লেখক: রিতা
এসকে হাইনিক্স এবং স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স ৬ মাসের শীর্ষ থেকে ৫০% এর বেশি পতন ঘটিয়েছে, এবং ২০২৭ থেকে ২০২৮ এর সাধারণ প্রতি শেয়ার আয়ের ভিত্তিতে উভয়ের পিই অনুপাত মাত্র ২ থেকে ৩ গুণ। ব্যাংক অফ আমেরিকা ২০২৬ সালের ১৬ অক্টোবরের রিপোর্টে এই মূল্যায়নকে চক্রের নিম্নতম স্তরে রেখেছে, একইসাথে সুপার চক্র স্তরের আয় পূর্বানুমান বজায় রেখেছে। রিপোর্টটি বিশ্লেষণ করে বলছে যে, স্টোরেজ শেয়ারগুলির এই সংশোধনটি মৌলিক তথ্যের সাথে বিচ্ছিন্ন, যা AI স্টোরেজের বুম-বাস্ট (boom-bust) সম্পর্কে অতিরিক্ত উদ্বেগকেই প্রতিফলিত করছে।
ব্যাংক অফ অ্যামেরিকা এর ফ্রেমওয়ার্ক দুটি স্তরে বিভক্ত। মূল্যায়ন স্তরে, 2 থেকে 3 গুণ পিই রেশিও পূর্ববর্তী কয়েকটি আরোহী চক্রের 4 থেকে 7 গুণের চেয়ে কম, এবং পিবি রেশিও 2027-28E প্রতি শেয়ারের নেট সম্পদের কাছাকাছি 1.0 গুণ। লাভ স্তরে, 2028 সালে প্রতি শেয়ারের আয় বছরের তুলনায় এক digit-এর মধ্যে হ্রাস পাবে, কিন্তু মোট বিক্রয়, পরিচালনা লাভ এবং প্রতি শেয়ারের আয় এখনও 2027-এর শিখর এবং রেকর্ড উচ্চতার কাছাকাছি। দুটি স্তরকে একসাথে দেখলে, মূল্যায়নটি চক্রের নিম্নতম স্তরে নির্ধারিত, কিন্তু লাভটি নিচের দিকের নিশ্চয়তা দেয়নি।
ডেটা সেন্টারের জন্য এআই স্টোরেজ প্রতিস্থাপনের চাহিদা লো-পাওয়ার ডাবল ডেটা রেট 5 তম প্রজন্মের মেমোরি (LPDDR5), স্মল ফর্ম ফ্যাক্টর কমপ্রেসড অ্যাডিশনাল মেমোরি মডিউল (SOCAMM), হাই ব্যান্ডউইথ মেমোরি (HBM) এবং এন্টারপ্রাইজ-লেভেল সলিড স্টেট ড্রাইভ (eSSD) কভার করে। আরও উন্নত গ্রাফিক্স প্রসেসিং ইউনিট (GPU) এবং স্পেশালাইজড ইন্টিগ্রেটেড সার্কিট (ASIC) একক ডিভাইসের স্টোরেজ কনটেন্টকে আরও বাড়িয়ে দিচ্ছে।
মূল্যায়ন চক্রের নিম্নতম সীমায় নেমে গেছে
স্যামসাং ইলেকট্রনিক্সের 2027E পি/ই অনুপাত 3.0 গুণ এবং 2028E পি/ই অনুপাত 2.8 গুণ; এসকে হাইলিটসের 2027E পি/ই অনুপাত 2.7 গুণ এবং 2028E পি/ই অনুপাত 2.3 গুণ। ব্যাংক অফ আমেরিকা 2027 থেকে 2028 সালের কন�েনসাস ইপিএস ব্যবহার করে দেখিয়েছেন যে উভয় কোম্পানির পি/ই অনুপাত 2 থেকে 3 গুণের মধ্যে। আগের কয়েকটি আরোহী চক্রে, এই দুটি কোম্পানির পি/ই অনুপাত 4 থেকে 7 গুণের মধ্যে ছিল। বর্তমান অনুপাত 30% থেকে 50% এরও বেশি কম।
