আলাদা, কিন্তু একটি সাধারণ বিষয় রয়েছে: তারা বাজারকে আগেই বিশ্বাস করিয়েছিল যে “বিনিয়োগ থেকে বৃদ্ধি পাওয়া যায়”:

• অ্যালফাবেট (GOOGL.M)-এর সংশোধন যুক্তি সবচেয়ে স্পষ্ট: মূল বিজ্ঞাপন ব্যবসার নগদ প্রবাহের দৃঢ়তা মূল্যায়নের নিম্ন সীমা সমর্থন করে, এবং অনুসন্ধান ও ক্লাউড ব্যবসায় এআই-এর প্রবেশ বাজারকে বৃদ্ধির গল্পের প্রতিটি ধাপ দেখায়, যা শুধুমাত্র মৌলিক বৈশিষ্ট্যের যাচাইযোগ্যতার ভিত্তিতে প্রথমেই বিনিয়োগকারীদের বিশ্বাস ফিরিয়ে আনে;
• NVIDIA (NVDA.M)-এর অবস্থানের জন্য বেশি ব্যাখ্যার প্রয়োজন হয় না: যতক্ষণ AI এই প্রযুক্তি চক্রের মূল রেখা থাকবে, NVIDIA সর্বদা সবচেয়ে কেন্দ্রীয় স্থান অধিকার করবে। বাজারের এটি নিয়ে বিতর্ক কখনও "AI-এর প্রয়োজন কি ক্যালকুলেশন ক্ষমতা?" নয়, বরং "এই বৃদ্ধির হার কতক্ষণ টিকবে?"—সুতরাং, এখনও, ক্লাউড প্রদানকারীদের মূলধন ব্যয়ের পরিকল্পনা থেকে শুরু করে ট্রেনিং এবং ইনফারেন্সের দুই প্রান্তের চাহিদার সংকেতগুলি এখনও এর পুনরুদ্ধারের যুক্তিকে সমর্থন করছে;
• Amazon (AMZN.M)-এর পরিবর্তনটি আলাদাভাবে দেখার মতো: এই চক্রে, বাজার Amazon-এর প্রতি সহনশীলতা সবচেয়ে বেশি ছিল না, মূলত ই-কমার্স বৃদ্ধির হার কমে যাওয়ার উদ্বেগ অব্যাহত ছিল, AWS-এর জন্য প্রতিযোগিতামূলক চাপও কমেনি, কিন্তু ক্লাউড ব্যবসার লাভজনকতা ধারাবাহিকভাবে উন্নতি লাভ করছে, AI-এর জন্য মূলধন ব্যয় এখন দৃশ্যমান আয়ের সূত্রগুলির সাথে মিলছে, এবং সামগ্রিক লাভের বাস্তবায়নের যুক্তি আবার গৃহীত হচ্ছে, Amazon-এর পুনরুজ্জীবনের সময়টি অনেকের কল্পনার চেয়েও আগেই শুরু হয়েছে; তাই, এটির ফিরে আসা একটি একক ক্যাটালিস্টের উপর নির্ভর করছে না, বরং একাধিক সূত্র একসাথে বাজারের পুনর্মূল্যায়নের সীমা ছাড়িয়েছে;

অন্যভাবে বললে, বাজার যে কোম্পানিগুলোকে প্রথমে পুনর্মূল্যায়ন করে, তা অবশ্যই সবচেয়ে স্থিতিশীল নামগুলো নয়, বরং যেগুলো আগে থেকেই বিনিয়োগকারীদের বিশ্বাস করিয়েছে যে, "বিনিয়োগ এখনও বৃদ্ধির জন্য বিনিময় করা যাবে, এবং পুনরুদ্ধারও প্রবণতার দিকে এগিয়ে যাবে"।

সেভেন সিস্টার্সের এই রাউন্ডে কাকে প্রথমে এবং কাকে পরে সংশোধন করা হবে, এটি মূলত কার আবেগ শক্তিশালী তা নয়, বরং কে আগে ব্যাখ্যার অধিকার ফিরে পায় তা।

আরও উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, এই সংস্কারটি শুধু প্রথম সেটের নামগুলিতেই সীমাবদ্ধ ছিল না।

মাইক্রোসফট (MSFT.M), অ্যাপল (AAPL.M), মেটা (META.M)—যেগুলো আগে পর্যবেক্ষণের তালিকায় রাখা উচিত ছিল—এখন স্পষ্টভাবে অনুসরণ করছে। অর্থাৎ, বাজার শুধু প্রথমে চলে যাওয়া কয়েকটির সাথেই সীমাবদ্ধ নয়, বরং প্রথম পর্যায়ের পুনরুদ্ধার নিশ্চিত হওয়ার পর দ্বিতীয় স্তরের দিকে বিস্তারিত হচ্ছে।

