তেলের দাম এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে বাজার হার বৃদ্ধি নিয়ে আলোচনায় সরে গেছে

বছরের শুরুতে, বিশ্ব আর্থিক বাজারের মনোভাব আসলে উষ্ণ ছিল।

যদিও ফেডারেল রিজার্ভ নিজে গত বছরের শেষ মিটিংয়ে খুব সংযত ছিল এবং বছরজুড়ে কেবল একবার প্রতীকীভাবে সুদের হার কমানোর ইঙ্গিত দিয়েছিল, তবুও ওয়াল স্ট্রিটের নিজস্ব মূল্যায়ন ব্যবস্থা রয়েছে। গোল্ডম্যান স্যাক্স, মরগ্যান স্ট্যানলি, অ্যামেরিকান ব্যাংক—এই প্রতিষ্ঠিত প্রতিষ্ঠানগুলি প্রায় একমতে আরও সক্রিয় উত্তর দিয়েছে: কমপক্ষে দুইবার সুদের হার কমানো। সিটি এবং কিছু চীনা সেকুরিটিজ ফার্মের মূল্যায়ন আরও উদ্ভট, এমনকি তিনবারেরও পূর্বানুমান করছে।

অর্থনৈতিক ডেটার কারণের পাশাপাশি, বিশ্লেষকদের সম্মতি রাজনৈতিক কারণেও রয়েছে: নভেম্বরের মার্কিন মধ্যপর্যায়ের নির্বাচন।

শাসকদের জন্য, ভোটই হল জীবন, এবং ভোট পেতে হলে অর্থনীতিকে উত্তপ্ত করতে হবে। এবং সুদের হার হল সবচেয়ে সরাসরি তাপমাত্রা নিয়ন্ত্রক, কিন্তু মুদ্রানীতির প্রয়োগ থেকে ফলাফল পাওয়ার জন্য সময় লাগে। দিনগুলি গণনা করলে, যদি ট্রাম্প সরকার 11-এ ফলাফল দেখতে চায়, তাহলে ফেডারেল রিজার্ভকে 10-এর আগেই বড় হারে সুদের হার কমাতে হবে।

সেই সময় বড় বড় প্রতিষ্ঠানগুলির পূর্বানুমান অনুযায়ী সুদের হার কমানোর সময়সূচী বছরের প্রথম অর্ধেকের মধ্যে নির্ধারিত হয়েছিল: গোল্ডম্যান স্যাক্স ৩ এবং ৬ মাসকে পছন্দ করছিল, এবং নোমুরা সেকিউরিটিজ ৬ এবং ৯ মাসের দিকে তাকিয়েছিল।

বছরের শুরুতে, Polymarket-এ 2026 সালে সবচেয়ে বেশি সম্ভাব্য মুদ্রা হ্রাসের সংখ্যা হিসাবে 2 বার প্রত্যাশিত ছিল।

সবাই মনে করছে, একটি তরলতার "বর্ষা" চোখের সামনে।

তবে, ট্রাম্প কখনও সাধারণ যুক্তি অনুসরণ করেননি, মার্চের মাঝামাঝি সময়ে যুদ্ধ শুরু করেছিলেন।

মার্চের মাঝামাঝি, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি হঠাৎ তীব্র হয়ে উঠেছিল। হরমুজ প্রণালীর উত্তেজনা দ্রুত শক্তি বাজারে ছড়িয়ে পড়ে, যেখানে দুই সপ্তাহের মধ্যে তেলের দাম প্রায় 50% বেড়ে 100 ডলারের উপরে চলে যায়। শক্তির দাম বৃদ্ধির এই প্রভাবটি সরাসরি ফেডের সুদের হার কমানোর জায়গা কমিয়ে দেয়।

ফেব্রুয়ারির সিপিআই ডেটা ইতিমধ্যেই দেখিয়েছিল যে মুদ্রাস্ফীতি 2% লক্ষ্যের চেয়ে বেশি, এখন তেলের দামের উপর আরও চাপ পড়ায়, ফেডারেল রিজার্ভকে আরও কঠোর হতে হয়েছে।

এখন পূর্বের "সম্পূর্ণ সুদের হার কমানো" এর প্রত্যাশা দুর্বল হয়ে পড়েছে, এবং এমনকি "আবার সুদের হার বাড়ানো" নিয়েও অত্যন্ত সামান্য আলোচনা শুরু হয়েছে।

