একটি নতুন বৈশ্বিক আর্থিক সংকট নিশ্চিত হয়নি, কিন্তু একটি সংকটের দিকে যাওয়ার পথ এখন মানচিত্রে তুলে ধরা যায় এমন পরিষ্কার।
অনুক্রমটি ঋণ এবং তেল দিয়ে শুরু হয় এবং ক্রেডিটে পৌঁছানোর আগে। দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ব্যাজ এবং ব্রেন্ট ক্রুড ইতিমধ্যেই স্ট্রেস লেভেলের কাছাকাছি, যা নীতিগত চাপকে জরুরি করে তুলেছে।
সপ্তাহটি শেষ করতে, মার্কিন ৩০ বছরের ট্রেজারি আয় প্রায় ৫.১০৯%, যুক্তরাজ্যের ৩০ বছরের গিল্ট প্রায় ৫.৮৫৭%, ব্রেন্ট প্রায় ১০৮.৫৪ ডলার, এবং ভিআইএক্স প্রায় ১৮.৫৩।
এই সংখ্যাগুলি একটি বাজারকে নির্দেশ করছে যে এটি এমন একটি অঞ্চলের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে যেখানে একটি বন্ড শক এবং একটি তেল শক অন্যান্য বাজারগুলিকে প্রতিক্রিয়া জানাতে বাধ্য করতে শুরু করতে পারে।
এই পার্থক্যটি ব্যাবহারিক। 5.25% এর উপরে 30 বছরের ট্রেজারি আয়, 6% এর উপরে একটি ইংল্যান্ডের 30 বছরের গিল্ট, বা 115 ডলারের উপরে ব্রেন্টের দীর্ঘস্থায়ী অবস্থা সবগুলোই ঋণ পরিশোধ এবং মুদ্রাস্ফীতির সমস্যাকে খারাপ করে তুলবে।
কিন্তু ২০০৮-এর স্টাইলের একটি ঘটনার জন্য শুধু মহং সরকারি ঋণ এবং শক্তি যথেষ্ট নয়। এর জন্য ক্রেডিট, অস্থিরতা, আর্থিক অবস্থা, ফান্ডিং বাজার এবং বাধ্যতামূলক বিক্রয়ে চাপের সঞ্চার প্রয়োজন।
প্রসারিত ডেটা এখনও একটি ভিন্ন চিত্র দেখায়। 13 মে, মার্কিন উচ্চ-আয়ের বিকল্প-সমায়োজিত স্প্রেড কেবল 2.82% ছিল, যা 5.19% দীর্ঘমেয়াদী গড়ের নিচে।
মে ১৪-এর জন্য একটি পরবর্তী FRED আপডেট একই ক্রেডিট-স্প্রেড পরিবারকে 2.76% হিসাবে স্থাপন করেছে। মে ৮-এ শেষ হওয়া সপ্তাহের জন্য Chicago Fed National Financial Conditions Index এখনও -0.524 ছিল, এবং নেগেটিভ NFCI পাঠগুলি গড়ের চেয়ে ঢিলেঢালা আর্থিক অবস্থা নির্দেশ করে।
এর ফলে বাজারগুলি বিভক্ত অবস্থায় রয়েছে: সতর্কবার্তার সংকেতগুলি কাছাকাছি, কিন্তু নিশ্চিতকরণের সংকেতগুলি এখনও আসেনি।
ড্যাশবোর্ডের বাজারগুলি দেখুন
| ইন্ডিকেটর | সর্বশেষ পাঠ | ট্রিপওয়াইর | দূরত্ব | ভাঙা হলে এর অর্থ কী |
|---|---|---|---|---|
| ইউএস 30 বছরের ট্রেজারি | ৫.১০৯% | 5.25% সতর্কবার্তা, 5.50% গুরুতর চাপ | প্রায় 14 বিপিএস থেকে 5.25%, 39 বিপিএস থেকে 5.50% | দীর্ঘমেয়াদী ঋণ পরিশোধের চাপ এখন শুধু বন্ড বাজারের পরিবর্তন নয়, বরং একটি বাজেট এবং ডিসকাউন্ট হারের সমস্যা হিসেবে দেখা যাচ্ছে। |
| UK 30Y গিল্ট | ৫,৮৫৭% | 6.00% | প্রায় 14 বিপিএস | ইউকে দীর্ঘমেয়াদী চাপ একটি বাজেটীয় বিশ্বস্ততা অঞ্চলে প্রবেশ করেছে, যা স্টার্লিং, পেনশন এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদে ছড়িয়ে পড়তে পারে। |
