মেটা এরা: ইউট্রি আইপিও সম্পদ ভোজ, কেবল কয়েকজন লাভ করেছেন

২০১৭ সালের শীতকালে, ওয়াং শিংশিং একটি মেশিনি কুকুরকে বুকে জড়িয়ে হাঙঝো থেকে বেইজিংয়ের দিকে একাদশ ঘন্টার ট্রেন যাত্রা করেন, সেই সময় কোম্পানির মজুরি দেওয়ার জন্য অর্থের অভাব ছিল। ৯ বছর পর, ইউশু টেকনোলজি আসন্নভাবে A-স্টকে “মানবাকৃতির রোবটের প্রথম কোম্পানি” হতে চলেছে, যার ইস্যু মূল্য ১৫০.৮০ টাকা/শেয়ার, এবং মূল্যায়ন প্রায় ৬১০ বিলিয়ন টাকা। প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের উচ্চ রিটার্ন: ইন ফাংমিংয়ের এঞ্জেল ইনভেস্টমেন্টের ১০০ গুণেরও বেশি রিটার্ন, মিয়াওটিয়ানের শেয়ারহোল্ডিংয়ের সাথে ৪০ বিলিয়ন টাকারও বেশি মার্কেটভ্যালু। প্রাইমারি মার্কেটের জন্য, ইউশুর মার্কেটভ্যালুটি একটি মূল্যায়নের অঙ্কুর; তবে সেকেন্ডারি মার্কেটে বডি-এমবডিড ইনটেলিজেন্সের ধারণা নিয়ে মতবিরোধ রয়েছে, এবং মূলধনগুলি মূলত জেনারিক বডি-এমবডিড লার্জ মডেলের ভবিষ্যতের উপরই নির্ভরশীল। বর্তমানে, ইউশুর লাভপ্রাপ্তির মূলভিত্তি ।টেসলা Optimus-এর অগ্রগতি শিল্পের একটি কীভূত।

লেখক এবং উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন

২০১৭ সালের শীতকালে, হাই-স্পিড রেলওয়ে বড় ক্ষমতার লিথিয়াম-আয়ন ব্যাটারি নিয়ে যাওয়ার অনুমতি না দেওয়ায়, ওয়াং শিংশিং একটি মেশিন কুকুরকে বুকে জড়িয়ে হাংজো থেকে বেইজিংয়ে রেড সিক্যুরিটিজ চাইনা-এর জন্য রোডশোয়ের জন্য একাধিক ঘণ্টা ট্রেনে যান। সেই সময়, তাঁর কোম্পানির ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্টে মজুরি দেওয়ার জন্য প্রায় টাকা নেই।

9 বছর পর, Unitree Technology চীনের A-স্টক বাজারে প্রথম মানবাকৃতি রোবট কোম্পানি হতে চলেছে। সর্বশেষ খবর অনুযায়ী, 6 আগস্ট, Unitree Technology 150.80 যুযান/শেয়ার মূল্যে শেয়ার প্রকাশ করেছে, 7 আগস্ট অনলাইন রোডশো অনুষ্ঠিত হবে, এবং 10 আগস্ট অনলাইন আবেদন শুরু হবে।

অনেকেই মনে করেন যে এর বাজার মূল্যায়ন এক খর্ব ডলারের ঊর্ধ্বে যাবে। কয়েকজন সেকেন্ডারি মার্কেট পেশাদার টিএসএন টেকনোলজিকে একই মত প্রকাশ করেছেন: যদিও সাম্প্রতিক সময়ে শেয়ার বাজারের দোলনা অত্যন্ত বেশি, কিন্তু ইউশুর নতুন শেয়ার অফারটি খুবই সীমিত হবে, "কারণ মানুষ মনে করে যে এটি সরকারি সমর্থিত শিল্পের অংশ, এবং লিডারদের দাম অবশ্যই বাড়বে।"

প্রতিষ্ঠানটি এই প্রকল্পের মাধ্যমে 4044.64 লক্ষ নতুন শেয়ার প্রকাশ করবে, যা প্রকাশের পরে মোট শেয়ারধারণের 10% গঠন করবে। 6 আগস্ট চূড়ান্তভাবে শেয়ারের দাম নির্ধারণ করা হয়েছিল 150.80 যুযান/শেয়ার, যার ফলে প্রায় 61 বিলিয়ন যুযান আয় হয়েছে, যা প্রকাশের পরে প্রতিষ্ঠানটির মূল্যায়নকে প্রায় 610 বিলিয়ন যুযানে পৌঁছেছে। অনলাইনে প্রাথমিকভাবে মাত্র 647.1 লক্ষ শেয়ার বিক্রি করা হয়েছিল, প্রতি সিগনে 500 শেয়ারের হিসাবে, সমগ্র বাজারে শুধুমাত্র 12,942টি লটারি নম্বর উপলব্ধ ছিল, যা 1.3 লক্ষেরও কম। এর অর্থ, প্রতি 10,000টি কার্যকরী আবেদনের জন্য, মাত্র 2টি লটারি সুযোগই উপলব্ধ।

