ওয়াশের অস্পষ্ট নীতিগত বিবৃতি বিনিয়োগকারীদের অসন্তুষ্টি সৃষ্টি করেছে। জেপি মরগ্যান ২০২৭ সালের দ্বিতীয়ার্ধ থেকে সুদের হার বাড়ানোর প্রত্যাশা ২০২৪ সালের ডিসেম্বরে এগিয়ে নিয়েছে, যা ফেডের বিশ্বস্ততার পরীক্ষা। ওয়ালস্ট্রিটের বড়দের সমন্বিত ব্যাখ্যা: ফেডের তিনটি “বিরোধী ভোট” সিদ্ধান্তটির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ, এটি সুদের হার বাড়ানোর গণনা শুরুর গুনগুন।
কেভিন ওয়ার্শের অত্যন্ত সংক্ষিপ্ত যোগাযোগ শৈলীর কারণে বিনিয়োগকারীরা তাঁর মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের প্রতি দৃঢ় প্রতিশ্রুতি নিয়ে সন্দেহ করছেন, যা এই নতুন ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যানের উপর আরও চাপ সৃষ্টি করছে—তাঁকে তাঁর কথাগুলির সমর্থনে বাস্তবিকভাবে সুদের হার বাড়ানোর পদক্ষেপ নিতে হবে।
ফেডারেল রিজার্ভ বুধবার নীতি সভা শেষ করে প্রেস ব্রিফিং করার কয়েক ঘন্টা পরে, জেপি মরগ্যানের বিশ্লেষকরা ২০২৭ সালের দ্বিতীয়ার্ধের বর্ধিত সুদের প্রত্যাশাকে ২০২৪ সালের ডিসেম্বরে উল্লেখযোগ্যভাবে এগিয়ে দিয়েছেন।
মোর্গান স্ট্যানলির অর্থনীতিবিদ মাইকেল ফেরোলি বলেছেন, "তিনি আবারও তাঁর যা দৃঢ়ভাবে দাবি করেছেন তা কীভাবে অর্জন করবেন তা ব্যাখ্যা করতে ব্যর্থ হয়েছেন।"
তিনি মনে করেন, এই অস্পষ্ট বিবৃতি ফেডের অন্যান্য সদস্যদের মধ্যে কার্যকরী পদক্ষেপের জন্য জরুরিতা বাড়াতে পারে এবং আরও বেশি অফিসারকে তাদের দায়িত্বের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে সমর্থন করতে উৎসাহিত করতে পারে।
Investors question the credibility of Wash's policies
ফেডারেল রিজার্ভ তার সেই দিন ৯ বনাম ৩ ভোটে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সিদ্ধান্ত নেয়, যা এই নীতিমালা অব্যাহত রাখার ক্ষেত্রে পঞ্চম বারের মতো।
এই ফলাফল বাজারের সাধারণ প্রত্যাশার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ ছিল, এবং বিনিয়োগকারীরা এটির প্রতি আশ্চর্য বোধ করেননি। তবে বাজার আরও বেশি মনোযোগ দিচ্ছে এই বিষয়ে যে, ওয়াশ কেন তিনি নিষ্ক্রিয় থাকার সিদ্ধান্ত নিয়েছেন তা বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করেননি এবং যদি মুদ্রাস্ফীতি স্থায়ীভাবে উচ্চ থাকে, তবে কি তিনি ভবিষ্যতের জন্য সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে থাকবেন, তা স্পষ্টভাবেও ঘোষণা করেননি।
পরে, বাজার দ্রুত প্রতিক্রিয়া জানায়। বিনিয়োগকারীদের মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি নিয়ে চিন্তার কারণে দীর্ঘমেয়াদী মার্কিন বন্ডের সুদের হার প্রায় দুই দশকের সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছায়, যার ফলে মার্কিন শেয়ারবাজার ঐদিন তীব্রভাবে পতন হয়।
"এই প্রেস বিজ্ঞপ্তিটি তাঁর বিশ্বাসযোগ্যতাকে কিছুটা ক্ষতি করেছে," বলেছেন উল্ফ রিসার্চের প্রধান অর্থনীতিবিদ স্টেফানি রথ।
তিনি মনে করেন, ওয়াশের যোগাযোগের পদ্ধতি বিপরীত প্রভাব ফেলছে, "বাজার তার বাড়াবাড়ি চিহ্নিত করছে।"
রস বলেন, ওয়াশের কাছে বর্তমানে তাৎক্ষণিকভাবে সুদের হার বাড়ানো না হওয়ার যৌক্তিক ব্যাখ্যা দেওয়ার সুযোগ ছিল।
সাম্প্রতিক সময়ে মার্কিন ও ইরানের মধ্যে শত্রুতার পরিস্থিতি স্থায়ীভাবে শাম্পন হওয়ায় আগের তেলের দাম বৃদ্ধির কারণগুলি কিছুটা দুর্বল হয়েছে; জুনের মুদ্রাস্ফীতির ডেটা পূর্বানুমানের চেয়ে ভালো হওয়ায় ফেডারেল রিজার্ভকে মূল্যের চাপ পর্যবেক্ষণের জন্য আরও স্থান প্রদান করা হয়েছে। এছাড়াও, বেশিরভাগ অর্থনীতিবিদ মনে করেন, বর্তমানে কর্মব্যবস্থা বাজার মুদ্রাস্ফীতির একটি গুরুত্বপূর্ণ উৎস হিসেবে কাজ করছে না।
