মেমোরির দাম বেড়ে মাইক্রন ১৯% বেড়েছে, শিওমি এন্ট্রি-লেভেল ফোন কাটলো

লেখক: শিয়াওজিং, টেনসেন্ট টেকনোলজি

সম্পাদনা: শু চিংয়াং

মে ২৬ তারিখের রাতে দুটি ঘটনা একসাথে ঘটেছিল।

মিনি প্রকাশ করেছে ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিক ফলাফল। মোট আয় ৯৯১ বিলিয়ন ইয়ুয়ান, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১০.৯% হ্রাস পেয়েছে; সমন্বিত নিট লাভ ৬০.৭ বিলিয়ন ইয়ুয়ান, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৪৩.১% হ্রাস পেয়েছে। মোবাইল ব্যবসার আয় ৪৪৩ বিলিয়ন, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১২.৫% হ্রাস পেয়েছে, মার্জিন ১০.১% এ নেমেছে, গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ২.৩ পয়েন্ট কমেছে।

ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট কলে, মিই গ্রুপের প্রেসিডেন্ট লু ওয়েইবিং একটি সংখ্যা উল্লেখ করেন: একই ভার্সনের মেমোরির দাম গত বছরের এই সময়ের তুলনায় প্রায় চারগুণ বেড়েছে; 12GB LPDDR5 + 512GB UFS কনফিগারেশনের একটি মোবাইলের মেমোরির খরচ প্রায় 1500 টাকা বেড়েছে। তিনি বলেন যে মিই “মেমোরির দাম বাড়ানোর খরচকে ভোক্তাদের উপর চাপিয়ে দেবে না”, কিন্তু একইসাথে পূর্বাভাস দেন যে দাম বৃদ্ধির চক্র 2027 বা 2028 পর্যন্ত চলতে থাকবে। বেঁচে থাকার জন্য, মিই সচেতনভাবে এন্ট্রি-লেভেল মডেলগুলি বন্ধ করে দিয়েছে, যার ফলে কোয়ার্টারly বিক্রয় 3380 লক্ষটির মধ্যে নেমে গিয়েছে।

দ্বিতীয় বিষয়, মাইক্রন টেকনোলজি একদিনে 19% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে এবং এর বাজার মূল্য 1 ট্রিলিয়ন ডলারের ঊর্ধ্বে উঠেছে। ইউবিএস মাইক্রনের লক্ষ্যমাত্রা 535 ডলার থেকে সরাসরি 1625 ডলারে বাড়িয়েছে, যা এককালীন 204% এরও বেশি বৃদ্ধি। এটি মাইক্রনকে কভার করা 46টি সেক্টর ব্রোকারের মধ্যে সর্বোচ্চ লক্ষ্যমাত্রা।

কয়েক দিন আগে, সিটিব্যাংক মাইক্রনের লক্ষ্যমাত্রা 425 ডলার থেকে বাড়িয়ে 840 ডলার করেছে, এবং হ্যাংসেং এটিকে 750 ডলার থেকে বাড়িয়ে 1100 ডলার করেছে। ওয়াল স্ট্রিট দীর্ঘদিন ধরে একই চক্রীয় শেয়ারে এতটাই একমত হয়নি। এক বছর আগে মাইক্রনের শেয়ারের দাম 110 ডলারেরও কম ছিল। এক বছরের মধ্যে এটি 8 গুণ বেড়েছে।

একই দিনে, মেমোরি বিক্রয়কারীদের ট্রিলিয়ন উৎসব, মেমোরি ক্রয়কারীদের লাভ অর্ধেক হয়ে যায়।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এই উৎসবে একটি আকর্ষণীয় ভূমিকা পালন করেছে। 2025 সালের ডিসেম্বরে, গোল্ডম্যান স্যাক্স মাইক্রনের জন্য নিউট্রাল রেটিং দিয়েছিল এবং লক্ষ্যমাত্রা 205 ডলার নির্ধারণ করেছিল। 2026 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে, গোল্ডম্যান স্যাক্স মাইক্রনের পোজিশন প্রায় 20% কমিয়েছিল।

