মর্গান স্ট্যানলি ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বর এবং ডিসেম্বরে ফেড রেট কাটের পূর্বানুমান স্থগিত করেছে

নিউ ইয়র্ক, মার্চ 2025 – মর্গান স্ট্যানলি একটি গুরুত্বপূর্ণ পূর্বানুমান সংশোধন করেছে, যাতে ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার কমানোর পূর্বানুমানকে সেপ্টেম্বর এবং ডিসেম্বরে স্থানান্তরিত করা হয়েছে, যা আগের জুন এবং সেপ্টেম্বরের পূর্বানুমানের তুলনায় তিন মাসের বিলম্ব ঘটিয়েছে এবং এটি পরিবর্তিত অর্থনৈতিক বাস্তবতা নির্দেশ করে।

মরগান স্ট্যানলির গবেষণা দল এই সপ্তাহে তাদের হালনাগাদ মুদ্রা নীতির দৃষ্টিভঙ্গি ঘোষণা করেছে। ফলস্বরূপ, তারা এখন আশা করছে যে ফেডারেল রিজার্ভ ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরে তাদের প্রথম সুদের হার কমানোর পদক্ষেপ নেবে। এছাড়াও, তারা প্রক্ষেপণ করছে যে ডিসেম্বরে একটি দ্বিতীয় কমিয়ে আনা হবে। এই সমন্বয়টি তাদের আগের পূর্বানুমান থেকে একটি বড় পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করে। আগে, বিশ্লেষকদের মনে হতো যে প্রথম সহজীকরণ জুনে ঘটবে। হালনাগাদকৃত সময়সূচীটি সম্প্রতির অর্থনৈতিক নির্দেশকগুলির ব্যাপক বিশ্লেষণকে প্রতিফলিত করে। বিশেষভাবে, অবিরত মুদ্রাস্ফীতির ডেটা এবং শক্তিশালী কর্মসংস্থানের পরিসংখ্যানগুলি এই সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করেছিল। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা এইধরনের পূর্বানুমানের পরিবর্তনগুলির উপর কঠোরভাবে নজরদারি রাখে। তাই, এই সংশোধনটি বিনিয়োগের কৌশলগুলির জন্য গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব বহন করে।

বিনিয়োগ ব্যাংকের অর্থনীতিবিদদের মতে, তাদের পুনর্মূল্যায়নের পিছনে কয়েকটি প্রধান কারণ রয়েছে। প্রথমত, সম্প্রতি ভোক্তা মূল্য সূচকের পাঠ প্রত্যাশাকে ছাড়িয়েছে। দ্বিতীয়ত, শ্রম বাজারের শক্তি বিশ্লেষকদের জন্য এখনও আশ্চর্যজনক। তৃতীয়ত, উৎপাদন তথ্য অপ্রত্যাশিতভাবে সহনশীলতা দেখাচ্ছে। চতুর্থত, ভোক্তা ব্যয়ের প্যাটার্নগুলি এখনও আপেক্ষিকভাবে স্বাস্থ্যকর। এই সমন্বিত উপাদানগুলি ইঙ্গিত করে যে, ফেডারেল রিজার্ভ তাদের বর্তমান সংকুচিত মনোভাবকে আগের চেয়ে দীর্ঘসময় বজায় রাখবে। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মূল্যস্থিতিশীলতা এবং সর্বোচ্চ কর্মসংস্থানের দ্বৈত দায়িত্বই তাদের সিদ্ধান্তকে নির্দেশিত করে। বর্তমানে, উভয় লক্ষ্যই বর্তমান নীতির সেটিংসের সঙ্গে ধৈর্যশীলতা অবলম্বনের পরামর্শ দিচ্ছে।