অপূর্ণ পরিসংখ্যান অনুযায়ী, গত দুই বছরে চীনে শরীরবাদী বুদ্ধিমত্তা শিল্পে ৩০০টিরও বেশি স্টার্টআপ জন্ম নিয়েছে। এই বছরের আগস্ট পর্যন্ত, কমপক্ষে ৫টি কোম্পানির মূল্যায়ন ২০০ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের বেশি হয়েছে এবং প্রায় ৫০টি কোম্পানি হংকং বা A-স্টক বাজারে তাদের তালিকাভুক্তির প্রস্তুতি নিচ্ছে। এই কোম্পানিগুলির জন্য, ইউশুর শেয়ারের মূল্য A-স্টকের মূল্যায়নের স্থির বিন্দু এবং হংকংয়ের মূল্যায়নের রেফারেন্স হবে।

এটি একটি সুনির্দিষ্ট মুহূর্ত—তবে, শরীরী বুদ্ধিমত্তার ধারণার উপর ভিত্তি করে গঠিত এই মূলধনের উৎসবে, প্রাথমিক বাজারের ধনসৃষ্টি এবং দ্বিতীয়ক বাজারের বাস্তবতার মধ্যে একটি বিচ্ছিন্নতা দেখা দিচ্ছে।

ওয়াং শিংশিং প্রচলিত হার্ড টেক উদ্যোক্তার ছবির সাথে মেলে না—এটিই ইউশুর প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে “বিপরীত সমঝোতা” তৈরি করেছে।

তিনি শাংহাই বিশ্ববিদ্যালয় থেকে স্নাতক হন এবং তাঁর প্রোফাইল সাধারণ। প্রাথমিক বিনিয়োগের সময়, তিনি অনেক বাধা দেখেন। ইন্টারনেট মডেল ইনোভেশনের স্বর্ণযুগে, VC-দের মানুষ চিনার একটি মডেল ছিল: প্রতিষ্ঠিত বিশ্ববিদ্যালয়ের শিক্ষাগত পটভূমি, বড় কোম্পানির ম্যানেজমেন্ট, বিদেশে শিক্ষিত প্রতিভা বা ধারাবাহিক উদ্যোক্তা। এগুলি কিছুটা উদ্যোগের নূন্যতম মান নিশ্চিত করেছিল এবং একইসঙ্গে ওয়াং শিংশিংয়ের মতো উদ্যোক্তাদেরও বাদ দিয়েছিল।

প্রাথমিক মূলধনের পার্টনার তিয়ান জিয়ানচুয়াং এই অভিজ্ঞতার পুনর্বিবেচনা করেছিলেন। ২০১৭ সালের শেষের দিকে, তিয়ান জিয়ানচুয়াং হাংজোতে একটি ক্যাফেতে প্রথমবারের মতো ওয়াং শিংশিংকে দেখেন। তখন, ইউশুর পণ্যগুলি অত্যন্ত খরচ কমানোর ধারণা এবং পার্থক্যমূলক প্রযুক্তির পথ প্রদর্শন করছিল, কিন্তু তিয়ান জিয়ানচুয়াং চূড়ান্তভাবে বিনিয়োগ বাতিল করেন। “পরবর্তীতে আমি পুনর্বিশ্লেষণ করলাম, সমস্যাটি মূলত আমার ‘এলিটিস্ট অহংকার’-এর কারণে: শিংশিং শংহাই বিশ্ববিদ্যালয় থেকে স্নাতক, আর আমি মনে করতাম রোবটিক্স শিল্পের জন্য শীর্ষস্থানীয় বিশ্ববিদ্যালয়ের পটভূমি প্রয়োজন।” তিয়ান জিয়ানচুয়াং পরে স্বীকার করেন। ২০২০ সালের মধ্যে, প্রাথমিক মূলধন ৪গুণেরও বেশি দামে ইউশুকে আবারও অর্জন করে।

