কোয়ার্টারলি আয়ের আগে মরগান স্ট্যানলি এবং টিডি কোয়েন সার্কেলের মূল্যায়ন নিয়ে মতভেদ করছেন

মূল | ওডেইলি স্টার ডেলি (@OdailyChina)

লেখক | আজুমা (@azuma_eth)

চীনা সময় অনুযায়ী ৮ ই আগস্ট, স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশক Circle (CRCL) মার্কিন স্টক বাজারের খোলার আগে নতুন ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশ করবে, তবে এই ত্রৈমাসিক ফলাফলের আগেই ওয়ালস্ট্রিটে Circle-এর ভবিষ্যৎ মূল্য নিয়ে স্পষ্ট বিভাজন দেখা যাচ্ছে।

আগস্ট ৩-এ, মরগান স্ট্যানলি (এখানে পরবর্তীতে "ডিএম" হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে) সার্কেলের রেটিংকে "সমান ওজন" (ইকুয়াল ওয়েট) থেকে কমিয়ে "অবমূল্যায়ন" (আন্ডারওয়েট) করেছে এবং লক্ষ্যমূল্যকে ১০৬ ডলার থেকে ব্যাপকভাবে ৩৮ ডলারে কমিয়েছে।

এর সময়েই, টিডি কোউয়েন প্রথমবারের মতো সার্কেলকে রেটিং করেছে এবং 82 ডলার লক্ষ্যমাত্রা সহ “ক্রয়” (Buy) রেটিং দিয়েছে।

দুটি প্রতিষ্ঠান সম্পূর্ণ ভিন্ন রেটিং দিয়েছে, যার পেছনে মূল পার্থক্য হল বর্তমানে Circle-কে কীভাবে সংজ্ঞায়িত করা হবে—এটিকে কি USDC-এর পরিমাণ বৃদ্ধির উপর নির্ভরশীল একটি স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশক হিসাবে দেখা উচিত, নাকি ডিজিটাল ফাইন্যান্সিয়াল ইনফ্রাস্ট্রাকচার প্ল্যাটফর্মের দিকে অগ্রসর হচ্ছে এমন একটি প্রযুক্তি কোম্পানি?

মোর্গান স্ট্যানলির বিশ্লেষক জেমস ফোসেট দ্বারা “বিক্রয়” রেটিং দেওয়া হয়েছে। টিপরেংক্সে, ফোসেটকে চারটি স্টার রেটিং (পাঁচটির মধ্যে) দেওয়া হয়েছে, এবং তিনি সাধারণত গড়ের চেয়ে অনেক উন্নত একজন সেলস অ্যানালিস্ট হিসাবে বিবেচিত হন, যদিও গত দুই বছরে ফোসেটের গড় রিটার্ন মাত্র 3.1% ছিল, তবুও তাঁর সঠিক ভবিষ্যদ্বাণীর হার 60%।

ফাউসেটের বিক্রয় যুক্তি মূলত সার্কেলের বর্তমান আয় মডেলের উপর কেন্দ্রীভূত।

তার মতে, বাজার সম্ভবত USDC-এর ভবিষ্যৎ বৃদ্ধির সম্ভাবনাকে অতিরিক্ত মূল্যায়ন করছে, এবং স্থিতিশীল মুদ্রার ব্যবহারের পরিসর বৃদ্ধির গতিও আগের প্রত্যাশার চেয়ে কম — 2025 তৃতীয় ত্রৈমাসিকের পর থেকে, USDC-এর প্রচলিত পরিমাণ আসলে কোনও বৃদ্ধি লক্ষ্য করা যায়নি, এবং বর্তমানে রিমিট্যান্স এবং স্থিতিশীল মুদ্রা-সংক্লিষ্ট ব্যাংককার্ড ব্যয়ের বাইরে, USDC-এর জন্য কোনও বড় পরিসরের নতুন ব্যবহারের ক্ষেত্র দেখা যায়নি।