মার্চ 19 তারিখে মাইক্রনের ফলাফল প্রকাশের দিন, গোল্ডম্যান স্যাক্স লক্ষ্যমাত্রা 360 ডলার থেকে বাড়িয়ে 400 ডলার করল, কিন্তু এখনও নিউট্রাল রাখল, এবং এই সময় শেয়ারের দাম ইতিমধ্যে 400 ডলারের বেশি ছিল। তারপর মাইক্রন এক সপ্তাহে 40% বেড়ে গেল, এবং গোল্ডম্যান স্যাক্স সঠিকভাবে এই বৃদ্ধি মিস করল।

মে 17 তারিখে, গোল্ডম্যান স্যাক্স একটি স্টোরেজ শিল্প রিপোর্ট প্রকাশ করে, যাতে উল্লেখ করা হয়েছে “15 বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় সরবরাহ ঘাটতি” এবং স্টোরেজ শিল্পের সামগ্রিক রেটিং উন্নীত করা হয়েছে। তবুও, মাইক্রনের জন্য এখনও নিউট্রাল রেটিং এবং লক্ষ্যমাত্রা 400 ডলার। গোল্ডম্যান স্যাক্স এই অদ্ভুতটি, হয়তো এই উৎসবের শেষ একমাত্র সচেতন ব্যক্তি, অথবা সবচেয়ে বেশি মিস করা ব্যক্তি।

কিন্তু এই তীব্র মতবিরোধটি গুরুত্বপূর্ণভাবে চিন্তা করার মতো।

01 কেন এত বেড়েছে, একটি নতুন গল্প যার নাম LTA?

রিচ ব্যাংকের বিশ্লেষক টাইমথি আলকুরির ২৬ মে তারিখের গবেষণা প্রতিবেদনে, মূল যুক্তি হল দীর্ঘমেয়াদী সরবরাহ চুক্তি (Long-Term Agreement, LTA) যা সঞ্চয় শিল্পের চক্রীয়তাকে মৌলিকভাবে উঠিয়ে দিচ্ছে।

স্টোরেজ চিপ সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের সবচেয়ে বেশি কমোডিটির মতো পণ্য। DRAM এবং NAND-এর দাম চল্লিশ বছর ধরে একটি নির্মম নিয়ম অনুসরণ করেছে—দুই বছর বাড়ে, দুই বছর কমে, দামের পতন কখনও অনুপস্থিত হয়নি। মাইক্রন, স্যামসাং, এসকে হাইলেসের লাভ ইকোগ্রামের মতো, বাজার কখনও এই কোম্পানিগুলিকে “স্থির লাভ” দিয়ে মূল্যায়ন করতে সাহস করেনি। চল্লিশ বছরে, সাইক্লিকাল শেয়ারগুলির মূল্যায়নের প্রায়শই ৮ থেকে ১৫ গুণ PE রেঞ্জে পরিবর্তিত হয়।

চিত্র: মাইক্রনের আর্থিক ডেটার ইকোকার্ড স্বরূপ দোলন

UBS-এর গল্প হলো, এই কোম্পানিগুলির “চক্রীয় শ্রাপ” ভাঙা হবে, এবং পিছনের কেন্দ্রীয় চরিত্র হলো “AI”。

মাইক্রোসফট, গুগল, অ্যামাজন, মেটা এই ক্লাউড ফার্মগুলি এআই অস্ত্র প্রতিযোগিতায় HBM এবং DDR5 সরবরাহ নিশ্চিত করতে স্টোরেজ প্রস্তুতকারকদের সাথে 3 থেকে 5 বছরের জন্য স্থির মূল্যের দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি চুক্তি করছে, যার সাথে পূর্বপ্রদানও রয়েছে। এই চুক্তিগুলি সেমিকনডাক্টর শিল্পের প্রচলিত “অভিপ্রায়” চুক্তি নয়, বরং এগুলি বাধ্যতামূলক ক্রয় প্রতিশ্রুতি, যা পরিমাণ, মূল্য এবং এমনকি ওয়াফার উৎপাদন ক্ষমতা নিশ্চিত করে।