আগে মনে হচ্ছিল আজকের মুদ্রা নীতি সভা কমানোর শুরু হবে, কিন্তু এখন পরিস্থিতি পরিবর্তিত হয়ে 'হক-প্যারেন্ট পজিশন' এ পরিণত হয়েছে। সর্বশেষ ডেটা অনুযায়ী, বাজার প্রায় 100% নিশ্চিত যে ফেড এবার কোনও পদক্ষেপ নেবে না।

আরও চিন্তার বিষয় হলো, সি.এম.ই. এর অবজারভেশন টুল অনুযায়ী, ১.১% সম্ভাবনা রয়েছে যে সুদের হার বাড়ানোর উপর বেট বসানো হয়েছে। যদিও এই অনুপাত খুব কম, কিন্তু এটি একটি বিপজ্জনক সংকেত প্রেরণ করে: মহান মুদ্রাস্ফীতি আবার ফিরে আসতে পারে।

বিশ্লেষকদের মনোভাবও এর সাথে পরিবর্তিত হয়েছে।

মার্চ 12 তারিখে গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রধান অর্থনীতিবিদ জ্যান হ্যাটজিউস তাঁর পূর্বানুমান আপডেট করেন, যার ফলে মুদ্রা হ্রাসের প্রত্যাশা জুন থেকে সেপ্টেম্বরে স্থানান্তরিত হয় এবং বছরে মাত্র 2 বার মুদ্রা হ্রাসের পূর্বানুমান করা হয়।

এবং জেপি মর্গান সরাসরি বলেছে: বর্তমান সুদের হার সম্ভবত অর্থনীতিকে চাপ দিতে পারছে না, যদি মুদ্রাস্ফীতি আবার বাড়ে, তাহলে ফেডের পরবর্তী পদক্ষেপ হতে পারে সুদের হার বাড়ানো: "সুদের হার সীমাবদ্ধকারী" এই দাবিটি বজায় রাখা কঠিন হয়ে উঠছে, যদি কর্মসংস্থান বাজার দুর্বল না হয়, তাহলে ফেড দীর্ঘমেয়াদি উচ্চ সুদের হার বজায় রাখবে।

EY-Parthenon এবং Carson Group-এর কৌশলীদের কাছ থেকে আরও আক্রমণাত্মক কথাবার্তা আসছে। EY-Parthenon-এর বিশ্লেষক গ্রেগরি ড্যাকো মনে করেন যে এই বছর একটিও কমানো হতে পারে না। অন্যদিকে, Carson Group-এর বিশ্লেষক সোনু ভার্গিসে স্পষ্টভাবে বলেছেন যে ইরানের সংঘাতের কারণে তেলের দাম বেড়েছে, ফলে ফেডারেল রিজার্ভ শুধুমাত্র কমানোর পরিবর্তে, এই বছরের শেষের দিকে বৃদ্ধির কথা আলোচনা করতেও পারে।

ফাইনান্স এবং ওয়াল স্ট্রিট ভিজনের সর্বশেষ ভবিষ্যদ্বাণীমূলক বিশ্লেষণ বলছে যে, শেষ সুদের প্রত্যাশা বৃদ্ধির কারণে 2-বছরের মার্কিন বন্ডের সুদের হার 3.75% ছাড়িয়েছে, যা সাধারণত নীতি কঠোরকরণের প্রতি বাজারের অনুভূতির প্রথম লক্ষণ। তাই কিছু ট্রেডার মনে করছেন যে, বছরের শেষের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা 0% থেকে প্রায় 35% এ বেড়েছে।

আজ রাত ২ টা, চীনা সময় বৃহস্পতিবার, ফেডারেল রিজার্ভ চূড়ান্ত সুদের নির্ণয় ঘোষণা করবে, যেখানে সুদের হার বাড়ানো, কমানো নাকি অপরিবর্তিত রাখা হবে তা প্রকাশিত হবে।

পরে 2:30 এ, পাওয়েল মুদ্রাস্ফীতি, মুদ্রাস্ফীতির পথ এবং অর্থনৈতিক প্রসঙ্গ নিয়ে একটি প্রেস কনফারেন্স আয়োজন করবেন।

