মাইকেল বারি সতর্ক করেছেন যে নভিডিয়ার জন্য বিকৃত চাহিদা এবং বুলওয়হিপ প্রভাবের ঝুঁকি রয়েছে

মাইকেল বারি, যিনি ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের আগে মার্কিন হাউসিং বাজারের বিরুদ্ধে বেট লাগিয়ে বিখ্যাত, এখন নভিডিয়ার বিরুদ্ধে সতর্কবাণী দিচ্ছেন। তাঁর যুক্তি: চিপ তৈরিকারী কোম্পানির অসাধারণ আয়ের বৃদ্ধি একটি ছোট গ্রুপের ক্রেতাদের খরচের উপর নির্ভরশীল, যাদের ব্যয়ের অভ্যাস টিকে থাকতে পারে না।

২৪ মে প্রকাশিত একটি সাবস্ট্যাক পোস্টে, যার শিরোনাম “এআই-এর তারাদের প্রতিকূল গাইড: পার্ট III: ট্রেসপালুজা এবং বেজল,” বারি নিভিডিয়ার হেডলাইন সংখ্যাগুলির নিচে যে কাঠামোগত দুর্বলতা দেখছেন, তা ব্যাখ্যা করেন। মূল থিসিসটি হল যে মাইক্রোসফট, গুগল, অ্যামাজন এবং মেটা এর মতো হাইপারস্কেলারদের চাহিদা অস্থায়ীভাবে বিকৃত, স্থায়ীভাবে বৃদ্ধি পায়নি।

নভিডিয়ার সর্বশেষ ত্রৈমাসিক আয় এসেছে $81.6 বিলিয়ন, যা বছরের তুলনায় 85% বৃদ্ধি নির্দেশ করে।

বারির বিশ্লেষণ অনুযায়ী, হাইপারস্কেলাররা নভিডিয়ার ডেটা-সেন্টার আয়ের প্রায় ৫০% গঠন করে। এই পরিমাণ কেন্দ্রীভবন অর্থ এক বা দুইটি গ্রাহকের ক্রয় আচরণের একটি সামান্য পরিবর্তনই পুরো ব্যবসায় প্রভাব ফেলতে পারে।

বারি বিষয়টি ব্যাখ্যা করার জন্য একটি নির্দিষ্ট পরিস্থিতি চালালেন। তিনি অনুমান করেন যে মাইক্রোসফটের নিভিডিয়া চিপের উপর মূলধন ব্যয় ২০% কমলে নিভিডিয়ার মোট আয়ে প্রায় ৪.২% হ্রাস হবে। $৮১.৬ বিলিয়নের একটি ত্রৈমাসিকের ক্ষেত্রে, একটি গ্রাহক কেবলমাত্র এক-পঞ্চমাংশ কমিয়ে দিলেই বিলিয়ন ডলারের পরিমাণ বাষ্পীভূত হয়ে যাবে।

নভিডিয়া বর্তমানে টাইওয়ানীয় ফাউন্ড্রি টিএসএমসির সাথে মূলত $119 বিলিয়ন অপ্রত্যাহারযোগ্য সরবরাহ প্রতিশ্রুতি রাখে, যা এর চিপগুলি উৎপাদন করে। নভিডিয়া নিজেকে একটি বিপুল পরিমাণ সেমিকন্ডাক্টর উৎপাদন ক্ষমতা কিনতে বাধ্য করেছে, যা থেকে সে যেকোনো পরিস্থিতিতেই দূরে সরে যেতে পারবে না, গ্রাহকদের চাহিদা টিকে থাকুক বা না থাকুক।

বারি এটিকে “বুলউহিপ ইফেক্ট” এর মাধ্যমে ব্যাখ্যা করেন, যা একটি ভালভাবে নথিভুক্ত সরবরাহ শৃঙ্খলের ঘটনা, যেখানে চূড়ান্ত গ্রাহকের চাহিদার ছোট ছোট দোলন সরবরাহ শৃঙ্খলের মধ্যে উপরের দিকে যাওয়ার সাথে সাথে বৃদ্ধি পায়। বাস্তব AI ওয়ার্কলোড চাহিদার 10% হ্রাস প্রতিটি লিঙ্ক অতিপ্রতিক্রিয়া জানানোর ফলে 20% বা 30% চিপ অর্ডারের দোলন ঘটাতে পারে।

নভিডিয়ার জন্য, $119 বিলিয়নের অবিলম্বে বাতিল করা যায় এমন প্রতিশ্রুতি হল বর্তমান গতিতে এআই অবকাঠামোর ব্যয় চলতে থাকবে এবং কোনও গুরুতর প্রত্যাহার হবে না—এই ধারণার উপর একটি খুব বড় জোয়ার।

বারির পোস্টটি বর্তমান হাইপারস্কেলার ব্যয় পর্যায়কে “অস্থায়ী” হিসাবে বর্ণনা করে। তিনি যুক্তি দেন যে মাইক্রোসফট, গুগল, অ্যামাজন এবং মেটা এখন এআই মডেল প্রশিক্ষণ, পারফরম্যান্স বেঞ্চমার্কিং এবং পরিসরে ডেটা সংগ্রহের উপর অতিরিক্ত মূলধন বিনিয়োগের পর্যায়ে রয়েছে।

বারি ২০২৫ এর শেষ দিক থেকেই এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর বিষয়টির উপর �

গ্রাহক কেন্দ্রিক ঝুঁকি বাস্তব এবং পরিমাপযোগ্য। যখন আপনার ডেটা-সেন্টার আয়ের অর্ধেক কয়েকটি কোম্পানি থেকে আসে, তখন আপনি প্রকৃতপক্ষে একটি বিভাজিত ব্যবসা নন।

$119 বিলিয়নের অনুমোদিত টিএসএমসি প্রতিশ্রুতি একটি কঠোরতা যোগ করে যা একটি অবনতির সময় ব্যথাদায়ক হয়ে উঠতে পারে। যদি হাইপারস্কেলার ব্যয় কমপক্ষে সামান্যভাবে মন্থর হয়, তাহলে নভিডিয়া নিজেকে এমন একটি প্রতিশ্রুতিবদ্ধ সরবরাহের মধ্যে পেতে পারে যা প্রকৃত চাহিদার চেয়ে বেশি।

নিভিয়া ধারণকারী বা এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারে ব্যাপকভাবে নিবেদিত বিনিয়োগকারীদের জন্য, পর্যবেক্ষণের মূল পরিবর্তনশীল হল হাইপারস্কেলার মূলধন ব্যয় নির্দেশিকা। মাইক্রোসফট, গুগল, অ্যামাজন এবং মেটা সবাই প্রতি ত্রৈমাসিকভাবে ক্যাপএক্স পরিসংখ্যান প্রকাশ করে, যা বর্তমান বাজারে একটি অত্যন্ত ট্র্যাকযোগ্য ম্যাক্রো ঝুঁকি।