| ব্রেন্ট ক্রুড | $108.54 | স্থায়ী $115 | প্রায় $6.46 | তেল মুদ্রাস্ফীতির চাপকে জীবিত রাখে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে বাজারগুলি দ্রুত উদ্ধার করার ক্ষমতা সীমিত করে। |
| VIX | 18.53 | 25 সতর্কবার্তা, 30 গুরুতর ঝুঁকি-প্রতিরোধ | প্রায় 6.5 পয়েন্ট থেকে 25, 11.5 পয়েন্ট থেকে 30 | ইক্যুটি বাজার শককে পটভূমির শব্দ হিসেবে বিবেচনা করা বন্ধ করে সুরক্ষার জন্য প্রিমিয়াম প্রদান শুরু করে। |
| আমেরিকার উচ্চ আয়ের ওএএস | 13 মে এ 2.82% | 4.5%-5.0% | প্রায় 168 বিপিএস থেকে 4.5%, 218 বিপিএস থেকে 5.0% | গল্পটি হারের চাপ থেকে ক্রেডিট-ইভেন্ট নিশ্চিতকরণে সরে যায়। |
| শিকাগো ফেড NFCI | মে ৮ তারিখে শেষ হওয়া সপ্তাহের জন্য -0.524 | 0.0 | 0.524 সূচক পয়েন্ট | সাধারণ আর্থিক অবস্থা গড়ের চেয়ে কঠোর অঞ্চলে প্রবেশ করেছে। |
সবচেয়ে কাছাকাছি ব্রেকগুলি হল মার্কিন ৩০ বছর, ব্রিটিশ ৩০ বছর এবং ব্রেন্ট। আরও গুরুত্বপূর্ণ নিশ্চিতকরণ পয়েন্টগুলি হল হাই-ইয়েল্ড স্প্রেড, ভিআইএক্স এবং এনএফসিআই।
একটি যান্ত্রিক একদিনের গেজ দেখায় কেন প্রথম গ্রুপটি গুরুত্বপূর্ণ। যদি মার্কিন 30-বছরের ঋণপত্র তার 9.6 বেসিস পয়েন্ট দৈনিক পরিবর্তনটি পুনরাবৃত্তি করে, তাহলে এটি প্রায় 1.5 ট্রেডিং দিনে 5.25% এবং প্রায় 4 দিনে 5.50% এ পৌঁছাবে।
যদি ইউকে 30-বছরের মূল্য 20.6 বেসিস পয়েন্টের চলন পুনরাবৃত্তি করে, তাহলে 6% একটি ট্রেডিং দিনের বাইরে হবে। যদি ব্রেন্ট তার $2.82 দৈনিক লাভ পুনরাবৃত্তি করে, তাহলে $115 দুই থেকে তিনটি ট্রেডিং দিনের মধ্যে হবে।
এগুলোকে পূর্বাভাস হিসেবে না নিয়ে দূরত্বের মার্কার হিসেবে বিবেচনা করুন। এগুলো দেখায় যে বাজার কতটা কাছাকাছি এমন লেভেলে যেখানে বর্ণনা পরিবর্তিত হয়।
কেন বন্ড এবং তেল প্রথমে ভাঙে
দীর্ঘমেয়াদী আয় হল প্রথম চাপের বিন্দু, কারণ এগুলি প্রায় সবকিছুতে চাপ প্রেরণ করে।
সরকারের জন্য, 30 বছরের উচ্চতর সুদের হার একই সাথে বাজেটের উপর প্রতিকূল চাপ থাকা অবস্থায় পুনঃবিনিয়োগের খরচ বাড়িয়ে দেয়। IMF-এর এপ্রিল 2026 ফিসক্যাল মনিটর বলেছে যে 2025 সালে বিশ্বব্যাপী সরকারি ঋণ GDP-এর প্রায় 94% এ পৌঁছেছে এবং 2029 সালের মধ্যে 100% এ পৌঁছানোর প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যেখানে বৃদ্ধি পাওয়া সুদের চাপে সরকারি আর্থিক অবস্থা কষ্টে পড়েছে।
এটি প্রতিটি দীর্ঘমেয়াদী আয়ের স্পাইককে শুধুমাত্র একটি চার্ট ইভেন্ট থেকে বেশি করে তোলে। এটি সরকার, পরিবার, ব্যাংক, বীমা কোম্পানি, পেনশন এবং দীর্ঘমেয়াদী মূল্যায়নের উপর নির্ভরশীল কোম্পানিগুলির জন্য সময়ের দাম বাড়িয়ে দেয়।