রসের মতে, ওয়াশকে শুধু বলতে হবে: “আজ আমরা সুদের হার বাড়াইনি, কারণ আমি মনে করি পরবর্তী কয়েক মাসে মূল্যস্ফীতি কমবে। যদি এই মূল্যায়ন ভুল হয়, তাহলে আমরা সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়াব।”
কিন্তু তিনি বলেন যে ওয়াশ এই কথা বলেননি।
বাজারের বিতর্কের মূল হল যে, ওয়াশ কি কার্যকরভাবে একটি পলিসি কমিটির নেতৃত্ব দিতে পারবেন যা উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির প্রতি ধৈর্য হারাচ্ছে।
যদি পরিবার এবং ব্যবসাগুলি সন্দেহ করতে শুরু করে যে ফেডারেল রিজার্ভ এখনও মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে দৃঢ় থাকবে, তাহলে এই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দীর্ঘদিনের বিশ্বস্ততা ক্ষতিগ্রস্ত হতে পারে।
PGIM-এর প্রধান মার্কিন অর্থনীতিবিদ রবার্ট সকিন বলেছেন যে, বাজারের বিশ্বাস হারানো "দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের সুদের হারকে দীর্ঘস্থায়ীভাবে উচ্চ রাখতে পারে এবং মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে অস্থির করে তুলতে পারে।"
তিনি মনে করেন, এই সভার পর, ওয়াশ এবং অন্যান্য ফেডারেল রিজার্ভ অফিসারদের এই বিভ্রান্তিকর প্রেস ব্রিফিংয়ের প্রভাব মেটাতে আরও কঠোর পাবলিক বিবৃতি দিতে হতে পারে।
ওয়াশ প্রথম ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান নন যিনি নীতিগত যোগাযোগের কারণে বাজারে তীব্র প্রতিক্রিয়া দেখেছেন।
২০১৪ সালে, জেনেট ইয়েলেন ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারপারসন হিসাবে প্রথমবারের মতো প্রেস কনফারেন্স করেন এবং বলেন যে সম্পদ ক্রয় বন্ধের পর কেন্দ্রীয় ব্যাংক প্রায় ছয় মাস পর সুদের হার বাড়াতে পারে, এরপর মার্কিন সরকারি বন্ডের আয়ের হার উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছিল।
আগের সময়ে, জেরোম পাওয়েল করোনাভাইরাস মহামারীর সময়কালের মুদ্রাস্ফীতির আঘাতকে "অস্থায়ী" বলে বর্ণনা করেছিলেন, যা তার পদকালের সবচেয়ে বিতর্কিত বিবৃতির মধ্যে একটি হয়ে দাঁড়ায়।
তবে, ওয়াশের এই ঘটনায় বাজার যে প্রশ্ন তুলেছে তা হলো, তিনি সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার জন্য সমর্থন করার কারণগুলি প্রদান করতে পারতেন।
ওয়াশ প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে বন্ড বাজারের কথা উল্লেখ করেন যে এটি ফেডের জন্য আর্থিক শর্ত কঠিন করার একটি অংশ সম্পন্ন করেছে।
তিনি বলেন, জুন মিটিংয়ের পর থেকে দীর্ঘমেয়াদি বাজার সুদের হার বেড়েছে, যা বিনিয়োগকারীদের ফেডের মূল্যস্থিতিশীলতার লক্ষ্য অর্জনের প্রতিশ্রুতির প্রতি মনোযোগ দেওয়ার প্রমাণ, এবং বাজার প্রক্রিয়ার মাধ্যমে ফাইন্যান্সিংয়ের পরিবেশকে কঠোর করেছে। ওয়াশ বলেন: "যদিও কিছুটা পরিমাণে আমরা 42 দিনের মধ্যে বেশি কিছু করিনি, তবুও বাজার অনেককিছু করেছে।"
তবে, বিশ্লেষকদের এই ব্যাখ্যা গ্রহণ করা হয়নি।
মনিটারি পলিসি অ্যানালিটিক্সের অর্থনীতিবিদ ডেরেক ট্যাং স্বীকার করেন যে আর্থিক শর্তগুলি প্রকৃতপক্ষে কঠোর হয়েছে, তবে তিনি মনে করেন যে এই পরিবর্তনটি ফেডের প্রতি বাজারের অবিশ্বাস থেকে এসেছে।
ড্রিক বলেন, "এটি প্রায় ফেডের দৃঢ়তার প্রতি বাজারের অবিশ্বাসকে প্রতিফলিত করছে, তাই আমি মনে করি এটি গর্বের বিষয় নয়।"