2027-28E প্রতি শেয়ারের নেট সম্পদের কাছাকাছি 1.0 গুণ। ঐতিহাসিকভাবে, এই স্তরটি চক্রের নিম্নবিন্দুতে দেখা যেত, যেখানে উচ্চ চিপ স্টক, ডায়নামিক র্যাম (DRAM) এর গড় বিক্রয়মূল্য 50% এর বেশি হ্রাস, বড় অপারেটিং ক্ষতি এবং উচ্চ ঋণ খরচ ছিল। বর্তমানে DRAM-এর গড় বিক্রয়মূল্য গতবছরের তুলনায় 20% থেকে 30% বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং ঐতিহাসিক নিম্নবিন্দুর মূল্যের শর্তগুলি দেখা যাচ্ছে না।
ব্যাংক অফ আমেরিকা স্বীকার করেছে যে 2028 সালে লাভ কম হবে, 2027 সালে কোয়ার্টারলি বৃদ্ধি কম ছিল, এবং 2028 সালে প্রতি শেয়ারে আয় বছরের তুলনায় একক অঙ্কে হ্রাস পাবে। 2028 সালের বিক্রয়, পরিচালনা লাভ এবং প্রতি শেয়ারে আয় 2027 সালের শীর্ষ এবং রেকর্ড স্তরের কাছাকাছি। মূল্যায়ন 2028 সালের কম লাভের সাথেও নিম্ন। রিপোর্টটি বলছে যে, সাম্প্রতিক স্টোরেজ স্টকের সংশোধনটি স্টোরেজের মৌলিক তথ্যের সাথে অসামঞ্জস্যপূর্ণ।
Hynix এর রিট্রেসমেন্ট বিশ বছরের গড়ের বেশি
এসকে হাইনিক্স ৬ মাসের শীর্ষ থেকে ১০ মাসে ৫৭% পতন ঘটিয়েছে, যা গত ২০ বছরের গড় ৫১% রিকোয়ার্ডের চেয়ে বেশি। ঐতিহাসিক গড় রিকোয়ার্ড ১৫ মাস স্থায়ী হয়, কিন্তু এবার শুধুমাত্র ৪ মাসে শেষ হয়েছে। পতনটি আরও গভীর এবং সময় আরও কম।
গত ২০ বছরের বেশি সময়ে, হাইনিক্স নিম্নবিন্দু থেকে শীর্ষবিন্দু পর্যন্ত গড়ে ৬২১% বৃদ্ধি পেয়েছে, প্রায় ২৫ মাসে; সংশোধনে গড়ে ৫১% হ্রাস পেয়েছে, প্রায় ১৫ মাসে। ২০০৩ সালের নিম্নবিন্দু থেকে ২০০৬ সালের শীর্ষবিন্দু পর্যন্ত ১৩১৪% বৃদ্ধি পেয়েছে, ২০২৫ সালের এপ্রিল থেকে ২০২৬ সালের জুন পর্যন্ত ১৬৯৬% বৃদ্ধি পেয়েছে। প্রতিবার বড় অবনতির পর পুনরায় আরও শক্তিশালীভাবে ফিরে আসে।
বর্তমানে 2027-28E পিই অনুপাত 2 থেকে 3 গুণ, যা চক্রের নিম্নবিন্দুর বাইরে খুব কমই দেখা যায়। DRAM-এর গড় বিক্রয়মূল্য বর্তমানে গতবছরের একই সময়ের তুলনায় 20% থেকে 30% বৃদ্ধি পেয়েছে, যখন ঐতিহাসিক চক্রের নিম্নবিন্দুতে সাধারণত 10% থেকে 30% হ্রাস পায়। Hynix এই সংশোধনে AI অবকাঠামো এবং HBM-এর চাহিদা নিয়ে এসেছে, যা দীর্ঘমেয়াদি লাভের চালিকাশক্তির সাথে বিচ্ছিন্ন হয়নি। ঝুঁকি-পুরস্কার প্যাটার্নটি ঐতিহাসিক নিম্নবিন্দুর গঠনের মতো, গঠনগত পতনের শুরুর মতো নয়।
