চতুর্থ ত্রৈমাসিক আয়ের পর মাইক্রোসফ্টের স্টক ৮% বেড়েছে, যা এজুর বৃদ্ধি এবং মূলধন ব্যয়ের নির্দেশনার কারণে

জুলাই 29 তারিখে মার্কিন স্টক বাজারের বন্ধের পর, মাইক্রোসফট 2026 আর্থিক বছরের চতুর্থ আর্থিক ত্রৈমাসিক ফলাফল প্রকাশ করে। আয় 900 বিলিয়ন ডলার, গত বছরের তুলনায় 18% বৃদ্ধি। এজুর এবং অন্যান্য ক্লাউড সেবার বৃদ্ধির হার গত ত্রৈমাসিকের 40% থেকে বেড়ে 43% হয়। সিইও সত্যা নাদেলা টেলিফোন কনফারেন্সের প্রস্তুতির জন্য একটি আগের কখনও বলা হয়নি এমন বাক্য যোগ করেন, তিনি বলেন যে Azure-এর সম্পূর্ণ আর্থিক বছরের আয় "1000 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি", 41% বৃদ্ধি। এই ব্যবসাটি প্রথমবারের মতো একশো বিলিয়নের সীমানা অতিক্রম করেছে।

ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট প্রকাশের কয়েক মিনিটের মধ্যে, শেয়ার মূল্য পোস্ট-মার্কেটে 3% এর কম বেড়েছিল। কনফারেন্স কল শেষ হওয়ার পর, এই বৃদ্ধি 8% এর কাছাকাছি পৌঁছেছিল। শেয়ার মূল্য একসময় 390.54 ডলার থেকে 422 ডলারের বেশি পর্যন্ত উঠেছিল। এর মধ্যে কোনও নতুন রাজস্ব সংখ্যা প্রকাশিত হয়নি; পরিবর্তে, সিএফও এমি হুড একটি মূলধন ব্যয়ের নির্দেশিকা পড়েছিলেন। তিনি বলেছিলেন যে 2026 সালের জন্য মূলধন ব্যয়ের প্রত্যাশিত পরিমাণ প্রায় 1750 বিলিয়ন ডলার। তিন মাস আগে, একই মাপকাঠিতে এই সংখ্যা 1900 বিলিয়ন ছিল।

গত তিন মাসে, বাজার এই নিয়মটিকে ডিফল্ট হিসেবে গ্রহণ করেছে যে, "ক্লাউড প্রোভাইডার যদি এক ডলার বেশি খরচ করে, তবে তাদের মূল্যায়নও এক ডলার কমে যাবে।" ফিনান্সিয়াল রিপোর্ট সপ্তাহের আগে, Bold Wealth Partners-এর প্রধান বিনিয়োগ অফিসার জেসন লেমির খুব স্পষ্টভাবে বলেছিলেন, "আগে যত বেশি খরচ করা যায়, ততই ভালো, কিন্তু এখন যত কম খরচ করা যায়, ততই ভালো।" তাই, যখন মাইক্রোসফট 1900 বিলিয়নের সংখ্যাটিকে 1750 বিলিয়নে পরিবর্তন করল, তখন বাজার প্রায় স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি নিঃশ্বাস ফেলল।

কি 150 বিলিয়ন সঞ্চিত হয়েছে?

না।

হুড একই বাক্যে একটি বাক্য যোগ করেন যে, এই সংশোধনের পরেও "বিনিয়োগের প্রত্যাশা অপরিবর্তিত থাকবে"। তিনি ব্যবধানের উৎসও ব্যাখ্যা করেন। ২০২৭ আর্থিক বছর থেকে, মাইক্রোসফট ডেটা সেন্টার এবং অফিস ভবনের অবচয় সময়কাল ১৫ বছর থেকে ২৫ বছরে বাড়িয়েছে। এই পদক্ষেপটি মূলত অবচয় সংক্রান্ত, কিন্তু এটি ভাড়াটিয়ার শ্রেণিবিভাগও পরিবর্তন করেছে। সময়কাল বাড়ানোর ফলে, বেশি নতুন ডেটা সেন্টার ভাড়াকে ফিন্যান্সিয়াল লিজ থেকে অপারেটিং লিজে রূপান্তরিত করা হবে, এবং শুধুমাত্র ফিন্যান্সিয়াল লিজই মূলধন ব্যয়ের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত হয়।

