মরফো মিডনাইট ইনটেন্ট-ভিত্তিক ম্যাচিং এর মাধ্যমে ফিক্সড-রেট লেন্ডিং কোল্ড স্টার্ট সমাধান করে

লেখক: ক্যাসল ল্যাবস

স্টিম টেকফ্লো

শিনচাওয়ের পরিচয়: প্রায় 28.5 বিলিয়ন ডলারের চেইন-অন ব্যয় বাজার প্রায় সম্পূর্ণরূপে ভেরিয়েবল রেটের উপর নির্ভরশীল, যা চরম বাজার পরিস্থিতিতে ঋণের খরচ নিয়ন্ত্রণহীন হয়ে পড়ে। এই নিবন্ধটি ব্যাখ্যা করে যে Morpho Midnight কীভাবে ইনটেন্ট-বেসড ম্যাচিং এবং ট্রেডেবল পজিশন ব্যবহার করে ফিক্সড-রেট ঋণের সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ—শুরুর সমস্যা—সমাধান করছে, যা DeFi ঋণ খাতের জন্য পেশাদারদের জন্য অপরিহার্য।

এই পাঠটি আমাদের গবেষণা প্রতিবেদন “বাজার কাঠামো এবং প্রোটোকল ডিজাইন” থেকে সংকলিত, যা এই ক্ষেত্রের উত্থানশীল ডিজাইন সম্পর্কে আলোচনা করে।

আজকের দিনে, ঋণ খাতের সক্রিয় ঋণ আকার 285 বিলিয়ন ডলার, যার প্রায় সমস্ত চাহিদা ভেঙে যাওয়া সুদের ঋণ থেকে আসে। এটি স্থিতিশীল সময়ে ভালোভাবে কাজ করে; কিন্তু চাপপূর্ণ ঘটনায়, ব্যবহারের বক্ররেখা সরে যাওয়ার সাথে সাথে ঋণের সুদের হার হঠাৎ বেড়ে যেতে পারে। সুদের হঠাৎ বৃদ্ধি কিছু ঋণগ্রহীতাকে বাইরে চলে যেতে বা লিভারেজ কমাতে বাধ্য করে, যা সামগ্রিক ক্রেডিট বাজারকে অক্ষম করে তোলে।

বাস্তবে, ডিফি ডিপোজিট মার্কেট প্রাচীন ঋণের অপ্রদানযোগ্য একটি সমস্যা সমাধান করে: প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পত্তির মাধ্যমে প্রায় তাৎক্ষণিক ঋণ।

কিন্তু এখনও একটি প্রশ্ন অসমাপ্ত রয়ে গেছে: ঋণ শেষ হওয়ার আগে, আপনি ঋণের খরচ নিশ্চিত করতে পারবেন না।

এই হল অনেক পণ্যের বর্তমান ফোকাস: নির্দিষ্ট সুদের হার এবং নির্দিষ্ট মেয়াদের ঋণ পণ্যের দিকে সরে যাওয়া। এই বাজারে, ঋণদাতারা নির্দিষ্ট রিটার্ন পায় এবং জানেন যে তাদের জমা থেকে কতটা আয় হবে; ঋণগ্রহীতারাও জানেন যে তাদের কতটা পরিশোধ করতে হবে।

এই ধরনের বাজারের চাহিদা প্রায় তিনটি প্রধান পক্ষের দ্বারা বিভক্ত:

টার্ম ম্যাচিং বোরোয়ার: ফান্ড, ট্রেজারি, আরডব্লিউএ ইস্যুকারক, বেসিস/কার্যকারী ট্রেডিং টেবিল, যারা ঋণের মেয়াদকে সম্পদের মেয়াদ, রিডিমপশন উইন্ডো বা কৌশলের চক্রের সাথে মেলাতে চায়।

নির্ধারণীয় ঋণগ্রহীতা: সাইক্লিক্যাল লিভারেজ ব্যবহারকারী, লিভারেজ আয় ব্যবহারকারী এবং ট্রেডার, যাদের সঠিক পরিশোধের তারিখের প্রতি মনোযোগ নেই, কিন্তু স্প্রেড কমে যাওয়া থেকে বাঁচার জন্য স্থিতিশীল ঋণ খরচের প্রয়োজন।