এর অর্থ হলো, সার্কেলের বর্তমানে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ আয়ের উৎস “রিজার্ভ আয়” সম্ভবত বৃদ্ধির চাপে পড়বে। বর্তমানে, সার্কেলের প্রধান আয় USDC রিজার্ভ সম্পদকে নগদ এবং সংক্ষিপ্ত মেয়াদি মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের মতো সম্পদে বিনিয়োগ করে সুদের আয় অর্জনের উপর নির্ভরশীল, তাই USDC-এর সঞ্চালিত পরিমাণের বৃদ্ধি প্রায়শই কোম্পানির লাভের বিস্তারের একটি গুরুত্বপূর্ণ চালক হিসাবে বিবেচিত হয়।

ফাসেট মনে করেন যে যদি USDC-এর আকার বৃদ্ধির গতি ধীর হয়, তাহলে সার্কলের ভবিষ্যতের আয় কাঠামো ধীরে ধীরে কম লাভজনক ট্রেডিং আয়ের দিকে সরে যাবে; এই অনুমানের ভিত্তিতে, তিনি ভবিষ্যতে সার্কলের লাভের প্রদর্শন বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে কম হওয়ার সম্ভাবনা দেখছেন এবং বর্তমান মূল্যায়নে অত্যধিক বৃদ্ধির প্রত্যাশা অন্তর্ভুক্ত রয়েছে বলে মনে করেন।

ফোকেটের সহমত প্রকাশ করেছেন মিসুরি সেকুরিটিজের ড্যান ডোলেভ। টিপর্যাংসে ডোলেভের রেটিং ৪.৫ তারকা, যা ফোকেটের চেয়ে বেশি। গত শুক্রবার এই বিশ্লেষক সার্কেলকে “ধরে রাখুন” (Hold) রেটিং দিয়েছেন, কিন্তু লক্ষ্যমাত্রা ৫০ ডলার থেকে কমিয়ে ৪৫ ডলার করেছেন।

টিডি কোউয়েনের পক্ষ থেকে, "ক্রয়" রেটিং দিয়েছেন ব্রায়ান সি. বার্জিন, কিন্তু টিপর্যাংসে, বার্জিনের ব্যক্তিগত পারফরম্যান্স রেটিং মাত্র অর্ধ তারা, ইতিহাসগত গড় রিটার্ন -3.4% এবং সফলতার হারও মাত্র 43%...

বার্গিন মনে করেন, বাজার বর্তমানে সার্কেলের স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশক থেকে আরও ব্যাপক আর্থিক অবকাঠামো প্ল্যাটফর্মে রূপান্তরের সম্ভাবনাকে অবহেলা করছে।

তার বিশ্লেষণাত্মক কাঠামোতে, সার্কেলের ভবিষ্যৎ মূল্য শুধুমাত্র USDC-এর প্রচলন পরিসরের উপর নির্ভর করে না, বরং এটি পেমেন্ট, ফান্ড ম্যানেজমেন্ট, রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট (RWA) টোকেনাইজেশন, ডেভেলপার সার্ভিসেস এবং ব্লকচেইন ইনফ্রাস্ট্রাকচার সহ স্থিতিশীল মুদ্রার চারপাশে একটি পূর্ণাঙ্গ ফিনসার্ভিসেস সিস্টেম গড়ে তুলতে পারে কিনা তার উপর নির্ভর করে।

বার্গিন পূর্বানুমান করেন যে, ২০৩০ সালের মধ্যে USDC-এর সঞ্চালন প্রবাহ প্রায় ৩১% বার্ষিক জটিল বৃদ্ধির হারে থাকবে, একইসাথে, হাতের খরচভিত্তিক আয়ের বৃদ্ধির হার প্রচলিত সঞ্চয় আয়ের তুলনায় স্পষ্টভাবে দ্রুততর হবে। এছাড়াও, সার্কল যে আর্ক নেটওয়ার্কটি এগিয়ে নিচ্ছে, তা একটি সম্ভাব্য বৃদ্ধির বিস্ফোরণ হতে পারে, যা ভবিষ্যতে ডিজিটাল আর্থিক অবকাঠামোর ক্ষেত্রে সার্কলের প্রভাবকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে।