চিত্র: বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির এআই মূলধন ব্যয় (2022–2026E): চারটি কোম্পানির মোট 2026 সালে 7250 বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাশিত। এককভাবে দেখলে, অ্যামাজন 2000 বিলিয়ন, মাইক্রোসফট 1900 বিলিয়ন, অ্যালফাবেট 1900 বিলিয়ন, মেটা 1450 বিলিয়ন ডলার। 2026 সালের ডেটা হল প্রতিটি কোম্পানির 29 এপ্রিল পর্যন্ত সর্বশেষ নির্দেশনার সর্বোচ্চ। মাইক্রোসফটের ক্ষেত্রে, এটি ত্রৈমাসিক ডেটা ভিত্তিক বছরের মোট।

মাইক্রোসফট এবং গুগলকে এপ্রিলে খবর পাওয়া যায় যে তারা ড্র্যামের জন্য তিন বছরের দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির কথা এসকে হাইলিসের সাথে আলোচনা করছে, যার মধ্যে পূর্বপ্রদান রয়েছে। আগে প্রস্তুতকারকরা গ্রাহকদের অর্ডার চাইত, এখন গ্রাহকরা উৎপাদন ক্ষমতা বন্ধ করতে ডিপোজিট দিচ্ছে। সরবরাহ শৃঙ্খলের ক্ষমতার সম্পর্ক উল্টে গেছে।

রিচ এর মডেল অনুসারে, LTA-কে মাইক্রনের লাভের পূর্বানুমানে অন্তর্ভুক্ত করলে, 2029 ফিসকাল বছরে DRAM স্পট মূল্য 50% পতন হলেও, মাইক্রনের বার্ষিক প্রতি শেয়ার আয় 100 ডলারের বেশি বজায় থাকবে। LTA DDR মূল্যের চক্রীয় শীর্ষ থেকে গুহ্যের মধ্যে পরিবর্তনকে প্রায় 50% পর্যন্ত কমিয়ে দেয়। 2027 সালের মধ্যে, সমগ্র শিল্পের DDR মোট বিট বিক্রয়ের 20% থেকে 30% স্থির মূল্যের দীর্ঘমেয়াদী চুক্তির মাধ্যমে আবদ্ধ হবে। শীর্ষ hyperscaler-এর DDR5 ক্রয়ের 60% থেকে 70% ইতিমধ্যেই স্থির চুক্তির অধীনে রয়েছে।

মূল্যায়ন ব্যবস্থার দিক থেকে, যদি চক্রীয়তা অদৃশ্য হয়ে যায়, তাহলে স্টোরেজ শেয়ারগুলিকে চক্রীয় শেয়ার হিসাবে নয়, বরং অবকাঠামো পাবলিক ইউটিলিটি হিসাবে মূল্যায়ন করা উচিত, যা 8 থেকে 15 গুণ PE থেকে 20 থেকে 30 গুণ PE-এ বাড়বে।

জেপি মর্গান মে মাসের মধ্যভাগে একই ধরনের উপসংহার সহ একটি গবেষণা প্রতিবেদন প্রকাশ করেছিল, যার শিরোনাম ছিল “LTA স্টোরেজ শিল্পের চক্রীয়তা ধ্বংস করছে।” সিটির যুক্তি হল যে HBM উৎপাদন সাধারণ DRAM ওয়েফার উৎপাদনের ক্ষমতা দখল করবে, যা সাধারণ স্টোরেজকে দীর্ঘমেয়াদী অভাবের দিকে নিয়ে যাবে।

মাইক্রনের শেয়ার মূল্যের বৃদ্ধি লাভ এবং মূল্যায়ন ব্যবস্থার স্যুইচিং এনেছে ডেভিস ডাবল ক্রিক।