বিনিয়োগকারীদের প্রতিক্রিয়ায় বিক্রয় ও ক্রয়ের মধ্যে বিভাজন
এই সপ্তাহে ব্যাংক অফ আমেরিকা সিঙ্গাপুরে বিনিয়োগকারীদের সাথে দেখা করেছে, যেখানে হেজ ফান্ডগুলি বিক্রির দিকে ঝুঁকেছে, যখন বেশিরভাগ দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা ক্রয়ের দিকে ঝুঁকেছেন। বিক্রির যুক্তিগুলির মধ্যে রয়েছে নতুন ক্লাউড প্রোভাইডারদের (neocloud) উচ্চ ঋণ খরচ, চীনে 4F² প্রক্রিয়ায় DRAM সরবরাহ বৃদ্ধি, প্রতি GPU-এ স্টোরেজ পরিমাণ হ্রাস, AI-এর মূলধন ব্যয় বা স্টোরেজ মূল্যের বৃদ্ধির হার মন্দা, এবং লাভের সম্ভাবনা ক্রয়ের সমঝোতার চেয়ে কম। দীর্ঘমেয়াদী ও সংক্ষিপ্তমেয়াদী মতামতের মধ্যে পার্থক্যটি চক্রের দৈর্ঘ্যের উপর কেন্দ্রীভূত, কিন্তু দিকনির্দেশনা একমত।
ব্যাংক অফ অ্যামেরিকা প্রতিটি পয়েন্টে প্রতিক্রিয়া জানায়। যদিও 2028 সালে লাভ কম হয়, তবুও মূল্যায়ন গুণক খুব কম; চীনের 4F² প্রভাব সীমিত; AI স্টার্টআপ এবং নতুন ক্লাউড ফার্মগুলির অর্ডারের ব্যাকলগ বড়; 2026 সালের পরে গড় বিক্রয়মূল্য কমে যাওয়ার ধরনেও স্টোরেজ চিপ প্রস্তুতকারকরা উচ্চ মুনাফা হার এবং বিনিয়োগকৃত মূলধনের ফিরতি (ROIC) বজায় রাখবে; শেয়ারহোল্ডারদের ফিরতি উল্লেখযোগ্য, 2027-28-এ লভ্যাংশ এবং শেয়ার ক্রয়ের মাধ্যমে 10% এরও বেশি বর্তমান বাজার মূল্যের পুনরুদ্ধার সম্ভব।
2026 এর কাছাকাছি 1 ট্রিলিয়ন ডলার থেকে 2030 সালের মধ্যে 2 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি পর্যন্ত বিশ্বব্যাপী স্টোরেজ টোটাল এক্সেসিবল মার্কেট (TAM), অপারেটিং লাভ 1 ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত হতে পারে, এবং শিল্পের বাজার মূল্য 10 ট্রিলিয়ন ডলার পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে, যা বর্তমানে কয়েক ট্রিলিয়ন ডলার।
চতুর্থ ত্রৈমাসিক নির্দেশিকা এবং মূল্য এখনও শক্তিশালী
দক্ষিণ এশিয়ান টেকনোলজি 4Q-এর বৃদ্ধিমুখী গাইডলাইন প্রকাশ করেছে। ব্যাংক অফ আমেরিকা প্রত্যাশা করছে যে এসকে হাইলিটসের 28 অক্টোবরের 4Q গাইডলাইনে গড় বিক্রয়মূল্য এবং লাভজনকতা বৃদ্ধি পাবে। 12-লেয়ার 6ম জেনারেশন হাই-ব্যান্ডউইথ মেমোরি (HBM4)-এর উৎপাদন শক্তিশালীভাবে বৃদ্ধি পাচ্ছে, এবং নতুন অর্ডারগুলির জন্য অতিরিক্ত 8-লেয়ার উৎপাদন রয়েছে; যদিও সম্প্রতি 40 ট্রিলিয়ন কোরিয়ান ওয়ানের রিডিমপশন হয়েছে, তবুও বিশেষ নগদ লভ্যাংশ প্রদানের সম্ভাবনা রয়েছে।