কোম্পানির নিজস্ব ব্যবসায়িক মডেলের পাশাপাশি, নিয়ন্ত্রণ সংক্রান্ত অগ্রগতিও বর্তমানে সার্কেলের বাজার প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করছে।

পূর্বে, বাজার CLARITY Act-কে স্থিতিশীল মুদ্রা শিল্পের আরও উন্নতির জন্য একটি কী প্রেরণা হিসাবে দেখেছিল — যদি এই আইনটি চূড়ান্তভাবে কার্যকর হয়, তবে স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশ, ব্যাপার এবং সংশ্লিষ্ট আর্থিক সেবাগুলির জন্য একটি স্পষ্টতর নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামো প্রদান করা হবে, যা প্রতিষ্ঠানগুলির স্থিতিশীল মুদ্রা গ্রহণের সঙ্গে সম্পর্কিত আইনগত অনিশ্চয়তা কমানোর সম্ভাবনা রাখে।

তবে, বর্তমানে দেখা যাচ্ছে যে ক্ল্যারিটি আইনের এগিয়ে যাওয়া সহজ নয়। সিনেটের গ্রীষ্মকালীন ছুটির শুধুমাত্র কয়েকটি কার্যদিবস বাকি রয়েছে, এবং বাজারের মধ্যে এটির সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে এগিয়ে যাওয়ার প্রত্যাশা স্পষ্টভাবে কমে গেছে।

• Odaily নোট: দেখুন "শুধু শেষ পদক্ষেপটি বাকি, ক্ল্যারিটি বিলটি কোথায় আটকে আছে?" এবং "যদি ক্ল্যারিটি বিল চূড়ান্তভাবে পাস না করে তবে কী হবে?"

যদি এই বিলের অগ্রগতি আরও বিলম্বিত হয়, তাহলে বাজার স্থিতিশীল মুদ্রা শিল্পের বাণিজ্যিকীকরণের গতি এবং সার্কেলের বৃদ্ধির প্রত্যাশা পুনর্মূল্যায়ন করতে পারে। তাই, ফলাফল ঘোষণার আগে, ক্ল্যারিটি বিলের অনিশ্চয়তা CRCL-এর বাজার মনোভাবকে চাপ দেওয়ার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হয়ে উঠেছে।

শেষ পর্যন্ত, ওয়াল স্ট্রিটের সিসিল সম্পর্কে মতবিরোধ সংক্ষিপ্ত মেয়াদের কর্মক্ষমতা থেকে উদ্ভূত হয়নি, বরং কোম্পানির ভবিষ্যতের অবস্থান নিয়ে ভিন্ন মূল্যায়ন থেকে। বিক্রেতারা USDC-এর বৃদ্ধির হার কমে যাওয়ার পরেও সিসিলের পারম্পরিক সঞ্চয় আয়ের মডেলটি বর্তমান মূল্যায়নকে সমর্থন করতে পারবে কিনা তা দেখছে; কিন্তু ক্রয়কারীরা সিসিল স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবসার ভিত্তিতে ডিজিটাল আর্থিক অবকাঠামোর প্ল্যাটফর্মে পরিণত হতে পারবে বলে আশা করছে।

অতএব, এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে, মার্কেট শুধু রেভিনিউ এবং লাভের পারফরম্যান্সই নয়, বরং রিজার্ভ ইনকাম (বিশেষ করে Coinbase এবং অন্যান্য পার্টনারদের সাথে ডিস্ট্রিবিউশন চুক্তি) এবং পেমেন্ট, RWA ইত্যাদি বিজনেস প্রগতির দিকেও মনোযোগ দেবে।

আগামীকাল রাতের ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশের পর, Odaily স্টার ডেইলি আপনাদের জন্য ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের ব্যাখ্যা প্রথমেই প্রদান করবে।