একটি একক নাটকীয় ব্যর্থতা ছাড়াই সংক্রমণ আসতে পারে। উচ্চতর দীর্ঘমেয়াদী হারগুলি বন্ড পোর্টফোলিওর মূল্য কমিয়ে দিতে পারে, মর্টগেজ এবং কর্পোরেট পুনঃবিনিয়োগের খরচ বাড়াতে পারে এবং ইকুইটি মূল্যায়নকে প্রতিরক্ষা করা কঠিন করে তুলতে পারে।
তারা সরকারগুলিকে কঠোর বাজেট, বেশি ইস্যু এবং উচ্চতর সুদের বিলের মধ্যে বাছাইয়ের জন্য বাধ্য করে। চাপ থেকে সংকটের সরাসরি পরিবর্তনটি চাকরি কাটা, ব্যাংকের ফান্ডিং বা ডিফল্টের ঝুঁকিতে প্রকাশ পাওয়ার আগেই ডিউরেশন মার্কেটে নীরবভাবে শুরু হতে পারে।
তেল দ্বিতীয় চাপ চ্যানেল যোগ করে। EIA হরমুজের জলসংকুচিত পথকে একটি গুরুত্বপূর্ণ চোকপয়েন্ট হিসাবে বর্ণনা করেছে, যেখানে 2024 সালে তেলের প্রবাহ প্রতিদিন প্রায় 20 মিলিয়ন ব্যারেল, বা বিশ্বব্যাপী পেট্রোলিয়াম তরল ভোগের প্রায় 20%।
বিশ্ব ব্যাংক বলেছে যে, গুরুতর বিঘ্নের পরিস্থিতিতে, যেখানে কীভাবে তেল ও গ্যাসের ক্রিটিক্যাল সুবিধাগুলো ক্ষতিগ্রস্ত হবে এবং রপ্তানি পুনরুদ্ধার ধীর হবে, 2026 সালে ব্রেন্টের গড় মূল্য $115 পর্যন্ত হতে পারে।
ব্রেন্ট জিএফসি প্রশ্নের কেন্দ্রে রয়েছে কারণ এটি মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ রাখতে পারে, বাস্তব আয়কে দুর্বল করতে পারে, মার্জিনের উপর চাপ বাড়াতে পারে এবং বাজার পড়তে শুরু করলে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির হার কমানোর জন্য স্থানকে কমিয়ে দিতে পারে।
ব্যাংকিং সিস্টেমকে সরাসরি ভাঙতে হবে না যাতে পরবর্তী ক্রেডিট ইভেন্টকে প্রতিরোধ করা কঠিন হয়ে পড়ে।
২০০৮ এবং ২০২০ সালে, নীতি নির্ধারকরা চূড়ান্তভাবে আর্থিক উদ্ধারের দিকে কঠোরভাবে এগিয়ে যেতে পারতেন। এই ব্যবস্থায়, সীমাবদ্ধতা ভিন্ন।
খুব তাড়াহুড়ো করে উদ্ধার করলে মুদ্রাস্ফীতির বিশ্বস্ততা চাপে পড়ে। খুব দেরি করলে আর্থিক স্থিতিশীলতা প্রথমেই ভেঙে পড়তে পারে।
সিস্টেমিক স্ট্রেসে স্থানান্তরিত হওয়ার প্রমাণ কী হতে পারে
কঠিন ব্রেকের জন্য মাত্র মার্কিন ৩০ বছরের জন্যই যথেষ্ট নয়। ৫.২৫% বা ৫.৫০% মার্কিন ৩০ বছরের ট্রেজারি একটি বড় সতর্কবার্তা হবে, কিন্তু এটি এখনও একটি সতর্কবার্তা হবে।
একই বিষয় একটি 6% ইউকে 30 বছরের গিল্ট বা $115-এর বেশি ব্রেন্টের ক্ষেত্রেও প্রযোজ্য।
প্রক্রিয়াকরণ থেকে নিশ্চিতকরণ আসবে।
প্রথমে, অস্থিরতা আর সুসংগঠিতভাবে দেখা বন্ধ করতে হবে। ২৫-এর মধ্যে ভিআইএক্স চলাচল ইকুইটি বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য বেশি দাম দিচ্ছে তা দেখাবে।
30 এর মধ্যে দিয়ে যাওয়া হলে এটি একটি আরও গুরুতর রিস্ক-অফ সংকেত হবে, বিশেষ করে যদি এটি দীর্ঘমেয়াদী ব্যাজ এবং তেল এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছিল তখন ঘটে থাকে।