চিত্রে হালকা রঙের অংশটি হল পরিসংখ্যানের পরিসর থেকে সরিয়ে দেওয়া অংশ। টাকা এখনও পরিশোধ করতে হবে, ডেটা সেন্টারও তৈরি করতে হবে, কিন্তু এটি এখন থেকে নগদ প্রবাহ বিবরণীর মূলধন ব্যয়ের পরিবর্তে লাভ-ক্ষতি বিবরণীর ভাড়ায় চলবে। মাইক্রোসফট 2026 আর্থিক বছরের 10-K-এ ভাড়ার নোটে 3291 বিলিয়ন ডলারের একটি সম্পর্কিত সংখ্যা দিয়েছে, যা ৩০ জুন পর্যন্ত ভাড়ায় নেওয়া হয়নি, এবং 2027 থেকে 2033 আর্থিক বছরের মধ্যে ধাপে ধাপে ভাড়ায় নেওয়া হবে, যা মূলত ডেটা সেন্টার।

অবচয়ের সময়কাল পরিবর্তনটি শুধুমাত্র ফোন কল প্রস্তুতি কাগজে উল্লেখ করা হয়েছে। প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে এটি উল্লেখ করা হয়নি, এবং 10-K-এও 25 বছরের উল্লেখ পাওয়া যায়নি; সেই ফাইলের হিসাব নীতি বিভাগে এখনও ভবনের জন্য 5 থেকে 15 বছর লেখা আছে।

কি মূলধন ব্যয় প্রকৃতপক্ষে মন্দীভূত হয়েছে?

কিছুই নয়।

মাইক্রোসফ্ট নিজেদের ফোন কনফারেন্সে যে পদ্ধতি ব্যবহার করেছে, অর্থাৎ ফিন্যান্সিয়াল লিজিং সহ, এই কোয়ার্টারের মূলধন ব্যয় 410 বিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের একই কোয়ার্টারের তুলনায় 70% বৃদ্ধি পেয়েছে। দুই বছর আগের একই কোয়ার্টারে এটি 190 বিলিয়ন ছিল। 2026 আর্থিক বছরের জন্য মোট 1453 বিলিয়ন ডলার, যা 2024 আর্থিক বছরের 2.6 গুণ। পরবর্তী আর্থিক কোয়ার্টারের জন্য কোম্পানির নির্দেশনা হলো “500 বিলিয়নের বেশি”。

এখানে একটি জায়গা আছে যেখানে সহজেই বিভ্রান্ত হওয়া যায়। ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টের দিনে একটি প্রতিবেদনে লেখা হয়েছিল, “এই ত্রৈমাসিকের মূলধন ব্যয় 358 বিলিয়ন ডলার, যা বাজারের প্রত্যাশিত 361 বিলিয়ন ডলারের চেয়ে কম,” এটি ক্যাশ ফ্লো স্টেটমেন্টের “স্থায়ী সম্পদ ক্রয়” লাইনটি ব্যবহার করে, যা ফিন্যান্সিয়াল লিজকে অন্তর্ভুক্ত করে না। উভয় পদ্ধতিই সঠিক, এবং এই ত্রৈমাসিকের 56 বিলিয়ন ডলার ফিন্যান্সিয়াল লিজের কারণেই এই পার্থক্য। ভবিষ্যতে যখনই মাইক্রোসফটের মূলধন ব্যয়ের সংখ্যা দেখবেন, তখন সংখ্যাটির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ—প্রথমেই জিজ্ঞাসা করুন, “এটির মধ্যে ফিন্যান্সিয়াল লিজ অন্তর্ভুক্ত আছে?”

