যখন স্ট্র্যাটেজি (MSTR), যা বিটকয়েন ধারণকারী বৃহত্তম পাবলিকলি ট্রেড হওয়া কোম্পানি, তার সাম্প্রতিক আয় কলে বিটকয়েনের স্টক বিক্রির ধারণা উত্থাপন করেছিল যাতে তার ডিভিডেন্ড দায়িত্ব পূরণ করা যায়, তখন বিনিয়োগকারীদের এবং ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের মধ্যে উদ্বেগ তৈরি হয়েছিল।
তবে, প্রধান পরিচালক মাইকেল সাইলোর মিয়ামিতে কনসেনসাসে কয়নডেস্কের সিনিয়র বিশ্লেষক জেমস ভ্যান স্ট্রাটেনের সাথে বসে ব্যাখ্যা করেন যে, তাঁর দৃষ্টিতে ঘোষণাটি "অপ্রাসঙ্গিক" ছিল।
যখন প্রতিষ্ঠানটি একটি বিটকয়েন তহবিল কোম্পানি থেকে একটি পূর্ণাঙ্গ মূলধন বাজার অপারেশনে বিস্তৃত হচ্ছে, কয়েনডেস্কের সাথে একটি ব্যাপক আলোচনায়, সেলার কোম্পানির লাভাংশ ফান্ডিংয়ের জন্য বিটকয়েন বিক্রয়ের সম্ভাবনা, এর প্রাধান্য শেয়ারের (Stretch বা STRC নামে পরিচিত) কার্যপ্রণালী, এবং তার ট্রেডিং কৌশল সম্পর্কে সমালোচকদের ভুল বোঝাবুঝি নিয়ে আলোচনা করেন।
এই সাক্ষাতকার সংক্ষিপ্ততা এবং স্পষ্টতা বজায় রাখার জন্য সম্পাদিত হয়েছে। এটি CoinDesk-এর মাইকেল সাইলোর সাথে সাক্ষাতকারের একটি সিরিজের প্রথম অংশ
CoinDesk: আপনার আয় কলে প্রকাশ পেয়েছিল যে স্ট্র্যাটেজি তার ডিভিডেন্ড ফান্ড করার জন্য বিটকয়েন বিক্রি করতে পারে। এটি কিছু বিনিয়োগকারীকে ভয় প্রকাশ করেছিল। এটি প্রকৃতপক্ষে কতটা গুরুত্বপূর্ণ?
মাইকেল সেলো: একটি অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে এটি একটি বড় কিছুই নয়। যদি আমরা পরবর্তী বছরে আমাদের সমস্ত লাভাংশ শুধুমাত্র বিটকয়েন বিক্রি করে ফান্ড করি, তাহলে আমরা প্রতি একটি বিক্রি করার জন্য ২০টি বিটকয়েন কিনব। তাই এটি ২০টি বিটকয়েন কিনে কোনো বিটকয়েন বিক্রি না করার সমান। এবং বাজারের দৃষ্টিকোণ থেকে, আজকের দিনে বিটকয়েনের $২০ থেকে $৫০ বিলিয়নের মধ্যে তরলতা রয়েছে। যদি আমরা আমাদের সমস্ত লাভাংশের জন্য বিটকয়েন ব্যবহার করি, তাহলে আপনি হয়তো $৩ মিলিয়নের কথা বলছেন; এটি অপরিমেয়। এটি প্রকৃতপক্ষে অত্যন্ত অপ্রাসঙ্গিক।
কয়েনডেস্ক: তাহলে, আপনি বিটকয়েন কেনার মধ্যে সিদ্ধান্ত নেন, ঋণ পরিশোধ করার মধ্যে, নাকি আপনার নিজস্ব শেয়ার কেনার মধ্যে?