02 এই স্টোরেজ সেই স্টোরেজ নয়

ওয়াল স্ট্রিট ব্যবহার করে "স্টোরেজ সুপারসাইকেল" বলে একটি একীভূত বুলিশ ন্যারেটিভ। কিন্তু "স্টোরেজ" এবং "স্টোরেজ" সম্পূর্ণ ভিন্ন।

2026 সালের স্টোরেজ মার্কেট তিনটি স্তরে বিভক্ত।

প্রথম স্তর হল এআই স্টোরেজ: HBM, সার্ভার DDR5, এন্টারপ্রাইজ-লেভেল SSD। এখানে দাম বাড়ছে, সরবরাহ বন্ধ হচ্ছে, এবং দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির মাধ্যমে উৎপাদন ক্ষমতা বন্ধ হয়ে যাচ্ছে। TrendForce-এর অনুমান, 2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে DRAM চুক্তির দাম 58% থেকে 63% পর্যন্ত বৃদ্ধি পাবে, NAND Flash চুক্তির দাম 70% থেকে 75% পর্যন্ত বৃদ্ধি পাবে; কিওসা প্রকাশ্যে ঘোষণা করেছেন যে 2026 এর উৎপাদন ক্ষমতা প্রায় সম্পূর্ণভাবে বিক্রি হয়ে গেছে। এই স্তরটি হল মাইক্রনের ট্রিলিয়ন ডলার মার্কেটক্যাপের গল্প।

দ্বিতীয় স্তর হল মোবাইল এবং এমবেডেড স্টোরেজ: মোবাইল DRAM এবং মোবাইল NAND। এখানেও দাম অনেক বেড়েছে। Counterpoint-এর ডেটা অনুযায়ী, 2026 এর প্রথম ত্রৈমাসিকে DRAM-এর দাম আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় 50% এর বেশি বেড়েছে, এবং NAND Flash-এর দাম 90% এর বেশি বেড়েছে। TrendForce-এর সংশ্লিষ্ট রিপোর্টগুলি দেখায় যে, অতীতে মেমোরি সাধারণত মোবাইল BOM-এর প্রায় 10% থেকে 15% অংশ গ্রহণ করত, কিন্তু এখন এটি 30% থেকে 40% পর্যন্ত বেড়েছে, যা লো-এন্ড মডেলগুলিতে আরও পরিষ্কারভাবে দৃশ্যমান।

বাম চিত্রে DRAM (মেমোরি) প্রবণতা: লো-এন্ড ডিভাইসের বৃদ্ধি সবচেয়ে বেশি, প্রাথমিক নিম্ন স্তর থেকে শুরু করে ২০২৬ দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের পূর্বানুমান অনুযায়ী ৩৫% পর্যন্ত বৃদ্ধি পাবে; হাই-এন্ড ডিভাইস ২৩% এবং মিড-এন্ড ডিভাইস ২০%। ড্যাশড লাইন (২০২৬ Q1-এর পরে) পূর্বানুমান।

ডান চিত্রে NAND (ফ্ল্যাশ মেমোরি) প্রবণতা: 2025 এর প্রথম তিন ত্রৈমাসিকে সমস্ত মূল্য প্রায় স্থির ছিল, কিন্তু 2025 এর চতুর্থ ত্রৈমাসিক থেকে তীব্রভাবে বৃদ্ধি পায়।

মিনি এই স্তরে অবস্থান করছে। এর কষ্ট হলো "এআই উৎপাদন ক্ষমতা নিয়ে নিয়েছে, ফলে মোবাইলের জন্য কম থাকছে, এবং মোবাইল প্রস্তুতকারকদের অবশিষ্ট উৎপাদন ক্ষমতার জন্য বেশি দাম দিতে হচ্ছে।"

