মাইকেল বারি এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার অবচয়ের উদ্বেগে ওরাকল এবং নেবিয়াসের শর্টিং করছেন

মাইকেল বারি, যিনি “দ্য বিগ শর্ট” চলচ্চিত্রে ২০০৮ সালের হাউসিং ক্রিসিসের পূর্বাভাস দিয়েছিলেন, এখন এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার তরঙ্গের উপর ভিত্তি করে দুটি কোম্পানির বিরুদ্ধে নতুন বেট বসাচ্ছেন। তিনি ওরাকল এবং নেবিয়াস গ্রুপের বিরুদ্ধে শর্ট অবস্থান নিয়েছেন, যা এআই বুমের আর্থিক ভিত্তির প্রতি তাঁর গভীর সন্দেহকে নির্দেশ করে।

তার থিসিসের সারমর্ম হল একটি প্রতারণামূলকভাবে সরল কিছু: এই কোম্পানিগুলি তাদের GPU-কে যথেষ্ট দ্রুত অবচয় করছে না, এবং এটি তাদের আয়কে আসলের চেয়ে ভালোভাবে দেখাচ্ছে। ইংরেজিতে, একটি গাড়ি কিনে মনে করুন এটি দশ বছর ধরে তার মূল্য ধরে রাখছে, এবং এই কল্পনাকে ব্যবহার করে আপনার পরিশুদ্ধ সম্পদকে বাড়িয়ে তুলুন। এখন বিলিয়ন ডলারের AI চিপসের সাথে এটি করুন।

বারি এআই হাইপারস্কেলারগুলিতে তাঁর দেখা সিস্টেমিক সমস্যার বিষয়ে সক্রিয়ভাবে কথা বলেছেন। তিনি অনুমান করেন যে ২০২৮ সালের মধ্যে ওরাকলের আয় অবমূল্যায়িত GPU হ্রাসের কারণে প্রায় ২৬-২৭% বেশি দেখানো হচ্ছে। এটি একটি গোলাকার ত্রুটি নয়। এটি সেই ধরনের ফাঁক যা লাভজনক ত্রৈমাসিককে মধ্যম ত্রৈমাসিকে পরিণত করে।

গত মাসগুলিতে স্টকটি শর্ট করার পরে, তিনি ওরাকল শেয়ারের উপর পুট অপশন নিয়েছেন। পুট অপশন ধারককে একটি পূর্বনির্ধারিত দামে শেয়ার বিক্রি করার অধিকার দেয়, যা মূলত স্টকটির দাম পড়বে এই ধারণার উপর একটি লিভারেজড বেট।

বারি সমস্যার পরিসরের প্রেক্ষাপট হিসেবে হাইপারস্কেলারদের মধ্যে এআই-সংক্রান্ত মূলধন ব্যয়ের $176 বিলিয়ন প্রক্ষেপণ উল্লেখ করেছেন। যখন আপনি এমন পরিমাণ অর্থ হার্ডওয়্যারে ব্যয় করছেন যা কোম্পানিগুলি স্বীকার করার চেয়ে দ্রুত মূল্যহ্রাস পায়, তখন প্রতিবেদিত আয় এবং আর্থিক বাস্তবতার মধ্যে ব্যবধান খুব দ্রুত খুব বড় হয়ে যেতে পারে।

নেবিয়াস গ্রুপ ওরাকলের মতো পরিচিত নাম নয়, কিন্তু এটি এআই কম্পিউট ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ খেলোয়াড় হয়ে উঠেছে। কোম্পানিটি মেটা দ্বারা পাঁচ বছরের জন্য মোট 27 বিলিয়ন ডলারের এআই কম্পিউট চুক্তি সংগ্রহ করেছে, এবং মাইক্রোসফটের সাথেও কাজ করে। এই ধরনের আয়ের পাইপলাইন কাগজে অসাধারণ দেখায়।

নেবিয়াসের প্রতি বারির সন্দেহ মূলত সম্পূর্ণ এআই অবকাঠামো খাত নিয়ে থিমেটিক উদ্বেগের উপর ভিত্তি করে। এআই বিনিয়োগের প্রতি বারির বিষয়বস্তুগত বিষণ্ণতা ছাড়া নেবিয়াসের বিরুদ্ধে নতুন শর্ট অবস্থানের কোনো নির্ভরযোগ্য নিয়ন্ত্রণমূলক ফাইলিং পাওয়া যায়নি।

বারি এমন পরিস্থিতি চিহ্নিত করে তার ক্যারিয়ার গড়েছেন যেখানে বাজারের সমঝোতা এবং আর্থিক বাস্তবতা নীরবে বিচ্ছিন্ন হয়ে গেছে। ২০০৮-এর আগে, তিনি লক্ষ্য করেছিলেন যে মর্গেজ-ব্যাকড সিকিউরিটিগুলি এমন ঋণের উপর গড়ে উঠেছে যা কখনই পরিশোধ করা সম্ভব হবে না।

তার হেজ ফান্ড, সাইয়ন অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট, ২০২৫ এর শেষের দিকে তরলীকরণ করা হয়। কিন্তু বারি নীরব হননি। তিনি একটি সাবস্ট্যাক প্রকাশনার মাধ্যমে তাঁর বাজার বিশ্লেষণ এবং বিনিয়োগের চিন্তাভাবনা শেয়ার করতে থাকেন, যা AI-সংক্রান্ত বিনিয়োগের উপর একটি বিষণ্ণ দৃষ্টিভঙ্গি বজায় রাখে।

বারি যে অবমূল্যায়নের প্রশ্ন তুলেছেন, তা তাঁর নির্দিষ্ট ট্রেডগুলি লাভজনক হয় কিনা তার উপর নির্ভর করে না, এটি সত্যিই গুরুত্বপূর্ণ। প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির তাদের হার্ডওয়্যার সম্পদের জন্য উপযোগী জীবনকালের অনুমান নির্বাচনে বড় মাত্রার স্বাধীনতা রয়েছে। পাঁচ বছরের মধ্যে অবমূল্যায়িত GPU-এর আর্থিক বিবৃতি তিন বছরের মধ্যে অবমূল্যায়িত একই GPU-এর চেয়ে খুব ভিন্ন, যদিও মৌলিক অর্থনৈতিক অবস্থা অপরিবর্তিত থাকে।

এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার নামে অবস্থান ধারণকারী বিনিয়োগকারীদের কমপক্ষে বুঝতে হবে যে তাদের কোম্পানিগুলি GPU-এর অবচয় কিভাবে হিসাব করে এবং বাস্তব হার্ডওয়্যার প্রতিস্থাপন চক্রের তুলনায় সেই ধরনগুলি সংযমী না কি আক্রমণাত্মক। 176 বিলিয়ন ডলার মূলধন ব্যয়ের উপর তিন বছর এবং পাঁচ বছরের অবচয় সময়সীমার মধ্যে পার্থক্য কোনো ছোট বিষয় নয়, এবং বারি বাস্তব টাকা বসিয়েছেন যে বাজার শেষপর্যন্ত এটির প্রতি মনোযোগ দেবে।