লেখক: আদা, শেনচাও টেকফ্লো
মাস্টারকার্ডের প্রধান পণ্য অফিসার জর্ন ল্যামবার্ট মিডিয়ার সাক্ষাৎকারে বলেছিলেন: "কার্ড ব্যবসার কোনও সমাধানের প্রয়োজনীয় সমস্যা নেই।"
তারপর তিনি 1.8 বিলিয়ন ডলারের বিএভিএনকে অধিগ্রহণের নেতৃত্ব দেন।
১৭ মার্চ, মাস্টারকার্ড লন্ডন স্থিত স্থিতিশীল মুদ্রা অবকাঠামো কোম্পানি BVNK-কে সর্বোচ্চ ১৮ বিলিয়ন ডলারে ক্রয়ের ঘোষণা করে, যার মধ্যে ১৫ বিলিয়ন ডলার নির্দিষ্ট মূল্য এবং ৩ বিলিয়ন ডলার কর্মক্ষমতা-ভিত্তিক পেমেন্ট। এটি স্থিতিশীল মুদ্রা ক্ষেত্রে এখন까지 সবচেয়ে বড় ক্রয়, ২০২৪ সালে Stripe-এর ১১ বিলিয়ন ডলারে Bridge-কে ক্রয়ের চেয়েও বেশি।
যখন কেউ "কোনো সমস্যা নেই" বলে এবং 1.8 বিলিয়ন খরচ করে, তখন প্রকৃত অর্থ শুধু একটাই: সমস্যাটি এসে গেছে, এতটাই বড় যে এটিকে উপেক্ষা করা যায় না।
কার্ড সংস্থার হৃদয়ে ছুরি
এই লেনদেনটি বুঝতে হলে মাস্টারকার্ডের আয় কাঠামোটি বুঝতে হবে।
রেমন্ড জেমসের বিশ্লেষক জন ডেভিসের অনুমান অনুযায়ী, মাস্টারকার্ডের আয়ের প্রায় 37% ক্রস-বর্ডার লেনদেন এবং আন্তর্জাতিক ই-কমার্স থেকে আসে। ভিসার অনুপাত প্রায় একই, 36%। মর্নিংস্টারের বিশ্লেষক ব্রেট হর্ন সরাসরি বলেছেন: "ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট পেমেন্ট বিশ্বের মধ্যে একটি ছোট অংশ, কিন্তু কার্ড অর্গানাইজেশনের আয়ের মধ্যে একটি বড় অংশ।" 2025 সালের জন্য মাস্টারকার্ডের সমন্বিত অপারেশনাল মার্জিন 60% এর কাছাকাছি, যা ক্রস-বর্ডার ব্যবসা দ্বারা প্রধানত অবদান রাখা হয়।
Stablecoins are targeting this piece of meat.