ফেডারেল রিজার্ভ ২০২২ সালের মার্চ মাসে তাদের বর্তমান কঠোর চক্র শুরু করে। তারপর থেকে, নীতিনির্ধারকদের ফেডারেল ফান্ডস হার উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়ানো হয়েছে। বর্তমানে, লক্ষ্য পরিসর ৫.২৫% থেকে ৫.৫০%। এটি দুই দশকের বেশি সময়ের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তর। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আগ্রাসী পদ্ধতির লক্ষ্য ছিল পোস্ট-প্যানডেমিক মুদ্রাস্ফীতি দমন করা। প্রাথমিকভাবে, মূল্যের চাপ ২০২২ সালের জুনে ৯.১% বাৎসরিক সিপিআই বৃদ্ধির শিখরে পৌঁছায়। অগ্রগতি উল্লেখযোগ্য কিন্তু অসম। সম্প্রতির মাসগুলিতে অটল কোর মুদ্রাস্ফীতির পাঠ দেখা গিয়েছে। বিশেষভাবে, পরিষেবা মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যের উপরেই উচ্চ অবস্থানে রয়েছে।

অনেকগুলি আর্থিক উন্নতি মরগান স্ট্যানলির সংশোধিত দৃষ্টিভঙ্গির দিকে অবদান রেখেছে। জানুয়ারি ২০২৫-এর কর্মসংস্থান প্রতিবেদনটি প্রত্যাশার চেয়ে বেশি চাকরি তৈরির প্রমাণ দেয়। এছাড়াও, চতুর্থ ত্রৈমাসিকের মধ্যে বেতন বৃদ্ধি সামান্য ত্বরান্বিত হয়েছিল। ভোক্তা আত্মবিশ্বাসের সমীক্ষাগুলি উন্নত মনোভাবের ইঙ্গিত দেয়। ব্যবসায়িক বিনিয়োগের ডেটা অব্যাহত প্রতিরোধক্ষমতা প্রকাশ করে। বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক অবস্থা বিশ্লেষণকেও প্রভাবিত করেছে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং ব্যাংক অফ ইংল্যান্ডের নীতি ডলারের গতিকে প্রভাবিত করে। এছাড়াও, রাজনৈতিক কারণগুলি অতিরিক্ত অনিশ্চয়তা সৃষ্টি করে।পণ্যের মূল্যের পরিবর্তনগুলি মুদ্রাস্ফীতির পূর্বাভাসকে জটিলতা যোগ করে।

বিশেষজ্ঞ বিশ্লেষণ এবং বাজারের প্রভাব

মর্গান স্ট্যানলির ঘোষণার প্রতিক্রিয়ায় আর্থিক বাজারগুলি তাৎক্ষণিকভাবে প্রতিক্রিয়া জানায়। ট্রেজারি আয়ের হার বক্ররেখার সমস্ত বিন্দুতে উপরের দিকে সমায়োজিত হয়। বিশেষভাবে, দুই বছরের ট্রেজারি নোটগুলি সবচেয়ে বেশি পরিবর্তন দেখায়। ইকুইটি বাজারগুলি খণ্ডভেদে মিশ্র প্রতিক্রিয়া দেখায়। ব্যাংকিং স্টকগুলি সাধারণত দৃষ্টিভঙ্গির কারণে লাভবান হয়। বিপরীতভাবে, রিয়েল এস্টেটের মতো প্রস্তুতি-সংবেদনশীল খণ্ডগুলি চাপের মুখোমুখি হয়। কারেন্সি বাজারগুলিতে মুখ্য প্রতিপক্ষের বিপক্ষে ডলারের শক্তিশালী হওয়ার পরিলক্ষিত হয়। এই পরিবর্তনগুলি মুদ্রা নীতির বিচ্ছিন্নতার জন্য সংশোধিত প্রত্যাশাকে প্রতিফলিত করে।