একজন বহু বছর ধরে চীনা রোবোটিক্স খাতে বিনিয়োগ করে আসা বিনিয়োগকারী টেনসেন্ট টেকনোলজিকে জানান যে, ইউশু প্রতিষ্ঠার সময় চীনে চারপা রোবোটের খাতে খুব কম মনোযোগ ছিল এবং এর সাথে প্রাথমিক পর্যায়ে খুব কম প্রতিষ্ঠানই যোগাযোগ করেছিল।

সময় প্রথম প্রবেশকারী বিপরীত সমঝোতাবাদীদের পুরস্কৃত করেছে। ২০১৬ সালে, যিনি মেডিয়াটেক, সোংগু এবং কীহু ৩৬০-এ কাজ করেছিলেন, ইন ফাংমিং ২ মিলিয়ন যুয়ানের এঞ্জেল বিনিয়োগ করে উয়ুশু টেকনোলজির ১৫% শেয়ার অর্জন করেন। এই বিনিয়োগটির পরে কোম্পানির মূল্যায়ন মাত্র ১৩.৩৩ মিলিয়ন যুয়ান। বর্তমানে, এই বিনিয়োগটি টিয়ানজিন জুনওয়ানহংই প্ল্যাটফর্মের মাধ্যমে উয়ুশু টেকনোলজির শেয়ার ধারণ করে। টিয়ানজিন জুনওয়ানহংই উয়ুশুর ৩.০৬৯৯% শেয়ার ধারণ করে, যা দশম বৃহত্তম শেয়ারধারকের অবস্থান। প্রতিফলিতভাবে, ইন ফাংমিং প্রায় ০.৪৬% উয়ুশুর শেয়ার অপসারণকারী। ৪২০ বিলিয়ন যুয়ানের প্রাথমিক ইস্যুভিত্তিক মূল্যায়নের ভিত্তিতে, ইন ফাংমিং-এর অপসারণকারী শেয়ারগুলির বইমানের মূল্যপ্রায় ২০০ মিলিয়ন যুয়ান, যা ১০০গুণেরও বেশি রিটার্ন। ২০২৫-এ, তিনি ৫৮ মিলিয়ন যুয়ানটি প্রাক্তন শেয়ারগুলির কিছুটা বিক্রির মাধ্যমে আগেই অর্জন করেছেন।

রিটার্ন মাল্টিপ্লায়ারের দিক থেকে, সবচেয়ে বেশি রিটার্ন অর্জনকারী প্রতিষ্ঠান হল ভ্যারিয়েবল ক্যাপিটাল। এই প্রাথমিক ফান্ডটি 2018 সালে ইউশু টেকনোলজির এঞ্জেল রাউন্ডে মাত্র 2.09 মিলিয়ন যুয়ান বিনিয়োগ করেছিল এবং এখন পর্যন্ত 174.62 গুণ রিটার্ন অর্জন করেছে, যা ইতিমধ্যে বেরিয়ে যাওয়া অংশসহ মোট প্রায় 364 মিলিয়ন যুয়ানের রিটার্ন।

শানহাই চাইনা-এর রিটার্ন মাল্টিপ্লায়ারও অত্যন্ত উল্লেখযোগ্য। ওয়াং শিংয়ের সেই ট্রেন যাত্রার ফলে প্রাপ্ত পিচ ডেকের মাধ্যমে, শানহাই সিড ফান্ড তৎক্ষণাৎ বিনিয়োগের ইচ্ছা পত্র প্রেরণ করে। 1500 মিলিয়ন যুয়ানের এই বিনিয়োগটির পরবর্তী মূল্যায়ন মাত্র 1.5 বিলিয়ন যুয়ান। একাধিক পর্যায়ে বিনিয়োগের মাধ্যমে, শানহাই চাইনা মোট 1.02 বিলিয়ন যুয়ান বিনিয়োগ করেছে, এখন 7.11% শেয়ারধারণ করে। 420 বিলিয়ন যুয়ানের আইপিও মূল্যায়নের ভিত্তিতে, এর বইয়ের বাজার মূল্য প্রায় 29.8 বিলিয়ন যুয়ান, যা 25 বিলিয়ন যুয়ানেরও বেশি।