প্রাচীন ক্রস-বর্ডার পেমেন্ট প্রক্রিয়ায় SWIFT এজেন্ট ব্যাংক চেইন ব্যবহার করা হয়, যেখানে 3 থেকে 5 দিন সময় লাগে এবং ফি 3% থেকে 6%। স্থিতিশীল করেন্সি পেমেন্টে চেইন-ভিত্তিক সেটেলমেন্ট ব্যবহার করা হয়, যার ফলে মিনিটের মধ্যে আসে এবং ফি 1% এর কম। McKinsey-এর ডেটা অনুযায়ী, 2025 সালে স্থিতিশীল করেন্সি কার্ডের প্রকাশ 45 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, যা 673% বৃদ্ধি। এই কার্ডগুলি ব্যবহারকারীদের যেকোনো Visa বা Mastercard-গৃহীত দোকানে সরাসরি চেইন-ভিত্তিক স্থিতিশীল করেন্সি ব্যালেন্স ব্যবহার করতে দেয়, যা প্রথমে ফিয়াটের সাথে রূপান্তরের প্রয়োজন ছাড়াই। স্থিতিশীল করেন্সি নিজস্ব স্বীকৃতি নেটওয়ার্ক তৈরি করছে, যা কার্ড অর্গানাইজেশনের সেটেলমেন্ট ট্র্যাককে এড়িয়ে চলছে।
কার্ড অর্গানাইজেশনগুলিকে আজকের পরিমাণ নয়, বরং প্রবণতা চিন্তিত করছে। মার্কিন অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট পূর্বাভাস দিয়েছেন যে ২০৩০ সালের মধ্যে স্থিতিশীল মুদ্রার সরবরাহ ৩ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, এবং সিটিব্যাংকের বুলিশ পূর্বাভাস হল ৪ ট্রিলিয়ন। আজকের পরিমাণ মাত্র একটি ছোট অংশ, কিন্তু ক্রস-বর্ডার খরচ, বিক্রেতা সেটেলমেন্টের মতো স্কেনারিওগুলিতে, কার্ড অর্গানাইজেশনগুলির ফি এবং স্থিতিশীল মুদ্রার খরচের মধ্যে একটি ক্রমের পার্থক্য রয়েছে। যদি বড় প্ল্যাটফর্মগুলি স্থিতিশীল মুদ্রা ব্যবহার করে সরাসরি সেটেলমেন্টের অনুমতি দেয়, তবে কার্ড অর্গানাইজেশনগুলির ফি-এর যুক্তি ভেঙে যাবে।
থার্ড ব্রিজের শিল্প বিশেষজ্ঞরা আরও গভীর হুমকি উল্লেখ করেছেন: সবচেয়ে বড় ঝুঁকি আসে ব্যবসায়িক পক্ষের গ্রহণযোগ্যতা থেকে। অ্যামাজন, ওয়ালমার্ট, শপিফাই এই প্ল্যাটফর্মগুলির কম খরচের স্থিতিশীল মুদ্রা চ্যানেল ব্যবহার করে কার্ড পেমেন্টকে প্রতিস্থাপন করার শক্তিশালী উদ্দেশ্য রয়েছে, যা চেকআউটের অর্থনীতিকে পুনর্গঠন করবে।
টোকেনাইজেশন ইনসাইটের প্রতিষ্ঠাতা হারভি লি বলেন: "কার্ড নেটওয়ার্ক হল স্থিতিশীল মুদ্রা দ্বারা সবচেয়ে সহজেই বিকল্প হতে পারে এমন পেমেন্ট ট্র্যাক।"
ফ্রন্টএন্ড ক্যাপ, ব্যাকএন্ড চেইন
বিএনক যা করে তা জটিল নয়: এটি ব্যবসাগুলিকে ফিয়াট মুদ্রা এবং চেইন-অন স্টেবলকয়েনের মধ্যে সেতু তৈরি করে, যা ক্রস-বর্ডার ট্রান্সফার, বি2ব সেটেলমেন্ট এবং রিমিট্যান্স কভার করে। ক্লায়েন্টদের মধ্যে রয়েছে ওয়ার্ল্ডপে, ডিল, ফ্লাইওয়্যার ইত্যাদি, যারা 130টি দেশকে কভার করে, বার্ষিক 300 বিলিয়ন ডলারের ট্রানজেকশন ভলিউম এবং 40 মিলিয়ন ডলারের বার্ষিক আয়, তবে এখনও স্থিতিশীল লাভ অর্জন করেনি।