ঐতিহাসিক প্রেক্ষাপট পূর্বাভাস সংশোধনের উপর মূল্যবান দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে। পূর্ববর্তী অর্থনৈতিক চক্রে, এই ধরনের সংশোধনগুলি ঘটেছিল। উদাহরণস্বরূপ, 2018 সালে, অনেক ব্যাংক সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা বাড়িয়েছিল। বর্তমান পরিস্থিতি মূল্যস্ফীতির গতিবিধির কারণে ভিন্ন। পূর্ববর্তী সময়ের মতো নয়, বর্তমানে সরবরাহ-পক্ষের কারকগুলি বড় ভূমিকা পালন করছে। মহামারী-সংক্রান্ত বিঘ্নগুলি অনন্য চ্যালেঞ্জগুলি তৈরি করেছিল। এছাড়াও, শ্রমবাজারের কাঠামোগত পরিবর্তনগুলি টিকে আছে। দূরবর্তী কাজের গ্রহণযোগ্যতা 商業不動產কে প্রভাবিত করে। জনসংখ্যাগত পরিবর্তনগুলি ভোগবিতরণের প্যাটার্নকে প্রভাবিত করে। প্রযুক্তিগত উন্নতি উৎপাদনশীলতা পরিমাপকে পরিবর্তন করে।

বিভিন্ন আর্থিক প্রতিষ্ঠান ফেডারেল রিজার্ভ নীতির জন্য বিভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গি বজায় রাখে। নিচের টেবিলটিতে প্রধান ব্যাংকগুলির বর্তমান প্রক্ষেপণগুলি সারসংক্ষেপ করা হয়েছে:

এই বিভিন্ন পূর্বানুমানগুলি আর্থিক অনিশ্চয়তার প্রতিফলন ঘটায়। প্রতিটি প্রতিষ্ঠান তথ্যকে ভিন্নভাবে মূল্যায়ন করে। কিছু কর্মসংস্থানের মেট্রিক্সকে অগ্রাধিকার দেয়। অন্যরা মূল্যস্ফীতির প্রবণতার উপর ফোকাস করে। আর্থিক অবস্থাগুলিও বিভিন্নভাবে গুরুত্বপূর্ণ হিসাবে বিবেচিত হয়। বাজারের মূল্যনির্ধারণ বর্তমানে মধ্যবর্তী প্রত্যাশা নির্দেশ করছে। ফেড ফান্ডস ফিউচার্স ২০২৫ সালে প্রায় দুটি কাটের ইঙ্গিত দিচ্ছে। তবে, এই প্রত্যাশাগুলি এখনও পরিবর্তনশীল। নতুন তথ্যের প্রকাশ আরও সমন্বয়ের দিকে পরিচালিত করতে পারে।

ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি নিয়মিত নীতিগত পরামর্শ প্রদান করে। সাম্প্রতিক বিবৃতিগুলি ডেটা-নির্ভরশীলতাকে জোর দেয়। চেয়ারম্যান জেরোম পাওয়েল এই বার্তাটি নিয়মিত পুনরায় প্রতিষ্ঠা করেন। কেন্দ্রীয় ব্যাংকটি মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতার প্রতি বড় আত্মবিশ্বাস চায়। বিশেষভাবে, নীতিনির্ধারকদের কাছে 2% লক্ষ্যের দিকে টিকে থাকা অগ্রগতি প্রয়োজন। সাম্প্রতিক বৈঠকগুলি সাবধানে আশাবাদী মনোভাব তৈরি করেছে। তবে, কমিটির সদস্যরা নিরন্তর সতর্কতা বজায় রাখার কথা বলেছেন। কয়েকজন ভোটদানকারী সদস্য ধৈর্যশীলতা অনুমোদন করেন। তারা বেশি সময়ের জন্য সংকুচিত নীতি বজায় রাখতে পছন্দ করেন। এই পদ্ধতির লক্ষ্য হলো অতি-শীঘ্রই সহজীকরণের প্রতিরোধ।

আগামী অর্থনৈতিক প্রকাশনাগুলি ভবিষ্যতের সিদ্ধান্তকে প্রভাবিত করবে। প্রধান নির্দেশকগুলি হল:

• মাসিক ভোক্তা মূল্য সূচক প্রতিবেদন
• চাকরির পরিস্থিতির সারাংশ
• ব্যক্তিগত উপভোগ ব্যয়ের তথ্য
• সকল জিডিপি বৃদ্ধির পরিসংখ্যান
• প্রস্তুতকরণ এবং পরিষেবা পিএমআই সার্ভে

ফেডারেল রিজার্ভের অফিসিয়ালরা এই মেট্রিকগুলি কাছাকাছি পর্যবেক্ষণ করেন। অপ্রত্যাশিত শক্তি কাটগুলি আরও বিলম্বিত করতে পারে। বিপরীতভাবে, অপ্রত্যাশিত দুর্বলতা সহজীকরণকে ত্বরান্বিত করতে পারে। বর্তমানে ঝুঁকির ভারসাম্য ধৈর্যশীলতার পক্ষে। বৈশ্বিক কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সমন্বয়ও গুরুত্বপূর্ণ। প্রধান অর্থনীতিগুলি সমান চ্যালেঞ্জের সম্মুখীন। সমন্বিত নীতির পদক্ষেপগুলি মুদ্রা মূল্যায়নকে প্রভাবিত করে। বাণিজ্য প্রবাহগুলি সুদের পার্থক্যের প্রতি প্রতিক্রিয়া জানায়।

ঐতিহাসিক পূর্বাধার এবং নীতিমালা চক্র

পূর্বের মুদ্রা নীতির চক্রগুলি শিক্ষাপ্রদ সমান্তরাল প্রদান করে। 2004-2006 এর কঠোরীকরণ পর্যায়টি সতেরোটি ক্রমিক বৈঠক ধরে রাখে। তারপর, 2007 এর সহজীকরণ চক্রটি বাসস্থান বাজারের চাপের মধ্যে শুরু হয়। 2015-2018 এর স্বাভাবিককরণটি ধীরে ধীরে এগিয়েছিল। বর্তমান পরিস্থিতি সমস্ত পূর্ববর্তী ঘটনাগুলি থেকে ভিন্ন। আজকের মূল্যস্ফীতির উৎসগুলি আরও জটিল। সরবরাহ শৃঙ্খলের সমস্যাগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে অবদান রেখেছে। শক্তির মূল্যের অস্থিরতা জটিলতা যোগ করেছে। শ্রমবাজারের গতিবিধি অনন্য বৈশিষ্ট্য প্রদর্শন করে। এই কারণগুলি নীতির সমন্বয়কে জটিল করে তোলে।

শিক্ষাগত গবেষণা বর্তমান নীতি পদ্ধতিগুলিকে তথ্য প্রদান করে। টেylor নিয়ম একটি রেফারেন্স কাঠামো প্রদান করে। তবে, বাস্তব-সময়ের প্রয়োগের জন্য বিচার প্রয়োজন। অনুমানগুলির চারপাশে অনিশ্চয়তার ব্যান্ডগুলি এখনও প্রশস্ত। মডেলের সীমাবদ্ধতা সংক্রমণের সময় প্রকট হয়ে ওঠে। অরৈখিক সম্পর্কগুলি পারম্পরিক বিশ্লেষণকে চ্যালেঞ্জ করে। ফেডারেল রিজার্ভ এই জটিলতাগুলি স্বীকার করে। তাই, তারা নমনীয় প্রতিক্রিয়া কাঠামোগুলির উপর জোর দেয়।