উল্লেখযোগ্য যে, ফেডারেল রিজার্ভ এখন একটি সূক্ষ্ম রাজনৈতিক জানালার মধ্যে রয়েছে: বোলওয়েনের মেয়াদ ১৫ মে শেষ হবে। এটি তাঁর ফেড চেয়ারম্যান হিসাবে শেষের দিকের দ্বিতীয় প্রেস কনফারেন্স, এবং বাজার এখন নীতির শূন্যতার অপেক্ষায় আছে। তিনি বড় রাজনৈতিক চাপের মুখোমুখি, যেখানে ট্রাম্প বারবার বোলওয়েনকে সমালোচনা করেছেন এবং জরুরি বৈঠক ডাকার আহ্বান জানিয়েছেন যাতে বড় হারে সুদের হার কমানো যায়। এই বাহ্যিক চাপ এবং অভ্যন্তরীণ মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াইয়ের যুক্তির মধ্যেকার সংঘাত, নীতির অনিশ্চয়তা বাড়িয়েছে।

ফেডের বাইরেও বিশ্বের অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির জন্য সমান প্রত্যাশা রয়েছে।

এই সপ্তাহে, বিশ্বের অর্থনীতির তিন-দুই ভাগ কভার করে এমন ২১টি কেন্দ্রীয় ব্যাংক নিজেদের সর্বশেষ সুদের হার সিদ্ধান্ত ঘোষণা করবে। মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের পর প্রথম 'সুপার কেন্দ্রীয় ব্যাংক সপ্তাহ' হওয়ায়, বিশ্বব্যাপী বাজারগুলি মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতির উন্নতির উপর কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির সিদ্ধান্তগুলির প্রভাব নিয়ে মনোযোগ দিচ্ছে।

অস্ট্রেলিয়ান রিজার্ভ ব্যাংক গতকাল আবারও 0.25 পার্সেন্টপয়েন্ট সুদের হার বাড়ায়, যা এই সপ্তাহে বিশ্বের আটটি প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সুদের হার সিদ্ধান্তের মধ্যে প্রথম এবং এই বছর উন্নত অর্থনীতিগুলিতে মুদ্রা নীতি কঠোর করার প্রথম কেন্দ্রীয় ব্যাংক।

এছাড়াও, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ECB) 19 মার্চের সভায় সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যেখানে নীতি নির্ধারকরা বিশ্বব্যাপী বাণিজ্য নীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির কারণে ভবিষ্যতের সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা সীমিত হয়েছে। ব্রিটিশ কেন্দ্রীয় ব্যাংক (BoE)ও এই বৃহস্পতিবার সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যদিও সুদের হার কমানোর পক্ষে কিছু অভ্যন্তরীণ কণ্ঠস্বর রয়েছে, তবে বর্তমানে স্থিতিশীলতাই প্রধান।

যদি সমস্ত পরিবর্তনশীল উপাদানকে ধাপে ধাপে বিশ্লেষণ করা হয়, তবে একটি প্রায় অপরিহার্য কেন্দ্রীয় বিষয় উঠে আসে—তেলের দাম।

যদি তেলের দাম অসীমভাবে বাড়ে, তাহলে সুদের হার কমানোর জায়গা কমে যায়; যদি তেলের দাম কমে, তাহলে মুদ্রা নীতির জন্য স্থান তৈরি হয়।

অতএব প্রশ্নটি এখন আরও সরাসরি হয়ে গেল: তেলের দাম আর কতক্ষণ বাড়বে?

সাম্প্রতিক মার্কিন সরকার থেকে প্রকাশিত তথ্যগুলির ভিত্তিতে, উত্তরটি মনে হচ্ছে বাজারের কল্পনা করা এতটাই নিষ্ঠুর নয়।

মার্চ ৮ তারিখে, মার্কিন শক্তি মন্ত্রী ক্রিস রাইট একটি সাক্ষাতকারে একটি স্পষ্ট সময়সূচী প্রদান করেন: তিনি মনে করেন যে বর্তমান তেলের দামের বৃদ্ধি শুধুমাত্র অস্থায়ী ভয়ের প্রিমিয়াম, এবং এই পরিস্থিতি "সবচেয়ে খারাপ ক্ষেত্রেও কয়েক সপ্তাহের বেশি নয়, কয়েক মাসের নয়" — এটি উন্নতির দিকে এগিয়ে যাবে।