এটি বাস্তবে খুবই গুরুত্বপূর্ণ। কারণ যদি এটি শুধুমাত্র একটি সংক্ষিপ্ত মনোভাবের পুনরুজ্জীবন হয়, তাহলে বাজার সাধারণত আরও অস্থিতিশীল হবে: একসাথে হঠাৎ বৃদ্ধি পাবে, তারপর একসাথে ফিরে যাবে, দ্রুত এবং সীমিত স্থায়িত্ব সহ। কিন্তু বর্তমান বাজার এমন নয়। বর্তমানে এটি বেশি মনে হয় যে সূচকগুলি প্রথমে পুনরুদ্ধার করছে, তারপর মূল সম্পদের দিকে ফান্ডগুলি ফিরছে, এবং তারপর মূল সম্পদের ভিতরেই আরও ক্রমবিন্যাস হচ্ছে। কার পারফরম্যান্স মূল্যায়নকে ধরে রাখতে পারছে, কার বিনিয়োগগুলি এখনও বৃদ্ধির সাথে মেলে, তিনিই পুনরুদ্ধারের ক্রমে থাকবেন; যারা শুধুমাত্র মনোভাবের সাথে চলছেন, তারা পরবর্তীতে বিভাজনের মধ্যে পিছিয়ে পড়বেন।

এর কারণেই, সাত বোনের এই পর্যায়টি বরং "ক্রমানুসারে ফিরে আসা" এর মতো, যেখানে "সম্পূর্ণ গ্রুপ একসাথে ফিরে আসা" নয়।

আরও গুরুত্বপূর্ণ সংকেত হলো, এই পুনরুদ্ধার শুধুমাত্র প্রথম সেটের নামগুলিতেই সীমাবদ্ধ থাকেনি।

মাইক্রোসফট (MSFT.M), অ্যাপল (AAPL.M), মেটা (META.M) যেগুলো আগে পর্যবেক্ষণের তালিকায় রাখা উচিত ছিল, এখন সেগুলোও স্পষ্টভাবে অনুসরণ করেছে; অর্থাৎ, বাজার শুধু প্রথমে এগিয়ে যাওয়া কয়েকটির জন্যই সীমাবদ্ধ নয়, বরং প্রথম পর্যায়ের পুনরুদ্ধার নিশ্চিত হওয়ার পর দ্বিতীয় স্তরের দিকেও বিস্তারিত হচ্ছে।

এই ঘটনার তাৎপর্য দেখানোর চেয়ে বেশি। কারণ যদি এটি শুধুমাত্র একটি সংক্ষিপ্ত মনোভাবের পুনরুজ্জীবন হত, তাহলে বাজার সাধারণত আরও অস্থির হত: একসাথে তীব্রভাবে বাড়ত, তারপর একসাথে ফিরে যেত, দ্রুত, স্থায়িত্ব সীমিত, কিন্তু বর্তমান কাঠামো এমন নয়—এটি বরং সূচকগুলির প্রথমে সংশোধন, তারপর অর্থের পুনরায় মূল সম্পদের দিকে ফিরে আসা, এবং তারপর মূল সম্পদের ভিতরেই আবার সাজানোর মতো।

অর্থাৎ, যার পারফরম্যান্স ভ্যালুয়েশনকে ধরে রাখতে পারে এবং যার বিনিয়োগ এখনও বৃদ্ধির সাথে মেলে, তারা পুনরুদ্ধারের ধারায় থাকবে; যারা শুধুমাত্র মনোভাবের সাথে চলে, তারা পরবর্তীতে বিভাজনে পিছিয়ে পড়বে।

এই কারণেই এই রাউন্ডটিকে বলা হয় “রিপেয়ার অ্যান্ড স্প্রেড” এর চেয়ে “রিবাউন্ড অ্যান্ড কনক্লুশন” নয়, যার ফলে সেভেন সিস্টার্স একসাথে উঠে দ্রুত নিভে যায় না, বরং প্রথমে প্রথম গ্রুপটি ঠিক করে, তারপর দ্বিতীয় গ্রুপটি ছড়িয়ে দেয়, এবং ছড়িয়ে পড়ার প্রক্রিয়ায় কে ট্রেন্ডে থাকতে পারবে তা আরও বাছাই করা হয়।