এর সমান্তরালে, অ্যাপোলো গ্লোবাল ম্যানেজমেন্টের প্রধান অর্থনীতিবিদ টরস্টেন স্লক আগেও উল্লেখ করেছিলেন যে, ওয়াশ স্পষ্ট অগ্রাগতি নির্দেশ প্রদান করছেন না, যা বাজারের উত্থান-পতন বাড়াচ্ছে।
জ্যাকসন হোল সম্মেলন হয়ে উঠেছে ওয়াশের বিশ্বস্ততা পুনরুদ্ধারের সুযোগ
ওয়াশ আগস্টে কানসাস সিটি ফেডেরেল রিজার্ভের বার্ষিক সম্মেলনে, জ্যাকসন হল, ওয়াইওমিং-এ নীতির দিকনির্দেশ পুনর্ব্যক্ত করার একটি গুরুত্বপূর্ণ সুযোগ পাবেন।
তবে, বুধবারের প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে আগামী বক্তৃতা সম্পর্কে জিজ্ঞাসা করলে ওয়াশ কোনো বিস্তারিত প্রকাশ করেননি।
"আমি এটিকে এখন একটি খালি কাগজ হিসাবে দেখছি," তিনি বললেন।
ওয়াশ বলেন যে তিনি আগে পাঁচটি বিশেষ কার্যদলের কাছে পাঠানো কিছু "বড় প্রশ্ন" নিয়ে আলোচনা করতে চান, যার মধ্যে রয়েছে ফেডারেল রিজার্ভের যোগাযোগ পদ্ধতি, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ইত্যাদি। কিন্তু যদি ওয়াশ এই সুযোগটি ব্যবহার না করে নীতির দিকনির্দেশনা আরও পরিষ্কারভাবে ব্যক্ত করেন, তাহলে ফেডারেল রিজার্ভের অন্যান্য সদস্যরা নীতির দিকে পরিবর্তনের দিকে এগিয়ে যাওয়ার চেষ্টা করতে পারেন।
ওয়েডনেসডের মিটিংয়ে, ডালাস ফেড প্রেসিডেন্ট লগান, ক্লিভল্যান্ড ফেড প্রেসিডেন্ট হামাক এবং মিনিয়াপোলিস ফেড প্রেসিডেন্ট কাশকালি সবাই সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার বিপক্ষে ভোট দিয়েছেন এবং 25 বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে ভোট দিয়েছেন। FOMC-এর ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ডের সদস্যদের সবাই ওয়াশের সাথে একমত হয়ে সুদের হারের নীতি অপরিবর্তিত রাখেন।
জেপি মর্গান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের প্রধান বিনিয়োগ অফিসার বব মিশেল স্পষ্টভাবে বলেছেন: "এই তিনটি বিপক্ষে ভোট এই সিদ্ধান্তটির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। এটি দেখায় যে ফেডারেল রিজার্ভ কঠোর নীতির দিকে যাচ্ছে।"
“বিপক্ষে ভোট দেওয়াই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয়,” বিয়ানকো রিসার্চের প্রেসিডেন্ট জিম বিয়ানকো বলেন। বিয়ানকো উল্লেখ করেন যে, ওয়াশ ভবিষ্যতের দিকনির্দেশনা প্রদান এড়াচ্ছেন, তাই বুধবারের মতো ঐতিহ্যগত পরবর্তী প্রেস ব্রিফিংগুলি এখন বেশিরভাগই চেয়ারম্যানের ব্যক্তিগত মতামতকেই প্রতিফলিত করে, পুরো FOMC-এর অবস্থানকে নয়।
বিয়ানকো বলেছেন, যারা ট্রাম্পের অদ্ভুত আক্রমণের সম্মুখীন হয়েছিলেন, তারা স্বাধীনতা বজায় রাখার ইঙ্গিত দিচ্ছেন।
কেপিএমজির প্রধান অর্থনীতিবিদ ডায়ান সুয়ন্ক বলেছেন, ফেডারেল রিজার্ভের কিছু বোর্ড সদস্য সম্ভবত পিছনে পিছনে ভবিষ্যতের জন্য সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে থাকতে পারেন। "এই বিরোধী ভোটগুলি শূন্যস্থানে দেওয়া হয়নি," তিনি বলেছেন।
ফেড অফিসারদের সেপ্টেম্বরে আবার সভা হওয়ার সময়, সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে কথা বলার সম্ভাবনা আরও বাড়তে পারে, যার ফলে ওয়াশকে কমিটির বেশিরভাগ সদস্যের মতানুযায়ী চলতে হতে পারে।
ই-প্যারথেননের প্রধান অর্থনীতিবিদ গ্রেগরি ড্যাকো বলেছেন, বর্তমানে ফেডের জন্য মুদ্রাস্ফীতির প্রতি সহনশীলতার সীমা অত্যন্ত সংকীর্ণ, যা ওয়াশের ব্যতীত।
“যেকোনো অর্থপূর্ণ মুদ্রাস্ফীতির অপেক্ষাকৃত বেশি হওয়া সম্ভবত সেপ্টেম্বরে সুদের হার বাড়ানোর দিকে নিয়ে যাবে,” ডাকো বলেন।