মেইটুয়ান হল সর্বাধিক পরিমাণে আয় করা প্রতিষ্ঠান। মেইটুয়ান হ্যানহাই ইনফরমেশন, চেংডু লোংজু ইত্যাদি প্রতিষ্ঠানের মাধ্যমে ইউশু টেকনোলজির 9.65% শেয়ার ধারণ করে, যা এটিকে বৃহত্তম বাহ্যিক প্রতিষ্ঠান শেয়ারধারক করে তোলে। প্রকাশিত মূল্যায়নের ভিত্তিতে, মেইটুয়ানের শেয়ারগুলির বাজার মূল্য প্রায় 4.05 বিলিয়ন ইয়ুয়ান। 2024 সালের B2 রাউন্ডসহ বিভিন্ন রাউন্ডে এটি প্রায় 400 মিলিয়ন ইয়ুয়ান বিনিয়োগ করার কথা বিবেচনা করলে, মেইটুয়ানের বইয়ের রিটার্ন 36 বিলিয়ন ইয়ুয়ানেরও বেশি।

2016 সালে মেইটুন লোংজু পার্টনার ওয়াং শিনইউ তাঁর প্রথম সপ্তাহেই ওয়াং শিংকে দেখেছিলেন, কিন্তু 2024 সাল পর্যন্ত তিনি তাঁর মধ্যে বিনিয়োগ করেননি। 2023 সালের শেষের দিকে, ওয়াং শিনইউ হার্ভার্ড, MIT, স্ট্যানফোর্ডসহ বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় বিশ্ববিদ্যালয়গুলির রোবটিক্স ল্যাবগুলির পর্যালোচনার জন্য মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে গিয়েছিলেন, এবং দেখেছিলেন যে এই বিশ্বের সবচেয়ে অগ্রণী গবেষণা শক্তির প্রতিনিধিত্বকারী প্রতিষ্ঠানগুলি সবই উয়ুশুর রোবট-কুকুরের উপর দ্বিতীয় উন্নয়ন করছে। “যদি বিশ্বের সেরা ডক্টরেট ছাত্ররা উয়ুশুর রোবটগুলির উপর সবচেয়ে অগ্রণী গবেষণা করছে, তবে এর AI ক্ষমতা কি সমাধান হবে না?”—ওয়াং শিনইউ 2023-এর মাধ্যমে একটি মিডিয়ার সাক্ষাৎকারে এভাবে বলেছিলেন।

প্রাথমিক বা মধ্যম পর্যায়ে বিনিয়োগকারীরাও উল্লেখযোগ্য লাভ অর্জন করেছেন। জিংওয়ে ক্যাপিটাল ২০২২ সালের বি-রাউন্ডে প্রায় ১.১২ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের মূল্যায়নে বিনিয়োগ করেছিল, এখন এটি ৫.৪৫% শেয়ারধারণ করে, যা প্রায় ২.২৯ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের বাজার মূল্যকে প্রতিফলিত করে এবং বইয়ের রিটার্ন মাল্টিপ্লায়ার প্রায় ৪৫ গুণ; শুনওয়ে ক্যাপিটাল ২০২১ সালের জানুয়ারিতে ৩.৮ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের মূল্যায়নে প্রথমবারের মতো বিনিয়োগ করেছিল, এখন এটি ৩.৯৮% শেয়ারধারণ করে, যা প্রায় ১.৬৭ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের বাজার মূল্যকে প্রতিফলিত করে এবং বইয়ের রিটার্ন মাল্টিপ্লায়ার প্রায় ২৬ গুণ; চিনশিনের সম্প্রদায় ২০২৪ সালের B2-রাউন্ডে বিনিয়োগ করেছে, এখন এটি ৪.৪৯% শেয়ারধারণ করে, যা প্রায় ১.৮৮ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের বাজার মূল্যকে প্রতিফলিত করে; শেনজেন ক্যাপিটালের সম্প্রদায় ৯০ মিলিয়ন ইয়ুয়ানেরও বেশি বিনিয়োগ করেছে, এখন এটি প্রায় ২.৫৫% শেয়ারধারণ করে, যা প্রায় ১.০৭ বিলিয়ন ইয়ুয়ানের বাজার মূল্যকে প্রতিফলিত করে,এবং বইয়ের রিটার্ন ১০-গুণেরওপাশে।শ্যাংহাই ইউইউই 10.94%ইক্঵িটি,যা 45.9বিলিয়নইউয়ানবাজারমূল্যকেপ্রতিফলিতকরে,একটিকর্মচারি-সম্পত্তি-প্ল্যাটফর্মহিসেবেকাজকরে,যারমধ্যে14জনমূলপদসমভাগধারণকরেপ্রায়592লক্ষশেয়ার,প্রতি-ব্যক্তিরবইয়েরবাজারমূল্যপ্রায়4890হাজারইউয়ান।