বাস্তবিকভাবে, এই কাঠামোটি নিজেই বোঝায় যে বাজারটি মূল সম্পদগুলিকে আরও ধৈর্যশীল পদ্ধতিতে পুনর্মূল্যায়ন করছে।

কিন্তু উল্লেখ করা প্রয়োজন যে, এই র্যাঙ্কিংয়ে, টেসলা (TSLA.M) এখনও সবচেয়ে বিশেষ পরিবর্তনশীল উপাদান।

এটি অবশ্যই নমনীয় এবং পর্যাপ্ত মার্কেট মনোযোগও পায়। কিন্তু এখনও টেসলা একটি স্থিতিশীল ট্রেন্ড রিকভারি সিরিজে ফিরে আসা কোর পজিশনের চেয়ে বেশি একটি উচ্চ ভোলাটিলিটি, ইভেন্ট-ড্রিভেন সম্পত্তির মতো। মার্কেট যেভাবে টেসলাকে মূল্যায়ন করে, তা প্রায়শই প্রত্যাশা ট্রেডিং এবং ইভেন্ট-ড্রিভেন ফ্যাক্টরগুলির—অটোনমাস পলিসির অগ্রগতি, Robotaxi টাইমলাইন, এলন মাস্কের পাবলিক বক্তব্য—উপর ভিত্তি করে, স্থিতিশীল লাভের বাস্তবায়নের উপর নয়।

এটি বলা হচ্ছে না যে টেসলার কোনো ট্রেডিং মূল্য নেই, বরং ঠিক বিপরীতে, এর উত্থান-পতনই একটি ট্রেডিং সুযোগ। কিন্তু এর অস্তিত্বই প্রমাণ করে যে সাত বোনদের এই পর্যায়টি একসাথে ফিরে আসা নয়—কেউ ইতিমধ্যেই ট্রেন্ডের মধ্যে ফিরে এসেছে, কেউ এই পদক্ষেপটির জন্য অপেক্ষা করছে, আবার কেউ এখনও ট্রেন্ডের প্রান্তে দাঁড়িয়েছে। এই সাত বোনের এই পর্যায়কে “সম্পূর্ণ গ্রুপের ফিরে আসা” বলা খুবই সাধারণ, বরং “ঠিকানা-অনুসরণের ক্রমটি ইতিমধ্যেই খোলা” হয়েছে—এটিই বাস্তবিকভাবে মার্কেটের সাথে বেশি মিলে।

এখন এই অবস্থানে, আলোচনার বিষয় হওয়া উচিত “এই রাউন্ডে কি খুব বেশি বেড়েছে” নয়, বরং “এই রিপেয়ার রাউন্ডের জন্য আরও প্রসারিত হওয়ার ভিত্তি আছে কি না”।

প্রতিষ্ঠানগত দৃষ্টিকোণ থেকে দেখলে উত্তরটি ইতিবাচক। ব্ল্যাকরক ইনভেস্টমেন্ট ইনস্টিটিউট কর্পোরেট লাভ, বিশেষ করে প্রযুক্তি লাভের দৃঢ়তার কারণে মার্কিন স্টকের দৃষ্টিভঙ্গি নিউট্রাল থেকে অ্যাকুইরি এ আপগ্রেড করেছে; সিটি একইভাবে মার্কিন স্টককে অ্যাকুইরি এ আপগ্রেড করেছে। স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স 500-এর প্রথম ত্রৈমাসিক লাভ বৃদ্ধির পূর্বানুমান মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের আগে 12.7% থেকে বৃদ্ধি পেয়ে 13.9% হয়েছে। এর অর্থ, এই পুনরুজ্জীবনকে শুধুমাত্র ঝুঁকির পছন্দের পুনরুজ্জীবনই সমর্থন করছে না, বরং লাভের পূর্বানুমানও ধ্বংস হয়নি।

এটি সাত বোনের মূল মেরামতের জন্য বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ। কারণ এই মেরামতের যুক্তি মনোভাব বা তরলতা দ্বারা নয়, বরং 'মূল প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির লাভ কি আরও বাস্তবায়িত হতে পারে' এই মৌলিক নির্ণয়ের উপর ভিত্তি করে। লাভের প্রত্যাশা আরও বাড়লে, এর অর্থ হল মেরামতের ভিত্তি এখনও বিদ্যমান, যা ইতিমধ্যে মেরামত সম্পন্ন প্রথম দলের জন্যও, এবং এখন অনুসরণ করছে দ্বিতীয় দলের জন্যও, প্রবণতা অনুসরণের জন্য আরও সময় রয়েছে।