সেলেয়ার: আমরা দুটি মেট্রিক্স ব্যবহার করি। প্রথমটি হল BTC আয়। সাধারণ ইকুইটি শেয়ারহোল্ডারের জন্য কী সুবিধা? যদি কোনও আয় না থাকে, তাহলে এটি ইকুইটি নিউট্রাল। যদি নেতিবাচক আয় থাকে, তাহলে এটি বিলুপ্তকারী। যদি ইতিবাচক আয় থাকে, তাহলে এটি বৃদ্ধিকারী। দ্বিতীয় মেট্রিক্সটি হল ক্রেডিট: ব্যালেন্সশিটের উপর কী প্রভাব পড়ে? এটি আরও ঝুঁকি তৈরি করে?
উদাহরণস্বরূপ, যদি আমরা আমাদের সমস্ত ডলার ব্যবহার করে স্টক কেনা হয়, তাহলে এটি ইক্িটি-পজিটিভ হবে, এটি ইয়েল্ড তৈরি করবে, কিন্তু এটি ক্রেডিট-নেগেটিভ হবে। বিটকয়েনের, আমাদের সমস্ত ক্রেডিট যন্ত্রের, আমাদের সমস্ত বন্ডের মার্কেট মূল্য প্রতিদিন পরিবর্তিত হচ্ছে। দিন পর দিন, আমরা ইয়েল্ড সুযোগগুলির সুবিধা নেওয়ার জন্য এবং আমাদের দায়িত্বগুলি পূরণের জন্য আমাদের মূলধন বাজারের কার্যক্রম সামঞ্জস্য করি।
আমরা প্রতি শেয়ারে বেশি বিটকয়েন তৈরি করে এমন ট্রেডগুলিকে অগ্রাধিকার দিই। যদি একটি ট্রেডের মাধ্যমে অন্যটির তুলনায় 10x বেশি বিটকয়েন তৈরি করা যায়, তাহলে আমরা সেটিকে প্রথমে অগ্রাধিকার দেব।
CoinDesk: বিটকয়েন এখন তার সর্বোচ্চ রেকর্ড থেকে প্রায় 36%-37% নিচে। এটি উচ্চ ব্যয়ভিত্তিক বিটকয়েন বিক্রি করে সেই কর ক্রেডিট পাওয়ার জন্য ভালো সময় কি?
সেলেয়ার: আমাদের কাছে প্রায় $2.2 বিলিয়ন পর্যন্ত কর ক্রেডিট পাওয়ার বিকল্প রয়েছে। এই ক্রেডিটের মূল্য প্রতিদিন, প্রতি মিনিটে পরিবর্তন হচ্ছে। আমাদের কাছে রূপান্তরযোগ্য বন্ডগুলির মূল্যবিকৃতি গণনা করারও বিকল্প রয়েছে: এতে একটি বিশাল আয় রয়েছে। আমাদের কাছে একটি ট্রেডের মাধ্যমে বিটকয়েন পাওয়ারও বিকল্প রয়েছে। আমরা সপ্তাহে সপ্তাহে, দিনে দিনে সেই সিদ্ধান্ত নিই।
আমরা যা কিছু করি, তার ফলে আমরা অন্য কিছু করতে পারি না। তাই আমাদের সবসময় বিবেচনা করতে হবে যে এটি ইক্িটি-পজিটিভ কিন্তু ক্রেডিট-নেগেটিভ? হয়তো এটি ইক্িটির জন্য অসাধারণভাবে ভালো, আমাদের $500 মিলিয়ন আয় করিয়ে দেয়, কিন্তু ক্রেডিটের জন্য একটুখানি খারাপ। যদি ক্রেডিট অত্যন্ত শক্তিশালী হয়, তাহলে আমি ইক্বিটি-পজিটিভ এবং সামান্য ক্রেডিট-নেগেটিভ কিছু করব। যদি ক্রেডিট অত্যন্ত দুর্বল হয়, তাহলে আমরা করব না।
আমরা ঠিক কবে বা কি করব তা পূর্বে ঘোষণা করব না। কিন্তু ঐচ্ছিকতা রয়েছে, এবং এটি এখনকার সবচেয়ে আকর্ষণীয় ট্রেডগুলির মধ্যে একটি।
CoinDesk: এক্স (পূর্বে টুইটার) এ সমালোচকদের মতে, আপনি সবসময় বিটকয়েনের সাপ্তাহিক উচ্চতম মূল্যে কিনে থাকেন। বাস্তবে কী ঘটছে?