২০২৫ সালের জুনে, ইউশু টেকনোলজি সিসিরাউন্ড ফান্ডিং পূর্ণ করার ঘোষণা দেয়, যার নেতৃত্বে মোবাইলের সহযোগী ফান্ড, টেনসেন্ট, জিনকু, আলিবাবা, আন্ট গ্রুপ এবং জিলি ক্যাপিটাল অংশগ্রহণ করে। এর পর কোম্পানির মূল্যায়ন ১২.৭ বিলিয়ন ইউআরএম-এ পৌঁছায়। ২০১৬ সালের এঞ্জেল রাউন্ডের মূল্যায়নের সঙ্গে তুলনা করলে, ৯ বছরের মধ্যে এর মূল্যায়ন প্রায় ১০০০ গুণ বেড়েছে। আইপিও-এর আগে, শীর্ষ ১০টি শেয়ারধারকের মিলিত শেয়ারহোল্ডিং ৭১.৫০%।

প্রাথমিক বিনিয়োগকারীদের জন্য, 61 বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন তাদের জন্য যথেষ্ট।

প্রাইমারি মার্কেটের জন্য, উয়ুরের লিস্টিং অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। বর্তমানে শীর্ষ কয়েকটি অনলিস্টেড এমবডিড ইন্টেলিজেন্স কোম্পানির মূল্যায়ন ২০০ থেকে ৩০০ বিলিয়ন যুয়ানে পৌঁছেছে। যদি সেকেন্ডারি মার্কেটে উয়ুরের দ্রুত বৃদ্ধি একটি “অ্যাঙ্কর” হিসাবে কাজ না করে, তবে পরবর্তী উচ্চ-মূল্যায়িত প্রকল্পগুলির প্রভাবিত হবে।

একটি বিলিয়ন ডলার মূল্যায়ন প্রাপ্ত রোবোটিক্স কোম্পানির সিইও টেনসেন্ট টেককে বলেছেন, যেমন নেস্কা আর্টিকেলের শেয়ার মূল্য তার তালিকাভুক্তির পর দীর্ঘসময় ধরে পতন হয়েছিল এবং এর ফলে শিয়াওয়েনের পরবর্তী ফান্ডিংয়ে বাধা দেখা দিয়েছিল, “যদিও প্রতিটি কোম্পানি ভিন্নভাবে দেখায়, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা মনে করেন আপনারা সবাই রোবোট।” তারা শিল্পের প্রথম তালিকাভুক্ত কোম্পানির শেয়ার মূল্যের বৃদ্ধির প্রতীক্ষায় আছে।

কিছু মানবাকৃতি রোবট কোম্পানির ম্যানেজমেন্ট ব্যক্তিদের টেনসেন্ট টেকনোলজিকে জানান, মানবাকৃতি রোবটগুলি তাদের তাহার আইপিওর জন্য দ্রুত প্রস্তুতি নিচ্ছে, একটি কারণ হল প্রাইমারি এবং সেকেন্ডারি মার্কেটের মধ্যে ফান্ডিংয়ের সংযোগ, আরেকটি কারণ হল প্রায়শই বিনিয়োগকারীদের চাপ। “প্রতিষ্ঠানগুলির মনে হচ্ছে এখনও এগুলির বেরিয়ে যাওয়ার পর্যায় আসেনি, কিন্তু একটি কোম্পানি আইপিও করলে, অন্যান্য কোম্পানিগুলির শেয়ারহোল্ডারদের থেকে বড় চাপ পড়বে।” একটি আইপিওর জন্য প্রস্তুতির মধ্যে থাকা এমবডিড ইন্টেলিজেন্স কম্পোনেন্টস কোম্পানির CEO টেনসেন্ট টেকনোলজিকে বলেছেন।

কিছু মতে বর্তমান এমবডিড ইন্টেলিজেন্সকে ২০২১ সালের নবায়নযোগ্য শক্তির সাথে তুলনা করা হচ্ছে, যা ভবিষ্যতে ৮০% এর বেশি কোম্পানিকে বাদ দেওয়ার পূর্বাভাস দেয়। ক্যাপিটাল মার্কেটের ভবিষ্যতের অনিশ্চয়তার প্রতি উদ্বেগ এবং শিল্পের বাস্তব ধীরগতির বাস্তবায়ন এই শিল্পের সাধারণ উদ্বেগকে গঠন করে।