অবশ্যই, ভেরিয়েবলগুলি অদৃশ্য হয়ে যায়নি। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাত এবং শক্তি মূল্যের উর্ধ্বগামী প্রবণতার কারণে বিশ্ব অর্থনৈতিক বৃদ্ধির প্রস্তাবনা কমিয়েছে এবং সতর্ক করেছে যে যদি সংঘাত দীর্ঘায়িত হয় এবং তেলের মূল্য উচ্চ পর্যায়ে থাকে, তবে বিশ্ব অর্থনীতি অনুকূল পরিস্থিতির দিকে আরও বেশি এগিয়ে যাবে। অর্থাৎ, এই রানের পিছনের সবচেয়ে বড় বিঘ্নটি হয়তো সাত বোনদের অভ্যন্তরীণ যুক্তির ব্যর্থতা নয়, বরং বাহ্যিক ম্যাক্রো—তেলের মূল্য, মুদ্রাস্ফীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক।

কিন্তু এখন পর্যন্ত বাজার যে উত্তরটি দিয়েছে, তা আংশিকভাবে ইতিবাচক: সূচকগুলি প্রথমে সংশোধন করে, প্রধান প্রযুক্তি স্তরগুলি ধাপে ধাপে সংশোধন করে, প্রথম সেটটি সম্পন্ন হওয়ার পরেই বাইরের দিকে ছড়িয়ে পড়ে, এবং সমস্ত একসাথে উচ্চতায় পৌঁছে দ্রুত নিভে যায় না। যতক্ষণ বাজার এই কাঠামোর মধ্যেই কাজ করছে, এই চক্রটি একটি শেষের দিকের গল্পের চেয়ে এখনও বিস্তৃত হচ্ছে এমন একটি প্রক্রিয়ার মতো।

ন্যাসড্যাক 10-এর এই 10 দিনের ধারাবাহিক বৃদ্ধির অর্থ শুধুমাত্র সূচকটি কতক্ষণ বেড়েছে তার চেয়ে বেশি।

এটি বাজার নিজেই মার্চ শেষের সবচেয়ে বেশি আলোচিত প্রশ্নটির উত্তর দিয়েছে: সেভেন সিস্টার্সের এই রাউন্ডটি কি একসাথে ফিরে আসবে, নাকি একটি ক্রম নির্ধারিত হবে?

এখন উত্তরটি স্পষ্ট।

সত্যি বলতে কি, বাজারে কখনই পুনর্বিশ্লেষণের অভাব হয় না, আর পরের দিনের সারাংশেরও অভাব হয় না। আসলে বিরল হয়ে পড়ে যেটা, সবচেয়ে বেশি মতবিরোধের সময়েও কেউ প্রথমেই মূল বিষয়গুলোকে আলাদা করে তোলে। মার্চের শেষের সেই Q2 প্রস্তাবনা প্রকাশে, একটি আরও জনপ্রিয়, আরও সহজেই ছড়িয়ে পড়ার মতো উপসংহারের পিছনে ছোটার বদলে, এই র্যালির সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়গুলোকেই সামনে রাখা হয়েছিল: সাতজন বোনদের সম্পূর্ণ দলটি ফিরে আসবে না, বাজারটি প্রথমেই পুনরুদ্ধারের ক্রমটি চিহ্নিত করবে, এবং পরবর্তীতে কতটা স্থানটি খোলা থাকবে, তা নির্ধারণ করবে কোনটি প্রথম ঢলটিতে সবচেয়ে দ্রুততমভাবে উঠবে, তা নয়—বরং, পরবর্তীতে, কোনটি ১) আয়, ২) প্রবণতা, ৩) ঝুঁকি-পছন্দ—এইগুলোতেই ।

শেষ পর্যন্ত, ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট সিজনের রিয়ালাইজেশন ডাইভারজেন্স হোক বা কোর টেকনোলজির বাইরে নতুন প্রসারণ হোক, সত্যিকারের মনোযোগ দেওয়া উচিত সেই জায়গাগুলিতে যেখানে বাজারের প্রাথমিক প্রাধান্যগুলি আগে থেকেই পরিষ্কারভাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছে—যা বাজারের প্রবণতা শেষ হয়ে গেলের পর একটি দেখতে সুন্দর ব্যাখ্যা দেওয়ার চেয়ে।

পরবর্তী পরিবর্তনের আগে, চলুন একসাথে বাজারের প্রধান বিষয়গুলি চিহ্নিত করি এবং লক্ষ্য অনুযায়ী কাজ করি।

সবার সাথে শেয়ার করছি।