লোন প্রদানকারী/কারিগরি ব্যক্তি: কোষাগার, মার্কেট মেকার এবং বিনিয়োগকারীরা যারা ব্যবহারের হার দ্বারা নির্ধারিত ফলাফল গ্রহণ না করে সময়কাল, প্রতিজ্ঞাপত্র এবং রিটার্ন নিজেদের পছন্দমতো বেছে নিতে চান।

প্রাথমিক স্থির সুদের ঋণের পুনরায় উন্নয়নে তিনটি সমস্যা রয়েছে:

লিকুইডিটি বিভাজন: ফিক্সড রেট মার্কেটগুলি লিকুইডিটিকে ম্যাচিংয়ের জন্য মেচুরিটি, সুদের হার, প্রতিজ্ঞান এবং মেয়াদ অনুযায়ী বিভক্ত করে, যা একক ভ্যারিয়েবল রেট পুলের তুলনায় অনেক বেশি কঠিন।

পূর্বাভাসে বাইরে হওয়া সম্ভব নয়: ঋণের সময়কাল শুরু হওয়ার পর, দাতা পরিপক্বতার আগে বাইরে হতে পারেন না, যদি না দ্বিতীয় পর্যায়ের তরলতা, পুনঃক্রয়ের পথ বা অন্য কোনো ক্রেতা থাকে। এটি ভাসমান সুদের ঋণের ক্ষেত্রে সমস্যা নয়।

কুল স্টার্ট সমস্যা: ঋণদাতারা কোনো প্রতিপক্ষ আসার জন্য অপেক্ষা করতে চায় না, যখন তাদের জামানত বন্ধ থাকে কিন্তু তাদের কোনো আয় হয় না।

আরও বেশি প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীর আগমন এবং পুনরাবৃত্ত লিভারেজের মতো জটিল কৌশলগুলির উত্থানের সাথে সাথে ব্যবহারকারীদের গোষ্ঠী বিকশিত হয়েছে এবং স্থির মেয়াদি বাজারের চাহিদা বৃদ্ধি পাচ্ছে। চেইন-অন ধার দেওয়ার প্রধান সমস্যাগুলির মধ্যে একটি হল ভেস্টিং সুদের অনিশ্চয়তা; স্থির সুদের ধার দেওয়ার মাধ্যমে, ব্যবহারকারীরা শুরু থেকেই তাদের রিটার্ন এবং খরচ জানতে পারেন। এছাড়াও, এটি একটি ভালো ব্যবহারকারী অভিজ্ঞতা প্রদান করে, কারণ প্রোটোকলগুলিকে প্রত্যক্ষভাবে মেয়াদ, প্রতিজমা গুণমান, প্রস্থানের তরলতা এবং পুনঃবিনিয়োগের ঝুঁকির জন্য মূল্যনির্ধারণ করতে হয়।

এই প্রবন্ধে, আমরা Morpho, Jupiter এবং Kamino সহ কিছু ভেরিয়েবল রেট ধার প্রোটোকলের ডিজাইন বিশ্লেষণ করব, যাদের মোট 6.83 বিলিয়ন ডলারের সক্রিয় ঋণ রয়েছে। উপরের প্রশ্নগুলির সচেতনতায়, এই তিনটি প্রোটোকল সম্প্রতি ফিক্সড রেট এবং ফিক্সড টার্ম মার্কেটে প্রবেশ করেছে।

মরফো, যা ভাসমান সুদের ঋণের পুরানো প্রোটোকল, জুলাইয়ে মরফো মিডনাইট চালু করে। এটি একটি ইন্টেন্ট-ভিত্তিক জিরো-কুপন বন্ড ঋণ প্রোটোকল, যেখানে ঋণদাতা এবং ঋণগ্রহীতা তাদের ইচ্ছা প্রকাশ করে, এবং তাদের পোজিশন ডিবিট ইউনিট (প্রতিটি ইউনিট একটি ঋণ টোকেনের পরিশোধের দায় নির্দেশ করে) এবং ক্রেডিট ইউনিট (পরিশোধিত ঋণ টোকেনের দাবি) দ্বারা প্রকাশিত হয়। মিডনাইটের সমাধানটি হলো ঋণকে ট্রেডেবল করা, যা মেয়াদের নমনীয়তা এবং প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য পূর্বনির্ধারিত প্রতিজ্ঞা প্রদান করে। সুদের হার নির্ধারিত মেয়াদের ক্রেডিট ইউনিট এবং ডিবিট ইউনিটের মূল্যের উপর ভিত্তি করে ঋণগ্রহীতা এবং ঋণদাতাদের দ্বারা ট্রেড করা হয়।