প্রতিষ্ঠাতারা ইউশুর জন্য 219.23 গুণের আইপিও পি/ই এর জন্য প্রস্তুত—যা শিল্পের গড় পি/ই 38.56 গুণের চেয়ে অনেক বেশি—যার উপর তারা মানুষের কাজকে সম্পূর্ণভাবে প্রতিস্থাপন করতে পারে এমন মানব-আকৃতির রোবটের ভবিষ্যতের উপর বিনিয়োগ করছে। কিন্তু বর্তমানে ইউশুর লাভের প্রধান উৎস হলো মেশিন কুকুর। ইউশু তাদের আইপিও দলিলে স্বীকার করেছে, “প্রতিষ্ঠানটি প্রতিবেদনের সময়কালে তাদের নিজস্ব ডেভেলপড জেনারেল এমবডিড লার্জ মডেলকে রোবট পণ্যগুলিতে স্কেল-আপ করেনি, এবং যদি ব্রেইন টেকনোলজি গুরুত্বপূর্ণ অগ্রগতি অর্জন না করে, তবে জেনারেল রোবটগুলির বড়পরিসরের প্রয়োগের অনিশ্চয়তা বিদ্যমান।”

অর্থাৎ, মূলধন তার বাজার মূল্যের জন্য "মস্তিষ্ক" কিনছে, কিন্তু ইউশু এখন শুধুমাত্র "ছোট মস্তিষ্ক" বিক্রি করে আয় করতে পারছে।

ইউ শু এই গুরুত্বপূর্ণ পাঠটি পূরণের চেষ্টা করছে। তাদের আহ্বান করা 6.099 বিলিয়ন যুযানের মধ্যে একটি বিশেষ অংশ বুদ্ধিমান রোবট মডেল গবেষণা ও উন্নয়ন প্রকল্পের জন্য বরাদ্দ করা হয়েছে। এটি তাদের “হার্ডওয়্যার নির্মাতা” থেকে “এমবডিড ইন্টেলিজেন্স ফুল-স্ট্যাক প্ল্যাটফর্ম”-এ যাওয়ার অপরিহার্য পথ, এবং তাদের মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনকে সমর্থন করার জন্য কীভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

যদি প্রথম স্তরে একমত থাকে, তবে এই একমতের প্রভাব দ্বিতীয় স্তরে স্থায়ী বলে বিবেচিত হয় না।

বর্তমান চীনা এ-বাজার পরিস্থিতিতে, তরলতা সাপেক্ষে কঠিন, পুরনো মূল্য শেয়ার এবং সেমিকন্ডাক্টর সহ বিভিন্ন খাত থেকে বড় পরিমাণে ফান্ড বিচ্ছিন্ন হয়েছে। প্রাইমারি মার্কেটের বিনিয়োগকারীদের কাছে “বডি-বেসড এআই/ফিজিক্যাল এআই” একটি জনপ্রিয় বিষয় হলেও, কিছু সেকেন্ডারি মার্কেটের ফান্ডের কাছে এটি শুধুমাত্র একটি উচ্চ মূল্যায়নের চাপের মুখোমুখি হার্ডওয়্যার কোম্পানি। একজন পাবলিক ফান্ডের প্রতিনিধি টেনসেন্ট টেকনোলজিকে জানান, এই দুটি যুক্তির মধ্যে ব্যবধানই ইউশুর তালিকাভুক্তির পরের অনিশ্চয়তার একটি উৎস।

ইউশুর প্রথম দিনের লিকুইড সাপ্লাই খুব কম ছিল, যা এই মনোভাবের খেলাকে বাড়িয়ে দিয়েছিল। ইউশু টেকনোলজির এই প্রথম বিক্রয়ের মোট পরিমাণ ছিল 4044.64 মিলিয়ন শেয়ার, কিন্তু অনলাইন বিনিয়োগকারীদের জন্য প্রাথমিক বিক্রয় মাত্র 647.10 মিলিয়ন শেয়ার, যা মোট বিক্রয়ের 16%। বাকি 84% শেয়ার স্ট্র্যাটেজিক অ্যালোকেশন (808.93 মিলিয়ন শেয়ার, 20%, 12-24 মাসের জন্য বন্ধ) এবং অফলাইন অ্যালোকেশন (2588.61 মিলিয়ন শেয়ার, 64%) এর মাধ্যমে প্রতিষ্ঠানগুলিকে বণ্টন করা হয়েছে। 40446.43 মিলিয়ন শেয়ারের মোট শেয়ারধারণের পর, প্রথম দিনের জন্য মোট লিকুইড শেয়ার মাত্র 2977 মিলিয়ন, যা মোট শেয়ারধারণের প্রায় 7.36%। প্রায় 90%এরও বেশি শেয়ার প্রথম দিনে বন্ধ অবস্থায় ছিল। সরবরাহের সীমাবদ্ধতার অবস্থায়, যদি বাজারের মনোভাব উচ্চতর হয়, তবে শেয়ারের দামের স্প্রিংয়ের প্রভাবটি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে।