দ্বিতীয়ত, ক্রেডিটের মূল্যায়ন পুনরায় করা প্রয়োজন। প্রায় ৪.৫% থেকে ৫.০% উচ্চ-আয়ের স্প্রেডটি আরও গুরুত্বপূর্ণ লাইন, কারণ এটি নির্দেশ করবে যে বিনিয়োগকারীরা এখন এই শককে একটি হারের সমস্যা হিসাবে বিবেচনা করছেন না।
তারা ডিফল্ট এবং তরলতা ঝুঁকির জন্য বেশি ক্ষতিপূর্তির দাবি করত।
যে বিন্দুতে গল্পটি ম্যাক্রো চাপ থেকে ক্রেডিট স্ট্রেসে পরিবর্তিত হয়। 2.82% থেকে 4.5% এর দূরত্ব প্রায় 168 বেসিস পয়েন্ট।
এই ফাঁকটি হল যে বর্তমান প্রমাণগুলি ২০০৮-এর মতো ক্রেডিট ইভেন্টের জন্য অপর্যাপ্ত।
তৃতীয়ত, আর্থিক অবস্থাগুলি সাধারণভাবে কঠিন হতে হবে। এনএফসিআই শূন্যের উপরে যাওয়া বোঝাবে যে চাপ এখন মুদ্রা, তেল বা স্টকের সীমানা ছাড়িয়েছে।
এর অর্থ হবে মানি মার্কেট, ডেব্ট মার্কেট, ইক্িটি মার্কেট এবং ব্যাংকিং সিস্টেম একসাথে গড়ের চেয়ে কঠোর।
এর পরেই প্রকৃত সিস্টেমিক চ্যানেলটি দৃশ্যমান হবে: ফান্ডিং চাপ, কল্লাটারেল কল, তরলতা ফাঁক, ব্যাংকের ব্যালেন্স শীটের চাপ, এবং বাধ্যতামূলক ডিলিভারেজিং।
এটি হল একটি কঠোর ম্যাক্রো সংশোধনকে আর্থিক সংকটে পরিণত করার অংশ।
বর্তমান প্রমাণের ভিত্তিতে, এটি এখনও দ্বিতীয়-ক্রমের পরিস্থিতি। একটি যুক্তিসঙ্গত 12 মাসের পরিসর এখনও প্রায় 10% থেকে 15%, যদি মার্কিন 30-বছরের হার 5.25% ছাড়িয়ে যায়, ব্রিটিশ 30-বছরের হার 6% ছাড়িয়ে যায়, ব্রেন্ট $115-এর উপরে থাকে, এবং VIX 25-এর উপরে চলে যায়, তবে এটি 15% থেকে 20% এর দিকে বৃদ্ধি পায়।
4.5% এর উপরে একটি উচ্চ-আয় স্প্রেড চলাচল যেকোনো একক বন্ড প্রিন্টের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হবে, কারণ এটি দেখাবে যে ক্রেডিট শকটি ধরে নিচ্ছে।
বিটকয়েন পরীক্ষায় কোথায় জায়গা পায়
বিটকয়েন ম্যাক্রো টেস্টের পরে আসে।
ক্রিপ্টো বাজারটি পর্যাপ্ত বড়, যাতে স্টক, বন্ড এবং কমোডিটি চালিত একই তরলতা বলের প্রতিক্রিয়া দেখায়। CryptoSlate's মার্কেট পেজগুলিতে মোট ক্রিপ্টো বাজারের মূল্য দেখানো হয়েছে $2.6 ট্রিলিয়ন, যার মধ্যে বিটকয়েনের প্রাধান্য প্রায় 60%।
শনিবারের জন্য বিটকয়েন পৃষ্ঠা অনুযায়ী বিটিসি প্রায় 78,000 ডলারে রয়েছে, যা 24 ঘন্টায় প্রায় 2.8% কমেছে।
সাম্প্রতিক CryptoSlate-এর কভারেজে ইতিমধ্যেই দেখানো হয়েছে যে বিটকয়েন সংকেতটি কেন জটিল। যখন তেল, সুদের হার এবং ডলার স্টকগুলিকে চাপ দিচ্ছিল, তখন BTC কখনও কখনও মার্কিন ইকুইটিগুলি থেকে বিচ্ছিন্ন হয়েছে, এবং S&P 500 নতুন রেকর্ড হাসিল করতে থাকা সত্ত্বেও বিটকয়েন এখন $80,000-এর নিচে।
তবুও, এক বা দুটি ডিকাপ্লিং সেশন একটি টেকসই রেজিম পরিবর্তন প্রমাণের জন্য অপর্যাপ্ত। যদি এটি ক্রেডিট নিশ্চিতকরণ ছাড়াই একটি বন্ড এবং তেলের শক হয়ে থাকে, তাহলে বিটকয়েন সাধারণত তরলতা প্রত্যাশা, বাস্তব হারের চাপ, ডলারের পরিবর্তন, ETF প্রবাহ এবং ঝুঁকির প্রতি আকর্ষণের মিশ্রণ ট্রেড করতে পারে।