মূল উৎপাদনকারী এআই গ্রাহকদের জন্য উৎপাদন প্রাধান্য দিয়েছে, সুতরাং মোবাইল উৎপাদনকারীদের জন্য চুক্তিগত ক্রয়ের বিকল্প খুব কম। আপনাকে যদি পণ্য বিক্রি করতে হয়, তাহলে নতুন চুক্তির মূল্যে কিনতে হবে; আপনি যদি না কিনেন, তাহলে উৎপাদন লাইন এবং নতুন পণ্যের সময়সূচী প্রভাবিত হবে।

তৃতীয় স্তর হল পিসি খুচরা স্পট: DDR5 মডিউল, কনজুমার-লেভেল SSD। এখানে বিপরীত দিকের �波动 দেখা গেছে। TrendForce-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, মার্চের শেষে চীনের চ্যানেলে 32GB DDR5 মডিউলের দাম 3000 যুয়ানের কাছাকাছি থেকে 500 যুয়ান কমে 1050 যুয়ানে নেমে আসে, কিছু ক্লিয়ারেন্স মূল্য 1950 যুয়ানের নিচে চলে যায়; Tom’s Hardware-ও উল্লেখ করেছে, চীন এবং বিদেশী খুচরা বাজারে কিছু DDR5 পণ্য শীর্ষবিন্দু থেকে 25% থেকে 30% কমেছে।

কিন্তু এটি মূলত খুচরা স্পট এবং কন্ট্রাক্ট ক্রয়ের মধ্যে বিভাজন। পিসি চ্যানেলের ইনভেন্টরি রয়েছে, যা বিক্রি করা যায়; মোবাইল ফোন প্রস্তুতকারকরা কন্ট্রাক্ট অনুযায়ী ক্রয় করে, যার জন্য বিক্রয়ের বিকল্প নেই।

একই "স্টোরেজ" শিল্প, তিনটি স্তর, তিনটি দিক। এই বিভাজনের মূল কারণ হলো, তিনটি বড় স্টোরেজ প্রস্তুতকারক এখন উপভোক্তা স্তরের চেয়ে AI-এর জন্য ওয়েফার উৎপাদন বাড়াচ্ছে। HBM উৎপাদন সাধারণ DRAM ওয়েফারকে বিকৃত করছে, এন্টারপ্রাইজ-লেভেল SSD উপভোক্তা স্তরের NAND সরবরাহকে বিকৃত করছে, ফলে মোবাইল এবং PC-এর জন্য উৎপাদন ক্ষমতা কমে যাচ্ছে। মোবাইল প্রস্তুতকারকদের বাধ্যতামূলকভাবে বিক্রি করতে হয়, তাই তারা দাম বৃদ্ধি মেনে নিচ্ছে; PC-এর চ্যানেলগুলির ইনভেন্টরি যথেষ্ট, তাই তারা দাম কমিয়ে বিক্রি করতে পারছে।

ছবিটি এআই-সহায়তায় তৈরি করা হয়েছে

মাইক্রন সচেতনভাবে তাদের উৎপাদন ক্ষমতা সবচেয়ে বেশি পরিশোধ করতে ইচ্ছুক এআই গ্রাহকদের দিয়ে দিয়েছে। সংক্ষিপ্ত মেয়াদে, এটি একটি সুন্দর পণ্য গঠন উন্নয়ন। কিন্তু এর অর্থ এও, যে মাইক্রন তাদের পিছনের পথ বন্ধ করে দিচ্ছে—যদি এআই-এর চাহিদা ধীর হয়ে যায়, তবে উৎপাদন ক্ষমতা ফিরে যাওয়ার জন্য সহজেই সামঞ্জস্য করা যাবে না।

মাইক্রনের ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, ডিআরএএম বিট আউটপুট শুধুমাত্র এক digit-এর মধ্যে বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং ন্যান্ড বিট আউটপুট শুধুমাত্র লো সিঙ্গেল ডিজিট-এর মধ্যে বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে বৃদ্ধির মূল কারণ হল ASP-এর বৃদ্ধি। আজকের মাইক্রনের গল্প শুধুমাত্র “AI স্টোরেজ” এই শাখার চরম অভাবের উপর।

Micron এই শাখায় সমস্ত বাজি রেখেছে।

03 দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি কি পর্যায়ক্রমকে বিলুপ্ত করতে পারে?

দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির যুক্তি দেখতে শক্তিশালী। AI ব্যয়ের গতিতে, স্টোরেজ চিপের সরবরাহ নমনীয়তা অত্যন্ত কম, HBM উৎপাদনের পরিকল্পনা থেকে উৎপাদন শুরু হওয়া পর্যন্ত 18 থেকে 24 মাস সময় লাগে, এবং HBM উৎপাদন সাধারণ DRAM ওয়েফারকে বিকসিত করে। ক্লাউড প্রোভাইডাররা “AI প্রকল্পের বিলম্ব” এর ভয়ে দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি করে।

কিন্তু দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি দ্বারা চক্রীয়তা বিলুপ্ত করার একটি শর্ত রয়েছে: চাহিদার পাশ ভেঙে পড়বে না।

বিভিন্ন প্রতিষ্ঠান এআই ক্যাপেক্সের পরিসংখ্যান ভিন্নভাবে পরিমাপ করে, কিন্তু দিশা একই: এআই অবকাঠামোর বিনিয়োগ হাজার বিলিয়ন ডলার পর্যায়ে থেকে প্রায় এক ট্রিলিয়ন ডলার পর্যায়ে উঠছে। কিছু বাজার মডেলের হিসাব অনুযায়ী, এটি বার্ষিক ৪০% থেকে ৫০% পর্যন্ত মূলধন ব্যয়ের বক্ররেখা।

কিন্তু প্রাকৃতিক বিশ্বে কোনো কিছুই সবসময় 40% এর বেশি বৃদ্ধি পায় না। এআই ফোম ফেটে যাওয়ার প্রয়োজন নেই, শুধুমাত্র 45% থেকে 20% এ বৃদ্ধির হার কমে গেলেই স্টোরেজ চিপের সরবরাহ-চাহিদার ভারসাম্য 18 মাসের মধ্যে উল্টে যাওয়ার সম্ভাবনা। এখন তিনটি স্টোরেজ ফ্যাক্টরি সবাই পাগলের মতো উৎপাদন বাড়াচ্ছে, মাইক্রনের 2026 আর্থিক বছরের জন্য ক্যাপএক্স 250 বিলিয়ন ডলার, 2027 সালে আরও 100 বিলিয়ন ডলার।

একটি বিষয় অবশ্যই মাথায় রাখতে হবে: যখন একটি কোম্পানির আয় বৃদ্ধি সম্পূর্ণরূপে মূল্যের স্থিতিস্থাপকতার উপর নির্ভরশীল হয়, তখন গল্পটি দুর্বল। মাইক্রনের জাহাজীকরণ 4% থেকে 6% বেড়েছে, কিন্তু 196% আয় বৃদ্ধির প্রধান কারণ মূল্যবৃদ্ধি। মূল্য বাড়তে পারে এবং কমতে পারে, এবং কমার গতি বাড়ার চেয়ে অনেক বেশি। এটিই চক্রীয়তার সারমর্ম।

চলুন একটি সহজ অংক করি।

Micron-এর বর্তমান বাজেট 1 ট্রিলিয়ন ডলার। Micron 2026 আর্থিক বছরের CapEx 250 বিলিয়ন ডলারের বেশি করেছে এবং 2027 আর্থিক বছরে মূলধন ব্যয় আরও উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে বলে পূর্বানুমান করেছে, যার মধ্যে কিছু বাজার প্রতিবেদনে 100 বিলিয়ন ডলারের বেশি বৃদ্ধির কথা উল্লেখ করা হয়েছে।