2027 আর্থিক বছরের জন্য, কোম্পানিটি মাত্র তিনটি বাক্য বলেছে। মূলধন ব্যয় গত বছরের তুলনায় বৃদ্ধি পাবে, প্রথম আর্থিক ত্রৈমাসিকে 50 বিলিয়ন ডলারের বেশি হবে, এবং মুক্ত নগদ প্রবাহ ধনাত্মক অবস্থায় থাকার পূর্বানুমান করা হয়েছে। বাজারে প্রচলিত 2550 থেকে 2600 বিলিয়ন ডলারের পরিমাণটি কোম্পানির নির্দেশনা নয়, বরং ফলাফল প্রকাশের আগের বিক্রয় পক্ষের একমত পূর্বানুমান, যা কিছু মিডিয়া নির্দেশনা হিসেবে প্রকাশ করেছে।

৬৭৮০ বিলিয়ন অর্ডার এই বিনিয়োগগুলি কভার করতে পারবে কি?

মাইক্রোসফট এইবার ব্যবসায়িক অবশিষ্ট পরিপূরণ বাধ্যবাধকতার অবশিষ্টাংশ 6780 বিলিয়ন ডলার হিসাব করেছে, যা গতবছরের তুলনায় 84% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই সংখ্যাটি অনেক প্রতিবেদনে এআই-এর চাহিদার প্রমাণ হিসাবে আলাদাভাবে উল্লেখ করা হয়েছে। এটি প্রমাণ, কিন্তু এর গঠন দেখানোর চেয়ে কিছুটা কম শক্তিশালী।

চিত্রের স্তম্ভটি ধীরে ধীরে বাড়েনি, বরং ২০২৬ আর্থিক বছরের দ্বিতীয় আর্থিক ত্রৈমাসিকে একক ত্রৈমাসিকে ২,৩৩০ বিলিয়ন ডলার বৃদ্ধি পেয়েছে, যা OpenAI-এর চুক্তির সাথে সম্পর্কিত। হুড ফোন কনফারেন্সে অন্য একটি পরিসংখ্যান দিয়েছেন, OpenAI বাদ দিয়ে ২৫% বৃদ্ধি পেয়েছে। ব্যবসায়িক অর্ডারগুলিও একই প্যাটার্ন অনুসরণ করে, রিপোর্টের পদ্ধতি অনুযায়ী ১০% বৃদ্ধি, OpenAI-এর প্রভাব বাদ দিয়ে ১৮% বৃদ্ধি।

সময়সীমাও পর্যালোচনা করা দরকার। 10-K এবং টেলিফোন কলের অনুসারে, এই বিলম্বিত অর্ডারগুলির ওজনযুক্ত গড় নিশ্চিতকরণ সময়সীমা প্রায় 2.3 বছর, যার মধ্যে শুধুমাত্র 30% পরবর্তী 12 মাসের মধ্যে নিশ্চিত হবে, বাকি 70% এক বছরের পরে স্থান পাচ্ছে, এবং এই 70% এর বছরের প্রতি বৃদ্ধির হার 112%। অন্যভাবে বললে, 6780 বিলিয়ন আরও অনেকটা কয়েক বছরের জন্য বিভক্তভাবে পরিশোধযোগ্য একটি চেকের মতো, যখন ডেটা সেন্টার এবং GPU-এর জন্য অর্থটি এই বছরই পরিশোধ করা হবে।

এই চতুর্থাংশের পরিচালনামূলক নগদ প্রবাহ 554 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের তুলনায় 30% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং ইতিহাসের সর্বোচ্চ। মুক্ত নগদ প্রবাহ 196 বিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের তুলনায় 23% হ্রাস পেয়েছে। বছরের পরিপ্রেক্ষিতে, 2026 আর্থিক বছরের মুক্ত নগদ প্রবাহ 670 বিলিয়ন ডলার, যা গত আর্থিক বছরের 716 বিলিয়ন ডলারের চেয়ে কম। এটি মাইক্রোসফটের AI-এর এই বিনিয়োগ চক্রে প্রবেশের পর প্রথমবারের মতো বছরের মুক্ত নগদ প্রবাহের বার্ষিক হ্রাস।

