মাসের পর মাস ধরে, বিগ টেক এমন হারে ঋণ নিচ্ছে যা একজন মধ্যযুগীয় রাজাকেও লজ্জিত করে দেবে। এখন বন্ড বাজার অস্বস্তিকর প্রশ্ন তুলতে শুরু করেছে।
অ্যাপোলো গ্লোবাল ম্যানেজমেন্টের বিশ্লেষণ অনুযায়ী, এআই-সংশ্লিষ্ট কর্পোরেট বন্ডের জন্য বিনিয়োগকারীদের চাহিদা তীব্রভাবে কমে গেছে, ফেব্রুয়ারি ২০২৬-এ প্রায় ৫x থেকে জুলাই ২০২৬-এর মধ্যে অর্ডার কভার অনুপাত ২x-এর নিচে নেমে আসে। এটি একটি অত্যন্ত পরিবর্তন, এবং এটি ঠিক তখনই আসছে যখন মেটা এবং মাইক্রোসফট এই সপ্তাহে আয় প্রতিবেদন করতে প্রস্তুত।
ঋণ মেশিন মহাকর্ষের সাথে মিলে যায়
2026 এর জন্য প্রক্ষেপিত এআই ঋণ পাইপলাইন $570 বিলিয়ন পর্যন্ত পৌঁছানোর প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যা আগের অনুমানকে ছাড়িয়ে যাবে। জুলাই 2026-এ অ্যামাজনের $25 বিলিয়নের বন্ড বিক্রির জন্য কোম্পানিকে শুধুমাত্র ডিলগুলি সম্পন্ন করতে 18 থেকে 21 বেসিস পয়েন্টের অতিরিক্ত আয় প্রদান করতে হয়েছিল, যার আদেশের কভারেজ 2.5x এ পৌঁছেছিল।
অক্টোবর ২০২৫-এ মেটা নিজেই একটি রেকর্ড $৩০ বিলিয়ন ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড বন্ড জারি করেছিল, যা সেই সময় একটি অধিগ্রহণের সাথে যুক্ত নয় এমন সবচেয়ে বড় অফারিং। মাইক্রোসফট, অ্যালফাবেট এবং ওরাকলও সবাই কঠোরভাবে ঋণ বাজারে প্রবেশ করেছে।
অ্যালফাবেট এবং মেটা সহ কোম্পানিগুলির বন্ডের স্প্রেড সাম্প্রতিক সময়ে 0.12 থেকে 0.16 শতাংশ পয়েন্ট বেড়েছে, যদিও সামগ্রিক ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড স্প্রেড স্থির থাকছে।
কেন আয় সাধারণের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ
মাইক্রোসফ্টের FY2026 Q4 আয় জুলাই ২৯ তারিখে মেটার রিপোর্টের সাথে আসছে। মূলধন ব্যয়ের নির্দেশিকা হবে পর্যবেক্ষণের বিষয়। যদি মেটা বা মাইক্রোসফ্ট আরও আক্রমণাত্মক ব্যয়ের পরিকল্পনা নির্দেশ করে, তবে বন্ড বাজারের সন্দেহ আরও গভীর হতে পারে। যদি তারা ব্যয় কমায় বা উল্লেখযোগ্য AI আয়ের প্রগতি দেখায়, তবে আবেগ স্থিতিশীল হতে পারে।
যে বিষয়গুলি বিনিয়োগকারীদের দেখতে হবে
যখন চাহিদা পাঁচ মাসে 5x অতিরিক্ত চাহিদা থেকে 2x-এর নিচে নেমে আসে, তখন এটি একটি গোলাকার ত্রুটি নয়। এটি একটি প্রবণতা।
এআই বাস্তুতন্ত্রের ইক্িটি বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি কাছাকাছি পর্যবেক্ষণের মূল্য। বড় টেক কোম্পানিগুলিকে চিপ, সার্ভার এবং শক্তি সরবরাহ করা কোম্পানিগুলির চারপাশে সম্পূর্ণ থিসিসটি এই বিষয়ের উপর নির্ভর করে যে এই মূলধন ব্যয়ের বাজেটগুলি উচ্চ অবস্থায় থাকবে। ঋণ বাজার যদি ব্যয়ের পরিকল্পনাগুলিতে নিয়ন্ত্রণ আরোপ করে, তবে এটি সরবরাহ শৃঙ্খলের মধ্যে দোলনা তৈরি করতে পারে।
এখন পর্যন্ত কোনো প্রধান ক্রেডিট ইভেন্ট ঘটেনি। কিন্তু বাজারের মুড উৎসাহী থেকে সতর্কে পরিবর্তিত হয়েছে, এবং এই সপ্তাহের আয় নির্ধারণ করবে যে এই সতর্কতা কি আরও গুরুতর কিছুতে পরিণত হবে।