এটি গত কয়েকদিন আগে সাদা বাড়ির প্রেস সচিব ক্যারোলিন লিওয়েটের মন্তব্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যিনি বলেছিলেন যে তেলের দামের বৃদ্ধি শুধুমাত্র 2-3 সপ্তাহ ধরে থাকবে।

একইভাবে, 10 মার্চ তারিখে ট্রাম্পের বক্তব্য আরও স্পষ্ট ছিল। তিনি বলেছিলেন যে ইরানের বিরুদ্ধে পদক্ষেপগুলি পূর্বানুমানের চেয়ে অনেক দ্রুত ঘটছে, এবং সরাসরি বলেছিলেন: "আমি মনে করি এই যুদ্ধটি প্রায় শেষ হয়ে যাচ্ছে।" একই দিনে, শক্তি মন্ত্রীর সোশ্যাল মিডিয়া অ্যাকাউন্টেও একটি "পোস্ট মুছে ফেলার বিবাদ" ঘটেছিল।

সবচেয়ে আকর্ষণীয় বিষয় হল কূটনীতিমূলক গতিপথের সামঞ্জস্য।

ট্রাম্প প্রাথমিকভাবে এপ্রিলের শুরুতে চীন সফরের পরিকল্পনা করেছিলেন, কিন্তু হঠাৎ করে এক মাস বিলম্বের ঘোষণা দেন। অফিসিয়াল যুক্তি ছিল “যুদ্ধের কারণে ব্যস্ত” এবং “যুদ্ধের জন্য তাকে ওয়াশিংটনে থাকতে হবে”। কিন্তু এই এক মাসের ব্যবধানকে শক্তি মন্ত্রীর “2-3 সপ্তাহের পুনরুদ্ধার সময়”-এর সাথে মিলিয়ে দেখলে, এক মাস—অর্থাৎ 4-5 সপ্তাহ—ঠিক শক্তি মন্ত্রীর “2-3 সপ্তাহের পুনরুদ্ধার সময়” এবং যুদ্ধের পরের প্রাথমিক ব্যবস্থাপনা সময়কেই কভার করে।

অতএব, আমরা অনুমান করি যে ট্রাম্প সরকারের পরিকল্পনা হতে পারে: মার্চের শেষের দিকে বড় পরিসরের সামরিক কার্যক্রম প্রায় শেষ করা; তারপরের ২-৩ সপ্তাহে, কৌশলগত তেল সঞ্চয় মুক্তির সাথে সমন্বয় করে, তেলের দামকে ৮০ ডলারের নিচে ফিরিয়ে আনা; মে মাসে তার ভ্রমণের সময়, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি স্থির, মুদ্রাস্ফীতির হুমকি দূর, এবং তিনি ‘বিজয়ী’-এর মতো ভঙ্গিতে, ফেডারেল রিজার্ভকে বড় হারে সুদের হার কমানোর দাবি করতে পারবেন, এবং ‘মার্কিন-চীন’ বাণিজ্য আলোচনায় পুরোপুরি প্রভাবশালী হতে পারবেন।

বছরের শুরুর আশাবাদ প্রতিষ্ঠিত হয়েছিল “নিয়ন্ত্রিত মুদ্রাস্ফীতি + নীতির পূর্বাবস্থা” ধারণার উপর; কিন্তু মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতির হঠাৎ পরিবর্তনটি এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ভিত্তি—শক্তির দাম—কে দুলিয়ে দিয়েছে।

যখন তেলের দাম স্থির হয়ে যায়, তখন মুদ্রাস্ফীতি স্থির হয়ে যায়; যখন মুদ্রাস্ফীতি স্থির হয়ে যায়, তখন সুদের পথ স্বাভাবিকভাবেই স্পষ্ট থাকে না।

পরবর্তী কিছু সময়ের জন্য, বিশ্বব্যাপী সম্পদের দাম নির্ধারণ করবে সেই দূরবর্তী স্থানগুলি, যেখানে এখনও বন্ধ হয়নি তেল পরিবহনের জন্য জাহাজের পথ, এবং যেখানে এখনও সম্পূর্ণরূপে থমকে যায়নি গোলাবারুদের শব্দ।