সেলেয়ার: এটি একটি অজ্ঞতাপূর্ণ সমালোচনা। যা ঘটছে তা হলো, যখন আমরা ইক্যুইটি সুইপের মাধ্যমে বিটকয়েন কিনি, তখন ইক্যুইটি বৃদ্ধি পেয়েছে এবং একটি বিশাল ইক্যুইটি প্রিমিয়াম রয়েছে। যখন বিটকয়েন বৃদ্ধি পায়, ইক্যুইটি বৃদ্ধি পায়, প্রিমিয়াম বাড়ে, এবং আমাদের সুইপ করা আসলে আরও লাভজনক হয়ে ওঠে। যখন প্রিমিয়াম বাড়ে, তখন আমরা MSTR-এর একটি শেয়ারের বদলে BTC-এর একটি শেয়ার সুইপ করি, এবং সেটাই হলো যখন বিটকয়েন বৃদ্ধি পায়।
168 ঘন্টার একটি সপ্তাহে, তিন ঘন্টা থাকতে পারে যেখানে বাজার উত্থিত হয়েছে, এবং আমরা সেই তিন ঘন্টার মধ্যে 250 মিলিয়ন ডলারের সুইপ উঠিয়ে নিতে পারি। তাই হ্যাঁ, আমরা বিটকয়েন বাজারের শীর্ষ বাছাই করছি, কিন্তু আমরা ইক্যুইটি মূলধন বাজারেরও শীর্ষ বাছাই করছি এবং দুটিরই সুইপ করছি—এবং আমরা অনেক বড় লাভ উৎপন্ন করছি। আমরা এইসব সুইপের মাধ্যমে আমাদের শেয়ারহোল্ডারদের জন্য ঝুঁকিহীনভাবে টাকা উপার্জন করছি।
যদি আমরা দাম কম থাকাকালীন সেই বিনিময়গুলি করতে চাই, তবে প্রিমিয়ামও কম হবে। বিটকয়েনের দাম কম থাকাকালীন ইক্িটি বিনিময় করলে সাধারণ [শেয়ার] দ্বারা অনেক কম আয় হবে বা আমরা ক্ষতি করব। এইজন্যই মনে হচ্ছে যে আমরা শীর্ষে কিনছি, কিন্তু আমরা এটি সেই টাকা দিয়ে কিনছি না যা ঘুরেবেড়াচ্ছে।
CoinDesk: STRC আপনার ব্রেকআউট পণ্য হয়ে উঠেছে। এটি একটি সাধারণ বন্ড থেকে কীভাবে ভিন্ন?
