মাইকেল বারি নভিডিয়ায় গ্রাহক কেন্দ্রীভবনের ঝুঁকির সতর্কবাণী দিয়েছেন

মাইকেল বারি, যিনি ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের আগে মার্কিন হাউসিং বাজারের বিরুদ্ধে জুয়া খেলে একটি পরিচিত নামে পরিণত হন, এখন বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানির মধ্যে একটির প্রতি তাঁর দৃষ্টি নিবদ্ধ করেছেন। তাঁর লক্ষ্য: নভিডিয়ার একপাশে বিকৃত গ্রাহক ভিত্তি।

মে ২৫-২৬ তারিখের সাবস্ট্যাক পোস্টে বারি উল্লেখ করেন যে এখন শুধুমাত্র তিনজন গ্রাহক নভেল্ডার অ্যাকাউন্টস রিসিভেবলের ৬৪% উপস্থাপন করে। এই সংখ্যা শুধুমাত্র একটি ত্রৈমাসিক আগে ৫৬% ছিল। বারি এই কেন্দ্রীয়তার মাত্রাকে “চার্টের বাইরে” বলেছেন, এবং তিনি ইতিমধ্যেই চিপমেকারের বিরুদ্ধে পুট অপশন কিনে তাঁর বিশ্বাসের পিছনে টাকা বসিয়েছেন।

এই কেন্দ্রীয়তার পেছনে যে গ্রাহকদের কাজ করছে, তারা হাইপারস্কেল ক্লাউড প্রোভাইডার, যেমন মাইক্রোসফট, গুগল, অ্যামাজন এবং মেটা। এই কোম্পানিগুলি নির্দিষ্ট রিপোর্টিং পিরিয়ডে নভিডিয়ার ডেটা সেন্টার আয়ের 50% এরও বেশি চালিয়েছে। নভিডিয়ার নিজস্ব Q2 2025 SEC ফাইলিং-এ দেখা গেছে যে দুটি অনাখ্যাত গ্রাহক মোট আয়ের 39% এর জন্য দায়ী, যা যথাক্রমে 23% এবং 16% হিসাবে বিভক্ত।

বারি বিশেষভাবে মাইক্রোসফটের ক্ষেত্রে একটি আকর্ষণীয় বিচ্ছিন্নতা উল্লেখ করেছেন। মাইক্রোসফটের নভিডিয়ার প্রাপ্যের অংশ তিন বছরের বেশি সময় ধরে প্রথমবারের মতো হ্রাস পাওয়ার সত্ত্বেও এটি বৃদ্ধি পেয়েছে। সহজ ভাষায়: মাইক্রোসফট নভিডিয়াকে আনুপাতিকভাবে বেশি টাকা দেওয়ার দায়বদ্ধ, কিন্তু আসলে কম কিনছে।

বারি ডট-কম যুগের সময় সিস্কো সিস্টেমসের সাথে স্পষ্ট সাদৃশ্য টানছেন। সিস্কো ছিল প্রথম ইন্টারনেট বুমের পিকস-অ্যান্ড-শভেলস প্লে। তারপর বুলবেব ফেটে যায়। টেলিকম কোম্পানিগুলি খরচ কমিয়ে দেওয়ার ফলে সিস্কোর কেন্দ্রীয় আয়ের উৎসগুলি বিলীন হয়ে যায়, এবং শেয়ারটি তার শীর্ষ থেকে প্রায় ৮০% পড়ে যায়। দুই দশকেরও বেশি সময় পার হয়ে গেলেও, এখনও এটি সেই শীর্ষস্থানে ফিরে আসেনি।

নভিডিয়া হল এআই বুমের অনিবার্য পিক-অ্যান্ড-শোভেলস প্লে। এর জিপিইউগুলি হাইপারস্কেলারদের ত্বরিতভাবে গড়ে তুলতে যাচ্ছে এমন ট্রেইনিং এবং ইনফারেন্স ওয়ার্কলোডগুলিকে পাওয়ার দেয়। বারির থিসিসটি নির্ভর করে বর্তমান এআই ব্যয়ের এই স্প্রি একটি স্ট্রাকচারাল পরিবর্তন নাকি একটি চক্রীয় বৃদ্ধি, এবং বিশেষভাবে তিনি যে “ট্রেইনিং ফেজ”-এর কথা উল্লেখ করেছেন, সেটি কি একটি সীমিত সময়কালই প্রমাণিত হবে, নাকি একটি স্থায়ী অবস্থা।

নভেম্বর ২০২৫-এ, বারি হাইপারস্কেলারদের মধ্যে সন্দেহজনক হিসাবরক্ষণ পদ্ধতির দিকে মনোনিবেশ করেন, বিশেষ করে এই বিষয়টি যে কোম্পানিগুলি নভিডিয়া GPU-এর অবচয় কম দেখানোর জন্য এগুলির কার্যকালীন সময়কে ৫-৬ বছরে বাড়িয়ে দিচ্ছে। যদি হাইপারস্কেলারদের মনে হয় যে তাদের বিদ্যমান GPU ফ্লিটের কার্যকালীন সময় বেশি, তবে তাদের নতুন GPU ক্রয়ের প্রলোভন কমে যায়। এই হিসাবের কৌশলটি, যা তাদের বর্তমান ব্যয়কে টিকে থাকার মতো দেখায়, ভবিষ্যতের চাহিদা কমিয়ে দিতে পারে।

প্রতিযোগিতামূলক পরিস্থিতি আরও একটি স্তর যোগ করে। যদিও বর্তমানে নভিডিয়া এআই অ্যাক্সেলারেটর বাজারে প্রধান ভূমিকা পালন করছে, এএমডি, ইন্টেল এবং গুগল, অ্যামাজন এবং মাইক্রোসফটের বৃদ্ধিপ্রাপ্ত অভ্যন্তরীণ চিপ প্রচেষ্টাগুলি সবই সেই মোয়াটকে ধীরে ধীরে কমিয়ে দিচ্ছে।

বারি সতর্ক করেছেন যে হাইপারস্কেলার খরচ কমে গেলে নভিডিয়ার শেয়ার মূল্যে একটি "আক্রমণাত্মক পতন" ঘটতে পারে। বিনিয়োগকারীদের জন্য, ভবিষ্যতে পর্যবেক্ষণের মূল মেট্রিক্স হলো সেই 64% সংখ্যাটি বৃদ্ধি পাচ্ছে কিনা নাকি মন্দা শুরু করেছে।