মরগান স্ট্যানলির পুনর্বিবেচিত ফেডারেল রিজার্ভ হার কাটের পূর্বানুমান সেপ্টেম্বর এবং ডিসেম্বরে প্রতিফলিত করে দীর্ঘস্থায়ী অর্থনৈতিক শক্তি এবং মূল্যস্ফীতির গতিকে সতর্কতার সাথে বিশ্লেষণ করা হয়েছে। এই গুরুত্বপূর্ণ সংশোধনটি এটি নির্দেশ করে যে মুদ্রা নীতির স্বাভাবিককরণ সতর্কতার সাথে এগিয়ে যাবে। বাজারের অংশগ্রহণকারীদের কেন্দ্রীয় ব্যাংক স্থিতিশীল মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে অগ্রাধিকার দিচ্ছে, তাই দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ সুদের হারের জন্য প্রস্তুতি নিতে হবে। 2025-এর মধ্যে অর্থনৈতিক সূচকগুলি এবং ফেডারেল রিজার্ভের যোগাযোগগুলির পর্যবেক্ষণের গুরুত্বটি পরিবর্তিত দৃষ্টিভঙ্গির মধ্যেই প্রতিফলিত হয়।

প্রশ্ন ১: মরগান স্ট্যানলি কেন তার ফেডারেল রিজার্ভ হার কাটের পূর্বাভাসকে পিছনে ঠেলে দিল?
মর্গান স্ট্যানলি শক্তিশালী প্রত্যাশার বেশি অর্থনৈতিক তথ্যের কারণে তাদের পূর্বানুমান সংশোধন করেছে, বিশেষ করে দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির পাঠ এবং শক্তিশালী কর্মসংস্থানের পরিসংখ্যান যা ইঙ্গিত করে যে ফেডারেল রিজার্ভ টিকে থাকা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য দীর্ঘসময় বন্ধুত্বপূর্ণ নীতি বজায় রাখবে।

Q2: মরগান স্ট্যানলি এখন 2025 সালে কতগুলি হার কাট প্রত্যাশা করছে?
এই প্রতিষ্ঠানটি 2025 সালে দুটি ফেডারেল রিজার্ভ হার কমানোর প্রত্যাশা করছে, যার প্রথমটি সেপ্টেম্বরে এবং দ্বিতীয়টি ডিসেম্বরে ঘটবে, যা জুন থেকে শুরু হওয়া তিনটি কমানোর পূর্ববর্তী প্রত্যাশা থেকে কম।

Q3: এই পূর্বানুমান পরিবর্তনকে সবচেয়ে বেশি প্রভাবিত করেছে এমন অর্থনৈতিক সূচকগুলি কী ছিল?
প্রধান সূচকগুলির মধ্যে রয়েছে স্থায়ী কোর মূল্যস্ফীতি দেখানো ভোক্তা মূল্য সূচকের তথ্য, বেতন বৃদ্ধির ত্বরান্বিত হার সহ শক্তিশালী কর্মসংস্থান প্রতিবেদন, দৃঢ় ভোক্তা ব্যয়ের প্যাটার্ন এবং প্রত্যাশার উপরে উৎপাদন তথ্য।

প্রশ্ন ৪: অন্যান্য প্রধান ব্যাংকগুলির পূর্বানুমান মরগান স্ট্যানলির পূর্বানুমানের সাথে কীভাবে তুলনা করা যায়?
প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে পূর্বানুমানগুলি ভিন্ন ভিন্ন, গোল্ডম্যান স্যাক্স এবং ব্যাংক অফ আমেরিকা জুন বা জুলাইয়ে আগেই কাট শুরুর প্রত্যাশা করছে, যখন জেপিমরগান চেস প্রথম সহজীকরণের জন্য মরগান স্ট্যানলির সেপ্টেম্বরের সময়সূচীর সাথে বেশি মিলে যায়।

প্রশ্ন ৫: ফেডারেল রিজার্ভ সেপ্টেম্বরের আগে হার কমানোর কারণ কী হতে পারে?
শ্রম বাজারের অবস্থার একটি গুরুতর দুর্বলতা, অপেক্ষাকৃত বেশি হারে মুদ্রাস্ফীতির হ্রাস, বা অপ্রত্যাশিত অর্থনৈতিক সংকুচন ফেডারেল রিজার্ভের আগের কার্যক্রমের দিকে পরিচালিত করতে পারে, যদিও বর্তমান তথ্য এই পরিস্থিতির কম সম্ভাবনা নির্দেশ করে।