Midnight-এ, ঋণদাতা এবং ঋণগ্রহীতা "অফার" পোস্ট করে, যা ফান্ড লক করে না, বরং নির্দিষ্ট বাজারে নির্দিষ্ট মূল্য, পরিপক্বতা এবং প্রতিজমা কনফিগারেশনের সাথে ঋণ নেওয়া বা ঋণ দেওয়ার ইচ্ছা প্রকাশ করে।

资金 শুধুমাত্র সেটেলমেন্টের সময় (কলব্যাক) প্রয়োগ করা হয়, যা কুল স্টার্ট সমস্যা সমাধান করে, যাতে ঋণদাতারা শুধুমাত্র ম্যাচিং বাস্তবায়নের পরেই তাদের ফান্ড জমা দেয়, ফলে ফান্ড দক্ষতা বৃদ্ধি পায়। এটি আরও বেশি তরলতা আকর্ষণেও সহায়তা করে, যেমন Morpho টিম বলেছে:

আপনি যদি ব্যবহারকারীদের Morpho Blue এর মতো প্রোটোকলে ভ্যারিয়েবল রেট উপার্জনের সুযোগ দেন, তাহলে আপনি অফার ম্যাচ হওয়ার জন্য অপেক্ষা করার সময় সাধারণত বহন করা অসুযোগের খরচ দূর করতে পারেন এবং ব্যবহারকারীদের জন্য উপলব্ধ মোট তরলতা বাড়ানোর জন্য আরও অফারের উদ্দীপনা তৈরি করতে পারেন।

একটি অন্যান্য সমস্যা হল ফান্ড ফ্র্যাকচানেশন, কারণ প্রতিটি মেয়াদ, প্রতিজামতির ধরন এবং সুদের ব্যবধান সম্ভবত একটি স্বতন্ত্র বাজার হয়ে উঠতে পারে। Midnight-এ, ফান্ডগুলি ইচ্ছা পর্যায়ে বন্ধ হয় না, এবং ব্যবহারকারীরা ক্রস-মার্কেট অফার প্রকাশ করতে পারেন: “যেহেতু একই ফান্ডকে একসাথে একাধিক বাজারে অফার করা যায়, একজন মার্কেটমেকারের দ্বারা ব্যবহারকারীদের প্রদানকৃত মোট তরলতা = উপলব্ধ ফান্ড × বাজারের সংখ্যা।”

2026 সালের জুলাই থেকে লঞ্চ হওয়ার পর থেকে, Midnight মার্কেটের সক্রিয় ঋণ 3 মিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। যদিও এই সংখ্যাটি ছোট, তবুও টিম মনে করে এটি শীঘ্রই পরিবর্তিত হবে, কারণ "এটি Morpho-এর বর্তমান নেটওয়ার্ক ইফেক্ট এবং ইকোসিস্টেমকেও উত্তরাধিকারসূত্রে পায়। উদাহরণস্বরূপ, Morpho কোয়ার্টার বর্তমানে 40 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি ফান্ড ধারণ করছে। যখনই কোয়ার্টার অ্যাডাপ্টার প্রকাশিত হবে, তখনই এই ফান্ডগুলি Morpho Midnight-এর উপর বিনিয়োগের জন্য প্রস্তাব দিতে শুরু করবে এবং গভীর তরলতা গড়ে তোলার ক্ষেত্রে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে।"