পূর্ববর্তী প্রাইমারি অফারের প্রতিনিধি টেনসেন্ট টেকনোলজিকে জানান, সেকেন্ডারি মার্কেটে ইউশু চেইনের উপর স্পেকুলেশন সবসময় একটি টাইপিক্যাল "ইভেন্ট-ড্রিভেন, স্পাইক অ্যান্ড করেকশন" প্যাটার্ন দেখাচ্ছে। তিনি মনে করেন, এই আগ্রহের টিকে থাকার ক্ষমতা খুবই সীমিত, "যেখানেই দাম বাড়ে, সেখানেই ফিরে যায়, দীর্ঘমেয়াদে বজায় রাখা যায় না।"

2026 বছরের চন্দ্র নববর্ষের উদাহরণ দেওয়া যাক। বর্ষান্তের আগেই মানবাকৃতির রোবটগুলি সিসিটিভির চন্দ্র নববর্ষ অনুষ্ঠানে উপস্থিত হওয়ার প্রত্যাশা নিয়ে মূলধন বাজারে প্রতিযোগিতা শুরু হয়েছিল এবং একটি সম্পূর্ণ স্পাইক তৈরি করেছিল। ১৬ ফেব্রুয়ারি, চন্দ্র নববর্ষের রাতে, ইউশু টেকনোলজি সহ বিভিন্ন কোম্পানির মানবাকৃতির রোবটগুলি পর্দায় উপস্থিত হয়। এই সুসংবাদের বাস্তবায়ন দ্রুতই মূলধনের বহির্গমনে পরিণত হয়। ২০ ফেব্রুয়ারি, হংকংয়ের ঘোড়ার বছরের প্রথম ট্রেডিং দিনে, ইয়ুজিয়াং, ইউবিশিয়ানসহ বিভিন্ন স্টকগুলি দ্রুতভাবে উচ্চতরে উঠেছিল, কিন্তু দ্রুতই পড়েছিল; ২৪ ফেব্রুয়ারি, কয়েকটি ট্রেডিং দিনেরও কমে, A-শেয়ারের রোবটিকস্‌-কনসেপ্ট সেক্টরটি কড়াকড়িতে আঘাতপ্রাপ্ত হয়, Wuzhou Xinchun-এর শেয়ার 9%-এরও বেশি পড়েছিল, 6.9% কমে 11:59 PM-এর মধ্যেই, Green Harmonic, Wanxiang Qianchaoসহ প্রধান কম্পোনেন্টস্‌-এর শেয়ারগুলি সেক্টরের মধ্যেই সবচেয়ে বেশি পড়েছিল।

ইউয়েশু টেকনোলজির স্কেকে প্রবেশের প্রক্রিয়াও অত্যন্ত অস্থির ছিল। ২০ মার্চ অনুমোদন লাভ করে ২ জুলাই রেজিস্ট্রেশন অনুমোদন পাওয়ার মাত্র ১০৪ দিনে স্কেকের দ্রুততম অনুমোদনের রেকর্ড গড়েছে। ২ জুলাই, সিএসইসি ইউয়েশু টেকনোলজির আইপিও রেজিস্ট্রেশনের অনুমতি দেয়, পরবর্তী দিন এশিয়ান স্টক মার্কেটে রোবটিক্স কনসেপ্ট সম্পূর্ণভাবে বিস্ফোরিত হয়, ৫০টিরও বেশি শেয়ার প্রতিদিন ১০% বা তার বেশি বৃদ্ধি পায়। তবে, ইউয়েশুর আইপিও রেজিস্ট্রেশন কার্যকর হওয়ার এবং বিশ্ব কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা সম্মেলনের ঘনঘন অনুষ্ঠানের ৭ই জুলাইয়ের প্রথম তিন সপ্তাহে, CSI রোবটিক্স ইনডেক্স একটি সপ্তাহে ১২.৭৭% কমেছিল, এবং SCI 50 ৩দিনে ১০.৫% পতন হয়। যখন আশা আগেইই পূরণ হয়েছিল, তখন বাজারের নতুন ফান্ডিংয়ের অভাব, এবং অতি-উচ্চ-ঘনত্বের মধ্যে ফান্ডসের পালানোর কারণেই শেয়ারগুলির ভয়ঙ্করভাবে পতন ঘটে।