মাস্টারকার্ডের বার্ষিক পরিষ্কার লাভ প্রায় 15 বিলিয়ন ডলার, পরিষ্কার লাভের হার 45%। 1.8 বিলিয়ন ডলার এর জন্য মার্কেট ক্যাপের 0.4% মাত্র, যা একটি ছোট খরচও নয়। এটি কেনা হয়নি 40 মিলিয়ন ডলার বার্ষিক রাজস্ব, 30 বিলিয়ন ডলার ট্রেডিং ভলিউম, এমনকি BVNK-এর প্রযুক্তি নয়।
যে দিন স্থিতিশীল মুদ্রা প্রধান পরিশোধ স্তর হয়ে উঠবে, মাস্টারকার্ড বাইরে দাঁড়াবে না।
মাস্টারকার্ডের পরিকল্পনা স্পষ্ট: BVNK তার নেটওয়ার্কে এম্বেড করে 24/7 স্টেবলকয়েন সেটেলমেন্ট, পেমেন্ট গেটওয়েতে স্টেবলকয়েন চেকআউট এবং ফিয়াট এবং ডিজিটাল সম্পদের মধ্যে অন্তর্বর্তী রূপান্তর সক্ষম করবে। অ্যামেরিকান ব্যাঙ্কারের প্রতিবেদন অনুযায়ী, অধিগ্রহণের পরে BVNK মাস্টারকার্ড নেটওয়ার্কে তিনটি স্তরে এম্বেড হবে: প্রসেসর এবং অ্যাকাউন্টিং পার্টনারদের জন্য স্টেবলকয়েন সেটেলমেন্ট, মাস্টারকার্ড পেমেন্ট গেটওয়েতে স্টেবলকয়েন চেকআউট যোগ করা, এবং কার্ড, অ্যাকাউন্ট এবং ওয়ালেটের মধ্যে ফিয়াট রূপান্তরের পথ।
মাস্টারকার্ডের ব্লকচেইন এবং ডিজিটাল সম্পদের এক্সিকিউটিভ ভাইস প্রেসিডেন্ট রাজ ধামোধরন এই যুক্তিটি স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করেছেন: "আমরা স্থিতিশীল মুদ্রাকে রেলপথ হিসেবে দেখি। প্রতিটি স্থিতিশীল মুদ্রাকে একটি বিশ্বব্যাপী ACH হিসেবে বিবেচনা করা যেতে পারে, যেখানে ভোক্তারা এর জটিলতা দেখতে পান না।" PYMNTS-এর সম্পাদক কারেন ওয়েবস্টারের সংক্ষিপ্ত সারসংক্ষেপটি আরও সরাসরি: "মাস্টারকার্ড স্থিতিশীল মুদ্রার বিরুদ্ধে লড়াই করছে না, এটি স্থিতিশীল মুদ্রাকে একীভূত করছে।"
একীকরণ, এই শব্দটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ফ্রন্টএন্ড এখনও ধীর, কিন্তু ব্যাকএন্ডকে চেইনে পরিবর্তন করা হয়েছে। ব্যবহারকারীরা কোনো পরিবর্তন অনুভব করবেন না, কিন্তু মূল সেটেলমেন্ট পথটি প্রতিস্থাপিত হয়েছে।
কিন্তু 1.8 বিলিয়ন ডলারে কেনা হয়েছে একটি প্রবেশাধিকার, একটি সম্পূর্ণ পণ্য নয়।