Midnight-এর সবচেয়ে আকর্ষণীয় সমাধান হল আগে থেকে বের হওয়া। পুরনো বা কম তরলতাসম্পন্ন নির্দিষ্ট সময়কালের বাজারগুলিতে, ঋণগ্রহীতা এবং ঋণদাতা পরিপক্কতার আগে বের হওয়ার সীমিত বিকল্প রাখে। Midnight এই সমস্যার সমাধান করে পজিশনগুলিকে বিনিময়যোগ্য করে তোলে: ঋণদাতারা ক্রেডিট ইউনিট বিক্রি করতে পারেন, এবং ঋণগ্রহীতারা অপরিশোধিত ঋণ কমাতে ডেবিট ইউনিট কিনতে পারেন।

যদিও Midnight কে ফিক্সড রেট লোনের অধস্থ আর্কিটেকচার হিসেবে বোঝা যায়, তবে এর উপরে একটি অ্যাক্সেস লেয়ার তৈরি করা হয়েছে: Tenor Finance। DeFi Frontier Tenor কে "Midnight-এর HIP-3" হিসেবে উল্লেখ করেছে।

Tenor মূলত Morpho Midnight-এর বেস লেয়ারের সমস্ত ফাংশন উত্তরাধিকারসূত্রে পায় এবং এর উপর অতিরিক্ত বৈশিষ্ট্য নির্মাণ করে:

স্বয়ংক্রিয় পুনর্নবীকরণ এবং রিট্রোগ্রেশন বিকল্প: টেনর পজিশন স্বয়ংক্রিয়ভাবে পুনর্নবীকরণ করে, যাতে মেয়াদ শেষে ক্লিয়ার না হয়। এটি মেয়াদ শেষের আগে লোনটিকে একটি নতুন ফিক্সড রেট টার্মে রোল করতে একটি স্বতন্ত্র কিপার ব্যবহার করে। যদি ফিক্সড রেট ম্যাচিং না পাওয়া যায়, তবে সরাসরি Morpho Blue-এর ফ্লোটিং রেট পুলে ফিরে যাওয়া যায়।

অন-চেইন OTC প্রোটোকল: টেনর ব্যবহারকারীদের কোটেশন অনুরোধ করতে এবং কাস্টমাইজড ওটিসি কোটেশন ব্রডকাস্ট করতে সক্ষম করে। এই কোটেশনগুলি সাদা তালিকাভুক্ত প্রতিপক্ষদের সাথে শেয়ার করা যেতে পারে, যা সরাসরি আলোচনার অনুমতি দেয়।

সংগঠন টুল এবং অ্যাক্সেস নিয়ন্ত্রণ: টেনর প্রতিষ্ঠানগুলিকে ভূমিকা-ভিত্তিক অনুমতি সহ অ্যাকাউন্ট সংগঠিত করতে সক্ষম করে। এই ধরনের অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে, তারা কাস্টমাইজড, অ্যাক্সেস-সীমাবদ্ধ ক্রেডিট মার্কেট চালু করতে পারে, যেখানে সমন্বয় বা KYC প্রয়োজনীয়তার ভিত্তিতে কে ঋণ নেয় বা ঋণ দেয় তা সীমাবদ্ধ করা হয়।

টেনর স্বয়ংক্রিয় পুনর্নবীকরণ এবং ব্যাকআপ বিকল্প যোগ করে মেয়াদ শেষের বাধা কমিয়েছে, যাতে যদি মেলানোর জন্য পর্যাপ্ত তরলতা থাকে বা ব্যাকআপ শর্তগুলি পূরণ হয়, তবে স্থির মেয়াদের পজিশনগুলি আরও সহজেই প্রসারিত হয়। এই ভিত্তিতে, কাস্টমাইজেশনটি প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য আরও বন্ধুত্বপূর্ণ; দীর্ঘমেয়াদে, দলটি প্রত্যাশা করে যে এই প্ল্যাটফর্মটি “একপাশে অ্যাসেট ম্যানেজার, অন্যপাশে কর্পোরেট” ব্যবহারকারীদের দ্বারা ব্যবহৃত হবে।