সেলেয়ার: আমরা এই ব্যবস্থাটি এমনভাবে তৈরি করেছি যে এটি অত্যন্ত দৃঢ় হবে। মূল বিষয় হল যে আমরা একটি চিরস্থায়ী প্রাধান্য শেয়ার তৈরি করেছি যা কখনও পরিশোধের জন্য আসে না। যখন কেউ সিদ্ধান্ত নেয় যে তারা $2 বিলিয়ন STRC বিক্রি করতে চায়, তখন আমরা এটি পুনঃক্রয় করি না। কোনও লিকুইডেশন অধিকার নেই। কোনও পুট অধিকার নেই। এটি একটি ব্যাংক জমা নয়।
যদি আপনি শুক্রবার আমাদের $2 বিলিয়ন স্টেবলকয়েন বিক্রি করেন, তাহলে আপনি সোমবার এটি রিডিম করতে পারবেন, এবং আমাদের $2 বিলিয়ন নগদ ব্যবস্থা করতে হবে। কিন্তু যখন আমরা আপনাকে $2 বিলিয়ন Stretch বিক্রি করি, তখন এটি একটি পারপেচুয়াল সোয়াপ। আমরা চিরকাল SOFR [সিকিউর্ড ওভারনাইট ফাইন্যান্সিং রেট] এবং একটি ক্রেডিট স্প্রেড আপনাকে প্রদানের জন্য সম্মত হচ্ছি। আপনি চিরকাল আমাদের টাকা দিতে সম্মত হচ্ছেন। আমরা বিটকয়েনকে চিরকাল ধরে রাখার পরিকল্পনা করছি।
এই তরলতা আমরা প্রদান করছি না। এটি বাজার দ্বারা প্রদান করা হচ্ছে। সোরস, মিলেনিয়াম এবং সিটাডেলের কিছু মানুষ আসলে মিনিট বা ঘন্টার মধ্যে ফাস্ট ট্রেড করতে চান। যদি আমি এটিকে ১০০-এ স্থির করে নিজেই সমস্ত তরলতা শোষণ করি, তাহলে তাদের সুযোগ থাকবে না। আর আমি $১০০ বিলিয়নের ঝুঁকি নিয়ে নিই, যা ইক্িটির জন্য একটি সমস্যা হবে, এবং আমি তাদেরকে প্রায় ঝুঁকিহীনভাবে খুবই সুস্থিত বার্ষিক রিটার্ন অর্জনের সুযোগ থেকে বঞ্চিত করি।
CoinDesk: স্ট্রেচ সাম্প্রতিক সময়ে প্যারের তুলনায় একটু ছোট ডিসকাউন্টে ট্রেড হচ্ছে এবং ডিভিডেন্ডের তারিখের পর পুনরুদ্ধার করতে বেশি সময় নিচ্ছে। কী চলছে?
সেলেয়ার: আপনাকে এটিকে একটি পূর্ণ মাসিক চক্রের উপর দেখতে হবে। আমরা প্রায় $5 বিলিয়ন বেসিস সহ একটি সরঞ্জামে কয়েক সপ্তাহে $3.2 বিলিয়ন বিক্রি করেছি। তাই আমরা সরবরাহকে একটি বিশাল গুণক দ্বারা বাড়িয়েছি। এটি বাজারকে এটি গ্রহণ করতে কিছুক্ষণ সময় লাগছে তা আমার জন্য আশ্চর্যজনক নয়। এর কিছুটা নিশ্চয়ই কিছু মানুষের এক বিলিয়ন কিনে 90-সেন্টের ডিভিডেন্ড ক্লিপ করে তারপর আবার বিক্রি করার ফলাফল।
আমরা প্রায় ৪০০% বৃদ্ধির হারে আছি। অতিদ্রুত বৃদ্ধির কারণে, এটি আশ্চর্যজনক নয় যে এটি [STRC] এটিকে [বিক্রয়ের চাপ] গ্রাস করছে। গত কয়েকদিনে, এটি [STRC] দৈনিক পাঁচ সেন্টের (প্রতি শেয়ার $১০০-এর) পরিসরে ট্রেড হয়েছে, গতকাল তিন সেন্ট। এগুলো সবই স্বাচ্ছন্দ্যজনক। আমরা এটিকে একটি বিমানের ডানা ডিজাইন করার মতোই ভাবি: আপনি চান ডানাগুলো বাঁকায়। যদি আপনি বাঁকানোর চেষ্টা করেন, তবে তা ভেঙে যায়। এই যন্ত্রটি চাপের অধীনে বাঁকানোর জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, কিন্তু ভাঙার জন্য নয়।
প্রকাশ: এই গল্পের লেখক স্ট্র্যাটেজি (MSTR)-এ শেয়ার রাখেন।
আরও পড়ুন: মাইকেল সেলোরের সর্বশেষ কর কৌশল ২০২২ সালের বিটকয়েন বিক্রির কৌশলকে পুনরাবৃত্তি করে