মর্গান স্ট্যানলি নভিডিয়াকে $1.6 ট্রিলিয়ন বিল্ডআউটে 92% এক্সপোজার সহ শীর্ষ AI স্টক হিসেবে নামকরণ করেছে

নিকোলাস লেন্টিনি পরিচালিত এবং ১৫ অক্টোবরে প্রকাশিত মরগান স্ট্যানলির উত্তর আমেরিকা ইনসাইট রিপোর্টে নভিডিয়াকে সেক্টরের সেরা ঝুঁকি/পুরস্কার বিনিয়োগ হিসাবে ডাকা হয়েছে। নভিডিয়ার এআই বিল্ডআউটের প্রভাব ৯১.৭%, বা প্রায় ৯২%। নভিডিয়ার ডেটা সেন্টার ব্যবসাটি বছরের পর বছর নভিডিয়ার আয়ের বড় অংশ সরবরাহ করেছে। ৬৫-পৃষ্ঠের এই রিপোর্টটি ব্যয়ের দৃষ্টিভঙ্গিকে সমর্থন করে, এছাড়াও এটি পরীক্ষা করেছে যে ব্যয়টি কীভাবে ব্যর্থ হতে পারে।

মর্গান স্ট্যানলি অনুমান করেছে যে 2027 সালে হাইপারস্কেলার এবং এআই ক্লাউড প্রোভাইডাররা 1.58 ট্রিলিয়ন ডলার খরচ করবে, যা এই বছরের প্রায় 980 বিলিয়ন ডলারের তুলনায় প্রায় 60% বেশি। 2027 সালের অনুমানের মধ্যে প্রায় 195 বিলিয়ন ডলার ডেটা সেন্টার ভাড়া নিয়ে গঠিত, যা নগদ প্রবাহ বিবরণীতে মূলধন ব্যয় হিসাবে দেখানো হয় না এবং এই প্রতিবেদনটি এটিকে "সিনথেটিক ক্যাপেক্স" বলেছে। হাইপারস্কেলাররা 1.1 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি ভাড়ার প্রতিশ্রুতি প্রকাশ করেছে, যা এখনও শুরু হয়নি। মর্গান স্ট্যানলি 2028 সালে 1.8 ট্রিলিয়ন ডলার খরচের পূর্বানুমান করছে।

মর্গান স্ট্যানলি অনুমান করে যে 2027 সালের ব্যয়ের প্রায় $1 ট্রিলিয়ন এস অ্যান্ড পি 500-এর আয়ে পরিণত হবে। মর্গান স্ট্যানলি অনুমান করে যে 2027 সালের ব্যয়ের প্রায় $700 বিলিয়ন নভিডিয়াতে যাবে। মর্গান স্ট্যানলি অনুমান করে যে 2027 সালে হাইপারস্কেলার এবং নিওক্লাউড গ্রাহকদের কাছ থেকে এস অ্যান্ড পি 500-এর মোট আয়ের 5% আসবে, কিন্তু সূচকের আয়ের বৃদ্ধির প্রায় 25% তৈরি করবে। মর্গান স্ট্যানলির মডেল অনুযায়ী, 2027 সালে স্পেসএক্স এবং অ্যামাজন ওয়েব সার্ভিসেস একত্রে নভিডিয়ার হাইপারস্কেলার আয়ের 54% এবং নভিডিয়ার হাইপারস্কেলার আয়ের বৃদ্ধির 72% গঠন করবে।

মর্গান স্ট্যানলি যুক্তি দেয় যে নভেডিয়া ২০২৮ ফিসকাল বছরের আয়ের ১৫ গুণ মূল্যায়নে অসাধারণভাবে সস্তা। মর্গান স্ট্যানলি বলে যে, আয়ের অনুমানগুলি বাড়তে থাকার সাথে স্টকটির জন্য উচ্চতর মূল্যায়ন গুণাঙ্কের প্রয়োজন হবে না। মর্গান স্ট্যানলির আশা যে বিনিয়োগকৃত মূলধনের ২৫% থেকে ৫০% রিটার্ন অর্জনের জন্য ব্যয় হবে। মর্গান স্ট্যানলি যুক্তি দেয় যে, ওয়ালস্ট্রিট ৪টি পূর্ববর্তী সাইকেল—পিসি, ইন্টারনেট, মোবাইল এবং ক্লাউড—এর গড়ে ৩৮% কম কম্পিউট সাইকেলকে অবহেলা করেছিল।

মরগান স্ট্যানলি বলেছেন যে ব্যাংকের স্পেসএক্স এবং অ্যামাজনের অনুমানগুলি সংযমী, যা বাকি হাইপারস্কেলারদের জন্য একটি নিম্ন সীমা রেখেছে। মরগান স্ট্যানলির মডেল অনুযায়ী, 2026 থেকে 2027 এ নভিডিয়ার অন্যান্য হাইপারস্কেলারদের ব্যয়ের শেয়ার 18% থেকে 16% এ কমে যাবে। তবে, নভিডিয়া শেয়ার বৃদ্ধির আশা করছে। মরগান স্ট্যানলির গ্লোবাল ইনভেস্টমেন্ট কমিটি মার্চে বলেছিল যে বুল মার্কেটটি সবচেয়ে বেশি AI-এর মূলধন ব্যয়ের টিকে থাকা-এর উপর নির্ভরশীল।