জুপিটার এক্সচেঞ্জ দ্বারা চালু করা জুপিটার অফারবুক ২০২৬ সালের জুনে পাবলিক টেস্টে প্রবেশ করে, যা মরফো মিডনাইট সাদা পুস্তিকা প্রকাশের সময়ের সাথে প্রায় মিলে যায়। জুপিটার লেন্ড গত বছর চালু করা ফ্লোটিং রেট পণ্য, যা জুপিটারের ঋণ ক্ষেত্রে প্রবেশের প্রথম পদক্ষেপ। এখন, অফারবুকের মাধ্যমে, তারা ফিক্সড-টার্ম মার্কেটে প্রবেশ করেছে।

অফারবুক হল একটি ইন্টেন্ট-ভিত্তিক ধার চুক্তি যার বৈশিষ্ট্য হল মূল্যভিত্তিক ক্লিয়ারেন্স না থাকা এবং ফিক্সড-টার্ম ধারের জন্য লং-টেইল সম্পদের সমর্থন।

প্ল্যাটফর্মে ঋণের মেয়াদ সাধারণত 1 থেকে 30 দিন। মেয়াদ শেষে, যদি ঋণগ্রহীতা ঋণ পরিশোধ না করে, তবে ঋণদাতা প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পত্তি সরাসরি পাবেন, কোনো পরিষ্কারকরণ ঘটবে না। এই বাজারগুলি যেকোনো লংটেইল প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পত্তি—যেমন NFT, RWA, বা যেকোনো অ্যাসেট—ব্যবহার করতে দেয়, যতক্ষণ ঋণদাতা এটির জন্য বীমা দিতে রাজি থাকেন। এটি একটি অনন্য সমাধান, কারণ এটি ধারাবাহিক মূল্য-ভিত্তিক পরিষ্কারকরণের পরিবর্তে মেয়াদ-ভিত্তিক প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পত্তির স্থানান্তরকে ব্যবহার করে এবং যেসব সম্পত্তির জন্য আগে সমর্থন করা কঠিন ছিল, সেগুলির জন্য বিশেষায়িত বাজার তৈরি করতে সহায়তা করে।

অফারবুকে, ব্যবহারকারীরা ঋণ বা ঋণ গ্রহণের ইচ্ছা প্রকাশ করতে পারেন, যা অ্যাপে প্রদর্শিত হয়; যখন অফার গ্রহণ করা হয়, তখন তরলতা মেলে। যেহেতু ব্যবহারকারীরা মিলনের সময়ই গ্রহণ করে, তারা মিলনের অর্ডার বাস্তবায়নের আগে তাদের অর্থ অন্যত্র ব্যবহারের স্বাধীনতা রাখে, যা শীতল শুরুর সমস্যা সমাধান করে। এটি ঋণদাতা এবং ঋণগ্রহীতাদের জন্য সুযোগ তৈরি করে, যাতে তারা সম্পূর্ণরূপে শর্তানুযায়ী মিলন খুঁজে পাওয়ার আগেই আয় অর্জন করতে পারেন।

জুপিটার অফারবুক চালুর পর থেকে এর সক্রিয় ঋণ ৪৫০,০০০ ডলারে পৌঁছেছে। যদিও তাদের মডেল অনন্য, তবুও এর বাজার প্রমাণ করা এবং চাহিদা তৈরি করা কঠিন, কারণ এর স্কেলযোগ্যতা ঋণদাতাদের প্রত্যক্ষভাবে জামানত গ্রহণের ইচ্ছার উপর নির্ভর করে।

কামিনো সাম্প্রতিকে তার স্থির সুদের ঋণ প্রোটোকলের সাদাকাগজ প্রকাশ করেছে। এটি একটি স্বতন্ত্র স্থির সুদের বাজার তৈরি করেনি, বরং Kamino Lend-এর ভিতরে স্থির সুদের রিজার্ভ পুল যোগ করেছে। এই বিন্যাসের সুবিধা হলো বিতরণের ক্ষমতা: ঋণগ্রহীতারা স্পষ্ট মেয়াদি কাঠামো দেখতে পান, আর ঋণদাতারা ভাসমান সুদের ব্যবস্থা থেকে সম্পূর্ণভাবে বেরিয়ে না আসার মধ্যেই নির্দিষ্ট সুদের হার এবং মেয়াদ প্রদান করতে পারেন, যার ফলে স্থির সুদের ঋণটি একটি অতিরিক্ত ফিচার হয়ে ওঠে।