BVNK-এর একটি প্রধান বৈশিষ্ট্য হল চেইন-অ্যানিওয়ের প্রকৃতি, যা ইথেরিয়াম, সোলানা, ট্রন ইত্যাদি অনেকগুলি চেইনে কাজ করতে পারে। কিন্তু প্রতিটি চেইনের নিশ্চিতকরণের সময়, গ্যাস ফি কাঠামো এবং নিরাপত্তা মডেল ভিন্ন, এই পার্থক্যগুলিকে মাস্টারকার্ড নেটওয়ার্কের প্রয়োজনীয়তার সমতলে নিয়ে আসা একটি বড় ইঞ্জিনিয়ারিং চ্যালেঞ্জ। BVNK 130টি দেশে কাজ করে, এবং প্রতিটি দেশের স্থিতিশীল মুদ্রা নিয়ন্ত্রণের অবস্থা ভিন্ন; GENIUS Act-এর প্রয়োগ শুধুমাত্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সীমার মধ্যে, ইউরোপে MiCA আছে, এশিয়ার দেশগুলির প্রতিটিরই নিজস্ব নিয়ম, এবং সঙ্গতির খরচ একটি অবিরাম বিলুপ্তির মতো। BVNK-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা Harmse CNBC-এর সাক্ষাৎকারে বলেছেন, কোম্পানিটি মার্কিন বাজারেই সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। এই বক্তব্যটিই সমস্যার মূলকথা প্রকাশ করে: স্থিতিশীল মুদ্রা পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের পরিপক্কতা গভীরভাবে স্থানীয় নিয়ন্ত্রণের পরিবেশেরউপর নির্ভরশীল,এবংমার্কিনযুক্তরাষ্ট্রেরবাইরে,এইঅবস্থাঅনেকখনইপূরণহয়নি।
মাস্টারকার্ড একটি সম্ভাবনাপূর্ণ ইঞ্জিন কিনেছে, কিন্তু এই ইঞ্জিনটি ৬০ বছর ধরে চলে আসা একটি গাড়িতে স্থাপন করা শুধুমাত্র অধিগ্রহণ চুক্তি স্বাক্ষর করেই সম্ভব নয়।
নিয়ন্ত্রণগত বৈধতা, পুরানো ব্যবস্থার কর্তৃত্ব প্রাপ্তির লাইসেন্স
Visa একমাত্র যে ধাওয়া করছে এমন নয়।
স্ট্রাইপ 11 বিলিয়ন ডলার খরচ করে ব্রিজ কে কিনেছে, ভিসা ব্রিজের সাথে একত্রিত হয়ে 100-এরও বেশি দেশে স্থিতিশীল মুদ্রা কার্ড চালু করেছে, পেপালের PYUSD-এর সঞ্চালন 10 বিলিয়ন ডলারের বেশি, জেপি মরগ্যান JPMD প্রকাশ করেছে, এবং সিটিব্যাংক নিজস্ব স্থিতিশীল মুদ্রা প্রকাশের কথা বিবেচনা করছে। ম্যাকিনসি এবং আর্টেমিসের ডেটা অনুযায়ী, 2025 সালের মধ্যে স্থিতিশীল মুদ্রা পেমেন্টের মোট পরিমাণ প্রায় 3900 বিলিয়ন ডলার হবে, যার 58% B2B লেনদেন। ক্রস-বর্ডার সরবরাহকারী পেমেন্ট, বৈশ্বিক বেতন প্রদান, এবং বাণিজ্য জমা—এই স্কেনারিওগুলি SWIFT-এর পরিবর্তে স্থিতিশীল মুদ্রা ট্র্যাকে সরানো হচ্ছে।
এই বড় কোম্পানিগুলিকে এই ক্ষেত্রে প্রবেশ করানোর একমাত্র যুক্তি হল: স্থিতিশীল মুদ্রা কোম্পানিগুলি বড় হয়ে আপনার বিরুদ্ধে লড়াইয়ের অপেক্ষায় থাকা অপেক্ষা, এখনই একটি চেক দিয়ে এটিকে কিনে ফেলুন।