জুলাই মাসের জন্য, চীনের এ-বাজারের মূল্য 12 ট্রিলিয়ন যুয়ানের বেশি বিলিয়ে ফেলেছে, শ্যাংহাই কম্পোজিট ইনডেক্স মোট 6.4% কমেছে, শেনজেন কম্পোজিট ইনডেক্স মোট 16.21% কমেছে, ক্রিয়েটিভ বোর্ড ইনডেক্স মোট 23% কমেছে, এবং কেস্কো 50 ইনডেক্স মোট 25.90% কমেছে, যা ইতিহাসের সবচেয়ে বড় একক মাসিক পতন। AI-সংক্রান্ত স্টকগুলি সবচেয়ে ভয়ঙ্কর মাসটি অতিক্রম করেছে, দুটি ক্রিয়েটিভ ইনডেক্স যথাক্রমে 23% এবং 25.90% কমেছে, এবং সেমিকনডাক্টর ইনডেক্স 33%এরও বেশি কমেছে।

অন্যভাবে বললে, �Unitree-এর মূল্যায়ন পয়েন্ট আসলে Unitree-এর উপর নির্ভর করে না।

রোবোটিক্স সেক্টরের অনেক বিশ্লেষক বলছেন যে, এখনও মানবাকৃতির রোবোট শিল্পকে উৎসাহিত করছে টেসলা, কারণ এটি ইলেকট্রিক গাড়ির শিল্পের সাথে তুলনা করা যায়: প্রকৃতপক্ষে শুধুমাত্র ইলেকট্রিক গাড়িগুলি মানুষের জীবনে প্রবেশ করেছিল, টেসলা মডেল 3-এর বৃহৎ উৎপাদনের পর, যা দেশীয়ভাবে শুধুমাত্র ইলেকট্রিক গাড়িগুলির প্রতি সচেতনতা পরিবর্তন করেছিল এবং অন্যান্য ব্র্যান্ডগুলির উত্থানকে সম্ভব করেছিল। এমনকি প্রবণতা-নির্দেশক হিসাবে বিবেচিত টেসলা চেইনও বড় অনিশ্চয়তার মুখোমুখি।

টেসলার অপটিমাস তৃতীয় প্রজন্মের প্রকাশের প্রত্যাশা ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে স্থানান্তরিত হয়েছে, যার মূল আপগ্রেডগুলি হাতের নমনীয়তা এবং শরীরের কাঠামোতে কেন্দ্রীভূত। এই ডিজাইন-স্তরের ধারাবাহিক পরিবর্তনগুলির অর্থ হল যে বাজার যেসব সরবরাহকারীদের সম্পর্কে সুন্দরভাবে বিশ্লেষণ করেছে এবং পুনঃপুনঃ প্রচার করেছে, তারা পুনরায় শুরু করার ঝুঁকির মধ্যে। “প্রথম প্রজন্মের অপটিমাস প্রকাশের পর থেকে, ত্রিহুয়া এবং টোপের মতো সমগ্র সরবরাহকারীদের বাইরে, প্রতিটি জয়েন্টের ডিজাইন, উপকরণ, সংশ্লিষ্ট সরবরাহকারী এবং মূল্যবানতা কয়েকবারই পরিবর্তিত হয়েছে। আজকের আমরা যে ডিজাইনটি দেখছি, তা ভবিষ্যতে মানব-আকৃতির রোবটগুলির ব্যাপকভাবে普及-এর সময়ের ডিজাইনের সঙ্গে সম্পূর্ণভাবে মিলবে না,” একজন বিশ্লেষক বলেছেন।

এই প্রেক্ষাপটে, উপরোক্ত পাবলিক ব্যক্তিগুলি মনে করেন যে মানবাকৃতি রোবট সেক্টরের মূল বিষয় হল টেসলার কাছ থেকে প্রত্যাশা খোলার ক্ষমতা। "যদি টেসলা এই প্রত্যাশা খুলতে না পারে, তাহলে টেসলার শেয়ার মূল্যও পড়ছে এবং নিম্নমুখী, এবং শিল্পের অগ্রগতি নিয়মিতভাবে প্রত্যাশার নিচে থাকছে, তাহলে ইউশুও একটি স্বতন্ত্র বৃদ্ধির প্রবণতা তৈরি করতে পারবে না।"

তবুও, তিনি বলেন, ইউশুর নতুন লঞ্চের দিকে তাকিয়ে থাকা মানুষদের কেউ কমেনি।