প্ল্যাটফর্মের প্রতিটি রিজার্ভ পুল সুদের হার এবং মেয়াদ দ্বারা সংজ্ঞায়িত: উদাহরণস্বরূপ, বিভিন্ন সুদের হার এবং বিভিন্ন মেয়াদে USDC ধার নেওয়া। এই সমস্ত বিভিন্ন সুদের হার এবং মেয়াদ একটি গ্রিড গঠন করে।

এই গ্রিডের মাধ্যমে, কামিনো ঋণগ্রহীতা এবং ঋণদাতাকে দাম এবং সময় উভয় মাত্রায় তাদের পছন্দের লেনদেনের অবস্থান প্রকাশ করতে দেয়। ঋণগ্রহীতারা ঋণের ইচ্ছা প্রকাশ করে, যেখানে তারা প্রতিজ্ঞাবদ্ধ সম্পদ, আকার, সর্বোচ্চ সুদের হার এবং মেয়াদ নির্দিষ্ট করে। ঋণদাতারা শর্তসাপেক্ষ তরলতা প্রকাশ করে, যেখানে তারা যে সুদের হার, মেয়াদ এবং পরিমাণ প্রদান করতে প্রস্তুত তা নির্দিষ্ট করে। গ্রিডটি বাস্তবায়নের স্তরে পরিণত হয়: ঋণগ্রহীতারা পূর্বনির্ধারিত সুদের হার এবং মেয়াদের সংমিশ্রণগুলির মধ্যে উপলব্ধ স্থির-সুদের তরলতা টানে।

ঋণদাতারা সরাসরি মেলানো হয় না, বরং একটি পূর্বনির্ধারিত সুদের হার এবং মেয়াদের স্ট্রাকচার্ড গ্রিডে প্রস্তাব দেয় (যেমন 1 মাসের জন্য 4.5%, 3 মাসের জন্য 5% ইত্যাদি), যার মাধ্যমে বিভিন্ন সম্পদের জন্য দৃশ্যমান মেয়াদ গঠন এবং আয় বক্ররেখা তৈরি করা হয়। Kamino-এর অবকাঠামোর উপর ভিত্তি করে, ঋণগ্রহীতারা মিলনের জন্য ইচ্ছা প্রকাশ করতে পারে, অথবা সরাসরি গ্রিড থেকে উপলব্ধ স্থির সুদের হারের তরলতা প্রত্যাহার করতে পারে। এইভাবে, যদি তরলতা উপলব্ধ থাকে, Kamino স্বয়ংক্রিয়ভাবে ঋণকে পরবর্তী মেয়াদের দিকে রোলওভার করতে পারে, Tenor-এর মতো; যদি স্থির সুদের হারের তরলতা উপলব্ধ না থাকে, তবে এটি ভাসমান সুদের হারের দিকে ফিরে যেতে পারে। এটি মেয়াদপূর্তির সমস্যা সমাধান করে এবং ঋণের বিস্তারকে সমর্থন করে, যা ঋণগ্রহীতাদেরকে প্রতিটি মেয়াদপূর্তিতে হস্তচালিতভাবে ব্যবস্থা করারপ্রয়োজনীয়তা কমিয়ে দেয়।

প্রত্যাহারের জন্য, ঋণদাতাদের উত্তোলন কিউতে প্রবেশ করতে হবে। যদি ঋণদাতা তাদের তরলতা ইতিমধ্যে বিনিয়োগ করা থাকার কারণে তাৎক্ষণিকভাবে প্রত্যাহার করতে না পারেন, তাহলে তারা প্রথম-আসা-প্রথম-পাবেন (FIFO) কিউতে যোগ হবেন, এবং এই রিজার্ভ পুলের ঋণ মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় তাদের পরিশোধ করা হবে। এই ডিজাইনটি ঋণদাতাদের সর্বোচ্চ অপেক্ষা সময়কে রিজার্ভ পুলের মেয়াদের সীমাবদ্ধ করে।