বিএনকের নিজের অভিজ্ঞতাই সেরা প্রমাণ। ২০২৪ সালের ডিসেম্বরে বি-রাউন্ড ফান্ডিং, ৭.৫ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়ন, হাউন ভেঞ্চার্স নেতৃত্বে, টাইগার গ্লোবাল এবং কয়েনবেস ভেঞ্চার্স অংশগ্রহণ করে। ২০২৫ সালের অক্টোবরে, কয়েনবেস একক বাণিজ্যিক আলোচনায় প্রবেশ করে প্রায় ২০ বিলিয়ন ডলারের প্রস্তাব দেয়। এক মাস পর, কয়েনবেস প্রত্যাহার করে, কারণটি অজ্ঞাত। তারপর মাস্টারকার্ড হস্তক্ষেপ করে: ১৫ বিলিয়ন ডলার নির্দিষ্ট মূল্যের পাশাপাশি ৩ বিলিয়ন ডলারের পারফরম্যান্স-ভিত্তিক বোনাস, যা কয়েনবেসের প্রস্তাবের চেয়ে ২ বিলিয়ন ডলার কম।
এই কাঠামোটিই নিজেই বহু কথা বলে। ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ বৃহত্তম ট্রেডিং প্ল্যাটফর্মটি শেষ মুহূর্তে পিছিয়ে গেল, যখন পারম্পরিক আর্থিক ক্ষেত্রটি কম দামে এটি গ্রহণ করল। যাইহোক, Coinbase-এর প্রত্যাহারের প্রকৃত কারণ কী ছিল, ফলাফলটি হল: স্থিতিশীল মুদ্রার অবকাঠামোটি চূড়ান্তভাবে পুরনো ব্যবস্থা দ্বারা গ্রহণ করা হল, নতুন ব্যবস্থা দ্বারা একীভূত হল না।
এখানে একটি বড় বিরোধ রয়েছে। ক্রিপ্টো শিল্প দশকের বেশি সময় ধরে নিয়ন্ত্রণের আইনগত স্বীকৃতির জন্য সংগ্রাম করেছে। GENIUS Act পাশ হয়েছে, স্থিতিশীল মুদ্রার জন্য ফেডারেল কাঠামো তৈরি হয়েছে। আইনগতকরণ ভালো বিষয়। কিন্তু আইনগতকরণের সর্বাধিক লাভবান হয়েছেন ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ কোম্পানিগুলি নয়, বরং মাস্টারকার্ড, Stripe, Visa-এর মতো লাইসেন্স, কমপ্লায়েন্স দল এবং বিতরণ নেটওয়ার্ক নিয়ে থাকা পুরনো খেলোয়াড়গুলি।
নিয়ন্ত্রণমূলক বৈধতা পারম্পরিক অর্থনীতিকে একটি কর্তন লাইসেন্স দিয়েছে।
ডাকোটা এর প্রতিষ্ঠাতা রাইয়ান বোজার্থ বলেছেন, ব্রিজ এবং BVNK এর অধিগ্রহণের পর, বাজারের পরবর্তী পর্যায়ে নতুন পেমেন্ট কোম্পানির উত্থানের সম্ভাবনা আছে। তিনি ঠিক বলেছেন। কিন্তু যদি ইতিহাসকে প্রসঙ্গ হিসেবে ধরা যায়, তবে পরবর্তী প্রজন্মের স্টেবলকয়েন স্টার্টআপগুলির শেষ পর্যন্ত সম্ভবত একটি অধিগ্রহণের প্রস্তাবই হবে।
ইলেকট্রনিক ট্রেডিং স্টক এক্সচেঞ্জকে বিলুপ্ত করেনি, ইন্টারনেট ব্যাংককে বিলুপ্ত করেনি, এবং স্টেবলকয়েনও সম্ভাবনা অনুযায়ী কার্ড নেটওয়ার্ককে বিলুপ্ত করবে না। কিন্তু কার্ড নেটওয়ার্কগুলি একটি সম্পূর্ণ ভিন্ন জিনিসে পরিণত হবে—“কার্ড নেটওয়ার্ক” থেকে “মাল্টি-ট্র্যাক ফান্ড ফ্লো প্ল্যাটফর্ম”-এ। এই পরিবর্তনটি বিপ্লব নয়, এটি পরিশোষণ।
পেমেন্ট শিল্পে, ব্যবহারকারীদের সবচেয়ে কাছাকাছি স্তরটি সবচেয়ে বেশি টাকা নিয়ে যায়।
মাস্টারকার্ড ব্যবহারকারীদের সবচেয়ে কাছাকাছি। এটি 1.8 বিলিয়ন ডলার খরচ করেছে, কিন্তু এই বিষয়টি পরিবর্তন হবে না তা নিশ্চিত করেছে।