মর্গান স্ট্যানলি প্রত্যাশা করছে যে ২০২৭ সালে পূর্বানুমানের সময়কালের সর্ববৃহৎ নগদ প্রবাহ ঘাটতি এবং অতিরিক্ত ঋণ হবে। হাইপারস্কেলারগুলি এই বছর ইতিমধ্যে প্রায় ২৫৫ বিলিয়ন ডলারের অনিয়মিত বন্ড বিক্রি করেছে, যা ২০২৬ সালের অনুমানিত ব্যয়ের প্রায় ৩০%। মর্গান স্ট্যানলির তাত্ত্বিক ঋণ পরীক্ষা অ্যামাজন, অ্যালফাবেট, মেটা এবং মাইক্রোসফট—যাদের সকলেরই AA বা তার চেয়ে বেশি রেটিং—এর সম্মিলিত সুদ কভারেজকে প্রায় ৩১ গুণ থেকে ১২ গুণে কমিয়েছে। তাত্ত্বিক পরীক্ষাটি ওরাকল এবং স্পেসএক্সের সুদ কভারেজকে ৪ গুণ থেকে ১.৮ গুণে কমিয়েছে।

রিপোর্টটি বলে যে সর্বশেষ মূলধন ব্যয় বৃদ্ধির একটি অর্থপূর্ণ অংশ ব্যাখ্যা করে উচ্চতর উপাদানের দাম। রিপোর্টটি অ্যামাজনের ফাইন্যান্স চিফকে উদ্ধৃত করে যিনি অ্যামাজনের ব্যয় পরিকল্পনা বৃদ্ধি, $200 বিলিয়ন থেকে প্রায় $220 বিলিয়ন, বৃদ্ধির বেশিরভাগই মেমোরির দাম বৃদ্ধির কারণে বলেন, যখন বিল্ড পরিকল্পনা অপরিবর্তিত রাখা হয়। প্রায় $1.6 ট্রিলিয়ন ব্যয়ের পূর্বানুমানটি ধরে নেয় যে প্রতিটি অর্ডারকৃত চিপই চালু হবে। মরগান স্ট্যানলির পাওয়ার মডেলটি 2028 সালের মধ্যে 32 গিগাওয়াটের মার্কিন ডেটা সেন্টারের বিদ্যুৎ ঘাটতির পূর্বানুমান করে, যা 97 গিগাওয়াটের প্রয়োজনীয়তার প্রায় এক-তৃতীয়াংশ।

মর্গান স্ট্যানলি বলেছেন যে হাইপারস্কেলারগুলি শক্তি উপলব্ধ হওয়ার আগেও দুর্লভ GPU কেনার চালিয়ে যেতে পারে, যা অস্থায়ীভাবে চিপের আয়কে সমর্থন করবে কিন্তু সম্ভাব্যভাবে হোর্ডিং এবং বন্ধ হয়ে যাওয়া ইনভেন্টরি তৈরি করবে। মর্গান স্ট্যানলি বলেছেন যে শক্তি-নির্ভর সরঞ্জাম কেনা, যা চালু করা যায় না, তা বজায় রাখা কঠিন। মর্গান স্ট্যানলি ডেটা সেন্টারের সীমাবদ্ধতাকে মিডটার্মসে একটি বিভাজনকারী বিষয় বলেছে। মর্গান স্ট্যানলি একটি ফেডারেল বিরতির প্রত্যাশা করছে না, তবে যেকোনো জয়ীর ক্ষেত্রেই করের ছাড়কে একটি সমঝোতা লক্ষ্য হিসেবে দেখছে।

মর্গান স্ট্যানলি যুক্তি দেয় যে ব্যয়ের স্থিতিশীলতা সরবরাহকারীদের পরিমাণকে স্থিতিশীল রাখতে পারে যখন মূল্য কমে, যা প্রথমে সরবরাহকারীদের মার্জিন ক্ষয় করবে। মর্গান স্ট্যানলি ২০২২ এর শেষের দিকের মেমোরি অবনতির কথা উল্লেখ করে, যখন NAND শিপমেন্ট মাত্র ৫% কমেছিল যখন মূল্য ২০% থেকে ৩০% কমেছিল। মর্গান স্ট্যানলি যুক্তি দেয় যে ব্যয় বন্ধের সময় নভিডিয়া সবচেয়ে খারাপ বিঘ্ন এড়াবে। মর্গান স্ট্যানলি আশা করে যে মেমোরি, অপটিক্স এবং অন্যান্য কম খরচের উপাদানগুলিতেই সবচেয়ে বেশি বিঘ্ন হবে, যেগুলির সম্ভাব্যতা বেশি যে এগুলির অতিরিক্ত অর্ডার দেওয়া হয়েছিল। নভিডিয়া এই প্রতিবেদনের দ্বারা মানচিত্রিত চেইনের একক সবচেয়ে বড় সরবরাহকারী।

মর্গান স্ট্যানলি বলছেন যে ওয়াল স্ট্রিট সম্ভাব্য নিচের দিকে কাটার গভীরতার জন্য অপ্রস্তুত। মর্গান স্ট্যানলি বলছেন যে আয়তন এবং মূল্যের একসাথে পতনের ঝুঁকি কমই বুঝা হয়েছে। মর্গান স্ট্যানলি যুক্তি দিচ্ছেন যে হাইপারস্কেলার গ্রাহকদের মধ্যে কেন্দ্রীয়তা মানক মূলধন চক্রকে সং压缩 করে।