এটি এক বা দুই সেশনের জন্য বিচ্যুত হতে পারে যদিও এটি একটি সংকট হেজ হয়ে উঠেছে তা প্রমাণিত হয়নি।
যদি ঝটকা ক্রেডিটের দিকে আরও গভীর হয়, তবে পরীক্ষাটি কঠিন হয়ে যায়। একটি প্রকৃত ডিলিভারেজিং পর্যায়ে, বিনিয়োগকারীরা যা চান তা বিক্রি করে না, বরং যা পারে তা বিক্রি করে।
বিটকয়েন প্রথমে উচ্চ-বিটা প্রতিজ্ঞান হিসাবে ট্রেড হতে পারে, বিশেষ করে যদি অস্থিরতা বাড়ে এবং তরলতা কমে যায়।
বুলিশ ম্যাক্রো কেসটি সেই পর্যায়টি বেঁচে থাকতে পারত। BTC-এর জন্য বিনিয়োগকারীদের চাহিদা দেখানো দরকার হবে, বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের চাপ কমে যাওয়ার পর এটিকে ফিসক্যাল স্ট্রেস, মুদ্রাস্ফীতির অব্যবস্থা বা নীতির বিশ্বস্ততা ঝুঁকির বিরুদ্ধে সুরক্ষা হিসাবে বিবেচনা করে।
এটি একটি মিশ্র ম্যাক্রো দিনে স্টকগুলিকে পরাজিত করার চেয়ে একটি উচ্চতর বাধা।
পথটি এও নির্ভর করে যে বিক্রয়ের পেছনে কী কারণ। একটি প্রোসেস-ভিত্তিক পুনর্মূল্যায়ন প্রায়শই দীর্ঘ-সময়ের সম্পদ এবং স্পেকুলেটিভ প্রসঙ্গকে চাপ দেয়।
একটি তেল-প্রধান মুদ্রাস্ফীতির ঝটিকা ঝুঁকি প্রিয়তা ক্ষতি করতে পারে এবং ফিয়াটের ক্রয়ক্ষমতা নিয়েও প্রশ্ন তুলতে পারে। একটি ক্রেডিট-প্রধান ব্রেক আরও কঠোর, কারণ এটি তরলতাকে একটি দুর্লভ সম্পদে পরিণত করে।
সেই তিনটি অবস্থায় বিটকয়েনের প্রতিক্রিয়া কোনো একক দৈনিক সহসম্পর্ক প্রিন্টের চেয়ে বাজারগুলিকে বেশি বলবে।
সংশোধন এবং সংকটের মধ্যের রেখা
বাজারগুলি এখনও বলছে যে ২০০৮ এখন এসে গেছে। তবে তারা বলছে যে এই ধরনের ঘটনার পথটি বাস্তবসময়ে পর্যবেক্ষণ করার জন্য যথেষ্ট দৃশ্যমান।
পথের প্রথম অংশটি ইতিমধ্যেই কাছাকাছি: দীর্ঘমেয়াদি মার্কিন এবং ব্রিটিশ আয়, তেল, মুদ্রাস্ফীতির চাপ এবং সীমাবদ্ধ কেন্দ্রীয় ব্যাংক।
দ্বিতীয় অংশটি এখনও অনুপস্থিত: 4.5% থেকে 5.0% এর উপরে উচ্চ-আয়ের স্প্রেড, VIX 25 থেকে 30 এর উপরে, এবং NFCI শূন্যের উপরে।
এই পার্থক্যটির অর্থ হল যে যদি একটি নতুন জিএফসি-স্টাইলের ঘটনা বিকশিত হচ্ছে, তবে বন্ড এবং তেলের সংখ্যাগুলি প্রথমে ভাঙবে।
শুধুমাত্র ক্রেডিট, অস্থিরতা এবং আর্থিক অবস্থার অনুসরণের পরেই নিশ্চিতকরণ আসে।
ততক্ষণ পর্যন্ত, লেবেলটি একটি নিশ্চিত সিস্টেমগত সংকট নয়, বরং একটি বিপজ্জনক ম্যাক্রো-সংশোধনের ঝুঁকি।
পোস্টটি বাজারগুলি একটি নতুন বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। এগুলি হল সেই ট্রিপউয়ারগুলি যা এটিকে নিশ্চিত করবে প্রথম CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়।