অবচয় ইতিমধ্যে লাভ-ক্ষতি বিবরণীতে কাটছে। 10-K-এর স্থায়ী সম্পদের নোট অনুযায়ী, 2026 আর্থিক বছরের অবচয় ব্যয় 34.3 বিলিয়ন ডলার, দুই বছর আগে ছিল 15.2 বিলিয়ন। এক বছর আগে 68% থেকে Microsoft Cloud-এর মোট লাভাংশ এই ত্রৈমাসিকে 65% এ নেমেছে, চারটি ক্রমিক ত্রৈমাসিকে এটি নিচের দিকে যাচ্ছে। এই লাইনটি মূলধন ব্যয়ের চেয়ে বেশি মনোযোগ দেওয়ার মতো, কারণ মূলধন ব্যয়কে হিসাবের পদ্ধতির মাধ্যমে সরানো যায়, কিন্তু অবচয় একবার মেশিনের উপর চলে গেলেই বছরের পর বছর হিসাব করতে হয়।

একটি বিপরীত দিকের অপ্রত্যাশিত ঘটনা

এই কোয়ার্টারে মাইক্রোসফ্টের অ-GAAP প্রতি শেয়ার আয় 4.74 ডলার, যা GAAP-এর 4.81 ডলারের চেয়ে কম। এটি বেশিরভাগ কোম্পানির দিকের বিপরীত, কারণ মাইক্রোসফ্টের অ-GAAP সংজ্ঞা OpenAI-এর ইকুইটি মেথড প্রভাবকে বাদ দেয়, এবং 2026 আর্থিক বছরে এই প্রভাবটি 49.63 বিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ আয়। 10-K-এর বর্ণনা অনুযায়ী, এই আয়টি মূলত 2025 সালের অক্টোবরে OpenAI-এর পুনঃগঠনের সময় মাইক্রোসফ্টের শেয়ারহোল্ডিংয়ের বিক্ষিপ্ততা থেকে উৎপন্ন বিক্ষিপ্ত আয়, যা পরিচালনা-স্তরে অর্জিত আয় নয়। গত আর্থিক বছরের একই কলামটি 36.2 বিলিয়ন ডলারের শুদ্ধ ক্ষতি।

একই নোটে একটি অদৃশ্য সংখ্যা লুকিয়ে আছে। 2026 আর্থিক বছরে মাইক্রোসফটের ওপেনএআই-এর বাণিজ্যিক চুক্তি থেকে আয় হল 24.1 বিলিয়ন ডলার, এবং শেষ তারিখে ওপেনএআই-এর প্রতি 6 বিলিয়ন ডলারের প্রাপ্য। মাইক্রোসফট বর্তমানে ওপেনএআই-এর প্রায় 25% অংশ ধারণ করে, রূপান্তরযোগ্য ভিত্তিতে।

এই কোয়ার্টারে মাইক্রোসফট প্রমাণ করেছে যে এটি ক্যাপাসিটি বিক্রি করতে পারে, এবং মার্কেট যখন 8% বৃদ্ধি দিয়েছে, তখন এটি স্বীকার করেছে যে এটি কিছু ক্যাপাসিটি খরচকে মূলধন ব্যয়ের তালিকা থেকে সরিয়েছে।

লুড়েন্ট ব্লকবিটসে চাকরির জন্য ক্লিক করুন

লিউডোং ব্লকবিটসের অফিসিয়াল সম্প্রদায়ে যোগ দিন:

টেলিগ্রাম সাবস্ক্রিপশন গ্রুপ：https://t.me/theblockbeats

টেলিগ্রাম কমিউনিটি: https://t.me/BlockBeats_App

টুইটার অফিসিয়াল অ্যাকাউন্ট：https://twitter.com/BlockBeatsAsia