মাইক্রনের 2026 ফিসকাল দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে একক ত্রৈমাসিক অ-জিএএপি শুদ্ধ লাভ প্রায় 140 বিলিয়ন ডলার, যা সহজে বার্ষিকীকৃত করলে প্রায় 560 বিলিয়ন ডলার হয়, যা প্রায় 18 গুণ PE-এর সমান। যদি পরবর্তী মূল্যবৃদ্ধি এবং দীর্ঘমেয়াদী চুক্তি চালিয়ে যাওয়া হয়, তবে PE 15 গুণের কাছাকাছি হতে পারে।

এটি বলা যেতে পারে যে "সস্তা"। কিন্তু এই PE-এর হর একটি DDR4 চুক্তির মূল্য, যা 15 মাসে 10 গুণ বেড়েছে, HBM বছরের মধ্যে শেষ হয়ে গেছে, এবং মুনাফার হার 36% থেকে 75% পর্যন্ত বেড়েছে—একটি সুপার সাইকেলের শীর্ষের লাভ।

চক্রীয় শীর্ষে লাভকে একটি যুক্তিসঙ্গত মনে হওয়া গুণক দিয়ে গুণ করে একটি “সস্তা” মূল্যায়ন পাওয়া, যা চক্রীয় শেয়ারের শীর্ষে সবচেয়ে ক্লাসিক মূল্যায়ন ফাঁদ।

২০০০ সালে সিস্কোর PE অনুপাতও “কেবল” 60-এর বেশি ছিল, যা 15টি ক্রমিক চতুর্থাংশে 50% এর বেশি রাজস্ব বৃদ্ধির উপর ভিত্তি করে গঠিত হয়েছিল। যখন বৃদ্ধির হার 50% থেকে 20% এবং তারপর 0% এ নেমে আসে, তখন EPS তে খুব কমই পড়লেই মূল্য 80% পর্যন্ত পড়ে যায়, কারণ গুণক এবং লাভ উভয়ই সংকুচিত হয়।

ডেভিস ডাবল স্ট্রাইক থেকে ডাবল প্লে।

ইতিহাস আমাদের একটি জিনিস শেখায়: কমোডিটি বাজারে, দীর্ঘমেয়াদি চুক্তি কখনই একপক্ষীয় “ফ্লোর” হয় না। এটি উত্থান চক্রে ক্রেতাদের সুরক্ষা করে এবং পতন চক্রে বিক্রেতাদের সুরক্ষা করে, কিন্তু শর্ত হলো উভয় পক্ষেরই পূরণের ক্ষমতা এবং ইচ্ছা থাকা। দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির প্রকৃত প্রয়োজনীয়তা যখন আসে, তখনই এটি সবচেয়ে বেশি ব্যর্থ হওয়ার সম্ভাবনা রাখে।

এটি মাইক্রন অবশ্যই বুলবুলি নয় বলে বলছে না। এআইয়ের ক্যালকুলেশন এবং স্টোরেজের চাহিদা সম্ভবত বাস্তবিকভাবে গঠনগত, এলটিএ সম্ভবত শিল্পের নিয়ম পুনর্লিখন করেছে, এবং ট্রিলিয়ন ডলারের বাজার মূল্য শুধুমাত্র শুরু।

কিন্তু যখন পুরো ওয়াল স্ট্রিট একসাথে বলে উঠে “এবার এটা আলাদা”, তখন অন্তত একটা প্রশ্ন করার মতো যায়: আগের বার যখন সবাই এতটাই নিশ্চিত ছিল, তখন কী হয়েছিল?

কিছুটা অর্থে, বুদ্বুদের উৎসব উপভোগ করলেই লাভ করা যায়।

কিন্তু সিস্কো প্রায় 25 বছর সময় নিয়েছিল, আজকের এআই যুগে ইন্টারনেট বুবলের সময়কার ক্লোজিং পয়েন্ট পুনরায় অতিক্রম করতে, এবং ইন্টারনেট প্রকৃতপক্ষে সবকিছুকে পরিবর্তন করেছে।