অক্টোবরের শিল্প ডেটা দুর্বল নয়। পিসি ড্রাম কন্ট্রাক্ট মূল্য DDR5 এবং DDR4 এর মাসিক বৃদ্ধি 15% এর বেশি; স্পট মূল্য মার্কিন বন্ডের সুদের হার বৃদ্ধির সময় স্থিতিশীল রয়েছে; দক্ষিণ কোরিয়ার সেমিকন্ডাক্টর রপ্তানি অক্টোবরের প্রথম 10 দিনে 122 বিলিয়ন ডলার, যা আগের মাসের তুলনায় 26% হ্রাস পেয়েছে কিন্তু রেকর্ডের কাছাকাছি; চীনের আগস্টের স্টোরেজ আমদানি 373 বিলিয়ন ডলার, যা মোট আমদানির 57% এবং গতবছরের তুলনায় 277% বৃদ্ধি পেয়েছে।
সেপ্টেম্বরে চীন ইন্টিগ্রেটেড সার্কিট আমদানি করেছে 717 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 75% বৃদ্ধি পেয়েছে, প্রথমবারের মতো 700 বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে। স্টোরেজ আমদানি এবং সেমিকন্ডাক্টর রপ্তানি উভয়ই চাহিদা ধ্বংস হয়নি তা নির্দেশ করে। চতুর্থ ত্রৈমাসিকের নির্দেশিকা এবং মূল্যের তথ্য মূল্যায়নের ভিত্তি প্রদান করে। ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকার উপসংহার হলো, গভীর সংশোধনটি চক্রের নিম্নবিন্দুর মতো, কিন্তু অবনতির দিকে যায়নি।
স্টোর শেয়ারের মূল্যায়ন এখন চক্রের নিম্নবিন্দুতে নির্ধারিত হয়েছে, পরবর্তী পর্যবেক্ষণের বিষয় হলো চতুর্থ ত্রৈমাসিকের নির্দেশিকা কি মৌলিক তথ্যকে আবার উর্ধ্বমুখী দিকে নিয়ে আসতে পারে কিনা।
বিবৃতি বা দায�
এই প্রতিবেদনটি চাওয়াং রিসার্চ দ্বারা তৃতীয় পক্ষের ব্রোকারের গবেষণা প্রতিবেদন (ব্যাংক অফ আমেরিকা, ২০২৬ সালের ১৬ অক্টোবর) এবং প্রকাশিত বাজার তথ্যের সংকলন ও ব্যাখ্যা। এই প্রতিবেদনে উল্লিখিত রেটিং, লক্ষ্যমূল্য, লাভের পূর্বানুমান এবং সংশ্লিষ্ট বিচারগুলি কেবলমাত্র সেই ব্রোকারের বিশ্লেষকদের মতামত, যা কেবলমাত্র তাদের প্রতিষ্ঠানের অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, চাওয়াং রিসার্চের মতামত নয় এবং কোনও বিনিয়োগের পরামর্শও নয়।
বাজারে ঝুঁকি রয়েছে, সিদ্ধান্ত নিতে হবে স্বাধীনভাবে। এই প্রবন্ধটি যেকোনো সিকিউরিটি ক্রয় বা বিক্রয়ের জন্য ভিত্তি হিসেবে ব্যবহার করা উচিত নয়।