যদিও মিল দুই পক্ষের মধ্যে ঘটে, তবে তহবিল অকার্যকর থাকে না। এটি ভাসমান সুদের রিজার্ভ পুল থেকে আয় অর্জন করে, যা শীতল শুরুর সমস্যা সমাধানে সহায়তা করে।

ফিক্সড রেট বছরের পর বছর ফ্লোটিং রেট ঋণের মাধ্যমে প্রকাশিত যেকোনো ঝুঁকি দূর করতে পারে না, তবে এগুলি ঋণের খরচকে স্পষ্ট করে দেয়।

এটিই ছিল DeFi ক্রেডিটের জন্য সর্বদা অপেক্ষিত জিনিস।

ফ্লোটিং রেট পুল শক্তিশালী কারণ এগুলি তাত্ক্ষণিক ঋণ প্রদান করে, কিন্তু এগুলি সবকিছুকে একটি ব্যবহারের বক্ররেখায় সংকুচিত করে। অন্যদিকে, ফিক্সড রেট বাজারে ঋণগ্রহীতারা মেয়াদের জন্য মূল্য নির্ধারণ করে, ঋণদাতারা মেয়াদ এবং প্রতিজামতির ঝুঁকি বাছাই করে, কারিগররা বিভিন্ন মেয়াদের মধ্যে ফান্ড বন্টন করে, এবং অ্যাপ্লিকেশনগুলি আরও পূর্বানুমানযোগ্য ক্রেডিট পণ্য প্যাকেজ করে। আমরা এখন পূর্বানুমানযোগ্য ক্রেডিট পণ্যের প্রাথমিক পর্যায়ও দেখতে শুরু করেছি, যেমন Aave-এর 7-এ Stable Vaults-এর চালু।

এটি খুবই গুরুত্বপূর্ণ, কারণ DeFi ধার ব্যবস্থা বর্তমানে বিস্তৃত হচ্ছে। এটি এখন চক্রীয় ঋণ, স্প্রেড কৌশল, ফান্ড ম্যানেজমেন্ট, RWA-সংযুক্ত সম্পদ এবং ভোক্তা-উন্মুখ অ্যাপ্লিকেশনকে সমর্থন করে। এই ব্যবহারকারীদের শুধুমাত্র তরলতা নয়, বরং স্পষ্ট এবং নির্দিষ্ট ফাইন্যান্সিং শর্তাবলীর প্রয়োজন।

আমরা এই ক্ষেত্রে প্রতিযোগিতার বৃদ্ধির প্রত্যাশা করি, যেখানে স্থির সুদের ঋণকে বাড়ানোর জন্য আরও অনেক নতুন সমাধান আসবে।

বর্তমানে গ্রহণের হারও তুলনামূলকভাবে কম, এবং ভাসমান সুদের ধার এখনও বাজারের বেশিরভাগ অংশ দখল করে আছে, কিন্তু লক্ষ্য হলো কেকটি বড় করা, কারণ এই পণ্যগুলি বর্তমান DeFi ধারের দ্বারা সমাধান করা যায়না এমন অনেকগুলি ব্যবহারের ক্ষেত্রকে সমর্থন করতে পারে।

এছাড়াও, এই পণ্যগুলি এই ক্ষেত্রের প্রাথমিক প্রোটোকলগুলির সামনে দাঁড়ানো সমস্যাগুলি সমাধান করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে এবং সংশ্লিষ্ট ভেরিয়েবল রেট ধার পণ্যগুলি পরিপক্ক হওয়ার কারণে এগুলির শক্তিশালী বণ্টন ক্ষমতা রয়েছে। উদাহরণস্বরূপ, ভেরিয়েবল রেট বাজারের ফান্ডগুলিকে ফিক্সড রেট বাজারে কোটেশন দেওয়া যেতে পারে, একইসাথে রিটার্ন অর্জন করা এবং দক্ষতা বজায় রাখা।

এই পণ্যগুলির পরিপক্কতার সাথে সাথে, আমরা আগে কখনই সম্ভব হয়নি এমন অনেকগুলি কৌশল এবং ধার করার ক্ষেত্রে একটি নতুন ফ্লাইহুইল দেখতে পাব।